《金融工具新版》PPT课件.ppt

《《金融工具新版》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《金融工具新版》PPT课件.ppt（106页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、金融工具高慧金融安全不只是维系着一个国家的繁荣与强盛，离开了强有力的金融体系的支撑，即使是那些看上去固若金汤的产业帝国，其足下也不过是一片暗流涌动的沙丘。什么是金融市场？什么是金融市场？金融市场的要素及其分类金融市场的要素及其分类什么是金融工具？什么是金融工具？金融工具的类型有哪些，它们都有什么样的特点和功用金融工具的类型有哪些，它们都有什么样的特点和功用金融工具概述劳动力市场劳动力市场（劳动政策（劳动政策）工资率工资率产品市场产品市场（物价政策）（物价政策）物价指数物价指数金融市场金融市场（货币政策）（货币政策）利率利率政府部门政府部门（财政政策）（财政政策）税率税率国际市场国际市场外汇政策

2、）外汇政策）汇率汇率销售收入销售收入消费支出消费支出储蓄储蓄投资投资间接税间接税直接税直接税政府购买政府购买转移支付转移支付进出口进出口资本往来资本往来居民进口居民进口厂商部门家庭部门资金供给者盈余单位资金需求者赤字单位借款者家庭公司政府外部世界金融市场放款者家庭公司政府外部世界购买金融工具发行金融工具提供资金接受资金o回报或收益回报或收益o风险性风险性o流动性流动性o现金流的时间模式现金流的时间模式 资本形成过程资本形成过程资本形成过程资本形成过程1、直接转移、直接转移证券（股票或债券）证券（股票或债券）企 业 储蓄者货币货币证券（股票或债券）证券（股票或债券）企 业货币货币2、通过投资银行

3、的间接转移、通过投资银行的间接转移储蓄者证券证券货币货币投资银行企业的证券企业的证券企 业货币货币3、通过金融中介的间接转移、通过金融中介的间接转移储蓄者金融中介的证券金融中介的证券货币货币金融中介 金融市场的要素金融市场的要素金融市场的要素金融市场的要素vv市场参与人（基本要素）市场参与人（基本要素）：资金借贷者、集资者及投资者、金融中介机构、服务：资金借贷者、集资者及投资者、金融中介机构、服务提供者、监管者。如政府、中央银行、商业性银行、企业、居民。提供者、监管者。如政府、中央银行、商业性银行、企业、居民。vv金融工具（基本要素）：金融工具（基本要素）：金融市场上买卖的对象，资金交易的载体

4、，如商业票据、金融市场上买卖的对象，资金交易的载体，如商业票据、政府债券、公司股票等金融工具。政府债券、公司股票等金融工具。vv金融工具的价格金融工具的价格vv交易的组织形式：交易的组织形式：固定场所、柜台上买卖双方进行面议、电讯交易。固定场所、柜台上买卖双方进行面议、电讯交易。金融市场的特点金融市场的特点金融市场的特点金融市场的特点参与者的关系主要是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金使用权和所参与者的关系主要是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金使用权和所有权的暂时分离和有条件的让渡。有权的暂时分离和有条件的让渡。交易对象是货币资金或其他衍生物交易对象是货币资金或其他衍生物

5、交易方式特殊交易方式特殊市场价格的影响因素多且价格波动较大市场价格的影响因素多且价格波动较大交易所在大部分时间是无形的交易所在大部分时间是无形的通过电讯及计算机网络进行交易的方式越来越普遍 金融市场结构金融市场结构金融市场结构金融市场结构络进行交易的方式越来越普遍 金融工具的定义金融工具的定义金融工具的定义金融工具的定义又称信用工具，它是证明债权债务关系，并据以进行货币交易的合法凭证。国际会计准则第32号金融工具：列报和披露中规定的含义：金融工具，指形成个企业的金融资产并形成另个企业的金融负债或权益工具的合同金融工具和金融资产持有者：金融工具=金融资产发行者：金融工具金融资产 金融工具的分类金

6、融工具的分类金融工具的分类金融工具的分类货币市场的金融工具货币市场的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的证券，期限为1年以内。短期国库券大额存单商业票据银行承兑汇票欧洲美圆回购与反收购货币市场共同基金资本市场的金融工具资本市场的金融工具长期固定收益证券股权证券衍生金融工具金融工具的期限长，风险较大，为解决长期投资性资金供求需要。货币市场的组成货币市场的组成货币市场的组成货币市场的组成构成构成特点特点中央银行实施货币市场，影响金融体系中的资金数量和利率水平。公司间市场公司间的直接放款市场银行间市场作用类似公司间市场，所不同的是市场参与者是银行票据市场它能够使不同期限偏好的借贷双方能够建

7、立起金融关系商业票据市场本票发行无需担保，只有信用高的公司才能进入该市场可转让存单市场是银行流动性资金的一个来源渠道，其收益一般等同于同一银行发行的银行承兑票据 货币市场的主要的金融工具货币市场的主要的金融工具货币市场的主要的金融工具货币市场的主要的金融工具种类种类特点特点短期国库券有很强的变现能力，出售时的交易成本很低，风险很小，收入免税。大额存单（1）不记名，可流动转让（2）面额固定（3）利率分为固定和浮动，比同期定期存款利率高。（4）不可提前支取，只能在二级市场上通过转手实现。短期大额存单市场的流动性很强，但到期日在6个月或以上的大额存单的流动性会下降。商业票据是无担保的负债票据，绝大多

8、数的商业票据的期限在1或2个月内，最高的期限为270天，安全性非常高。银行承兑汇票银行承兑汇票以银行信用代替交易者的信用，一般期限在6个月，十分安全。欧洲美圆是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的美元存款。绝大多数欧洲美元数额巨大，期限小于6个月的定期存款。衍生物：欧洲美元大额存单（1）持有人在到期前就可将其出售，取得现金。（2）与国内的大额存单相比，流动性稍差，风险性大。有更高的收益率回购和反回购协议交易商将政府债券以隔夜为基础卖给投资者，承诺在第二天以较高的价格再回购。是一种短期抵押的融资方式，比较安全且回报较快，收益稳定，超过银行存款收益。定期回购：贷款期限需要30天或更长。在信用风险

9、上是安全的。逆回购：交易商寻找到持有政府债券的投资者，将他们的证券买下，协议在未来每个时间以高于原来的价格再售回给投资者。流通的资产都是流通量大，且质量最好的资产。货币政策货币政策货币政策货币政策利率调整从短期到长期的传导过程利率调整从短期到长期的传导过程货币政策传导货币政策传导 企业的短期资金的筹措企业的短期资金的筹措企业的短期资金的筹措企业的短期资金的筹措1 1、筹资应遵循的原则、筹资应遵循的原则2 2、可使用的短期债务工具、可使用的短期债务工具商业信用商业信用银行透支银行透支商业票据商业票据vv商业票据融资商业票据融资票据的展期满足企业较长的筹资需求票据的展期满足企业较长的筹资需求 例例

10、 某公司与银行确立为期某公司与银行确立为期2 2年的银行承兑展期安排年的银行承兑展期安排该公司的票据面值为该公司的票据面值为500000500000美元，美元，180180天后到期，年收益为天后到期，年收益为8.75%8.75%180天180天180天180天收益率8.75%9.25%9.30%9.00%价格479317.14美元 478186.82美元 478074.08美元 478751.31美元成本21813.18美元21925.92美元21248.69美元存货融资、应收账款融资和托收存货融资、应收账款融资和托收 资本市场中的主要金融工具资本市场中的主要金融工具资本市场中的主要金融工具资

11、本市场中的主要金融工具-长期固定收益证券长期固定收益证券长期固定收益证券长期固定收益证券1.1.1.1.长期固定收益证券概述长期固定收益证券概述长期固定收益证券概述长期固定收益证券概述1.1定义定义一般也称为债券，是一种借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同。也就是说固定收益证券未来的现金流是符合某种合同规定的，但是现金流不一定是固定不变的。1.2基本特征基本特征v发行人v到期日v本金（Par Value)v票面利率v本金的偿还特征v嵌入期权1.3种类种类固定收益证固定收益证券特征券特征发行人发行人到期日到期日票面利率票面利率嵌入期权嵌入期权债券类别v国债v政府机构债

12、券v市政债券v公司债券中期债券（1-15年）长期债券（15年以上）固定利率债券零息债券(zero-coupon Bonds)浮动利率债券(Floating Rate Bonds)累息债券(Accrual Bonds)递增债券(Step-up Notes)推迟利息债券(Deferred Coupon Bonds)可赎回债券（callable bonds)可转换债券（Convertible Bonds)2.2.2.2.长期固定收益证券收益率的测度长期固定收益证券收益率的测度长期固定收益证券收益率的测度长期固定收益证券收益率的测度2.1当前收益率（当前收益率（current Yield）=债券每年支

13、付的利息/债券价格2.2到期收益率到期收益率（Yield to Maturity）当购买债券处于两次利息支付日中间的时候W：债券购买日到下一个利息支付日之间的日期/两次利息支付日时间间隔2.3赎回收益率（赎回收益率（Yield to call)是使得持有债券到第一个赎回日的现金流等于债券价格的贴现率。例假设票面利率为8%，票面值为1000美元，30年期债券的售价为1150美元。该债券每半年计息一次，该债券在第10年赎回，赎回价为1100美元，该债券的赎回收益率为多少？使用试差法，求出两点（3%，54.143）(4%，-104.3624)则y=3.34，则债券的赎回收益率为6.68%2.4总收益

14、率总收益率债券收益由三部分组成：（1）定期支付的利息收益Nc（2）债券到期或出售时的资本利得（M-P）（3）利息的再投资收益例.投资者以900元的价格购买了10年期票面利率为8%，面值为1000元的债券，如果该投资者持有5年后卖出，假设该债券半年付息一次，另外设利息的再投资利率为8%，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为6%，则该债券的总收益率为多少？解该债券的卖出价格：C=1000*8%/2=40元，y=6%/2=3%，n=2*5=10=1085.3元债券的利息和利息的利息收益之和=40*=480元 =5.69%年收益率=2*5.69%=11.38%3.3.3.3.长期固定收益证券的风险长期

15、固定收益证券的风险长期固定收益证券的风险长期固定收益证券的风险利率风险再投资风险收益率曲线赎回和提前支付的风险信用风险流动性风险投资者无法按合适的价格及时卖出或买进某种债券的可能性。汇率风险价格波动性风险通货膨胀的风险事件风险4.4.4.4.长期固定收益证券的定价长期固定收益证券的定价长期固定收益证券的定价长期固定收益证券的定价4.1债券的定价公式债券的定价公式（1）现金流的确定债券持有期间利息支付债券到期时的票面价值（2）贴现率的确定4.2 零息债券的定价零息债券的定价4.3 固定收益证券价格随时间变化关系固定收益证券价格随时间变化关系假设债券从购买日至到起日之间，贴现率不变。（1）票面利率

16、=市场贴现率（2）票面利率大于市场贴现率（3）票面利率小于市场贴现率4.4 固定收益证券的实际市场价格固定收益证券的实际市场价格（1）报价方式百分比报价百分比报价转化为小数形式转化为小数形式面值面值美元价格美元价格98980.980.98100010009809809511/6411/640.95171880.951718810000010000095171.8895171.881073/83/81.073751.07375250000250000268437.5268437.5美国特有市场惯例的报价方式97-5：97%+5/32%97：05：97%+5/32%97、5：97%+5/32%中国

17、（2）利息支付日之间交割的定价应计天数的计算实际操作中的惯例实际天数/实际天数实际天数/365债券代码债券代码 债券简称债券简称 当前价当前价涨跌额涨跌额涨跌幅涨跌幅昨收盘价昨收盘价 最高价最高价最低价最低价成交量成交量（万元）（万元）sh009908 99国债（8）100.970-0.05-0.05%101.02101.01100.963492.0612200908新湖债110.250-0.09-0.08%110.340110.370110.2105300实际天数/36030/360D1/M1/Y1D2/M2/Y2这种惯例假设每月是30天，其规则如下：如D1为31，转换为30若D2为31，D

18、1为31或30，将D2转换为30，否则保留D2为31。（Y2-Y1）*360+（M2-M1）*30+（D2-D1）例7月1日与7月30日，7月1日与7月31日，7月31日到7月30日30E/360规则如下：（1）若D1为31，转换为30。（2）若D2为31，转换为30。（Y2-Y1）*360+（M2-M1）*30+（D2-D1）复利的计算计算比例系数:w=(交割日到下一期付息日之间的天数）/两次付息间隔天数对于一个固定利息支付债券，其价格为例 购买公司债券票面利率为10%，2008年6月1日到期，面值为1000美元，交割日为2002年10月16日，若市场贴现率是8%，求债券的价格。每年的6月1

19、日和12月1日为计息天数。使用30/360规则12月1日-10月16日=（12-10）*30+（1-16）=45天W=45/180=0.25应计利息的计算I=C（前一个利息支付日至交割日的天数）/（两次付息间隔天数）(3)全价（肮脏价格）和净价（清洁价格）净价=全价-应计利息5.5.收益率曲线和利率的期限结构收益率曲线和利率的期限结构5.15.1收益率曲线的种类收益率曲线的种类收益率曲线的种类收益率曲线的种类期限期限收收益益率率期限期限收收益益率率期限期限利利息息率率5.25.2利率的期限结构利率的期限结构利率的期限结构利率的期限结构即期利率（即期利率（Spot Rate)Spot Rate)

20、：具有相同到期日的零息国债的收益率：具有相同到期日的零息国债的收益率下表为下表为1414个假设国债的期限与到期收益率个假设国债的期限与到期收益率,计算计算7 7年期国债的理论即期收益率曲线年期国债的理论即期收益率曲线期间期间年年到期收益率（票面利到期收益率（票面利率）（率）（%）期间期间年年到期收益率（票面利到期收益率（票面利率）（率）（%）1 10.50.55.255.258 84.04.06.806.802 21.01.05.55.59 94.54.57.007.003 31.51.55.755.7510105.05.07.107.104 42.02.06.06.011115.55.57.

21、157.155 52.52.56.256.2512126.06.07.207.206 63.03.06.506.5013136.56.57.307.307 73.53.56.756.7514147.07.07.357.35期间期间年年即期利率（即期利率（%）期间期间年年即期利率（即期利率（%）1 10.50.55.255.258 84.04.06.876.872 21.01.05.505.509 94.54.57.097.093 31.51.55.765.7610105.05.07.207.204 42.02.06.026.0211115.55.57.267.265 52.52.56.286.

22、2812126.06.07.317.316 63.03.06.556.5513136.56.57.437.437 73.53.56.826.8214147.07.07.487.48 理论即期利率理论即期利率 解解 1.5 1.5年的国债的票面利率为年的国债的票面利率为5.75%5.75%，票面价值是，票面价值是100100美圆，其现金美圆，其现金流量如下：流量如下：0.50.5年：年：0.0575*100*0.5=2.8750.0575*100*0.5=2.8751.01.0年年:0.0575*100*0.5=2.875:0.0575*100*0.5=2.8751.51.5年年:0.0575*

23、100*0.5+100=102.875:0.0575*100*0.5+100=102.875现金流量的现值现金流量的现值:解解 Z Z1=1=半年期理论即期利率的半年期理论即期利率的1/21/2 Z2=1 Z2=1年期理论即期利率的年期理论即期利率的1/21/2 Z3=1.5 Z3=1.5年期理论即期利率的年期理论即期利率的1/21/2Z Z1=1=5.25%/2=2.625%Z2=5.50/2=2.75%5.25%/2=2.625%Z2=5.50/2=2.75%Z3=0.028798Z3=0.028798则则1.51.5年期理论即期利率年期理论即期利率=2*0.028798=5.76%=2*

24、0.028798=5.76%5.35.3远期利率远期利率远期利率远期利率投资投资1 1年期的债券的方案：年期的债券的方案：方案方案1 1 购买购买1 1年期的国债（面值年期的国债（面值10001000美圆）美圆）方案方案2 2 先买一种先买一种6 6个月到期的国债，个月到期的国债，6 6个月后再买另外个月后再买另外6 6个月到期日的国债个月到期日的国债 解解 方案方案1 1中国债的价格：中国债的价格：1000/1000/（1+Z21+Z2）（）（1+Z21+Z2）方案方案2 2中的国债的价格中的国债的价格1000/1000/（1+Z11+Z1）（）（1+f)1+f)(1+Z2)(1+Z2)=(

25、1+Z1)(1+f)(1+Z2)(1+Z2)=(1+Z1)(1+f)F=(1+Z2)(1+Z2)/(1+Z1)-1F=(1+Z2)(1+Z2)/(1+Z1)-16.6.固定收益证券价格波动性的特征固定收益证券价格波动性的特征票面利率票面利率票面利率票面利率期限期限期限期限收益率相对于收益率相对于10%10%变动的基点数变动的基点数1 1101050501001002002003003000.00%0.00%5 5-0.03-0.03-0.29-0.29-1.44-1.44-2.85-2.85-5.55-5.55-8.12-8.120.00%0.00%1010-0.04-0.04-0.36-0.

26、36-1.75-1.75-3.42-3.42-6.51-6.51-9.31-9.310.00%0.00%2020-0.03-0.03-0.27-0.27-1.29-1.29-2.46-2.46-4.48-4.48-6.15-6.157.00%7.00%5 5-0.04-0.04-0.36-0.36-1.77-1.77-3.49-3.49-6.82-6.82-9.98-9.987.00%7.00%1010-0.05-0.05-0.54-0.54-2.66-2.66-5.21-5.21-9.98-9.98-14.36-14.367.00%7.00%2020-0.07-0.07-0.68-0.68-

27、3.29-3.29-6.35-6.35-11.88-11.88-16.70-16.709.00%9.00%5 5-0.04-0.04-0.38-0.38-1.86-1.86-3.68-3.68-7.18-7.18-10.52-10.529.00%9.00%1010-0.06-0.06-0.59-0.59-2.92-2.92-5.72-5.72-10.97-10.97-15.81-15.819.00%9.00%2020-0.08-0.08-0.79-0.79-3.86-3.86-7.47-7.47-13.99-13.99-19.71-19.71票面利票面利率率期限期限收益率相对于收益率相对于10

28、%10%变动的基点数变动的基点数-300-300-200-200-100-100-50-50-10-10-1-10.00%0.00%5 59.509.506.176.173.003.001.481.480.290.290.030.030.00%0.00%101012.5712.577.957.953.783.781.841.840.360.360.040.040.00%0.00%202011.0511.056.626.622.992.991.421.420.270.270.030.037.00%7.00%5 511.5811.587.537.533.673.671.811.810.360.36

29、0.040.047.00%7.00%101018.6918.6911.9011.905.695.692.782.780.550.550.050.057.00%7.00%202025.7425.7415.8415.847.347.343.533.530.690.690.070.079.00%9.00%5 512.1812.187.927.923.863.861.911.910.380.380.040.049.00%9.00%101020.4420.4413.0313.036.236.233.053.050.600.600.060.069.00%9.00%202029.9329.9318.4818

30、.488.588.584.144.140.800.800.080.08票面利票面利率率期限期限收益率相对于收益率相对于10%10%变动的基点数变动的基点数1 1101050501001002002003003000.00%0.00%5 5-0.05%-0.05%-0.47%-0.47%-2.35%-2.35%-4.64%-4.64%-9.04%-9.04%-13.22%-13.22%0.00%0.00%1010-0.10%-0.10%-0.95%-0.95%-4.64%-4.64%-9.07%-9.07%-17.27%-17.27%-24.70%-24.70%0.00%0.00%2020-0.

31、19%-0.19%-1.89%-1.89%-9.07%-9.07%-17.31-17.31-31.56%-31.56%-43.30%-43.30%7.00%7.00%5 5-0.04%-0.04%-0.40%-0.40%-2.00%-2.00%-3.95%-3.95%-7.71%-7.71%-11.29%-11.29%7.00%7.00%1010-0.07%-0.07%-0.67%-0.67%-3.27%-3.27%-6.4%-6.4%-12.28%-12.28%-17.66%-17.66%7.00%7.00%2020-0.09%-0.09%-0.91%-0.91%-4.43%-4.43%-8

32、.56%-8.56%-15.99%-15.99%-22.49%-22.49%9.00%9.00%5 5-0.04%-0.04%-0.39%-0.39%-1.94%-1.94%-3.82%-3.82%-7.47%-7.47%-10.94%-10.94%9.00%9.00%1010-0.06%-0.06%-0.63%-0.63%-3.11%-3.11%-6.10%-6.10%-11.7%-11.7%-16.86%-16.86%9.00%9.00%2020-0.08%-0.08%-0.87%-0.87%-4.22%-4.22%-8.17%-8.17%-15.30%-15.30%-21.56%-21.

33、56%债券价格变动的百分比债券价格变动的百分比票面利票面利率率期限期限收益率相对于收益率相对于10%10%变动的基点数变动的基点数-300-300-200-200-100-100-50-50-10-10-1-10.00%0.00%5 515.48%15.48%10.04%10.04%4.89%4.89%2.41%2.41%0.48%0.48%0.05%0.05%0.00%0.00%101033.35%33.35%21.09%21.09%10.02%10.02%4.88%4.88%0.96%0.96%0.10%0.10%0.00%0.00%202077.81%77.81%46.64%46.64%

34、21.04%21.04%10.00%10.00%1.92%1.92%0.19%0.19%7.00%7.00%5 513.10%13.10%8.51%8.51%4.15%4.15%2.05%2.05%0.41%0.41%0.04%0.04%7.00%7.00%101022.99%22.99%14.63%14.63%6.99%6.99%3.42%3.42%0.67%0.67%0.07%0.07%7.00%7.00%202034.66%34.66%21.33%21.33%9.88%9.88%4.76%4.76%0.92%0.92%0.09%0.09%9.00%9.00%5 512.67%12.67%

35、8.23%8.23%4.02%4.02%1.98%1.98%0.39%0.39%0.04%0.04%9.00%9.00%101021.80%21.80%13.89%13.89%6.65%6.65%3.25%3.25%0.64%0.64%0.06%0.06%9.00%9.00%202032.74%32.74%20.21%20.21%9.38%9.38%4.53%4.53%0.88%0.88%0.09%0.09%债券价格变动的百分比债券价格变动的百分比收益率收益率债债券券价价格格6.1 固定收益证券价格波动性度量固定收益证券价格波动性度量6.1.1久期久期债券价格的近似百分比变化=-修正久期*收益

36、率的变化美圆久期=修正久期*债券价格例例债券债券A每年付息一次，其他数据如下表所示：每年付息一次，其他数据如下表所示：面值面值1000美元美元期限期限3年年票面利率票面利率6%到期收益到期收益10%则该债券的久期为多少？则该债券的久期为多少？（1）（2）（3）（4）（5）（6）计息期现金流量（美元）现值因子现金流量的现值=（2）*（3）现金流量占价格的权数久期D=(1)*(5)1600.909154.550.06060.06062600.826549.590.05510.1102310600.7513796.380.88432.6529合计900.521.02.8246.1.2久期的运用久期的

37、运用6.1.2.16.1.2.1对冲策略对冲策略6.1.2.26.1.2.2免疫策略免疫策略 例例 某投资者的投资期限是某投资者的投资期限是5.55.5年，需要锁定的收益率是年，需要锁定的收益率是12.5%,12.5%,他可以投资以下几他可以投资以下几种债券种债券:A A债券：债券：5.55.5年期的票面利率为年期的票面利率为12.5%12.5%的平价出售的债券，的平价出售的债券，Macaulay Macaulay 久期为久期为4.144.14B B债券债券:15:15年期的票面利率为年期的票面利率为12.5%12.5%平价出售的债券平价出售的债券B B，Macaulay Macaulay 久

38、期为久期为7.127.12C C债券：债券：8 8年期的票面利率为年期的票面利率为12.5%12.5%的债券的债券C C，Macaulay Macaulay 久期为久期为5.55.5投资期限投资期限投资期限投资期限5.55.5存续期存续期存续期存续期(年年年年)5.55.5票面利率票面利率票面利率票面利率12.5%12.5%收益率收益率收益率收益率12.5%12.5%面值面值面值面值100100购买价格购买价格购买价格购买价格100100新收益率水新收益率水新收益率水新收益率水平平平平利息利息利息利息利息再投资利息再投资利息再投资利息再投资收入收入收入收入债券到期价债券到期价债券到期价债券到期

39、价格格格格累计价值累计价值累计价值累计价值总收益率总收益率总收益率总收益率16.00%16.00%68.7568.7535.2843966435.28439664100100204.0342966204.034296613.40%13.40%15.50%15.50%68.7568.7533.9073360933.90733609100100202.6573361202.657336113.26%13.26%15.00%15.00%68.7568.7532.5507441132.55074411100100199.9642272199.964227213.13%13.13%14.50%14.50

40、%68.7568.7531.2142271931.21422719100100198.6474957198.647495713.00%13.00%14.00%14.00%68.7568.7529.8974957429.89749574100100197.3502640197.350264012.88%12.88%A债券新收益率水新收益率水新收益率水新收益率水平平平平利息利息利息利息利息再投资利息再投资利息再投资利息再投资收入收入收入收入债券到期价债券到期价债券到期价债券到期价格格格格累计价值累计价值累计价值累计价值总收益率总收益率总收益率总收益率13.5%13.5%68.7568.7528.6

41、002640128.6002640194.733994.7339192.0841513192.084151312.23%12.23%13.00%13.00%68.7568.7527.3222500527.3222500597.316397.3163193.3885725193.388572512.36%12.36%12.50%12.50%68.7568.7526.0631757026.06317570100.0000100.0000194.8131757194.813175712.50%12.50%12.00%12.00%68.7568.7524.8227664924.82276649102.

42、7895102.7895196.3622956196.362295612.65%12.65%11.50%11.50%68.7568.7523.6007516623.60075166105.6897105.6897198.0405005198.040500512.82%12.82%11.00%11.00%68.7568.7522.3968640422.39686404108.7057108.7057199.8526042199.852604212.99%12.99%10.50%10.50%68.7568.7521.2108400821.21084008111.8428111.8428201.80

43、36793201.803679313.18%13.18%10.00%10.00%68.7568.7520.0424197620.04241976115.1067115.1067203.8990708203.899070813.38%13.38%9.50%9.50%68.7568.7518.8913465718.89134657118.5031118.5031206.1444103206.144410313.59%13.59%投资期限投资期限投资期限投资期限5.55.5存续期存续期存续期存续期(年年年年)1515票面利率票面利率票面利率票面利率12.5%12.5%收益率收益率收益率收益率12.5

44、%12.5%面值面值面值面值100100购买价格购买价格购买价格购买价格100100新收益率水新收益率水新收益率水新收益率水平平平平利息利息利息利息利息再投资利息再投资利息再投资利息再投资收入收入收入收入债券到期价债券到期价债券到期价债券到期价格格格格累计价值累计价值累计价值累计价值总收益率总收益率总收益率总收益率16.00%16.00%68.7568.7535.2843966435.2843966483.197383.1973187.227998187.22799811.73%11.73%15.50%15.50%68.7568.7533.9073360933.9073360985.33188

45、5.3318187.9891338187.989133811.81%11.81%15.00%15.00%68.7568.7532.5507441132.5507441187.551287.5512188.8518963188.851896311.90%11.90%14.50%14.50%68.7568.7531.2142271931.2142271989.855489.8554189.8196147189.819614712.00%12.00%14.00%14.00%68.7568.7529.8974957429.8974957492.248392.2483190.8957993190.895

46、799312.11%12.11%B债券债券新收益率水新收益率水新收益率水新收益率水平平平平利息利息利息利息利息再投资利息再投资利息再投资利息再投资收入收入收入收入债券到期价债券到期价债券到期价债券到期价格格格格累计价值累计价值累计价值累计价值总收益率总收益率总收益率总收益率13.5%13.5%68.7568.7528.6002640128.60026401100100197.3502640197.350264012.75%12.75%13.00%13.00%68.7568.7527.3222500527.32225005100100196.0722500196.072250012.62%12.

47、62%12.50%12.50%68.7568.7526.0631757026.06317570100100194.8131757194.813175712.50%12.50%12.00%12.00%68.7568.7524.8227664924.82276649100100193.5727665193.572766512.38%12.38%11.50%11.50%68.7568.7523.6007516623.60075166100100192.3507517192.350751712.25%12.25%11.00%11.00%68.7568.7522.3968640422.396864041

48、00100191.1468640191.146864012.13%12.13%10.50%10.50%68.7568.7521.2108400821.21084008100100189.9608401189.960840112.01%12.01%10.00%10.00%68.7568.7520.0424197620.04241976100100188.7924198188.792419811.89%11.89%9.50%9.50%68.7568.7518.8913465718.89134657100100187.6413466187.641346611.78%11.78%投资期限投资期限投资期

49、限投资期限5.55.5存续期存续期存续期存续期(年年年年)8 8票面利率票面利率票面利率票面利率10.125%10.125%收益率收益率收益率收益率12.5%12.5%面值面值面值面值82.20382.203购买价格购买价格购买价格购买价格100100新收益率水新收益率水新收益率水新收益率水平平平平利息利息利息利息利息再投资利息再投资利息再投资利息再投资收入收入收入收入债券到期价债券到期价债券到期价债券到期价格格格格累计价值累计价值累计价值累计价值总收益率总收益率总收益率总收益率16.00%16.00%55.68855.68828.5802802828.5802802888.271488.27

50、14172.5391945172.539194512.58%12.58%15.50%15.50%55.68855.68827.4649422427.4649422489.198589.1985172.3509572172.350957212.56%12.56%15.00%15.00%55.68855.68826.3661027326.3661027390.1382690.13826172.1917583172.191758312.54%12.54%14.50%14.50%55.68855.68825.2835240325.2835240391.090591.0905172.0615618172