哔哩哔哩股份有限公司财务风险成因及对策分析.docx

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1、摘要如今，互联网不断向前发展，更新速度快，在全球经济增长中占有重要地位。随着我国互联网和信息科学技术 的快速发展和进步，我国互联网企业也在快速发展过程中稳步前进。除此之外，网络视频行业伴随着这股发展热 潮，也已经融入了我们的日常生活中。弹幕视频网站作为互联网视频行业蓬勃发展的一个分支，它在互联网上覆盖 了大量人群，并逐渐在年轻人中流行起来。在众多弹幕视频网站中，哗哩哗哩股份有限公司无疑是发展最为成熟 的。伴随着公司的快速发展，其财务状况也受到了广泛的关注。与传统行业相比，互联网视频行业整体上具有更加 多元化和包容性的市场空间。由于国内互联网视频公司的经营时间较短，许多公司没有积累足够的资金，所

2、以需要 通过不断筹集业务发展所需的资金，而这就可能会导致公司在发展后期出现无力偿还债务的现象，导致资金链断 裂。另外，公司重发展轻管理的经营战略，使公司的运营存在巨大的风险，尤其是财务风险。本文采用案例分析法 和文献分析法，首先介绍了哗哩哗哩股份有限公司及其基本财务状况，然后从筹资风险、投资风险、资本运营风险 和现金流量风险等角度分析了其财务风险的成因，最后提出了预防和规避财务风险的可行性对策。关键字：财务风险；投资风险；资本运营风险；现金流量风险ABSTRACTNowadays, the Internet is constantly moving forward, updating rapi

3、dly and occupying an important position in the global economic growth. With the rapid development and progress of our Internet and information science and technology, our Internet companies are also steadily advancing in the process of rapid development. In addition, the Internet video industry has

4、been integrated into our daily life along with this development boom. As a branch of the booming Internet video industry, popup video sites have reached a large number of people on the Internet and have gradually become popular among young people. Among the many pop-up video sites, Beeping Beeping C

5、o. is undoubtedly the most mature one in terms of development. Along with the company，s rapid development, its financial situation has received widespread attention. Compared with traditional industries, the Internet video industry as a whole has a more diversified and inclusive market space. Due to

6、 the short operating time of domestic Internet video companies, many of them have not accumulated sufficient funds, so they need to raise funds required for business development through continuous fundraising, and this may lead to insolvency of the company in the later stages of development, resulti

7、ng in a break in the capital chain. In addition, the company，s business strategy of emphasizing development rather than management makes the companys operation a huge risk, especially financial risk. Using the case study method and literature analysis method, this paper firstintroduces Beeping Beepi

8、ng Co. and its basic financial situation, then analyzes the causes of its financial risks from the perspectives of financing risk, investment risk, capital operation risk and cash flow risk, and finally proposes feasible countermeasures for preventing and avoiding financial 除此之外，人才的引进也是必不可少的，专业的财务会计

9、人才是保证企业的财务风险控制的重要基础，企业的财务 管理工作对于个人的能力会提出更高的要求，不仅仅要有一定的金融管理的知识，还要对英语以及计算机的知识有 所认识，需要一个复合型的人才，这样才能够让企业风险管理的质量更快的提升。就目前岗位当中一些工作能力不 够的人员应该尽可能的替换掉，让企业内部的工作风气变好。5. 2建立现金流量预警机制哗哩哗哩股份有限公司目前的现金流量质量很差，财务风险较高。为了降低现金流量风险，公司应该建立现金 流量预警机制、控制现金流量、缩短资金周转期等。首先，哗哩哗哩股份有限公司应该建立合适的现金流量预警机制。哗哩哗哩股份有限公司需要完善企业的内部 控制制度，以保证相关

10、数据、指标的真实可靠。啤哩哗哩股份有限公司应该要确定合适的预警指标。当企业现金流 量收支出现问题时，相关人员能够及时通过对相关预警指标分析出来并做好防范措施，尽量避免或降低损失。其次，控制现金流量要先控制预算执行情况，其中预算执行情况的反馈机制尤为重要。在获得有效反馈的情况 下，业务部门就可以及时有效地对现金流量预算的执行进行过程控制。另外，虽然哗哩哗哩股份有限公司的应收账款周转率较高，但其总资产周转率较低，公司应该采取措施提高其 总资产周转效率。比如说公司应该对其资产进行合理盘查，发现并处理其闲置、多余的资产，从而提高资产的利用 效率。另一方面，公司可以通过改善营业收入结构等方法提高其销售收

11、入以提升其总资产周转率。5.3 调整公司的投资思路根据公司战略选择对应的投资方向。哗哩哗哩股份有限公司存在很大的投资风险，其投资回报远低于其投资 额，其经营活动产生的现金净流入量也远远低于其投资支出。目前哗哩哗哩股份有限公司的投资活动基本依靠其筹 集到的资金，如果长期处于这样的状态，一旦筹资出现问题，那么其很容易财务危机。当然，口毕哩哗哩股份有限公 司目前处于扩张阶段，需要不断地投资来扩大自己的市场份额，仍要进行大量的投资活动。因此，哗哩哗哩股份有 限公司需要完善其决策机制，做好投资风险预警，控制好投资风险。一是对投资风险进行预警，选择合适的预警指标，建立和实施投资项目的预警方法。二是完善投资

12、决策机制，建立投资程序，明确投资决策权，明确投资方向在选择投资项目时，要充分分析每个 项目的未来前景、安全性、盈利能力，要在项目投资前进行的市场调研、投资预算和投资可行性报告等工作。 最后，由于啤哩哗哩股份有限公司大部分的投资用于游戏、动漫或与之有关的项目，大多数都是对外投资。因此在 投资后，要持续关注项目的进度及之后的经营风险等财务风险，以确保自身的投资利益不会受损。总而言之，选择合适的投资项目并进行风险控制，提高其投资活动的收益，降低其投资活动产生的现金净流出 量，哗哩哗哩股份有限公司的投资风险就会降低。5.4 加强财务人员的风险意识人的行为会受到意识的指导，只有先进的管理意识才能使得对于

13、工作行为的指导更加科学。所以为了能够让公 司的财务风险管理机制更加的科学，有效促进员工的工作积极性，加强对于财务风险的防范，全体员工更应该具备 对风险防范的意识。对于公司的管理者而言，更应该做出榜样带头学习财务风险的相关内容，对财务风险可能会带10 来的危害进行宣传，带领公司的财务人员进行财务风险的相关培训，提高财务部门员工对于财务风险的认识水平。 只有学到了相关的理论知识，才能够更加有效地避免风险的发生。企业需要加强财务人员对财务数据分析能力，确 保财务风险报告中使用的财务数据是可靠的、真实的、有针对性的，使能财务人员能够在每一笔财务资金使用的业 务中避免非预期存在的财务风险，切实做好财务风

14、险防范的工作14。只有全公司上下都一条心去开展业务，这样 才能够让公司的财务风险发生的概率大大降低，企业的风险管理水平以及抵御风险可能带来危害的能力都得到进 步，保证公司经营活动的顺利开展，也保证公司经营效益的提高。结论随着社会不断进步，科技不断发展，生活不断富裕，人们也越来越追求精神生活品质的提高，弹幕视频行业就 是在这样一个社会背景下才得以快速发展，哗哩年哩股份有限公司就是其中之一。发展同时伴随着许多问题，从上 述分析中可知，该公司正处于扩张时期，但是其本身的财务状况存在着很多风险。如果不降低或规避这些财务风 险，可能会使该公司在未来的发展中受到影响。哗哩哗哩股份有限公司的相关管理者应该重

15、视在快速发展过程中规 避财务风险，转变公司的重发展轻管理的经营模式，完善其营业收入的构成，提高盈利能力，降低资金运营风险与 筹资风险。公司的财务人员应该着手完善决策机制，建立现金预警机制，以降低公司的投资风险及现金流量风险。综上所述，哗哩啤哩股份有限公司本身有着很好的发展前景，如果其在扩大规模的同时有效地控制好其本身的 财务风险，那么其未来会在弹幕视频网站行业中站得更稳、走得更远。参考文献1程斯恒.互联网企业轻资产模式下的财务风险分析D.四川师范大学，2021.2崔海轮.互联网企业财务风险分析与防范J.金融经济，2017 (2) ： 200-20.3肖宇雄，熊兆亮.互联网企业的财务风险问题及其

16、预防对策探析J.内蒙古煤炭经济,2018, (01):90-91.4刘志香.企业财务风险控制与防范探讨J.纳税,2019,13(33):88-89.5温磊.浅谈互联网企业的财务风险问题及管理建议J.中国管理信息化,2020, 23(19) :36-37.6Brunner-Kirchmair T M, Wiener M. Knowledge is power - conceptualizing collaborative financial risk assessmentJ. The Journal of Risk Finance, 2019, 20(3):226-248.7Michael Ge

17、lman, Doron Greenberg, Mosi Rosenboim. How to Evaluate Risk Management Units in Financial Institutions?1 Journal of Applied Corporate Finance, 2018, 30(1) :8997.8V L Jasintha. Financial inclusion for financial risk managementJ. TRANS Asian Journal of Marketing & Management Research (TAJMMR), 2019, 8

18、(4):55-56.9田丰.烟台张裕公司财务风险分析与评价D.山东科技大学,2019.10袁嘉迪.基于COSO-ERM的国内弹幕视频网站财务风险管理研究D.云南财经大学,2019.11聂群芳.创业板上市公司IP0后财务风险控制问题探讨D .江西财经大学,2020.12陈成艳.新时期企业财务风险管理分析J.中国市场,2021(32) : 151-152.13生洪宇,如何加强财务风险管理健全财务风险防范机制JL农村经济与科技,2019.1114刘小玲.基于大数据的企业财务风险防范措施J.中国市场,2021 (33) : 183T84.15王升.数字化时代中小企业财务风险预警研究J.纳税,2021,

19、 15(31) :72-73.16赵海燕.论企业财务风险的控制和防范J.中国乡镇企业会计,2021 (11):54-55.17娄方.SH公司财务风险评价与控制研究D.西安石油大学,2020.18董柯贝.企业财务风险的成因及防范措施分析J.中国管理信息化,2019, 22(06):6-7.19任惠玲.大数据与企业财务风险预警J.纳税,2021,15(32):111-112.12risks.Key words: Financial risk; Investment risk; Capital operation risk; Cash flow risk1绪论1. 1研究背景据立于2009年6月的哗

20、哩哗哩股份有限公司，经过12年的发展，目前在青年人群体中拥有非同凡响的影响力。自 2018年3月28日上市以来，该公司的生态系统逐渐发生变化，扩大了业务范围，完善了产业链布局。然而，互联网视 频公司的快速发展也带来了巨大的财务风险。哗哩哗哩股份有限公司为了抢占市场，采用了快速扩张的战略，扩大 规模，拓展业务，可是一旦扩张速度过快、扩张战略盲目进行，企业就有可能陷入财务危机。不断的融资需求增加 了公司面临的财务风险，这些公司发展时间较短，与传统行业相比，资本积累期很短。其次，这类公司的风险管理 系统不发达，普遍缺乏财务风险管理的经验。止匕外，激烈的外部竞争使生存成为关键目标，这可能导致不科学的投

21、 资决策，影响企业发展前景。因此，深刻认识和了解企业存在的财务风险问题采用科学、有效的对策加以防范，显 得尤为重要，也是企业达到经营目标，提高经济效益的保证。1.2 研究意义企业财务是公司的生命线，财务风险直接影响到公司的生存和发展。这是因为财务风险它的特殊性，它贯穿于 整个公司的运营，因此如何防范财务风险是各个公司最为重要的问题。想要企业健康稳定的发展，离不开管理人员 们分析研究所面临的财务风险，针对这些风险，找出问题所在并采取相应的防范措施将非常重要。因此，加强企业 对财务风险的认知程度和风险意识也是非常重要的。并且财务风险是企业不可避免的问题，互联网企业也是一样。 然而，在现阶段，对企业

22、财务风险管理的研究更多集中在传统行业，而不是互联网行业。因此，我们有机会在行业 特性的背景下检验现有的财务风险理论，并对在线视频行业的财务风险研究进行补充。哗哩哗哩股份有限公司自 2018年以来，在其急速扩张战略下所爆发出来的财务风险危机深受社会各界的注意。本文通过对哗哩哗哩股份有限 公司财务风险现状进行研究分析，总结归纳出该公司财务风险的成因，同时根据该公司的财务风险的成因提出解决 对策，为哗哩哗哩股份有限公司的可持续发展起到一定的帮助作用，因此本文具有一定的现实意义1。1.3 国内外研究综述1.4 . 1国内研究综述中国最早开始研究风险理论和金融风险管理的学者之一是刘恩禄和唐国良，他们在1

23、989年出版了论财务风险 管理一书，这是中国第一个深入定义和具体研究财务风险的起点。国外学者对财务风险的研究要比国内学者先进，特别是在理论研究、概念界定和流程体系方面，已经形成了比 较成熟的理论。国内学者对财务风险的概念进行了广义和狭义的研究，并与具体的企业案例相结合，分析和探讨了 企业财务风险发生的主要原因，并针对财务风险的主要表现形式制定了合理、科学的控制管理制度。综上所述，大 多数研究者都是从财务风险的定义开始研究，然后分析其主要原因和影响因素。而在互联网公司的财务风险管理研 究方面，仍有提升空间。崔海轮(2017)指出，互联网公司由于没有原材料的采购和生产等物理过程，因此具有特 殊的商

24、业模式。他们的竞争已经从最初的产品价格和质量的竞争发展到重要技术核心、知识产权、知名品牌的竞争 2。关于互联网公司的财务风险，肖玉祥和熊朝亮(2018)认为，互联网公司在投资、筹资、资产回报等方面面临 着与传统公司相同的财务风险，但因为其产品和业务的性质，互联网公司财务风险可能与传统公司有很大的不同， 其对这些财务风险的采取的手段也可能不同3。因此，管理层必须重视并实施适用于其业务的财务风险应对系统， 以确保可靠和高效地运营。刘志香(2019)认为，互联网行业的财务风险控制效率需要有强烈的风险防范意识，因 此可以通过提高企业内部财务人员的综合能力，将财务风险发生的可能性降到最低，从而实现可持续

25、发展4。针对 互联网行业面临的融资风险、盈利模式风险、投资风险、政府监管风险等财务风险，温磊(2020)提出了建立健全 企业财务审计和内部监督体系、加强财务风险预警和识别系统建设、强化财务管理人员的专业素质和风险意识培训 等风险控制对策5。国外研究综述在国外关于财务风险基本概念的研究，Brunner-Kirchmair T M与Wiener M (2019)等人指出，在寻求企业财务 风险的新处理方式的阶段，大量企业实施财务和财务风险管理，参考和应用以前企业的关键数据和管理经验，往往 忽略了客观性的要求，事实上不同财务风险之间的关联性，只是一个短期分析，不能忽略各种客观原因6。在财务 风险评估阶

26、段，评估指标是一个关键环节，直接决定了财务风险评估的有效性。Michael Gelman et al. (2018)在 其所处的企业的财务风险管理工作，用自己的例子构建了专门用于评估其公司财务风险管理的部门绩效指标，并根 据这些指标进行验证7。作为财务风险的实际应对措施，财务风险控制是需要避免财务风险，始终稳定运行和实现可持续发展不可或缺 的管理办法。对于财务风险的控制办法，V L Jasintha (2019)认为财务风险是由可衡量的财务价值变化引起的风 险，因此加强公司财务价值的包容性是改善财务风险控制的一个重要途径8。2相关概念1. 1财务风险的概念企业的财务风险是指在企业经营期间，由于

27、外部环境或者是内部原因所出现的难以控制和预料的因素，会导致 企业遭受经济损失或者是经济收益减少的一种可能性。筹资风险又可以被称为狭义的财务风险，是企业在通过对外 负债的时候给企业的财务所带来的风险，而广义当中财务风险不仅仅包括筹资风险，还包括所有由于不确定事项给 企业带来的可能损失，而导致企业的经营状况与预期目标相偏离，具体包括：筹资风险、投资风险、营运风险、现 金流量风险等。本文所探讨的就是在广义范围内的财务风险。根据管理会计应用指引一一风险管理，对于企业 进行风险管理是为了能够让企业达到预期的目标，通过对可能给企业带来风险的各种因素进行评估和预警，并且更 快地应对，从而让企业所面临的风险降

28、低。2. 2财务风险的类型3. 2. 1筹资风险筹资风险是指企业因举债而给企业财务状况带来的不确定性。导致该风险的主要原因是企业制定的财务战略不 合理，在借入资金运用上出现短期借款用于投资期长、资金回收慢的项目，而长期借款用于短期项目，难以覆盖借 款成本问题时有发生，造成到期不能偿还债务本息的可能性，使企业面临被债权人起诉、甚至破产的风险。4. 2.2投资风险投资风险指企业因各种原因而使投资收益与预期收益偏离的风险。未做好投资风险管理的后果是企业资产资金 未能保值、增值，投资项目受损甚至失败。5. 2.3营运风险营运风险是指企业在运营的过程中，由于受到供求关系不平衡、营销效果差、销售渠道窄等因

29、素影响而导致的 营运效果不理想甚至发生损失的可能性。6. 2. 4现金流量风险在企业的现金流入流出的过程当中，也可能会由于时间的差异性而产生一定的风险，这种风险就是现金流量风 险。现金流量风险会对企业的生产经营造成重大的影响，很有可能会导致企业的经营走入困境，并且给企业的品牌 形象和商业信誉都带来不良影响，最终让企业面临破产的道路。现金流量风险在企业的所有财务风险当中是最重要 的，由于现金的变动原因比较复杂，并且存在的问题可能是非常隐蔽的。2. 3财务风险的特征客观性。财务风险是一种常态，可以存在于经济活动的各个方面，是客观存在的，不能以人的意志为转移，只 能通过各种方式加以防范9。全面性。在

30、企业管理的每一个环节中，财务风险都会存在，例如在资金筹集的过程里，以及在资金运用和分配 的过程当中都不可避免地会产生风险。不确定性。财务风险在一定程度上是不可控的，在一定条件下就会发生，这种不确定性给公司带来很多安全风 险。收益与损失共存性。对于企业而言收益越高的项目一般风险也会越高，两者是紧紧联系的。3哗哩哗哩股份有限公司财务现状分析2.1 年哩哗哩股份有限公司简介哗哩啤哩股份有限公司被大家熟知是由于其开发的弹幕视频网站一一Bilibili （即哗哩哗哩股份有限公司, 其开发的APP也用此名），该网站在青年群体中广泛地受到欢迎，网友们亲昵的为它取名为“B站”。早在2009年6 月，Bilib

31、ili就被首次发布，并且在2010年的1月被正式定名为“Bilibili。2018年3月28日，哗哩哗哩股份有限 公司在美国的纳斯达克证券市场上市。哗哩哗哩股份有限公司可以说是互联网娱乐领域的标志性品牌之一。最开始 的哗哩哗哩股份有限公司是一个创作者类型的用户能自己在动画、漫画或者是游戏（acg）这些自己感兴趣的领域内 进行内容创作、分享，普通观看类的用户能观看欣赏他的作品并可以交流、转载的视频网站。经过这十一年多来的一直不停地更好的发展，哗哩哗哩股份有限公司已经渐渐地成为一个全方位的、涵盖多个 兴趣圈层的年轻人潮流文化社区，其覆盖了广泛的类型和媒体格式，目前拥有学习、文娱、游戏、动画、漫画、

32、生 活以及科技等15个划分成的不同内容的分别的区域，且开放、设计了一些直播、动漫相关产品等方面的不同业务的 版面。不得不说的是，叫哩哗哩股份有限公司初创了 “弹幕”功能，这是一种能够悬浮在用户当时正在看的视频的 上方的、能和视频的进度同时、同步的出现的评论的功能，能给看这个视频的人一种正在“实时交流”的判断性的 视觉误差，这样子的创造性的实践行为确实的完善了用户们观看视频的体验。比如用户可以在观看一个感兴趣的视 频的时候发送出自己当时想要表达出的文字、表情等等内容，同时看着同一个视频的另外的用户们发出的他们想要 表达的内容也会在这个视频的上方出现，如果用户不想被这些内容干扰也可以自主关闭弹幕功

33、能。如今，哗哩哗哩 股份有限公司在年轻人当中广受欢迎，成为现在中国年轻人交流文化和兴趣的一个很好的平台。2.2 年哩哗哩股份有限公司商业模式与爱奇艺、腾讯视频、芒果TV、优酷等视频观看平台不同，也不同于抖音、快手等短视频分享平台，哗哩哗哩 另辟蹊径，以其独特的商业模式吸引了大批用户的喜爱。爱奇艺、芒果视频主要以用户获得观看电视剧、综艺、电影以及动漫、小说等艺术作品的会员特权而收取会员 费、点播费等为主，近几年也给原创视频提供了一些空间。而哗哩口毕哩的与爱奇艺等平台相比，竞争力就是其海量 的用户原创内容。UP主说的是一类在一些视频网站上、论坛上等上传自己或者别人创作的一些视频文件、音频文件 的人

34、，目前啤哩啤哩的UP主团体数量非常庞大，每天的新投稿视频就有近万条。普通用户可以观看、收藏、转载以 及评论这些视频作品，UP主则从中获得反馈并激励自己进行创作。这些视频里除了动漫、游戏等娱乐方面，也包括 了科技、生活、时尚等内容，更有很多专业的学习视频，也成为青年群体学习交流的途径之一。哗哩哗哩凭借其优 质的创作平台吸引了大量优秀的UP主，而UP主们又带来了一批忠实的粉丝用户。这些UP主以及其自身的粉丝量无疑 成为一个哗哩哗哩与其他视频网站竞争的优势所在。另外，广告收入是视频网站收入中的很大一部分，爱奇艺、腾讯视频等平台都会在视频前插播广告。一方面视 频网站可以获得广告商品方的赞助、投资等资金

35、；另一方面用户为了避开广告也会购买其会员特权，增加了视频网 站收入。而哗哩啤哩的另一个优势就是它提供的无广告视频，这为它吸引来了大量的用户。尽管原创视频是哗哩哗哩的特色，但是不同于抖音、快手等短视频平台将原创短视频作为核心，哗哩啤哩另一 个很重要的部分就是它提供的二次元领域平台。对于现代年轻人来说，游戏、动画是他们兴趣中很大的一部分，而 哗哩哗哩就提供了一个很好的追动漫，游戏资讯平台，有很多优质、著名的漫画、游戏只有哗哩哗哩拥有版权，而 且在2014年的时候，它向外界宣布了一个承诺，就是它自己买下的出版单位正式出版的动画新节目永远不会去插播 视频广告，这个对于现在的年轻人群体来说无疑有着巨大的

36、吸引力。2.3 哗哩哗哩股份有限公司财务风险现状分析3. 3.1筹资风险分析企业的偿债能力可以用来衡量公司筹资风险的水平，公司的偿债能力高低可以说明企业运营是否平稳，现金流 是否充足，根据表3T中的公司2018-2020年的财务指标，分析哗哩哗哩股份有限公司短期偿债能力和长期偿债能 力，从而得出该公司的筹资能力。表3-1哗哩哗哩股份有限公司公司2018-2020年筹资风险数据表Tab.3-1 Bilibili companys capital risk data table for 2018-2020指标2018 年2019 年2020年流动比率1.9862.4162. 129速动比率1.96

37、92.402. 108资产负债率（）31.450.867.4因为互联网视频发行公司的行业特点，该公司的存货对速动比率的影响有限，所以流动比率与速动比率没有显 著差异10。由图可知，哗哩哗哩股份有限公司股份的三年的流动比率和速动比率相差不大，流动比率2020年同比 2018年上升了0. 143,同比2019年下降了0.287。说明2020年哗哩哗哩股份有限公司的说明短期流动性储备较2019年 减少了，主要是因为2020年该公司对外投资了26起还收购了2家电商公司，业务扩张导致了应付账款和递延收入的增 长。其次，由图可知2020年速动比率相较2018年上升了0. 139,相较2019年下降了0.

38、292,结合流动比率来看，说明 该公司短期偿债能力开始减弱，有下滑的势态。另外，在对哗哩哗哩股份有限公司进行长期偿债能力分析时，主要考虑资产负债率来衡量该公司的偿债能力。 由图可知，哗哩哗哩股份有限公司的资产负债率2020年同比2018年上升了36% 同比2019年上升了 16. 6%,可以看出 该指标有逐渐上升的趋势，资产负债率越高代表该企业的贷款越多，风险越高，公司的财务负担也越高。由于该公 司在2020年开始扩大市场规模，资产负债率也会随着增加，财务风险也会越高。所以总体来说叫哩啤哩股份有限公 司的偿债能力在减弱，筹资风险在增加。3. 3. 2投资风险分析通过对哗哩哗哩股份有限公司公司年

39、报的分析我们了解到，哗哩哗哩股份有限公司投资主要是为了扩大生产规 模进而提升产品的质量而获得收益。根据表3-2中2018-2020年报数据，选择了相关的财务指标。表3-2哗哩哗哩股份有限公司公司2018-2020年投资风险数据表Tab.3-2 Bilibili company，s investment risk data table for 2018-2020指标2018 年2019 年2020年投资回报率（%）-13.4-19.0-25. 1净资产收益率（）-11.8-17.2-40.4由图可知，年哩哗哩股份有限公司的投资回报率常年为负数，且2020年达到了-25.1%的历史最低值，说明该公

40、 司投资与产出不匹配。哗哩哗哩股份有限公司在扩张期间，在投资方面花费了大量的资金但回报很低，存在较高的 风险。其次，表格中的净资产收益率也存在这样的问题，虽然哗哩哗哩股份有限公司投入了大量资金购买视频游戏 版权，能够有利于抢占市场份额，但是这样的净资产收益率也会使该公司损失更多的机会成本，所以该公司的投资 存在很大的风险。3. 3. 3营运风险分析分析哗哩哗哩股份有限公司的营运资金风险，有利于衡量公司的资金利用效率，评价公司在营运方面是否存在 风险，选取了应收账款周转率、总资产周转率和存货周转率等数据进行分析。根据表3-3中2018-2020年的数据，选 择了相关财务指标。表3-3年哩口毕哩股

41、份有限公司2018-2020年营运风险数据Tab.3-3 Bilibili Company，s operational risk data for 2018-2020指标2018 年2019 年2020年应收账款周转率（次/年）11.212.613. 7总资产周转率（次）0. 580. 520. 63存货周转率（次/年）10088.781. 3固定资产周转率（次/年）1.01.31.5从上表中可以看出，哗哩哗哩股份有限公司的应收账款周转率逐年上升，2020年较2019年上升了L 1, 2019年相 较于2018年上升了 1.4,总体呈上升趋势，说明该公司的应收账款已经在逐步回款，但以逐年上升的

42、应收账款来看， 该公司的存货周转率逐年下降，表明哗哩哗哩股份有限公司因为市场开发而扩大了产销规模。总资产周转率2020年 同比2019年增加了0.11,同比2018年增加了0.05,比较稳定，但是数值较小，因此，有必要进一步优化资产的管理 机制，提高资产的管理水平与流动性。7. 3. 4现金流量风险分析企业的现金流根据产生情况的不同可分为经营活动现金流、筹资活动现金流、投资活动现金流等三部分，对现 金流量表内的有关数据进行分析、比较和研究，从而了解企业的财务状况及现金流量情况，发现企业在财务方面存 在的问题。表3-4哗哩哗哩股份有限公司2018-2020年现金流量数据Tab.3-4 Bilib

43、ili Company，s cash flow data for 2018-2020指标201820192020净利润（亿元）-5. 65-30. 54-13. 04经营活动产生的现金流量净额（亿元）7. 531.957. 37投资活动产生的现金流量净额（亿元）-31.96-39. 58-89. 07融资活动产生的现金流量净额（亿兀）49. 7550. 7983. 35现金及现金等价物期末余额（亿元）35.449.6346. 78从现金流量风险分析表中看到，哗哩哗哩股份有限公司经营活动产生的现金流净额为正值。投资活动产生的现 金流量净额一直为负，融资活动产生的净现金流一直为正。该企业的净利润一

44、直为负数，经济活动产生的现金流量 相较为高，反映了哗哩哗哩股份有限公司在行业中的竞争力。由此得出，年哩哗哩股份有限公司最显著的现金流量 风险在投资的环节，并且融资活动中产生的净额在逐年上升，在哗哩哗哩股份有限公司的资产负债表中2020年的其 他应收款为12. 38亿元，2019年的其他应收款为5. 76亿元，2018年的为6. 70亿元可知在2020年当期该企业可能存在不 良融资的行为，而这种融资动机笔者认为是因该企业的经营活动和投资活动导致的现金大量流出而被迫采取的融资 行为。也就说明了，哗哩哗哩股份有限公司在经营和投资方面出现了财务风险，需要进行制定相应的风险管理体 制。4年哩年哩股份有限

45、公司财务风险的成因7.1 财务风险管理体制不健全哗哩哗哩股份有限公司的招股说明书中，体现出在公司上市之前，对于企业进行的财务风险管理的人数非常有 限，并且也没有为了保障风险而设立专门的财务风险管理委员会，预测组织不独立，财务风险管理仍主要由财务部 门负责。公司的财务风险管理战略不够科学，财务风险管理框架不明确11。公司管理层存在侥幸心理，缺乏科学 严谨的工作态度，无法做到风险的有效评估，无法做出财务风险发生时行之有效的应对措施，需要聘请注册会计师 事务提供帮助。也正是因为企业在财务风险管理方面所存在的问题，导致企业在对内部控制系统进行维护的时候会 出现重大的不足，该公司在对经营业绩评估的时候，

46、没有办法得到准确的数据，导致公司可能无法保证信息的准确 性。这就会降低投资者对于哗哩哗哩股份有限公司投资的信心，该公司在上市之后股价也会产生很大的波动，这对 公司从短期来说市值会受到影响，而长期的角度而言，会让公司的经营状况也产生很大的风险。出现这些缺陷主要 是与财务人员的数量以及专业性不足有关，这也是企业在出现风险后，没有办法采取有效的补救措施的原因。网站 当中一旦出现了无法控制的问题，才能够反映出来企业所面临风险，也能够看出公司在风险管理方面是存在着很多 缺憾的12。8. 2企业投资活动不合理8.1.1 投资主要集中于无形资产，收益难以评估哗哩哗哩股份有限公司正处于扩张时期，该公司为了能够

47、获得更大的市场份额，也会持续地进行投资。但由于 行业性质，叫哩哗哩股份有限公司的投资主要以动画、漫画、游戏的产权、版权、使用权等无形资产为主，主要投 资的公司也是动漫制作公司、游戏制作运营公司等。不管是投资的无形资产，还是二次元制作公司，其本身的盈亏 都难以确定，取决于用户的兴趣、满意程度。付出的巨大投资额与其不确定的收益使得哗哩啤哩股份有限公司的投 资风险很高。8.1.2 经营活动产生的现金净流量满足不了投资需求从现金流量分析表可以看出，该公司通过经营能够产生现金流量，但是与投资活动产生的现金流量相比有着较 大的区别，由于该公司所处的行业具有的特点所以该公司通过生产经营所得所获得的现金比较少

48、，而该公司通过投 资的方式获得的收益较低，并且两者产生的现金额度差距还在进一步地增大，2020年甚至达到90亿元人民币以上的 差距。两者差距太大、速度激进，不利于企业稳定健康发展。呼哩啤哩股份有限公司投资活动产生的现金流量净额一直为负，筹资活动产生的净现金流一直为正，且一直在 增加。这种情况说明哗哩哗哩股份有限公司正处于扩张时期，它的销售也是在快速的上升中，表现为营业收入持续 增长，经营活动中的资金开始回笼。从投资活动产生的现金流可以看出，为了满足发展需求，哗哩哗哩股份有限公 司还要大量投资。但是，仅靠经营活动产生的现金流量净额不能满足其投资需求，必须持续筹集资金进行投资，而 这种筹资方式存在一定的盲目性，只顾及短期的利益，忽视长远的收益，形成公司的财务风险，增加管理工作难 度。4.3 企业资金回收效率低营业收入结构单一，盈利能力较弱。在经营活动产生的现金流量中可以看出哗哩啤哩股份有限公司的自身造血 能