教学课件项目四衍生证券.ppt

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2、融衍生工具的概念及特征；2、了解金融衍生工具的发展；3、掌握金融期货的概念及特征；4、掌握金融期权的概念及特征；5、熟悉可转换债券和认股权证；知知识识目目标标能能力力目目标标 能够熟练计算可转换债券的转换比例。教教学学目目标标引入案例巴林银行破产案 巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商业银行集团、素以发展稳健、信誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层。巴林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理，业务网点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月，日本经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分刺在东京和

3、大阪等地买进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取大额利润，但是，1995年1月17日突发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。巴林银行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行集团破产的消息震动了国际金融市场，对于欧美金融业的隐性影响不可估量。事情表面看起来很简单，里森的判断失误是整个事件的导火线。然而，正是这次事件引起了全世界的密切关注，金融衍生工具的高风险被广泛认识。从里森个人的判断失误到整个巴林银行的倒闭，伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决定的。

4、任务一 认识金融衍生工具一、金融衍生工具的产生和发展20世纪70年代，随着美元的不断贬值，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度由固定汇率制度走向浮动汇率制。20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。金融机构通过金融衍生工具的设计开发，以及担任中介，显著地推进了佥融衍生工具的发展。可以说，金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一个重要原因。与此同时，电子计算机信息处理技术与通信技术飞速发展、金融机构的积极推动、金融理论的突破，推动了金融衍生工具的产生和发展。二、金融衍生工具的概念 金融衍生工具又称“金融衍生产品”，英文名称是Financial Derivatives

5、，在多数情况下简化为Derivatives，是指建立在基础金融工具和基础金融变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。三、金融衍生工具的基本特征1、跨期交易。2、杠杆效应。3、不确定行和高风险。4、套期保值和投机套利共存。四、金融衍生工具的分类1、按产品形态和交易场所不同分类（1）内置型衍生工具（2）场内交易衍生工具（3）场外交易衍生工具2、按照金融衍生工具自身的交易方法分类（1）金融远期（Forwards）（2）金融期货（Financial Futures）（3）金融期权（Financial Options）（4）金融互换（Financial Swaps）3、按照金融

6、衍生工具交易性质的不同分类（1）远期类工具。（2）选择权类工具。4、按照基础工具种类的不同分类（1）股权式衍生工具（2）货币衍生工具（3）利率衍生工具（4）信用衍生工具（5）其他衍生工具五、金融衍生工具的作用1、金融衍生工具的积极作用（1）规避风险。（2）投资获利。（3）价格发现。（4）增强市场流动性。2、金融衍生工具的消极作用金融衍生工具虽然是有效的风险管理工具，但也有可能成为巨大的风险源。任务二 金融期货一、金融期货的概念 金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某

7、种金融商品的交易方式。二、金融期货的特征1、金融期货合约的标准化。2、交易所组织交易。3、保证金制度。4、合约对买卖双方强制执行。三、金融期货的分类1、外汇期货2、利率期货3、股权类期货（1）股票价格指数期货（2）单只股票期货（3）股票组合的期货四、金融期货的功能1、套期保值2、价格发现3、投机4、套利任务三 金融期权一、金融期权的概念金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。二、金融期权的特征与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。三、金融期权的种类1、根据选择权的性质划分根据选择权的性质划分，金融期权合约可以分为买

8、入期权合约和卖出期权合约。2、按照履约时间划分按照履约时间不同，期权合约分为欧式期权合约、美式期权合约和百慕大式期权合约。3、按照期权合约中标的资产性质不同划分按照期权合约中标的资产性质不同，金融期权合约的标的资产包括股权、利率、货币和期货合约等。4、根据期权交易的场所划分根据期权交易的场所，分为场内期权和场外期权。四、金融期权与金融期货的关系1、基础资产不同2、交易者权利与义务的对称性不同3、履约保证不同4、合约了结的方式不同5、现金流转不同6、盈亏特点不同7、套期保值的作用与效果不同任务四 可转换债券一、可转换债券的概念可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数

9、量的另一种证券的有价证券。知识链接：知识链接：我国可转换债券的发展我国可转换债券的发展二、可转换债券的特征1、可转换债券的债权性2、可转换债券的期权性3、可转换债券的内在回购性4、可转换债券的股权性三、可转换债券的要素1、有效期限和转换期限我国可转换公司债管理办法规定，可转换公司债的期限最短为3年，最长为5年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。2、票面利率或股息率 票面利率（或股息率）是指可转换债券作为债券所具有的票面年利率或是作为优先股所具有的票面股息率。3、转换比例和转换价格转换比例=可转换债券面值转换价格转换价格=可转换债券面值转换比例例如：某可转换债券面值为1000元，规定其转换价

10、格为20元，则转换比例为50（100020），即1000元债券按20元一股的价格可转换为50股该公司普通股。4、赎回条款与回售条款 赎回条款是指当公司普通股价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司有权按照事先约定的价格买回尚未转换的可转换债券。回售条款是指当公司股票在一段时期内连续低于转换价格达到一定幅度时，可转换债券持有人有权按事先约定的价格将所持有证券卖给发行人。5、强制性回购条款强制性回购条款是指发行人约定在一定条件下，要求投资者将持有的可转债转换为公司股份的条款。四、可转换债券的价值1、可转换债券的转换价值CV=P0R式中：CV 债券的转换价值；P0股票价格；R转换比例。例

11、如：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为5%，每年支付60元利息，转换比例为20，转换年限为5年，若当前的普通股市价为l6元l股，股票价格预期每年上涨10%；而投资者预期的可转换债券到期收益率为9%，则该债券的转换价值为 CV=1620=320（元）2、可转换债券的理论价值可转换债券的理论价值又称投资价值，这一价值相当于将未来一系列债息收入加上面值按一定市场利率折成的现值。3、可转换债券的市场价格可转换债券的市场价格以理论价值为基础并受供求关系影响，可能与理论价值相同，也可能不同。任务五 认股权证一、认股权证的概念认股权证全称股票认购授权证，它由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来

12、某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定数量该公司股票的权利。二、认股权证的要素1、认股数量2、认股价格3、认股期限三、认股权证的交易认股权证交易中最常见的价格是认股权证行使价，它是指以认股权证换取普通股的成本价。计算公式如下：四、认股权证的价值认股权证的价值有内在价值和投机价值两方面。项目二 小结1、金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是指建立在基础金融工具和基础金融变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。2、金融衍生工具是根据货币利率或债务工具的价格、外汇汇率、股价或股票指数、商品期货价格等金融资产价格走势的预期而定值，并从这些金融产品的价值中派生出自身价值的金

13、融工具。3、金融衍生工具的基本特征：跨期交易、杠杆效应、不确定行和高风险、套期保值和投机套利共存。4、金融衍生工具可以按不同的标准进行分类。5、金融衍生工具的积极作用：规避风险、投资获利、价格发现、增强市场流动性。同时，金融衍生工具也具有一定的消极作用。项目二 小结6、金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。7、金融期货的特征：金融期货合约的标准化、交易所组织交易、保证金制度、合约对买卖双方强制执行。8、金融期货按基础工具划分，主要有3种类型：外

14、汇期货、利率期货、股权类期货。9、外汇期货又称货币期货，指以汇率为标的物的期货合约，是交易双方约定在未来某一期间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币。10、利率期货是指协议双方同意在约定的未来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种信用工具的可转让的标准化协议。项目二 小结11、股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货合约。12、股票价格指数是反映整个股票市场上各种股票市场价格总体水平及其变动情况的指标。股票价格指数期货又称股指期货，就是以股票价格指数为基础变量的期货合约，是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指

15、数的大小，进行标的指数的买卖。13、单只股票期货是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定价格在合约到期时买卖规定数量的股票。14、股票组合的期货是目前金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。它是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖规定数量的股票组合的可转让的标准化合约。项目二 小结15、金融期货基本功能包括套期保值、价格发现、投机、套利四大功能。16、金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。17、与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。18、根据不同的分类标准，可以将金融期权划分为不同的类别。19、金融期货和金融期权买卖的都是远期交易的标准化合约，都要通过公开竞价进行交易，这是两者的共性。但金融期货和金融期权也存在明显的区别。20、可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的有价证券。21、可转换债券的特征：债权性、期权性、内在回购性、股权性。22、可转换债券约定在一定条件下可以转换成普通股票，它的转换条件通常在证券发行时就做了规定。项目四项目四 作业作业