第八章 货币政策.ppt

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1、第八章第八章 货币政策货币政策8.1 货币政策目标货币政策目标8.2 货币政策工具货币政策工具8.3 货币政策的传导机制及政策效果货币政策的传导机制及政策效果8.1 货币政策目标货币政策目标8.1.1货币政策的含义货币政策的含义货币政策从其范围而言可以分为狭义的货币政策和广义的货货币政策从其范围而言可以分为狭义的货币政策和广义的货币政策。狭义的货币政策是指中央银行为实现既定的经济目币政策。狭义的货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的标运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的各种行为。广义的货币政策是指政府、中央银行和其他有关各种行为

2、。广义的货币政策是指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施措施(包括政府借款、国债管理等包括政府借款、国债管理等)。下一页返回8.1 货币政策目标货币政策目标8.1.2货币政策的最终目标货币政策的最终目标一国货币政策的最终目标是该国中央银行根据本国的具体情一国货币政策的最终目标是该国中央银行根据本国的具体情况组织和调节货币流通的出发点和归宿点，它是社会经济对况组织和调节货币流通的出发点和归宿点，它是社会经济对货币政策的客观要求。货币政策的最终目标一般有四个货币政策的客观要求。货币政策的最终目标一般有四

3、个:1.稳定物价稳定物价2.充分就业充分就业3.促进经济增长促进经济增长4.国际收支平衡国际收支平衡上一页 下一页返回8.1 货币政策目标货币政策目标8.1.3货币政策最终目标之间的关系货币政策最终目标之间的关系货币政策的最终目标一般有四个，但要同时实现，则是非常货币政策的最终目标一般有四个，但要同时实现，则是非常困难的事困难的事1.稳定物价与充分就业稳定物价与充分就业2.稳定物价与促进经济增长稳定物价与促进经济增长3.稳定物价与平衡国际收支稳定物价与平衡国际收支4.充分就业与经济增长充分就业与经济增长上一页 下一页返回8.1 货币政策目标货币政策目标8.1.4货币政策的中间目标货币政策的中间

4、目标中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标，此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任于最终目标，此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。务。1.中间目标的选取标准中间目标的选取标准中间目标必须具备三个特点中间目标必须具备三个特点:可测性、可控性、相关性可测性、可控性、相关性2.中间目标的组成中间目标的组成组成中间目标的经济变量有很多，作为中间目标必然是介于组成中间目标的经济变量有很多，作为中间目标必然是介于货币政策工具和最终目标之间的，根据这些经济变量与两者货币政策工具和最终目标之间的，根据这些经济变量与两者之间影

5、响力的远近可分为操作目标和中介目标。之间影响力的远近可分为操作目标和中介目标。上一页 下一页返回8.1 货币政策目标货币政策目标3.常用的中间目标常用的中间目标1)利率利率2)货币供应量货币供应量3)基础货币基础货币4)存款准备金存款准备金上一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具8.2.1一般性货币政策工具一般性货币政策工具一般性货币政策工具是从总体或全局的角度，对货币和信用一般性货币政策工具是从总体或全局的角度，对货币和信用进行调节和控制，从而对经济体系产生普遍影响的工具，此进行调节和控制，从而对经济体系产生普遍影响的工具，此类工具主要有三个类工具主要有三个:再贴现政策、公开市场操作和法定

6、存款准再贴现政策、公开市场操作和法定存款准备金政策，人们习惯上将其称为中央银行货币政策的备金政策，人们习惯上将其称为中央银行货币政策的“三大三大法宝法宝”。1.再贴现政策再贴现政策再贴现政策主要指货币当局变动自己对商业银行所持票据再再贴现政策主要指货币当局变动自己对商业银行所持票据再贴现的贴现率，它影响贴现贷款数量和市场利率，从而对货贴现的贴现率，它影响贴现贷款数量和市场利率，从而对货币供应产生影响以实现货币政策预期目标。币供应产生影响以实现货币政策预期目标。下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具再贴现政策具有以下三方面作用再贴现政策具有以下三方面作用:(1)能影响商业银行的资金成本和超额

7、准备金，从而影响商业能影响商业银行的资金成本和超额准备金，从而影响商业银行的融资决策，使其改变放款和投资活动。银行的融资决策，使其改变放款和投资活动。(2)能产生告示效果，通常能表明中央银行的政策意向，从而能产生告示效果，通常能表明中央银行的政策意向，从而影响到商业银行及社会公众的预期。影响到商业银行及社会公众的预期。(3)能决定何种票据具有再贴现资格，从而影响商业银行的资能决定何种票据具有再贴现资格，从而影响商业银行的资金投向。金投向。上一页 下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具尽管再贴现政策有上述的一些作用，但也存在着某些局限性尽管再贴现政策有上述的一些作用，但也存在着某些局限性:(

8、1)从控制货币供应量来看，再贴现政策并不是一个理想的控从控制货币供应量来看，再贴现政策并不是一个理想的控制工具制工具(2)从对利率的影响看，调整再贴现利率，通常不能改变利率从对利率的影响看，调整再贴现利率，通常不能改变利率的结构，只能影响利率水平。的结构，只能影响利率水平。(3)就其弹性而言，再贴现政策是缺乏弹性的。就其弹性而言，再贴现政策是缺乏弹性的。上一页 下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具2.公开市场操作公开市场操作公开市场操作是指中央银行通过在公开的金融市场上买卖有公开市场操作是指中央银行通过在公开的金融市场上买卖有价证券价证券(主要是政府债券主要是政府债券)来影响商业银行的流

9、动性，调节货来影响商业银行的流动性，调节货币供应量。币供应量。公开市场业务的目的是公开市场业务的目的是:(1)通过政府债券的买卖活动收缩或扩大会员银行存放在中央通过政府债券的买卖活动收缩或扩大会员银行存放在中央银行的准备金，从而影响这些银行的信贷能力。银行的准备金，从而影响这些银行的信贷能力。(2)通过影响准备金的数量控制市场利率。通过影响准备金的数量控制市场利率。(3)通过影响利率控制汇率和国际黄金流动。通过影响利率控制汇率和国际黄金流动。(4)为政府证券提供一个有组织的市场。公开市场业务被认为为政府证券提供一个有组织的市场。公开市场业务被认为是实施货币政策、稳定经济的重要工具。是实施货币政

10、策、稳定经济的重要工具。上一页 下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具3.法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金是指凡具有吸收存款业务的金融机构法定存款准备金是指凡具有吸收存款业务的金融机构(商业银商业银行、信托投资公司、信用社等行、信托投资公司、信用社等)都必须将吸收存款的一部分交都必须将吸收存款的一部分交存所在国中央银行。存所在国中央银行。8.2.2选择性货币政策工具选择性货币政策工具央行的央行的“三大法宝三大法宝”都属于货币总量的调节工具，影响的是都属于货币总量的调节工具，影响的是整个宏观经济。在现实的经济运行过程中，还需要一些可供整个宏观经济。在现实的经济运行过程中，还

11、需要一些可供选择的对某些特殊领域进行调整的货币工具，这就是选择性选择的对某些特殊领域进行调整的货币工具，这就是选择性货币政策工具。货币政策工具。上一页 下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具1.消费者信用控制消费者信用控制2.证券市场信用控制证券市场信用控制3.不动产信用控制不动产信用控制4.优惠利率优惠利率8.2.3其他货币政策工具其他货币政策工具1.直接信用控制直接信用控制直接信用控制是中央银行以行政命令或其他方式，对金融机直接信用控制是中央银行以行政命令或其他方式，对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接的控制，其主要手段构尤其是商业银行的信用活动进行直接的控制，其主要手段有有:(

12、1)利率限制利率限制(2)信用分配信用分配(3)规定商业银行的流动性比率规定商业银行的流动性比率(4)直接干预直接干预上一页 下一页返回8.2 货币政策工具货币政策工具2.间接信用控制间接信用控制间接信用控制是中央银行通过间接的方式辅助和补充货币政间接信用控制是中央银行通过间接的方式辅助和补充货币政策的实施到位两种方式策的实施到位两种方式:(1)道义劝告道义劝告(2)窗口指导窗口指导上一页返回8.3 货币政策的传导机制及货币政策的传导机制及政策效果政策效果8.3.1货币政策传导机制的基本原理货币政策传导机制的基本原理由图由图8-1我们可以看到，其实货币政策的传导机制是错综复我们可以看到，其实货

13、币政策的传导机制是错综复杂的，要对这样错综复杂的过程进行合理的说明更是一件复杂的，要对这样错综复杂的过程进行合理的说明更是一件复杂的事，后面几节我们将另作说明，在后面介绍的诸多理论杂的事，后面几节我们将另作说明，在后面介绍的诸多理论中，虽然货币政策的最终目标是物价稳定、充分就业、经济中，虽然货币政策的最终目标是物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡，但是几乎所有的理论都将产出或收入增长和国际收支平衡，但是几乎所有的理论都将产出或收入作为货币政策的最终目标，因为大多理论都认可货币政策影作为货币政策的最终目标，因为大多理论都认可货币政策影响产出或收入是通过影响投资和消费等总需求来实现的。响产出

14、或收入是通过影响投资和消费等总需求来实现的。下一页返回8.3 货币政策的传导机制及货币政策的传导机制及政策效果政策效果8.3.2传统的货币政策传导机制理论传统的货币政策传导机制理论1.凯恩斯学派的货币政策传导机制理论凯恩斯学派的货币政策传导机制理论凯恩斯学派主张传导过程中的主要机制或主要环节是利率。凯恩斯学派主张传导过程中的主要机制或主要环节是利率。2.货币学派的货币政策传导机制货币学派的货币政策传导机制货币学派认为利率在货币传导机制中并不起重要作用，而强货币学派认为利率在货币传导机制中并不起重要作用，而强调货币供应量在整个传导机制上具有真效果。调货币供应量在整个传导机制上具有真效果。3.资产

15、价格渠道理论资产价格渠道理论资产价格渠道理论是凯恩斯利率渠道理论的一种打一展，因资产价格渠道理论是凯恩斯利率渠道理论的一种打一展，因为利率本身就是一种资产的价格，即一种特殊的金融资产为利率本身就是一种资产的价格，即一种特殊的金融资产货币的价格。货币的价格。上一页 下一页返回8.3 货币政策的传导机制及货币政策的传导机制及政策效果政策效果4.信用渠道信用渠道1)银行信贷渠道银行信贷渠道2)企业资产负债渠道企业资产负债渠道3)居民资产负债效应居民资产负债效应(流动性效应渠道流动性效应渠道)8.3.3货币政策效应货币政策效应影响货币政策实效的因素有很多，如货币政策时滞、货币流影响货币政策实效的因素有

16、很多，如货币政策时滞、货币流通速度等诸多经济政治因通速度等诸多经济政治因素。素。1.货币政策时滞货币政策时滞货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，就是货币政策传导过程所需要的时间，也是货币政的时间，就是货币政策传导过程所需要的时间，也是货币政策的时滞。货币政策的时滞分为内部时滞和外部时滞。策的时滞。货币政策的时滞分为内部时滞和外部时滞。上一页 下一页返回8.3 货币政策的传导机制及货币政策的传导机制及政策效果政策效果1.货币政策时滞货币政策时滞货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，就是货币政策传导过程所需要的时间，也是货币政的时间，就是货币政策传导过程所需要的时间，也是货币政策的时滞。货币政策的时滞分为内部时滞和外部时滞。策的时滞。货币政策的时滞分为内部时滞和外部时滞。2.影响货币政策效应的其他因素影响货币政策效应的其他因素1)合理预期因素的影响合理预期因素的影响2)货币流通速度的影响货币流通速度的影响上一页返回图图8-1 货币政策的传导机制货币政策的传导机制返回