《期货投机交易》PPT课件.ppt
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1、期期期期货货货货投投投投机机机机交交交交易易易易第第5章章5.1投机交易概述投机交易概述投机交易概念投机交易概念 期货投机交易指在期货市场上以获取价差收益期货投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。为目的的期货交易行为。期货投机是期货市场的一种重要交易方式，同期货投机是期货市场的一种重要交易方式，同时也是交易者的一种投资手段。时也是交易者的一种投资手段。与一般意义的投资行为或套期保值相比，它具与一般意义的投资行为或套期保值相比，它具有特定的运作方式和表现形式。有特定的运作方式和表现形式。【引例引例】什么是投机什么是投机 从从交易对象看：交易对象看：投机者仅以期货合约为对投机者
2、仅以期货合约为对象，谋求差价，不做现货，不交割；象，谋求差价，不做现货，不交割；从交易目的看：从交易目的看：投机者是为了获取风险差投机者是为了获取风险差价收益，而不是为了规避期货市场风险；价收益，而不是为了规避期货市场风险；从交易方式看：从交易方式看：投机者频繁买卖期货合约投机者频繁买卖期货合约获得差价收入，而不仅是相对于现货市场获得差价收入，而不仅是相对于现货市场的反向操作；的反向操作；从交易风险看：从交易风险看：投机者是风险承担者，而投机者是风险承担者，而不是风险转移者。不是风险转移者。投机在期货市场的作用投机在期货市场的作用 期货投机交易是套期保值者交易顺利实现的期货投机交易是套期保值者
3、交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在整个期货市场交易基本保证。期货投机交易活动在整个期货市场交易活动中起着积极的作用，发挥着特有的经济功能。活动中起着积极的作用，发挥着特有的经济功能。v1）承担价格风险）承担价格风险v 实际上，买入套期保值者和卖出套期保值者之实际上，买入套期保值者和卖出套期保值者之间的不平衡时经常存在的，投机者的加入，恰好能间的不平衡时经常存在的，投机者的加入，恰好能够抵消这种不平衡，促使套期保值交易的实现。够抵消这种不平衡，促使套期保值交易的实现。期期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者的机制。的机制。v2）促进价格
4、发现）促进价格发现v 投机者要了解价格的波动，必须利用各种手投机者要了解价格的波动，必须利用各种手段收集整理有关商品价格变动的信息，分析市场段收集整理有关商品价格变动的信息，分析市场行情。行情。当价格上涨的时候，投机者通过分析，认当价格上涨的时候，投机者通过分析，认为价格不久会回跌，而且市场上采取卖空的方式为价格不久会回跌，而且市场上采取卖空的方式进行交易。相反，如果价格下跌，市场上自然有进行交易。相反，如果价格下跌，市场上自然有人承接，以缓和下跌趋势。正式如此，他们所反人承接，以缓和下跌趋势。正式如此，他们所反映的是相对准确，比较真实的价格趋势。映的是相对准确，比较真实的价格趋势。期货市期货
5、市场的价格发现机制正是由所有市场参与者对未来场的价格发现机制正是由所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映体现的。市场价格走向预测的综合反映体现的。交易所每交易所每天向全世界传播市场行情和信息，使那些置身于天向全世界传播市场行情和信息，使那些置身于期货市场之外的企业也能够充分利用期货价格作期货市场之外的企业也能够充分利用期货价格作为制定战略的重要参考依据。为制定战略的重要参考依据。v3）减缓价格波动）减缓价格波动v 投机者进行期货交易，总是力图对未来价投机者进行期货交易，总是力图对未来价格的正确判断和预测赚取差价利润。格的正确判断和预测赚取差价利润。当期货市场当期货市场供大于求时，市场价
6、格低于均衡价格，投机者低供大于求时，市场价格低于均衡价格，投机者低价买进合约，从而增加了需求，使期货价格上涨价买进合约，从而增加了需求，使期货价格上涨，供求重新趋于平衡。，供求重新趋于平衡。反之亦然。反之亦然。v前提：一是投机者要理性化操作。前提：一是投机者要理性化操作。二是适度投机。二是适度投机。v4）提高市场流动性）提高市场流动性v 在流动性很高的市场，交易非常活跃，在流动性很高的市场，交易非常活跃，众多买者，卖者频繁进出市场。购买者随时众多买者，卖者频繁进出市场。购买者随时可以找到合意的卖出者，卖出者可以轻易寻可以找到合意的卖出者，卖出者可以轻易寻觅到合意的购买者，入市，出市均很容易。觅
7、到合意的购买者，入市，出市均很容易。投机者的加入，加强了期货市场的流动性。投机者的加入，加强了期货市场的流动性。v【案例分析案例分析5-1】v投机类型及投机者类型投机类型及投机者类型v1）投机类型）投机类型v（1）买低卖高。）买低卖高。v所谓买低卖高，指的是投资者判断未来期货价格将所谓买低卖高，指的是投资者判断未来期货价格将会上涨，因此先以较低价格开仓买入期货合约，待会上涨，因此先以较低价格开仓买入期货合约，待未来期货价格上升时再以较高价格平仓卖出，获取未来期货价格上升时再以较高价格平仓卖出，获取价差收益。（例价差收益。（例P85）v（2）卖高买低。）卖高买低。v所谓卖高买低，指的是投资者判断
8、未来期货价格将所谓卖高买低，指的是投资者判断未来期货价格将会下跌，因此先以较高价格开仓卖出期货合约，待会下跌，因此先以较高价格开仓卖出期货合约，待未来期货价格下跌时再以较低价格平仓买入，获取未来期货价格下跌时再以较低价格平仓买入，获取价差收益。（例价差收益。（例P85）v2）投机者类型）投机者类型v（1）按照交易量的大小，可划分为大投机者与小投）按照交易量的大小，可划分为大投机者与小投机者。机者。v（2）按照交易部位区分，可分为多头投机者和空头）按照交易部位区分，可分为多头投机者和空头投机者。投机者。v（3）从分析预测方法分，可分为基本分析派和技术）从分析预测方法分，可分为基本分析派和技术分析
9、派分析派v（4）从持仓时间区分：长线交易者、短线交易者、）从持仓时间区分：长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者当日交易者和抢帽子者一般头寸投机（长线或短线）一般头寸投机（长线或短线）v交易一种或多种期货交易一种或多种期货v持仓时间较长持仓时间较长v利用较长时间价差获利利用较长时间价差获利v一次交易量不大，阶梯式买进或卖出一次交易量不大，阶梯式买进或卖出v合计交易量较大合计交易量较大v制定止损点并下达止损指令制定止损点并下达止损指令当日投机当日投机v交易有利可图的各种期货交易有利可图的各种期货v只进行当天平仓交易只进行当天平仓交易v利用相对较大差价获利利用相对较大差价获利v最大损失：最大
10、价格波动幅度最大损失：最大价格波动幅度逐小利投机（抢帽子）逐小利投机（抢帽子）v交易品种较单一交易品种较单一v随时买进或卖出随时买进或卖出v一天内买卖数次一天内买卖数次v赚取很小差价赚取很小差价v交易量一般较大交易量一般较大v5.2投机交易策略投机交易策略v制定交易计划制定交易计划期货投机交易的一般期货投机交易的一般方法方法是：是：买低卖高或卖高买低买低卖高或卖高买低平均买低或平均卖高平均买低或平均卖高金字塔式买入卖出金字塔式买入卖出 投机的原则投机的原则充分了解期货合约充分了解期货合约v通过基本分析及技术分析的综合运用，同时进行通过基本分析及技术分析的综合运用，同时进行三种三种以下不同类别的
11、期货品种的交易。以下不同类别的期货品种的交易。制定交易计划制定交易计划v考虑一些可能遗漏的问题，明确自己处于何种市考虑一些可能遗漏的问题，明确自己处于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该甚么时候改变交易计划以应变市场的变化。应该甚么时候改变交易计划以应变市场的变化。确定获利和亏损限度确定获利和亏损限度v设定止损点和止盈点。设定止损点和止盈点。确定投入的风险资本确定投入的风险资本v分散资金的投入方向，不要过分集中；持仓不宜分散资金的投入方向，不要过分集中；持仓不宜过大；为可能出现的新的交易机会留出资金。过大；为可能出现的新的交易机会留出资
12、金。v对所投机的期货品种进行详细的基本分析对所投机的期货品种进行详细的基本分析v 1）基本分析内容）基本分析内容v基本分析包括对所投机商品基础知识了解、对该商基本分析包括对所投机商品基础知识了解、对该商品期货合约条款的了解、最为重要的是分析影响该品期货合约条款的了解、最为重要的是分析影响该商品价格变动的因素，以及通过分析这些因素来预商品价格变动的因素，以及通过分析这些因素来预测未来商品价格走势。测未来商品价格走势。（1）经济周期。）经济周期。（2）金融货币变动因素。）金融货币变动因素。利率。利率。汇率。汇率。除利率和汇率因素外，作为金融货币体系重要组成除利率和汇率因素外，作为金融货币体系重要组
13、成部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运行，也会影响期货市场的运行。行，也会影响期货市场的运行。（3）季节性因素。）季节性因素。（4）政府政策。）政府政策。（5）政治因素。）政治因素。（6）社会因素。）社会因素。（7）心理因素。）心理因素。v2）基本分析的作用）基本分析的作用v选择入市时机选择入市时机v其一，只有在上升或下跌趋势其一，只有在上升或下跌趋势明朗明朗时才入市交易。时才入市交易。v其二，利用技术分析选择入市时机。其二，利用技术分析选择入市时机。v其三，利用市场信息对期货价格的短期冲击。其三，利用市场信息对期货价格的短期冲击。图5-1
14、入市时机不当造成亏损示意图 （1）平均买低和平均卖高策略）平均买低和平均卖高策略如果建仓后市场行情与预料的相反，可采取此如果建仓后市场行情与预料的相反，可采取此策略。策略。平均买低：平均买低：买入后价格下跌，进一步买入，摊买入后价格下跌，进一步买入，摊低买入价格，价格回升时尽早获利；低买入价格，价格回升时尽早获利；平均卖高：平均卖高：卖出后价格上涨，进一步卖出，提卖出后价格上涨，进一步卖出，提高卖出均价，价格回落时较早实现盈利。高卖出均价，价格回落时较早实现盈利。原则是对市场趋势看法不变为前提原则是对市场趋势看法不变为前提例1v某投机者预测某投机者预测5月份大豆合约价格将要上涨，故买月份大豆合
15、约价格将要上涨，故买入入1手大豆合约，成交价格为手大豆合约，成交价格为2015元。其后价格元。其后价格继续下跌，到继续下跌，到2005元，该投机者又买入元，该投机者又买入1手，手，2手合约的平均买入价为手合约的平均买入价为2010元。元。v如果后市如期反弹上升，则到如果后市如期反弹上升，则到2010元时交易者就元时交易者就可止亏，如果没有第二手合约，则只能等到可止亏，如果没有第二手合约，则只能等到2015元时才能避免损失。元时才能避免损失。v但如果继续下跌，则损失加倍。但如果继续下跌，则损失加倍。（2）金字塔式买入卖出）金字塔式买入卖出 如果建仓后行情与预料相同并已经使投机者如果建仓后行情与预
16、料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循两个原则：获利，可以增加持仓。增仓应遵循两个原则：只有在持仓已经盈利的情况下，才能增仓；只有在持仓已经盈利的情况下，才能增仓；持仓的增加应逐次递减。持仓的增加应逐次递减。例例2 金字塔式买入金字塔式买入v某投机者预测某投机者预测5月大豆合约将要上升，所以月大豆合约将要上升，所以v 买入价格买入价格 数量数量 均价均价v2050元元/吨吨 买入买入1手手 0 2026.3v2040元元/吨吨 买入买入2手手 00 2024.6 v2030元元/吨吨 买入买入3手手 000 2022v2025元元/吨吨 买入买入4手手 0000 2019.4v20
17、15元元/吨吨 买入买入5手手 00000 2015v金字塔式买入可以在行情逆转时有充分时间处理持仓。金字塔式买入可以在行情逆转时有充分时间处理持仓。v倒金字塔式建仓倒金字塔式建仓不值得提倡不值得提倡。v选择最为有利的交割月份期货合约选择最为有利的交割月份期货合约v1）选择主力合约作为投机对象）选择主力合约作为投机对象v2）根据市况在近月合约和远月合约之间选择）根据市况在近月合约和远月合约之间选择 图5-2 沪铜主力合约示意图 v在正向市场上：在正向市场上：做多头的投机者应买入近期月份合约，做多头的投机者应买入近期月份合约，做空头的投机者应卖出远期月份合约做空头的投机者应卖出远期月份合约v在反
18、向市场上：在反向市场上：做多头的投机者应买入交割月份较远做多头的投机者应买入交割月份较远的期货合约，做空头的投机者应卖出交割月份较近的的期货合约，做空头的投机者应卖出交割月份较近的月份合约月份合约v建仓策略建仓策略v投机者通过分析，决定入市交易。在建仓阶段有两投机者通过分析，决定入市交易。在建仓阶段有两种策略，一种是种策略，一种是一次性建仓一次性建仓，另一种是，另一种是分批建仓分批建仓。图5-3 建仓策略示意图v限制损失和滚动利润相结合限制损失和滚动利润相结合v所谓止损指的是当期货价格到达投机者设定的平仓所谓止损指的是当期货价格到达投机者设定的平仓价位时，平仓出局。价位时，平仓出局。止损有止损
19、有两种情形两种情形，第一种情形第一种情形是投机者的交易已经发生亏损，且亏损幅度已达到是投机者的交易已经发生亏损，且亏损幅度已达到投机者预先设定的值，此时为了控制风险，保护资投机者预先设定的值，此时为了控制风险，保护资金而采取的平仓行为；金而采取的平仓行为；另一种情形另一种情形是投机者的交易是投机者的交易已实现盈利，为了保护已取得的盈利，投机者也可已实现盈利，为了保护已取得的盈利，投机者也可以设置一个止损点，此后一旦市场走势不利，并到以设置一个止损点，此后一旦市场走势不利，并到达投机者设定的平仓价格，平仓出局，这时的止损达投机者设定的平仓价格，平仓出局，这时的止损点通常也被称为点通常也被称为止盈
20、点止盈点。然够避开市场微小波动的。然够避开市场微小波动的干扰，一旦市场走势不利投机者最终损失也较大。干扰，一旦市场走势不利投机者最终损失也较大。v所谓所谓滚动利润滚动利润指的是投机者入市交易后市场走势与指的是投机者入市交易后市场走势与建仓方向一致，投机者实现了盈利，此时投机者不建仓方向一致，投机者实现了盈利，此时投机者不应急于平仓，而应敢于持仓，尽可能多的获取利润。应急于平仓，而应敢于持仓，尽可能多的获取利润。图5-4 止损和止盈点设置示意图 例3v投机者以投机者以1440元元/吨价格买入小麦合约，确定止吨价格买入小麦合约，确定止损价为损价为1420元元/吨，当市价下跌，一旦达到吨，当市价下跌
21、，一旦达到1420元时，交易员立刻执行平仓。元时，交易员立刻执行平仓。v限制损失在每吨限制损失在每吨20元左右。元左右。v止损单可以保护交易者的利益。止损单可以保护交易者的利益。例4v投机者以投机者以1440元元/吨购入小麦合约，若价格上涨吨购入小麦合约，若价格上涨到到1460元，投机者若继续持有，则元，投机者若继续持有，则例例3中确定中确定的的1420元止损单须重新制定，于是将止损价提高元止损单须重新制定，于是将止损价提高到到1450元，用以保护元，用以保护10元元/吨的利润。吨的利润。v如果价格继续上升，则继续滚动式修订止损。如果价格继续上升，则继续滚动式修订止损。v按计划操作，别总是生出
22、各种各样的幻想，幻想会按计划操作，别总是生出各种各样的幻想，幻想会无穷无尽，行情却会随时逆转无穷无尽，行情却会随时逆转。资金管理要领资金管理要领（1）投资额必须限制在全部资本的）投资额必须限制在全部资本的50%以内。以内。（2）在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制）在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的在总资本的10%-15%以内。以内。（3）在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制）在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的在总资本的5%以内。以内。（4）任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须）任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的限制在总资本的20
23、%-25%以内。以内。v【知识链接知识链接5-1】投机交易的基本策略投机交易的基本策略 1.充分了解合约：标的商品、交易单位、变动价位、价格充分了解合约：标的商品、交易单位、变动价位、价格波幅限制、交易时间、保证金水平、最大持仓限量等。波幅限制、交易时间、保证金水平、最大持仓限量等。2.冷静确定获利预期值和最大亏损值：获利潜在可能性应冷静确定获利预期值和最大亏损值：获利潜在可能性应大于风险性。大于风险性。3.理智确定风险投资的资本额度理智确定风险投资的资本额度v限制用于一笔交易的风险资金，持有头寸应限定在自己限制用于一笔交易的风险资金，持有头寸应限定在自己可完全操纵的数量之内；可完全操纵的数量
24、之内；v要为可能出现的新机会留一些资金；要为可能出现的新机会留一些资金；v只有等先前交易部位显示可获利后，才可进行追加投资，只有等先前交易部位显示可获利后，才可进行追加投资，追加投资额应小于最初投资额。追加投资额应小于最初投资额。4.既要有计划，又要随机应变，既要有计划，又要随机应变，注意运用对冲及各种套利注意运用对冲及各种套利技术技术。注意如下交易准则：注意如下交易准则：v冷静分析研究，避免盲目入市；冷静分析研究，避免盲目入市；v不轻信传言；不轻信传言；v应了解很少能在价格最高处卖出，在价格最低处应了解很少能在价格最高处卖出，在价格最低处买进，因此应有合理的目标利润和亏损警线；买进，因此应有
25、合理的目标利润和亏损警线；v切忌孤注一掷，灵活利用机会进行交易；切忌孤注一掷，灵活利用机会进行交易；v交易规模必须与可能承担风险的财力相适应；交易规模必须与可能承担风险的财力相适应；v制定相应的交易计划。制定相应的交易计划。制定投机交易计划1.1.交易合约：买空交易合约：买空7 7月大豆合约月大豆合约2.2.交易数量：交易数量：1010张（张（532532）3.3.交易日期：交易日期：4.4.最初交易：最初交易：3.203.20元元/公斤或小于公斤或小于3.203.20元元/公斤公斤5.5.价格目标：价格目标：3.353.35元元/公斤公斤6.6.利润目标：利润目标：7.7.保证金：保证金：8
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