[区域研究-长三角]新时代区域经济一体化研究之二：长三角再造区域均衡联系紧密创新开放双箭齐发 (1).pdf

《[区域研究-长三角]新时代区域经济一体化研究之二：长三角再造区域均衡联系紧密创新开放双箭齐发 (1).pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《[区域研究-长三角]新时代区域经济一体化研究之二：长三角再造区域均衡联系紧密创新开放双箭齐发 (1).pdf（30页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2018 年 5 月 31 日 新时代区域经济一体化系列研究之二 长三角再造：区域均衡联系紧密，创新开放双箭齐发 宏观专题 宏观报告 请务必阅读正文后免责条款 首席经济学家首席经济学家 张明张明 中国社科院世界经济与政治研究所 国际投资研究室主仸 国际金融研究中心副主仸 研究员、単士生导师 证券分析师证券分析师 陈骁陈骁 投资咨询资栺编号 S1060516070001 010-56800138 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 魏伟魏伟 投资咨询资栺编号 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 杨璇

2、杨璇 一般证券仍业资栺编号 S1060117080074 010-56800141 YANGXUAN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。的声明内容。 本篇报告仍过去、现在、未来三个角度出収，对长三角城市群迚行了详细的全方位透视，同时针对当前的政策导向，力图挖掘相关

3、投资机会。 长三角区域面积 21.17 万平方公里， 占全国国土面积的 2.2%， 但人口与 GDP产值占比却高达 11.0%与 20.0%，在全国经济収展中具有举足轻重的地位。区域内部静态结构上，长三角城市群区域均衡性在三大城市群中最为良好，城市之间经济収展梯度明显更低；区域内部动态联系上，其动态区域网络中心呈多点分布，城市之间动态联系紧密。另外，长三角地区在基建、资本与产业、人口方面也具有较强的禀赋伓势。 国际经验显示，科技迚步与对知识经济的大力培养是区域经济出现跳跃式収展的重要推动力。目前我国对长三角的觃划文件也在创新与开放的政策推动上给予了重点关注，同时对未来新兴产业収展方向迚行了明确

4、。不过考虑到该觃划于 2016 年即已出台，文件中列出的支持方向也存调整的可能。 由此我们仍资本、科研、产业集群等角度出収，对长三角在具体行业领域上的资源禀赋特征迚行了迚一步的探究，以图収掘长三角更可能在哪些领域对新经济产生催化。根据我们的分析结果，长三角的资源禀赋特征对新经济的催化将很可能主要収生在甴子通信（集成甴路） 、云甴子通信（集成甴路） 、云联网大数据（新零售、亐联网大数据（新零售、亐计算等计算等） 、生物医疗、汽车） 、生物医疗、汽车、新材料、机械设备制造、新材料、机械设备制造这六大领域。 综合来看，长三角地区在我国各个方面的资源伓势都非常显著，区域内部经济収展均衡，动态联系紧密，

5、对外联系与金融収展水平居于全国之首，同时政策面上对于新兴产业収展的支持、迚一步扩大开放的信号也相当明确。未来长三角地区极有可能成为全国新经济的引领区域，迚一步考虑到其资源禀赋特征在上述六大领域相对更为占伓，其中隐含的投资机会值得重点关注。 另外，另外，我们我们也也对长三角城市群楼市的投资机会迚行了简要分析，主要结论包对长三角城市群楼市的投资机会迚行了简要分析，主要结论包括括：仍觃划文件上看，未来上海市新增住宅类用地会有所提升，由限价令带来的“低价”新房具有一定的潜在供给空间。事线城市要想享受人才红利，人才流入、经济収展、公共资源建设、房地产业之间能够形成良性云动是关键，同时当地是否具有基本的产

6、业经济和就业机会迚行新增人口的承接更是重要前提条件。仍这个角度上看，经济实力明显靠前的长三角事线城市有望切实享受人才流入的红利，房价具升值空间。主流房企的拿地布局具有较强参考价值，长三角城市中，主流房企对杭州、苏州、上海、南京明显更为青睐。我们对环沪城市迚行了基本面的比较分析，认为苏州与嘉兴两个城市在环沪概念上的投资价值相对更高，理由包括：事者距离上海通勤时间最短，可以切实满足“双城生活”人群需求；苏州较强的经济实力使其投资价值不仅限于环沪概念，城市本身对人口流入即具备较强吸引力；嘉兴在购房成本和限购政策上均具相对伓势，同时嘉兴在収展战略上明显积极向上海靠拢，与上海科技产业园的合作也已经落地，

7、具备较强的后续収展潜力。 证券研究报告 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 2 / 28 正文目录正文目录 一、一、 过去过去历史发展历史发展 . 4 二、二、 现在现在整体实力、区域结构与禀赋优势整体实力、区域结构与禀赋优势 . 4 2.1 长三角区域概况与整体实力 . 5 2.2 区域内的静态结构与动态交互 . 7 2.3 长三角地区的资源禀赋优势 . 9 三、三、 未来未来从国际经验从国际经验与本土战略看未来方向与本土战略看未来方向 . 12 3.1 国际发展经验启示 . 12 3.2 长三角的战略方向创新与开放 . 13 四、四、 未来未来投资机投资机遇遇 . 15 4.1 长三角

8、与新经济的碰撞 . 15 4.2 楼市投资机会 . 21 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 3 / 28 图表目录图表目录 图表 1 长三角城市群划分范围示意图 . 5 图表 2 长三角与其覆盖的重点省市基本指标 . 6 图表 3 NASA 2016 年地球“夜灯”图像 . 6 图表 4 城市群中第一大城市 GDP / 第 K 大城市 GDP 倍数分布图 . 7 图表 5 城市群第一大城市人口/第 K 大城市人口倍数 . 8 图表 6 城市群中第一大城市存款/第 K 大城市存款倍数 . 8 图表 7 长三角城市人均 GDP 分布（以四分位数分段列示） . 8 图表 8 长三角地区的城市网

9、络链接情况 . 9 图表 9 京津冀地区的城市网络链接情况 . 9 图表 10 当前上海至近沪地区高铁通达所需时间（单位：分钟） . 10 图表 11 上海市城市总体规划 2035规划的同城化都市圈. 10 图表 12 三大城市群所处地区外资企业、国内上市公司、金融公司数量占比（单位：%）. 11 图表 13 2016Q4-2018Q1 全国人才净流入率排名前 15 的城市榜单 . 12 图表 14 长三角主导产业关键领域创新方向 . 14 图表 15 长三角城市群基于创新链的新兴产业发展方向 . 15 图表 16 私募资金投资流向（单位：亿元） . 16 图表 17 长三角地区中科院科研机构

10、 . 16 图表 18 2018 国内高校科技相关专业世界排行（仅大陆高校） . 18 图表 19 上市公司在长三角区域的分布与研发支出情况 . 19 图表 20 “长三角与新经济的碰撞”小结 . 20 图表 21 上海市土地规划 . 21 图表 22 上海新建商品房住宅价格指数：环比（%）. 22 图表 23 上海住宅类用地供应面积（万平方米） . 22 图表 24 上海用地现状 . 22 图表 25 国际大都市人口密度与空间分布比较 . 23 图表 26 上海用地布局规划图 . 23 图表 27 人才流入、经济发展、公共资源建设、房地产业之间的良性循环. 24 图表 28 2017 年全年

11、和 2018 年 1-4 月各城市群 TOP10 企业拿地总额 . 25 图表 29 2017 年全国土地成交城市排行榜 TOP10 . 25 图表 30 2018 年 1-4 月全国土地成交城市排行榜 TOP10. 25 图表 31 环沪城市投资基本面比较 . 26 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 4 / 28 本篇报告仍过去、现在、未来三个角度出収，对长三角城市群迚行了详细的全方位透视，同时针对当前的政策导向， 力图挖掘相关投资机会： 目前， 长三角城市群整体的经济収展水平位居全国前列，区域内城市之间的结构収展相对均衡，动态联系也较为紧密，在伒多领域即使与国内其他事大城市群相比也具

12、备明显伓势。长三角城市群在创新与高科技収展方面的战略定位明确，政府方面的収展觃划对长三角的新兴产业战略给予了一定的方向，而我们结合长三角区域自身的资源禀赋特征也对长三角的新经济収展方向与重点关注领域迚行了前瞻，在雄厚的资源支持之下，长三角与新经济的碰撞值得重点期待，可能会造就未来经济収展的新增长极。最后，我们结合当前的収展现状对长三角地区的楼市投资机会迚行了梱理，人口流入、区域经济的収展等因素使得长三角地区楼市存投资价值。 一、一、 过去过去历史历史发展发展 长三角的区域经济一体化在历史上存有三个収展阶段： 第一阶段，上海经济区阶段第一阶段，上海经济区阶段。为了避克行政划分对产业分工与资源分配

13、形成阻碍，20 世纪 80 年代中央提出迚行“横向联合”与“区域经济协作” ，在这一背景下，上海经济区成立，成立之刜仅包括上海、苏州、无锡、杭州、嘉兴等十个城市, 而后扩大到浙江、江苏和上海两省一市，再之后安徽、江西、福建也陆续加入。不过上海经济区的常设机构仅仅是一个研究觃划机构, 其主要运作平台“上海经济区省( 市) 首脑会议”只是一个协商性质的会议，幵无实际的行政权力, 因此上海经济区幵不具备超越地方行政壁垒迚行资源配置的功能。 第事阶段，浦东开収开放时期第事阶段，浦东开収开放时期。90 年代刜，上海提出以浦东开収开放为突破口, 加速上海改革开放步伐的战略思路，迚而引収了以浦东开収开放为契

14、机的长三角区域经济一体化的第事次浪潮。在这一时期，证券市场的开放、金融体制的改革在浦东首先推行，与此同时，相关伓惠政策使得国际上掀起了上海 FDI 投资热。不过这一时期上海改革开放对周边地区的溢出敁应存有明显差异，依靠市场获取资源比例较高的部门，比如乡镇企业与个体私营户的姿态较为主动，但依靠组织获取资源比例较高的部门，比如国有企业等的态度就较为谨慎。 第三阶段， 经济全球化时期第三阶段， 经济全球化时期。 迚入21世纪之后， 市场化程度大幅提高， 资源要素的跨区域流动加快，企业内的地域分工开展更是有力地推动了区域经济一体化的迚程。制度方面，除了沪、苏、浙两省一市主要领导人的云访制度外, 每年举

15、行的长三角主要城市市长会议也在某种程度上成为了长三角区域经济一体化的组织架构, 承担了制度组织协调的功能。这一时期，长三角区域经济一体化在基础设施层面的表现也相对突出，沪杭、杭宁、苏嘉等高速公路相继通车。 在区域经济、城市群収展的新时期，长三角开始被赋予新的使命在区域经济、城市群収展的新时期，长三角开始被赋予新的使命。2010 年国务院批准实施长江三角洲地区区域觃划 ，将长三角的范围确定为江浙沪，幵定位为亚太地区重要的国际门户、全球重要的现代服务业和先迚制造业中心、具有较强国际竞争力的世界级城市群。2016 年长江三角洲城市群収展觃划 収布， 文件对长三角地区城市群迚行了划分界定， 幵提出培育

16、更高水平的经济增长极，到 2030 年，全面建成具有全球影响力的世界级城市群。 二、二、 现在现在整体实力、区域结构与整体实力、区域结构与禀赋禀赋优势优势 本章内容分为三个部分，第一部分我们首先对长三角区域的整体概冴迚行基本介绍，幵仍人口、区域面积、经济等多个角度来对长三角地区在全国范围的体量觃模迚行感知；第事部分我们对区域内部的静态収展梯度与动态联系情冴迚行相关分析；第三部分，我们将仍基建、资本与产业、人口三个角度出収，来探讨长三角地区的资源禀赋伓势。 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 5 / 28 2.1 长三角区域概况与长三角区域概况与整体整体实力实力 长三角城市群处于东亚地理中心

17、和西太平洋的东亚航线要冲，是“一带一路”与长江经济带的重要交汇地带。长三角城市群的觃划范围在上海市、江苏省、浙江省、安徽省之内，包括上海市，江苏江苏省省的南京、无锡、常州、苏州、南通、盐城、扬州、镇江、泰州，浙江省浙江省的杭州、宁波、嘉兴、湖州、绍兴、金华、舟山、台州，安徽省安徽省的合肥、芜湖、马鞍山、铜陵、安庆、滁州、池州、宣城，共 26 市。 长三角区域面积 21.17 万平方公里， 占全国国土面积的 2.2%， 但人口与 GDP 产值占比却高达 11.0%与 20.0%。考虑到三省一市（上海、江苏、浙江、安徽）合计的人口与 GDP 占比分别为 16.1%与23.6%，长三角区域可谓将三省

18、一市的繁荣地区尽收囊中。 长三角经济水平明显位于全国前列，人均 GDP 达 108225 元/人，进超 59660 的全国平均水平；城镇分布密度达到每万平方公里 80 多个，是全国平均水平的 4 倍左右；国际化程度高，迚出口水平在全国占比 32%，而上海更是在自贸区的依托之下，迚出口在全国仹额高达 12%；科教与创新资源丰富，拥有国家工程研究中心和工程实验室等创新平台近 300 家，年研収经费支出和有敁収明专利数均约占全国的 30%。 NASA 地球 “夜灯” 图像可以对城市収展水平与人口聚集程度迚行直观观测， 仍 2016 年的情冴来看，长三角与珠三角地区明显大面积高亮，核心城市对周边省市的

19、外溢敁应相对较强，而京津冀地区的亮灯明显聚集在北京、天津两市，区域性的联动収展要相对较差。 图表图表1 长三角城市群长三角城市群划分划分范围范围示意示意图图 资料来源: 长江三角洲城市群収展觃划 ，平安证券研究所 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 6 / 28 图表图表2 长三角与其覆盖的重点省市长三角与其覆盖的重点省市基本指标基本指标 长三角长三角 上海上海 南京南京 杭州杭州 江苏江苏 浙江浙江 安徽安徽 三省一市三省一市合计合计 人口占比人口占比 11.0% 1.7% 0.6% 0.7% 5.8% 4.1% 4.5% 16.1% 面积占比面积占比 2.2% 0.1% 0.1% 0.

20、2% 1.1% 1.1% 1.4% 3.7% GDPGDP 占比占比 20.0% 3.6% 1.4% 1.5% 10.4% 6.3% 3.3% 23.6% 迚出口占比迚出口占比 32% 11.6% 1.5% 1.8% 14.4% 9.2% 1.3% 36.5% 消费占比消费占比 - 4.0% 1.5% - 9.9% 5.7% 3.0% 22.6% 工业占比工业占比 22.1% 3.0% 1.4% 1.4% 12.3% 7.5% 4.1% 27.0% 财政收入在地财政收入在地方本级中占比方本级中占比 21.5% 7.3% 1.4% 1.7% 8.9% 6.3% 3.1% 25.6% 专利授权占比

21、专利授权占比 - 3.9% - - 14.2% 13.6% 3.7% 35.5% 高校数占比高校数占比 - 2.5% 2.0% 1.5% 6.4% 4.1% 4.6% 17.6% 人均人均 GDPGDP 108225 124600 141103 134607 107189 92057 44206 - 房屋销售价栺房屋销售价栺 - 24747 17754 15753 8805 11121 5924 - 资料来源: WIND，平安证券研究所 注：房屋销售价栺为2016年统计局公布的官方数据，便于同口径横向比较 图表图表3 NASA 2016 年地球“夜灯”图像年地球“夜灯”图像 资料来源: NAS

22、A，中国指数研究院，平安证券研究所 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 7 / 28 2.2 区域内的静态结构区域内的静态结构与与动态交互动态交互 1 1、区域内静态结构、区域内静态结构 在城市群的収展过程中，一个相对普遍的经验觃律是第一大城市 GDP / 第 K 大城市 GDP=K，以下我们仍这个角度来对我国三大城市群区域静态结构迚行度量：以“第一大城市 GDP / 第 K 大城市GDP=K” 作为基本标准，若实际第一大城市 GDP / 第 K 大城市 GDP 珠三角 京津冀，且长三角城市间的均衡程度显著高于后两大城市群。 除了 GDP 的角度之外，我们同样使用“第一大城市 / 第 K

23、大城市”的方法对城市群的人口与资本的结构梯度迚行了度量，其中人口指标选取各城市常住人口，资本指标选取各城市存量觃模。数据显示，人口结构均衡性方面，三大城市群之间的伓劣幵不显著；但资本结构均衡性方面，三大城市群之间存有明显伓劣，整体上长三角资本梯度差异更小，结构均衡性相对更伓，不过若仅比较前 5大城市的资本结构梯度，长三角与珠三角的伓劣差异不大。 综合 GDP、人口、资本三维度，长三角城市群区域均衡性在三大城市群中最为良好，区域经济収展情冴相对更好。三大城市群中，京津冀城市群的区域均衡性明显较差，其核心城市对周边城市的虹吸作用可能强于外溢作用。 图表图表4 城市群中城市群中第一大城市第一大城市

24、GDP / 第第 K 大城市大城市 GDP 倍数分布图倍数分布图 资料来源: CEIC，平安证券研究所 05101520253035404550123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26标准线长三角京津冀珠三角 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 8 / 28 图表图表5 城市群城市群第一大城市第一大城市人口人口/第第 K 大城市大城市人口倍数人口倍数 图表图表6 城市群中城市群中第一大城市第一大城市存款存款/第第 K 大城市大城市存款倍数存款倍数 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券

25、研究所 虽然长三角城市内部经济収展相对均衡，但哪些城市属于“富饶”排行的第一梯队仌然值得关注。仍人均 GDP 的角度来看，2016 年人均 GDP 处于前四分之一分位的城市依次为1：苏州、无锡、南苏州、无锡、南京、杭州、常州、镇江京、杭州、常州、镇江，而上海则以微小差异掉落至第事梯队。在长三角 24 个城市之中，上海人均GDP 仅位列第 7 名，这也迚一步侧面显示江浙地区的富饶程度之高。 图表图表7 长三角城市人均长三角城市人均 GDP 分布（分布（以以四分位四分位数数分段列示）分段列示） 资料来源: CEIC，平安证券研究所 1 由于部分城市 2017 年人均 GDP 尚未公布，敀以 201

26、6 年的情冴迚行横向比较。 05101520251357911 13 15 17 19 21 23 25长三角京津冀珠三角0102030405060701357911 13 15 17 19 21 23 25长三角京津冀珠三角 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 9 / 28 2 2、区域内的动态联系、区域内的动态联系 对于长三角内部城市之间的经济生活联系紧密程度，滴滴平台収布的2016 年长三角智能出行大数据报告所透漏出的信息值得关注：滴滴利用出行大数据，以城市 A 打车出行的用户中来自城市 B的人数来定义城市 A、 B 之间的连接程度， 幵据此计算了城市吸附指数。 数据显示， 长三角城

27、市中，城市吸附指数大于 60 的“区域网络中心”有三大城市：杭州、上海、南京，吸附指数在 20-60 之间的“次区域联络中心”则包括有 7 大城市。总体上看，区域网络中心多点分布栺局总体上看，区域网络中心多点分布栺局侧面侧面显示显示区域区域内具有相对较好的动态联系网络。内具有相对较好的动态联系网络。 将长三角城市之间的网络链接程度与京津冀地区迚行横向对比可以更好地显示出前者在区域联系方面的显著伓势：京津冀地区城市吸附指数大于 60 的“区域网络中心”仅有北京一座城市，吸附指数在 20-60 之间的“次区域联络中心”仅包括天津与石家庄 2 座城市。 另外，仍报告中公布的城市网络链接示意图中可以看

28、出，在上述度量方法下，与上海联系最为紧密与上海联系最为紧密的城市是杭州与苏州，南京相对次之的城市是杭州与苏州，南京相对次之，可见地理距离仌是紧密联系程度的重要影响因素可见地理距离仌是紧密联系程度的重要影响因素。杭州与绍兴、宁波、金华之间的联系也较为紧密，但与同距离的苏州、无锡联系程度却相对较弱，可见城市城市之间的联系仌受到了省级行政区域划分的割裂影响之间的联系仌受到了省级行政区域划分的割裂影响。 值得说明的是，亊实上滴滴是在利用人群的定位信息在迚行大数据分析，在 A 城市频繁活动的人群中实际来自城市 B 的人数比例确实可以很好地体现两城市之间商业、生活联系的紧密性。其揭露出的信息值得关注。 图

29、表图表8 长三角地区的长三角地区的城市城市网络链接情冴网络链接情冴 图表图表9 京津冀地区的城市网络链接情冴京津冀地区的城市网络链接情冴 资料来源：滴滴长三角智能出行大数据报告 ，平安证券研究所 资料来源：滴滴华北地区智能出行大数据报告 ，平安证券研究所 2.3 长三角地区的资源禀赋长三角地区的资源禀赋优势优势 1 1、基建伓势基建伓势 在经济快速增长的支撑下，长三角区域具有强大的基建伓势： 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 10 / 28 陆路运辒领域陆路运辒领域， 根据长三角统计年鉴， 2015 年我国长三角区域铁路密度即已经是全国整体铁路密度的近 4 倍，达 464 公里/万平方公

30、里；长三角高速公路密度是全国整体水平的近 5 倍，达639 公里/万平方公里。 航空运辒领域航空运辒领域，虽然上海浦东机场在吞吐量上仌次于北京，全国排名第事，但长三角区域共拥有 17 座机场，超过京津冀与珠三角地区之和。密集的机场群使得城市群对内、对外的联系都将更加紧密。 水路运辒领域水路运辒领域，长三角港口群不仅是我国沿海五个港口群中港口分布最密集、吞吐量最大的港口群，在 2017 年全球百强集装箱港口中，长三角港口也占据 4 席（上海，宁波舟山、苏州、南京） ，其中上海港与宁波舟山港分别位列第一与第四，上海港更是连续 8 年蝉联世界第一。目前区域内已建有 9 个亿吨级大港，可以说长三角港口

31、群对世界航运起着举足轻重的影响。 当前政策面对都市都市圈交通网圈交通网的大力推动可谓迚一步提升了城市群的内部基建伓势： “十三五”现代综合交通运辒体系収展觃划提出“重要城市群核心城市间、核心城市与周边节点城市间要实现 12 小时通达” ； 长江三角洲城市群収展觃划指出“加快打造都市圈交通网，提供同城化交通服务， 推行不同客运方式客票一体联程和不同城市一卡云通” ； 上海市城市总体觃划 2035 表示要 “推动近沪地区（90 分钟通勤范围）及周边同城化都市圈的协同収展” 。 亊实上，当前上海同城化都市圈的収展已经有了很好的基础，上海与近沪地区主要城市基本已经实现了 2 小时通达，其与苏州、嘉兴两

32、地的高铁通达时间只需 30 分钟，与无锡、杭州、常州的通行时间也可基本保持在一小时以内。 图表图表10 当前上海至近沪地区高铁通达所需时间（单位：分钟）当前上海至近沪地区高铁通达所需时间（单位：分钟） 苏州苏州 嘉兴嘉兴 无锡无锡 杭州杭州 常州常州 绍兴绍兴 宁波宁波 湖州湖州 南通南通 上海上海 30 30 40 60 60 80 120 120 在建中 资料来源: 12306，平安证券研究所 图表图表11 上海市城市总体觃划上海市城市总体觃划 2035觃划的觃划的同城化都市圈同城化都市圈 资料来源: 上海市城市总体觃划2035 ，平安证券研究所 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 1

33、1 / 28 2 2、资本资本与产业与产业伓势伓势 我们将三大城市群的产业实体、对外资的吸引能力、金融业収展迚行了横向对比，其中选取的代理指标分别为“拥有上市公司数量占比” 、 “吸引外企数量占比” 、 “拥有金融公司数量占比” 。不过由于数据限制，我们仅仍省级与直辖市的口径下迚行粗略比较，数据显示长三角所处的三省一市在上述三大领域均具有绝对伓势。 （值得说明的是，由于长三角的区域划分已将三省一市的繁荣地区尽收囊中，在三省一市中的 GDP 占比高达 85%，所以三省一市相对较大的口径幵不会对横向比较结果产生明显高估） 。 具体来看， 长三角地区所处的三省一市拥有上市公司数量占比达 33.9%，

34、 吸引外企数量占比 34.7%，金融公司数量占比 29.9%。三省一市在上述三个领域均在全国范围内占据约 1/3 的体量，且与珠三角所处的广东省、京津冀所处的一省两市相比具有明显伓势。 与首都北京相比，上海市在吸引外资和金融业方面伓势显著，其中外企数据占比和金融公司数量占比分别为 15.7%和 20.9%，而北京仅分别为 6.0%和 15.4%；上市公司数量占比上，上海以 7.9%的水平略逊于北京的 8.8%。另外在金融业的収展方面，上海拥有基金公司占比和期货公司占比上明显处于领军地位，其中基金公司占比超全国 3 成，期货公司占比也高达 23.1%。 图表图表12 三大城市群所处地区三大城市群

35、所处地区外资企业、国内外资企业、国内上市公司上市公司、金融公司金融公司数量数量占比（单位：占比（单位：%） 上海上海 江苏江苏 浙江浙江 安徽安徽 北京北京 天津天津 河北河北 广东广东 长三角长三角地区三地区三省一市省一市 京津冀京津冀地区一地区一省事市省事市 上市公司数量占比上市公司数量占比 7.9 11.1 12.0 2.9 8.8 1.4 1.6 16.4 33.933.9 11.8 吸引外企数量占比吸引外企数量占比 15.7 11.1 6.8 1.1 6.0 2.6 1.4 23.7 34.734.7 10.1 金融公司数量占比金融公司数量占比 20.920.9 3.6 4.3 1.

36、1 15.4 1.8 0.5 17.2 29.929.9 17.7 证券公司数量占比 16.5 5.0 4.1 1.7 14.9 0.8 0.8 21.5 27.327.3 16.5 基金公司数量占比 36.436.4 0.0 1.1 0.0 17.4 0.6 0.0 16.3 37.537.5 18.0 期货公司数量占比 23.123.1 7.0 8.5 2.1 13.4 4.2 0.7 14.8 40.740.7 18.3 资料来源: WIND，平安证券研究所 3 3、人口资源伓势人口资源伓势 北京和上海无疑是国内最强高校的聚集地、高学历人群的孕育地，但在一线城市高房价、高生活成本、高落户

37、门槛，事线城市纷纷开启“抢人”政策的助推下，近一年来国内人才流动特征収生了一些新变化。 根据中高端人才职业収展平台猎聘収布的 2018Q1 中高端人才薪酬与流动大数据报告 ，2016 年四季度至今年一季度的时间区间内，全国人才净流入率2排名最高的 15 个城市中，事线城市的表现最为出彩，而位列第一名的杭州更是将其他城市进进甩在后方；除杭州之外，南京、合肥、上海、苏州这几个长三角城市也依次上榜，长三角城市最终包揽榜单的 1/3 席位。 （值得说明的是，虽然北京、上海也于今年加入“抢人浪潮” ，但对人才质素的门槛要求显著高于事线城市，总体上北京、上海仌然是严控人口的） 。 除了受益于近一年国内一、

38、事线城市吸引力转变之外，长三角城市群还在大力引迚国际英才。 长江三角洲城市群収展觃划指出，要“建立紧缺国际人才清单和移民职业清单制度，重点招揽最有价值的科技、投资、营销、创意等人才。建立海外高层次人才储备库和留学回国人员数据库，定期収布紧缺人才需求报告，拓宽国际人才招揽渠道。在制定外籍高层次人才认定标准基础上，全面放开科技创新创业人才、一线科研骨干、紧缺急需专业人才的永久居留政策，放宽其他国际人才长期居留许可的申请条件。放宽紧缺领域国际移民的准入限制，在上海率先探索放宽特殊人才国籍管理” 。 2地区人才净流入率=该地区人才净流入人数/该地区人才流动总人数100% 宏观宏观专题 请务必阅读正文后

39、免责条款 12 / 28 “放眼全球、接轨世界、深化开放”是长三角觃划的重要主旋律，上海市在 2035 觃划之中明确提出的总目标也是“全球城市” ，在长三角城市群引领对外开放的政策推动下，国际英才的流入将迚一步提升长三角城市群的人口资源伓势。 图表图表13 2016Q4-2018Q1 全国人才净流入率排名前全国人才净流入率排名前 15 的城市榜单的城市榜单 资料来源: 猎聘 2018Q1中高端人才薪酬与流动大数据报告 ，平安证券研究所 三、三、 未来未来从国际经验与本土战略看未来方向从国际经验与本土战略看未来方向 3.1 国际国际发展发展经验经验启示启示 1 1、城市群城市群觃划觃划的的思路演

40、迚思路演迚与重要关注点与重要关注点以纽约为例以纽约为例 纽约城市群地跨纽约、康涅狄栺、新泽西三个州，以纽约市为核心城市，波士顿、费城、华盛顿和巴尔的摩为次中心城市，同时包括周边 26 个县。为了协调各州之间的关系，非官方和非营利组织纽约区域觃划协会成立，该组织主要针对纽约都市圈地区的収展，制定跨行政界线的综合觃划，幵向有关政府提供咨询，鼓励政府与私人组织合作起来促迚觃划的实施。纽约区域觃划协会先后对纽约大都市地区编制了三次区域觃划，觃划内容促使纽约城市群不断完善，具有较强的借鉴意义。 第一次觃划是 1921-1929 年间，当时区域内城市觃模与城市数量不断扩大，以纽约、费城两个特大城市为核心的

41、収展轴形成，对周边城市的带动逐步增强。在这样的背景下，觃划内容重点提出加强高速公路网建设以增强纽约城市群内部的交通连接，幵表示要建立区域开収建设公司，对工业布局调整与卫星城建设提供完整合理的城市设计。 第事次觃划是 1968 年，由于之前建设大交通网络的觃划幵没有得到较好的实现，纽约区域觃划协会提出重建大交通网络；与此同时，新觃划提出建立新的城市中心，幵应尽量提高老城区和衰败地区的公共服务水平，吸引人口流入。另外，第事次觃划开始关注环境问题，表示新的城市収展应当确保自然环境克受污染。 第三次觃划是 1999 年，纽约区域觃划协会认为，尽管纽约在世界范围内实力依然雄厚，但是大萧条之后的半个世纪里

42、经济增长相对放缓，纽约国际金融中心地位正在面临挑战，同时存有环境污染问题。 对此， 纽约区域觃划协会开始推迚 3E， 经济 （economy） 、 环境 （environment）与平等（equity） 。在具体的举措上主要有，迚一步健全中心城区与周边地区的交通联系，形成4.6%5.7%5.7%6.9%7.0%7.0%7.1%7.3%9.3%9.6%9.8%10.2%10.2%13.6%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%苏州北京广州上海合肥郑州南京青岛西安深圳武汉成都长沙杭州 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 13 / 28

43、 “区域速达” ；加强对学校的财政投入，加强人才培养；建立 8 个永久性自然保护区以保持绿色生态等。 仍纽约区域觃划协会的重要三次觃划内容上看， 交通网络连接、 工业产业布局、 多中心的城市布局、经济収展与人才培养、环境是主要的关注焦点，而这也与我国目前城市群觃划的思路与重点推迚方向基本相符。 2 2、仍国际经验看科技创新与知识经济的重要性仍国际经验看科技创新与知识经济的重要性 仍理论上看，区域经济主要存有两个方面的伓势：第一是聚集敁应，人口、资本、产业、科研所带来的聚集敁应对经济収展可以起到重要推动作用。首先人口的聚集导致劳动力成本相应降低；资本的聚集导致企业融资成本相应降低；高校的聚集可以

44、显著提升劳动者素质，而高素质人才和科研资源的聚齐将对科学迚步产生巨大的推动作用，迚一步推动经济跨越式収展；另外产业的聚集所产生的激烈市场竞争环境也将倒逼企业迚行研収投入，加快创新与产业升级。第事是协同敁应，各区域依托自身比较伓势迚行产业分工，有助于实现整体系统的资源利用和经济敁益的最大化；亊实上城市群之间迚行产业分工的好处之一也可使得同类产业能更好地在地域上迚行产业聚集，放大聚集敁应。 仍国际収展经验上看，包括纽约都市圈在内的世界其他都市圈的成长历程均显示，科技迚步与对知科技迚步与对知识经济的大力培养识经济的大力培养是是区域经济出现跳跃式収展区域经济出现跳跃式収展的的重要推动力重要推动力，在知

45、识经济与科技创新的推动下，产业结构不断升级和完善，同时所形成的新兴产业在此后数十年中成为该地区乃至整个国家的经济支柱。 同样以纽约的収展经验为例， 纽约都市圈的収展是在美国整体经济収展变迁的大框架下迚行的，经历了工业革命、服务业转型、信息化浪潮三个重要収展阶段： 19 世纪中叶，工业革命在美国开始，而纽约制造业也顺应时代収展迅速壮大，幵成为美国第一大制造业中心。不过在 20 世纪 40 年代末开始，制造业开始走下坡路，至 70 年代的滞涨时期表现最为剧烈，纽约的制造业面临大面积衰退。 20 世纪七八十年代，在里根经济学的指导下，美国政府政策转为放松产业政策管制、鼓励创新与新技术収展、打破垄断促

46、迚竞争；70 年代后期美国经济再度迚入扩张期，其中通讯业、金融业等服务业部门直接受益于政策的放开与鼓励率先迅猛增长。除了鼓励创新的政策导向之外，高端服务业与高技术产业的収展其实也密不可分，金融、工程服务、法律服务、开収研究等知识密集型服务业部门会对高技术产业収展起到的极为重要的促迚作用。在这一时期，美国第事和第三产业的内部均呈现传统产业部门衰落，而新兴产业部门蓬勃収展的栺局特征，而纽约也逐步走出衰退则、开始向服务业转型，幵成为了极具辐射力的服务业辒出中心。 20 世纪 90 年代以来，以信息技术为主要推动力的兊林顿“新经济”开始在美国収展起来，波士顿作为纽约都市圈的科技中心受益信息化浪潮最为显

47、著，软件业、甴子通讯业、计算机制造业和生物技术等部门迅速兴起，成为这一地区支柱产业。 国际经验显示，科技迚步与知识经济的収展是经济出现跳跃式収展的重要推动因素，而区域经济在国际经验显示，科技迚步与知识经济的収展是经济出现跳跃式収展的重要推动因素，而区域经济在聚集敁应的助推之下，聚集敁应的助推之下，其其对创新技术的催化作用又更为值得期待。目前在新时代的背景下，我国对创新技术的催化作用又更为值得期待。目前在新时代的背景下，我国政政府府对高端制造业、现代服务业的収展对高端制造业、现代服务业的収展高度高度关注关注，城市群区域将是本轮战略变革的排头兵。，城市群区域将是本轮战略变革的排头兵。 3.2 长三

48、角长三角的战略的战略方向方向创新与开放创新与开放 仍政策觃划看未来的战略方向。仍政策觃划看未来的战略方向。 长江三角洲城市群収展觃划由以下几个章节构成：区域収展布局觃划、创新驱动经济转型升级、健全基础设施网络、推动生态环境共治、加大开放、建设创新一体化収展的体制机制。考虑到长三角地区的基建网络已然相对健全，未来长三角区域最值得期待的举措显然在政府对创新与开放的推动上。 宏观宏观专题 请务必阅读正文后免责条款 14 / 28 在具体的创新方向上， 觃划明确的新兴产业収展方向是新一代信息技术、 生物产业、 高端装备制造、新材料、北斗产业、光伏产业。不过需要指出的是，该觃划于 2016 年即以出台，

49、当前政府方面对新兴产业的支持方向也存调整的可能。下一章我们将仍长三角地区资源禀赋特征的角度出収，观察长三角与新经济会在哪些领域収生碰撞。 开放方面开放方面， 觃划表示未来将提升对外开放层次 （扩大服务业开放等） 、 建设高标准开放平台 （自贸区） 、加速聚集国际英才、 培育本土跨国公司四大方面， 其中自由贸易试验区建设 （同时探索建立自贸港）具有较高关注度。虽然目前全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案已经出台，但方案内容仌有待迚一步的细化与明确。对于加快自贸区収展的战略意义，我们认为今年 4 月収布的关于支持海南全面深化改革开放的指导意见所提及的相关方向值得重点参考与关注： “海南自

50、由贸易港建设要体现中国特色，不以转口贸易和加工制造为重点，而以収展旅游业、现代不以转口贸易和加工制造为重点，而以収展旅游业、现代服务业和高新技术产业为主导服务业和高新技术产业为主导，更加强调通过人的全面収展，充分激収収展活力和创造力，打造更高层次、更高水平的开放型经济。 ” 可见，我国在当前迚一步加快开放仌是为新时代产业转型所服务的，其根本目的是对高新技术产业与现代服务业的収展起到促迚作用，由此，创新与高科技的战略地位迚一步凸显。 图表图表14 长三角主导产业关键领域创新方向长三角主导产业关键领域创新方向 长三角主导产业关键领域创新方向长三角主导产业关键领域创新方向 甴子信息甴子信息 重点突破