《现代公司制度》PPT课件.ppt

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1、第一篇第一篇 Part I 导导 论论 Introduction本篇重点本篇重点 公司与金融的关系，公司理财的目标公司与金融的关系，公司理财的目标以及财务报表的分析以及财务报表的分析 理解财务评价的基本指标体系，分析理解财务评价的基本指标体系，分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，利能力，指出企业财务状况现存的问题，做出正确的评价结论做出正确的评价结论 第一章第一章 Chapter 1 现代公司制度现代公司制度Modern Corporation System第一节第一节 公司的概念公司的概念一法律意义的公司（一法律意义的公

2、司（P2）（一）个人所有制企业（一）个人所有制企业（The Sole Proprietorship）A sole proprietorship is a business owned by one person.（二）合伙制企业（二）合伙制企业（The Partnership）Any two or more persons can get together and form a partnership.（三）公司制企业（三）公司制企业（The Corporation）1、有限责任公司（、有限责任公司（Limited Liability Company）Co.,Ltd.（company limi

3、ted by shares）2、股份有限公司（、股份有限公司（Corporation）Corp.Inc.3、国国 有有 独独 资资 公公 司司（The state-owned sole ownership company）第一节第一节 公司的概念公司的概念二财务意义的公司二财务意义的公司三现实世界中的三现实世界中的公司公司（P6）第二节公司的目标第二节公司的目标一一利利润润最大化（最大化（The Maximum Profit）这这种种观观点点认认为为：企企业业是是营营利利性性经经济济组组织织，将将利利润润最大化作最大化作为为企企业业的目的目标标有其合理性。有其合理性。这这是因是因为为：（1）利

4、润是企业新创造的价值，是企业的新财富，它）利润是企业新创造的价值，是企业的新财富，它是企业生存和发展的必要条件，是企业和社会经济发是企业生存和发展的必要条件，是企业和社会经济发展的重要动力。展的重要动力。（2）利润是一项综合性指标，它反映了企业综合运用）利润是一项综合性指标，它反映了企业综合运用各项资源的能力和经营管理状况，是评价企业绩效的各项资源的能力和经营管理状况，是评价企业绩效的重要指标，也是社会优胜劣汰的自然法则的基本尺度重要指标，也是社会优胜劣汰的自然法则的基本尺度和起作用的杠杆。和起作用的杠杆。（3）企）企业业追求利追求利润润最大化是市最大化是市场场体制体制发挥发挥作用的基作用的基

5、础础。第二节公司的目标第二节公司的目标但但这这种种观观点主要存在的点主要存在的问题问题有：有：1、没没有有充充分分考考虑虑利利润润取取得得的的时时间间因因素素（the fact concerned with time），没没有有考考虑虑货货币币的的时间时间价价值值（the value of time）2、以以利利润润总总额额形形式式作作为为企企业业目目标标，忽忽视视了了投投入与入与产产出的关系。出的关系。3、没有考、没有考虑虑利利润润和所承担的和所承担的风险风险的关系。的关系。4、短期行、短期行为为5、社会、社会经济经济运行的无序化运行的无序化6、企企业业忽忽视视社社会会责责任任，导导致致出出

6、现现一一系系列列社社会会问题问题。第二节公司的目标第二节公司的目标二、每股盈余最大化（二、每股盈余最大化（The Maximum EPS）这种观点认为：应当把企业的利润这种观点认为：应当把企业的利润（Profit）和股东投入的资本（）和股东投入的资本（Capital）联）联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免率）来概括企业的财务目标，以避免“利润利润最大化目标最大化目标”的缺点。的缺点。这种观点仍然存在以下不足：这种观点仍然存在以下不足：（1 1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2

7、2）仍然没有考）仍然没有考虑虑每股盈余的每股盈余的风险风险性。性。u EPS：Earnings Per Share 第二节公司的目标第二节公司的目标三、股东财富最大化（三、股东财富最大化（The Maximum Owners Equity）这种观点认为：股东财富最大化或企业这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。这也是本书价值最大化是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。采纳的观点。股东创办企业的目的是扩大财富，他们股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。财富最大化。企业的价值，在于它能给所

8、有者带来未企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。投入市场才能通过价格表现出来。第二节公司的目标第二节公司的目标我国企业按出资者的不同，可以分为三类：我国企业按出资者的不同，可以分为三类：（1）独）独资资企企业业，即只有一个出，即只有一个出资资者，者，对对企企业债业债务负务负无限无限责责任，企任，企业业的价的价值值是出是出资资者出售企者出售企业业可以得到的可以得到的现现金。金。（2）合伙企）合伙企业业，即有两个以上的出，

9、即有两个以上的出资资者（合伙者（合伙人），合伙人人），合伙人对对企企业债务负连带业债务负连带无限无限责责任，任，该该企企业业的价的价值值是合伙人是合伙人转让转让其出其出资资可以得到可以得到的的现现金。金。第二节公司的目标第二节公司的目标（3）公司企）公司企业业，依照公司法，依照公司法设设立，又分立，又分为为有限有限责责任任公司和股份有限公司，均公司和股份有限公司，均为为企企业业法人并法人并对对公司公司债务负债务负有限有限责责任。任。其中的国有独其中的国有独资资公司只有一个出公司只有一个出资资人即国家授人即国家授权权投投资资的机构或部的机构或部门门，该该公司的价公司的价值值是出售是出售该该公司可

10、以公司可以得到的得到的现现金；金；其中的有限其中的有限责责任公司有任公司有150个出个出资资者（股者（股东东），），该该企企业业的价的价值值是股是股东转让东转让其股其股权权可以得到的可以得到的现现金；金；股份有限公司的股股份有限公司的股东东在在5人以上，人以上，该该企企业业的价的价值值是是股股东转让东转让其股份可以得到的其股份可以得到的现现金。已金。已经经上市的股份有上市的股份有限公司，其股票价格代表了企限公司，其股票价格代表了企业业的价的价值值。总之，企业的价值是其出售的价格，而个总之，企业的价值是其出售的价格，而个别股东的财富是其拥有股份转让别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金时所得的

11、现金。第三节公司的运营第三节公司的运营一所有权与经营权的分离一所有权与经营权的分离（P9）Separation of Ownership and Operation Right二委托二委托代理理论代理理论（P9）股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）（一）股股东东和和经营经营者者1 1、经营经营者（者（Executive）的目）的目标标股股东东的目的目标标是使企是使企业财业财富最大化富最大化经营经营者的目者的目标标是：是：1 1）增加）增加报报酬，包括物酬，包括物质质和非物和非物质质的的报报酬酬 2 2）增加）增加闲闲暇暇时间时间 3 3）避免）避免风险风险 第

12、三节公司的运营第三节公司的运营2、经营者对股东目标的背离、经营者对股东目标的背离1）道德风险）道德风险 2）逆向选择）逆向选择 3、防止经营者背离股东目标的方法、防止经营者背离股东目标的方法1）监督）监督 2）激励）激励 通通常常，股股东东同同时时采采取取监监督督和和激激励励两两种种办办法法来来协协调调自自己己和和经经营营者者的的目目标标。尽尽管管如如此此仍仍不不可可能能使使经经营营者者完完全全按按意意愿愿行行动动，他他们们可可能能仍仍然然采采取取一一些些对对自自己己有有利利而而不不符符合合股股东东最最大大利利益益的的决决策策，并并由由此此给给股股东东带带来来一一定定的的损损失失。监监督督成成

13、本本、激激励励成成本本和和偏偏离离损损失失之之间间此此消消彼彼长长，相相互互制制约约。股股东东要要权权衡衡轻轻重重，力力求求找找出出能能使使三三项项之之和和最最小小的的解解决决办办法法，它它就就是是最最佳佳的的解决办法。解决办法。第三节公司的运营第三节公司的运营（二）二）股股东东和和债权债权人人 债债权权人人的的目目标标是是到到期期收收回回本本金金，并并获获得得约约定的利息收入。定的利息收入。公公司司借借款款的的目目的的是是用用它它扩扩大大经经营营，投投入入有有风险风险的生的生产经营项产经营项目。目。股股东东可可以以通通过过经经营营者者为为了了自自身身利利益益而而伤伤害害债债权权人人的利益，其

14、常用方式是：的利益，其常用方式是：、股股东东不不经经债债权权人人的的同同意意，投投资资于于比比债债权权人人预预期期风风险险要高的新要高的新项项目。目。、股股东东为为了了提提高高公公司司的的利利润润，不不征征得得债债权权人人的的同同意意而而迫迫使使管管理理当当局局发发行行新新债债，致致使使旧旧债债券券的的价价值值下下降降，使使旧旧债权债权人蒙受人蒙受损损失。失。第三节公司的运营第三节公司的运营 债债权权人人为为了了防防止止其其利利益益被被伤伤害害，除除了了寻寻求求立立法法保保护护，如如破破产产时时优优先先接接管管，优优先先于于股股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：东分配剩余财产等外，通常采取

15、以下措施：1、在在借借款款合合同同中中加加入入限限制制性性条条款款，如如规规定定资资金金的的用用途途，规规定定不不得得发发行行新新债债或或限限制制发发行行新新债的数额等。债的数额等。、发发现现公公司司有有剥剥夺夺其其财财产产意意图图时时，拒拒绝绝进进一一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第三节公司的运营第三节公司的运营（三）企业目标与社会责任三）企业目标与社会责任企企业业的的目目标标和和社社会会的的目目标标在在许许多多方方面面是是一一致致的的。企企业业在在追追求求自自己己的的目目标标时时，自自然然会会使社会受益。使社会受益。企企业业的的目目标标和和

16、社社会会的的目目标标也也有有不不一一致致的的地方。地方。第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容传说传说传说传说：在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚。一枚。一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报：年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报：A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有：我把金币借给别人，现在连本带利共有1

17、1枚枚C：我用金币去做生意，现在共有：我用金币去做生意，现在共有14枚枚问题：哪位仆人值得赞扬？问题：哪位仆人值得赞扬？公司理财公司理财创造价值的过程创造价值的过程第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容公司理财的由来公司理财的由来公司理财的由来公司理财的由来：公司理财（公司理财（Corporate Finance）的直）的直译是企业法人的融资，即公司的融资。译是企业法人的融资，即公司的融资。关键：用别人的钱（关键：用别人的钱（Other Peoples Money,OPM），无论是权益资本还是债务资本。），无论是权益资本还是债务资本。他他人人的的钱钱不不是是免免费费（easy money）的

18、的，必须要有回报。必须要有回报。Theres no such thing as a free lunch.Theres no such thing as a free lunch.由此带来理财的活动，目标：为出资人由此带来理财的活动，目标：为出资人创造价值（或财富）创造价值（或财富）投资决策投资决策：如何用好他人的钱：如何用好他人的钱资金投放资金投放 融资决策融资决策：如何得到他人的钱：如何得到他人的钱资金筹措资金筹措 股利分配决策股利分配决策股利分配股利分配 财务分析与规划财务分析与规划决策基础决策基础第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容如何让有限的资本更勤奋地工作如何让有限的资本更勤奋

19、地工作如何让有限的资本更勤奋地工作如何让有限的资本更勤奋地工作第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容理财不同于会计理财不同于会计理财不同于会计理财不同于会计 会计会计（Account）：）：基于历史簿记与核算活动基于历史簿记与核算活动 理理财财（Finance）：）：基于未来确定价基于未来确定价值值和和进进行决策分析行决策分析 第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容What Is Corporate Finance?What Is Corporate Finance?公司理财学的内容：公司理财学的内容：公司理财学的内容：公司理财学的内容：一、公司理财的理论工具（一、公司理财的理论工具（P1

20、5）二、投资（二、投资（Investment）决策）决策1、直接投资（、直接投资（Direct Investment）和间接投）和间接投资（资（Indirect Investment）间接投资又称证券投资间接投资又称证券投资(Investment in Stock)2、长期投资（、长期投资（Long-term Investment）和短）和短期投资（期投资（Short-term Investment）第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容三、三、筹筹资资（Finance）决策决策 可供企可供企业选择业选择的的资资金来源有金来源有许许多，我国多，我国习惯习惯上称上称“资资金渠道金渠道”。按不同

21、的。按不同的标标志，它志，它们们分分为为：1 1、权益资金和借入资金、权益资金和借入资金 权权益益资资金金是是指指企企业业股股东东提提供供的的资资金金。它它不不需需要要归归还还，筹筹资资的的风风险险小小，但但其其期期望望的的报报酬率高。酬率高。借借入入资资金金是是指指债债权权人人提提供供的的资资金金。它它要要按按期期归归还还，有有一一定定的的风风险险，但但其其要要求求的的报报酬酬率比权益资金低。率比权益资金低。第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容资本结构资本结构 Capital Structure 所谓资本结构，主要是指权益资金和所谓资本结构，主要是指权益资金和借入资金的比例关系。借入资金

22、的比例关系。一般说来，完全通过权益资金筹资是一般说来，完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但不明智的，不能得到负债经营的好处；但负债的比例大则风险也大，企业随时可能负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机。陷入财务危机。筹资决策的一个重要内容就是确定最筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。佳资本结构。第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容2 2、长期资金和短期资金、长期资金和短期资金 长长期期资资金是指企金是指企业业可可长长期使用的期使用的资资金，金，包括包括权权益益资资金和金和长长期期负债负债。短期短期资资金一般是指一年内要金一般是指一年内要归还归还的短期

23、的短期借款。一般来借款。一般来说说，短期，短期资资金的筹集金的筹集应应主要解主要解决决临时临时的的资资金需要。金需要。长长期期资资金和短期金和短期资资金的筹金的筹资资速度、筹速度、筹资资成本、筹成本、筹资风险资风险以及借款以及借款时时企企业业所受的限制所受的限制均有所区均有所区别别。如何安排。如何安排长长期和短期筹期和短期筹资资的相的相对对比重，是筹比重，是筹资资决策要解决的另一个重要决策要解决的另一个重要问问题题。第四节公司理财的内容第四节公司理财的内容四、股利分配（四、股利分配（The Policy of Dividend）股利分配是指在公司股利分配是指在公司赚赚得的利得的利润润中，中，有多少作有多少作为为股利股利发发放放给给股股东东，有多少留在，有多少留在公司作公司作为为再投再投资资。每个公司根据自己的具体情况确定最每个公司根据自己的具体情况确定最佳的股利政策，是佳的股利政策，是财务财务决策的一决策的一项项重要内重要内容。容。