蚂蚁金服消费金融增资事件解读.docx

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1、蚂蚁金服消费金融增资事件解读事件：2022年11月14日，根据鱼跃医疗公告，重庆蚂蚁消金的注册资 本金将由原来的80亿元增至185亿元，包括蚂蚁集团、杭州金投数字科 技、舜宇光学、传化智联、鱼跃医疗、博冠科技（网易子公司）、重庆农 信投资在内的多家公司参与增资认购。整改进程：有重大进展，但没有宣布结束，但在日积腔步的有进展。没有新消息就是 好消息。蚂蚁的整改，认为有3个需要解决的问题：第一是消费金融注资第二个是征信牌照第三个是金控牌照目前是解决了第一个，后面两个可快可慢。当前方向一旦确定，比较容易 达成证实。今年4月29政治局会议开始，发言变成：促进平台经济健康发展。世界 互联网大会，领导人致

2、辞。有点暖风频吹的意思。消费金融前三季度扭亏，已经有利润。如果不能顺利注资会对规模有比较 大的影响，对整个民间需要消费金融做支持的也有影响。传化、鱼跃、舜宇都发了增资公告，去年12月的方案对比，主要变化在 信达方面。信达退出，导致去年的方案暂缓。新增的2家是农信、杭州金控+ 1家民营传化智联。旧方案创始股东保持 不被稀释，新的方案，杭州市政府新进，重庆方面，重庆国资委控制的渝 富资本退出，新的农信由重庆供销总社替代。原方案220亿，目前只增资105亿。最高的杭金数科也只持有10%的股 份。仍然是国有+民营共同出资的模式。整改中最重要的是增资，解决联合贷款的要求。按照重庆银保监，按照消 费金融公

3、司开业去承接两个小贷公司。本来22年6月就需要承接完毕， 但是原80亿的资本金是承接不了原有业务，所以没完成。其次是品牌隔离，花呗和借呗品牌只可以自用。逐步启动了品牌隔离，变 成信用贷和信用购，目前没有完成整个过程。征信牌照21年年底已经申报，钱塘征信（浙江省旅游投资集团有限公司（下称浙旅投集团）和蚂蚁科技集团分别持股35% ,并列为第一大股 东股东。传化集团有限公司持股7%,杭州市金融投资集团有限公司持股 6.5% ,浙江电子口岸有限公司持股6.5% ,杭州溪树持股10%。）的牌 照在批复过程中，预计会先于金控落地。（注：助贷业务不需要有征信牌 照，但从监管的角度，仍然在考虑如何完善该监管。

4、因此保守的角度，征 信牌照落地也视为整改推进）金控牌照，明确要求整体申设金融集团（银保监会要求，而非蚂蚁自己要 求），还没申请，所以还没涉及批复。20年出台的管理办法中只有资本 总和的约束，这明显是不够细致的，当前只有关联交易办法出台了征求意 见稿，并表管理还没出台，制度管理还没落地。近期的会议中表示，促进平台经济健康发展，实施常态化的要求，10月 份的报告要求尽快完成整改，监管的边际变暖。增资是面对杠杆的瓶颈，在商业银行互联网贷款管理办法，最高的情况也 只有13倍，增资完成，最大自营的余额从1000亿到2400亿,全部到 联合贷3500亿到8000亿。20年底的贷款余额是1.7万亿，预计消费

5、下 行的情况目前在L5万亿，需要有半数的额度需要去助贷，那么还是需要 征信牌照。蚂蚁消费金融的业绩只是蚂蚁一部分，蚂蚁消费子公司去年12月公告，6 月开业到年底9.5亿，亏损10.66亿今年前三季度,收入32.09亿，净利润11.05亿,扣非3.86亿净利润扭 亏。亏损是刚开业做拨备，今年进入常态化的轨道。招商消费金融利润 19.37亿，兴业消费金融利润11.5亿重启IPO还没时间表，仍然认为是金融科技里面最好的公司。Q&A监管放松？最初的监管是从蚂蚁开始的，也需要从蚂蚁解决（不能评论监管是否发生 改变），从业务角度，是重大的进步。消费金融商业模式的改变？目前消费金融最高极限13倍杠杆自营贷款

6、,联合贷款不少于30%。计算 可得联合贷款上限6000-8000亿。其次蚂蚁消费金融只是一张牌照，还有很大助贷业务，不一定要有牌照。 对于助贷的分成，还有不确定性。对征信的断直连还不确定，对于获客、 风控模式还没落地。征信牌照也不是蚂蚁控股。未来更多的增量要来自于助贷。蛆蚊4个季度赚了 700亿（阿里报表倒推）？阿里的会计准则（公允价值计入）和蚂蚁的会计准则不同，之前有3、4 个平台上市。过去一年蚂蚁没有赚这么多，大概是400亿。阿里对于成本是整合计算，不做拆分，收入角度，对比20年，21年支付 占比恢复，消非金融下降，理财有增长。整改之后会不会明显影响盈利？具体的影响需要整改落地后的业务模式。规模的缩减到比较低的情况，之 前是2.1W亿，现在估计1.5万亿。但是幸运的是理财业务线起量。监管方面也在摸索之后的情况。