国债回购(中信证券)(精品).ppt

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1、 国债回购中信证券东昌东路营业部中信证券东昌东路营业部理财顾问理财顾问 任学龙任学龙20112011年年1111月月1111日日2n一、了解国债回购一、了解国债回购n二、国债回购的应用二、国债回购的应用n三、国债回购投资技巧三、国债回购投资技巧目录目录3一、国债回购的定义一、国债回购的定义n国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押、拆借资金的信国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押、拆借资金的信用行为，分为正回购与逆回购。用行为，分为正回购与逆回购。n正回购属融资回购，即以债券向市场融资，客户须持有足够的债券并转正回购属融资回购，即以债券向市场融资，客户须持有足够的债券并转换

2、为标准券后方能交易，正回购成交后客户除手续费外还须支付回购利换为标准券后方能交易，正回购成交后客户除手续费外还须支付回购利息，正回购适用于急需资金的客户；息，正回购适用于急需资金的客户；n逆回购则是相反，是客户持有大量的资金，向市场融出资金，并赚取远逆回购则是相反，是客户持有大量的资金，向市场融出资金，并赚取远高于银行活期利率的收益，逆回购适用于持有大笔资金想取得最大回报高于银行活期利率的收益，逆回购适用于持有大笔资金想取得最大回报但在短期内没有入货想法的客户。但在短期内没有入货想法的客户。本文介绍的国债回购全部是逆回购。本文介绍的国债回购全部是逆回购。了解国债回购了解国债回购4何为国债逆回购

3、，是否存在风险？何为国债逆回购，是否存在风险？简而言之，逆回购就是投资者短期出借资金，到期还本简而言之，逆回购就是投资者短期出借资金，到期还本并按成交时确定的利率获取利息的一种投资品种，收益并按成交时确定的利率获取利息的一种投资品种，收益率的高低在回购成交时即确定，在成交之后不再承担价率的高低在回购成交时即确定，在成交之后不再承担价格波动的风险，类似于抵押贷款，不承担市场风险，具格波动的风险，类似于抵押贷款，不承担市场风险，具有确定性的绝对收益。有确定性的绝对收益。了解国债回购了解国债回购5了解国债回购了解国债回购二、国债回购交易二、国债回购交易1 1、权限，目前，所有客户默认开通回购交易，客

4、户不需要办理任何手续即可、权限，目前，所有客户默认开通回购交易，客户不需要办理任何手续即可进行交易，由于目前回购交易量最大的是上海市场，因此，客户需要持有上进行交易，由于目前回购交易量最大的是上海市场，因此，客户需要持有上海证券账户并在我部指定。海证券账户并在我部指定。2 2、品种，短期回购有九种，分别为、品种，短期回购有九种，分别为1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、9191天、天、182182天等，对应的代码分别为天等，对应的代码分别为204001204001、204002204002、204003204003、204004

5、204004、204007204007、204014204014、204028204028、204091204091、204182204182，代码有一定的规律，即，前三，代码有一定的规律，即，前三位位204204（这个代表的是新质押式回购），后三位的数字代表回购天数，如（这个代表的是新质押式回购），后三位的数字代表回购天数，如204007204007，代表的是，代表的是7 7天期国债回购。天期国债回购。了解国债回购了解国债回购3、价格、价格(年利率年利率)：在行情中，即时成交价实为年利率，每笔委托成交时的利：在行情中，即时成交价实为年利率，每笔委托成交时的利率即是回购利率，该利率越高，客户回

6、购收益越大。率即是回购利率，该利率越高，客户回购收益越大。4、委托数量：按、委托数量：按10万元（或其倍数）为一个单位计算，当委托万元（或其倍数）为一个单位计算，当委托10万元的逆回万元的逆回购时，输入股数应输入购时，输入股数应输入1000，100万元即输入万元即输入10000，如此类推。，如此类推。5、清算：回购是二次清算的，一次清算即为当天晚上扣划资金，二次清算为、清算：回购是二次清算的，一次清算即为当天晚上扣划资金，二次清算为回购到期自动划入本金与利率。回购到期自动划入本金与利率。说明：国债回购与证券交易的意义并不相同，逆回购实际是根据市场利率说明：国债回购与证券交易的意义并不相同，逆回

7、购实际是根据市场利率将资金借出，从而赚取相应的利息，所以，每笔交易完成后，成交价将资金借出，从而赚取相应的利息，所以，每笔交易完成后，成交价(年利年利率率)即为该笔交易的收益。即为该笔交易的收益。6了解国债回购了解国债回购n三、国债回购三、国债回购手续费手续费质押式质押式 回购回购1 1 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.001%0.001%2 2 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.002%0.002%3 3 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.003%0.003%4 4 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.004%0.004%7 7 天天 佣金佣金 成交金额的成交

8、金额的 0.005%0.005%14 14 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.010%0.010%28 28 天天 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.020%0.020%28 28 天以上天以上 佣金佣金 成交金额的成交金额的 0.030%0.030%了解国债回购了解国债回购四、国债（逆）回购操作四、国债（逆）回购操作 n目前上海证交所推出了目前上海证交所推出了1天、天、2天、天、3天、天、4天、天、7天、天、14天、天、28天、天、91天和天和182天天9个品种，其中个品种，其中1天、天、7天和天和28天品种的交投较活跃。天品种的交投较活跃。n逆回购交易时，在交易软件逆回购交易时，

9、在交易软件“卖出卖出”中输入中输入“回购代码回购代码”，在，在“价格价格”中输中输入期望入期望“年化利率年化利率”，在，在“数量数量”中输入中输入“交易数量交易数量”，单位为手，至少，单位为手，至少1000手（手（1手手=100元，即最小交易资金为元，即最小交易资金为10万元）。万元）。了解国债回购了解国债回购n交易例子一：交易例子一：6 6月月2727日做了一笔日做了一笔5050万元的万元的7 7天期回购，即时成交利率为天期回购，即时成交利率为7.20%7.20%，则：，则：1 1、二次清算时间为、二次清算时间为7 7月月4 4日，日，7 7月月4 4日可以使用资金（仅能交易不能转出）日可以

10、使用资金（仅能交易不能转出）2 2、应得利息为：、应得利息为：7.20%/3607.20%/360天天*7 7天天*500000500000本金本金-500000*0.005%500000*0.005%=675.00=675.00元元n交易例子二：交易例子二：6 6月月2424日（周五）做了一笔日（周五）做了一笔5050万元的万元的1 1天期回购，即时成天期回购，即时成交利率为交利率为8.36%8.36%，则：，则：1 1、二次清算时间为、二次清算时间为6 6月月2727日，日，6 6月月2727日可以使用资金（仅能交易不能转日可以使用资金（仅能交易不能转出）出）2 2、应得利息为：、应得利息

11、为：8.36%/3608.36%/360天天*1 1天天*500000500000本金本金-500000*0.001%500000*0.001%=111.11=111.11元元说明：以上两个例子中绿色部分是手续费。说明：以上两个例子中绿色部分是手续费。国债回购操作流程国债回购操作流程n1、在证券委托中选择、在证券委托中选择“卖出卖出”n2、证券代码里填入品种代码、证券代码里填入品种代码n3、卖出价格填入你愿意出借资金的收益率，交易、卖出价格填入你愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时该品种的年华收益率，软件上显然的数据就是当时该品种的年华收益率，比如数据是比如数据是7.960，就表

12、示年化收益率是，就表示年化收益率是7.96%n4、卖出数量输入回购数量、卖出数量输入回购数量(回购交易以回购交易以1000元为元为1手；上交所国债逆回购最低交易数量和递增数量均手；上交所国债逆回购最低交易数量和递增数量均为为100手即手即10万元，最大不超过万元，最大不超过1万手，假如有万手，假如有10万万现金输入数量就是现金输入数量就是100；深交所最低是；深交所最低是1手即手即1000元元)n5、填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是、填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。否成交。国债回购操作流程国债回购操作流程国债回购应用国债回购应用一一、合理利用、合理利用“短期闲置短期闲置

13、”资金，获得确定性回报资金，获得确定性回报1 1、打新股期间的资金合理利用：两轮新股期间、打新股期间的资金合理利用：两轮新股期间“空隙资金空隙资金”利用。利用。2 2、短线交易者的资金利用：持有资金寻找股票标的时，在快、短线交易者的资金利用：持有资金寻找股票标的时，在快收盘前仍无满意标的股票时，可将资金做一天逆回购，明天收盘前仍无满意标的股票时，可将资金做一天逆回购，明天再继续寻找标的。再继续寻找标的。国债回购应用国债回购应用二二、捕捉少量高收益机会，获得较高回报、捕捉少量高收益机会，获得较高回报 周末、月末、季末、加息、上缴准备率等少量特殊情周末、月末、季末、加息、上缴准备率等少量特殊情况下

14、，市场资金紧张，回购利率会大幅飙升（如况下，市场资金紧张，回购利率会大幅飙升（如2010.12.302010.12.30，一天回购利率上涨到，一天回购利率上涨到16%16%，2011.9.292011.9.29，一天的回购利率上，一天的回购利率上涨到涨到14.05%14.05%），为投资者带来较高的收益。），为投资者带来较高的收益。国债回购投资技巧国债回购投资技巧一一、钱不要存银行，做高收益的、钱不要存银行，做高收益的“无风险无风险”投资投资 国债回购的收益一般在国债回购的收益一般在2 2.5.5%15%15%之间，是银行活期存之间，是银行活期存款利率的款利率的4-304-30倍。倍。100

15、100万在银行存活期（万在银行存活期（0.05%0.05%年化收益率）一天可得到年化收益率）一天可得到利息约为利息约为13.713.7元，做国债回购根据行情时间差异每日可获得元，做国债回购根据行情时间差异每日可获得6969元到元到416416元的收益。元的收益。国债回购投资技巧国债回购投资技巧二、债券回购实际收益往往大于银行理财产品二、债券回购实际收益往往大于银行理财产品 银行理财产品最终收益率往往低于宣传，银行理财产品分为募银行理财产品最终收益率往往低于宣传，银行理财产品分为募集期、起息日、到期日、清算日、支付日等，其中只有起息日到到期集期、起息日、到期日、清算日、支付日等，其中只有起息日到

16、到期日之间有较高的收益，其他时间只给活期利息，而回购自交易成交起日之间有较高的收益，其他时间只给活期利息，而回购自交易成交起就开始计息，所以回购利率可能低于银行理财产品宣传时的利率，但就开始计息，所以回购利率可能低于银行理财产品宣传时的利率，但实际收益率往往比银行理财产品高。实际收益率往往比银行理财产品高。以以1天回购为例，假设投资者卖出天回购为例，假设投资者卖出100手手GC001，交易价格为，交易价格为9，那么这笔拆借可以获得的收益为那么这笔拆借可以获得的收益为1000009%/360=25元。而元。而10万元存万元存1天通知存款，利息仅天通知存款，利息仅2.64元多，两者相差元多，两者相

17、差9倍多。倍多。国债回购投资技巧国债回购投资技巧三、回购时机的选择三、回购时机的选择 回购的收益率竞价产生，随行就市，一般来说，年末、回购的收益率竞价产生，随行就市，一般来说，年末、季末、月末、周四的回报率较高，每日利率的高点则多出现季末、月末、周四的回报率较高，每日利率的高点则多出现在在1111：0000到到1313：3030之间，因为收市前会有大批闲置资金进入，之间，因为收市前会有大批闲置资金进入，故回报率会大幅下降。如果进行较长期的投资，请选择季末故回报率会大幅下降。如果进行较长期的投资，请选择季末或月末的周三、周四中午进行下单。如果进行短期投资，可或月末的周三、周四中午进行下单。如果进

18、行短期投资，可避免在两点后下单。避免在两点后下单。国债回购投资技巧国债回购投资技巧四、周五的选择：一天回购四、周五的选择：一天回购VSVS三天回购三天回购 由于资金计息的规则，周五投资者进行一天品种的交由于资金计息的规则，周五投资者进行一天品种的交易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天不易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天不计息，如果进行三天品种交易，周末两天是计息的。周五如计息，如果进行三天品种交易，周末两天是计息的。周五如3 3日回购的利率乘以日回购的利率乘以3 3高于一日回购利率，则可选择高于一日回购利率，则可选择3 3日回购。日回购。总结总结n优势优势：1.资金安全；资金安全；2.较高的收益率；较高的收益率；3.目前我国有关国债目前我国有关国债的收益收入免所得税。的收益收入免所得税。n缺点缺点：1.及时性比较强，需要在买入前关注价格波动，适及时性比较强，需要在买入前关注价格波动，适合短期理财或能获知实时信息的投资者合短期理财或能获知实时信息的投资者。19中信万通证券东昌东路中信万通证券东昌东路 任学龙任学龙联系电话：联系电话：1896350300218963503002QQQQ：564957621564957621