不妨回头审视之前高估值转债.docx

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1、1 .十月债券市场环境及流动性展望十月债市国内环境相对友好九月债市窄幅震荡。九月央行MLF缩量续作2000亿元，下旬开始央行超额续作7 天逆回购明显放量同时增加14天逆回购意在呵护节前流动性，预计十月流动性继续平稳 宽松。8月以来债市利好暂时出尽，利空因素增多，利率债整体上收益率小幅上行。8月 中旬央行“双降”之后利好出尽，债券价格出现持续窄幅下跌状态。8月经济数据有所回 暖，尤其是消费、基建和制造业等。九月适逢三季度末商业银行MPA考核，加上中秋和 国庆长假对现金流的需求，在月中缴准缴税及月底财政发放的时点，流动性中旬开始略 微偏紧。9月15日中期借贷便利（MLF）到期6000亿元，央行开展

2、4000亿元缩量续作 2000元，利率均维持不变。缩量续作之后利率整体上行，债市继续处于震荡状态。9月 最后一周央行共公开市场操作明显放量，同时增加14天逆回购,意在呵护资金顺利跨节， 完全符合固收在9月展望中的观点。考虑到10月将召开“二十大”，预计整体上10月流 动性都将保持相对宽松，隔夜资金利率预计将处于1%以上1.5%以下的较低水平。短端 利率相对稳定，持有长端获得票息，十月债市久期可运用“哑铃型”策略。往前看，海 外因素一定程度限制了国内货币政策的空间，11、12月降息窗口期较狭窄，鉴于四季度 流动性缺口，货币政策总量工具或在四季度末到明年初之间。美元走强带来全球汇率贬值压力，人民币

3、资产也承压。9月美联储议息会议再次加息 75基点，同时美联储上调未来美国PCE和核心PCE水平，同时9月议息会议美联储将 2022-2024 年 GDP 增速目标由 6 月预测值 1.7%、1.7%、1.9%下调至 0.2%、1.2%、1.7%； 同时将失业率由6月预测值3.7%、3.9%、4.1%上调至3.8%、4.4% 4.4%,美联储本论 加息目标终值较6月份上移1个百分点，大幅超过市场预期，美元指数大幅调升超过110, 使得美元兑人民币中间价上升到7.2左右的水平。尽管下半年以来人民银行降低商业银行 外汇存款准备金2个百分点，9月将商业银行外汇业务风险准备金由0上调到20%,但由 于美

4、联储持续鹰派加息的外溢效应明显冲击了人民币汇率。在美元兑人民币突破“7”之 后，中国股债汇均呈现震荡。在市场预期较弱的时期，人民币汇率贬值“破七”强化了 贬值预期，导致人民币资产也受到冲击。随着美国通胀预期和鹰派加息预期最高点已过， 预计年内大选前后美联储加息幅度难以超过前三次。由于美国前两个季度GDP环比折年 率为负数，美元指数再度大幅走高的基本面支撑不稳固，美元被高估。10月内需可能仍然较弱，外需或有承压，预计还将维持货币宽但信用难宽的局 面。8月经济数据有所好转，尤其是消费、基建和制造业。全国保交楼由点及面，由于时 滞预计年内地产销售、投资等数据难以全面转正。由于零星疫情，加上各地较严格

5、的防 疫政策，各地倡导就地过节，“十一黄金周”旅游受限，今年10月消费同比数据或仍然 难以回到疫情之前。最后，尽管近期我国供暖相关商品，天然气管道运输等出口迎来较 好机遇，但四季度净出口可能随海外经济收缩有所承压，预计我国还将大概率维持顺差 格局。我们在年中ncc展望中提到年内“宽信用”取决于地产。由于稳增长额需求，央 行没有收紧货币政策的理由，但宽信用较大程度取决于需求，尤其是地产和基建的投资 需求的明显改善。名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业大丰转债-0.95大丰实业-12.24资本货物久其转债-0.95久其软件4.53软件与服务百达转债-0.97百达精工-0.89资本货

6、物航新转债-0.97航新科技6.26资本货物博世转债-1.00博世科-4.40商业和专业服务思创转债-1.04思创医惠-12.24技术硬件与设备本钢转债-1.05本钢板材-6.23材料II长久转债-1.07长久物流-2.19运输洁美转债-1.20洁美科技-2.49技术硬件与设备华阳转债-1.20华阳国际-10.47商业和专业服务兴业转债-1.21兴业银行-1.58银行财通转债-1.22财通证券-9.88多元金融凯中转债-1.23凯中精密-7.01资本货物华正转债-1.24华正新材-13.95技术硬件与设备天路转债-1.24西藏天路-8.91资本货物万青转债-1.26万年青-9.97材料n中金转

7、债-1.27中金岭南-7.03材料n蓝帆转债-1.30蓝帆医疗-7.99医疗保健设备与服务银信转债-1.30银信科技-11.72软件与服务国投转债-1.31国投资本-6.70多元金融晶瑞转债-1.32晶瑞电材-11.97材料II一品转债-1.36一品红-5.53制药、生物科技与生命科学德尔转债-1.36德尔股份-12.84汽车与汽车零部件台华转债-1.36台华新材-1.21材料n贵燃转债-1.36贵州燃气-1.09公用事业n华森转债-1.37华森制药-4.27制药、生物科技与生命科学天奈转债-1.40天奈科技-1.32材料n广汇转债-1.41广汇汽车-8.05零售业文科转债-1.41文科园林-

8、6.31资本货物汽模转2-1.43天汽模-7.41汽车与汽车零部件宝莱转债-1.48宝莱特-7.49医疗保健设备与服务沪工转债-1.49上海沪工-8.42资本货物威派转债-1.49威派格-9.00资本货物佩蒂转债-1.50佩蒂股份2.23食品、饮料与烟草天箭转债-1.53中天火箭-5.11资本货物太平转债-1.55太平鸟-7.71耐用消费品与服装金陵转债-1.57金陵体育-9.50耐用消费品与服装微芯转债-1.58微芯生物-7.01制药、生物科技与生命科学开润转债-1.58开润股份10.86耐用消费品与服装友发转债-1.61友发集团-10.45材料II交建转债-1.61新疆交建-13.66资本

9、货物大参转债-1.62大参林-10.37食品与主要用品零售n名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业凯发转债-1.62凯发电气-6.79资本货物景20转债-1.71景旺电子-10.11技术硬件与设备海环转债-1.72海峡环保-7.46公用事业n吉视转债-1.74吉视传媒-7.81媒体n裕兴转债-1.75裕兴股份-13.19材料n新乳转债-1.75新乳业-6.67食品、饮料与烟草惠城转债-1.76惠城环保-4.86材料II环旭转债-1.77环旭电子-8.78技术硬件与设备杭叉转债-1.79杭叉集团-11.31资本货物城地转债-1.79城地香江-9.87软件与服务天业转债-1.82新疆

10、天业-6.37材料11凤21转债-1.86新凤鸣-7.44材料II合兴转债-1.86合兴包装-5.92材料n盈峰转债-1.87盈峰环境-3.31商业和专业服务鹰19转债-1.89山鹰国际-9.13材料n道通转债-1.90道通科技1.08技术硬件与设备万兴转债-1.91万兴科技-10.41软件与服务迪龙转债-1.93雪迪龙-5.13技术硬件与设备嘉元转债-1.93嘉元科技-12.41材料II北陆转债-1.98北陆药业-6.90制药、生物科技与生命科学花王转债-1.98ST花王-3.31资本货物永鼎转债-1.99永鼎股份-11.20技术硬件与设备弘亚转债-2.00弘亚数控-8.20资本货物瑞丰转债

11、-2.02瑞丰高材-12.01材料n瑞鹄转债-2.03瑞鹄模具-3.77汽车与汽车零部件东时转债-2.04东方时尚-6.56消费者服务n绿茵转债-2.05绿茵生态-11.53资本货物华安转债-2.05华安证券-6.44多元金融烽火转债-2.06烽火通信-11.40技术硬件与设备科利转债-2.07科达利-10.71资本货物健帆转债-2.07健帆生物-0.75医疗保健设备与服务核建转债-2.09中国核建-7.78资本货物嘉美转债-2.10嘉美包装-2.68材料II昌红转债-2.10昌红科技-5.69资本货物佳力转债-2.11佳力图-23.20资本货物乐歌转债-2.11乐歌股份10.17耐用消费品与

12、服装天创转债-2.13天创时尚-10.63耐用消费品与服装荣泰转债-2.15荣泰健康-12.57医疗保健设备与服务正川转债-2.15正川股份-15.25医疗保健设备与服务明电转债-2.16明阳电路-10.41技术硬件与设备晨丰转债-2.18晨丰科技-4.60耐用消费品与服装今飞转债-2.18今飞凯达-3.14汽车与汽车零部件名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业金田转债-2.20金田股份-11.17材料II华源转债-2.25华源控股-6.53材料II崇达转2-2.25崇达技术-14.68技术硬件与设备金能转债-2.26金能科技-6.84能源n维格转债-2.28锦泓集团-12.53

13、耐用消费品与服装游族转债-2.28游族网络-11.68软件与服务现代转债-2.31国药现代-5.17制药、生物科技与生命科学英特转债-2.33英特集团-6.46医疗保健设备与服务万讯转债-2.34万讯自控-11.18资本货物美力转债(退市)-2.34美力科技-13.19汽车与汽车零部件冀东转债-2.35冀东水泥-7.91材料11博瑞转债-2.37博瑞医药-10.36制药、生物科技与生命科学普利转债-2.37普利制药-8.72制药、生物科技与生命科学拓斯转债-2.38拓斯达-8.75资本货物艾迪转债-2.38艾迪精密-14.97资本货物万顺转债-2.40万顺新材-9.25材料n帝欧转债-2.40

14、帝欧家居-7.12资本货物东湖转债-2.44东湖高新-7.60资本货物瀛通转债-2.44瀛通通讯-13.57技术硬件与设备国泰转债-2.47江苏国泰-8.27资本货物纵横转债-2.50纵横通信-10.57技术硬件与设备国君转债-2.50国泰君安-6.29多元金融国光转债-2.51国光股份-11.17材料II灵康转债-2.51灵康药业-11.24制药、生物科技与生命科学仙乐转债-2.52仙乐健康-23.38医疗保健设备与服务润达转债-2.53润达医疗-9.58医疗保健设备与服务长集转债-2.55长青集团-5.10公用事业n皖天转债-2.57皖天然气-3.66能源n聚飞转债-2.58聚飞光电-11

15、.89半导体与半导体生产设备翔港转债-2.66翔港科技-11.42材料II宏发转债-2.66宏发股份-7.17资本货物北港转债-2.71北部湾港-7.54运输博杰转债-2.71博杰股份-14.15资本货物科沃转债-2.74科沃斯-16.67耐用消费品与服装锋龙转债-2.75锋龙股份-8.37资本货物九强转债-2.77九强生物-13.32制药、生物科技与生命科学淳中转债-2.79淳中科技-9.71技术硬件与设备应急转债-2.79中船应急-6.35资本货物晶瑞转2-2.82晶瑞电材-11.97材料II绿动转债-2.84绿色动力-9.45商业和专业服务华海转债-2.96华海药业-5.58制药、生物科

16、技与生命科学聚合转债-2.96聚合顺8.84材料n名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业捷捷转债-2.98捷捷微电-11.70半导体与半导体生产设备中环转2-2.99中环环保-10.81商业和专业服务洪城转债-3.00洪城环境-4.22公用事业n塞力转债-3.00塞力医疗-16.89医疗保健设备与服务拓尔转债-3.01拓尔思-21.89软件与服务科蓝转债-3.06科蓝软件-8.54软件与服务正丹转债-3.10正丹股份-12.59材料II起步转债-3.11ST起步-7.20耐用消费品与服装健友转债-3.11健友股份-8.36制药、生物科技与生命科学辿贝转债-3.12迪贝电气-6.0

17、1资本货物富春转债-3.13富春染织-1.54耐用消费品与服装华锐转债-3.14华锐精密-2.48资本货物搜特转债-3.18搜于特-3.91耐用消费品与服装美锦转债-3.18美锦能源-14.16能源H大族转债-3.20大族激光-11.60技术硬件与设备卡倍转债-3.20卡倍亿5.87资本货物太阳转债-3.20太阳纸业-3.92材料n华体转债-3.21华体科技-11.24资本货物春秋转债-3.23春秋电子-12.67技术硬件与设备精工转债-3.24精工钢构-5.41资本货物海波转债-3.25海波重科-15.33资本货物宏辉转债-3.26宏辉果蔬-11.82食品、饮料与烟草麒麟转债-3.28麟-1

18、4.43汽车与汽车零部件溢利转债-3.31溢多利-12.71制药、生物科技与生命科学长证转债-3.32长江证券-7.03多兀金融鹤21转债-3.33仙鹤股份-13.69材料n翔鹭转债-3.33翔鹭铝业-12.69材料n建工转债-3.33重庆建工-7.52资本货物模塑转债-3.36模塑科技-13.89汽车与汽车零部件龙净转债-3.38ST龙净-6.93资本货物国祯转债-3.40节能国祯-7.23商业和专业服务中特转债-3.42中信特钢-12.65材料if小康转债-3.47赛力斯-1.89汽车与汽车零部件华兴转债-3.53华兴源创-16.47技术硬件与设备中辰转债-3.53中辰股份-8.81资本货

19、物凌钢转债-3.54凌钢股份-7.14材料n博汇转债-3.54博汇股份-8.93能源n科伦转债-3.57科伦药业0.47制药、生物科技与生命科学小熊转债-3.59小熊电器-2.05耐用消费品与服装特发转2-3.62特发信息-11.69技术硬件与设备远东转债-3.62远东传动-9.39汽车与汽车零部件长汽转债-3.65长城汽车-15.99汽车与汽车零部件名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业中装转2-3.65中装建设-8.26资本货物奇精转债-3.66奇精机械-9.32耐用消费品与服装山玻转债-3.69山东玻纤-9.76材料II美诺转债-3.73美诺华-12.27制药、生物科技与生

20、命科学奇正转债-3.74奇正藏药-7.52制药、生物科技与生命科学多伦转债-3.74多伦科技-11.01软件与服务联诚转债-3.75联诚精密-12.73资本货物风语转债-3.82风语筑-21.53媒体II精达转债-3.85精达股份-12.52资本货物特纸转债-3.87五洲特纸-13.57材料II万孚转债-3.88万孚生物-10.36制药、生物科技与生命科学洋丰转债-3.93新洋丰-16.67材料II三力转债-3.94三力士-8.88材料n杭电转债-3.94杭电股份-14.26资本货物兴森转债-3.96兴森科技-18.72技术硬件与设备利德转债-3.96利亚德-11.48技术硬件与设备富瀚转债-

21、3.97富瀚微-12.51半导体与半导体生产设备福能转债-4.03福能股份-7.89公用事业n联创转债-4.05联创电子-11.55技术硬件与设备奥佳转债-4.08奥佳华-8.29医疗保健设备与服务濮耐转债-4.17濮耐股份-14.43材料II岭南转债-4.20岭南股份-5.32资本货物锦鸡转债-4.23锦鸡股份-12.22材料II华友转债-4.31华友钻业-12.50材料n新北转债-4.31新北洋-11.41技术硬件与设备贵轮转债-4.33贵州轮胎-7.46汽车与汽车零部件牧原转债-4.35牧原股份-6.70食品、饮料与烟草联泰转债-4.42联泰环保-6.52商业和专业服务浙22转债-4.4

22、4浙商证券-12.08多元金融博22转债-4.46苏博特-10.11材料II思特转债-4.46思特奇-8.92软件与服务万顺转2-4.51万顺新材-9.25材料if旺能转债-4.54旺能环境-7.95商业和专业服务永安转债-4.55永安行-11.37商业和专业服务希望转债-4.59新希望-11.52食品、饮料与烟草世运转债-4.61世运电路-17.96技术硬件与设备飞鹿转债-4.61飞鹿股份-7.79材料II旗滨转债-4.67旗滨集团-12.71材料II中钢转债-4.68中钢国际-12.40资本货物闻泰转债-4.78闻泰科技-23.65技术硬件与设备金轮转债-4.78物产金轮-11.87资本货

23、物中陆转债-4.92中环海陆-6.61资本货物名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业恒逸转2-4.93恒逸石化-14.03材料II湘佳转债-4.93湘佳股份-14.29食品、饮料与烟草银微转债-5.02银河微电-10.46半导体与半导体生产设备永东转债-5.05永东股份-13.62材料II立讯转债-5.07立讯精密-18.55技术硬件与设备节能转债-5.10节能风电-13.03公用事业n药石转债-5.10药石科技-16.53制药、生物科技与生命科学晶科转债-5.18晶科科技-14.31公用事业n希望转2-5.30新希望-11.52食品、饮料与烟草伯科转债-5.34伯科新材0.31

24、技术硬件与设备垒知转债-5.39垒知集团-8.37材料11国城转债-5.42国城矿业-13.60材料II芯海转债-5.43芯海科技-15.06半导体与半导体生产设备白电转债-5.45白云电器-13.11资本货物长信转债-5.46长信科技-13.75技术硬件与设备九洲转2-5.47九洲集团-14.33资本货物齐翔转2-5.51齐翔腾达-9.14材料n永东转2-5.55永东股份-13.62材料n禾丰转债-5.56禾丰股份-11.10食品、饮料与烟草朗科转债-5.61朗科智能-10.77技术硬件与设备大禹转债-5.72大禹节水-11.11资本货物耐普转债-5.73耐普矿机-7.16资本货物亚泰转债-

25、5.75郑中设计-17.47资本货物韦尔转债-5.81韦尔股份-11.85半导体与半导体生产设备川恒转债-6.00川恒股份-12.69材料n长海转债-6.13长海股份-14.36材料n哈尔转债-6.13哈尔斯-8.44耐用消费品与服装火星转债-6.15火星人-14.01耐用消费品与服装利民转债-6.19利民股份-20.09材料II顺博转债-6.22顺博合金-16.50材料II兄弟转债-6.26兄弟科技-16.41制药、生物科技与生命科学康医转债-6.27康泰医学-11.90医疗保健设备与服务京源转债-6.30京源环保-7.61资本货物智能转债-6.31智能自控-9.82资本货物恒逸转债-6.3

26、6恒逸石化-14.03材料n蓝晓转债-6.44蓝晓科技-6.99材料n松霖转债-6.45松霖科技-3.84资本货物明新转债-6.53明新旭腾-14.17汽车与汽车零部件华翔转债-6.62华翔股份-6.43资本货物苏利转债-6.77苏利股份-9.39材料II洁特转债-6.78洁特生物-19.36材料II嘉泽转债-6.81嘉泽新能-13.15公用事业n名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业鸿达转债-6.86鸿达兴业-19.68材料II靖远转债-6.88靖远煤电-9.49能源II瑞科转债-6.90瑞华泰-14.32材料II川投转债-6.99川投能源-7.73公用事业n华通转债-7.08

27、浙农股份-11.74零售业恩捷转债-7.16恩捷股份-7.18材料II飞凯转债-7.23飞凯材料-14.34材料II温氏转债-7.24温氏股份-14.63食品、饮料与烟草君禾转债-7.27君禾股份-8.72资本货物亚药转债-7.35亚太药业-7.54制药、生物科技与生命科学升21转债(退市)-7.45旭升股份-13.26汽车与汽车零部件设研转债-7.64设研院-9.64商业和专业服务通光转债-7.73通光线缆-10.99资本货物金农转债-7.74金新农-15.82食品、饮料与烟草山石转债-7.80山石网科-8.02软件与服务城市转债-7.93新城市-7.76商业和专业服务广电转债-7.96广电

28、网络-11.19媒体n寿仙转债-7.99寿仙谷-9.43制药、生物科技与生命科学永22转债-8.10永冠新材-22.24材料II正邦转债-8.20正邦科技-24.41食品、饮料与烟草宏丰转债-8.59温州宏丰-12.70资本货物深科转债-8.67深科达-15.30资本货物新天转债-8.75新天药业-10.90制药、生物科技与生命科学日丰转债-9.27日丰股份-18.64资本货物华统转债-9.34华统股份-14.99食品、饮料与烟草润禾转债-9.51润禾材料-15.69材料n英力转债-9.55英力股份-10.84技术硬件与设备天康转债-9.62天康生物-22.05食品、饮料与烟草天能转债-9.7

29、1天能重工-13.97资本货物丝路转债-9.74丝路视觉-13.40软件与服务通22转债-9.83通威股份-11.31半导体与半导体生产设备阿拉转债-9.96阿拉丁-14.35材料if甬金转债-10.33甬金股份-26.24材料II朗新转债-10.85朗新科技-19.50软件与服务巨星转债-10.87巨星农牧-20.82食品、饮料与烟草金禾转债-10.97金禾实业-13.17食品、饮料与烟草湖广转债-11.10湖北广电-17.91媒体n济川转债-12.09济川药业-2.60制药、生物科技与生命科学利尔转债-12.28利尔化学-15.21材料II北方转债-12.31北方国际-18.71资本货物华

30、锋转债-12.39华锋股份-18.80汽车与汽车零部件嘉澳转债(退市)-14.05嘉澳环保-20.73材料nW/MZ研究院名称转债涨跌幅 (%)正股名称正股涨跌幅 (%)行业蓝盾转债-14.44*ST蓝盾-30.20软件与服务迪森转债-15.47迪森股份-3.40商业和专业服务明泰转债-16.59明泰铝业-19.64材料n盘龙转债-19.76盘龙药业-10.83制药、生物科技与生命科学风险提示：极端天气；经济恢复不及预期；债券违约增加；俄乌冲突扩大1.2转债与A股行情不一致源于债市的利好胜过股市利空7月以来A股市场出现震荡下行，但是转债市场的回调从8月中上旬开始，主要原E 于转债市场还受益于债

31、市利好。由于7月政治局会议对地产的定调使得地产宽信用不及 预期升温，带动债券收益率小幅下行。8月央行“双降”超预期，债券收益率整体下行。 这使得转债市场走势与正股市场相反。9月以来随着美元大幅升值，人民币承压，美联储 继续鹰派加息导致中美利差继续扩大，人民币资产均不同程度承压。止匕外，10年美债收 益率大幅上升到4%左右，导致中国成长板块压力较大。而9月由于反腐等种种原因导致 白马股公司股价大幅波动。市场轮动和风格较难把握，正股和转债均出现震荡。在没有 预期之外的总量政策加持债市的情况下，预计10月转债市场择券风格还将跟随权益市场。 行业轮动来看（表）,近20个交易日行业景气度前十的主要有：银

32、行、食品饮料、 房地产、交通运输、家电、商贸零售、社会服务、煤炭、国防和轻工制造。转债和正股市场2022年走势（点）2,000.004,000.003,500.003,000.002,500.001,500.00470.00 460.00450.00440.00430.00420.00410.00 400.00390.00 380.00上证A股指数上海证券交易所中证可转债及可交换债券指数（右轴）中证指数公司W,研究院度Ha股行业涨跌幅（按照60日涨跌幅排序）名称5日涨跌幅（%）10日20日60日120日250日综合（申万）-2.46-7.03-7.050.28-7.26-5.64交通运输（申万

33、）-1.96-3.95-1.74-2.91-0.91-5.12通信（申万）-3.08-7.84-9.44-3.31-4.61-8.69煤炭（申万）-4.17-5.82-3.52-5.037.002.99石油石化（申万）-5.66-9.08-7.83-5.18-2.14-25.98房地产（申万）-4.45-6.03-0.54-5.69-21.00-9.01国防军工（申万）-4.31-9.43-5.17-6.560.97-16.61社会服务（申万）-0.52-2.44-2.90-7.03-8.78-13.27家用电器（申万）-2.09-6.23-1.89-7.190.34-13.25商贸零售（申万

34、）0.41-2.73-1.94-7.68-0.93-15.15轻工制造（申万）-2.61-7.25-6.55-8.62-11.08-20.14公用事业（申万）-5.11-8.62-9.23-8.77-2.07-11.11食品饮料（申万）2.791.75-0.33-9.675.241.31纺织服饰（申万）-2.95-6.43-7.56-9.83-10.94-19.24机械设备（申万）-4.33-8.55-10.43-10.15-5.96-24.56银行（申万）-1.05-2.130.40-10.55-17.66-16.07环保（申万）-3.44-7.26-10.19-11.09-13.37-24

35、.14建筑装饰（申万）-4.76-8.59-7.34-11.73-14.94-14.87计算机（申万）-4.29-7.94-8.80-12.62-20.61-29.85美容护理（申万）0.81-7.66-7.86-12.69-1.74-15.21电子（申万）-4.90-11.27-13.26-12.75-12.65-30.97非银金融（申万）-3.15-9.09-7.88-13.13-15.58-27.83传媒（申万）-4.65-8.24-12.45-13.14-21.90-24.93农林牧渔（申万）-3.79-8.97-12.24-13.43-10.914.46汽车（申万）-5.32-8.9

36、8-11.79-13.665.01-15.83基础化工（申万）-5.77-9.78-11.70-16.58-9.61-29.63电力设备（申万）-2.51-7.98-13.04-17.17-1.42-18.41钢铁（申万）-6.28-9.56-10.41-18.99-21.41-44.16有色金属（申万）-9.66-12.47-12.52-19.78-11.19-32.20医药生物（申万）-0.04-6.47-8.05-20.16-19.81-26.97建筑材料（申万）-3.96-10.12-8.34-21.34-22.11-30.78W;研究院L3转债市场估值有回升9月转债市场估值有所抬升。

37、截至9月28日，转股溢价率超过100%的有60只，其 中横河转债（383%）、华体转债（280%）、家悦转债（274%）转股溢价率较高。与8月 转股溢价率超过100%的个券仅有3只相比截然不同，说明9月以来整体上转债个券估值 有所回升。9月转股溢价率中位数为43%,因此转股溢价率中位数上下一个标准差之内的 都属于比拟合理的估值水平。重申我们以前的观点，转股溢价率并非择券的唯一选择， 仅作为择券的参考因素之一。局部可转债转股溢价率（元； ）名称可转债价格转股溢价率 （%）股票简称股票价格转换平价行业横河转债470.50383.45横河精密8.7242.16材料II华体转债113.33280.11华体科技10.1138.43资本货物家悦转债104.34274.72家家悦10.4539.16食品与主要用品零售n城地转债95.54267.92城地香江6.3023.18软件与服务科达转债105.63227.54苏州科达4.7615.59技术硬件与设备乐歌转债125.10221.48乐歌股份19.0661.27耐用消费品与服装太平转债107.48220.95太平鸟16.6553.44耐用消费品与服装