第三章 资本预算习题(2021整理).pdf

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1、本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用第三章第三章 资本预算习题资本预算习题1某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置本钱、运输及安装本钱一、计算分析题：一、计算分析题：等共计 1 000 万元。生产线开始投产时需垫支100 万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为 5 年，直线法折旧，5 年后净残值为 50 万元。5 年中年产量预计分别为50 000 台、80 000台、120 000 台、100 000 台和 60 000 台，第 1 年产品单位售价为 400 元，预计其单位售价每年增长 2%。同时用于制造产品的单位变动本钱第1 年为 200 元，预计以后每年增长

2、10%。公司所得税率为 25%。试估算该工程各年的现金净流量。2某企业经过市场调研，方案投资于新产品A，调研支出40 000 万元。生产A 产品需购置机器设备，初始投资共计210 000 元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价 240 000 元。机器设备的使用寿命和折旧年限同为5 年，预计净残值为 10 000 元，直线法折旧。A 产品投产时垫支营运资金 30 000 元，第 5 年投资结束时，营运资金全部从工程中退出。预计投产后第 1 年的营业收入为 200 000 元，以后每年增加 10 000 元，营业税率 8%，营业本钱含折旧 为 100 000 元，每年的财务费用和管理费

3、用分别为10 000 元，公司所得税率为 25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。要求要求：1估计该工程各年的现金净流量；2计算该工程的投资回收期；3计算该工程的净现值、盈利指数和内部收益率；4根据上述计算结果判断该工程是否应该投资。3某公司拟采用新设备取代已使用3 年的旧设备，旧设备原价14 950 元，当前估计尚可使用 5 年，每年操作本钱 2 150 元，预计最终残值为 1 750 元，目前变现价值为 8 500元，购置新设备需花费 13 750 元，预计可使用 6 年，每年操作本钱 850 元，残值收入为 2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设

4、备应采用直线法折旧，折旧年限为6 年，残值为原值的 10%.要求：要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。4.甲公司想进行一项投资，该工程投资总额为6 000 元，其中 5 400 元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该工程当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第 3 年 6 000元。每年追加的付现本钱为第1 年 1 000元，第 2 年 1 500元，第 3 年 1000 元。该工程的有效期为 3 年，该公司所得税税率为 40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：要求：1计算确定该工程各年的税后现金流量；

5、2计算该工程的净现值，并判断该工程是否应该被接受。5.A 公司拟于 2005 年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100 万元。经测算，精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用该设备使用寿命为 5 年，税法允许按 5 年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20 万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净现值率为5%，不考虑建设安装期和公司所得税。要求：要求：1计算使用期内各年净现金流量；2计算设备的投资回收期；3如果企业要求的最低投资报酬率为10%，计算其净现值，并判断是否可接受该工程。同学们也可计算该工程的现值指数和内部收益率指标，并以此根底做出决策二、

6、案例分析题：二、案例分析题：1 1Day-ProDay-Pro 化学公司投资决策案例化学公司投资决策案例自 1995 年以成立以来，Day-Pro 化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时地开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办本钱较低。二是合成树脂，它的初始投资本钱稍高，但却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能向

7、一个方案提供资金。为了解决这种两难困境，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚刚从中西部一所知名大学毕业的 MBA，分析这两个方案的本钱和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike 知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也会使用回收期法进行决策。然而，Mike 认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。在对每个方案的现金流量进行预测和估计之后见表1 和表 2，Mike意识到这项工作比他原来设想的还要艰难。表表 1 1合成树脂工程的现金流量合成树脂工程的现金流量单位

8、：美元单位：美元项目净利润折旧直线法净现金流量第 0 年-1000 000表表 2 2环氧树脂工程的现金流量环氧树脂工程的现金流量单位：美元单位：美元项目净利润折旧直线法净现金流量-800 000第 0 年第 1 年440 000160 000600 000第 2 年240 000160 000400 000第 3 年140 000160 000300 000第 4 年40 000160 000200 000第 5 年40 000160 000200 000第 1 年150 000200 000350 000第 2 年200 000200 000400 000第 3 年300 000200 0

9、00500 000第 4 年450 000200 000650 000第 5 年500 000200 000700 000根据 Day-Pro 化学公司环氧树脂方案和合成树脂方案的相关资料，分析答复以下问题：1计算每个方案的投资回收期，并解释Mike 应如何证明投资回收期不适合本案例。2按照 10%的折现率计算折现的投资回收期。Mike 应否建议董事会采用折现的投资精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用回收期作为决策标准？解释原因。3如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这种决策的错误在哪里？4计算两个方案的内部收益率。Mike 应如何使董

10、事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？5计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。Mike 应如何使董事会相信净现值法比拟适宜？6Mike 应该怎样证明，当比拟几个互斥方案时，使用修正的内部收益率法是更现实的度量？7计算每个方案的盈利指数。这种度量能否有助于解决两难困境？解释原因。8通过查阅这两个工程小组准备的文件材料可以看出，合成树脂的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是现成可用的。这会对你的分析产生什么影响？2 2联合食品公司的鲜柠檬汁工程联合食品公司的鲜柠檬汁工程看到了 Snapple 在不含可乐的软饮料领域的成功，以及可口可乐公司和百事可乐公司利润的增加，联合食

11、品公司决定进军果汁饮料行业，新产品为一种鲜柠檬汁。假设最近你最近受聘为该公司资本预算经理的助手，由你来评价工程。柠檬汁将在联合食品公司FortMyers 工厂附近的一处闲置的建筑物内生产；此建筑物归联合食品公司所有，并且已经提足折旧。所需设备投资为 200 000 美元，另有 40 000 美元的运输和安装费用。另外，存货需增加 25 000 美元，应付账款增加 5 000 美元。所有这些支出都在工程开始时支出。该工程预期经营 4 年，4 年后该工程业务终止。工程开始后第 1 年的现金流量会一直持续到第4 年。至工程结束的时候，设备的残值预期是25 000 美元。固定资产按直线法折旧。预期每年

12、的销售数量是 100 000 听，销售价格是每听 3.00 美元。该工程的付现经营本钱是预期销售价格的 60%。该公司适用的所得税率是 40%，加权平均资本本钱为 10%。假设柠檬汁工程同公司其他资产的风险相同。请你评估该工程，并且给出是否应该接受该工程的建议。为了方便你的分析，上司提供了下面一组问题。1绘出表示净现金流入和流出时点的时间线，并解释如何运用该线构建整个分析的结构。2联合食品公司的资本预算程序有套标准形式，查看表 1。你需要按照下面的步骤完成此表：在 t=0 项下填入初始投资支出。除了折旧，补齐销售数量、销售价格、总销售收入和经营本钱。补齐折旧数据。填入税后营业利润，然后计算净现

13、金流量。精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用 填入第 4 年的终点现金流量和第4 年的净现金流量。3联合食品公司在资本结构中使用债务，因此该工程中使用的局部资金是债务。考虑到这个因素，预计的现金流量是否应该考虑利息费用并加以修正？请予以解释。4假设你了解到联合食品公司去年曾花费 50 000 美元修缮厂房。这项本钱应否包括在分析中？请予以解释。5假设你了解到联合食品公司可以以每年 25 000 美元的价格将厂房租借给另一家公司，分析中应否包括该项收入？如果应该，如何包括？6忽略 3、4、5)局部的所有假设，现在假设厂房在未来4 年内没有别的用途。现在计算

14、该工程的净现值、内部收益率和常规的投资回收期。根据这些指标判断，该工程是可以接受的吗？表表 1 1联合食品公司柠檬汁生产工程联合食品公司柠檬汁生产工程单位：美元单位：美元年份投资支出投资支出：设备本钱安装费用存货增加应收账款增加净投资合计经营现金流量：经营现金流量：销售数量销售价格总销售收入经营本钱不包括折旧折旧总本钱税前利润所得税税后利润折旧经营现金流量终点现金流量：终点现金流量：净营运资本的回收残值残值应纳所得税终点现金流量合计净现金流量：净现金流量：净现金流量结结果：果：净现值内部收益率常规投资回收期01234局部参考答案局部参考答案精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要该文

15、档得朋友，欢迎下载使用一、计算分析题参考答案一、计算分析题参考答案第第 1 1、2 2 题请同学们自己做题请同学们自己做答案答案因为新旧设备的使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均本钱比拟二者的优劣。1 1继续使用旧设备：继续使用旧设备：每年付现操作本钱的现值为：2150130%P,12%,5A 2150130%3.6048 5425.22(元）旧设备年折旧额为：149501495010%6 2242.50元旧设备年折旧抵税额的现值为：2242.5030%P,12%,3 2242.5030%2.4018A1615.81元残值收益的现值为：1750-1750-1495010%30%PS,12

16、%,5175017501495010%30%0.5674 949.508500 8500 14950 2242.50330%8416.75旧设备变现收益：继续使用旧设备的平均年本钱为：5425.228416.751615.81949.54P,12%,5A11276.62 3128.223.60482 2更换新设备的平均年本钱：更换新设备的平均年本钱：每年付现操作本钱的现值为：850130%P,12%,6A 850130%4.1114 2446.28(元）新设备年折旧额为：137501375010%6 2062.50元新设备年折旧抵税额的现值为：精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要

17、该文档得朋友，欢迎下载使用2062.5030%P,12%,6 2062.5030%4.1114A 2543.93元残值收益的现值为：2500-2500-1375010%30%PS,12%,6250025001375010%30%0.50661095.52元更换新设备的平均年本钱为：13750 2446.28-2543.93-1095.52P,12%,6A12556.83 3054.15元4.1114因为更换新设备的平均年本钱低于继续使用新设备的平均年本钱，因此应更换新设备。答案答案1工程各年的税后现金流量：年份设备投资流动资产垫支销售收入付现本钱折 旧税前利润所得税净利润流动资产收回税后现金流

18、量2工程的净现值：05 400600(6 000)13 0001 0001 800 200 80 1201 92024 5001 5001 8001 200 480 7202 52036 0001 0001 8003 2001 2801 920 6004 3201920P,10%,1 2520P,10%,2 4320P,10%,3 6000SSS19200.9091 25200.8246 43200.7513-60001745.47 2082.533245.6260001073.62因为该工程的净现值大于零，假设不考虑其他因素，应该采纳该工程。5.5.参考答案参考答案1该设备各年净现金流量的测算：第 0 年：-100 万元第 1-4 年：20+100-55=39万元精品文档，word 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用第 5 年：20+100-55+5=44万元2投资回收期：100年(3)该投资工程的净现值393.7908 1005%0.6209 100 50.95万元精品文档，word 文档