企业筹资决策与案例分析.pdf
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1、筹资决策案例分析【摘 要】财务决策中企业经常面临筹资困境,负债筹资的成本较低但是筹资风险很高,所有者权益筹资财务风险低但是筹资成本很高,如何权衡这两种筹资方式,实现企业利润最大化,是财务人员需要精心规划的事情.本文试图通过案例的形式,从大方向上对筹资决策进行规划,希望能对财务人员有所启发.【关键词】筹资决策;案例分析一、可供选择的筹资方式企业日常经营活动过程中,不可避免的由于生产扩张、投机需要、临时周转等需要筹集资金,筹资方式大范围上可以分为两大类:负债筹资和所有者权益筹资。负债筹资即通过向债权人借款筹集所需资金。负债筹资成本相对较低,但是由于需要定期还本付息,因此一旦企业资金紧张,利润下滑,
2、不能或没有按约定偿还负债,则可能面临被债权人申请破产的财务风险。所有者权益筹资,即通过企业所有者新增投资筹集企业所需资金。所有者权益筹资中,所有者在还本付息后享有对企业剩余财产的要求权,由于其分配在债权人之后,所有者承担了较大的风险,因此所有者权益筹资企业风险较小,但是所有者要求的回报也很高,而且很容易稀释企业股权、分散企业控制权,损害原有股东利益。两种筹资方式各有利弊,需要根据企业具体情况进行分析。二、筹资决策-上市公司案例分析企业设立的初衷是为企业的所有者即股东带来更多利益,因此企业的所有筹资和投资决策都应该围绕企业价值最大化或者更具体说股东财富最大化进行。因此,对于企业筹资决策可以选择净
3、利润或者说税后收益为核心指标。但是企业要给股东创造更多财富,实现税后利润的增长,首先必须在不考虑资金来源的情况下实现企业资金的最有效利用,获取最大的息税前利润,在既定的息税前利润下扣除税收和利息后才是税后利润。对于一典型上市公司,我们通常用每股收益来衡量股东财富的增长情况,因此,本文分析中,我们关注两个指标:息税前利润和每股收益。案例:A 上市公司目前拥有资本 1000 万元,其结构为:债务资本 20(年利息 20 万元),普通股权益资本 80(发行普通股 10 万股).现准备追加筹资 500 万元,有两种筹资方案可供选择:(1)全部发行普通股:每股市价 100 元。(2)全部筹集长期债务:利
4、率为 10%。1.企业追加筹资后,预计息税前利润 330 万元,所得税率 25%,则企业应该选择哪种筹资方式才能实现每股收益最大化.现在如果企业选择第一种筹资方式,全部发行普通股,此时企业总资本为 1500 万元,其中负债筹资 200 万元,所有者权益筹资 800+500=1300 万元(10+500/100=15 万股),追加筹资后息税前利润为 330 万元,即通过投入 1500资金,可以获得 330/1500=22%的回报率。此时企业的负债利率仍然是10%,则说明企业运用资金的能力高于债权人,借款资金所获收益率还本付息后还有剩余,应该选择负债筹资。但是企业选择的是权益筹资,此时,企业获得税
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