《财务报表阅读技巧》PPT课件.ppt

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1、财务报表阅读技巧财务报表阅读技巧主讲人：张涛主讲人：张涛淮海工学院商学院会计系 目 录 l一、三大主表简介一、三大主表简介l 1 1、资产负债表、资产负债表l 2 2、损益表、损益表l 3 3、现金流量表、现金流量表l 4 4、四大附表、四大附表 目 录 l二、上市公司财务包装技巧分析二、上市公司财务包装技巧分析l 1 1、财务包装的概念、财务包装的概念l 2 2、财务包装的动机、财务包装的动机l 3 3、财务包装的方法与技巧、财务包装的方法与技巧l 4 4、财务包装原因分析、财务包装原因分析l 5 5、如何识别财务包装、如何识别财务包装ll一、三大主表简介会会 计计l零星计算为零星计算为“计

2、计”，l总合计算为总合计算为“会会”。l“会会”和和“计计”都是都是计算的意思，但计算的意思，但“会会”有总计之意。有总计之意。财财 务务 报报 表表l明明白白我的明明白白我的“帐帐”l资产负债表资产负债表l秋后算帐秋后算帐l损益表损益表l企业是个蓄水池，钱有进也有出企业是个蓄水池，钱有进也有出l现金流量表现金流量表一、三大主表简介一、三大主表简介l1、资产负债表、资产负债表l2、损益表、损益表l3、现金流量表、现金流量表l4、四大附表、四大附表1、资产负债表、资产负债表l反映企业在某一特定日期财务状况的报表反映企业在某一特定日期财务状况的报表l理论依据：理论依据：“资产资产=负债负债+所有者

3、权益所有者权益”l时点报表时点报表,静态报表静态报表l报表内的项目按流动性大小排列。报表内的项目按流动性大小排列。（1）资产负债表提供的信息）资产负债表提供的信息l公司所掌握的经济资源公司所掌握的经济资源l公司所负担的债务公司所负担的债务l公司的偿债能力公司的偿债能力l公司所有者所享有的权益公司所有者所享有的权益l公司未来的发展趋势公司未来的发展趋势（2）资产负债表的结构和形式）资产负债表的结构和形式l表头：报表名称、编报单位、编制日表头：报表名称、编报单位、编制日l 期、货币计量。期、货币计量。l表体：资产负债表具体内容表体：资产负债表具体内容l脚注：对报表补充说明脚注：对报表补充说明l结构

4、形式：报告式、帐户式结构形式：报告式、帐户式（3）资产负债表基本结构）资产负债表基本结构l帐户式（中国）帐户式（中国）l 资产负债表资产负债表l 单位：单位：年年月月日日 货币货币负债资产所有者权益（3）资产负债表基本结构）资产负债表基本结构l报告式报告式l资产负债表资产负债表l单位单位:年年月月日日 货币货币:资产资产负债负债所有者权益所有者权益（4）资产负债表阅读）资产负债表阅读l资产分为：流动资产资产分为：流动资产l 长期投资长期投资 l 固定资产固定资产 l 无形资产无形资产l 其他资产其他资产l 资资 产产l资资产：产：l是过去的交易、事项形成并由企业拥是过去的交易、事项形成并由企业

5、拥有或控制的资源，该资源预期会给企业有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。带来经济利益。流流 动动 资资 产产l流动资产流动资产企业的企业的“王牌军王牌军”l现金、银行存款、应收帐款、应现金、银行存款、应收帐款、应收票据、存货。收票据、存货。l现金现金l锁在保险柜里的资产锁在保险柜里的资产l银行存款银行存款l写在存折上的资产，存在银行里的写在存折上的资产，存在银行里的钱钱l应收帐款应收帐款l别人欠你的钱，他知你知，除别人欠你的钱，他知你知，除发票外再无其他证据，防君子不防发票外再无其他证据，防君子不防小人。小人。“一个都不能少一个都不能少”。l应收票据应收票据l别人欠你的钱，他知你知

6、，白别人欠你的钱，他知你知，白纸黑字，盖章加印。纸黑字，盖章加印。l存货存货l公司里的库存，公司里的库存，“还有多少隔夜粮还有多少隔夜粮”固固 定定 资资 产产l固定资产固定资产l企业的硬件企业的硬件l固定资产折旧固定资产折旧l给固定资产买份养老保险给固定资产买份养老保险l固定资产的改良固定资产的改良l医疗保险医疗保险l固定资产的处置固定资产的处置l旧的不去，新的不来。旧的不去，新的不来。无无 形形 资资 产产l无形资产无形资产l不具有实物形态的资产，也就不具有实物形态的资产，也就是那种看不见漠不着，但确实存在是那种看不见漠不着，但确实存在的，一般很难用多少钱来衡量的资的，一般很难用多少钱来衡

7、量的资产，只有在特定情况下才能计算其产，只有在特定情况下才能计算其价值。价值。l专利权专利权l就是政府对人们在种产品的造型、就是政府对人们在种产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明上配方、结构、制造工艺或程序的发明上给予其在制造、使用和出售等方面的专给予其在制造、使用和出售等方面的专门的权利。门的权利。l版权版权l是国家对作者创作的作品以及出版是国家对作者创作的作品以及出版商给予在一定年限中发表、出版和发行商给予在一定年限中发表、出版和发行作品的权利。作品的权利。l商标权商标权l就是企业拥有的为了把自己的产就是企业拥有的为了把自己的产品与其他企业产品而加的特殊标志品与其他企业产品而加的特

8、殊标志或图案的一种专利。或图案的一种专利。l商誉商誉l就是企业的声誉。由于企业的就是企业的声誉。由于企业的产品质量、管理、财务状况、资金产品质量、管理、财务状况、资金信誉以及职工的素质和工作效率等信誉以及职工的素质和工作效率等方面，处于同行业中较优秀的地位，方面，处于同行业中较优秀的地位，在消费者中有较高的信誉，企业的在消费者中有较高的信誉，企业的盈利能力也较强。盈利能力也较强。负负 债债l负债负债：l 是是指指过过去去的的交交易易或或事事项项形形成成的的现现时时的的义义务务，履履行行该该义义务务预预期期会会导导致致经经济济利利益益流出企业。流出企业。l负债分为负债分为：l流动负债流动负债l长

9、期负债长期负债l风水轮流转，我也欠人钱风水轮流转，我也欠人钱企业负企业负债债ll通融才能融通通融才能融通短期融通资金（应短期融通资金（应付帐款、应付票据、短期借款）付帐款、应付票据、短期借款）l肥了小家，别忘大家肥了小家，别忘大家应付工资及应付工资及福利福利l“税税税税”平安平安应交税金应交税金l不怕一万，就怕万一不怕一万，就怕万一或有负债或有负债l举债经营可不是赌博举债经营可不是赌博长期负债长期负债l国有企业的国有企业的“国库券国库券”公司债券公司债券l所所有有者者权权益益是是企企业业所所有有者者对对企企业业净净资资产的要求权。产的要求权。l 净资产净资产=资产资产-负债。负债。l所有者权益

10、分为：所有者权益分为：l股本（实收资本）股本（实收资本）l资本公积资本公积l盈余公积盈余公积l未分配利润未分配利润所所 有有 者者 权权 益益l老板权益的支点老板权益的支点所有者权益的构成所有者权益的构成l我和投资有个约会我和投资有个约会实收资本实收资本l天上掉下个大馅饼天上掉下个大馅饼资本公积资本公积l厚积才能薄发厚积才能薄发盈余公积、未分配利盈余公积、未分配利润润l我是股东我怕谁我是股东我怕谁股份公司股东股份公司股东2、损益表（利润表）、损益表（利润表）l反映公司在一定期间的经营成果及其反映公司在一定期间的经营成果及其l 分配情况的报表。分配情况的报表。l理论依据：理论依据：“收入收入-费

11、用费用=损益损益”。l动态报表、期间报表动态报表、期间报表l报表内项目按收入、成本、费用、利报表内项目按收入、成本、费用、利l 润排列润排列（1）利润表提供的信息）利润表提供的信息l反映公司获利情况反映公司获利情况l反映公司利润的构成反映公司利润的构成l反映反映税金交纳情况税金交纳情况l预测公司未来发展趋势预测公司未来发展趋势（2）利润表的结构和形式）利润表的结构和形式l表头：报表名称、编制单位、编制日表头：报表名称、编制单位、编制日l 期、货币计量等期、货币计量等l表体：损益表具体项目表体：损益表具体项目l结构形式：结构形式：l单步式损益表单步式损益表l多步式损益表多步式损益表（3）利润表基

12、本结构）利润表基本结构l单步式结构单步式结构ll利润表（损益表）利润表（损益表）l单位：单位：年年月月 货币：货币：收入类：收入类：费用与支出类：费用与支出类：利润（亏损）：利润（亏损）：（3）利润表基本结构）利润表基本结构l多步式结构（中国）多步式结构（中国）l利润表利润表l单位：单位：年年月月 货币：货币：一、产品销售收入产品销售收入二、产品销售利润二、产品销售利润三、营业利润三、营业利润四、利润总额四、利润总额五、净利润五、净利润l“问君焉的富如许，为有源头活钱来问君焉的富如许，为有源头活钱来”营业收入营业收入l“人无横财不富，马无夜草不肥人无横财不富，马无夜草不肥”营业外收入营业外收入

13、l“不经历风雨，怎么见彩虹不经历风雨，怎么见彩虹”成成本费用本费用l“无心插柳柳成荫无心插柳柳成荫”利润利润（4）净利润的计算过程）净利润的计算过程l净利润净利润=利润总额利润总额-所得税所得税l利利 润润 总总 额额=主主 营营 业业 务务 利利 润润+其其 他他 业业 务务 利利 润润+投投 资资 净净 收益收益+营业外收支净额营业外收支净额l主主营营业业务务利利润润=销销售售利利润润-管管理理费费用用-销销售售费费用用-财财务务费用费用l销售利润销售利润=销售净收入销售净收入-销售成本销售成本-销售税金及附加销售税金及附加l 销售净收入销售净收入=销售收入销售收入-销售折扣折让销售折扣折

14、让-销售退回销售退回（5）损益表的阅读）损益表的阅读l表达公司在一定期间的经营成果。表达公司在一定期间的经营成果。l赚了多少？赔了多少？赚了多少？赔了多少？l成本多少？费用多少？成本多少？费用多少？l毛利多少？上交税金多少？毛利多少？上交税金多少？3、现金流量表、现金流量表l反反映映公公司司一一定定会会计计期期间间内内有有关关现现金金和和现现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。l理论依据：理论依据：l 现金净流量现金净流量=现金流入现金流入现金流出现金流出l动态报表，期间性报表动态报表，期间性报表（1）现金流量表提供的信息）现金流量表提供的信息l反映净收益与现金余额的关系反映净

15、收益与现金余额的关系l预测未来现金流量预测未来现金流量l评价企业取得和运用现金的能力评价企业取得和运用现金的能力l确定企业支付利息、股利及到期债务确定企业支付利息、股利及到期债务l 能力能力l表明公司生产性资产组合的变化情况表明公司生产性资产组合的变化情况（2）现金流量表的结构和形式）现金流量表的结构和形式l表表头头：报报表表名名称称、编编制制单单位位、编编制制日日期、货币计量等。期、货币计量等。l表体：现金流量表具体项目。表体：现金流量表具体项目。l结构形式：结构形式：l直接法直接法l间接法间接法（3）现金流量表基本结构）现金流量表基本结构l间接法间接法l现金流量表现金流量表l单位：单位：年

16、度年度 货币：货币：1、经营活动净流量、经营活动净流量净利润净利润+（-）调整项目）调整项目2、投资活动净流量、投资活动净流量3、筹资活动净流量、筹资活动净流量合计合计（3）现金流量表基本结构）现金流量表基本结构l直接法（中国）直接法（中国）l现金流量表现金流量表l单位：单位：年度年度 货币：货币：一、一、经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额（4）现金流量表的阅读）现金

17、流量表的阅读l反映公司净收益的质量反映公司净收益的质量l反映公司运营现金的能力反映公司运营现金的能力l反映公司的偿债能力反映公司的偿债能力l反映公司未来支付股利的能力反映公司未来支付股利的能力l现金流量表起着利润表和资产负债表现金流量表起着利润表和资产负债表l 之间的纽带和桥梁作用之间的纽带和桥梁作用（5 5）三大主表之间的相互关系）三大主表之间的相互关系lll资产负债表资产负债表损益表损益表利润分配表利润分配表资产负债表资产负债表现金流量表现金流量表期初期初期间期间期末期末4 4、四大附表、四大附表l股东权益增减变动表股东权益增减变动表l应交增值税明细表应交增值税明细表l利润分配表利润分配表

18、l分部营业利润和资产表分部营业利润和资产表（1 1）股东权益增减变动表）股东权益增减变动表l反映公司年末股东权益增减变动情况反映公司年末股东权益增减变动情况l结构：结构：l 股东权益增减变动表股东权益增减变动表l单位：单位：年度年度 货币：货币：一、股本一、股本二、资本公积二、资本公积三、法定和任意盈余公积三、法定和任意盈余公积四、法定公益金四、法定公益金五、未分配利润五、未分配利润（2 2）应交增值税明细表）应交增值税明细表l反映公司全年应交增值税情况反映公司全年应交增值税情况l结构：结构：l 应交增值税明细表应交增值税明细表l单位：单位：年年月月 货币：货币：一、应交增值税一、应交增值税二

19、、未交增值税二、未交增值税（3 3）利润分配表）利润分配表l反反映映公公司司利利润润分分配配情情况况和和年年末末未未分分配配利润的结余情况利润的结余情况l 利润分配表利润分配表l单位：单位：年度年度 货币：货币：一、净利润一、净利润二、可供分配的利润二、可供分配的利润三、可供股东分配的利润三、可供股东分配的利润四、未分配利润四、未分配利润（4）分部营业利润和资产表）分部营业利润和资产表l反反映映公公司司中中不不同同行行业业，不不同同地地区区经经营营业业务务的的收收入入、成成本本、费费用用、税税金金、营业利润总额以及现金流量的情况营业利润总额以及现金流量的情况l结构：结构：l 分部营业利润和资产

20、表分部营业利润和资产表l单位：单位：年度年度 货币：货币：1、行业、地区、行业、地区2、行业、地区、行业、地区总总 结结l通通过过阅阅读读资资产产负负债债表表，了了解解公公司司财财务务状状况况，对对公公司司偿偿债债能能力力，资资本本结结构构是是否否合理，流动资金是否充足作出判断。合理，流动资金是否充足作出判断。l通通过过阅阅读读损损益益表表，了了解解公公司司盈盈利利能能力力。经经营营效效率率，对对公公司司在在行行业业中中的的竞竞争争地地位位，持续发展能力作出判断。持续发展能力作出判断。l通通过过阅阅读读现现金金流流量量表表，了了解解公公司司的的支支付付能能力力和和偿偿债债能能力力，以以及及公公

21、司司对对外外部部资资金金的的需需求求情情况况，了了解解公公司司当当前前财财务务状状况况，预测公司未来的发展前景。预测公司未来的发展前景。l 企企业业的的健健康康证证明明资资产产负负债表分析债表分析l 企企业业的的真真功功夫夫损损益益表表分分析析l 一一表表“人人财财”现现金金流流量量表分析表分析l第二部分上市公司财务上市公司财务包装技巧分析包装技巧分析上市公司数量上市公司数量(1990-2000)(1990-2000)非标准无保留意见审计报告非标准无保留意见审计报告非标准无保留意见审计报告详细分布非标准无保留意见审计报告详细分布上市公司审计特点上市公司审计特点l一、一般特点：一、一般特点：1、

22、对三性表示意见（合法性、公允性、一致性）、对三性表示意见（合法性、公允性、一致性）2、欺诈舞弊不是审计的基本目的、欺诈舞弊不是审计的基本目的3、会计责任与审计责任有区别、会计责任与审计责任有区别4、抽样审计、抽样审计5、时间与成本、时间与成本6、健全的内部控制制度为基础、健全的内部控制制度为基础中国上市公司审计特点中国上市公司审计特点l1、难以对合法性表示意见难以对合法性表示意见（不合法、（不合法、不合规的业务太多加上会计准则制度不合规的业务太多加上会计准则制度不完整、不具体）不完整、不具体）l2、难以对公允性表示意见、难以对公允性表示意见（关联交易（关联交易猖獗猖獗）l3、难以对一致性表示意

23、见、难以对一致性表示意见（组织机构、（组织机构、业务、政策法规多变）业务、政策法规多变）l4、难以区分会计责任与审计责任、难以区分会计责任与审计责任（CPA代编报表普遍）代编报表普遍）l5、市场对高质量审计报告无强烈要求、市场对高质量审计报告无强烈要求年报审计评价年报审计评价l1、1995年以前年以前CPA很少说不很少说不l2、1997年年CPA开始说开始说“不不”l3、1997年渝汰白被出具年渝汰白被出具“否定意见否定意见”l4、1998年红光实业被出具年红光实业被出具“否定意见否定意见”l5、1999年商业网点被出具年商业网点被出具“否定意见否定意见”中国证券市场上的中国证券市场上的“拉登

24、拉登”l19921994年年“三大案件三大案件”：深深圳原野、长城机电、海南新华。圳原野、长城机电、海南新华。l19971998年年“三大案件三大案件”：琼琼民源、红光实业、东方锅炉。民源、红光实业、东方锅炉。l20002001年年“三大案件三大案件”：郑郑百文、银广夏、麦科特。百文、银广夏、麦科特。典型案例典型案例海南琼民源海南琼民源：“1996年利用关联交易年利用关联交易虚增利润虚增利润5.66亿元，亿元，虚增资本公积虚增资本公积6.57亿元。亿元。成都红光实业：成都红光实业：在发行材料中，将在发行材料中，将1996年的亏损年的亏损1.03亿元做成盈亿元做成盈 利利5400万元。万元。财务

25、包装的概念财务包装的概念 财务包装的动机财务包装的动机财务包装的方法与技巧财务包装的方法与技巧财务包装原因分析财务包装原因分析如何识别财务包装如何识别财务包装 “借我，借我一双慧眼吧！借我，借我一双慧眼吧！把那股市看个明白，弄个清楚！把那股市看个明白，弄个清楚！”一一.财务包装的概念财务包装的概念我国我国:技巧技巧:-财务包装财务包装也称也称利润操纵利润操纵 -美化财务报表的一种行为美化财务报表的一种行为-不同程度违法不同程度违法,违规违规-贬义词贬义词-提前确认收入提前确认收入-潜亏挂帐潜亏挂帐-变更会计处理方法变更会计处理方法-滥用利息资本化滥用利息资本化-帐证不符帐证不符,帐实不符帐实不

26、符西方西方:技巧技巧:-财务包装财务包装也称也称利润操纵利润操纵(earnings earnings earnings earnings managementmanagementmanagementmanagement)-在法律法规允许范围内操纵利润在法律法规允许范围内操纵利润-中性词中性词-确认巨额重组费用确认巨额重组费用-利用兼并核销费用利用兼并核销费用-多种形式的多种形式的“利润储存器利润储存器”-滥用重要性原则滥用重要性原则 -提前确认收入提前确认收入没进账的钱也算做收益美国证券交易委员会（美国证券交易委员会（SEC）统计资料统计资料l1991年，受调查的虚假账目案共年，受调查的虚假账

27、目案共40起；起；l1998年增加到了年增加到了75起；起；l2000年已经达到了年已经达到了107起，其中有起，其中有57家公司都家公司都涉及到收益重新确认的问题。涉及到收益重新确认的问题。l美国证交委官员瓦乐克说美国证交委官员瓦乐克说：“如果我们放下如果我们放下手头上其他的工作，全力以赴去查这些账目，手头上其他的工作，全力以赴去查这些账目，也需要也需要5到到10年的时间才能查清。年的时间才能查清。”l2000年调查的案件中有年调查的案件中有45%涉及到涉及到500强强中的企业。中的企业。l亚洲金融危机爆发的财务原因亚洲金融危机爆发的财务原因l财务信息披露不充分和公司财务透明度财务信息披露不

28、充分和公司财务透明度不高；不高；l容许经理人员享有很大的弹性去选择会容许经理人员享有很大的弹性去选择会计方法计方法；l“如果想参与国际市场，便需要遵守更如果想参与国际市场，便需要遵守更严谨的报告规范严谨的报告规范”远东经济评远东经济评（Tripathi,1998)纽约股市上演美国版的纽约股市上演美国版的“银广夏银广夏”事事件件l2001年年11月月28日名列美国财富杂志日名列美国财富杂志500强强第七位的因荣第七位的因荣（ENRON）因虚报因虚报6亿美亿美元的盈利且隐瞒巨额债务受到美国证监元的盈利且隐瞒巨额债务受到美国证监会的调查，股价由会的调查，股价由4、11美元跌至美元跌至0、61美元。市

29、值由美元。市值由2月份月份631亿美元跌至亿美元跌至11月月28日的日的45亿美元。亿美元。二二.财务包装的动机财务包装的动机上市公司面临的会计环境上市公司面临的会计环境:-计划经济计划经济 市场经济市场经济-中国特色的中国特色的“上市原则上市原则”“包装上市，捆绑下海包装上市，捆绑下海包装上市，捆绑下海包装上市，捆绑下海”“计划分配，条块分割计划分配，条块分割计划分配，条块分割计划分配，条块分割”“控制总量，限制家数控制总量，限制家数控制总量，限制家数控制总量，限制家数”-上市成为上市成为“稀缺资源稀缺资源”财务包装的动机财务包装的动机1.1.当发行市盈率受到限制时当发行市盈率受到限制时,为

30、提高为提高股票发行价而进行财务包装股票发行价而进行财务包装募集资金总量募集资金总量=发行额度发行额度每股发行价格每股发行价格每股发行价格每股发行价格=市盈率市盈率每股收益每股收益每股收益每股收益=税后利润税后利润股本数量股本数量因此，要提高每股收益，就要在税后利润因此，要提高每股收益，就要在税后利润（增大）、股本数量减少（缩股）上做文章。（增大）、股本数量减少（缩股）上做文章。（1）1996年年12月月26日以前日以前每股发行价格每股发行价格=市盈率市盈率预测的每股收益（发行当年）预测的每股收益（发行当年）操纵方式：盈利预测上做文章操纵方式：盈利预测上做文章 案例分析案例分析案例分析案例分析

31、“石油大明石油大明石油大明石油大明”缩股缩股缩股缩股19961996年年8 8月月，中中国国证证监监会会对对“石石油油大大明明”公公司司进进行行通通报报批批评评，并并剥剥夺夺其其三三年年内内申申请请配配股股资资格格。“石石油油大大明明”原原注注册册资资本本1200012000万万元元，在在其其股股票票发发行行及及上上市市前前，为为了了在在发发行行额额度度有有限限的的情情况况下下提提高高发发行行价价格格，将将总总股股本本以以2.52.5：1 1的的比比例例进进行行缩缩股股，缩缩股股后后注注册册资资本本变变更更为为48004800万万元元，总总股股本本由由1200012000万万股股缩缩至至480

32、04800万万股股，每每股股净净资资产产（每每股股净净资资产产=净净资资产产总总股股本本 ）和和每每股股收收益益（每每股股收收益益=净净利利润润总股本）随之提高总股本）随之提高1.5 1.5 倍，新股发行价格亦随之大幅度提高。倍，新股发行价格亦随之大幅度提高。统计分析统计分析统计分析统计分析19971997年年有有8 8家家上上市市公公司司因因上上市市前前预预测测利利润润与与上上市市后后实实际际利利润润大大相相径径庭庭而而受受到到 中中国国证证监监会会的的严严厉厉警警告告,这这8 8家家公公司司19961996年年度度利利润润完完成成的的实实际际数数均均不不足足上上市市前前预预测测数的数的60

33、%60%，其中完成情况最差的家公司实际完成数不足预测数的其中完成情况最差的家公司实际完成数不足预测数的10%10%。他们分别是：凯地丝绸他们分别是：凯地丝绸.衡阳中药衡阳中药.重庆华亚重庆华亚.东北制药东北制药.北京中燕北京中燕.环宇股份环宇股份（11.78%11.78%）.双虎涂料（双虎涂料（9.6%9.6%）.石劝业（石劝业（8.7%)8.7%)（2）1996年年12月月26日以后日以后 每股发行价格每股发行价格=市盈率市盈率发行前三年平均每股收益发行前三年平均每股收益(历史数据历史数据)第一种情况：已经成立三年的股份公司第一种情况：已经成立三年的股份公司-每股发行价格市盈率每股发行价格市

34、盈率发行前三年的平均每股收益（历史数据）发行前三年的平均每股收益（历史数据）-操纵利润的手段：历史数据上做文章。操纵利润的手段：历史数据上做文章。-操纵利润的方式：操纵利润的方式：-有的公司在发行新股前把位于闹市中心的一有的公司在发行新股前把位于闹市中心的一块土地出售，使发行新股前公司获得巨额投资块土地出售，使发行新股前公司获得巨额投资收益。收益。-重组重组 上市上市 第第第第二二二二种种种种情情情情况况况况，原原国国有有企企业业依依法法改改组组设设立立，或或者者新新组组建建成立直接上市的股份有限公司。成立直接上市的股份有限公司。每股发行价格每股发行价格=市盈率市盈率发行前三年平均的每股收益发

35、行前三年平均的每股收益（虚拟会计主体摸拟计算的每股收益）（虚拟会计主体摸拟计算的每股收益）操纵利润的方式操纵利润的方式：剥离重组上做文章：剥离重组上做文章操纵方式：操纵方式：国有企业总资产国有企业总资产优质资产优质资产发起人发起人+社会公众股社会公众股上市公司上市公司剥离剥离组建组建上市上市发起人发起人:资资产产=负债负债+所有者权益所有者权益净利润净利润=收入收入成本费用成本费用所得税所得税统计分析统计分析1997年新上市的公司，其招股说明书披露的前三年净资产收益率年新上市的公司，其招股说明书披露的前三年净资产收益率普遍在普遍在40%以上，个别公司在个别年份的净资产收益率甚至高达以上，个别公

36、司在个别年份的净资产收益率甚至高达100%以上，而同期全国国有企业的净资产收益率平均不足以上，而同期全国国有企业的净资产收益率平均不足7%。（3）1997年年9月月10日以后日以后每股发行价格每股发行价格=市盈率市盈率（发行前（发行前年每股税后利润年每股税后利润70%+发行发行当年摊薄后的预测每股税后利润当年摊薄后的预测每股税后利润30%）操纵方式操纵方式:在历史数据和盈利预测上同时做文章在历史数据和盈利预测上同时做文章中中国国证证券券监监督督管管理理委委员员会会关关于于做做好好19971997年年股股票票发发行行工工作作的的通通知知“凡凡年年度度报报告告的的利利润润实实现现数数低低于于预预测

37、测数数的的10%，注注册册会会计计师师应应在在股股东东大大会会及及指指定定报报刊刊上上公公开开作作出出解解释释。盈盈利利实实现现数数低低于于预预测测数数20%以以上上的的，除除了了要要公公开开作作出出解解释释和和道道歉歉外外，将将停停止止发发行行公公司司两两年年内内的的配配股股资资格格。中中国国证证监监会会还还将将视视情情况况进进行行审审查查。如如果果发发现现公公司司有有意意出出具具虚假利预测报告误导投资者，将依据有关法规予以处罚。虚假利预测报告误导投资者，将依据有关法规予以处罚。”（4）1998年文件规定年文件规定,新股的发行价格为新股的发行价格为:每股发行价格每股发行价格=发行当年预测利润

38、发行当年预测利润发行当年加权平均股本数发行当年加权平均股本数市盈率市盈率发发行行当当年年加加权权平平均均股股本本数数=发发行行前前总总股股本本数数+本本次次公公开开发发行行股股本本数数（12-发发行月份）行月份）12利润操纵方式：利润操纵方式：盈利预测上做文章盈利预测上做文章统计分析统计分析1998新新上上市市的的近近60家家上上市市公公司司中中，有有近近28家家的的中中期期业业绩绩低低于于其其盈盈利利预预测的测的50%，其其中中桦桦林林轮轮胎胎只只完完成成全全年年预预测测的的10.6%，宝宝华华实实业业完完成成15.3%，哈哈空空调调完完成成18.7%。（5）1999年年2月中国证监会再次发

39、布了股月中国证监会再次发布了股票发行定价分析报告试行票发行定价分析报告试行拟拟上上市市公公司司应应由由发发行行人人和和主主承承销销商商共共同同签签署署定定价价分分析析报报告告，在在定定价价分分析析报报告告中中应应对对影影响响发发行行价价格格的的因因素素进进行行全全面面，客客观观分分析析。即即按按照照股股票票市市场场上上行行业业相相同同或或相相近近，规规模模相相当当，盈盈利利水水平平接接近近的的10家家左左右右已已上上市市公公司司股股票票的的平平均均价价格格来来定定价价（盈盈利利预预测测仍是重要参考因素仍是重要参考因素(6)2001年年4月月16日股票发行审核委员日股票发行审核委员会工作程序执行

40、指导意见会工作程序执行指导意见l1、截止、截止2001年年9月，通过首发（月，通过首发（IPO）方式发行上市方式发行上市新股新股66只，平均发行价只，平均发行价9、74元元/股，比股，比2000年年7、22元元/股的平均发行价提高了股的平均发行价提高了34、7%；平均发行市盈率；平均发行市盈率34、57倍，比倍，比2000年年31、94倍提高了倍提高了8、2%；融资金；融资金额额418、12亿元；平均中签率高达亿元；平均中签率高达0、575%，比，比2000年年0、444%提高了提高了29、5%。l2、中石化、安阳钢铁上市跌破发行价。、中石化、安阳钢铁上市跌破发行价。l3、新股申购收益率、新股

41、申购收益率=中签率中签率*（上市首日最高价与开（上市首日最高价与开盘价的平均价盘价的平均价发行价）发行价）/发行价发行价*100%l4、1998年年0、60%；1999年年0、59%；2000年年0、54%；2001年年0、507%。l科学、公平、公正。科学、公平、公正。小结小结:发行价格=市盈率预测的每股收益发行当年预测税后利润发行价格=市盈率 发行当年加权平均股本数实质性审批制度发行价格：按照股票市场上行业相同的或相近，规模相当，盈利水平接近的10家左右已上市公司股票的平均价格来确定。发行价格=市盈率发行前三年平均的每股收收益核准制度符合市场经济规律，更科学、公平、公正发行价格=市盈率（发

42、行前一年每股税后利润70%+发行当年摊薄后预测的每股税后利润30%）2、自自身身经经营营不不善善，力力图图达达到到净净资资产产收收益益率率10，以以获获得得配配股股资资格格（连连续续3年年平平均均10%3年年都都为为10%3年平均年平均10%任何一年不低于任何一年不低于6%3年平均年平均6%）3、为为避避免免连连续续二二年年亏亏损损，净净资资产产低低于于面面值值而而面面临临特特殊殊处处理理（ST）或或连连续续三三年年亏亏损损被被（PT）摘牌摘牌第一年大亏，第二年扭亏；第一年大亏，第二年扭亏；两年不亏，一亏惊人；两年不亏，一亏惊人；一一年年绩绩优优，两两年年绩绩平平，三三年年亏亏损损，四四年年S

43、T，五年五年PT，六年消失。六年消失。财务包装的动机财务包装的动机从保从保“10%”到保到保“6%”3、提提高高每每股股收收益益，从从而而提提高高股股票票价价格格为为下下一一步步进进行配股募集更多的资金作准备。行配股募集更多的资金作准备。4、买壳上市，装入利润，改善壳公司业绩。、买壳上市，装入利润，改善壳公司业绩。5、配合庄家炒作共同谋取不当之利、配合庄家炒作共同谋取不当之利公司出消息，券商托市场。公司出消息，券商托市场。重组重组-上市上市-业绩滑坡业绩滑坡-重组重组-上市。上市。财务包装的动机财务包装的动机（1）巧用关联交易）巧用关联交易资产租赁资产租赁关联购销关联购销转移费用负担转移费用负

44、担转让、出售、置换不良资产转让、出售、置换不良资产相互拆借资金，乱摊资金占用费相互拆借资金，乱摊资金占用费托管经营托管经营合作投资合作投资股权转让股权转让“无偿赠与无偿赠与”财务包装的方法与技巧财务包装的方法与技巧资产租赁资产租赁l受行额度的限制，母公司只有部分受行额度的限制，母公司只有部分而不是整体进入上市公司，许多经营性而不是整体进入上市公司，许多经营性资产甚至经营性场所往往采用租赁的方资产甚至经营性场所往往采用租赁的方式交由上市公司经营，而租赁数量、租式交由上市公司经营，而租赁数量、租赁方式、租赁价格就成了上市公司与母赁方式、租赁价格就成了上市公司与母公司之间随时可以调节的阀门。公司之间

45、随时可以调节的阀门。l上市公司还可以将母公司租赁来的上市公司还可以将母公司租赁来的资产转租给母公司的其他子公司，达到资产转租给母公司的其他子公司，达到转移母公司与子公司之间的利润。转移母公司与子公司之间的利润。关联购销关联购销l不少上市公司上市时是以母公司中的不少上市公司上市时是以母公司中的一块优质资产为主整合而成的，与母公一块优质资产为主整合而成的，与母公司存在供、产、销及其他方面的密切联司存在供、产、销及其他方面的密切联系尤其是大型原材料行业的上市公司。系尤其是大型原材料行业的上市公司。l上市公司向母公司低价买进材料再高上市公司向母公司低价买进材料再高价销售产品与关联企业。价销售产品与关联

46、企业。转嫁费用转嫁费用l上市公司业绩不理想时，母公司或上市公司业绩不理想时，母公司或调低上市公司应交纳的费用标准，或承调低上市公司应交纳的费用标准，或承担上市公司的部分管理费用、销售费用、担上市公司的部分管理费用、销售费用、财务费用、广告费用等，甚至将以前年财务费用、广告费用等，甚至将以前年度交纳的费用退回，从而达到降低当年度交纳的费用退回，从而达到降低当年费用的目的。费用的目的。计受资金占用费计受资金占用费l1、向母公司计受资金占用费、向母公司计受资金占用费l名目繁多，金额巨大，帐面反映一块名目繁多，金额巨大，帐面反映一块营业外收入。营业外收入。l2、向投资公司计受资金占用费：、向投资公司计

47、受资金占用费：l（1）虽拥有）虽拥有20%的股权但已由他人承的股权但已由他人承包经营，失去控制权可以不进行权益法包经营，失去控制权可以不进行权益法核算。核算。l（2）占股权）占股权20%以下用成本法核算的以下用成本法核算的企业。企业。资产置换资产置换l1、违背市场原则，不考虑资产的质量、违背市场原则，不考虑资产的质量和获利能力，将公司的价值等同于按成和获利能力，将公司的价值等同于按成本法评估的净资产。本法评估的净资产。l2、购买公司优质资产的款项挂往来帐，、购买公司优质资产的款项挂往来帐，不计利息或资金占用费。不计利息或资金占用费。l3、上市公司将不良资产与等额的债务、上市公司将不良资产与等额

48、的债务剥离与母公司或母公司控制的公司，以剥离与母公司或母公司控制的公司，以达到降低财务费用，避免不良资产经营达到降低财务费用，避免不良资产经营亏损或损失的目的。亏损或损失的目的。l4、在被收购方利润何时计入收购方的、在被收购方利润何时计入收购方的投资收益或利润的会计处理上存在随意投资收益或利润的会计处理上存在随意性。从而为收购方调节利润提供了手段。性。从而为收购方调节利润提供了手段。委托投资委托投资l如果上市公司面临投资项目周期长，如果上市公司面临投资项目周期长，风险大等因素，将一部分资金转移给母风险大等因素，将一部分资金转移给母公司，以母公司的名义进行投资，将投公司，以母公司的名义进行投资，

49、将投资风险全部转嫁到母公司的头上，而将资风险全部转嫁到母公司的头上，而将投资收益的回报确定为上市公司的利润。投资收益的回报确定为上市公司的利润。合作投资合作投资l一旦上市公司发现净资产收益率难一旦上市公司发现净资产收益率难以达到配股的要求，便倒推计算缺口，以达到配股的要求，便倒推计算缺口，然后与母公司签定联合投资合同，投资然后与母公司签定联合投资合同，投资回报按测算的口径确定，由母公司让出回报按测算的口径确定，由母公司让出一块利润。一块利润。托管经营托管经营l1、上市公司将不良资产委托与母公司经、上市公司将不良资产委托与母公司经营，定额收取回报上市公司既回避了不营，定额收取回报上市公司既回避了

50、不良资产的亏损，又凭空获得一块利润。良资产的亏损，又凭空获得一块利润。l2、母公司将稳定的高获利能力的资产以、母公司将稳定的高获利能力的资产以低收益的形式委托上市公司经营，在协低收益的形式委托上市公司经营，在协议中将营业收入以较高的比例留在上市议中将营业收入以较高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利润。公司，直接增加上市公司的利润。典型案例典型案例：关联交易：关联交易l2000年报的年报的1018家上市公司中，发生了各类关家上市公司中，发生了各类关联交易行为的有联交易行为的有949家，所占比例高达家，所占比例高达93、20%。l488家上市公司向其关联方销售商品或提供劳家上市公司向其关联方