第六章--信息经济学-委托代理理论.pdf

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1、第六章第六章信息经济学信息经济学一、信息经济学：委托代理若干概念一、信息经济学：委托代理若干概念社会契约如何达成，效率如何，以及市场参与者（交易者）如何改进和限制这些契约的作用等，成为委托代理理论探讨的问题。1 1、委托代理关系的涵义、委托代理关系的涵义委托代理关系是一种居于信息优势与处于信息劣势的市场交易者之间的相互关系。代理理论中广义的代理关系泛指承担风险的委托人授予代理人某些决策权并与之订立或明或暗的合约。狭义的代理关系则专指公司的治理结构，即作为委托人的出资人授予代理人（经理人员）在合约（如公司章程）中明确规定的权利（控制权）。凡在合约中未经指定的权利（剩余索取权）归属委托人。如果当事

2、人双方，其中代理人代表委托人的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。（Ross，1973）一个人或一些（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。（Jensen&meckling，1976）在公司契约关系中，主动设计契约形式的当事人称为委托人，被动地接受或拒绝契约形式中的当事人称为代理人。2 2、委托代理关系的例子、委托代理关系的例子委托人代理人政府垄断信息企业资本家、股东经理证券投资者经纪人保险公司投保人厂商零售商病人医生顾客百货公司生产厂商百货公司选民议员、代表3 3、委托代理关系的基本模式、委托代理关系的基本模式（1）单个委托人与

3、单个代理人的博弈模型，如医生与病人。（2）单个委托人与多个代理人（复合代理人）的博弈模型，如中央政府与若干家垄断信息厂商。（3）多个委托人（复合委托人）与单个代理人的博弈模型，如数千个计算机个人用户与“国联在线”公司。（4）多个委托人与多个代理人的博弈模型，如保险市场上多家保险公司争夺投保人的竞争。（5）单个或多个委托人与代理人之间彼此均为委托人和代理人的博弈模型，如瞎子背瘸子后，彼此均为委托人和代理人。4 4、委托代理的均衡合同、委托代理的均衡合同P 为委托人，A 为代理人。A 的行动原则是使其自身的效用最大化。P 必须设计出一种 A 能够接受的合同，在该合同约束下，P 必须根据 A 的某些

4、行动或操作结果给予A 一个收益。P 是根据 A 的结果向 A 支付合同规定的收益。在 A 追求自身效用最大化的约束条件下，P 的效用达到了最大化。5 5、现实中实现均衡合同的困难问题、现实中实现均衡合同的困难问题首先，在选择代理人方面，P 不知道在所有应聘管理者中哪个管理者是最适合的人选；其次，P 难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能够对A 产生最大化刺激的合同；再次，P 难以或不可能从企业利润中明确划出由于A 的努力带来的利润额；最后，A 有可能利用其信息优势降低努力程度，从而损失P 的利益。6 6、达成委托代理均衡合同的条件、达成委托代理均衡合同的条件（1）代理人以行动效用最大化原则选择具

5、体的操作行动，即所谓激励相容。（2）在具有“自然”干涉的情况下，代理人履行合同责任后所获收益不能低于某个预定收益额，所谓参与约束。7 7、激励相容、激励相容初始假设：（1）合同委托人和代理人双方的信息是不对称的。（2）人不总是诚实的，但人的行为是可以改变的。激励相容是一种信息激励机制，它通过协调委托、代理双方的利益，使被激励方主动地公布自己的真实信息，由不诚实转变为诚实，达到组织中各成员目标的一致。激励相容约束与经济激励和文化激励共同作用于组织背景，可以起到提高组织效率的作用。激励相容信息机制虽不能完全消除不对称信息带来的资源配置的扭曲，但可以使资源配置达到“次优”状态。二、委托代理理论二、委

6、托代理理论1 1、代理问题、代理问题所谓委托代理问题，是指由于代理人目标函数与委托人目标函数不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代理人有可能偏离委托人的目标函数而委托人难以观察并监督之，而出现的代理人损害委托人利益的现实。代理理论存在两类特别相关的问题：一是“代理问题”，它产生于委托人和代理人之间的目标冲突和改变代理人行为的困难性（或高成本）。二是“风险共享”（risk-sharing）问题，它产生于委托人和代理人对风险的不同态度。代理理论的焦点在于委托人和代理人之间的契约和从委托人角度如何使契约执行得更有效的方法上。2 2、最优合同的寻找、最优合同的寻找3 3、代理人、代理人：拥有私人信息

7、委托人委托人：没有私人信息4 4、信息不对称、信息不对称事前非对称：逆向选择（代理人不如实表现自己的能力）事后非对称：道德风险（代理人没有作出最大能力）5 5、非对称的信息：、非对称的信息：行动知识事前隐藏行动隐藏行动的道德风险模型（行动和知识都不对称）隐藏信息逆向选择模型信号传递模型信息甑别模型隐藏信息的道德风险模型（行动知道，知识不知道）事后（1 1）隐藏行动的道德风险模型）隐藏行动的道德风险模型签约时双方信息是对称的；契约后，代理人选择行动（努力工作，还是不努力工作）；“自然”选择“状态”；代理人和自然状态一起决定可观察到的结果；委托人只能观察到结果，不能观察到人的行动和自然状态。委托人

8、问题是设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。如：雇主和雇员的关系。（2 2）隐藏信息的道德风险模型）隐藏信息的道德风险模型签约时双方信息是对称的；契约后，“自然”选择“状态”（可能是代理人的类型），代理人观察到自然选择，然后选择行动；委托人观察到代理人的行动，但不能观察到自然的选择。委托人问题是设计一个激励合同以诱使代理人在自然的状态下面选择对委托人最有利的行动。如：企业经理和销售人员的关系。（3 3）逆向选择模型）逆向选择模型自然选择代理人类型；代理人知道自己的类型；委托人不知道；委托人和代理人签订合同。如：买者（委托人）和卖者（代理人）关系。（4 4）信号传递

9、模型）信号传递模型自然选择代理人类型；代理人知道自己的类型；委托人不知道；为了显示自己的类型，代理人选择某种信号；委托人观测到信号后与代理人签订合同。与逆向选择模型不同的是，在信号传递模型，委托人会根据代理人的信号来修正对代理人的主观概率，然后签约。如：雇主和雇员的关系。（5 5）信息甄别模型）信息甄别模型自然选择代理人类型；代理人知道自己的类型；委托人不知道；委托人会提供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择一个合同，并根据合同规定选择相应的行动。如：保险公司和保险人的关系。三、激励机制设计问题三、激励机制设计问题委托人与代理人之间的利益协调问题，可转化为信息激励机制的设计问题。例如

10、：人们为使驴“自觉地”、或“有干劲”地不停地拉磨，或者将驴的眼睛蒙起来（信息蒙闭），或者在驴的头部前面用竹竿挂一个它喜欢吃的红萝卜（信息引诱）。（一）激励机制的目标（一）激励机制的目标设计激励机制的目标都是“如何让人说真话”，“如何让人不偷懒”，最终使人们达到某种意义上的最优资源配置，或个人的理性配置集合。代理人获得对委托人的对策优势地位：一是利用委托人难以观察到的私人信息（如是否有真才实学，产品质量是否过关等）而获得信息优势，使委托人处于不利的战略选择地位。另一方面，代理人利用委托人难以观察到的私人行动（如是否在工作上真正努力，是否改变原有的行动规则等）而获得信息优势地位。激励机制的对象与目

11、标激励机制的对象与目标对策行动隐蔽信息（逆向选择）隐蔽行动（道德风险）机制激励机制激励目标如何让人说“真话”如何让人“不偷懒”（二）激励机制的框架（二）激励机制的框架“激励”就是委托人拥有一个价值标准，或一项社会福利目标。这些标准或目标可以是最小个人成本或社会成本约束下的最大预期效用，也可以是某种意义上的最优资源配置，或个人的理性配置集合。激励机制的核心就是“我怎样使某人为我做某事”激励机制的核心就是“我怎样使某人为我做某事”。1 1、机会主义与不对称信息、机会主义与不对称信息（1）机会主义的分析人的有限理性、信息的不对称使企业代理人可能通过不正当手段来获益，就出现了机会主义的问题。机会主义包

12、括事前机会主义行为（逆向选择）和事后机会主义行为（道德风险）。机会主义成本：被发现的惩罚（免职、处分）、寻租支出（贿赂）；预期收益大于成本时，可能会采取机会主义。（2）不对称信息不对称信息：在博弈过程中某些局中人拥有其他局中人所不了解的信息而造成信息的不均匀分布结构。在委托人（股东）和代理人（经理）之间必须有一种机制（合同），能给代理人提供某种刺激和动力，使其按有利于委托人的目标努力工作。（3）披露原理如果委托人不付予货币或其它刺激，代理人一般不会如实告知信息，除非确信这信息不会对其构成伤害。除非委托人事先在签定的契约中建立某种约束机制，否则信息的失真或不完全对委托人的利益的损失是灾难性的。因

13、此，建立一个有效的披露机制，来诱导代理人披露信息的真实情况。2 2、单个雇主与雇员的简单模型、单个雇主与雇员的简单模型假定雇员接受雇主指派的某项工作的产出量为q，且 q 是其努力程度（或能力）的函数，q=f()；又假定 S(q)为雇主在雇员生产 q 的效用水平，t 为雇主支付雇员生产 q 的工资。则雇主的目标是：从雇员的角度看，雇员的努力及产出 q 必然是有成本的，该成本记为 C(,q)，且其总成本与边际成本随 q 的增加而增加。如雇员有获得效用 u 的多种选择，且参与该工作的保留效用为u0()，则其参与约束为 t-C(,q)u0()则雇员的努力程度有两种类型，即,则该模型的最优机制设计为：M

14、axS(q)tqMaxS(q)tqt C(,q)u0()s.t参与约束t C(,q)u0()t C(,q)t C(,q)激励相容约束t C(,q)t C(,q)3 3、委托、委托代理机制设计代理机制设计最优目标：委托人利益最大化。约束条件：（1）刺激一致性条件。代理人提供真实信息的行为不仅能增进委托人的利益，而且也能增进代理人的利益，即合作给双方带来的利益比任何不合作都要大。（2）个人理性约束条件。代理人是理性的，接受机制比不接受机制在经济上更合适。（3）最优均衡信息租金边际曲线P剩余边际曲线（4）多级委托代理结构一般的公司委托代理是多级的，由于每一级委托代理均可能产生目标与行为的偏差，最终结

15、果可能就像误差放大器一样，使最初委托人的目标与最终代理人的行为偏差很大。解决方法：层尽量少；设计合理的公司结构与规模；设计最优的激励机制；监控与信息披露；加强各层之间的反馈。4 4、逆向选择与道德风险、逆向选择与道德风险逆向选择与道德风险来源于保险理论，属于两类典型的委托人代理人问题。阿罗将委托人代理人问题分别称为：“隐蔽信息隐蔽信息”问题（逆向选择）和“隐蔽行为隐蔽行为”问题（道德风险）。逆向选择分析是从乔治阿可洛夫提出的旧汽车市场模型开始的。回顾相关概念：私人信息（private information）：是一个人可以得到，但其他任何人用再大的成本也得不到的信息。私人信息影响许多经济交易，如：你自己具有一辆汽车，只有你对自己的车才了解其相关的详细情况，此车是不是次品，只有你自己才知道；对应要买你的车的买主来说，在买车之前是不知道你所掌握的信息，只有在买了这辆车之后，才会知道此车的详细情况。因此，私人信息引起两个问题（1）道德风险；（2）逆向选择。