【实用文档】投资项目现金流量的估计方法(1).pdf

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1、财务成本管理（2019）考试辅导第五章+投资项目资本预算3.所得税和折旧对现金流量的影响所得税是企业的一种现金流出，它取决于利润大小和税率高低，而利润大小受折旧方法的影响。（1）税后收入和税后费用。【教材例题】某公司目前的损益状况见下表所示。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000 元，假设所得税税率为 25%，该项广告的税后费用是多少？表公司损益数据单位：元项目销售收入成本和费用新增广告税前经营利润所得税费用（25%）税后经营净利润新增广告税后费用目前（不做广告）15000500010000250075001500做广告方案1500050002000800020006000从上表可以看出

2、，该项广告的税后费用为每月1500 元。两个方案（不做广告与做广告）的唯一差别是广告费 2000 元，对净利的影响为1500 元。所以，税后费用的一般公式为：税后费用=费用金额（1-税率）据此公式计算广告的税后费用为：税后费用=2000（1-25%）=1500（元）与税后费用相对应的概念是税后收入。税后收入的一般公式：税后收入=收入金额（1-税率）这里所说的“收入金额”是指根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支营运资本等现金流入。（2）折旧的抵税作用。加大成本会减少利润，从而使所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵

3、税”。【教材例题】假设有甲公司和乙公司，全年营业收入、付现营业费用均相同，所得税税率为25%。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量如下表所示。表折旧对税负的影响单位：元项目营业收入费用：付现营业费用折旧合计税前经营利润所得税费用（25%）税后经营净利润营业现金毛流量：税后经营净利润折旧合计甲公司比乙公司拥有较多现金甲公司税后经营净利润虽然比乙公司少2250 元，但现金净流入却多出750 元，其原因在于有 3000 元的折旧计入费用，使应纳税所得额减少3000 元，从而少纳税 750（300025%）元。由于增加了一笔3000 元折旧，企业获得 750 元

4、的现金流入。甲公司2000010000300013000700017505250525030008250750乙公司20000100000100001000025007500750007500原创不易，侵权必究第1页财务成本管理（2019）考试辅导第五章+投资项目资本预算折旧对税负的影响按下式计算：折旧抵税=折旧税率=300025%=750（元）（3）税后现金流量。方法一：直接法。营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税（公式 1）理解付现和非付现营业费用：借：管理费用/销售费用 10借：管理费用/销售费用 10贷：库存现金/银行存款 10贷：累计折旧/累计摊销 10注意，这里的“营业现

5、金毛流量”是未扣除经营营运资本投资的营业现金毛流量。方法二：间接法。营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧（公式 2）公式推导如下：营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税=税前经营利润+折旧-所得税=税后经营净利润+折旧方法三：根据所得税对收入、费用和折旧的影响计算。营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入（1-税率）-付现营业费用（1-税率）+折旧税率（公式 3）公式推导如下：营业现金毛流量税后经营净利润+折旧（营业收入-营业费用）（1-税率）+折旧（营业收入-付现营业费用-折旧）（1-税率）+折旧营业收入（1-税率）-付

6、现营业费用（1-税率）-折旧（1-税率）+折旧营业收入（1-税率）-付现营业费用（1-税率）-折旧+折旧税率+折旧营业收入（1-税率）-付现营业费用（1-税率）+折旧税率【拓展】投资项目的经济周期及现金流量的确定。一、投资项目的经济寿命周期（投资期、营业期、终结期）二、建设期的现金流量1.长期资产投资：固定资产、无形资产的购置成本，运输费、安装费等。2.垫支的营运资本（追加的流动资产与流动负债的净差额）（是一个增量的概念！）（1）购入设备并立即投入使用，一次性付款，同时垫支营运资本；原创不易，侵权必究第2页财务成本管理（2019）考试辅导第五章+投资项目资本预算（2）购入设备或者自建，需要一段

7、时间才能投入使用，分期付款，在投入生产时垫支营运资本。【例题单选题】某企业投资一个项目，投资前的流动资产为90 万元，流动负债为60 万元。投资该项目后，流动资产需求达到 140 万元，流动负债达到 100 万元，则为该项目垫支的营运资本为（）万元。A.10B.30C.40D.50【答案】A【解析】垫支的营运资本是一个增量概念，是追加的流动资产与流动负债的净差额。等于（140-90）-（100-60）=50-40=10（万元）。或者，垫支的营运资本=（140-100）-（90-60）=40-30=10（万元）。3.原有资产变现净损益对所得税的影响金额例如：（1）旧设备目前的账面价值为100 万

8、元，变现价值为 120 万元，所得税税率25%。如果继续使用旧设备，对所得税的影响金额。设备变现净收益对所得税影响金额=（120-100）25%=5（万元）（2）旧设备目前的账面价值为100 万元，变现价值为 80 万元，所得税税率 25%。设备变现净收益对所得税影响金额=（80-100）25%=-5（万元）三、营业期现金流量（考虑所得税）1营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税2营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧3营业现金毛流量原创不易，侵权必究第3页财务成本管理（2019）考试辅导=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入（1-税率）-付现营业费用（1-税率）+折旧税率

9、四、终结期现金流量1回收长期资产的余值（变价取得的净收入）2收回垫支的营运资本【补充】如何理解收回垫支的营运资本？（1）一次垫支，项目终结一次收回第五章+投资项目资本预算（2）多次垫支，项目终结一次收回【例题】某公司销售部门预计企业投产新产品，每年销售收入如下表所示。生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设营运资本均在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5 年，则第 5 年年末回收的营运资本为多少？单位：万元年份销售收入营运资本需要量（需要占用流动资金）垫支营运资本（流动资金投资额）则第 5 年年末回收的营运资本=10+2+3+1.5+3.5=20（万元）010010%=1010110012010%=122212015010%=153315016.51.54165203.552003固定资产变现净损益对所得税的影响金额例如：（1）项目终结期，设备的账面价值（税法残值）为100 万元，变价收入（残值收入）为80 万元，所得税税率 25%。原创不易，侵权必究第4页财务成本管理（2019）考试辅导第五章+投资项目资本预算（2）项目终结期，设备的账面价值（税法残值）为100 万元，变价收入（残值收入）为120 万元，所得税税率 25%。成功不在于智商，而在于勤奋！成功不在于智商，而在于勤奋！原创不易，侵权必究第5页