《资本运营理论与实务》习题资料.pdf

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1、.资本运营理论与实务习题资料资本运营理论与实务习题资料 课程性质与设置目的的要求课程性质与设置目的的要求资本运营理论与实务课程是省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。设置本课程的目的要：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中

2、问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。课程容与考核目标课程容与考核目标一、考试基本要求一、考试基本要求要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。有关说

3、明与实施要求有关说明与实施要求一、本课程的性质与其在专业考试中的地位一、本课程的性质与其在专业考试中的地位资本运营理论与实务是现代企业管理不可缺少的基础知识，是现代企业管理专业考试计划中的一门重要的专业基础课。二、本课程考试的总体要求二、本课程考试的总体要求本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。因此，在系统掌握本课程的基础知识和基本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提高分析和解决实际问题的能力。本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本原理的比较，综合和归纳，与其之间的联系和区别。同时要注意分析实际问题。1/6

4、9.本大纲规定的考试容每章先概述全篇的自学要求、考试容，然后列出本章的考核知识点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。本大纲各章规定的自学要求、考核知识与考核知识点的知识细目都是考试容。本大纲的考核要求分为“识记”、“领会”、“简单应用”、“综合应用”四个层次，具体含义为：识记识记：能正确认识和表述科学事实、原理、术语和规律，知道该课程的基础知识，并能进行正确的选择和判断。领会领会：能将所学知识加以解释、归纳，能领悟某一概念或原理与其他概念或原理之间的联系，理解其引申意义，并能做出正确的表述和解释。简单应用简单应用：能用所学的概念、原理、方确分析和解决较简单问题，具有分析和解决一般问题的能

5、力。综合应用综合应用：能灵活运用所学过的知识，分析和解决比较复杂的问题，具有一定解决实际问题的能力。三、关于自学教材三、关于自学教材指定使用教材：资本运营理论与实务，林勇、增福主编，科学，2011 年 6 月第一版。四、自学方法指导四、自学方法指导1、自学考试容覆盖较广，因此自学应考者必须注意全面、系统地学习，切忌猜题、押题。2、分析和解决实际问题的能力的提高，必须在基本知识、基本理论的指导下。因此，要注重概念、基础知识和基本理论的学习，在此基础上注意联系实际，分析实际问题。3、自学考试是终结性考试，自学应考者应具有一定的综合应用知识的能力。本大纲对考核知识点与知识点下的知识细目所提出的具体要

6、求，不要以为一道试题只考核一个知识点，有时还可能综合考核多个知识点。因而在学完各章后，应与时对概念、基础知识和基本理论进行归纳，注意它们之间的联系和区别，并注意综合应用的训练。4、本大纲分考试大纲说明、各章考试容、考核知识点、考核要求，自学应考者必须全面阅读。五、关于命题考试的若干要求五、关于命题考试的若干要求1、本课程的命题考试，应根据本大纲所规定的考试容和考试目标来确定考试围和考核要求，不要任意扩大或缩小考试围，提高或降低考核要求。考试命题要覆盖到大纲所列各章，并适当突出重点章节，表达本课程的容重点。2、本课题在试题中对不同能力层次要求的分数比例，一般为：识记占20，领会占30，简单应用占

7、 30，综合应用占 20%。2/69.3、试题要合理安排难度结构，试题难易度可分为易、较易、较难、难四个等级，每份试卷中，不同难易度试题的分数比例，一般为：易占20，较易占30，较难占30，难占20。必须注意，难题的难易度与能力层次不是一个概念。4、本课程考试试卷采用的题型，一般有：单项选择题、多项选择题、名词解释、简答题、论述题、案例分析题。各种题型的具体形式可参加本大纲附录。5、本课程的考试形式为闭卷笔试，考试时间为 150 分钟附录：题型举例附录：题型举例一、单项选择题一、单项选择题1.以下各项中哪一个不是现代证券投资组合管理理论（）A、马柯维茨的均值方差理论 B、资本资产定价模型C、实

8、施证券分析 D、套利定价理论2.（）支付方式，是指被并购企业以取得固定的并购企业的未来偿付义务的承诺的方式出让股权或资产。A、支付现金 B、股权置换C、卖方融资二、多项选择题二、多项选择题1.收缩型资本运营模式有以下哪几种（）A、资产剥离C、公司分立E、股份回购2.对发行公司进行微观因素分析包括()A、对财务报表分析 B、对营运能力分析 B、股票增发 D、分拆上市 D、杠杆收购C、对资本结构分析 D、对管理能力分析E、对通货膨胀的分析三、名词解释三、名词解释股权融资企业兼并3/69.四、简答题四、简答题简述资本筹集的原则简述证券投资风险的成因五、论述题五、论述题试述净现值法（NPV）的优点与缺

9、点我国企业资本运营未来发展趋势与特点六、计算题分析题六、计算题分析题1、某公司欲增加筹资 500 万元，如下表所示，该公司筹资前资金共 1500 万元，有以下两种方案可供选择,可以采用增发普通股的方式或者是增发公司债券的模式。筹资方式公司债券（利率 8%）普通股（面值 10 元）资本成本留存收益合计普通股股数（万股）406040400500400150060080040020004005004002000200200700筹资前资金构成方案 1：增发普通股方案 2：增发公司债券请利用无差异点分析法来分析资金结构对每股收益的影响，同时确定公司采取哪种方案进行筹资比较具有比较优势？第一章第一章资本

10、运营概论资本运营概论本章重点难点本章重点难点1、企业资本的分类与特征2、资本运营的含义、容和特征4/69.3、资本运营的模式学习目的学习目的掌握资本的分类与特征，资本运营含义、容、特征、模式和目标等有关知识一、单项选择题一、单项选择题1、以下不属于狭义的资本是（）A、资本金 B、银行借款C、盈余公积 D、未分配利润2、按对资本的广义理解，资本可分为自有资本和（）A、货币资本 B、实物资本C、人力资本 D、借入资本3、资本的根本的特征是（）A、运动性 B、增值性C、运动性 D、主体性4、以下不属于资本运营和生产运营的区别的是（）A、运营目标不同 B、运营对象不同C、运营方式不同 D、运营领域不同

11、5、并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩属于（A、横向型资本扩 B、纵向型资本扩C、混合型资本扩 D、多元化资本扩一、单项选择题参考答案一、单项选择题参考答案1、B(答案 p3)2、D(答案 p3)3、B(答案 p4)4、A(答案 p8-p9)5、A(答案平 p12-p13)二、多项选择题二、多项选择题1 1、从“物”这一表现形式看，资本可以分为（、从“物”这一表现形式看，资本可以分为（）A、货币资本 B、实物资本C、无形资本 D、金融资本E、人力资本2、资本的特征包括哪些（）5/69）.A、资本的增值性 B、资本的竞争性C、资本的运动性 D、资本的开放性E、资本的独立性和主体性3

12、、按照资本运营的形式划分，资本运营可以划分为（）A、实业资本运营 B、增量资本运营C、产权资本运营 D、金融资本运营E、无形资本运营4、资本运营和生产运营的联系包括哪些（）A、目的一致 B、相互依存C、相互渗透 D、运营领域相同E、对象相同5、收缩型资本运营模式有（）A、借壳上市 B、公司分立C、分拆上市 D、股份回购E、资产剥离二、多项选择题参考答案二、多项选择题参考答案1、ABCDE (答案 p3)2、ABCDE(答案 p4-p5)3、ACDE (答案 p6-p7)4、ABC (答案 p9)5、BCDE (答案 p14-p15)三、判断改错题（判断以下说法是否正确，对的在后面的（三、判断改

13、错题（判断以下说法是否正确，对的在后面的（）打）打，错的在后面的（，错的在后面的（）打）打，并在划线部分改正。并在划线部分改正。1、资本增值是在运动中实现的，运动性是资本的最根本的特征。（重要重要）(答案 p4)2、资本运营主要是在商品市场和技术市场上运作。(资本市场资本市场)(答案 p8-p9)3、资本运营和生产运营的目的是一致的，都是为了追求和实现资本的增值。（）(答案 p9)4、资本运营的本质，就是通过资本交易或使用，不断变换形态。以价值管理为中心，求得资本增值的最大化。()(答案 p6)5、横向型资本扩是指企业利用资本运营的手段，并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接

14、投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩。(纵向型纵向型)(答案 p12)6/69.四、名词解释四、名词解释1 1、资本运营：、资本运营：是指一种通过对资本使用价值的运用，在对资本最有效使用的基础上，为实现资本盈利的最大化而开展的活动。(答案 p5)2 2、资产剥离、资产剥离:是指企业把其所属的一部分资产剥离出来，出售给第三方。（答案 p14）3 3、公司分立、公司分立:是指企业把其拥有的某一子公司的股份，重组给母公司的股东，使子公司从母公司的经营分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。（答案 p14）4 4、分拆上市：、分拆上市：指企业把其拥有的某部分业务和资产独立出去

15、，公开招股上市，或已上市公司将其拥有的某部分业务和资产独立出去，另行公开招股上市。（答案 p14）5 5、股份回购：股份回购：指股份为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的部资产重组行为。（答案 p15）五、简答题五、简答题1 1、简述资本运营与生产运营联系和区别？、简述资本运营与生产运营联系和区别？(答案答案 p8-p9)p8-p9)答：（1）区别运营领域不同运营对象不同运营方式不同（2）联系目的一致相互依存相互渗透2 2、由生产运营向资本运营转变的意义是什么？、由生产运营向资本运营转变的意义是什么？(答案答案 p9-p10)p9-p10)答：（1）有利于推进企业制度

16、创新和管理创新的同步发展（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化和国际化（3）有利于促进我国资本市场的发育和成熟（4）有利于培育和造就一支现代企业家队伍3 3、简述资本运营的目标、简述资本运营的目标?(?(答案答案 p11-p12)p11-p12)答：(1)利润最大化7/69.企业将资本投入运营，不可避免发生成本和收入，企业因而获得利润，企业获得利润意味着资本的增值。（2）所有者权益或股东权益最大化企业利润越大，股东权益越多，资本就会增值，利润最大化和股东权益最大化存在一致性；当然股东权益还受到其他因素影响，股票市价反映股东权益和财富大小。(3)企业价值最大化企业全部资产的市场价值大于企业全

17、部资产的账面价值，就说明企业的资本增值；企业价值最大化更重视现金流量，有利于企业的可持续发展。4 4、资本运营管理的基本原则、资本运营管理的基本原则?(?(答案答案 p17)p17)答：（1）资本系统整合原则（2）资本结构最优原则（3）资本运营机会成本最小原则（4）资本经营的开放原则（5）资本周转时间最短原则（6）资本规模最优原则（7）资本风险结构最优第二章第二章资本运营的未来发展资本运营的未来发展本章重点难点本章重点难点1、资本运营管理风险2、资本运营的现实问题与未来发展学习目的学习目的掌握资本运营各类风险，与资本运营健康发展对策，了解资本运营风险防与现实问题一、多项选择题一、多项选择题1、

18、资本运营中的宏观性风险包括哪些（）A、经营风险 B、社会风险C、政治风险 D、经济风险E、管理风险2、资本运营中的微观性风险包括哪些（）8/69.A、自然灾害风险 B、经营风险C、违约风险 D、商业风险E、财务风险3、以下属于我国资本运营管理的现实问题是（）A、资本运营理念扭曲 B、资本运营主体模糊C、资本运营人才缺乏 D、资本运营中介组织严重不规E、对外资本运营较少一、多项选择题参考答案一、多项选择题参考答案1、BCD (答案 p23-p24)2、BCDE (答案 p23-p24)3、ABCDE (答案 p26-p27)二、名词解释二、名词解释1 1、宏观性风险宏观性风险：指由全局性的不确定

19、性所引起的资本运营效果的变动，这类风险是所有企业都共有的，不会由于企业采用多样化投资运营策略而消失，又称为不可分散风险。(p23)2 2、微观性风险、微观性风险：指由非全局性事件波动所造成的风险，这类风险可以通过多样化经营活动消除，这种风险是可以分散的，又称为可分散风险。(p24)三、简答题三、简答题1 1、资本运营管理风险包括哪些。（答案、资本运营管理风险包括哪些。（答案 p23-p24p23-p24）答:(1)资本运营中的宏观风险社会风险；政治风险；经济风险 (2)资本运营中的微观风险经营风险；违约风险；商业风险；财务风险2 2、防资本运营风险的有效措施包括哪些。（答案、防资本运营风险的有

20、效措施包括哪些。（答案 p24-p25p24-p25）答：（1）择优选择资本运营主体（2）明确企业发展战略（3）巩固企业优势业务（4）科学论证运营方案（5）注意防道德风险和逆向选择9/69.3 3、简述我国企业资本运营未来发展趋势与特点。（答案、简述我国企业资本运营未来发展趋势与特点。（答案 p27-p28p27-p28）答：（1）资本运营向科技化、网络化方向发展（2）服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为重点（3）产业资本和银行资本结合形成金融资本（4）我国将掀起一股对外资本运营热潮（5）人力资本成为资本运营新宠4 4、我国企业资本运营健康发展的对策包括哪些。（答案、我国企

21、业资本运营健康发展的对策包括哪些。（答案 p28-p30p28-p30）答：（1）加强人力资本运营（2）努力培育各类市场中介组织（3）努力实现资本运营形式的多样化（4）改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境（5）大力推进国民经济信息化（6）完善配套政策，支持企业的资本运营工作（7）我国企业应放眼全球，积极开展对外资本运营第三章第三章资本筹集资本筹集本章重点难点本章重点难点1、筹资的分类、渠道、方式和影响因素2、债券筹资发行方式和价格3、可转换债券的含义、性质和优缺点4、股票的发行方式和股票价格的影响因素学习目的学习目的掌握资本筹资的定义、分类、渠道和方式等基本知识，掌握债券

22、筹资和股权筹资基本知识，了解银行贷款筹资一、单项选择题一、单项选择题1、（）是指如何取得资金，也就是指具体取得资金的方法和形式A、筹资渠道 B、筹资方式C、筹资动机 D、筹资来源2、普通融资筹资的优点是（）10/69.A、保证控制权 B、资金成本低C、有利于增强企业借债能力 D、资金成本高3、以下不属于可转换公司债券性质的是（）A、股权性 B、债权性C、期权性 D、无风险性4、以下筹资方式属于部筹资的是（）A、公积金 B、股票C、借款 D5、以下关于优先股的说法错误的是（A、分配盈利时有优先权 BC、表决时有优先权 D一、单项选择题参考答案一、单项选择题参考答案1、B(答案 p39)23、D(

23、答案 p53-p54)45、C(答案 p56)二、多项选择题二、多项选择题1、资本筹资的动机包括哪些（）A、设立性筹资动机 BC、偿债性筹资动机 DE、消费性筹资动机2、资本筹资渠道主要（）A、金融机构贷款筹资 BC、盘活企业部存量资产筹资 CD、国家财政投入筹资3、股权融资的功能主要有（）A、节省资本成本功能 BC、制度创新功能 DE、增加资本金、优化财务指标4、以下属于外部筹资的是（）A、发行股票 B、债券）、分配剩余财产时有优先权、股息率固定、C(答案 p40)、A(答案 p39)、扩型筹资动机、混合型筹资动机、企业自留资金、其他企业、单位或个人资金、筹集资金的功能、配置功能、银行借款1

24、1/69.C、公积金 D、未分配利润E、发行债券5、债券的发行价格按照与票面金额的差异可以分为（）A、平价发行 B、溢价发行C、底价发行 D、折价发行E、基价发行6、按照公司债券的发行对象，债券发行方式可以分为（）A、私募发行 B、公募发行C、代销 D、余额包销E、全额包销二、多项选择题参考答案二、多项选择题参考答案1、ABCD (答案 p35-p36)2、ABCDE (答案 p37-p38)3、BCDE (答案 p56)4、ABE (答案 p39)5、ABD (答案 p53)6、AB (答案 p52)三、判断改错题（判断以下说法是否正确，对的在后面的（三、判断改错题（判断以下说法是否正确，对

25、的在后面的（）打）打，错的在后面的（，错的在后面的（）打）打，并在划线部分改正。并在划线部分改正。1、筹资方式是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。(筹资渠道筹资渠道)（答案 p39）2、当企业全部资金均为自有资金时，企业的财务风险就为零。()（答案 p39）3、公募发行是指面向少数特定的投资者发行债券。(私募私募)（答案 p52）4、债券溢价发行指债券票面额高于债券发行价格。(低于低于 )（答案 p53）5、由于可转换债券具有可转换股票这一优越条件，所以其发行利率较普通债券高。(低低)(答案 p53)四、名词解释四、名词解释1 1、资本筹集、资本筹集:资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本

26、需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策、采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业部获取所需资金的一种行为。(答案 p35)2 2、财务风险：、财务风险：因为资金来源结构（债务比例）的变化造成股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。(答案 p41)12/69.3 3、资金成本：资金成本：资产金成本指资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用（指为筹集资本所付出的代价），是资金所有权和使用权分离的结果。(答案 p41)4 4、票据贴现票据贴现:票据贴现是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。(答案 p49)5

27、 5、公司债券、公司债券:发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行一定债券和兑付条件的债券的法律行为.(答案 p50)6 6、可转换债券：、可转换债券：在特定时间、可按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权和股权双重特征。（答案 p53）7 7、股权融资、股权融资:股权融资是股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资方式。（答案 p55）五、简答题五、简答题1 1、简述企业发行普通股票筹资和发行公司债券筹资的优缺点。（答案、简述企业发行普通股票筹资和发行公司债券筹资的优缺点。（答案 p40p40）答：(1)普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点筹资风险小、有助于增强企业的借

28、债能力、筹资数量大、筹资限制小。普股筹资的缺点资金成本较高，容易分散控制权。（2）债券筹资的优缺点债券筹资的优点资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用，具有优化资本结构、提高公司治理作用。债券筹资缺点筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。2 2、简述可转换债券的优缺点。（答案、简述可转换债券的优缺点。（答案 p55p55）答：（1）优点可转换债券可通过出售看涨期权降低融资成本可转债券有利于未来资本结构的调整，转换之后可降低财务杠杆(2)缺点高速成长的公司在其普通股大幅上升的情况下，利用可转换证券融资的成本要高于普通股和优先股。13/69.如果可转换证券持有人执行转换，将稀释每股收益和剩余控

29、制权若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转换为普通股票，不利于公司走出财务困境，并导致今后的融资成本增加。3 3、简述股票的性质和特征。（答案、简述股票的性质和特征。（答案 p57-p58p57-p58）答：（1）性质股票是一种有价证券股票是一种要式证券股票市是一种证权证券股票是一种资本证券股票是一种综合权利证券(2)特点收益性风险性稳定性流通性股份的伸缩性波动性参与性4 4、简述影响股票价格的因素。（答案、简述影响股票价格的因素。（答案 p58-p60p58-p60）答:（1）影响股票价格的公司部因素盈利能力现金流量可持续增长能力公司经营管理的变动（2）影响股票价格的市场因素市场供求影

30、响股票市场的供求关系市场操纵政府主管机关的限制行为（3）影响股票价格的宏观经济因素14/69.货币政策因素财政政策因素物价变动因素国际收支的影响（4）其他因素政治因素社会心理因素六、案例分析题六、案例分析题跃进汽车制造公司是具有法人资格的大型上市公司。公司现有 58 个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等 4 个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院。公司现在急需 1 亿元的资金用于轿车技术改造项目。为此，总经理广斌于 2004 年 5 月 10 日召开由生产副总经理望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者教

31、授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。下面摘要他们的发言和有关资料如下：总经理广斌首先发言：“公司轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于2003年正式批准立项。这个项目的投资额预计为 4 亿元，生产能力为 4 万辆。项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到国际同类产品的先进水平。现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在 2004 年 7 月前筹措 1 亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹措这笔资金。”生产副总经理望说：“目前筹集的 1 亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进项目。这些项目在两年均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量

32、，估计这笔投资在改造投产后三年可完全收回。所以应发行五年期的债券筹集资金。”财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：“目前公司全部资金总额为 10 亿元，其中自有资金 4 亿元，借入资金6 亿元，自有资金比率为40%。负债比率为60%，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集 1 亿元资金，负债比率将达到 64%，显然负债比率过高，财务风险太大。所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。”但金融专家周民却认为：目前我国资金市场还不够完善，证券一级市场和二级市场尚处于发展初期，许多方面还很不规，投资者对股票投资还没有

33、充分的认识，再加之今年度股市的“扩容”速度过快。因此，在目前条件下要发行 1 亿元普通股是很困难的。发行优先股还可以考虑，15/69.但根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于 16.5%，否则也无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以 12%的利率便可顺利发行债券。来自某经济研究中心的武教授认为：“目前我国经济建设正处于改革开放的大好时期，我国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响。在进行筹资和投资时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想的。”公司的销售副总经理林立认为：“将来一段时期销售量不成问题。这是因为公司生产的中档轿

34、车和微型车，这几年来销售量情况一直很好，畅销全国 29 个省、市、自治区，2002 年受进口汽车的影响，全国汽车滞销，但公司的销售状况仍创历史最好水平，居全国领先地位。在近几年全国汽车行业质量评比中，连续获奖。至于我国入关后，关税将大幅度下降，确实会对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来的逐步降低关税得以逐步的消化，外加在入关初期，国家对轿车行业还准备采取一定的保护措施。所以，入关不会产生大的影响。”财务副总经理王朝说：“公司属于股份制试点企业，目前所得税税率为 25%，税后资金利润率为 16%，若这项技术改造项目上马，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到 18%。”

35、所以，他认为这一技术改造项目应付诸实施。来自某大学的财务学者教授听了大家的发言后指出：“以 16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到 19%，这已高于公司税后资金利润率 1%，所以不可行。但若发行债券，由于利息可以在税前支付，实际成本大约在 9%左右。”他还认为，目前我国正处于通货膨胀时期，利息率比较高，这时不宜发行较长时期的负担较高的利息或股息。所以，教授认为，应首先向银行筹措 1 亿元的技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。财务副总经理王朝听了教授的分析

36、后，也认为按 16.5%发行优先股，的确会给公司带来沉重的财务负担。但他不同意教授后面的建议，他认为，在目前条件下向银行筹措 1 亿元技术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有所下降，至少需要两年时间。金融学家周民也同意王朝的看法，他认为一年后利息率可能还要上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降。（本案例取自王化成财务管理教学案例中国人民大学 2001 年 2 月第 1 版第 148-149 页）问题：问题：1 1、根据案例材料，试问本次筹资研讨会提出了哪几种筹资方案？、根据案例材料，试问本次筹资研讨会提出了哪几种筹资方案？答：（1）本次筹资研讨会共提

37、出了普通股、优先股、公司债券和银行借款四种筹资方案(p39-p40)16/69.2 2、根据所学知识和案例材料，试问企业选择筹资方式应考虑的因素？、根据所学知识和案例材料，试问企业选择筹资方式应考虑的因素？（p42-p43）答：选择筹资方式应考虑因素包括（1）综合考虑资金成本和风险（2）考虑资本市场和公司的经营现状（3）借鉴发达国家经验（4）根据企业规模第四章第四章资本成本资本成本本章重点难点本章重点难点1、资本成本基本知识2、资本成本和加权资本成本计算学习目的学习目的掌握资本成本概念、分类、影响因素等基本知识；掌握个别成本和加权资本成本的计算一、单项选择题一、单项选择题1、以下属于资本占用费

38、的是（）A、律师费 B、发行手续费C、印刷费 D、利息2、以下不属于股权资本融资的优点是（）A、没有到期日 B、股权资本成本低C、没有固定的股利负担 D、无需偿还3、以下哪种资本具有抵税作用（）A、股权资本成本 B、留存收益资本成本C、普通股资本成本 D、长期借款资本成本4、以下不属于留存收益资本成本计算方法的是（）A、加权资本成本法 B、股利增长模型法C、资本资产定价模型法 D、风险溢价法5、计算 WACC 时权重计算应该选择以下哪种价值基础更合理和客观（）A、账面价值 B、市场价值C、目标价值 D、历史价值17/69.一、单项选择题参考答案一、单项选择题参考答案1、D(答案 p65)2、D

39、(答案 p71)3、B(答案 p66)4、A(答案 p74-p76)5、C (答案 p77-p78)二、多项选择题二、多项选择题1、以下属于资本筹集费用的是（）A、印刷费 B、广告费C、利息 D、资信评估费E、股息2、以下属于个别资本成本的是（）A、债务资本成本 B、综合资本成本C、加权资本成本 D、股权资本成本E、边际资本成本3、以下影响长期借款资本成本的因素包括（）A、筹资费 B、借款期限B、所得税率 D、借款年利率E、还本付息的方式4、计算留存收益资本成本的方法包括（）A、股利增长模型法 B、比较资本成本法C、资本资产定价模型法 D、无差异点法E、风险溢价法5、计算 WACC 时权重计算

40、应该选择以下哪种价值基础包括哪些（）A、账面价值 B、市场价值C、目标价值 D、清算价值E、剩余价值二、多项选择题参考答案二、多项选择题参考答案1、ABD (答案 p65)2、AD (答案 p65-p67)3、ABCDE (答案 p71)4、ACE (答案 p74-p76)5、ABC (答案 p77-p78)18/69.三、判断改错题（判断以下说法是否正确，对的在后面的（三、判断改错题（判断以下说法是否正确，对的在后面的（）打）打，错的在后面的（，错的在后面的（）打）打，并在划线部分改正。并在划线部分改正。1、债券利息属于资本成本中的资本筹集费。(占用费占用费)(答案 p65)2、普通股资本成

41、本与留存收益资本成本的区别在于：后者有筹资费用前者没有。（前者前者后者后者）(答案 p67)3、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。()(答案 p68)4、若债券溢价或折价发行，为了精确计算资本成本，应以票面金额作为债券筹资额。（实实际发行价格际发行价格）(答案 p73)5、普通股股东对企业投资风险小于债券投资者，因而会在债券投资者的收益率上再要求一定的风险溢价。(大大)(答案 p75)四、名词解释四、名词解释1 1、资本成本：、资本成本：就是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。(答案 p65)2 2、个别资本成本：个别资本成本：指各种单个资本来源的成本，包括债务

42、资本成本和股权资本成本。(答案 p65)3 3、债务资本成本：、债务资本成本：指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。(答案 p65)4 4、股权资本成本：、股权资本成本：指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。(答案 p66)5 5、边际资本成本：、边际资本成本：指企业新增加筹资的资本成本，即企业新增一元资本所应负担的成本。(答案 p67)6 6、WACCCWACCC：指企业以各种资本在企业全部资本所占比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。(答案 p76)五、简答题五、简答题1 1、简述对资本成本的理解。、简述对资本成本的理解。(答案答案 p65)p65)答：（1

43、）资本（金）成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。（2）资本成本为投资者对投入企业的资本所要求的必要收益率。（3）资本成本是投资本项目的机会成本，是筹资和投资决策的依据。2 2、简述决定资本成本高低的因素。、简述决定资本成本高低的因素。(答案答案 p67-p68)p67-p68)答：(1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求(2)证券市场条件影响证券投资的风险(3)企业部经营和融资状况决定着经营风险和财务风险的大小19/69.(4)融资规模也是影响资本成本的一个重要因素3 3、简述资本成本的作用。、简述资本成本的作用。(答案答案 p68-p69)p68-p69)答：（1）确定公司价值（

44、2）进行投资决策（3）进行融资决策（4）评价企业经营业绩（5）进行鼓励分配决策（6）作为评价企业经营成果的依据（7）提高资本使用效率增加积累（8）从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段4 4、简述降低企业筹资中资本成本的途径。、简述降低企业筹资中资本成本的途径。(答案答案 p70-p71)p70-p71)答：（1）合理安排筹资期限（2）合理选择筹资渠道和方式，力求减低资本成本（3）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本（4）提高企业信誉，积极参与信用等级评估六、计算题六、计算题1 1、某企业取得、某企业取得 5 5 年期长期借款年期长期借款 100100 万元，年利率

45、为万元，年利率为 12%12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为费用率为 0.5%0.5%，企业所得税率，企业所得税率 25%25%，计算该项长期借款的资本成本。，计算该项长期借款的资本成本。(答案 p71-p72)解：故：该项长期借款的资本成本为 9.05%K1I1(1T)L(1F1)10012%(125%)100(10.5%)9.05%2 2、某公司发行面额为、某公司发行面额为 400400 万元的万元的 1010 年期债券，票面利率为年期债券，票面利率为 12%12%，发行费用率为，发行费用率为 5%5%，发行价格，发行价格为为 500500 万

46、元，企业所得税率万元，企业所得税率 25%25%，计算该项长期债券的资本成本。，计算该项长期债券的资本成本。(答案 p73-p74)解：KBIb(1T)B(1Fb)40012%(125%)500(15%)7.58%20/69.故：该项长期借款的资本成本为 7.58%3 3、某公司普通股目前市价为、某公司普通股目前市价为 5656 元，估计增长率为元，估计增长率为 12%12%，本年发放股利，本年发放股利 2 2 元。该期间无风险报元。该期间无风险报酬率为酬率为 10%10%，平均风险股票必要报酬率为，平均风险股票必要报酬率为 14%14%，某公司普通股值为，某公司普通股值为1.51.5。公司债

47、券资本成本为。公司债券资本成本为9%9%，留存收益资本成本相对于债券资本成本有，留存收益资本成本相对于债券资本成本有 3%3%的风险溢价。试分别用股利增长模型法、资本的风险溢价。试分别用股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法计算该公司留存收益的资本成本。资产定价模型法和风险溢价法计算该公司留存收益的资本成本。(答案 p75-p76)解：（1）股利增长模型法计算留存收益资本成本如下：DKscGPc（2）用资本资产定价模型计算留存收益资本成本如下：（3）用风险溢价法计算留存收益资本成本如下：4 4、某企业账面反映的长期资金共、某企业账面反映的长期资金共 500500 万元，其中长期借款万元

48、，其中长期借款 5050 万元，应付长期债券万元，应付长期债券 100100 万元，万元，普通股普通股 200200 万元，保留盈余万元，保留盈余 150150 万元，其资本成本分别为万元，其资本成本分别为 6.7%6.7%、9.17%9.17%、11.26%11.26%、11%11%，试计算，试计算加权资本成本。加权资本成本。(答案 p78)解;WACC K Wjjj1n2(112%)12%5616%Ks Rf(RmRf)10%1.5(14%10%)16%Ks Kb RPc 9%3%12%501002001509.17%11.26%11%50050050050021/6910.31%6.7%

49、.故：加权资本成本为 10.31%第五章第五章资本结构和筹资决策资本结构和筹资决策本章重点难点本章重点难点1、财务杠杆的计量2、MM 理论与权衡理论3、最优资本结构学习目的学习目的掌握资本结构基本定义、财务杠杆效应，了解 MM 理论与权衡理论、最优资本结构一、单项选择题一、单项选择题1、以下关于财务杠杆系数的说法错误的是（）A、财务杠杆系数越大，财务风险越大 B、财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大C、财务杠杆系数一定大于 1 D、负债筹资越多，财务杠杆系数越大2、以下哪项不属于企业在决定资本结构时考虑的因素（）A、税收 B、公司的股份数量C、资产类型 D、经营收入的不确定性3、MM 理论的创立

50、者是莫迪格里尼和（）A、莫顿 B、米勒C、夏普 D、马科维茨4、以下不属于无公司税时的 MM 定理的基本结论的是（）A、企业的市场价值与公司资本结构无关。B、不管公司用来筹资的权益和债务组合如何，公司的 WACC 都是一样的。C、利用债务融资的公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上风险贴水。D、公司负债比例越大，公司财务危机成本越大。5、以下关于最优资本结构特点正确的是（）A、最优资本结构是动态的 B、最优资本结构与公司价值最大化没有任何关系C、最优资本结构具有高度的易变性 D、最优资本结构具有复杂性22/69.一、单项选择题参考答案一、单项选择题参考答案1、C (答案 p85-p86)2