私募股权基金.ppt

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1、 私募股权投资 资本市场新贵 什么是PE?PE-Private Equity “私募股权投资”的简称。是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市，并购或管理层收购等方式，出售持股获利。PE的简介v基金的法律结构有三种，一种是公司制的，每个基金持有人都是投资公司的股东，管理人也是股东之一；一种是合伙企业制；一种是契约型，持有人与管理人是契约关系，不是股权关系。v投资证券市场的私募基金叫私募股票基金，只有投资非上市公司股权的才能叫作私募股权投资基金(PE-Private Equity Fund)PE的特点v（一）私募资金，但渠道广

2、阔 私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。（二）股权投资，但方式灵活v 除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。（三）风险大，但回报丰厚 v

3、私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定的努力，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一点也加大了私募股权投资的风险。此外，私募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限，而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很畅通。一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获利可能是35倍，而在我国，这个数字可能是2030倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。（四）参与管理，但不控制企业 v一般而言，私募股权

4、基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略，对企业的经营和管理进行改进。但是，私募股权投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。PE的作用v经济作用 私募股权基金专业化的管理可以帮助投资者更好分享中国的经济成长。私募股权基金的发展拓宽了投资渠道，可能疏导流动性进入抵补风险后收益更高的投资领域，一方面可减缓股市房地产领域的泡沫生成压力，另一方面可培育更多更好的上市企业，供投资者公众选择，使投资者通过可持续投资高收益来分享中国经济的高成长市场作用v私募股权基金作为一种重要的市场约束力量，可以补充政府监管之不足。私募股权基金作为主要

5、投资者可以派财务总监、派董事，甚至作为大股东可直接选派总经理到企业去。在这种情况下，私募股权基金作为一种市场监控力量，对公司治理结构的完善有重要的推动作用。为以后的企业上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好的条件。v最后，私募股权基金可以促进多层次资本市场的发展。可以为股票市场培育好的企业，私募股权基金壮大以后，可以推动我们国内创业板和中小企业板市场的发展。属性v当前，我国私募股权基金正处在发展初期，逐步受到关注。私募股权基金是美国开创的一种专业的投资管理服务和金融中介服务。其第一个属性是私募。私募有三个内涵：第一，私募基金募集对象或投资者的范围和资格有一定要求。美国最早设定一个私募股权基金

6、投资者人数不能超过100个人。投资者的资格是资金实力较为雄厚。最初投资者资格要求年收入在20万美元以上，家庭资产也须达到一定的水平；机构投资者净资产必须在100万美元以上。1996年以后标准作出调整：投资者人数扩大到500人，个人投资者资产特别是金融资产规模在500万以上。第二，私募是指基金的发行不能借助传媒。主要通过私人关系、券商、投资银行或投资咨询公司介绍筹集资金。第三，由于投资者具有抗风险能力和自我保护的能力，因此政府不需要对其进行监管。私募股权基金的第二个属性是股权投资。私募来的基金主要用于企业股权的投资。广义的私募股权基金包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形式。狭义的

7、私募股权基金不包括创业投资的范畴。国内谈论得比较多的“私募基金”主要是私募证券投资基金国外私募股权基金退出渠道和机制v在美国，私募股权基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种：第一，通过创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资收益。第三，转让给企业内部的管理人，投资者通常可获得70的投资收益。今年我们出现了私募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神话比如美国S.A.C基金。但是做投资要有风险意识。PE时代降临中国v有本书人无股权不富，副标题有本书人无股权不富，副标题：股权创富时代来

8、临！：股权创富时代来临！v投资专家说：投资专家说：PE是未来中国是未来中国10年内投资人的方向和首选！年内投资人的方向和首选！v梁锦松写了一本书梁锦松写了一本书:不做总统就去做不做总统就去做PE！v有人说：不买股票买股权，不论涨跌都赚钱有人说：不买股票买股权，不论涨跌都赚钱!vPE是富人过剩的资本和聪明人过剩的智力相结合的产物。是富人过剩的资本和聪明人过剩的智力相结合的产物。v姚明投资合众思壮，姚明投资合众思壮，37.5万人民币，万人民币，1年半后，市值：年半后，市值：6100 万；最高市值达到万；最高市值达到8000万！万！v国外国外PE在中国投资了在中国投资了28个优秀行业里的个优秀行业里

9、的22个行业个行业!v中国需要大力发展私募股权投资基金，是发展中小企业，中国需要大力发展私募股权投资基金，是发展中小企业，盘活民间资本的一个新的途径！盘活民间资本的一个新的途径！v江浙等地投资大鳄，纷纷在北大，清华，复旦报名，学习私江浙等地投资大鳄，纷纷在北大，清华，复旦报名，学习私募股权投资知识，获的行业资格证书。募股权投资知识，获的行业资格证书。私募股权投资成功案例 私募股权融资缔造了太多的企业发展私募股权融资缔造了太多的企业发展 神话。其中比较典型也是我们比较熟悉的神话。其中比较典型也是我们比较熟悉的 有有：蒙牛股份，无锡尚德，永乐电器，雨蒙牛股份，无锡尚德，永乐电器，雨 润食品，中星微

10、，千橡互动，国人通信，润食品，中星微，千橡互动，国人通信，盛大网络、百度、携程、阿里巴巴、盛大网络、百度、携程、阿里巴巴、掌上掌上 灵通、前程无忧、易趣、卓越网、空中网、灵通、前程无忧、易趣、卓越网、空中网、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡森实业、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡森实业、平安保险、民润、李宁公司、金蝶软件等平安保险、民润、李宁公司、金蝶软件等。PE的起源和时间表v1976年，美国投行波尔斯登的三位合伙人，年，美国投行波尔斯登的三位合伙人，以三个人的英文名字的第一个字母为名，组以三个人的英文名字的第一个字母为名，组建了全球第一家私募股权投资公司建了全球第一家私募股权投资公司KKR。v

11、2006年，中国第一家产业基金年，中国第一家产业基金-天津渤海产天津渤海产业基金公司成立。标志着我国第一家私募股业基金公司成立。标志着我国第一家私募股权投资公司正式成立运营。权投资公司正式成立运营。v2010年年7月底月底8月初在天津滨海新区大面积出月初在天津滨海新区大面积出现私募股权基金投资公司现私募股权基金投资公司PE投资的流程?v PE投资一般来讲是筛选、考察，决策，风险评估，投资，退出这几个步骤。简单的讲：就是在企业发展的过程中，对其注入资金、管理、技术和人才等各个方面的优势资源，帮助其上市，然后套现，从中获得丰厚回报的过程。PE运作的流程v募：募集资金，融资募：募集资金，融资v投：选

12、择项目投资投：选择项目投资v控：风险控制控：风险控制v退：退出套现退：退出套现PE投资的“标准”v PE是如何选择自己的是如何选择自己的“猎物猎物”？v 三大标准：三大标准：1、优秀行业的高成长企业、优秀行业的高成长企业 2、大约在、大约在2-3年内可以上市年内可以上市 3、上市回报在、上市回报在10倍以上倍以上PE-世界投资新热点v 全球每年数万家公司和跨国企业在接受投全球每年数万家公司和跨国企业在接受投资机构和富人帮助资机构和富人帮助,更多的公司在得到帮助后更多的公司在得到帮助后获得获得I P O（首次公开发行股票）机会。其投（首次公开发行股票）机会。其投资回报率高达几十上百甚至几百倍的不

13、甚枚资回报率高达几十上百甚至几百倍的不甚枚举举：苹果，雅虎，甲骨文，谷歌；：苹果，雅虎，甲骨文，谷歌；在中国，在中国，像百度，上市第一天的像百度，上市第一天的PE投资回报率高达投资回报率高达100倍；倍；“完美时空完美时空”PE投资回报率高达投资回报率高达75倍；倍；盛大网络盛大网络PE投资获投资获14倍回报。倍回报。我国私募基金需求旺盛我国私募基金需求旺盛 目前我国私募基金潜在投资人群目前我国私募基金潜在投资人群 正在迅速成长。正在迅速成长。其资产规模也在迅速其资产规模也在迅速 增加。增加。截止截止2009年上半年我国居民人年上半年我国居民人 民币储蓄存款超过民币储蓄存款超过18万亿其中大约

14、万亿其中大约80%的资产掌握在的资产掌握在20%的人手中。全国存款的人手中。全国存款 规模超过规模超过100万元的家庭，其储蓄存款万元的家庭，其储蓄存款 总额超过总额超过1万亿。私募基金的发展潜力万亿。私募基金的发展潜力 相当巨大相当巨大.我国目前的私募股权市场我国目前的私募股权市场天津滨海新区天津滨海新区政府支持 合法规范国务院关于推进天津滨海新区国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见开发开放有关问题的意见国发国发200620号号 鼓励天津滨海新区进行金融改革和创鼓励天津滨海新区进行金融改革和创 新。新。在金融企业、金融业务、金融市场和在金融企业、金融业务、金融市场和 金融开放等方

15、面的重大改革，原则上可安金融开放等方面的重大改革，原则上可安 排在天津滨海新区排在天津滨海新区先行先试先行先试。本着科学、本着科学、审慎、风险可控的原则，可在产业投资基审慎、风险可控的原则，可在产业投资基 金、创业风险投资、金融业综合经营、多金、创业风险投资、金融业综合经营、多 种所有制金融企业、外汇管理政策、离岸种所有制金融企业、外汇管理政策、离岸 金融业务等方面进行改革试验。金融业务等方面进行改革试验。津政发津政发200793号号 批转市金融办关于促进我市民营经济发展实施意见的通知批转市金融办关于促进我市民营经济发展实施意见的通知（八）遵循行政许可（八）遵循行政许可“非禁即入非禁即入”原则

16、，原则，按照市工商局印发的关于私募股权投资基按照市工商局印发的关于私募股权投资基 金私募股权投资基金管理公司（企业）进行金私募股权投资基金管理公司（企业）进行 工商登记的意见（津工商企注字工商登记的意见（津工商企注字2007 10号）的要求，号）的要求，吸引和鼓励民营投资主体设吸引和鼓励民营投资主体设 立公司制、契约制、合伙制等多种组织形式立公司制、契约制、合伙制等多种组织形式 的股权投资基金及基金管理公司。的股权投资基金及基金管理公司。津政发津政发200830号号 关于印发天津滨海新区综合配套改革试验总体方关于印发天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的通知案的通知5.积极支持在天津滨海新区设

17、立全国积极支持在天津滨海新区设立全国 性非上市公众公司股权交易市场。积极支性非上市公众公司股权交易市场。积极支 持在天津滨海新区设立全国统一、依法治持在天津滨海新区设立全国统一、依法治 理、有效监管和规范运作的非上市公众公理、有效监管和规范运作的非上市公众公 司股权交易市场，作为多层次资本市场和司股权交易市场，作为多层次资本市场和 场外交易市场的重要组成部分。场外交易市场的重要组成部分。津政发津政发20045号号 批转市发展改革委等六部门拟定的天津市批转市发展改革委等六部门拟定的天津市 促进股权投资基金业发展办法的通知促进股权投资基金业发展办法的通知 二、市发展改革委作为股权投资基金二、市发展

18、改革委作为股权投资基金 业的行业主管部门，负责股权投资基金的发业的行业主管部门，负责股权投资基金的发 展规划和行业指导，牵头组织天津产业（股展规划和行业指导，牵头组织天津产业（股 权）投资基金发展与备案管理办公室各成权）投资基金发展与备案管理办公室各成 员单位对股权投资基金和基金管理机构实行员单位对股权投资基金和基金管理机构实行 备案管理。备案管理。十三、支持在本市注册的股权投资基十三、支持在本市注册的股权投资基 金，在天津股权交易所和天津滨海国际股权金，在天津股权交易所和天津滨海国际股权 交易所进行项目对接、股权转让。交易所进行项目对接、股权转让。十五、支持天津股权投资基金协会工十五、支持天

19、津股权投资基金协会工 作。充分发挥天津股权投资基金协会在加作。充分发挥天津股权投资基金协会在加 强股权投资基金企业自律管理中的作用，强股权投资基金企业自律管理中的作用，建立协会与政府部门良好沟通渠道，组织建立协会与政府部门良好沟通渠道，组织 股权投资基金业管理人才的职业资格培训，股权投资基金业管理人才的职业资格培训，开展各类交流合作。开展各类交流合作。津政发津政发200948号号关于印发天津市第二批金融改革创新重点工作计划的通知关于印发天津市第二批金融改革创新重点工作计划的通知 十一、十一、发展股权投资基金完善股权投资基金发展股权投资基金完善股权投资基金 管理、监督和服务的政策制度，优化基金运

20、作市管理、监督和服务的政策制度，优化基金运作市 场环境，推动股权投资基金发展。支持股权投资场环境，推动股权投资基金发展。支持股权投资 基金中心建立商业化运作模式，为基金及中介机基金中心建立商业化运作模式，为基金及中介机 构提供专业服务，吸引国内外基金集中集聚，构提供专业服务，吸引国内外基金集中集聚，力力 争到争到2010年底，我市新增注册基金和基金管理企年底，我市新增注册基金和基金管理企 业业100家（支），基金和基金管理企业总数达到家（支），基金和基金管理企业总数达到 300家家(支支)，认缴资金额超过，认缴资金额超过800亿元。亿元。天津私募股权的特质v一、天津滨海新区是国家政府指定的金融

21、试点 二、现有的私募股权公司不允许设立分公司 （只能以代理人或代理机构出现）三、机制不太完善（没有采取所谓的第三方托管）四、客户得到的保障（收据和协议）天津股权的收益1投资1万元起，签订3个月期的投资理财协议，享受5%-6%/月的固定分红；2投资5万元起，签订6个月期的投资理财协议，享受8-10%/月的固定分红；3投资50万元起，签订1年期的投资理财协议，享受10%-12%/月的固定分红。4签订3个月期的为前扣分红，6个月和1年期的，每3个月一次前扣分红，到期返本。市面上存有的外界PEv美国 v日本v新加坡v加拿大v英国v。v v股权是理财的趋势但不是现在！v财富隐藏在理智的背后！财富在我们学习和服务的路财富在我们学习和服务的路上！上！