高级财务管理重点整理.pdf

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1、高级财务管理第一章：1 1.企业的性质2 2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值3 3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法第二章：1 1.英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化；2 2.代理成本产生的原因及其表现形式3 3.信息不对称的含义及其经济后果4 4.利益相关者的含义5 5.财务目标的冲突的表现形式：经理 VSVS 股东，股东 VSVS 债权人等第三章：1 1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系2 2.财务战

2、略的规划方法：SWOTSWOT、波士顿矩阵分析法的原理3 3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略知识点：市场增长率=（本期的销售额-上期的销售额）一上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准）相对市场占有率=本企业某产品的市场占有率书亥产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1 1 为高低分界点）4 4.基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等）第四章：1 1.并购与重组的涵义2 2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征3 3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等）4 4.并购与重组支付方式5 5.影响并购重组支付方式的主要因素6 6.与并购有关的税收优

3、惠来源第六章：1 1.业绩评价的目的2 2.业绩评价的模式3 3.会计指标评价的优缺点4 4.EVA.EVA 的含义，以及如何基于 EVAEVA 进行薪酬体系设计5 5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法6 6.非财务指标评价的方法第七章：1.IPO1.IPO 与 SEOSEO 的概念2 2.我国 IPOIPO 市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPOIPO 定价的方法，询价制等）P282;P282;审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中

4、国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。3.IPO3.IPO 与 SEOSEO 勺相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等）4.IPO4.IPO上市的利弊分析5.SEO5.SEO 勺效应分析（融资优序：内部融资；外部融资；间接融资；直接融资；债券融资；股

5、票融资。）简答：1 1.企业价值评估包括哪些方法？调整账面价值法，投资者要求权法和资产一负债法，调整的资产账面价值法。市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。2 2.描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的 FMVFMV 代表。而企业的 FMVFMV 又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持

6、续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。*3*3.阐述企业的性质。第一种性质，企业是由于凭借其有效的（完全理性与充分信息下的决策）行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。*4*4.代理成本的含义及其表现形式。代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括：1 1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2 2、委托人、监督代理人的成本（如审计费

7、用）；3 3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）5 5.利益相关者的内涵。国外有三类表述：第一类，凡是能影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者。第二类，凡是与企业有直接关系的人或团体都是利益相关者。第三类，只有在企业下了“赌注”的人或团体才是利益相关者。我国认为利益相关者必须符合：1 1、必须对企业有投入；2 2、必须分享企业的收益；3 3、必须承担企业的风险。故“企业所有者”、“企业债权人”、“企业职工”及“政府”是利益相关者。*6.6.企业的财务战略与企业战略的联系与区别？（财务战略属于公司战略体系的分支，

8、属于职能战略；公司战略居于主导地位，对财务战略具有指导作用；财务战略具有相对独立性；财务战略是构成公司战略体系的重要组成部分，对公司总体战略的实现具有支持的作用等。）（）（1 1）财务战略与企业战略的联系：企业战略与财务战略之间是整体与局部的关系；企业战略对财务战略具有指导作用；企业财务战略对企业战略及其子战略起支持作用。（2 2）财务战略与企业战略的区别：企业战略虽然居于主导地位，但企业财务战略对企业战略及其职能子战略具有制约作用；企业财务战略关注的重点是营业现金流的状况，而企业制定战略时首先要考虑营业收入和利润的规模；企业战略制定时侧重于企业整体目标，而企业财务战略制定时侧重于企业的财务目

9、标。*7.*7.股东与债权人的目标冲突主要表现在哪些方面？应采取什么手段治理？债权人的目标是企业到时能按期偿还本金与约定的利息（假设为固定利率）；而股东的目标在于使用杠杆（“财务杠杆”运用的原理）,使资金信用转化为更大的资本效益一一企业的规模的扩大所带来的剩余收益的增加。该目标的背离常常会诱使股东通过经营者采取一些不利于债权人的行为，如资产替换行为。股东（风险偏好型）与债权人（风险厌恶型）的风险偏好不同。债权人对公司只有固定承付金额的求偿权，并由公司总价值担保，而股东则有剩余求偿权。因此，一方面若公司提高财务杠杆就可更大提高股东获利的机会，当然另一方面若公司资产风险增加时，提高财务杠杆也会导致

10、股东的损失，但这种损失相对于债权人的损失来说要小。因为股东可以选择违约，而对债权人来说承付金额是固定的，所以公司资产风险的上升会降低其求偿权的价值。如何治理（略）。*8.8.股东与经理的目标冲突主要表现在那些方面？如何治理？股东亦称出资者（物质资本所有者）的目标即典型的“经济人”目标，符合资本最一般的属性一一追求资本增值的最大化。经理的目标则非纯粹的“经济人”目标，包括：1 1.物质报酬，如工资与奖金等；2 2.权力与地位，一方面可获得本身的精神满足，另一方面也可增加直接与间接的物质利益，如使用公司的轿车或办私事时用公费开支，以及使用豪华的办公室等；3 3.避免风险，由于人力资本的不可分散性和

11、专用性，经理总是希望减少其投入劳动的所得的不确定性，以使其劳动与收益能合理配比；4 4.规避义务，即闲暇时间的追求，包括较少的工作时间、工作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度，这种“偷懒”的绝对化行为就是一些经理希望不做出任何努力就得到报酬。如何治理（略）9 9.纳税优惠的来源是什么？（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值（二）将正常收益转化为资本收益（三）经营亏损的税收抵免递延（四）负债融资的税务抵免*10.10.股票上市的利与弊？股票上市的好处：（1 1）为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道。（2 2）提升股票的价值。（3 3）能够改善公司的形象，从而增强上市公司的市场竞争力。

12、（4 4）有助于稳定公司的经营，并获得战略联盟提供的各种优惠条件。（5 5）能提高企业品牌价值和社会知名度。（6 6）有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。（7 7）有利于建立和完善激励机制。股票上市的缺陷：（1 1）增加信息披露及其他义务；（2 2）稀释公司原有股东的控制权；（3 3）高昂的上市费用（4 4）管理层压力增加。名词解释：1 1.代理成本*:因代理问题所产生的损失，及为了解决代理问题所发生的成本。代理成本有下列：（1 1）监督成本（2 2）约束成本（3 3）剩余损失。2 2.平衡计分卡*:从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的

13、衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。3 3.SWOTT.SWOTT（StrengthsWeaknessOpportunityThreatsStrengthsWeaknessOpportunityThreats 分析法*:又称为态势分析法或优劣势分析法，用来确定企业自身的竞争优势（strengthstrength）竞争劣势（weaknessweakness）机会（opportunityopportunity）和威胁（threatthreat）,从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境可以有机地结合起来，进行战略制定的分析方法。4 4.SEO*:.SEO*:即再融资。是指上市公司通过配股、增发

14、和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。5 5.IPO*:.IPO*:股票首次上市发行，是指公司以募集资金和上市为目的，第一次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票，从而由私人公司转变为公众公司。6 6.波士顿矩阵*:以矩阵形式分析和确定企业产品市场地位的方法。又称产品定位四象限法、四分法、BCGBCG 法。7 7.经济增加值*:可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。8 8.信息不对称：是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值

15、的不同判断。（潜在证券投资者掌握的信息比管理者少，管理者往往在市场对其证券的估价高于其自身估价时出售证券。所以当再融资发生时，无异于向证券市场传递了证券价格偏高的信息，市场会对偏高的证券价格做出消极反应。）案例分析：波士顿矩阵的战略分析方法；基于 EVAEVA 的业绩评价与薪酬激励1 1.波士顿矩阵丙公司处在一个高速增长的市场中，产品市场占有率为 30%,30%,市场上除了丙公司之外,另外前三位的企业市场占有率分别为 20%,18%,15%20%,18%,15%。（1 1）丙公司的产品相对市场占有率为多少？属于什么类型的产品？（2 2）该种产品应该采取何种策略。【参考答案】（1 1）相对市场占有率为本企业市场占有率与最大竞争对手市场占有率之比，因此丙公司相对市场占有率=30%20%=15=30%20%=15 因为丙公司产品的相对市场占有率和增长率都较高，因此属于明星产品。（2 2）明星代表在高增长的市场中占有高份额。短期需要资本投入超过产生的现金，以便保持它们的市场地位，但是未来会带来高额的回报。市场份额有足够大的开发机会,但高增长率将吸引新来者或竞争者。因此，必须再次大量投入现金以维持企业现有的地位并加以巩固。