不确定性分析与风险分析.pptx

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1、会计学1不确定性分析不确定性分析(fnx)与风险分析与风险分析(fnx)PPT课件课件第一页，共58页。（二）不确定性或风险产生的原因：（二）不确定性或风险产生的原因：（二）不确定性或风险产生的原因：（二）不确定性或风险产生的原因：1.1.项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差 2.2.通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀(tnghu pngzhng)(tnghu pngzhng)3.3.技术进步技术进步技术进步技术进步 4.4.市场供求结构变化市场供求结构变化市场供求结构变化市场供求结构变化 5.5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）其他外部因素（政府政策、法

2、规的变化）其他外部因素（政府政策、法规的变化）其他外部因素（政府政策、法规的变化）（三）不确定性（包含风险）分析的含义（三）不确定性（包含风险）分析的含义（三）不确定性（包含风险）分析的含义（三）不确定性（包含风险）分析的含义 计算分析不确定因素的假想变动，对技术计算分析不确定因素的假想变动，对技术计算分析不确定因素的假想变动，对技术计算分析不确定因素的假想变动，对技术 经济效果评价的影响程度，以预测项目可经济效果评价的影响程度，以预测项目可经济效果评价的影响程度，以预测项目可经济效果评价的影响程度，以预测项目可 能承担的风险，确保项目在财务经济上的能承担的风险，确保项目在财务经济上的能承担的

3、风险，确保项目在财务经济上的能承担的风险，确保项目在财务经济上的 可靠性。可靠性。可靠性。可靠性。第1页/共58页第二页，共58页。（四）不确定性分析的方法(fngf)：1.盈亏平衡分析只适用于财务评价 计算估计值实际(shj)值产量Q单价P投资K经营成本 C出入可同时用于财务(ciw)评价和国民经济评价（标准）评价结论行否基础数据（波动）指标（波动）2.敏感性分析3.概 率 分 析第2页/共58页第三页，共58页。1.定义指预测分析项目不确定(qudng)因素发生变动而 导致经济指标发生变动的灵敏度，从中 找出敏感因素，并确定(qudng)其影响程度与影 响的正负方向，进而制定控制负敏感因

4、素的对策，确保项目的经济评价总体评 价的安全性。第一节 敏感性分析(fnx)第3页/共58页第四页，共58页。2.分类方法(fngf)：单因素敏感性分析 每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法(fngf)。多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。第4页/共58页第五页，共58页。3.敏感性分析的步骤和注意要点 （1）敏感性分析中项目效益指标的选取 一般选择一个主要指标即可 （2）敏感性分析中不确定因素的选取 对项目效益指标影响(yngxing)较大(或可能性较大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素

5、。（3）敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取10%的变化率。第5页/共58页第六页，共58页。（4）在选定的不确定性条件下重新计算(j sun)效益指标 （5）敏感性分析的指标 A.敏感度系数 敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。敏感度系数高，表示该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。敏感度系数计算(j sun)公式如下:某不确定因素敏 感 度 系 数该不确定因素变化率=评价指标相对基本方案的变化率第6页/共58页第七页，共58页。敏感度系数敏感度系数(xsh)n n计算公式计算公式n n敏感度系数敏感度系

6、数n n例：某种生产要素的价格由例：某种生产要素的价格由100100元上升到元上升到120120元时，元时，内部收益率由内部收益率由1818下降到下降到1414，内部收益率对该，内部收益率对该生产要素价格的敏感度系数为生产要素价格的敏感度系数为n n n n 越大者，评价指标对于越大者，评价指标对于(duy)(duy)不确定因素不确定因素越敏感越敏感 第7页/共58页第八页，共58页。B.临界点(又称开关点)指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准(jzhn)收益率时的变化百分率。临界点的高低与设定的基准(jzhn)收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准(jzh

7、n)收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准(jzhn)收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。第8页/共58页第九页，共58页。（6）敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明(shumng)该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式

8、见下表。4.敏感性分析的不足 不能得知影响发生的可能性有多大第9页/共58页第十页，共58页。评判方法：用相对测定法时，斜率越大越敏感；用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越大越敏感；临界点的绝对值越小越敏感;多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取(kq)，以外则不可取(kq)。第10页/共58页第十一页，共58页。序序号号不确定因素不确定因素不确定因素不确定因素变变 化化 率率(%)项目财务项目财务内部收益率内部收益率敏感度敏感度系系 数数临界点临界点基本方案基本方案15.3%1建设投资变化建设投资变化10%12.6%1.7712.3%10%18.4%2.042销售价格变化销售价格变化1

9、0%19.6%2.84 10%10.6%3.057.1%3原材料价格变化原材料价格变化10%13.8%0.9522.4%10%16.7%0.94敏感性分析(fnx)表注:表中的建设投资系指不含建设期利息(lx)的建设投资。计算临界点的基准收益率为12%。表中临界点系采用专用函数计算的结果。第11页/共58页第十二页，共58页。15.3内部(nib)收益率（%）-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素(yn s)变化率（%）售价投资(tu z)原材料价格10.6ic=12%第12页/共58页第十三页，共58页。例某综合利用水利工程具有防洪、发

10、电和航运等方面的效益，经分析计算，工程计划总投资(tu z)295.7亿元，其中工程建设投资(tu z)185亿元，水库淹没移民投资(tu z)110.61亿元，工程正常运行年效益 60.9亿元，在社会折现率 12%的条件下，工程的经济内部收益率为14.5，试对其进行敏感性分析。解：依据题中条件(tiojin)，选取投资、效益和工期三因素 对评价指标 IRR 进行敏感性分析，计算结果如下第13页/共58页第十四页，共58页。据此绘出的敏感性分析(fnx)图结论：该工程的各敏感因素在敏感性分析范围内变动，均不改变工程经济评价结论，这说明(shumng)该工程在经济上的抗风险能力是较强的。第14页

11、/共58页第十五页，共58页。多因素多因素多因素多因素(yn s)(yn s)敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析 单因素敏感性分析的局限性：没有考虑各因素之间变动的相关性单因素敏感性分析的局限性：没有考虑各因素之间变动的相关性 多因素敏感性分析就是要考虑各种因素可能发生的不同多因素敏感性分析就是要考虑各种因素可能发生的不同(b tn)(b tn)变动幅度的多种组合，分析其对经济效果的影响程度变动幅度的多种组合，分析其对经济效果的影响程度 当需要分析的不确定因素不超过三个，且经济效果指标的计算也比比较简单，则可用解析法与作图法相结合的方法进行分析当需要分析的不确定因素不超过三个，且经济效果

12、指标的计算也比比较简单，则可用解析法与作图法相结合的方法进行分析第15页/共58页第十六页，共58页。例：某投资方案用于确定性分析的现金流量如下表，预计各参数的最大变化范围为例：某投资方案用于确定性分析的现金流量如下表，预计各参数的最大变化范围为-30%-30%+30%+30%，基准折现率为，基准折现率为 12%12%，试对投资额与年收益的变动进行，试对投资额与年收益的变动进行(jnxng)(jnxng)多因素敏感性分析。多因素敏感性分析。参数单位预测值投资额（投资额（投资额（投资额（K K）年收益（年收益（年收益（年收益（B B）年支出（年支出（年支出（年支出（C C）残值（残值（残值（残值

13、（S S）寿命期（寿命期（寿命期（寿命期（n n）元元元元年1700003500030002000010现金流量表现金流量表第16页/共58页第十七页，共58页。解:设 a-投资变动(bindng)的百分比 b-年收益变动(bindng)的百分比 则净现值NPV=-K(1+a)+B(1+b)-C(P/A,12%,10)+S(P/F,12%,10)将表中数据带入整理后:NPV=17240-170000a+197750b取 NPV的临界值,即令 NPV=0,则有:17240-170000a+197750b=0即 b=0.8597a-0.0872第17页/共58页第十八页，共58页。b%b%a a%

14、10.1410.140 0-8.72-8.72b=0.8597a-0.0872b=0.8597a-0.0872NPVNPV 0 0NPVNPV E2，应选开工方案。第50页/共58页第五十一页，共58页。例:某投资方案的寿命期为10年，基准折现率为10%，方案的初始投资额和每年(minin)年末净收益的可能情况及其概率见下表。试求该方案净现值的期望值。投资额（万元）投资额（万元）年净收益（万元）年净收益（万元）数值数值概率概率数值数值概率概率1200.30200.251500.50280.401750.20330.35方案的不确定性因素(yn s)值及其概率第51页/共58页第五十二页，共58

15、页。【解】组合投资额和年净收益两个不确定性因素的可能情况(共有9种)。例如，初始投资额120万元、年净收益20万元的概率是0.300.250.075，此时(c sh)方案的净现值为同理计算(j sun)各种状态的净现值及其对应的概率，详见下表投资额（万元）投资额（万元）120150175年净收益（万元）年净收益（万元）202833202833202833组合概率组合概率0.0750.120.1050.1250.20.1750.050.080.07净现值（万元）净现值（万元）2.8952.0582.77-27.1122.0552.77-52.11-2.9527.77方案所有组合(zh)状态的概率

16、及净现值 当然，方案决策时应根据具体情况灵活选择指标并对之应用期望值法。第52页/共58页第五十三页，共58页。有时在多方案决策(juc)时，仅根据期望值进行决策(juc)还不够，必要时还可进一步计算期望值的标准差以及变异系数，并据之作出决策(juc)。标准差反映了一个随机变量实际值与其期望值偏离的程度。这种偏离程度在一定意义上反映了投资方案风险的大小。标准差的一般计算公式为：第53页/共58页第五十四页，共58页。当对多个投资方案进行比较(bjio)时 效益指标 期望值较大的方案较优；费用指标 期望值较小的方案较优 如果期望值相同，则标准差较小的方案风险更低；如果多个方案的期望值与标准差均不

17、相同，则变异系数较小的方案风险更低。标准差虽然可以反映随机变量的离散程度，但它是一个绝对量，其大小与变量的数值及期望值大小有关。一般而言，变量的期望值越大，其标准差也越大。特别是需要(xyo)对不同方案的风险程度进行比较时，标准差往往不能够准确反映风险程度的差异。为此引入另一个指标，称做变异系数。它是标准差与期望值之比，即：第54页/共58页第五十五页，共58页。【例】某公司(n s)要从三个互斥方案中选择一个方案，各方案的净现值及其概率如下表所示。市场销路市场销路概率概率方案净现值（万元）方案净现值（万元）A AB BC C销路差销路差0.250.25200020000 010001000销

18、路一般销路一般0.500.50250025002500250028002800销路好销路好0.250.25300030005000500037003700 各方案净现值、自然(zrn)状态及概率【解】计算(j sun)各方案净现值的期望值和标准差：同理可得第55页/共58页第五十六页，共58页。根据方案(fng n)净现值的期望值和标准差评价方案(fng n)对方案A与方案C进行比较选择。由于它们净现值的期望值不相等，方案C净现值的期望值 E大于方案 A，但是方案 A净现值的标准差小于方案 C，究竟哪个方案较为(jio wi)经济合理不是明显，故必须通过计算它们各自的变异系数，才能进一步确定这两个方案风险的大小和优劣取舍。又：AB，方案A风险(fngxin)较小，其经济效益优于方案 B第56页/共58页第五十七页，共58页。因为VAVC，所以(suy)方案A的风险比方案 C小，而两方案的净现值差别不是太大，因此，最后应选择方案A为最优投资方案。计算(j sun)变异系数第57页/共58页第五十八页，共58页。