航运衍生品分析课件.ppt

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1、航运衍生品与风险管理航运衍生品与风险管理SHIPPING DERIVATIVES AND RISK MANAGEMENT宫晓婞宫晓婞TEL：84723203Email：本本课程程内内容容第一章第一章 风险管理管理与与航航运运衍生品介衍生品介绍第二章第二章 航航运运市市场与与市市场指指数数第三章第三章 远期期运运费合合约第四章第四章 远期交易技期交易技术分析策略分析策略第五章第五章 运运费期期权教教材材与参与参考考书目目教材：教材：Shipping Derivatives and Risk Management，Amir H.Alizadeh&Nikos K.Nomikos，Faculty of

2、 Finance,Cass Business School,City University,London.参考书目：参考书目：Maritime Economic，Martin Stopford国际国际航运经济与航运经济与市场，市场，王彦，王彦，吕靖，大连海事大学出版社吕靖，大连海事大学出版社国际航运国际航运管理，赵刚，大连海事学院出版社管理，赵刚，大连海事学院出版社以及金融学衍生品的相关书目。以及金融学衍生品的相关书目。课程目的程目的具备航运风险分析与管理的思维方法具备航运风险分析与管理的思维方法具备航运风险分析与管理的思维方法具备航运风险分析与管理的思维方法了解航运市场变化状况了解航运市场变

3、化状况了解航运市场变化状况了解航运市场变化状况掌握航运衍生品交易决策的基本原理与基本方法掌握航运衍生品交易决策的基本原理与基本方法掌握航运衍生品交易决策的基本原理与基本方法掌握航运衍生品交易决策的基本原理与基本方法基于基本原理和基本方法应用航运衍生品进行风险管基于基本原理和基本方法应用航运衍生品进行风险管基于基本原理和基本方法应用航运衍生品进行风险管基于基本原理和基本方法应用航运衍生品进行风险管理理理理课程安排程安排课堂教学（课堂教学（32学时，第学时，第116周）周）。课堂复习（课堂复习（2学时，第学时，第17周）。周）。考试（考试（2学时，第学时，第18周）。周）。成绩考核评定成绩考核评定

4、1、平时考评占、平时考评占302、期末考试占、期末考试占70第一第一章章 风险管理管理与与航航运运衍生品介衍生品介绍航运市场概况航运市场概况航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型风险管理过程风险管理过程衍生品介绍衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品功能介绍国际航运市场概况国际航运市场概况国国际际化的化的竞竞争市争市场场讨论讨论：影响航运市影响航运市场发场发展的因素？展的因素？（市（市场场分析主要看哪两方面？）分析主要看哪两方面？）2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010201101020304050607080901000%2%4

5、%6%8%10%12%-2%-4%-6%世界海运量增长速度亿吨世界航运市场需求现状世界航运市场需求现状世界航运市场供给情况世界航运市场供给情况1999/11/12001/7/12003/3/12004/11/12006/7/12008/3/12009/11/10.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00BDI航运市场概况航运市场概况03/08/199828/07/200025/07/200226/07/200426/07/200625/07/200827/07/20100500100015002000250030

6、003500BDTIBCTI航运市场概况航运市场概况第一第一章章 风险管理管理与与航航运运衍生品介衍生品介绍航运市场概况航运市场概况航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型风险管理过程风险管理过程衍生品介绍衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品功能介绍小故事小故事对待风险的态度对待风险的态度主人外出，召来三个仆人，按他们不同才干分配银子：A五千、B两千、C一千。主人走后，A、B二人用所得银子做生意，分别赚了五千、两千，C仆人胆小慎微，为显示对主人的忠诚，将一千两银子埋了起来。主人回来后，对A、B二人赞赏有嘉，说：“好，我要把许多事派你们管理，让你们享受主人的欢乐。”对C仆人，斥其懒惰与胆怯，逐出门外，

7、并将一千两银子奖赏给已拥有一万两银子的那位仆人。13市场波动的不确定性给市场参与市场波动的不确定性给市场参与者带来了风险。者带来了风险。什么是风险？什么是风险？航运企业风险类型航运企业风险类型什么是风险？什么是风险？不确定性（两层面）。不确定性（两层面）。风险分类：风险分类：性质：投机、纯粹性质：投机、纯粹产生环境：静态、动态产生环境：静态、动态发生原因：自然、社会、政治、经济、技术发生原因：自然、社会、政治、经济、技术可否分散：系统、非系统可否分散：系统、非系统15在波动如此剧烈的航运市场中，在波动如此剧烈的航运市场中，航运企业面临什么样的风险？航运企业面临什么样的风险？航运企业风险类型航运

8、企业风险类型企业内部风险：营销、财务企业内部风险：营销、财务企业外部风险：竞争对手、顾客企业外部风险：竞争对手、顾客17航运企业关注航运企业关注运营中的期望净现金流运营中的期望净现金流对期望净现金流有负影响的因素，对期望净现金流有负影响的因素，称为风险，具有不确定性。称为风险，具有不确定性。航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型企业价值（企业价值（Value）价格风险价格风险运费风险运费风险运营成本风险运营成本风险利率风险利率风险资产价格风险（船舶价格）资产价格风险（船舶价格）纯风险（纯风险（Pure Risk）信用风险（信用风险（Credit Risk）航运企业面临风险类型航运企业面临风险

9、类型纯风险纯风险：只有损失机会，而无获利可能的风险。：只有损失机会，而无获利可能的风险。这种风险可能造成的结果只有两个，即这种风险可能造成的结果只有两个，即1、没、没有损失；有损失；2、造成损失。例如，自然灾害。、造成损失。例如，自然灾害。保险方式。保险方式。航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型信用风险信用风险（Credit Risk）又称）又称违约风险违约风险，是，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使的责任而使授信授信人的人的预期收益预期收益与与实际收益

10、实际收益发生发生偏离的可能性偏离的可能性航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型小故事小故事风险管理的要求风险管理的要求从前，有个理发师傅，招收了一名小徒弟。一开始，师傅教他学基本功，用一南瓜当作“道具”，让他在南瓜上学理发，这样可以避免因初学者手艺不精误伤顾客。练习中，小徒弟很是觉得枯燥无味，抱怨情绪严重。时常当师傅叫他做点别的事时，他就懒心懒意地把剃头刀随手插在练习的南瓜上。待练习一段时间后，小徒弟开始为顾客理发了。一日正当操作之时，师傅让他帮取一件东西，小徒弟就像平时练习时一样，习惯性地把剃头刀插在顾客的头上，酿成了大祸。22第一第一章章 风险管理管理与与航航运运衍生品介衍生品介绍航运市

11、场概况航运市场概况航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型风险管理过程风险管理过程衍生品介绍衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品功能介绍风险管理风险管理风险风险管理就是指航运企管理就是指航运企业处业处理不确定性的一个理不确定性的一个过过程，程，是指在最小的不确定性水平下，将企是指在最小的不确定性水平下，将企业风险业风险控制在控制在可接受的程度内，从而可接受的程度内，从而为实现为实现企企业经营业经营目目标标提供合提供合理保理保证证。风险管理过程风险管理过程风险识别风险识别风险评估风险评估风险管理风险管理风险监控（风险监控（Monitoring）风险管理过程风险管理过程第一第一章章 风险管理管理与与航航

12、运运衍生品介衍生品介绍航运市场概况航运市场概况航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型风险管理过程风险管理过程衍生品介绍衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品功能介绍衍生品衍生品衍生产品衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值价值变动的合约变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。的。是发生在未来的、确定交易类型的一种工具（合同）是发生在未来的、确定交易类型的一种工具（合同）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。根据产品形态，可以分为远期、期

13、货、期权和掉期四大类。远期远期远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间、远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。的交易形式。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。自行签订的合约。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。远期股票合约。金融衍生品金融衍生品远期期远期远期远期合约术语：远期合约术语：如果即期价格低于远期价格，市场状况被描如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场

14、或溢价（述为正向市场或溢价（Contango）。）。如果即期价格高于远期价格，市场状况被描如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价（述为反向市场或差价（Backwardation）金融衍生品金融衍生品远期期期货期货期货合约是期货交易所制定的标准化期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。的种类、数量、质量作出了统一规定。FFAFFA的的产生生金融衍生品金融衍生品期货商品期货合约商品期货合约农产品期货金属期货能源期货金融期货合约金融期货合约外汇期货利率期货股指期货金融衍生品金融衍生品期期货期货

15、交易特点：期货交易特点：以小博大；双向交易；不必担心履约问题；市场透明。期货金融衍生品金融衍生品期期货期权期权交易是买卖权利的交易。期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。台交易的非标准化合同。金融衍生品金融衍生品期期权期权期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的买方有期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的买方有权在某一确定的时

16、间以确定的价格买进相关资产；权在某一确定的时间以确定的价格买进相关资产；看跌期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价看跌期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格出售相关资产。格出售相关资产。金融衍生品金融衍生品期期权掉期掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在

17、一起做。在一笔业务中将借贷业务合在一起做。在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。升水或贴水叫做掉期率。金融衍生品金融衍生品掉期掉期较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。期；是异种货币，则为货币掉期。掉期金融衍生品金融衍生品掉期掉期衍生品与金融危机两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个

18、(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元-虚拟经济产生虚拟经济产生了了如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.-泡沫经济产生泡沫经济产生37烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.-融资融资,金融介入金融介入有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.-次级债券

19、为次贷危次级债券为次贷危机播下种子机播下种子38某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.-泡沫破裂泡沫破裂金融危机就这样爆发了.烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)-失业；烧饼债券变废纸了-次贷危机次贷危机抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。39第一第一章章 风险管理管理与与航航运运衍生品介衍生品介绍航运市场概况航运市场概况航运企业面临风险类型航运企业面临风险类型风险管理过程风险管理过程衍生品介绍衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品功能介绍金融衍生品的用途价格发现：通过期货市场揭示预期的现货价格。价格发现：通过期货市场揭示预期的现货价格。投机：低交易成本、投机者从市场中获利、杠杆效应。投机：低交易成本、投机者从市场中获利、杠杆效应。风险管理：套期保值。风险管理：套期保值。套利：通过价差获利，套利者的存在增加市场的有效性。套利：通过价差获利，套利者的存在增加市场的有效性。思考：思考：航运企业为什么要进行风险管理呢？航运企业为什么要进行风险管理呢？你知道哪些航运衍生品？你知道哪些航运衍生品？