中级财务管理公式...pdf

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1、第二章第二章 财务管理基础财务管理基础复利终值系数：F=（F/P，i，n）=P（1+i）n复利现值系数：P=（P/F，i，n）=F/（1+i）n年金终值：F年金现值：P=A（F/A，i，n）与偿债基金系数互为倒数=A（P/A，i，n）与投资回收系数互为倒数方法 1：=同期的普通年金终值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）预付年金终值方法 2：=年金额预付年金终值系数=A（F/A，i，n+1）-1方法 1：=同期的普通年金现值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）预付年金现值方法 2：=年金额预付年金现值系数=A（P/A，i，n-1）+1递延年金终值递延年金终值只与 A 的个数（n）有

2、关，与递延期（m）无关。F递=A（F/A，i，n）递延年金现值递延年金现值方法 1：两次折现。递延年金现值 P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）递延期 m（第一次有收支的前一期），连续收支期 n方法 2：先加上后减去。递延年金现值 P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）永续年金终值没有，永续年金现值永续年金终值没有，永续年金现值=A/i=A/i资产收益率资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率=利（股）息收益率+（卖出价-买入价）/买入价必要收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率指标:结论计算公式反映预计收益的平均化，不能直接用来衡

3、量期望值=风险。期望值相同的情况下，方差越大，风险越大期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大期望值不同的情况下，标准离差率越大，风V=险越大方差2|标准差标准离差率 V组合收益率的方差：组合收益率的标准差：根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的基本表达式资本资产定价模型的表达形式：R=Rf+（Rm-Rf）其中：（RmRf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。证券市场线就是关系式：R=Rf+（Rm-Rf）所代表的直线。证券市场线、轴（自变量）：系数；纵轴（因变量）：Ri必要收益率；第五章第五章 筹资管理筹资管理因素分析法因素分

4、析法含义又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。计算公式（特点适用范围【提示】因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。销售百分比法（求的）销售百分比法（求的）外部融资需求量=增加的资产 增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期敏感资产占基期销售收入的百分

5、比+非敏感资产的调整数=基期敏感资产预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数增加的负债=增量收入基期敏感负债占基期销售收入的百分比=基期敏感负债预计销售收入增长率增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率资金总需要量销售百分比法资金习性法y=a+bxy=y-y预基增加的资金需要量外部融资需要量)增加的资产-增加的经营负债增加的资产-增加的负债-增加的留存收益y-增加的留存收益回归直线分析法D 为股利，P 为筹资额（股价），f 为筹资费率，g 为股利增长率股利增长模型：留存收益资本成本计算与普通股成本相同资本资产定价模型法：KS=RS=Rf+（Rm-Rf）利润的多种形式及相互关系：（1）边际

6、贡献 M（Contribution Margin）=销售收入-变动成本、（2）息税前利润 EBIT（Earnings before interest and taxes）=销售收入-变动成本-固定生产经营成本（3）税前利润 EBT（Earnings before taxes）=EBIT-I（4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）（1-T）（5）每股收益（Earnings Per share）EPS=（净利润-优先股利）/普通股股数经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage)：=息税前利润变动率/销售变动率财务杠杆效应的度量指标-财务杠杆系数(Degre

7、e Of Financial Leverage)定义公式：如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股时：总杠杆系数（Degree Of Total Leverage）每股收益的无差别点的含义:每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。【快速解答公式】：公司价值分析法：公司价值分析法：公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值=S+B加权平均资本成本=税前债务资本成本（1-T)B/V+股权资本成本S/V第六章投资管理第六章投资管理净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数=现金流量总

8、终值/年金终值系数现值指数（PVI）=未来现金净流量现值/原始投资额现值指标是否受设定贴现率的影响.净现值是否年金净流量是否现值指数是否)内含报酬率否是是否反映项目投资方案本身报酬率是否直接考虑投资风险大小指标性质是绝对数是绝对数是相对数，反映投资效率否相对数，反映投资效率固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型【提示】包括替换重置和扩建重置。限相同时，采用净现值法；如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流出总现值”，决策时应选择现金流出总现值低者。年限不同时，采用年金净流量法。如果更新不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时应选择年金成本低者。继

9、续使用旧设备的现金流量初始现金流量=-丧失的变现流量性质方法#|现金流量确定=-（变现价值+变现净损失抵税或-变现净收益纳税）营业现金流量=-营运成本（1-T）+折旧T终结回收现金流量=最终残值+残值净损失抵税或-残值净收益纳税【提示】折旧按照税法的规定计算折旧使用新设备的现金流量初始现金流量=-设备购置成本营业现金流量=-营运成本（1-T）+折旧T终结回收现金流量=最终残值+残值净损失抵税或-残值净收益纳税票面利率市场利率（溢价债券），债券期限越长，价值越高。票面利率名义利率)加息法分期等额偿还本息加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法实际利率=2 名义利率商 业 信 用 政策

10、决策指标放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣，放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。决策原则*【提示】对于多重折扣，要比较销售折扣的净收益。享受折扣的净收益=享受折扣额-提前付款的应计利息第八章第八章 成本管理成本管理计算公式利润=单价销量-单位变动成本销量-固定成本=（单价-单位变动成本）销售量-固定成本=PQ-VQ-F=(P-V)Q-F这个方程式是最基本也是最重要的方程式，要求给定其中4 个，能够求出另一个变量的值应注意的问题两个基本概念边际贡献=销售收入-变动成本=(单价-单位变动成本)销量边际贡献单位边际贡献

11、边际贡献率单位边际贡献=单价-单位变动成本边际贡献率=边际贡献/销售收入变动成本率=变动成本/销售收入关系公式：变动成本率边际贡献率=1两个率变动成本率应注意的问题拓展!利润=边际贡献-固定成本=销售收入边际贡献率-固定成本保本点安全边际表示方法实物指标|保本点销售量（Q0）Q0=固定成本/（单价-单位变动成本）=F/（P-V）保本点销售额(S0)S0=固定成本/边际贡献率保本作业率保本作业率=Q0/Q正或 S0/S正保本点销量+安全边际销量=正常销量保本点作业率+安全边际率=1安全边际量安全边际量=正常销量（实际或预计）-保本点销售量=Q-Q0安全边际额安全边际额=正常销售额（实际或预计）-

12、保本点销售额=S-S0安全边际率安全边际率=（Q正-Q0）/Q正或（S正-S0）/S正量计算公式金额指标计算公式相对指标数计算公式关系公式安全边际与利润的关系公式计算利润计算销售利润率利润=安全边际额边际贡献率销售利润率=安全边际率边际贡献率多种产品量本利分析：多种产品量本利分析：加权平均法、联合单位法、分算法、顺序法、主要产品法联合单位法基本计算步骤与公式联合单位法基本计算步骤与公式;（1）各种产品销量的最小比例作为联合单位（2）联合单价=一个联合单位的全部收入联合单位变动成本=个联合单位的全部变动成本（3）联合保本量=固定成本总额/（联合单价-联合单位变动成本）（4）某产品保本点=联合保本

13、量一个联合单位中包含的该产品的数量分算法基本步骤与公式分算法基本步骤与公式（1）固定成本分配率=固定成本总额/各产品的分配标准合计（2）某产品应分配的固定成本数额=分配率某产品的分配标准|（3）某产品的保本销量=该产品应分配的固定成本数额/（单价-单位变动成本）固定成本的方法最为常见。利润敏感性分析：利润敏感性分析：敏感系数=利润变动百分比因素变动百分比【提示】【提示】分配标准的选择：鉴于固定成本需要由边际贡献来补偿，故按照各种产品的边际贡献比重边际贡献比重分配对销售量进行敏感分析，实质上就是分析经营杠杆现象，利润对销售量的敏感系数其实就是经营杠杆系数。实质上是各因素对利润影响程度分析的反向推

14、算，在计算上表现为敏感系数的倒数。成本差异的计算及分析：成本差异的计算及分析：成本总差异=实际产量下的实际成本-实际产量下的标准成本=P实Q实-P标Q标;价差=实际用量（实际价格-标准价格）=Q实（P实-P标）量差=（实际数量-标准用量）标准价格=（Q实-Q标）P标直接材料价格差异主要责任部门采购部门价格差异用量差异变动制造费用耗费差异直接人工工资率差异劳动人事部门直接材料用量差异直接人工效率差异变动制造费用效率差异生产部门的责任-注意通常不是生产部门的责任。但也不是绝对的，如采购材料质量差导致材料数量差异是采购部门责任。固定制造费用成本差异分析：固定制造费用成本差异分析：第九章第九章 收入与

15、分配管理收入与分配管理。销售预测分析销售预测分析预测原理指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数及(1-)作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。计算公式平滑指数的取值Yn+1=Xn+（1-）Yn=前期实际值+（1-）前期预测值-一般地，平滑指数的取值通常在之间。（）采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势（在销售量波动较大或进行短期预测时用）；（）采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。（在销售量波动较小或进行长期预测时用）。特点该方法运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性。!含义需求价格弹性系数计算公式在其他条件不变

16、的情况下，某种产品的需求量随其价格的升降而变动的程度，就是需求价格弹性系数。E=价格确定的计算公式P=第三节第三节纳税管理纳税管理|企业纳税管理是指企业对其涉税业务和纳税实务所实施的研究和分析、计划和筹划、处理和监控、协调和沟通、预测和报告的全过程管理行为。含义目标(1)规范企业纳税行为；(2)合理降低税收支出；(3)有效防范纳税风险。纳税筹划，是指在纳税行为发生之前，在不违反税法及相关法律法规的前提下，对纳税主体的投资、筹资、营运及分配行为等涉税事项作出事先安排，以实现企业对财务管理目标的一系列谋划活动。（1）降低税负（2）延期纳税/含义表现1.合法性原则2.系统性原则依法纳税是税纳税筹划必

17、须坚持的首要原则。也称为整体原则、综合性原则。一方面要将筹划活动置于财务管理的大系统下，与企业的投资、筹资、营运及分配策略相结合；另一方面，企业需要缴纳的税种之间常常相互关联，一种税的节约可能引起另一种税的增加，纳税筹划要求企业必须从整体角度考虑纳税负担，在选择纳税方法时，要着眼于整体税负的降低。3.经济性原则4.先行性原则】也称成本效益原则。纳税筹划方法的实施，在为企业带来税收利益的同时，必然发行相应的成本支出。企业在进行纳税筹划相关决策时，必须进行成本效益分析，选择净收益最大的方案。是指筹划策略的实施通常在纳税义务发生之前。纳税筹划的方法：要点内部筹资是减少股东（一）内部筹资纳税管理税收的

18、一种有效手段，有利于股东财富最大化的实现。解释从税收角度来看，内部筹资虽然不能减少企业的所得税负担，但若将这部分资金以股利分配的形式发放给股东，股东会承担双重税负，若将这部分资金继续留在企业内部获取投资收益，投资者可以自由选择资本收益的纳税时间，可以享受递延纳税带来的收益。纳税筹划的最终目的）权衡理论认为，有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。其表达式为：VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）出于财务管理目标的考虑，在采用债务筹资方式筹集资金时，不仅要将资本结构股控制在相对安全的范围内，还要确保总资产报酬率（息税前）大于债务利息率。是企业财务

19、管理目标的实现而非税负最小化，因此，在进行债务筹资纳税筹划时必须要考虑企业的财务困境成本，选择适当的资本结构。（二）外部筹资纳税管理1.直接对外投资纳税管理（1）投资组织形式的纳税筹划公司制企业与合伙企业的选择：公司制企业股东面临着双重税收问题。而合伙企业不缴纳企业所得税，只课征各个合伙人分得收益的个人所得税。子公司与分公司的选择：子公司需要独立申报企业所得税，分公司的企业所得税由总公司汇总计算并缴纳。应尽可能选择税收负担较轻的行业。【提示】对于国家重点扶持的高新技术企业，按 15%的税率征收企业所得税；对于创业投资企业进行国家重点扶持和鼓励的投资，可以按投资额的一定比例抵扣应纳税所得额。（2

20、）投资行业的纳税筹划企业在选择注册地点时，应考虑不同地区的税收优惠政策。【提示】对设在西部地区属于国家鼓励类产业的企业，在 2011 年 1 月 1 日至 2020 年12 月 31 日期间，减按 15%的税率征收企业所得税。在选择回报方式时，投资企业可以利用其在被投资企业中的地位，使被投资企业进行现金股利分配，这样可以减少投资企业取得投资收益的所得税负担。而企业卖出股份所取得的投资收益则需要交纳企业所得税。【提示】根据企业所得税法规定，居民企业直接投资于其他居民企业取得股息、红利等权益性投资收益为企业的免税收入，不包括连续持有居民企业公开发行并上市流通的股票不足 12 个月取得的投资收益。2

21、.直接对内投资纳税管理（3）投资地区的纳税筹划（4）投资收益取得方式的纳税筹划固定资产投资无形资产投资%税法对固定资产的涉税事项处理均有详细的规定，在投资环节的纳税筹划较少。企业在具备相应的技术实力时，应该进行自主研发，从而享受加计扣除优惠。【提示】为了鼓励自主研发和创新，我国企业所得税法规定：企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产的计入当期损益、在按照规定据实扣除的基础上，再按照研究开发费用的 50%加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的 150%摊销。（二）间接投资纳税管理与直接投资相比，间接投资考虑的税收因素较少，但也有纳税筹划的空间。【提示】我国国债利

22、息收入免交企业所得税，当可供选择债券的回报率较低时，应该将其税后投资收益与国债的收益相比，再作决策。（一）采购的纳税管理1.增值税纳税人的纳税筹划（1）增值率的确定设 X 为增值率，S 为不含税销售额，P 为不含税购进额，假定一般纳税人适用的增值税税率为 a，小规模纳税人的征收率为 b，增值率 X=（S-P）S一般纳税人与小规模纳税人的无差别平衡点的增值率为 b/a，（2）决策原则若“增值率 X”“b/a”，选择小规模纳税人较为有利；若“增值率 X”“b/a”，选择一般纳税人较为有利；若“增值率 X”=“b/a”，选择成为一般纳税人或小规模纳税人的应纳增值税额相同。2.购货对象的纳税筹划一般纳

23、税人从一般纳税人处采购的货物，增值税进项税额可以抵扣；一般纳税人从小规模纳税人采购的货物，增值税不能抵扣（由税务机关代开的除外）。3.结算方式的纳税筹划结算方式包括赊购、现金、预付等。在购货价格无明显差异时，要尽可能选择赊购方式。4.增值税专用发票管理根据进项税额抵扣时间的规定，对于取得防伪税控系统开具的增值税专用发票，需要认证抵扣的企业，在取得发票后应该尽快到税务机关进行认证。（二）生产的纳税管理虽然从长期看来，存货的计价方法不会对应纳增值税总额产生影响，但是不同的存货1.存货计价的纳税筹划计价方法可以通过改变销售成本，继而改变所得税纳税义务在时间上的分布来影响企业价值。当企业处于非税收优惠

24、期间时，应选择使得存货成本最大化的计价方法，以达到减少当期应纳税所得额、延迟纳税的目的。对于盈利企业，新增固定资产入账时，其账面价值应尽可能低，尽可能在当期扣除相2.固定资产的纳税筹划关费用，尽量缩短折旧年限或采用加速折旧法。对于亏损企业和享受税收优惠的企业，尽量在税收优惠期间和亏损期间少提折旧，以达到抵税收益最大化。（三）销售的纳税管理！企业在不能及时收到货款的情况下，可以采用委托代销、分期收款等销售方式，等收到代销清单或合同约定的收款日期到来时再开具发票，承担纳税义务，从而起到延缓纳税的作用。不同促销方式下，同样的产品取得的销售额有所不同，其应交增值税也有可能不一样。从税负角度考虑，企业适

25、合选择折扣销售方式。1.结算方式的纳税筹划2.促销方式的纳税筹划五、企业利润分配纳税管理五、企业利润分配纳税管理（一）所得税的纳税管理亏损弥补的纳税筹划，最重要的就是正确把握亏损弥补期限。税法规定，纳税人发生年度亏损，可以用下一纳税年度的所得弥补；下一年度的所得不足以弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期最长不得超过 5 年。（二）股利分配的纳税管理：1.基于自然人股东的纳税筹划上市公司发放股利有利于长期持股的个人股东获得纳税方面的好处。【提示】据财税2015101 号文件的规定，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票：持股期限超过 1 年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。持股期限在 1

26、 个月以内（含 1 个月）的，其股息红利所得金额计入应纳税所得额；持股期限在 1 个月以上至 1 年（含 1 年）的，暂减按 50%计入应纳税所得额；上述所得统一适用 20%的税率计征个人所得税。如果投资个人不是获取现金或股票股利，而是通过股票交易获得投资收益，对股票转让所得不征个人所得税，即暂不征收资本利得税，但投资个人在股票交易时需承担成交金额的 1的印花税。【总结】基于自然人股东的纳税筹划投资收益持股期限1 个月以内.适用的个人所得税率20%交易时印花税成交额*1(含 1 个月)1 个月-12 个月(含 1 年)超过 1 年现金股利和股票股利20%*50%=10%免征/买卖股票资本利得收

27、益2.基于法人股东的纳税筹划免征（1）投资企业从居民企业取得的股息等权益性收益所得只要符合相关规定都可享受免税收入待遇，而不论该投资企业是否为居民企业。（2）投资企业通过股权转让等方式取得的投资收益需要计入应纳税所得额，按企业适用的所得税率缴纳企业所得税。六、企业重组纳税管理六、企业重组纳税管理（一）企业合并的纳税筹划1.并购目标企业的选择(（1）并购有税收优惠政策的企业；（2）并购亏损的企业；如果符合特殊性税务处理的规定，在综合考虑其他条件后，应该优先考虑亏损额接近法定最高亏损额弥补的企业；（3）并购上下游企业或关联企业：减少流通环节，减少流转税纳税义务。2.并购支付方式的纳税筹划（1）股权

28、支付,【提示】当企业符合特殊性税务处理的其他条件，且股权支付金额不低于其交易支付总额的 85%时，可以使用资产重组的特殊性税务处理方法，这样，可以相对减少合并环节的纳税义务，获得抵税收益。（2）非股权支付非股权支付采用一般性税务处理方法，对合并企业而言：需对被合并企业公允价值大于原计税基础的所得税进行确认，缴纳所得税，并且不能弥补被合并企业的亏损。对于被合并企业的股东而言：需要对资产转让所得缴纳所得税（二）企业分立的纳税筹划1.分立方式的选择（1）新设分立。可以通过新设分立，把一个企业分解成两个甚至更多个新企业，使之适用小型微利企业，可以按照更低的税率征收所得税，或通过分立，使某些新设企业符合

29、高新技术企业的优惠，所适用的税率也就相对较低，从而使企业的总体税收负担低于分立前的企业。/（2）存续分立。存续分立是指原企业存续，而其一部分分出设立为一个或数个新的企业。通过存续分立，可以将企业某个特定部分分立出去，获得流转税的税收利益。内容股票股利（1）面值不变；不同点（2）股东权益结构变化（股本增加、未分配利润减少）；（3）属于股利支付方式。（1）普通股股数增加；相同点（2）每股收益和每股市价下降；（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。股票分割（1）面值变小；（2）股东权益结构不变；（3）不属于股利支付方式。（4）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号。！股权激励模式推动企业股

30、价上涨的激励机制有激励对象是否为行权支付现金是激励对象一定数量的股票:股票期权模式限制性股票模式缺乏预先得到股票,达到目标才能抛售；股票增值权模式业绩股票模式第十章第十章 财务分析与评价财务分析与评价有否达到目标才给与股票1.应收账款周转率计算时应注意的问题:（1）销售收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。（2）应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内（3）应收账款应为未扣除坏账准备的金额。（4）应收账款期末余额的可靠性问题，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。!分析时应注意的问题:在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：（1）企业收账迅速，信用销

31、售管理严格；（2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；（3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；（4）通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。销售毛利率=毛利润销售收入（毛利润=营业收入-营业成本）销售净利率=净利润销售收入资产净利率=净利润平均总资产净资产收益率=净利润平均净资产现金流量分析现金流量分析收益质量分析收益质量分析1.净收益营运指数=经营净收益/净利润其中：经营净收益=净利润-非经营净收益+非经营净损失【提示】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。2.现金营运指数=经营活动现金流量净额经营

32、所得现金其中：经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用【提示】小于 1 的现金营运指数说明收益质量不够好。现金营运指数小于 1，说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态。类型可转换公司债券分子调整可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。分母调整（稀释每股收益计算）增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。不调整【提示】当行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性认股权证、股份期权【理解】真正由企业自己的净利润负担的利息是税后的利息计算每股股利=股利总额/普通股股数影响因素上市

33、公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会。关联指标股利发放率（股利支付率）=每股股利/每股收益计算分析反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。影响因素（1）上市公司盈利能力的成长性。（2）投资者所获报酬率的稳定性。（3）市盈率也受到利率水平变动的影响。市盈率=每股市价/每股收益一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大。另一方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大。【提示】每股收益很小或接近亏损，很高的市盈率不能说明任何问题。通常难以根据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断。应该进行不同时

34、期以及同行业不同公司之间的比较或与行业平均市盈率进行比较,以判断股票的投资价值。（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；（3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度；（4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。【提示】（1）权益乘数资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）（2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）评价内容评价指标基本指标净资产收益率总资产报酬率总资产周转率应收账款周转率资产负债率已获利息倍数销售（营业）收入增长率资本保值增值率修正指标销售(营业)利润率、利润现金保障倍数成本费用利润率、资本收益率不良资产比率、流动资产周转率资产现金回收率速动比率、现金流动负债比率带息负债比率、或有负债比率销售（营业）利润增长率、总资产增长率技术投入比率盈利能力状况资产质量状况债务风险状况经营增长状况