跨国公司复习.ppt

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1、第五节第五节 跨国公司财务管理的主要内容跨国公司财务管理的主要内容n主要内容主要内容 财务风险管理财务风险管理（政治风险、筹资风险、投资风险、外汇风险）（政治风险、筹资风险、投资风险、外汇风险）筹资管理（方式更多，渠道更广）筹资管理（方式更多，渠道更广）投资管理（短期投资和长期投资）投资管理（短期投资和长期投资）营运资金管理（存量和流量管理）营运资金管理（存量和流量管理）纳税管理（加强税务筹划）纳税管理（加强税务筹划）第五节第五节 跨国公司财务管理的目标跨国公司财务管理的目标n利润最大化利润最大化优点：利润越大，企业创造的价值越大优点：利润越大，企业创造的价值越大缺点：没考虑货币时间价值导致短

2、期行为缺点：没考虑货币时间价值导致短期行为 没有考虑投入产出关系没有考虑投入产出关系 没有考虑相关利益人的利益没有考虑相关利益人的利益n净现值最大化净现值最大化优点：考虑了时间价值对资本增值的影响优点：考虑了时间价值对资本增值的影响缺点：仍然没有考虑利润与投入资本的关系缺点：仍然没有考虑利润与投入资本的关系 n资本成本最小化资本成本最小化优点：充分考虑了资本成本的影响优点：充分考虑了资本成本的影响缺点：可能会对收益不够重视缺点：可能会对收益不够重视n每股收益最大化每股收益最大化（美国公司比较流行）（美国公司比较流行）优点：考虑了资本投入和增值的比例关系优点：考虑了资本投入和增值的比例关系缺点：

3、没能体现资本投入的风险缺点：没能体现资本投入的风险n股东财富最大化股东财富最大化优点：股东财富主要通过股价体现，故充优点：股东财富主要通过股价体现，故充 分考虑了风险和时间价值等因素分考虑了风险和时间价值等因素缺点：只考虑了股东利益缺点：只考虑了股东利益 股价的不可控因素很多股价的不可控因素很多 非上市公司难以操作非上市公司难以操作 n跨国公司财务管理目标的特征跨国公司财务管理目标的特征 不同国家导致目标不同不同国家导致目标不同 不同行业导致目标不同不同行业导致目标不同 管理层不同导致目标不同管理层不同导致目标不同 不同经营行为导致目标不同不同经营行为导致目标不同外汇风险的含义外汇风险的含义n

4、外汇风险即因外汇市场变动引起汇率的变动，致外汇风险即因外汇市场变动引起汇率的变动，致使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性n在跨国公司的国际活动中，以外币计价的资产、在跨国公司的国际活动中，以外币计价的资产、负债、收入、费用、现金流量的本币价值由于各负债、收入、费用、现金流量的本币价值由于各国货币市场汇率的变动而产生损益，进而影响跨国货币市场汇率的变动而产生损益，进而影响跨国公司本期利润和未来现金流量的风险国公司本期利润和未来现金流量的风险外汇风险的分类外汇风险的分类n折算风险折算风险n交易风险交易风险n经济风险经济风险折算风险折算风险n折算风险又称折算风

5、险又称“会计风险会计风险”。是指企业把。是指企业把外币余额折算为本国货币时，由于汇率变外币余额折算为本国货币时，由于汇率变动导致会计帐簿上的有关项目发生变动的动导致会计帐簿上的有关项目发生变动的风险风险 n通常是在企业合并报表时因汇率的变动而通常是在企业合并报表时因汇率的变动而产生的账面损益，虽然会影响报表的结果，产生的账面损益，虽然会影响报表的结果，但不会影响实际现金流但不会影响实际现金流（见（见P55例子）例子）交易风险交易风险n指在约定以外币计价成交的交易过程中指在约定以外币计价成交的交易过程中,由由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引

6、起收益或亏损的风险时的汇率不同而引起收益或亏损的风险n交易风险会引起跨国公司现金流量的改变，交易风险会引起跨国公司现金流量的改变，是一种流量风险。通常发生在以外币计价是一种流量风险。通常发生在以外币计价的应收、应付账款中的应收、应付账款中常见交易类型常见交易类型n存在交易风险的交易类型：存在交易风险的交易类型：商业信用交易商业信用交易 以外币计价的国际信贷活动以外币计价的国际信贷活动 外币计价的远期外汇合同交易外币计价的远期外汇合同交易商业信用交易商业信用交易n该交易是指在商业信用的基础上，以延期该交易是指在商业信用的基础上，以延期付款为支付条件，购买或销售以外币计价付款为支付条件，购买或销售

7、以外币计价的商品或劳务的商品或劳务n如果交易方采用本国货币计价，无论汇率如果交易方采用本国货币计价，无论汇率如何变化，总能获得合同签订时的本国货如何变化，总能获得合同签订时的本国货币金额，因此都不存在交易风险币金额，因此都不存在交易风险以外币计价的国际信贷活动以外币计价的国际信贷活动n该交易是指跨国公司以外币计价借入或贷出资金，该交易是指跨国公司以外币计价借入或贷出资金，在偿还或收回时所承受的汇率风险在偿还或收回时所承受的汇率风险n例：例：某项目借入是日元某项目借入是日元,到期归还的也应是日元。如果到期归还的也应是日元。如果该项目产生效益后收到的是美元。若美元对日元该项目产生效益后收到的是美元

8、。若美元对日元汇率猛跌汇率猛跌,该项目要比原计划多花许多美元该项目要比原计划多花许多美元,才能兑才能兑成日元归还本息成日元归还本息,结果造成亏损结果造成亏损 外币计价的远期合同交易外币计价的远期合同交易n该交易是指跨国公司为了降低现存交该交易是指跨国公司为了降低现存交易由于约定汇率和到期即期汇率变动易由于约定汇率和到期即期汇率变动带来的风险而购买远期外汇合同，本带来的风险而购买远期外汇合同，本质上是一种套期保值业务质上是一种套期保值业务n例：例：外汇经济风险外汇经济风险n指跨国公司的生产成本、销售数量、产品价格等指跨国公司的生产成本、销售数量、产品价格等由于非意料到的外汇汇率的变动而发生变化，

9、进由于非意料到的外汇汇率的变动而发生变化，进而使公司的国际竞争地位发生变化，由此引起的而使公司的国际竞争地位发生变化，由此引起的公司未来外币现金流量的本币价值的不确定性公司未来外币现金流量的本币价值的不确定性n例：例：人民币升值，我国出口商品外币价格上升，出口人民币升值，我国出口商品外币价格上升，出口额下降，导致出口商未来现金流量下降额下降，导致出口商未来现金流量下降外汇风险管理策略外汇风险管理策略n外汇风险管理主要是对交易风险和经济外汇风险管理主要是对交易风险和经济风险进行管理风险进行管理主要管理策略主要管理策略n选择币种法选择币种法n货币保值法货币保值法n价格调整法价格调整法n衍生金融工具

10、避险法衍生金融工具避险法选择币种法选择币种法n跨国公司要灵活选择和使用合适的计价结跨国公司要灵活选择和使用合适的计价结算货币，可以从源头上防范外汇风险，是算货币，可以从源头上防范外汇风险，是规避外汇风险最基本最容易的方法规避外汇风险最基本最容易的方法n实践中，计价结算货币的选取受交易双方实践中，计价结算货币的选取受交易双方实力和国际惯例的影响实力和国际惯例的影响n选择本币计价结算（对出口商可以避免）选择本币计价结算（对出口商可以避免）n选择硬货币计价结算（遵循选择硬货币计价结算（遵循“收硬付软收硬付软”的原则）的原则）n选择可自由兑换货币计价结算（随时可以兑换）选择可自由兑换货币计价结算（随时

11、可以兑换）n选择多种货币组合计价结算（一揽子货币）选择多种货币组合计价结算（一揽子货币）n出口配合进口币种计价结算（出口与进口用同一出口配合进口币种计价结算（出口与进口用同一货币）货币）货币保值法货币保值法n指在对外经济活动中，贸易双方经过协指在对外经济活动中，贸易双方经过协商，在进出口贸易合同中加入适当的保商，在进出口贸易合同中加入适当的保值条款，以确定货币收付的条件，使交值条款，以确定货币收付的条件，使交易双方共同分担外汇风险易双方共同分担外汇风险n黄金保值条款（合同价和结算价以黄金为黄金保值条款（合同价和结算价以黄金为准，前提是黄金价格要稳定，见准，前提是黄金价格要稳定，见P74例）例）

12、n硬货币保值条款（以软货币支付货款，以硬货币保值条款（以软货币支付货款，以硬货币保值，见硬货币保值，见P74例）例）n一揽子货币保值条款（自由浮动汇率制下一揽子货币保值条款（自由浮动汇率制下适用）适用）价格调整法价格调整法n加价保值法（出口商同意以软货币结算，加价保值法（出口商同意以软货币结算，但加价幅度相当于货币预期的贬值率）但加价幅度相当于货币预期的贬值率）n压价保值法（进口商同意以硬货币结算，压价保值法（进口商同意以硬货币结算，但压价幅度相当于硬货币预期的升值率）但压价幅度相当于硬货币预期的升值率）衍生金融工具避险法衍生金融工具避险法n跨国公司可以借助于国际外汇市场和货币跨国公司可以借助

13、于国际外汇市场和货币市场，利用衍生金融工具来规避和抵补外市场，利用衍生金融工具来规避和抵补外汇风险汇风险n即期外汇市场交易法即期外汇市场交易法n远期外汇市场交易法远期外汇市场交易法n外汇期货市场交易法外汇期货市场交易法n外汇期权市场外汇期权市场n货币市场交易法货币市场交易法n掉期交易法掉期交易法见见P76例例n风险管理的定义风险管理的定义 指企业用于监控、管理、控制风险的一系指企业用于监控、管理、控制风险的一系列策略和政策，其目标是找到风险和收益列策略和政策，其目标是找到风险和收益的平衡点的平衡点n对财务管理而言，风险管理就是在追求企对财务管理而言，风险管理就是在追求企业价值最大化的前提下，把

14、企业的风险控业价值最大化的前提下，把企业的风险控制到最低水平制到最低水平n跨国公司财务管理风险跨国公司财务管理风险 一般风险一般风险:跨国投资风险跨国投资风险 跨国筹资风险跨国筹资风险 跨国资金使用风险跨国资金使用风险 特殊风险特殊风险:政治风险政治风险 外汇风险外汇风险第二节第二节 跨国公司资金集中管理跨国公司资金集中管理n资金集中管理的内涵资金集中管理的内涵 指跨国公司总部将各子公司为预防动机持指跨国公司总部将各子公司为预防动机持有的现金集中起来，子公司仅为日常交易有的现金集中起来，子公司仅为日常交易持有最低额度的现金，由公司的专门机构持有最低额度的现金，由公司的专门机构负责筹融资和内部自

15、由资金的分配，由总负责筹融资和内部自由资金的分配，由总公司的决策层根据需要统一调度、统一开公司的决策层根据需要统一调度、统一开户、统一结算、统一融资户、统一结算、统一融资四个集中四个集中n 资金信息集中资金信息集中n 资金管理权限集中资金管理权限集中n 资金资源集中资金资源集中n 财务人员集中财务人员集中资金集中管理的意义资金集中管理的意义n对子公司实施监控，规范资金使用对子公司实施监控，规范资金使用n高度融通资金，发挥资源配置优势高度融通资金，发挥资源配置优势n加快资金内部周转，降低资金成本加快资金内部周转，降低资金成本n积聚闲散资金，凸显资金集中优势积聚闲散资金，凸显资金集中优势n提高集团

16、的资信等级，加强偿债融资能力提高集团的资信等级，加强偿债融资能力n防范财务风险，加强资金预算管理防范财务风险，加强资金预算管理 第三节第三节 跨国公司营运资金管理跨国公司营运资金管理n营运资金营运资金 广义的营运资金指企业的流动资产总额，广义的营运资金指企业的流动资产总额，狭义的营运资金指企业的流动资产和流动狭义的营运资金指企业的流动资产和流动负债的差额，也称净营运资金，其周转期负债的差额，也称净营运资金，其周转期较短，形式多样，流动性强，是分析判断较短，形式多样，流动性强，是分析判断企业流动资金运营情况和财务风险的重要企业流动资金运营情况和财务风险的重要依据依据n营运资金管理营运资金管理 通

17、过管理，可以减少资金成本，合理有效通过管理，可以减少资金成本，合理有效地使用资金，实现企业利润最大化。具体地使用资金，实现企业利润最大化。具体包括流动资产和流动负债管理两个方面包括流动资产和流动负债管理两个方面第四节第四节 跨国公司国际资金转移管理跨国公司国际资金转移管理n跨国公司频繁的内部交易导致了大量的投跨国公司频繁的内部交易导致了大量的投资关系、借贷关系、服务关系和买卖关系，资关系、借贷关系、服务关系和买卖关系，由此形成了种类繁多、数额庞大的内部资由此形成了种类繁多、数额庞大的内部资金流动金流动n分析分析跨国公司内部交易跨国公司内部交易是研究跨国公司如是研究跨国公司如何进行内部资金转移的

18、前提何进行内部资金转移的前提一、国际资金转移的类别一、国际资金转移的类别n母公司向子公司移动资金母公司向子公司移动资金 子公司设立时的贷款投资、股权投资子公司设立时的贷款投资、股权投资 子公司经营过程中的追加投资、贷款资金子公司经营过程中的追加投资、贷款资金 按照内部转移价格购进商品按照内部转移价格购进商品 n子公司向母公司移动的资金子公司向母公司移动的资金 支付利息、股利、专利使用费、知识产权支付利息、股利、专利使用费、知识产权和专有技术的许可证费和专有技术的许可证费 支付给母公司的专业服务费、管理费等支付给母公司的专业服务费、管理费等 母公司抽回的部分投资资金母公司抽回的部分投资资金 支付

19、按转移价格收进的货物支付按转移价格收进的货物n子公司之间移动的资金子公司之间移动的资金 相互间贷款的发放和收回相互间贷款的发放和收回 利息的收入与支付利息的收入与支付 允许按照转移价格买卖货物时的贷款允许按照转移价格买卖货物时的贷款二、国际资金转移的主要方式二、国际资金转移的主要方式n管理费、专业服务费和特许权使用费管理费、专业服务费和特许权使用费n内部贷款内部贷款n再开票中心再开票中心管理费、专业服务费和特许权使用费管理费、专业服务费和特许权使用费n这三种费用的支付是跨国公司在集团内部这三种费用的支付是跨国公司在集团内部转移资金的转移资金的基本方式基本方式，比股利付汇容易很，比股利付汇容易很

20、多，被投资国很难采取有效措施加以限制多，被投资国很难采取有效措施加以限制n管理费管理费 母公司的管理成本通过包括现金集中管理母公司的管理成本通过包括现金集中管理成本、研发费用、公关费用、宣传费用、成本、研发费用、公关费用、宣传费用、法律和会计方面的费用、管理当局的工资法律和会计方面的费用、管理当局的工资薪酬等，由母公司确定适当的摊销方法在薪酬等，由母公司确定适当的摊销方法在子公司间进行摊销子公司间进行摊销第一节第一节 跨国公司融资跨国公司融资n三种融资方式三种融资方式 公司内部融资（留存收益再投资）公司内部融资（留存收益再投资）系统内部融资（来自母公司和子公司投资、借贷款和赊销）系统内部融资（

21、来自母公司和子公司投资、借贷款和赊销）系统外部融资系统外部融资（从母国、东道国和国际金融市场融资）（从母国、东道国和国际金融市场融资）第四节第四节 跨国公司融资风险管理现状跨国公司融资风险管理现状n融资决策缺乏科学性融资决策缺乏科学性 新型金融工具和金融衍生工具的广泛使新型金融工具和金融衍生工具的广泛使用虽然可以一定程度上规避风险和转移用虽然可以一定程度上规避风险和转移风险；但会带来更严重的市场风险、信风险；但会带来更严重的市场风险、信用风险、流动风险、操作风险、法律风用风险、流动风险、操作风险、法律风险，对融资决策提出了更高要求险，对融资决策提出了更高要求n融资风险管理体系不完善融资风险管理

22、体系不完善 完整的风险管理体系包括风险审查、风险完整的风险管理体系包括风险审查、风险判断、风险度量和风险控制，跨国公司融判断、风险度量和风险控制，跨国公司融资风险管理分散于各个职能部门，有待进资风险管理分散于各个职能部门，有待进一步加强一步加强 n缺乏专门管理机构和人员缺乏专门管理机构和人员 跨国公司融资风险管理主要由财务部门承跨国公司融资风险管理主要由财务部门承担，造成对风险反应不灵敏，侧重于事后担，造成对风险反应不灵敏，侧重于事后管理，事前与事中管理容易缺失管理，事前与事中管理容易缺失n融资风险意识淡薄融资风险意识淡薄 以上问题的存在主要是由于融资风险意识以上问题的存在主要是由于融资风险意

23、识淡薄造成的淡薄造成的 第一节第一节 跨国公司转让定价机制概述跨国公司转让定价机制概述n转让定价转让定价(Transfer Pricing)指跨国集团母公司与子公司之间进行内部指跨国集团母公司与子公司之间进行内部交易时采用的一种价格制度，该价格不是交易时采用的一种价格制度，该价格不是市场价格，而是一种内部交易价格。市场价格，而是一种内部交易价格。第一节第一节 跨国公司对外直接投资的界定及特点跨国公司对外直接投资的界定及特点n对外直接投资对外直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）又称国际直接投资。是指一国投资者为取又称国际直接投资。是指一国投资者为取得国外企业经营

24、管理上的有效控制权而输得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术和管理等资产的经济出资本、设备、技术和管理等资产的经济行为行为对外直接投资的核心内容对外直接投资的核心内容n国际货币基金组织标准：拥有一个公司国际货币基金组织标准：拥有一个公司25%股份股份时，视为对外直接投资，美国的统计资料表明：时，视为对外直接投资，美国的统计资料表明：凡是拥有外国公司股份达到凡是拥有外国公司股份达到10%以上的，就属于以上的，就属于直接投资的范畴直接投资的范畴n对外直接投资的核心内容包括：对外直接投资的核心内容包括：（1）生产要素的跨国流动）生产要素的跨国流动 （2）投资方拥有足够的经营管理权）投

25、资方拥有足够的经营管理权对外直接投外直接投资的原的原则n信息原信息原则n预测原原则n科学原科学原则n系系统原原则n可行性原可行性原则n选优原原则（一）跨国并购的概念（一）跨国并购的概念 n一国企业一国企业为了某种目的为了某种目的,通过一定的形式和通过一定的形式和支付手段支付手段,把把另一国企业另一国企业的整个资产或足以的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来行使经营控制权的股份收买下来n跨国并购是国内企业并购的延伸跨国并购是国内企业并购的延伸,涉及到涉及到两两个以上国家的企业个以上国家的企业,两个以上国家的市场和两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度两个以上政府控制下的法律制度的

26、并购的并购第一第一节 跨国公司跨国公司财务控制控制n财务控制定控制定义是指在企是指在企业内部的内部的经济活活动中，以中，以预算定算定额为依据，利用依据，利用财务反反馈的信息，保持的信息，保持财务状状态平衡和不超出平衡和不超出标准范准范围，实现财务行行为预期目的的一种期目的的一种财务管理手段管理手段n跨国公司跨国公司财务控制定控制定义跨国公司跨国公司财务控制是在出控制是在出资人所有人所有权及企及企业法人法人财产权基基础上上产生的，它生的，它围绕公司公司发展的展的总目目标，利用各种，利用各种财务手段，手段，对各各子公司的子公司的经济活活动进行行调节、引、引导、控制、控制和和监督，使其督，使其经营管

27、理活管理活动符合符合总公司公司发展的展的总体目体目标n跨国公司跨国公司财务控制特点控制特点跨国公司跨国公司财务控制控制产生于以生于以资本本为纽带形成的委托代理关系形成的委托代理关系跨国公司跨国公司财务控制的目控制的目标是是实现公司整公司整体利益的最大化体利益的最大化n财务控制与会控制与会计控制控制财务控制属于管理控制，与会控制属于管理控制，与会计控制并列控制并列会会计控制控制为管理控制提供会管理控制提供会计信息支持信息支持两者同属于内部控制两者同属于内部控制n财务控制与会控制与会计控制控制财务控制属于管理控制，与会控制属于管理控制，与会计控制并列控制并列会会计控制控制为管理控制提供会管理控制提

28、供会计信息支持信息支持两者同属于内部控制两者同属于内部控制n跨国公司跨国公司财务控制的内容控制的内容预算管理算管理投投资管理管理业绩评价价内部内部审计现金控制金控制财务制度控制制度控制n预算管理算管理预算算编制制预算算执行行预算考核和分析算考核和分析预算修正与改算修正与改进n投投资管理管理投投资战略的制定略的制定投投资政策的制定政策的制定投投资方案的方案的拟定定重大投重大投资决策决策各子公司投各子公司投资战略及政策略及政策执行等行等n业绩评价价主要由主要由计财部和各部和各级财务部部门负责n内部内部审计内内审机构机构层次次第一第一层次次决策机构（决策机构（审计委委员会）会）第二第二层次次工作机构（各工作机构（各级内内审部部门）审计内容内容财务制度制度审计和和业绩审计n现金控制金控制资金金结算中心算中心财务公司公司内部内部银行行n财务制度控制制度控制财务制度的制定与制度的制定与发布布各子分公司的各子分公司的执行行监督与督与协调