财务管理课件(东北财经大学)--第十四章 金融衍生工具及其风险管理.ppt

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1、第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具及其风险管理及其风险管理主讲人：刘淑莲 金融衍生工具及其风险管理金融衍生工具及其风险管理第一节金融衍生工具简介第二节期货第三节期权第四节互换与互换权第五节 其他衍生工具2第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理第一节第一节 金融衍生工具简介金融衍生工具简介一、金融衍生工具的产生一、金融衍生工具的产生金融衍生工具是指以另一（或另一些）金融 工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具金融衍生工具的产生原因金融衍生工具的产生原因规避风险的迫切要求风险大 国际金融业的发展趋势 新技术及金融理论的推

2、动3第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 二、金融衍生工具的种类及其特征二、金融衍生工具的种类及其特征按照基础工具的种类不同，可以将金融衍生工具分为四大类利率衍生工具外汇衍生工具股票衍生工具商品衍生工具4第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理金融衍生工具的特征金融衍生工具的特征1.金融衍生工具产生的基础2.金融衍生工具的价值3.运用金融衍生工具进行金融交易时，易做空头4.能够帮助投资者规避风险和进行保值5.高收益和高风险形影相随二、金融衍生工具的种类及其特征二、金融衍生工具的种类及其特征5第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具

3、及其风险管理及其风险管理第二节第二节 期货期货一、期货交易简介一、期货交易简介 期货是一种远期合约，其持有人有权在将来某特定日期，按照特定的价格，购买或者出售特定数量的某种资产。利率期货（InterestRateFutures）利率期货合外汇期货（ForeignExchangeFutures）股票指数期货（EquityIndexFutures）6第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理二、利用期货进行套期保值二、利用期货进行套期保值套期保值是指通过买卖期货合约来避免因市场价格波动给自己带来的风险。具体地说，就是通过采取与现货市场上相反的立场买卖期货，以确保现在拥有或

4、将来拥有的财产的价格。买入套期保值买入套期保值是指在现货市场上处于空头地位的企业在期货市场上做一笔相应的多头地位的交易。这样做可以防止外汇汇率变动的风险。第二节第二节 期货期货7第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 买入套期保值交易买入套期保值交易 现货市场期货市场3月5号即期汇率：买入6月份到期的期货合约40张1美元=7.250元人民币 成交汇率：1美元=7.240元人民币6月5号买入100万美元卖出6月份到期的期货合约40张 汇率：1美元=7.950元人民币 成交汇率：1美元=7.949元人民币结果 损失:盈利：（7.250-7.950）1000000（7.

5、949-7.240）1000000=-700000元人民币=+709000元人民币第二节第二节 期货期货例14-18第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理企业利用期货进行买入套期保值的结果如下：当期货汇率与现货汇率都上涨，即企业预测正确时，套期保值有三种结果：1当期货汇率与现货汇率上涨幅度一致时，现货交易亏损完全被期货交易盈利弥补，但会损失期货合约的手续费费用；2当期货汇率上涨幅度大于现货汇率上涨幅度时，现货交易亏损除被期货交易完全弥补外还有盈余，即本例中情况；3当期货汇率上涨幅度小于现货汇率上涨幅度时，则可减少部分现货交易亏损，其数额为期货交易盈余扣除手续费数额

6、。第二节第二节 期货期货9第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理卖出套期保值卖出套期保值 卖出套期保值是指在现货市场上处于多头地位的企业在期货市场上做一笔与之反向的空头交易。其目的也是为了防止汇率变动可能带来的损失。在上例中，如果该企业是作为一家出口商，它在3个月后会收到100万美元的货款。而此时，该企业预测美元价格将下跌，他就可以在期货市场上先卖出期货合约，其交易过程如表所示：第二节第二节 期货期货10第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 卖出套期保值交易卖出套期保值交易卖出套期保值交易卖出套期保值交易 现货市场现货市场期货市场期

7、货市场 3 3月月5 5日日 即期汇率：即期汇率：卖出卖出6 6月份到期的期货合约月份到期的期货合约4040张张 1 1美元美元=7.250=7.250元人民币元人民币 成交汇率：成交汇率：1 1美元美元=7.240=7.240元人民币元人民币66月月5 5日日将收到的将收到的100100万美元卖出万美元卖出买入买入6 6月份到期的期货合约月份到期的期货合约4040张张 汇率：汇率：1 1美元美元=6.540=6.540元人民币元人民币成交汇率：成交汇率：1 1美元美元=6.510=6.510元人民币元人民币 结果结果亏损：亏损：盈利：盈利：（6.540-7.2506.540-7.250）10

8、000001000000（7.240-6.5107.240-6.510）10000001000000=-710000=-710000元人民币元人民币=+730000=+730000元人民币元人民币 第二节第二节 期货期货11第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 卖出套期保值的运用情况：当期货汇率与现货汇率都下跌，亦即企业对汇率的预测正确时，卖出套期保值有三种结果：1当期货与现货汇率下跌幅度一致时，现货交易亏损完全被期货交易盈利所弥补，但会损失期货合约的手续费费用；2当期货汇率下跌幅度大于现货汇率下跌幅度时，现货交易亏损除被期货交易盈利弥补外还有盈余，即本例中情况

9、；3当期货汇率下跌幅度小于现货汇率下跌幅度时，可部分减少现货交易损失，其数额也等于期货交易盈余扣除手续费费用。第二节第二节 期货期货12第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理第三节第三节 期权期权一、期权交易简介一、期权交易简介利率期权（InterestRateOptions）外汇期权（ForeignExchangeOptions）股票期权（EquityOptions）13第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 期权套期保值期权套期保值二、利用期权进行套期保值二、利用期权进行套期保值看涨期权，又称延买期权或买入期权。购买这种期权可以获

10、得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。看跌期权，又称延卖期权或卖出期权。购买这种期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。企业利用期权理论避险主要可以采取两种方式：14第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 第三节第三节 期权期权损益损益 20,00020,000协定价格协定价格7.557.55即期价格即期价格00盈亏平盈亏平衡价格衡价格-20,000-20,000图图141141 看涨期权收益与风险关系图15第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理第三节第三节

11、 期权期权损益损益20,00020,0006.856.8506.8306.83协定价格协定价格即期价格即期价格盈亏平盈亏平衡价格衡价格-20,000-20,000图图142142 看跌期权收益与风险关系图看跌期权收益与风险关系图看跌期权收益与风险关系图看跌期权收益与风险关系图16第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 通通过过以以上上实实例例可可以以看看出出，企企业业利利用用期期权权交交易易可可以以有有效效地地防防范范风风险险。它它使使风风险险程程度度限限定定在在可可预预见见的的范范围围内内，当当市市场场发发生生不不利利情情况况时时，作作为为期期权权的的买买方方，

12、他他可可以以放放弃弃其其权权利利，从从而而将将损损失失仅仅仅仅限限定定在在权权利利金金之之内内，最最大大程程度度的的损损失失仅仅仅仅是是权权利利金金，因因而而期期权权交交易易灵灵活活性性比比较较高高。同同样样，利利率率期期权权是是交交易易双双方方按按预预定定价价格格就就将将来来购购买买和和出出售售某某种种与与利利率率变变动动有有关关的的金金融融证证券券选选择择权权。企企业业如如果果要要防防范范利利率率变变动动的的风风险险，则则可可以以利利用用买买入入看看涨涨利利率率期期权权、买买入入看看跌跌利利率率期期权权来来避避险险；而而股股票票期期权权适适用用于于企企业业的的对对外外投投资资活活动动中中。

13、如如果果其其投投资资于于境境外外公公司司的的股股票票，为为防防范范由由于于股股票票价价格格变变化化不不定定而而带带来来的的风风险险，该该企企业业便便可可采采用用买买入入看看涨股票期权或买入看跌股票期权的方式来达到目的。涨股票期权或买入看跌股票期权的方式来达到目的。第三节第三节 期权期权17第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理一、一、互换与互换权简介互换与互换权简介互换与互换权简介互换与互换权简介互互换换是是交交易易双双方方之之间间的的一一个个协协定定，他他们们同同意意在在商商定定的的几几年年时时间间里里交交换换彼彼此此的的支支付付流流量量。互互换换通通常常有有以

14、以下下几几种种类类型型：权权益益互互换换（或或权权益益相相联联互互换换）、商品互换以及信用互换。商品互换以及信用互换。随随着着互互换换的的发发展展而而产产生生和和发发展展的的，保保值值者者（多多为为公公司司财财务务管管理理人人员员）面面临临两两种种选选择择：一一是是不不进进行行保保值值；二二是是固固定定特特定定时时期期内内的的融融资资成成本本，但但是是，其其利利率率水水平平明明显显高高于于短短期期利利率率水水平平。因因此此，他他们们开开始始寻寻求求新新的的替替代代保保值值工工具具。互互换换权权就就是是应应这这种种需要而产生的。需要而产生的。第四节第四节 互换与互换权互换与互换权 18第十四章第

15、十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理 第四节第四节 互换与互换权互换与互换权 利用互换与互换权进行风险防范利用互换与互换权进行风险防范货币互换货币互换利率互换利率互换互换权互换权19第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理第五节第五节 其他衍生工具其他衍生工具远期利率协定（远期利率协定（远期利率协定（远期利率协定（Forward Rate AgreementForward Rate Agreement，简称简称简称简称FRAFRA）利率封顶期权和利率保底期权（利率封顶期权和利率保底期权（利率封顶期权和利率保底期权（利率封顶期权和利率保底期权（C

16、aps and Caps and Caps and Caps and FloorsFloorsFloorsFloors）保值货币互换（保值货币互换（保值货币互换（保值货币互换（Currency Protected SwapsCurrency Protected SwapsCurrency Protected SwapsCurrency Protected Swaps，简称简称简称简称CUPSCUPSCUPSCUPS）交叉货币互换权（交叉货币互换权（交叉货币互换权（交叉货币互换权（CrossCurrency CrossCurrency CrossCurrency CrossCurrency Sw

17、aptionsSwaptionsSwaptionsSwaptions）外汇远点协定（外汇远点协定（外汇远点协定（外汇远点协定（Foreign Exchange Forward Foreign Exchange Forward Foreign Exchange Forward Foreign Exchange Forward AgreementsAgreementsAgreementsAgreements）20第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理思思 考考 题题1.什么是期货？什么是期权？什么是互换？什么是互换权？2.金融衍生工具有哪些特征？3.比较利用期货和利用期权进行套期保值防范风险的区别 4.互换权获得迅速发展的原因有哪些？5.除期货、期权、互换和互换权外，其他衍生工具有哪些？21第十四章第十四章 金融衍生工具金融衍生工具 及其风险管理及其风险管理