8月份经济数据点评：八月经济增速进一步回升.docx

《8月份经济数据点评：八月经济增速进一步回升.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《8月份经济数据点评：八月经济增速进一步回升.docx（12页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、1 .消费恢复速度加快8月份社会消费品零售总额同比为5.4% 比7月增速回升2.7个百分点，略高于我们预 期的4.9%。8月份社零修复速度恢复早有端倪，我们跟踪的三大高频指标同比均走强：8 月乘用车FI均销量涨幅扩大，9城地铁客运量同比由负转正，30大中城市商品房销售面 积降幅明显收窄。同时不考虑价格因素8月社零实际同比也回正,为2.2%。：8月份社零消费金额环比缓升同比涨幅扩大：8月份社零实际同比增速回正1F1ND,研窕院1.1 减税政策仍在刺激汽车消费统计局数据显示8月份汽车类销售额达3975亿元，同比上涨15.9%,增速比上个月上升 了 6.2个百分点。这与8月份的汽车销量同比增速一致，

2、乘联会数据显示，8月乘用车市 场零售到达187.1万辆，环比增长2.9%,由于低基数原因，同比增长28.9%，是以往10 年的最高增速。2018-201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月IF1ND,研究院：8月份乘用车销量环比回升,同比涨幅扩大社会消斐品零售总额:当月同比IFIND,研究院：汽车销售拉动社会消费品零售总额1 00806040200 .(40(60(80(1 O5月份出台的车辆购置税减征政策将延续到年底,四季度对乘用车销售仍有一定的刺激 作用。国家税务总局数据显示，今年6至8月份，全国约355.3万辆车享受了车辆购置税 减征政策,享受政策的车辆数、减

3、征税额均呈逐月增长态势（6月享受减征政策车辆109.7 万辆，7月116万辆，8月129.6万辆）。8月30日发布的2022年上半年中国财政政策 执行情况报告中提到：“为稳定汽车消费，对不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车资料来源：政府官网、研究院会议/主体日期核心内容国常会8月18日部署推动降低企业融资本钱和个人消费信贷本钱的措施，加大金融支持实 体经济力度：决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策,促进大宗消费。国常会8月24日部署粒经济一揽了政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复开展基础；决 定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发 农资补贴和支持发电企业发债融资

4、。国常会8月31日听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩 大有效需求。尽快出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。 引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点工程建设设备更新改造配足 融资。支持刚性和改善性住房需求,地方要一城一策用好政策工具箱, 灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费.国务院政策例行吹风会9月5日介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施。在向政策性开发性银行新增8000 亿元信贷额度、新设3000亿元政策性开发性金融工具额度的基础上，追加 3000亿元以上金融工具额度，并可以根据实际需要扩大规模。加大对基础 设施建设和重大工程的支

5、持力度,将老旧小区改造、省级高速公路等纳入 支持领域。引导金融机构扩大中长期贷款，鼓励金融机构发行“三农”、 小微企业专项金融债券，拓宽可贷资金来源。国常会9月7日对局部领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支 持，促进消费发挥主拉动作用；部署阶段性支持企业创新的减税政策，激 励企业增加投入提升创新能力；确定依法盘活地方专项债结存限额的举措， 更好发挥有效投资一举多得作用。国常会9月13日会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限加力助企纾困。确定专项再贷款与财政贴息配套支持局部领域设备更新改造，扩市场需求、增开展后劲。6.风险提不国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策

6、超预期；新冠疫情再次爆发。阶段性减半征收车购税，大约将惠及870多万辆乘用车。”按此估计，政策效果有望延续 至年底，乘用车单月销量有望继续创历史新高。1.2居民出行继续恢复，餐饮收入大幅好转8月份社零恢复加速,除汽车拉动作用明显,居民出行好转带来的餐饮收入提高也有较 大贡献。同花顺数据显示，8月份9城地铁日均客运量为4,265.35万人次，由于低基数 原因，同比转正至5.3% （7月同比-16.2%）。同样的，餐饮收入环比增加同比大幅回正， 升至8.4%。值得注意的是，实际上地铁客运量、乘用车销售以及社零同比快速转好的一个原因都是去 年同期低基数影响。8月份9城地铁客运量仅较7月环比上升3.9

7、%, 9月至今地铁客运量 再次跌落至3500万人次的低位;餐饮收入及社会消费品零售总额环比分别仅上涨1.5%和1.1%,表达出消费需求的恢复可能仍不稳固。矗：8月地铁客运蚩同比转正,带动线下消费9城地铁客运量月:平均值:同比/F/ND. 6开究院疑：8月餐饮业消费同比大幅回正1.3房地产销售增速仍在筑底8月15日央行分别下调MLF逆回购利率各10BP陵即8月20日1年期和5年期LPR 利率进一步分别下调5BP和15BP-直指刺激商品房销售。8月份房地产销售市场应声回 暖商品房销售面积单月同比下降22.58%,比上个月降幅缩窄6.3个百分点，累计同比 增速也企稳1口1升至-23%。不过房地产下游

8、局部商品销售仍持续下滑，如家具类和建筑装 潢类零售8月份同比增速分别是-8.1%和-9.1%,降幅进一步扩大，拖累消费的复苏。9月份前两周,30大中城市商品房成交面积又有拐头向下迹象。9月以来，各城市放松房 地产政策继续加码，局部一、二线城市如广州放松限价、济南进一步放开限购，一定程 度有利于提振当地交易行情。三季度房地产销售增速可能仍在筑底我们认为要稳住商 品房大幅下降趋势，可能仍需货币政策端发力。1.3房地产销售增速仍在筑底8月15日央行分别下调MLF逆回购利率各10BP陵即8月20日1年期和5年期LPR 利率进一步分别下调5BP和15BP-直指刺激商品房销售。8月份房地产销售市场应声回

9、暖商品房销售面积单月同比下降22.58%,比上个月降幅缩窄6.3个百分点，累计同比 增速也企稳1口1升至-23%。不过房地产下游局部商品销售仍持续下滑，如家具类和建筑装 潢类零售8月份同比增速分别是-8.1%和-9.1%,降幅进一步扩大，拖累消费的复苏。9月份前两周,30大中城市商品房成交面积又有拐头向下迹象。9月以来，各城市放松房 地产政策继续加码，局部一、二线城市如广州放松限价、济南进一步放开限购，一定程 度有利于提振当地交易行情。三季度房地产销售增速可能仍在筑底我们认为要稳住商 品房大幅下降趋势，可能仍需货币政策端发力。卧：购房利率降低一定程度刺激商品房销售盛：9月前两周房地产销售面积有

10、向下拐头迹象2022-02-042022-07-0430大中城市:商品房成交面积周:合计值:指数修匀何比 十大城市:商品房成交面枳:周:合计值:指数悔匀:同比,房地产销售面积:商品店:累计伪：环比塔加:同比120贷款加权平均利率:个人住房贷款（右轴）2(60)2013-02 2015-01 2016-12 2018-11 2020-10IFIND,研究院(40)(50)(60) 2021-09-04IF1ND,研究院2.刺激政策密集出台，投资增速小幅做：固定资产投资累计增速固定资产投资（不含农户）完成额:累计同比固定资产投资（不含农户）完成额:制造业:累计同比固定资产投资（不含农户）完成额:第

11、三产业:基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）:累计同比 房地产开发投资:累计同比1-8月份，固定资产投资累计同比增长5.8%,比前7月回升0.I个百分点，与我们预期一 致。其中制造业与基建（不含电力）投资分别升高0.1和0.9个百分点至10%和8.3%, 接近我们的预测（分别为9.8%和7.8%） o房地产投资降幅扩大I个百分点至-7.4%,低 于我们预期的-6.7%,拖累整体固定资产投资。制造业与基建投资的韧性走强，可能受近 期密集刺激政策托举。2.1 制造业投资增速小幅回升1-8月份制造业投资累计增速为10%,比前7月回升了 0.1个百分点。当前的制造业投资 增速可能受两方

12、博弈影响，一方面国常会密集公布刺激政策，税收、信贷等领域优惠政 策积极向制造业企业倾斜，有利于制造业企业生产投资；另一方面PPI快速下降，制造 业企业利润累计同比持续负增，可能一定程度上抑制制造业投资增速持续上升。我们预 计四季度制造业投资增速仍将缓慢回落。值得一提的是-8月份多个高技术制造行业投资增速进一步抬升,计算机、通信和其他电 子设备、电气机械和器材、汽车等行业同比增速分别上升0.1、1.2和3个百分点，增速 远超制造业整体投资增速。1(：高技术制造业投资增速高于制造业整体增速制趋业:家计同比计算机. 通信和其他电子设备制造业:累计同比 电气机械和器材制造业:累计同比制趋业:家计同比计

13、算机. 通信和其他电子设备制造业:累计同比 电气机械和器材制造业:累计同比70气车制造业:累计同比70气车制造业:累计同比6050(30)2020-08 2020-112021-02 2021-05 2021-08 2021-112022-02 2022-05 2022-08研究院2.2基建投资高增速继续回升2.2基建投资高增速继续回升1-8月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.3%, 比上月提高（）.9个百分点。一方面是财政政策的资金支持另一方面是政策性开发性金融 工具等多项刺激政策的助力,四季度基础设施建设和重大工程投资增速回升仍然有动力。扈n ：政府债券投

14、资增速预示基建投资增速仍将上升IFIND,研究院基建投资分行业看水利及公共设施管理业持续拉动基建投资。1-8月水利管理业投资增 长15%,增速进一步上升0.5个百分点。公共设施管理业和道路运输业投资同比增速分别 上涨1.4和1.5个百分点至13.1%和1.3%。9月5日的国务院政策例行吹风会，提出追加 300（）亿元以上金融工具额度，并可以根据实际需要扩大规模。加大对基础设施建设和重 大工程的支持力度，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入支持领域。道路运输业投资 累计同比仍然有望回升。基建投资分行业看水利及公共设施管理业持续拉动基建投资。1-8月水利管理业投资增 长15%,增速进一步上升0.5个

15、百分点。公共设施管理业和道路运输业投资同比增速分别 上涨1.4和1.5个百分点至13.1%和1.3%。9月5日的国务院政策例行吹风会，提出追加 300（）亿元以上金融工具额度，并可以根据实际需要扩大规模。加大对基础设施建设和重 大工程的支持力度，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入支持领域。道路运输业投资 累计同比仍然有望回升。：基建投资及其分项增速均继续回升7N4研究院7N4研究院2.3房地产投资降速扩大1-8月份房地产开发投资完成额同比下降7.4% 比前7月降幅扩大1个百分点。从房地 产开发资金来源看，贷款资金累计同比降幅收窄I个百分点至-27.4%,自筹资金累计同 比降幅扩大0.9个百分点

16、至-12.3%。当前土地市场或在磨底期, 8月份土地成交价款累计 同比-42.5%,降幅继续缩窄0.5个百分点：百大城市成交土地面积同比有一定好转，预示 房地产投资完成额累计同比或将在今年年底到明年年初见底。laIR ： 土地成交预示房地产投资或在明年年初见底E：房屋竣工面积同比降幅快速收窄100大中城市成交土地占出8阻当月温指较修匀同比“6月2009-07 2012-04 2015-01 2017-10 2020-07IFIND,研究院1-8月份房屋竣工面积累计同比降幅收窄2.2个百分点至从8月份单月同比降幅 更是大幅缩窄超30个百分点至2.5%。显示7月以来各地方政府与企业在保交楼方面措施

17、 有一定效果。9月7日，大河报豫视频记者获悉，郑州市于近日印发了郑州市”大干 30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知。通知指出：10 月6日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘工程全面持续实质性复工。不过当前商品房 销售面积增速筑底，房屋新开工与施工面同比仍有下降压力。1-8月新开工面积累计增速 为-37.2%, 8月单月增速趋势下降-35.7%,降速进一步扩大；同时施工面积增速也是持续 下降。局部城市/企业“保交搂”相关措施亿元以上顼目由市领导包联。政策大类主体核心内容2022年上半年，长城资产通过“总总对接” “总分联动”等方式，与12家重点受困房企开展多轮对接及工程筛

18、选。长城资产目前已成功落地增量投入带动存量化解的深圳某工程，另有2个工程已批更正在出资，同时困绕7家受困房企的8个理点工程正在稔步推进中，金额合计约80亿元。AMC好困房企信达地产华南区域公司积极协同中国信达深圳分公司、华建国际实业（深圳）与平安信托有限责任公司、深信达地产度合作，以“内部协同（信达系债权重组及增量投入）+外部合作”模式对南沙“悦伴湾”工程进行盘活由中国信达深圳分公司折价收购工程债权，华建深圳提供增量资金借款，信达地产华南区域公司进场操盘代建.河南资产管理、河南资产管理联合郑州地产集团设立郑州市地产纤困基金，通过资产处置、资源整合、重组顾问等方式，参郑州地产集团与问题楼盘盘活、

19、困难房企救助等解围好困工作。中国华融、阳光龙净集团中国华融与阳光龙净集团签署6纾困重组框架协议.并召开纾困战略合作会议。0关于印发防范商品房延期交房增量问题I作措施的通知明确，开发企业不能按期交付房屋，引发群体性事件，造加强预售资西安市住建局成严重社会影响的，记为信用等级差的企业，向社会公示并按照有关规定予以处理。通知还明确，强化商品房预金监管售资金监管，包括资金全额入账、严格拨付标准、加强账务核对、夯实银行贡任等.沧州市人民政府沧州市商品房预告资金监管方法作开始实施.商品房预售所得款项，须全部存入监管账户。郑州市人民政府郑州市人民政府办公厅于日前印发的郑州市房地产舒困基金设立运作方案指出，房

20、地产舒困基金按照“政府引导、 多层级参与、市场化运作”原那么由中心城市基金下设立纤困专项基金,规模暂定100亿元，采用母子基金方式运作。房地产平稳 /好困基金郑州地产柒团仃限公司、 建业集团由郑州国家中心城市产业开展基金作为母基金出资设立的郑州市房地产好困基金牵头、郑州地产集团参与. 与建业集团就北龙湖金融岛写字楼工程正式达成合作。纾困基金将通过市场化、法制化的方式，打造金融产业集聚区。南宁市相关部门以政府主导、市场化运作为原那么，筹划设立平稔房地产基金。8月15日，南宁市平稳房地产基金签南宁市住建局署完毕基金协议、完成工商登记、开立银行账户，基金正式设立。南宁市平稳房地产基金首期规模30亿元

21、，首笔出资己于 8月18 口完成缴付，后续资金将陆续到位，现己围绕“保交楼、稳民生”开展作.对局部工程进行调研。济南历城区住建局对风险工程深入分析研判，建立风险台账，会同工程所在街道逐制定“ 案策”化解处置方案。进步强化行业 监管员任，主动约谈开发企业和总包单位，同时做好风险工程的动态跟踪，推动房企处理好延期交付、停工等问题。每一个工程均由一名县（市、区）、市直园区县级领导进行“一对一”挂联，市住房城乡建设相关县级领导对全市在建遂宁市住建局和待建房地产开发工程逆行分片挂联，催促未开工房地产开发工程尽快投资、开工，指导在建房地产开发工程规范运营,按期完工.世茂时代先声工程的首期监管资金申请已通过

22、市住建局的审核，并己提交监管银行审核放款。融创文旅城工程自持商其他措施济南历城区住建局业资产的处置方案也已上报市1：作专班，待市政府批复同意后,融创文旅城工程可通过转让商业资产的方式筹集资金， 用丁工程后续工程建设.完善商品房工程台账，根据工程建设规模、企业信誉、资金运转、建设进度等条件分类别建立任务清单，实行领导包长治市人民政府联制,跟踪工程进展.亿元以上房地产开发工程由县、区领导包联.10亿元以上工程由市级相关部门领导包联,50中信信托、中信银行与中信城开共同设立了业内苜单以资产隔离为目的，以工程底层资产作为信托财产的财产权信托 中信信托、中信银行、中达48亿元.达48亿元.资料来源：政府

23、官网、企业官网、澎湃新闻、项国势螂目便塌心翻趾;细宛院义匕和府财产权信托项!r、“中信信托密云上河院财产权信托工程”,总规模 信城开:房屋新开工与施工面同比仍有下降压力房屋新开工面积单月同比:指数修匀房屋施工面积单月同比:指数修匀3 .出口转弱、高温扰动，工业生产弱复苏工业增加值同比略高于我们预期8月份制造业PMI指数依然处于收缩区间（49.4%）,已预示制造业仍在弱复苏，实际上8月份规上工业增加值同比增长4.2%较上月回升0.4个百分点略高于我们预期（3.9% ）。我们主要参考了局部行业开工率和货运物流情况主：8月份多个行业（焦化企业、PTA、 汽车半钢胎）开工率同比增速转弱，同时货运物流也

24、未明显转好，整车货运流量指数同 比依然在-20%左右的低位。）8月份出口转弱、高温持续扰动,给工业生产带来一定影响。出口交货值同比增速较7 月份大幅下滑了 4.3个百分点至5.5%,对工业增加值的拉动作用减缓。而高温带来的居 民用电需求上行使得电力、热力 、 燃气及水生产和供应业增加值同比跃升至13.6%，比 上月涨幅扩大4.1个百分点 一定程度上继续拉升工业生产同比增速回升。丽：出口转弱对工增拉动作用减缓IFIND,研究院亚：高温扰动居民用电需求继续抬升IFIND,研究院工业生产结构分化工业生产其他两大门类中，采矿业继续回落2.8个百分点至5.3%,制造业回升0.4个百分 点至3.1%,上下

25、游整体分化较明显。分行业看 8月份汽车制造业产值增速依然保持领先,带开工业生产。2022年8月，汽 车制造业工业增加值同比增长30.5%,增速进一步上升8个百分点。其他多个技术密集 行业增加值同比增速也好于工业增加值整体增速(如铁路、船舶、航空航天和其他运输 设备制造业5.8%、电气机械和器材制造业14.8%、计算机、通信和其他电子设备制造业 5.5%) 8月份PPI生产资料价格同比涨幅回落至2.4%,统计局公布的30个行业中有25个行业 价格同比涨幅缩窄或降幅扩大，一个明显特点是上游煤、石油、黑色金属、有色金属同 比涨幅回落或降幅扩大。价格回落可能阻碍生产增长,对应上游煤炭石油天然气开采业

26、涨幅明显收窄黑色金属冶炼压延、金属制品业等工业增加值仍然同比负增。分产品看，新能源汽车、移动通信基站设备、太阳能电池等绿色智能产品产量同比分别 增长117.()%、25.7%, 21.6%,是主要工业产品中的亮点。但集成电路、智能手机产量同 比分别下滑114%和24.7%,降幅均明显扩大。库存端来看-8月份PMI产成品库存指数已出现明显的下滑趋势,进入去库存周期。PPI 快速下滑也推动企业被动去库。噩：8月份PMI产成品库存指数已明显下滑. GDP跟踪指数月度值8月份，GDP跟踪指数对居民消费支出同比较合值为4.9%,对固定资本形成总额同比均 值的拟合值为6.8%。从历史数据来看,我们的模型拟

27、合值与GDP中的消费支出、固定资本 形成额的走势较为接近，对GDP消费与投资分项变动有一定参考意义。8月份我们对GDP增速的跟踪值为5.4%左右，比7月份上升0.8个百分点，或显示出8 月份国内经济修复速度有一定提升，拉动GDP。：GDP最终消费与社零同比：GDI，资本形成额与固投同比GDP最终消甚支出:同比：GDP跟踪指数月度值和GDP当季同比2017-072018-082019-092020-102021-11IFIND,研究院GDP:不变价:当季同比中国GDP跟踪融:月平均2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 20

28、21-12 2022-06 2022-12IFIND.研究院4 .政策仍需加码近期刺激政策频频发力，虽然对8月份产需恢复加速有一定帮助，但不可忽略的是去年 低基数的影响。实际上当前复苏的基础并不稳固，外需即将回落、疫情反复升温、国内 风险处置等因素影响，我们认为四季度要维持经济复苏态势，仍需在货币和财政政策上 加码。我们在20220913周报等多篇报告中反更强调，国内财政政策方面，当前专项 债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000亿，中央要求10月底前发 行完毕，优先支持在建工程，预计四季度或再调增5000亿专项债额度。政策性开发性金 融工具已新增3000亿额度四季度仍有续接可能栩内货币政策方面,预计今年降息50BP 四季度仍可能降息降准，人民币兑美元汇率或破7。国常会刺激政策向制造业基建等多方面倾斜