2021Q3公募基金持股分析.docx

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1、2021Q3公募基金持股分析1.总量视角：各类基金净值涨幅中位数均实现正增长21Q3主动权益型基金发行环比改善从主动权益型公募基金的份额变化拆分来看，三季度新基金发行3492亿份，较二季度新基金发行份额大幅提升；三季度主动权益型基金存量赎回2618亿 份，赎回规模大约是新发行份额的四分之三；整体而言，21Q3新发行份额 略高于赎回份额，存量博弈格局有所改善。21Q3公募基金小幅加仓，当前仍处于较高仓位运行2021Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金整体仓位小幅上行至87. 2%.84. 7%和68.6%,相对收益排名与立体化投资工具不足使得公募基金在仓位上的抉择逐步让位于板块和行业间的腾

2、挪：21Q3普通股票型、偏股混合 型、灵活配置型基金整体仓位分别增加0.3%、1.3%和2. 2% ；21Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金平均仓位分别增加0.5%、下降0.2%和0.4机2021年前三季度公募基金净值涨幅中位数均实现正增长各类权益型基金净值涨幅中位数在2021年前三季度涨跌不一，普通股票型、灵 活 配置型和偏股混合型基金分别增长6. 2%、5.0%和2. 6%,表现弱于创业板指， 强于沪深300o.板块配置：继续减配港股，加仓主板配置占比：港股继续回落，主板增幅较大港股配置比例继续回落，从21Q2的12. 6%下滑至21Q3的8. 9%；主板配置比例 环比增加3个百分

3、点，上升至65. 5% ；创业板、科创板配置比例分别小 幅上升至2%3的21.6%、4. 0%,环比分别增加0.3和0.5个百分点。配置占比前三：依旧是电力设备、食品饮料和医药生物 从21Q3公募基金持仓市值占比的角度来看，电力设备、医药生物和食品饮料 持 仓占比为全市场前三，合计占比为46.5%。21Q2持仓前三大行业同样如此， 合计占比为47. 7虬配置系数：主板上升，创业板和科创板下降21Q3主动管理型公募基金(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)加仓主板， 减仓创业板和科创板。 主板的配置系数从21Q2的0.84小幅上升至 21Q3的0. 85 ；创业板和科创板的配置系数从21Q2的1

4、. 96和1. 81分别下降至 21Q3 的 1.91 和 1.66o房地产、有色金属和钢铁为加仓幅度最大的三个行业从2021Q3配置系数环比变化来看：配置系数绝对值提升前三的行业为房地产、有色金属和钢铁，配置系数绝对值下降前三的行业为美容护理、社会服务 和机械设备。细分二级行业中，配置系数绝对值提升较大的行业有：特钢、风 电设备、互联网 电商、 医疗服务、房地产服务等；配置系数绝对值下降较大 的行业有医疗美容、教育、文娱用品、自动化设备、生物制品等。2 .行业配置：消费板块配置系数创2010年以来新低中游制造板块配置系数和配置占比自2010年来均为最高；周期板块配置系数自2010年来达到最高

5、。3 .结构比较：风险偏好依然维持高位公募基金风险偏好依然维持高位以公募基金对于高估值公司的持股金额占比衡量的公募基金风险偏好较21Q2的历 史高位有所回落，但仍处于较高水平。普通股票型+偏股混合型+灵活配置型 基金重仓股PB(LF) 5倍以上金额占比从21Q2的78.8% 回落至21Q3的75.6%。以公募基金对于高估值公司的持股金额占比衡量的公募基金风险偏好在21Q3大幅回落。普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金重仓股PE（TTM）小于0 和50倍以上金额占比 从21Q2的66. 1%下降至21Q3的52. 0%o“核心资产”估值溢价维持历史高位从基金重仓股相对于非基金重仓股的估值溢价角

6、度来看，21Q3基金重仓股龙 头 溢价在21年4月底之后再次上行，当前PE和PB溢价分别处于2010年来的97% 和98%分位数。21Q3 “核心资产”头部公司持仓稳定性有所下降从数量和金额两个维度来观察，21Q3公募基金持仓前100的公司相较于21Q2出 现了 20家“新面孔”，这20家新进公司仅占到持股金额的9%；相比之下， 21Q2新进公司为16家，新进公司持股金额占比为7%。从金额和口径均体现出 当前“核心资产”的头部公司持仓稳定性有所下降。前五行业持仓集中度较Q2小幅回落，但仍处于历史高位21Q3主动权益基金持仓占比前三、前五行业合计持仓占比分别为46. 5%和61.8%, 分别处于2005年来86%和92%分位。行业集中度最高点09Q2持仓占比前五行业:银行（34. 7%）、房地产（15. 2%）、非银金融（12.4%）、煤炭（5. 3%）、 食品饮料（5.7%） ； 21Q3持仓占比前五行业： 电力设备（18.4%）、医药生物 （14.5%）、食品饮料（13. 7%）、电 子（10. 1%）、 计算机（5. 2%）。