工程经济分析与评价的基本方法.pptx

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1、会计学1工程经济分析与评价的基本方法工程经济分析与评价的基本方法n n概述概述概述概述n n三类经济效果评价指标三类经济效果评价指标n n1.1.时间型评价指标：时间型评价指标：n n 投资回收期、投资回收期、贷款偿还期贷款偿还期n n2.2.价值型评价指标：以货币单位计量价值型评价指标：以货币单位计量n n 净现值、净年值、费用现值净现值、净年值、费用现值n n3.3.效率型评价指标：反映资金利用效率效率型评价指标：反映资金利用效率n n 内部收益率、投资利润内部收益率、投资利润第1页/共132页n n单方案与多方案单方案与多方案单方案与多方案单方案与多方案n n所所谓谓单单方方案案是是指指

2、为为达达到到某某个个既既定定目目标标仅仅采采取取某某一一个个技技术术方方案案，这这时时对对该该方方案案进进行行分分析析评评价价即即是是单单方方案案的的经经济济效效益评价，要判定它在经济上是否可取。益评价，要判定它在经济上是否可取。第2页/共132页n n所所谓谓多多方方案案，一一般般有有两两种种情情况况：一一种种情情况况是是为为满满足足社社会会或或计计划划规规定定的的某某种种需需要要，可可采采取取几几个个不不同同的的可可行行方方案案。这这些些方方案案具具有有可可比比性性，可可以以相相互互替替代代，但但在在选选定定了了其其中中某某一一方方案案之之后后就就必必须须放放弃弃其其他他方方案案，这这些些

3、方方案案称称之之为为互互互互斥斥斥斥方方方方案案案案。另另一一种种情情况况是是在在资资资资金金金金限限限限量量量量情情情情况况况况下下下下的的的的方方方方案案案案评评评评价价价价与与与与选选选选择择择择，即即对对若若干干各各方方案案准准备备投投资资，但但资资金金总总额额有有限限量量要要求求，这这时时选选定定某某些些方方案案就就必必须须放放弃弃另另外外一一些些方方案案，使使得得所需资金总额不超过限定的资金量。所需资金总额不超过限定的资金量。第3页/共132页n n技技术术方方案案经经济济效效益益的的计计算算和和评评价价方方法法有有多多种种形形式式，并并根根据据是是否否考考虑虑资资金金运运用用的的

4、时时间间因因素素而而分分为为两两大大类类，即即静静态态评评价价方方法法和和动动态态评评价价方方法法。静静静静态态态态评评评评价价价价指指指指标标标标主主主主要要要要用用用用于于于于技技技技术术术术经经经经济济济济数数数数据据据据不不不不完完完完备备备备和和和和不不不不精精精精确确确确的的的的项项项项目目目目初初初初选选选选阶阶阶阶段段段段；动动动动态态态态评评评评价价价价指指指指标标标标则则则则用用用用于于于于项目最后决策前的可行性研究阶段项目最后决策前的可行性研究阶段项目最后决策前的可行性研究阶段项目最后决策前的可行性研究阶段。第4页/共132页第5页/共132页3.13.1静态评价方法静态

5、评价方法静态评价方法静态评价方法（不考虑资金时间价值）（不考虑资金时间价值）投资回收期投资回收期单方案经济效益评价指标单方案经济效益评价指标投投资资回回收收期期：即即投投资资回回收收的的期期限限，是是用用投投资资方方案案每每年年所所产产生的净现金流量回收全部投资所需的时间。生的净现金流量回收全部投资所需的时间。可分为静态投资回收期和动态投资回收期。可分为静态投资回收期和动态投资回收期。投投资资回回收收期期是是从从工工程程项项目目开开始始投投入入之之日日算算起起。用用年年表表示示。投投资资回回收收期期的的计计算算形形式式有有两两种种：一一种种按按累累计计净净收收益益计计算算，一种是按达产后每年取

6、得的净收益计算。一种是按达产后每年取得的净收益计算。第6页/共132页（一）静态投资回收期（T）静态投资回收期：不考虑资金时间价值的投资回收期。由投资回收期的概念可得静态投资回收期的计算公式：T：静态投资回收期；P：总投资；B：项目的年收入；C：项目的年支出第7页/共132页 如如果果项项目目的的投投资资P P是是在在期期初初一一次次性性支支付付，但但每每年年的的净净现现金金收收入入及及支支出出不不一一样样，则则静静态态投投资资回回收收期期的的计算公式为：计算公式为：B Bt t：第：第 t t年的收入年的收入C Ct t：第：第 t t年的经营成本年的经营成本 第8页/共132页n n如果投

7、资在建设期m年内分期投入，t年的投资假如为Pt，t年的净现金收入仍为Bt-Ct，则静态投资回收期的计算公式为：n nPt：第t年的投资n nBt：第t年的收入n nCt：第t年的经营成本n nT：投资回收期实际工作中，常采用下列公式来计算静态投资回收期第9页/共132页n n例例1 某某项项目目的的总总投投资资为为1 1亿亿元元，分分两两年年建建设设，第第1 1年年投投入入60006000万万元元，第第2 2年年投投入入40004000万万元元，各各年年的的收收入入及及支支出出情情况况如下表。如下表。第10页/共132页n n其其其其投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期？若若若若标标标标准

8、准准准投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期P Ps s4 4年年年年，判判判判断断断断其其其其在经济上的合理性？在经济上的合理性？在经济上的合理性？在经济上的合理性？n n静态投资回收期静态投资回收期 n n采采用用投投资资回回收收期期指指标标对对技技术术方方案案进进行行评评价价时时，应应将将计计算算得得到到的的投投资资回回收收期期与与标标准准回回收收期期（P Ps s）进进行行比比较较。当当投投资资回回收收期期小小于于标标准准回回收收期期（P Pt t P Ps s）时时，认认为为该该方方案案在在经经济上可取。济上可取。n n因为因为T T PsPs4 4，故可行。，故可行。第11页/共

9、132页n n例例例例2 2：设设某某项项目目初初始始投投资资为为20002000万万元元，投投资资后后每每年年均均等等地地获获得得净净收收益益500500万万元元，若若P Ps s5 5年年，试用投资回收期法判断该技术项目是否可取。试用投资回收期法判断该技术项目是否可取。n n解解：根根据据题题意意可可计计算算出出T=P/I=2000/500=4T=P/I=2000/500=4年年 P PS S=5=5 故故所所以以该该技技术术方方案案项项目目在在经经济济上上合合理理，可以采纳。可以采纳。第12页/共132页n n（二）追加投资回收期（增量投资回收期）（二）追加投资回收期（增量投资回收期）（

10、二）追加投资回收期（增量投资回收期）（二）追加投资回收期（增量投资回收期）n n当当用用投投资资回回收收期期指指标标评评价价两两个个或或两两个个以以上上互互斥斥方方案案的优劣时，通常采用增量投资回收期指标。的优劣时，通常采用增量投资回收期指标。n n 增增量量投投资资：投投资资大大的的方方案案比比投投资资小小的的方方案案多多投投入的那部分资金（入的那部分资金（P=PP=P11-P P2 2）。）。n n 增增量量投投资资回回收收期期：投投资资大大的的方方案案用用每每年年年年经经营营成成本本的的节节约约额额（CC=C C22-C C1 1）收收回回增增量量投投资资所所需需的的年限。年限。第13页

11、/共132页假设生产一种产品可用两种方案，其投资分别为P1和P2，项目投产后的年经营费用分别为C1和C2，当对两方案进行比较时，会出现两种情况：P1P2，C1C2，显然，方案，显然，方案1比方案比方案2的总费的总费用要高，应选择方案用要高，应选择方案2；P1P2，C1C2，即投资大的方案年经营费用，即投资大的方案年经营费用小，此时须用追加投资回收期进行比较。小，此时须用追加投资回收期进行比较。第14页/共132页3.计算公式：计算公式：第15页/共132页例例3：甲方案投资：甲方案投资100万元，年经营费用万元，年经营费用50万元；万元；乙方案投资乙方案投资120万元，年经营费用万元，年经营费

12、用40万元，万元，Tb=5年，试进行方案选择。年，试进行方案选择。T=(120100)(5040)=2 Tb 所以乙方案优于甲方案。第16页/共132页n n注注注注意意意意：当当当当两两两两个个个个方方方方案案案案的的的的投投投投资资资资和和和和年年年年经经经经营营营营费费费费用用用用差差差差别别别别很很很很小时，易造成假象。小时，易造成假象。小时，易造成假象。小时，易造成假象。n n 例：例：P P1 1=100=100，C C1 1=10.01=10.01；P P2 2=101=101，C C2 2=10=10。n n 则则：TT=(101(101100)(10.01100)(10.01

13、10)10)=100100（年）（年）n n T T远远远远大大于于T Tb b，似似乎乎方方案案2 2很很不不经经济济，但但实实际际上上两两个个方方案案几几乎乎是是等等价价的的，它它们们之之间间几几乎乎没有差别。没有差别。第17页/共132页n n例例4：建筑施工公司为提高效率，有两个施工方案，第1方案为人机结合的流水作业，其总投资40万元，年经营费用20万元/年；第2方案为机械化程度高的流水线，其投资额60万元，年经营费用12万元/年。两方案年建设量相同，问哪个方案的经济效益为优（设Ps5年）？第18页/共132页n n解：两方案建设量相同，P1P2，C01C02，这时可计算追加投资回收期

14、P2-P1/C01-C02=2.5年Ps，故第2方案为优。n n多方案比较采用环比法。多方案比较采用环比法。第19页/共132页投资收益率法投资收益率法投资收益率法投资收益率法n n1.1.基准收益率基准收益率基准收益率基准收益率n n基基准准收收益益率率i i0 0（或或叫叫做做基基准准折折现现率率），是是由由国国家家宏宏观观经经济济管管理理部部门门根根据据各各行行业业的的平平均均投投资资收收益益率率，并并考考虑虑产产业业政政策策、资资源源劣劣化化程程度度、技技术术进进步步和和价价格格变变动动等等因因素素，分分行行业业确确定定并并颁颁布布的的。作为投资调控的手段。作为投资调控的手段。n n

15、在在计计算算动动态态投投资资回回收收期期、净净现现值值、净净年年值值等等指指标标时时，一一般般都都采采用用基基准准收收益益率率。也也可可以以采采用用企企业业的的期期望望收收益益率率，但但期期望望收收益益率率一一般般不不得得低低于于基准收益率。基准收益率。第20页/共132页n n2.2.投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率（R R）单单方方案案经经济济效效益益评评价指标价指标n n投投资资收收益益率率又又称称投投资资效效果果系系数数，是是指指技技术术方方案案投投产产后后每每年年（正正常常生生产产年年份份）取取得的净收益与总投资额之比，即得的净收益与总投资额之比，即第21页/共132页n n

16、具体形式具体形式：第22页/共132页n n采用投资效果系数指标对技术方案进行经济评价时，应将计算得到的结果与基准投资收益率is进行比较。若Ris，则方案在经济上时可取的，否则方案不能接受。第23页/共132页n n例5：拟建设某工厂所需总投资为4000万元，预计投产后每年销售收入为2000万元，年经营费用和销售税金为1000万元，则该项目的投资效果系数为n n将投资效果系数和投资回收期这两个指标进行比较，可看出两者互为逆指标，因此，在使用时优缺点具有相同之处。第24页/共132页n n优缺点：优缺点：优缺点：优缺点：n n静静态态投投资资回回收收期期指指标标在在经经济济评评价价中中是是经经常

17、常使使用用的的指指标标，它它具具有有一一定定的的优优点点，第第一一是是概概念念清清晰晰、简简单单易易用用；第第二二，也也是是最最重重要要，该该指指标标不不仅仅在在一一定定程程度度上上反反映映项项目目的的经经济济性性，而而且且反反映映项项目目的的风风险险大大小小。但但这这一一评评价价指指标标也也存存在在明明显显的的缺缺点点。首首先先，它它没没有有确确定定该该技技术术方方案案的的寿寿命命周周期期（计计算算期期），因因而而不不能能计计算算和和评评价价投投资资项项目目在在寿寿命命周周期期内内的的总总收收益益和和获获利能力；利能力；第25页/共132页n n第第二二，没没有有考考虑虑回回收收投投资资后后

18、的的情情况况，所所以以有有可可能能接接受受了了短短期期收收益益大大的的方方案案而而忽忽视视长长期期效效益益较较好好的的方方案案；第第三三，最最大大的的缺缺点是静态投资回收期没有考虑资金时间价值。点是静态投资回收期没有考虑资金时间价值。n n静静态态投投资资回回收收期期和和投投资资收收益益率率，只只能能用用于于判判断断个个案案是是否否可可行行，它它不不能能用用于于多多方方案案比比较较择择优优。追追加加投投资资回回收收期期法法可可比比较较多多方方案。案。第26页/共132页n n3.3.2 2 动态评价方法动态评价方法动态评价方法动态评价方法n n动态投资回收期（动态投资回收期（动态投资回收期（动

19、态投资回收期（T Tp p）n n静静态态投投资资回回收收期期没没有有考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值，因因而而是是不不真真实实的的。要要考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值，就就必必须须计计算算动动态态投投资回收期。资回收期。n n所谓动态投资回收期，就是用项目各年的所谓动态投资回收期，就是用项目各年的净收益的现净收益的现值之和值之和，回收回收全部投资的现值所需要的全部投资的现值所需要的年限年限。即各年。即各年净收益的现值之和恰好等于全部投资的现值时的年限，净收益的现值之和恰好等于全部投资的现值时的年限，也就是累计净现金流量的现值等于零时的年限。也就是累计净现金流量的现值等于零时的年限。

20、第27页/共132页CIt：第t年的现金流入COt：第t年的现金流出i 0：基准（期望）收益率，社会折现率第28页/共132页n n实实际际工工作作中中，常常采采用用下下列列公公式式来计算动态投资回收期来计算动态投资回收期第29页/共132页n n例例：对对前前面面的的数数据据计计算算动动态态投投资回收期资回收期第30页/共132页n n动态投资回收期为：动态投资回收期为：动态投资回收期为：动态投资回收期为：n n投资回收期法的判别准则：投资回收期法的判别准则：n nT Tb b：基基准准投投资资回回收收期期。是是依依据据全全社社会会或或全全行行业业投投资资回回收收期期的的平平均均水水平平确确

21、定定的的，也也可可以以是是企企业业期期望望的的投投资资回回收收期期水水平平。第31页/共132页第32页/共132页n n净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPV）n n1概念概念n n净净净净现现现现值值值值是是是是指指指指技技技技术术术术方方方方案案案案（或或或或工工工工程程程程项项项项目目目目）在在在在整整整整个个个个寿寿寿寿命命命命周周周周期期期期内内内内发发发发生生生生的的的的净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量，用用用用一一一一个个个个事事事事先先先先给给给给定定定定的的的的基基基基准准准准折折折折现现现现率率率率折折折折算算算算成成成成的的的的现现现现值值值值之之之之和和

22、和和。（该该该该指指指指标标标标要要要要求求求求考考考考察察察察项项项项目目目目寿寿寿寿命命命命周周周周期期期期内内内内每每每每年年年年发发发发生生生生的的的的现现现现金金金金流流流流量量量量，按按按按一一一一定定定定的的的的折折折折现现现现率率率率将将将将各各各各年年年年净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量折折折折现现现现到到到到同同同同一一一一时时时时点点点点的的的的现现现现值值值值累累累累加加加加值值值值就就就就是是是是净净净净现值。折点通常是期初）现值。折点通常是期初）现值。折点通常是期初）现值。折点通常是期初）第33页/共132页n n净现值（净现值（NPVNPV）：是指方案在寿

23、命期内各年的净现金流量）：是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CICIt t CO COt t)按照一定的折现率按照一定的折现率i i 0 0（基准折现率）折现到期（基准折现率）折现到期初时的现值之和初时的现值之和。n n式中：式中：NPVNPV净现值净现值 CFCFt t第第t t年的净现金流量年的净现金流量n nCICIt t第第t t年的现金流入量年的现金流入量n nCOCOt t第第t t年的现金流出量年的现金流出量n nnn技术方案的寿命周期技术方案的寿命周期n nii0 0基准折现率基准折现率第第t t年的折现系数年的折现系数第34页/共132页n n在计算动态投资回收期、净现值、

24、净年值等指标时，一在计算动态投资回收期、净现值、净年值等指标时，一般都采用基准收益率。也可以采用企业的期望收益率，般都采用基准收益率。也可以采用企业的期望收益率，但期望收益率一般不得低于基准收益率。但期望收益率一般不得低于基准收益率。n n若若NPV=0NPV=0，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；n n若若NPV0NPV0，表示方案除能达到规定的基准收益率之，表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；外，还能得到超额收益；n n若若NPV0NPV0，表示方案达不到规定的基准收益率水平。，表示方案达不到规定的基准收益率水平。n n因

25、此：若因此：若NPV0NPV0，则方案的经济性好，可行；，则方案的经济性好，可行；n n若若NPV0NPV0NPV(15%)0，说明该项设备投资能够获得比基准收，说明该项设备投资能够获得比基准收益率更高的超额收益，值得投资。益率更高的超额收益，值得投资。第38页/共132页n n在上例中，如果取基准折现率在上例中，如果取基准折现率i i0 0=25%=25%，该项设备投资是，该项设备投资是否值得？否值得？n nNPV(25%)=-40+12(NPV(25%)=-40+12(P/AP/A，25%25%，5)+8(5)+8(P/FP/F，25%25%，5)5)n n=-40+12*2.698+8*

26、0.3277=-40+12*2.698+8*0.3277n n=-5.0024=-5.0024（万元）（万元）0 0n n由于由于NPV(25%)NPV(25%)00，说明该项设备投资的收益率达不到，说明该项设备投资的收益率达不到基准收益率的水平，不值得投资。基准收益率的水平，不值得投资。n n n n由上面的例题可知：净现值（由上面的例题可知：净现值（NPVNPV）的大小与基准折现率）的大小与基准折现率（i i0 0）的取值有很大关系。）的取值有很大关系。n ni i0 0的取值越小，则的取值越小，则NPVNPV越大；越大；n ni i0 0的取值越大，则的取值越大，则NPVNPV越小。越小

27、。第39页/共132页n n净现值与折现率的函数关系如图净现值与折现率的函数关系如图所示：所示：第40页/共132页n n净终值法n nNFV=NPV(1+iNFV=NPV(1+iC C)n n=t t（1 1i io o）n-tn-tn nNFVNFV指指标标在在方方案案评评价价时时不不常常用用，只只是是在在计计算算外外部部收收益益率指标时涉及到终值问题。率指标时涉及到终值问题。n n在在多多方方案案评评价价时时，不不能能简简单单地地根根据据净净现现值值的的大大小小选选优优，因因为为净净现现值值的的大大小小只只说说明明盈盈利利额额的的多多少少，而而没没有有说说明明这这样样的的盈盈利利是是在在

28、何何种种费费用用水水平平上上取取得得的的，此此时时，就就要要以以净净现值指数作为辅助评价指标。现值指数作为辅助评价指标。第41页/共132页n n2.2.净现值率（净现值率（净现值率（净现值率（NPVINPVI）净现值法的辅助评价指标净现值法的辅助评价指标n n净净现现值值指指数数（NPVINPVI）指指的的是是净净现现值值与与投投资资额额现现值值的的比比值值，其计算公式为其计算公式为n nNPVR=NPV/KNPVR=NPV/KP P=n n净现值指数也是反映技术方案在寿命周期内获利能力的净现值指数也是反映技术方案在寿命周期内获利能力的动态评价指标。它表示单位投资额现值所产生的净现值。动态评

29、价指标。它表示单位投资额现值所产生的净现值。n n例如，某方案的投资额现值为例如，某方案的投资额现值为36503650万元，其净现值为万元，其净现值为372.6372.6万元（设万元（设 ），则净现值指数为），则净现值指数为0.1020.102。这一数值说明，。这一数值说明，该技术方案除确保该技术方案除确保1515的准收益率外的准收益率外,每百元投资额现值每百元投资额现值还可以获得还可以获得10.210.2元的现值额外收益。元的现值额外收益。第42页/共132页n n3.3.费用现值法费用现值法费用现值法费用现值法n n在在对对两两个个以以上上互互斥斥方方案案进进行行比比较较选选优优时时，如如

30、果果各各方方案案的的产产出出价价值值相相同同，或或者者各各方方案案能能够够满满足足同同样样的的需需要要，但但产产出出效效果果难难以以用用货货币币计计量量时时（如如环环保保、国国防防、教教育育等等），可可以以通通过过比比较较各各方方案案的的费费用用现现值值或或费费用用年年值值来来进进行行方方案案选优。选优。n n1.1.费用现值比较法费用现值比较法PCPC法法n n采采用用此此中中方方法法是是计计算算技技术术方方案案寿寿命命周周期期内内的的总总费费用用现现值值，即即计计算算逐逐年年费费用用现现值值的的总总和和，并并以以总总费费用用现现值值最最小小的的方方案为最优方案，其计算公式为案为最优方案，其

31、计算公式为第43页/共132页n n式中：式中：PCPC技术方案寿命周期内的总费用现值技术方案寿命周期内的总费用现值；n nS Sv v周期结束回收的固定资产余值；周期结束回收的固定资产余值；n nWW寿命周期结束回收的流动资金；寿命周期结束回收的流动资金；n nKK第第t t年的投资；年的投资；n nCC第第t t年的经营费用。年的经营费用。第44页/共132页n n差额净现值法差额净现值法n n1.差额现金流量差额现金流量n n差额现金流量两个互斥方案之间的现金流量之差构成的新的现金流量第45页/共132页第46页/共132页n n2.2.差额净现值的经济含义差额净现值的经济含义差额净现值

32、的经济含义差额净现值的经济含义n n当当 时，增量投资的收益率等于既定收益率；时，增量投资的收益率等于既定收益率；n n当当时，增量投资的收益率大于既定收益率；时，增量投资的收益率大于既定收益率；n n当当 时，增量投资的收益率小于既定收益率；时，增量投资的收益率小于既定收益率；n n n n1 1、比较两个方案、比较两个方案n n2 2、比较多个、比较多个(一组一组)方案方案第47页/共132页n n年值法n n1.1.净年值（净年值（NAVNAV）指标）指标(76)76)n n（1 1）净年值的概念及计算公式）净年值的概念及计算公式n n净净年年值值是是通通过过资资金金等等值值换换算算将将

33、技技术术方方案案的的净净现现值值分分摊摊到到寿寿命命周周期期内内各各年年（从从第第1 1年年到到第第n n年年）的的等等额额年年值值。其其计计算算公公式为式为n n式中：式中：NAVNAV净年值净年值n n（A/PA/P，i i0 0，n n）资本回收系数资本回收系数n n判别准则：判别准则：n n若若NAVNAV 0 0，则项目在经济效果上可以接受；，则项目在经济效果上可以接受；n n若若NAVNAV0 0，则项目在经济效果上不可接受。，则项目在经济效果上不可接受。第48页/共132页n n（2 2）关于）关于NAVNAV指标的讨论指标的讨论n n第第一一，将将净净年年值值与与净净现现值值两

34、两个个指指标标的的计计算算公公式式及及评评价价标标准准作作一一比比较较，可可看看出出净净年年值值和和净净现现值值对对于于项项目目评评论论的的结结论论总是一致的，是等价的评价指标。总是一致的，是等价的评价指标。n n第第二二，作作为为等等价价的的评评价价指指标标，两两者者得得出出的的数数据据在在经经济济含含义义上上有有所所不不同同。当当两两者者的的数数值值均均大大于于零零时时，净净现现值值表表示示项项目目在在整整个个寿寿命命周周期期内内获获得得的的超超出出基基准准收收益益水水平平的的超超额额收收益益现值，而净现值给出的是项目周期内每年的等额超额收益。现值，而净现值给出的是项目周期内每年的等额超额

35、收益。n n第第三三，净净年年值值指指标标在在经经济济评评价价中中是是经经常常使使用用的的重重要要指指标标，尤其最适用于寿命周期不同互斥方案的评价与选优。尤其最适用于寿命周期不同互斥方案的评价与选优。第49页/共132页n n例例题题：设设互互斥斥方方案案A A，B B的的寿寿命命分分别别为为3 3年年和和5 5年年，各各自自寿寿命命期期内内的的净净现现金金流流量量如如下下表表所所示示。试试用用年年值值法法评评价价选选择择n n方案方案A A，B B的净现金流量表的净现金流量表 单位：万元单位：万元第50页/共132页第51页/共132页n n2.费用年值（费用年值（AC）n n判别准则：费用

36、现值或费用年值最小的方案为优。n n费用现值与费用年值是等效评价指标。n n费用现值适用于多个互斥方案的寿命相等的情况比选；n n当各方案的寿命不相等时，则要用费用年值来进行比选。第52页/共132页n n例例：某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的需求，其费用数据如下表所示。在基准收益率为10的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。第53页/共132页根据费用最小的选优原则，方案C最优，B次之，A最差。第54页/共132页n n内部收益率（内部收益率（内部收益率（内部收益率（IRRIRR）1 1）内内部部收收益益率率(Internal(InternalRateRateofofR

37、eturn)Return)是是项项目目现现金金流流入入量量现现值值等等于于现现金金流流出出量量现现值值时时折折现现率率。其其经经济济含含义义是是在在项项目目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。技技术术方方案案在在寿寿命命周周期期内内其其净净现现值值的的大大小小与与所所选选定定的的折折现现率率 有有关关。折折现现率率越越小小净净现现值值越越大大，折折现现率率越越大大净净现现值值越越小小，当当折折现现率率达达到到一一定定程程度度后后，净净现现值值就就由由正正变变为为零零，再再变变为为负负。（函函数数曲曲线线）净净现现值值为为零零时时的的折折现现率率，

38、即即为为该该技技术术方方案内部收益率的值，它是方案自身所能达到的收益率。案内部收益率的值，它是方案自身所能达到的收益率。计算计算IRRIRR的理论公式的理论公式:第55页/共132页式中：所求的内部收益率（IRR）。判别准则：设基准折现率为 若IRRi0，则项目在经济效果上可以接受；若IRRii0 0，则项目在经济效果上不可接受.第56页/共132页n nIRR IRR 一般采用一般采用一般采用一般采用“试算内插法试算内插法试算内插法试算内插法”求解。其过程是：求解。其过程是：求解。其过程是：求解。其过程是：n n1.1.通通通通过过过过试试试试算算算算（一一一一般般般般从从从从i i0 0开

39、开开开始始始始），找找找找到到到到一一一一个个个个使使使使NPVNPV大大大大于于于于0 0且且且且尽尽尽尽量量量量接接接接近近近近0 0的的的的折折折折现现现现率率率率，令令令令其其其其为为为为 i i1 1，其其其其对对对对应应应应的的的的净净净净现现现现值值值值令令令令为为为为 NPVNPV1 1。n n2.2.逐逐逐逐步步步步增增增增大大大大折折折折现现现现率率率率，找找找找到到到到一一一一个个个个使使使使NPVNPV小小小小于于于于0 0且且且且尽尽尽尽量量量量接接接接近近近近0 0的折现率，令其为的折现率，令其为的折现率，令其为的折现率，令其为 i i2 2，其对应的净现值令为，其

40、对应的净现值令为，其对应的净现值令为，其对应的净现值令为 NPVNPV2 2。n n3.3.利用线性内插法求利用线性内插法求利用线性内插法求利用线性内插法求IRRIRR。第57页/共132页第58页/共132页n n公式如下（近似值）：公式如下（近似值）：n n注意注意注意注意：i i1 1 0000，NPVNPV2 200000时时,NPV,NPVA ANPVNPVB B,则方案则方案A A优于方案优于方案B B；n n当当NPVNPV（A-BA-B）00时时,NPV,NPVA ANPVTTb b,则淘汰该方案，再计算则淘汰该方案，再计算 T TP2P2。n n(3)(3)保保留留下下来来的

41、的方方案案与与下下一一个个方方案案进进行行比比较较，计计算算TT，若若 TTTTb b，则则保保留留投投资资额额大大的的方方案案；若若TTTTb b，则则则则保保留留投投资资额小的方案。额小的方案。n n(4)(4)重重复复步步骤骤（3 3），直直到到最最后后一一个个方方案案被被比比较较为为止止。最最后后保留下来的方案就是最优方案。保留下来的方案就是最优方案。第77页/共132页n n采采用用增增量量内内部部收收益益率率IRRIRR对对多多个个互互斥斥方方案案进进行行比比选选时时，步骤如下：步骤如下：n n(1)(1)将互斥方案按照投资额的大小进行排序（由小到大）将互斥方案按照投资额的大小进行

42、排序（由小到大）n n(2)(2)计计算算第第一一个个方方案案（投投资资额额最最小小）的的IRRIRR，若若IRRIRRii0 0，则则该该方方案案可可行行，保保留留下下来来与与第第二二个个方方案案计计算算 IRRIRR2-12-1 ;若若 IRRiIRRi0 0，则淘汰该方案，则淘汰该方案，再计算，再计算 IRRIRR2 2。n n(3)(3)保保留留下下来来的的方方案案与与下下一一个个方方案案进进行行比比较较，计计算算IRRIRR，若若 IRRiIRRi0 0，则则保保留留投投资资额额大大的的方方案案；若若 IRRiIRRi=18.423%i00=10%=10%，故，故A A方案可行，保留

43、方案可行，保留。第80页/共132页n n(3)NPV(3)NPVC-AC-A=-(1100-900)+(240-200)(P/A,IRR,10)=-(1100-900)+(240-200)(P/A,IRR,10)n n+(60-50)(P/F,IRR,10)+(60-50)(P/F,IRR,10)n n =-200-200+4040（P/A,P/A,IRR,10IRR,10）+10(P/F,10(P/F,IRR,10)IRR,10)n n由由于于IRRIRRC-AC-A=15.476%=15.476%i io o，故故C C方方案案优优于于A A方方案案，淘淘汰汰A A方案，将方案，将C C

44、方案与方案与B B方案进行比较。方案进行比较。n n NPVNPVB-CB-C=-（1200-11001200-1100）+（250-240250-240）（P/A,P/A,IRR,10IRR,10）n n +（80-6080-60）(P/F,IRR,10)(P/F,IRR,10)n n=-100+10=-100+10（P/A,IRR,10P/A,IRR,10）+20(P/F,IRR,10)+20(P/F,IRR,10)n n当当i io o1010时时，NPVNPVB-CB-C30.8430.84，则则IRRIRR i io o，C C方方案案优于优于B B方案。所以，方案。所以，C C方案

45、为最优方案。方案为最优方案。n n注注意意：以以上上分分析析互互斥斥方方案案的的评评价价方方法法，是是在在假假定定各各方方案案的的寿寿命命期期相相同同的的情情况况下下进进行行的的。如如果果各各互互斥斥方方案案的的寿寿命命期期不不相相等等，必必须须采采用用相相同同的的计计算算期期或或合合理理选选择择评评价价指指标标，使使之之在时间上可比。在时间上可比。第81页/共132页n n两种方法两种方法:n n （1 1）年年值值法法。即即将将NPVNPV转转化化为为NVANVA，或或将将PCPC转转化化为为ACAC后，再进行比较。后，再进行比较。n n（2 2）以寿命期最小公倍数作为计算期。）以寿命期最

46、小公倍数作为计算期。第82页/共132页假设：（1）在较长时间内，方案可以连续地以同种方案进行重复更新，直到最小公倍数寿命期或无限寿命期；（2）替代更新方案与原方案现金流量完全相同。第83页/共132页第84页/共132页n n重重复复更更新新有有时时不不符符合合实实际际情情况况，如如设设备备在在存存在在技技术术进进步步的的情情况况下，不可能以完全相同的旧设备更新。下，不可能以完全相同的旧设备更新。n n视具体情况可以分为视具体情况可以分为3 3类类(n(n的选取不影响方案的比选结果）：的选取不影响方案的比选结果）：（1 1）以寿命期最短方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿）以寿命期最短方案

47、的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较长方案在共同服务期末保留一定的残值；命较长方案在共同服务期末保留一定的残值；（2 2）以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命）以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较短方案在寿命终止时，以同类型或其他新型设备更新，直至较短方案在寿命终止时，以同类型或其他新型设备更新，直至达到共同服务期；达到共同服务期；（3 3）统一规定方案的计划服务期。）统一规定方案的计划服务期。第85页/共132页第86页/共132页n n若寿命期无限的互斥方案比较若寿命期无限的互斥方案比较n n例例例例：某某桥桥梁梁工工程程，初初步步拟拟定定2 2个个结结构构

48、类类型型方方案案，A A方方案案I I15001500万万元元，年年维维护护费费为为1010万万元元，每每5 5年年大大修修一一次次，费费用用为为100100万万元元，B B方方案案I I20002000万万元元，年年维维护护费费为为5 5万万元元，每每1010年年维维修修一一次次，费费用用为为100100万万元元，问问哪哪一一个个方方案案更更经经济济？(i=5%)i=5%)第87页/共132页第88页/共132页n n3.4 不确定性分析不确定性分析 本节要求：本节要求：通通过过本本章章的的学学习习，重重点点掌掌握握不不确确定定性性分分析析的的方方法法和和指指标标的的计计算算。掌掌握握不不确

49、确定定性性分分析析中中盈盈亏亏平平衡衡分分析析的的基基本本原原理理和和敏敏感感性性分分析析的的计计算算方方法法，熟熟悉悉产产生生不不确确定定性性和和风风险险的的原因，了解概率分析的方法原因，了解概率分析的方法。第89页/共132页 项项目目投投资资决决策策中中收收益益与与风风险险的的权衡权衡第90页/共132页 前前面面介介绍绍的的评评价价方方法法都都是是假假定定投投资资、产产量量、成成本本、价价格格、市市场场需需求求、利利率率、方方案案的的寿寿命命等等因因素素都都是是确确定定的的，即即不不发生变化。但实际上，这些因素都是不确定的，如：发生变化。但实际上，这些因素都是不确定的，如：投投资资：1

50、.1.由由于于存存在在不不可可控控或或难难以以预预料料的的因因素素，投投资资的的估估算算难难以以做做到到非非常常精精确确，或或可可能能出出现现估估算算偏偏差差；2.2.由由于于土土地地、材材料料、能能源源、劳劳动动力力等等的的价价格格不不断断上上涨涨，会会使使总投资增加。总投资增加。第91页/共132页n n成本：成本：1.1.成本的估算难以做到非常精确，或可能出现估成本的估算难以做到非常精确，或可能出现估算偏差；算偏差；2.2.由于原材料、能源、劳动力等涨价，或者消由于原材料、能源、劳动力等涨价，或者消耗增加，会使成本上升。耗增加，会使成本上升。产产出出：由由于于市市场场需需求求的的变变化化