单项资产的风险与风险报酬衡量.pdf

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1、单项资产的风险与风险报酬衡量（一）确定投资收益的概率分布例23：ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表：（二）计算期望报酬率（二）计算期望报酬率nK(Ki Pi)i1K 期望报酬率；Ki 第 i种可能结果的报酬率；Pi第 i种可能结果的概率；n 可能结果的个数该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。该值越大，表明该项目可创造的收益越

2、高。例23的期望报酬率计算结果：KA 0.390%0.415%0.360%15%KB 0.320%0.415%0.310%15%n（三）计算标准离差（三）计算标准离差(Ki K)2Pii1 期望报酬率的标准差标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。越大，说明离散程度越大，风险也就越大。对期望报酬率相同的不同项目可进行比较。步骤：1、计算期望报酬率；2、把期望报酬率与每一结果相减，得到每一种可能结果与期望报酬率的差异；3、计算每一差异的平方，再乘以相应的概率，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差；4、开方，得到标准离差。例23的标准离差计

3、算结果：A项目的标准离差为：n(Ki K)Pii122290%15%0.3 15%15%0.4 60%15%0.3B项目的标准离差为：n%58.09(Ki K)Pii122220%15%0.315%15%0.410%15%0.3 3.87%（四）计算标准离差率（四）计算标准离差率V 100%K标准差是一个绝对值，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。为此需要计算标准离差率，即标准差与期望报酬率的比值。标准离差率反映了不同投资方案或项目间相对风险的大小，或每单位收益面临的风险的大小。该指标反映投资项目风险的相对大小；可用该指标对期望报酬

4、率不同的投资项目进行风险比较；V越大，项目的风险程度越大。例23的标准离差率计算结果：A项目的标准离差率为：59.09%V 100%100%387.27%15%KB项目的标准离差率为：3.87%V 100%100%25.8%15%KK K（五）计算风险报酬率（五）计算风险报酬率风险报酬（收益）率公式：R RR R=b=bV VRR bV投资总报酬率可表示为：R RF FK R R R bVFRF0 0V V式中：K投资报酬率 RF无风险报酬率 RR风险报酬率 V风险程度（标准离差率）b风险报酬系数，指一单位风险要求的收益（报酬）补偿。由投资者主观确定（经验数据）。确定风险报酬系数的方法：根据以往同类项目加以确定由公司领导或公司组织有关专家确定由国家有关部门组织专家确定如例23中，A项目的风险报酬系数为4%，B项目的风险报酬系数为5%，无风险报酬率为10%，计算两项目的投资报酬率。A项目的投资报酬率为：K RFbV 10%4%387.27%25.49%B项目的投资报酬率为：K RFbV 10%5%25.8%11.29%