6 外汇期货交易.ppt

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1、外外 汇汇 期期 货货外汇期货的概念外汇期货的概念 外汇期货（Foreign Exchange Futures）是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。外汇期货交易指在期货交易所中通过喊价成交的外汇合约买卖。外汇期货的产生和发展外汇期货的产生和发展n n国际外汇期货的产生国际外汇期货的产生国际外汇期货的产生国际外汇期货的产生n n19721972年年5 5月月1616日，美国芝加哥国际货币市场（日，美国芝加哥国际货币市场（International Monetary International Monetary MarketMark

2、et，IMMIMM）率先经营国际货币的期货合约，目的是使世界上从）率先经营国际货币的期货合约，目的是使世界上从事贸易和金融者能够转移汇率风险，外汇期货合约的出现与交易事贸易和金融者能够转移汇率风险，外汇期货合约的出现与交易的开始，标志着金融期货的诞生。的开始，标志着金融期货的诞生。n n19821982年年9 9月月3030日英国伦敦国际期货交易所（日英国伦敦国际期货交易所（London International London International Financial ExchangeFinancial Exchange，LIFELIFE）正是成立。）正是成立。n n我国外汇期货的产生

3、及发展我国外汇期货的产生及发展我国外汇期货的产生及发展我国外汇期货的产生及发展n n19911991年年4 4月，我国开始对人民币汇率实行有管理的浮动，汇率风险月，我国开始对人民币汇率实行有管理的浮动，汇率风险逐渐显现。逐渐显现。n n19921992年年6 6月月1 1日，上海外汇调剂中心率先开办了外汇期货交易，主日，上海外汇调剂中心率先开办了外汇期货交易，主要业务限于人民币与美元、英镑、德国马克、日元和港币的期货要业务限于人民币与美元、英镑、德国马克、日元和港币的期货买卖。由于外汇期货交易和汇率变化仍然受到严格的控制，加之买卖。由于外汇期货交易和汇率变化仍然受到严格的控制，加之人们普遍对期

4、货交易的特点和功能缺少足够的认识，我国的外汇人们普遍对期货交易的特点和功能缺少足够的认识，我国的外汇期货交易一直处于低迷之中。期货交易一直处于低迷之中。n n19931993年年7 7月和月和19941994年年6 6月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知，月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知，关闭了外汇期货市场。关闭了外汇期货市场。外汇期货的交易规则（一）外汇期货的交易规则（一）以芝加哥国际货币市场（以芝加哥国际货币市场（IMMIMM）为例：）为例：交易币种交易币种：英镑、欧元、瑞士法郎、加元、澳元、日元、：英镑、欧元、瑞士法郎、加元、澳元、日元、3 3个月期的欧洲美元。个月期的欧洲美元。

5、交易单位交易单位：由交易所根据各种标的货币同结算货币之间的：由交易所根据各种标的货币同结算货币之间的某一正常汇率确定。如英镑合约某一正常汇率确定。如英镑合约6250062500英镑，日元合约为英镑，日元合约为1250000012500000日元。日元。交割月份和交割日期交割月份和交割日期：欧洲美元集中在：欧洲美元集中在3 3，6 6，9 9，1212月，月，其他合约其中在其他合约其中在1 1，3 3，4 4，6 6，7 7，9 9，1010，1212月。具体交割月。具体交割日期为每个交割月份的第三个星期三。日期为每个交割月份的第三个星期三。最后交易日最后交易日：合约月份的第三个星期三前的第二个

6、营业日：合约月份的第三个星期三前的第二个营业日的上午的上午9 9：1616。交割地点交割地点：结算公司指定的货币发行国银行。：结算公司指定的货币发行国银行。标价方式标价方式：统一以每种外币折合多少美元标价，采取小数：统一以每种外币折合多少美元标价，采取小数形式，小数点后一般四位数（日元例外）。形式，小数点后一般四位数（日元例外）。外汇期货的交易规则（二）外汇期货的交易规则（二）最小变动价位最小变动价位：通常以一定的：通常以一定的“点点”表示（表示（“点点”指外汇汇率中指外汇汇率中小数点之后的最后一位数字，注意日元含义不同）。每一单位标小数点之后的最后一位数字，注意日元含义不同）。每一单位标的的

7、货币的汇率变动一次的最小幅度与交易单位的乘积即为每份的的货币的汇率变动一次的最小幅度与交易单位的乘积即为每份外汇期货合约的最小变动单位。外汇期货合约的最小变动单位。每日交割波动限制每日交割波动限制：以一定的点数表示，注意不能根据点数的绝：以一定的点数表示，注意不能根据点数的绝对值比较大小。只适用于开市后的对值比较大小。只适用于开市后的1515分钟。分钟。币种币种交易单位交易单位最小变动价位最小变动价位每日价格波动限制每日价格波动限制英镑英镑6250062500英镑英镑0.00020.0002（每合约（每合约12.5012.50美元）美元）400400点点（每合约（每合约25002500美元）美

8、元）瑞士法郎瑞士法郎125000125000法郎法郎0.00010.0001（每合约（每合约12.5012.50美元）美元）150150点点（每合约（每合约18751875美元）美元）加元加元100000100000加元加元0.00010.0001（每合约（每合约1010美元）美元）100100点点（每合约（每合约10001000美元）美元）日元日元1250000012500000日元日元0.0000010.000001（每合约（每合约12.5012.50美元）美元）150150点点（每合约（每合约18751875美元）美元）澳元澳元100000100000澳元澳元0.00010.0001（每

9、合约（每合约1010美元）美元）150150点点（每合约（每合约15001500美元）美元）外汇期货的特点外汇期货的特点外汇期货合约是一种标准化的合约（货币币种、外汇期货合约是一种标准化的合约（货币币种、数量、交割时间、汇率）。外汇期货合约属于有数量、交割时间、汇率）。外汇期货合约属于有形商品。形商品。外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行。进行。交纳保证金，交易者无需实际付出买入合约面值交纳保证金，交易者无需实际付出买入合约面值所代表的外汇，并实行每日结算制。所代表的外汇，并实行每日结算制。实行限价制度。实行限价制度。外汇期货合约代表汇价预测

10、，外汇期货价格实际外汇期货合约代表汇价预测，外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格。期货价格与现货价格上是预期的现货市场价格。期货价格与现货价格同方向变动，幅度大致相同。同方向变动，幅度大致相同。影响外汇期货价格的主要因素影响外汇期货价格的主要因素 汇率变动外汇市场 供求以涉外贸易（服务）为主的资金流动国际收支经常项目资本与平衡项目涉外产业资本流动涉外金融资本流动（预期）相对物价水平（预期）相对收入或经济增长（预期）相对利率水平（预期）货币政策相对变动（预期）财政政策相对变动宏观经济政策变动中央银行干预对非经济因素预期引起的投机活动外部经济内部经济外汇期货市场结构外汇期货市场结构期货交易所（期

11、货交易所（futures exchangefutures exchange）：普通会员和特别会员（自营商）：普通会员和特别会员（自营商）清算机构（清算机构（clearing houseclearing house）经纪公司（经纪公司（futures commission companyfutures commission company）代替客户办理买卖期货的各项手续；代替客户办理买卖期货的各项手续；向客户介绍期货合约内容和交易规则；向客户介绍期货合约内容和交易规则；向客户通报市场信息并提出有利的交易机会，充当交易顾问；向客户通报市场信息并提出有利的交易机会，充当交易顾问；报告合约的执行情况和

12、盈亏结果等。报告合约的执行情况和盈亏结果等。市场参与者（市场参与者（participantparticipant）套期保值者（套期保值者（hedgerhedger）投机者（投机者（speculatorspeculator）套利者（套利者（arbitragerarbitrager）外汇期货交易流程外汇期货交易流程选择经纪公司和经纪人选择经纪公司和经纪人开立帐户，缴纳保证金开立帐户，缴纳保证金下达委托指令（下单）下达委托指令（下单）指令传递指令传递公开竞价公开竞价成交确认成交确认逐日结算盈亏逐日结算盈亏对冲平仓合约对冲平仓合约场内交易商场内交易商场内交易商场内交易商交易操作台交易操作台买入买入/卖

13、出交易卖出交易交易台报价员交易台报价员报价板报价板行情报价网络行情报价网络清算所清算所订单订单会员公司会员公司买方买方提交交易提交交易经经纪纪返返单单回回公公司司订单订单会员公司会员公司卖方卖方提交交易提交交易经经纪纪返返单单回回公公司司外汇期货的套期保值策略外汇期货的套期保值策略 例：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另一个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔富裕资金可闲置3个月，而美国的分支机构正好缺少维持经营所必须的现金。因此，该公司的管理部门希望能把这笔资金从英国调到美国，为避免汇率风险，该公司应运用怎样的套期保值策略？该公司以该公司以1 1英镑英镑=2=2美元的价格在现货市

14、场上卖掉美元的价格在现货市场上卖掉6250062500英英镑的同时，在期货市场上以镑的同时，在期货市场上以1 1英镑英镑=2.05=2.05美元的价格买入美元的价格买入1010月份交割、价值月份交割、价值6250062500英镑的期货合约。英镑的期货合约。到到9 9月份，该公司需要把资金从美国调回英国的分支机构，月份，该公司需要把资金从美国调回英国的分支机构，于是在现货市场上以于是在现货市场上以1 1英镑英镑=2.05=2.05美元买回美元买回6250062500英镑。为英镑。为了对冲期货合约，在期货市场上卖出价值了对冲期货合约，在期货市场上卖出价值6250062500英镑英镑1010月月份交

15、割的期货合约，比价为份交割的期货合约，比价为1 1英镑英镑=2.10=2.10美元。美元。现货市场现货市场期货市场期货市场7 7月月1 1日日以以1 1英镑英镑=2=2美元的价美元的价格卖出格卖出6250062500英镑英镑以以1 1英镑英镑=2.05=2.05美元的价格买入美元的价格买入1010月份月份交割、价值交割、价值6250062500英镑的期货合约英镑的期货合约9 9月月1 1日日以以1 1英镑英镑=2.05=2.05美元的美元的价格买回价格买回6250062500英镑英镑以以1 1英镑英镑=2.10=2.10美元的价格卖出美元的价格卖出1010月份月份交割、价值交割、价值62500

16、62500英镑的期货合约英镑的期货合约损失损失31253125美元美元盈利盈利31253125美元美元外汇期货投机策略外汇期货投机策略 例：假设近期由于日本国内政局混乱，某公司预则，本周末日本国内大选将结束，影响期货行情巨变的近期因素都将明朗化，期货行情将会转向上升趋势。该公司会如何利用外汇期货进行跨期套利？买入日元期货，待行情上升时再抛出。10月20日，该公司以0.007030的价格购买了10个单位交割月份为12月的日元期货。大选结束后，政局走向平稳，期货行情呈上升趋势。该公司于11月1日以0.007110的价格卖掉上述10个单位的日元期货。投机收入=(0.007110-.007030)X X12500000X X10 =10000（美元）