第七章收益分配管理财务管理ppt课件及习题参考答案.ppt

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1、第七章第七章收益分配管理收益分配管理第一节第一节收益分配管理概述收益分配管理概述第二节第二节利润分配管理利润分配管理学习目的与要求学习目的与要求1.了解收益分配原则、内容了解收益分配原则、内容2.理解利润支付形式与程序理解利润支付形式与程序3.熟悉股利分配政策与企业价值熟悉股利分配政策与企业价值4.掌握股票分割与股票回购掌握股票分割与股票回购本章重难点本章重难点本章重点：本章重点：收益分配内容收益分配内容利润支付形式与程序利润支付形式与程序本章难点：本章难点：股利分配政策与企业价值股利分配政策与企业价值股票分割与股票回购股票分割与股票回购第一节第一节收益分配管理概述收益分配管理概述一、收益分配

2、原则一、收益分配原则二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容三、利润支付形式与程序三、利润支付形式与程序一、收益分配原则一、收益分配原则筹资活动筹资活动投资活动投资活动营运资金管理活动营运资金管理活动收入收入净利润净利润分分配配广义收益分配广义收益分配分配分配狭狭义义收收益益分分配配一、收益分配原则一、收益分配原则（一）依法分配（一）依法分配 (1)资本保全资本保全(2)公司积累公司积累(3)净收益净收益(4)偿债能力偿债能力(5)超额累计利润超额累计利润法 律 因 素公司法公司法企业财务通则企业财务通则证券法证券法 一、收益分配原则一、收益分配原则（二）分配与积累并重（二）分配与积累并重（三

3、）兼顾各方利益（三）兼顾各方利益（四）投资与收益对等（四）投资与收益对等二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容p收入分配收入分配l弥补为取得收入而发生的耗费，这部分称为成本费用弥补为取得收入而发生的耗费，这部分称为成本费用l弥补成本费用之后剩余部分形成利润要按一定顺序分配弥补成本费用之后剩余部分形成利润要按一定顺序分配收入成本费用收入成本费用=利润利润二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容（一）（一）利润分配项目利润分配项目盈余公积金盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金任意盈余公积金任意盈余公积金税后利润税后利润10%10%由股东会根据需要决定由股东会根据需要决定注：注：当年盈余公积金累

4、计额达到公司注册资本当年盈余公积金累计额达到公司注册资本50%50%时，可不再提取。时，可不再提取。按中国按中国公司法公司法规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分：规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分：1.盈余公积金盈余公积金从从税税后后净净利利润润中中提提取取的的，用用于于弥弥补补公公司司亏亏损损、扩扩大大公公司司生生产产经经营营或或转增公司资本资金。转增公司资本资金。2.公益金公益金按税后利润的按税后利润的5%5%10%10%的比例提取的比例提取 从净利润中提取，专门用于职工集体福利。从净利润中提取，专门用于职工集体福利。3.股利股利股股利利（利利润润）的的分分配配应应以以各各股股东

5、东持持有有股股份份的的数数额额为为依依据据，每每一一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股股份份有有限限公公司司原原则则上上应应从从累累计计盈盈利利中中分分派派，无无盈盈利利不不得得支支付付股股利利，即即所所谓谓“无无利利不不分分”原原则则。但但若若公公司司用用盈盈余余公公积积金金抵抵补补亏亏损损后后，为为维维持持其其股股票票信信誉誉，经经股股东东大大会会特特别别决决议议，也也可可用用盈盈余余公公积积金金支支付付股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容（二）（

6、二）税后利润分配的顺序税后利润分配的顺序 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）二、收益分配管理内容二、收益分配管理内容（一）支付形式（一）支付形式（一）支付形式（一）支付形式 通常，公司的股利支付方式主要有以下几种：通常，公司的股利支付方式主要有以下几种：现金股利现金股利 股票权利股票权利 财产股利财产股利 负债股利负债股利股票回购股票回购股票分割股票分割三、利润支付形式与程序三、利润支付形式与程序（二）股利支付程序（二）股利支付程序（二

7、）股利支付程序（二）股利支付程序董事会宣董事会宣告发放股告发放股利的日期利的日期确定股东是否有资格确定股东是否有资格领取股利的截止日期领取股利的截止日期 领取股利的权利与股领取股利的权利与股票彼此分开的那一日票彼此分开的那一日企业向股东发企业向股东发放股利的日期放股利的日期 三、利润支付形式与程序三、利润支付形式与程序3月月10日日3月月25日日 3月月26日日4月月10日日4月月25日日宣告日宣告日登记日登记日 除息日除息日支付期间支付期间第二节第二节利润分配管理利润分配管理一、股利分配政策与企业价值一、股利分配政策与企业价值二、股票分割与股票回购二、股票分割与股票回购一、股利分配政策与企业

8、价值一、股利分配政策与企业价值股利政策所涉及的主要是企业对其收益进行分配或留存以用于股利政策所涉及的主要是企业对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用再投资的决策问题，通常用股利支付率股利支付率表示。表示。股利支付率每股股利股利支付率每股股利每股收益每股收益投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于企业是投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于企业是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。资所需要的股权资本。股利分配政策股利分配政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、

9、发是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少以及何时发放股利的方针及对策。放多少以及何时发放股利的方针及对策。企业三大财务决策企业三大财务决策投资投资、筹资筹资和和股利分配股利分配决策之间的关系决策之间的关系筹资规模、结构与成本筹资规模、结构与成本投投 资资决决 策策投资规模、组合与收益投资规模、组合与收益筹资规模、结构与成本筹资规模、结构与成本投资规模、组合与收益投资规模、组合与收益股利支付率股利支付率 股利支付率股利支付率股股 利利政政 策策筹筹 资资决决 策策一、股利分配政策与企业价值一、股利分配政策与企业价值股利分配作为财务管理的一部分，同样要考虑其对企业价值影响。在股利分配政

10、股利分配作为财务管理的一部分，同样要考虑其对企业价值影响。在股利分配政策对企业价值影响这一问题上，存在不同理论观点，从而也带来了不同股利政策策对企业价值影响这一问题上，存在不同理论观点，从而也带来了不同股利政策（一）股利分配理论1.股利无关理论股利无关理论 由米勒（由米勒（MillerMiller）和莫迪格莱尼和莫迪格莱尼(Modigliani(Modigliani）首次提出的。首次提出的。MMMM理理论论认认为为：在在完完善善的的资资本本市市场场条条件件下下，股股利利政政策策不不会会影影响响企企业业的的价价值值。企企业业价价值值是是由由企企业业投投资资决决策策所所确确定定的的本本身身获获利利

11、能能力力和和风风险组合所决定，而不是由企业股利分配政策所决定。险组合所决定，而不是由企业股利分配政策所决定。MMMM理论的基本假设：理论的基本假设：（1 1）不存在个人或企业所得税；）不存在个人或企业所得税；（2 2）不存在股票发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；）不存在股票发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（3 3）企业投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配影响）；）企业投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配影响）；（4 4）信息是充分的，不管哪方利益相关者所获取的信息都是相同的。）信息是充分的，不管哪方利益相关者所获取的信息都是相同的。（一）股利分配理论

12、MMMM理理论论认认为为，在在不不改改变变投投资资决决策策和和目目标标资资本本结结构构的的条条件件下下，无无论论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。企企 业业资资 产产股利支付后股利支付后N股东得到股东得到N N元现金，但丧失元现金，但丧失了对企业资产了对企业资产N N元要求权。元要求权。股利支付前股利支付前N企企 业业资资 产产股东对企业股东对企业资产具有资产具有N N元元的要求权的要求权（1 1）企业拥有剩余现金发放股利）企业拥有剩余现金发放股利 假设企业在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金假设企业在满足项目投资需要之

13、后，尚有剩余现金N N元支付股利。元支付股利。分析：分析：（一）股利分配理论（2 2）企业发行新股筹资，发放现金股利）企业发行新股筹资，发放现金股利 如如果果企企业业没没有有足足够够的的现现金金支支付付N N元元股股利利，则则需需要要先先增增发发N N元元新新股股，这这可可以以暂暂时时地地增增加加企企业业价价值值，股股利利支支付付后后，企企业业价价值值又又回回到到原原来来发发行新股前的价值。行新股前的价值。企企 业业资资 产产企企 业业资资 产产N股利支付前股利支付前增发新增发新股股N N元元股利支付后股利支付后N企企 业业资资 产产支付支付N N元股利元股利（一）股利分配理论（3 3）企业不

14、发放现金股利，股东自制股利）企业不发放现金股利，股东自制股利 假设企业不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售假设企业不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而企业部分股票给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而企业的价值保持不变。的价值保持不变。股利支付前股利支付前股利支付后股利支付后转让转让M M元元N企企 业业资资 产产老股东老股东拥有拥有N N元元N-MN-MMMN-MN-M MM企企 业业资资 产产老股东拥有（老股东拥有（N-MN-M）元）元新股东拥有新股东拥有M M元元（一）股利分配理论【例例】企业目前有企业目前

15、有2000元现金既可用于项目投资（净现值为元现金既可用于项目投资（净现值为1000元），也可用于支付股利。假设该企业的投资决策和资本结构保持元），也可用于支付股利。假设该企业的投资决策和资本结构保持不变，那么，股利政策对企业价值会产生什么影响？不变，那么，股利政策对企业价值会产生什么影响？为讨论方便，假设该企业面临两种选择：为讨论方便，假设该企业面临两种选择：（1）不发放现金股利，直接用）不发放现金股利，直接用2000元进行项目投资；元进行项目投资；（2）发放现金股利，然后发行新股筹资）发放现金股利，然后发行新股筹资2000元用于项目投资。元用于项目投资。（一）股利分配理论企业资产负债表（企业

16、资产负债表（不发放股利不发放股利）金额单位金额单位:元元资资产产负债及股东权益负债及股东权益现金（用于项目投资）现金（用于项目投资）2000固定资产固定资产9000未来投资项目的未来投资项目的NPV1000（投资额投资额2000元）元）资产总额资产总额12000企业债企业债0股东权益股东权益12000（1000股）股）企业价值企业价值12000企业资产负债表（企业资产负债表（发放股利发放股利）金额单位金额单位:元元资资产产负债及股东权益负债及股东权益现金（发行新股筹资）现金（发行新股筹资）2000固定资产固定资产9000未来投资项目的未来投资项目的NPV1000（投资额投资额2000元）元）资

17、产总额资产总额12000企业债企业债0新股东权益新股东权益2000老股东权益老股东权益10000企业价值企业价值12000（一）股利分配理论（一）股利分配理论2.股利相关理论股利相关理论 股股利利相相关关理理论论认认为为，企企业业股股利利政政策策会会影影响响股股票票价价格格和和企企业业价价值值。在在股股利利相相关理论中，企业股利分配对企业价值有影响关理论中，企业股利分配对企业价值有影响。分析：实实务务中中，不不存存在在股股利利无无关关理理论论提提出出的的假假设设前前提提，企企业业股股利利分分配配是是在在种种种种制制约因素下进行的，不可能摆脱这些因素的影响，具体影响股利分配的因素有约因素下进行的

18、，不可能摆脱这些因素的影响，具体影响股利分配的因素有：资本保全资本保全企业积累企业积累净利润净利润超额累计利润超额累计利润法 律 限 制公司法公司法（一）股利分配理论2.股利相关理论股利相关理论分析：稳定收入和避税稳定收入和避税控制权稀释控制权稀释经 济 影 响 盈余稳定性盈余稳定性资产流动性资产流动性举债能力举债能力投资机会投资机会资本成本资本成本债务需要债务需要财 务 限 制 债务合同约束债务合同约束通货膨胀通货膨胀其 他 限 制（二）股利政策（二）股利政策 1.剩余股利政策剩余股利政策 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）（根据资本投资计划和加权

19、平均资本成本）如果满足后有剩余，则发放股利如果满足后有剩余，则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本/债务资本）债务资本）债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要 企业的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈企业的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则企业可将剩余部分作为股利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则企业可将剩余部分作为股利发放给股东。利发放

20、给股东。确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平 120120万元万元 满足后剩余：满足后剩余：15015084846666（万元）万元）股利发放额：股利发放额：6666万元万元 股利支付率股利支付率（6666150150）100%100%44%44%设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本70%70%，债务资本债务资本30%30%）债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额8484万元万元留留 存存收收 益益150150万元万元 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要12070%【例例】企业现有利润企业现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存用

21、于再投万元，可用于发放股利，也可留存用于再投资。假设该企业的最佳资本结构为资。假设该企业的最佳资本结构为30%负债和负债和70%股东权益。根据企业股东权益。根据企业加权平均边际资本成本和投资机会计划决定最佳资本支出为加权平均边际资本成本和投资机会计划决定最佳资本支出为120万元。万元。（二）股利政策（二）股利政策 资本支出预算资本支出预算200200万元万元300300万元万元现有留存收益现有留存收益 资本预算所需要的股东权益资本资本预算所需要的股东权益资本 股利发放额股利发放额 股利支付率股利支付率150150140 140（20070%20070%）10 10 6 6.67%.67%150

22、150210210（30070%30070%）此此时时，现现存存的的收收益益（150150万万元元）满满足足不不了了资资本本预预算算对对股股权权资资本本的的需需要要量量（210210万万元元），即即不不能能发发放放股股利利，需需要要发行新普通股发行新普通股60(21060(210150)150)万元，以弥补股权资本的不足。万元，以弥补股权资本的不足。【例例】承前承前【例例】假设资本支出预算分别为假设资本支出预算分别为200200万元和万元和300300万元，则万元，则采采取剩余股利政策，该企业股利发放额和股利支付率为：取剩余股利政策，该企业股利发放额和股利支付率为：（二）股利政策（二）股利政策

23、 剩余股利政策评价：剩余股利政策评价：按按照照剩剩余余股股利利政政策策，股股利利发发放放额额每每年年随随投投资资机机会会和和盈盈利利水水平平的的变动而变动。变动而变动。在在盈盈利利水水平平不不变变的的情情况况下下，股股利利将将与与投投资资机机会会的的多多少少呈呈反反方方向向变变动动，投投资资机机会会越越多多，股股利利越越少少。反反之之，投投资资机机会会越越少少股股利利发发放放越多。越多。在在投投资资机机会会不不变变的的情情况况下下，股股利利的的多多少少随随着着每每年年收收益益的的多多少少而变动。而变动。（二）股利政策（二）股利政策 2.固定或持续增长股利政策重要原则重要原则绝对不要降低年度股利

24、的发放额。绝对不要降低年度股利的发放额。企业将每年派发的股利数额固定在某一特定水平或是在此基础上企业将每年派发的股利数额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长维持某一固定比率逐年稳定增长 目的目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况是避免出现由于经营不善而削减股利的情况（二）股利政策（二）股利政策 固定或持续增长股利政策固定或持续增长股利政策（二）股利政策（二）股利政策（二）股利政策（二）股利政策 固定或持续增长股利政策的评价固定或持续增长股利政策的评价缺点缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支

25、付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。优点优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策 企业从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。企业从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。在这种情况下，企业每年所发放的股利会随着企业收益的变动而在这种情况下，企业每年所发放的股利会随着企业收益的变动而变动，从而使企业股利支付极不稳定，由此导

26、致股票市价上下波动，变动，从而使企业股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使企业价值达到最大。很难使企业价值达到最大。（二）股利政策（二）股利政策固定股利支付率（固定股利支付率为固定股利支付率（固定股利支付率为50%）（二）股利政策（二）股利政策根据上述资料可得：根据上述资料可得：企业企业20122012年支付股利年支付股利=50025%=125=50025%=125（万元）（万元）若企业预测若企业预测20132013年有更多投资机会对资金需求量大，则企业欲将年有更多投资机会对资金需求量大，则企业欲将20122012年实年实现的税后净利润采用剩余股利政策。又设企业现的税后净利润采用剩

27、余股利政策。又设企业20132013年投资预算为年投资预算为800800万元，万元，目标资本结构中权益资本占目标资本结构中权益资本占60%60%。按照目标资本结构要求，按照目标资本结构要求，企业企业20132013年投资所需权益资本额年投资所需权益资本额=80060%=480=80060%=480（万元）（万元）20132013年发放股利年发放股利=500=500480=20480=20（万元）（万元）【例例】企业自上市以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配且股企业自上市以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配且股利支付率为利支付率为25%，企业于，企业于2012年实现税后净利润为年实现

28、税后净利润为500万元。万元。（二）股利政策（二）股利政策固定股利支付率政策的评价固定股利支付率政策的评价缺点缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。优点优点：企业的盈余与股利的支付能够很好的配合。企业的盈余与股利的支付能够很好的配合。4.低正常股利及额外股利政策低正常股利及额外股利政策 企业每年只支付数额较低的正常股利，只有在企业繁荣时期向企业每年只支付数额较低的正常股利，只有在企业繁荣时期向股东发放额外股利。股东发放额外股利。可以用以下公式表示可以用以下公式表示：（二）股利政策（二）股利政策式中：式中：y为每股股利，为每股股

29、利，x为每股收益，为每股收益，a为低正常股利，为低正常股利，b为股利支付比率为股利支付比率（二）股利政策（二）股利政策低正常股利及额外股利政策的评价低正常股利及额外股利政策的评价优点优点：（1）这这种种股股利利政政策策赋赋予予企企业业较较大大的的灵灵活活性性，使使企企业业在在股股利利发发放放上上留留有有余余地地，并并具具有有较较大的财务弹性大的财务弹性（2）这这种种股股利利政政策策可可以以满满足足对对固固定定股股利利有有需需求求且且每每年年至至少少可可获获得得虽虽较较低低但但比比较较稳稳定定的的股利收入的股东股利收入的股东缺点缺点：（1）企业各年盈利波动使得股利变化容易给投资者带来收益不稳定。

30、）企业各年盈利波动使得股利变化容易给投资者带来收益不稳定。（2）当当企企业业较较长长时时期期内内持持续续发发放放额额外外股股利利，则则容容易易被被股股东东误误认认为为“正正常常股股利利”，一一旦旦取消发放额外股利传递出信号可能会使股东认为企业财务状况恶化，进而导致股价下跌。取消发放额外股利传递出信号可能会使股东认为企业财务状况恶化，进而导致股价下跌。（一）股票股利（补充）（一）股票股利（补充）股票股利股票股利 企业将应分给投资者的股利以股票的形式发放。企业将应分给投资者的股利以股票的形式发放。从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之

31、间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。股票股利一般会使发行在外的股票股利一般会使发行在外的股数增加股数增加、每股价格降低每股价格降低，但它，但它并未改变每位股东的并未改变每位股东的股权比例股权比例，也不增加，也不增加企业资产企业资产。二、股票分割与股票回购二、股票分割与股票回购资产负债表资产负债表金额单位：万元金额单位：万元发放股票股利前的资产负债表发放股票股利前的资产负债表资产资产1000资产总计资产总计1000负债负债300普通股普通股(1000000股，每股股，每股1元元)100资本公积资本公积1

32、00留存收益留存收益500股东权益合计股东权益合计700负债和股东权益总计负债和股东权益总计1000发放股票股利后的资产负债表发放股票股利后的资产负债表资产资产1000资产总计资产总计1000负债负债300普通股普通股(1100000股，每股股，每股1元元)110资本公积资本公积190留存收益留存收益400股东权益合计股东权益合计700负债和股东权益总计负债和股东权益总计1000【例例】企业发放企业发放10%股票股利前后的资产负债表如下表所示。股票股利前后的资产负债表如下表所示。（一）股票股利（补充）（一）股票股利（补充）投资者股利支付前后的收益投资者股利支付前后的收益金额单位：元金额单位：元

33、随着股票总数的增加，随着股票总数的增加，股票的市场价格下跌。股票的市场价格下跌。发放前股票市场价格：每股发放前股票市场价格：每股1010元元【例例】沿用前沿用前【例例】假设某股东持有上述企业的股票假设某股东持有上述企业的股票100000股，企业股，企业最近的收益为最近的收益为2000000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对该股东的影响见下表所示。付后对该股东的影响见下表所示。项项目目发发放前放前发发放后放后每股收益（每股收益（EPS）（元）（元）持股比例持股比例持股收益（元）持股收益（元）2000000/1000000=2100000/100

34、0000=10%1000002=2000002000000/1100000=1.818110000/1100000=10%1100001.818=200000（一）股票股利（补充）（一）股票股利（补充）管理当局发放股票股利的动机和目的：管理当局发放股票股利的动机和目的：在在盈盈利利和和现现金金股股利利预预期期不不会会增增加加的的情情况况下下，股股票票股股利利的的发发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。股股票票股股利利的的发发放放是是让让股股东东分分享享企企业业的的收收益益而而无无须须分分配配现现金金，由由此此可可以以将将更

35、更多多的的现现金金留留存存下下来来，用用于于再再投投资资，有有利利于于企企业业的的长长期健康、稳定的发展。期健康、稳定的发展。（一）股票股利（补充）（一）股票股利（补充）（二）（二）股票分割股票分割 将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。利十分相近。从会计的角度看，股票分割对企业的财务结构不会产生任何影从会计的角度看，股票分割对企业的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的响，一般只会使发行在外的股数增加股数增加

36、、每股面值降低每股面值降低，并由此使，并由此使每每股市价下跌股市价下跌，而资产负债表中，而资产负债表中股东权益各账户的余额股东权益各账户的余额都保持不变，都保持不变，股东权益合计数股东权益合计数也维持不变。也维持不变。二、股票分割与股票回购二、股票分割与股票回购股票分割前股票分割前股票分割后股票分割后普通股普通股（1000000股，每股股，每股1元）元）100资本公积资本公积100留存收益留存收益500股东权益合计股东权益合计700普通股普通股（2000000股，每股股，每股0.5元）元）100资本公积资本公积100留存收益留存收益500股东权益合计股东权益合计700股票分割前后的股东权益股票

37、分割前后的股东权益金额金额单位：万元单位：万元【例例】承前承前【例例】假设上述企业决定实施假设上述企业决定实施1：2的股票分割计划以代替的股票分割计划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股的股票股利，股票的市场公平价格从每股1元降到每股元降到每股0.5元，每一位元，每一位股东都会收到新的股票。股票分割前后的资本结构如下表。股东都会收到新的股票。股票分割前后的资本结构如下表。（二）股票分割 企业管理当局实行股票分割的主要目的和动机企业管理当局实行股票分割的主要目的和动机 降低股票市价降低股票市价 为新股发行做准备为新股发行做准备 有助于企业兼并、合并政策的实施有助于企业兼并、合并政策的

38、实施（二）股票回购（二）股票回购 股票股利和股票分割的比较股票股利和股票分割的比较项项目目股票股利股票股利股票分割股票分割股东的现金流量股东的现金流量普普通股股数通股股数股票市场价格股票市场价格股东权益总额股东权益总额股东权益结构股东权益结构收益限制程度收益限制程度不增加不增加增加增加下降下降不变不变变化变化有限制有限制不增加不增加增加增加下降下降不变不变不变不变无限制无限制二、股票分割与股票回购二、股票分割与股票回购（三）（三）股票回购与现金股利股票回购与现金股利 企业出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通企业出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果

39、需要也可重新出售。常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。股票回购股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变企业实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变企业的的资本结构资本结构，减少，减少流通在外的普通股股数流通在外的普通股股数，提高，提高财务杠杆比率财务杠杆比率。现金股利现金股利 表明企业获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示企业表明企业获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示企业缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后股利后股票价格股票价格通常会下降。通常会下降。二、股票分割与

40、股票回购二、股票分割与股票回购资资产产负债和股东权益负债和股东权益A股利分配前资产负债表股利分配前资产负债表现金现金150000其他资产其他资产850000合计合计1000000流通在外普通股股数：流通在外普通股股数：100000股股每股市价每股市价=1000000/100000=10负债负债0股东权益股东权益1000000合计合计1000000股票回购与现金股利股票回购与现金股利金额单位：元金额单位：元【例例】股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如下表。股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如下表。（三）（三）股票回购与现金股利股票回购与现金股利 资资产产负债和股东权益负债和股东权益B

41、发放现金股利后资产负债表发放现金股利后资产负债表（每股发放一元现金股利）（每股发放一元现金股利）现金现金50000其他资产其他资产850000合计合计900000流通在外普通股股数：流通在外普通股股数：100000股股每股市价每股市价=900000/100000=9负债负债0股东权益股东权益900000合计合计900000C股票回购后资产负债表股票回购后资产负债表（以每（以每10元的价格回购股票）元的价格回购股票）现金现金50000其他资产其他资产850000合计合计900000流通在外普通股股数：流通在外普通股股数：90000股股每股市价每股市价=900000/90000=10负债负债0股东权益股东权益900000合计合计900000（三）（三）股票回购与现金股利股票回购与现金股利 企业管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机企业管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机 用于企业兼并或收购用于企业兼并或收购 满足可转换条款和有助于认股权的行使满足可转换条款和有助于认股权的行使 改善企业的资本结构改善企业的资本结构 分配企业的超额现分配企业的超额现（三）（三）股票回购与现金股利股票回购与现金股利