2022年中级会计师《财务管理》考试大纲3.docx

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1、第六章投资管理【根本要求】（一）掌握企业投资的分类（二）掌握证券资产的特点和证券投资的目的（三）掌握证券资产投资的风险（四）熟悉投资工程的现金流量及其测算（五）熟悉投资管理财务评价指标（六）熟悉工程投资财务决策方法（七）熟悉债券投资、股票投资的价值估计（八）了解企业投资管理的特点、管理原那么【考试内容】第一节投资管理的主要内容企业投资，是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为。一、企业投资的作用（1）投资是企业生存与开展的根本前提：（2）投资是获取利涧的根本前提；（3）投资是企业风险控制的重要手段。二、企业投资管理的特点（1）属于企业的战略性决策：（2）属于企业的非程序化管理；（3）

2、投资价值的波动性大。三、企业投资的分类 （一）直接投资和间接投资按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为宜接投资和间接投资。直接投资，是将资金直接投 放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产 上的企业投资。（二）工程投资与证券投资按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为工程投资和证券投资。企业可以通过投资，购置具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性 的生产经营活动。这类投资，称为工程投资。工程投资的目的在于改善生产条件、扩大生产能力，以获取更多的经营利润。

3、工程投资，属于直接投资。企业可以通过投资，购置具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权力，间接控制被投资企业的生产经营活动，获 取投资收益。这种投资，称为证券投资。（三）开展性投资与维持性投资按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资可以划分为开展性投资和维持性投资。开展性投资，是指对企业 未来的生产经营开展全局有重大影响的企业投资。维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企 业未来生产经营开展全局的企业投资。（四）对内投资与对外投资按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。对内投资，是指在本企业范围内部的资金投放，用 了购置和配置各种生

4、产经营所需的经营性资产。对外投资，是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放。（五）独立投资与互斥投资按投资工程之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。独立投资是相容性投资，各个投资工程之间互不关联、互不影响，可以同时并存。独立投资工程决策考虑的是方案本身 是否满足某种决策标准。互斥投资是非相容性投资，各个投资工程之间相互关联、相互替代，不能同时并存。互斥投资工程决策考虑的是各方案 之间的排斥性，互斥决策需要从每个可行方案中选择最优方案。四、投资管理的原那么（1）可行性分析原那么；（2）结构平衡原那么；（3）动态监控原那么。第二节投资工程财务评价指标常用的财务可行性评价指标有净

5、现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率和回收期等，围绕这些评价指标进行评价也产 生了净现值法、内含报酬率法、回收期法等评价方法。同时，按照是否考虑了货币时间价值来分类，这些评价指标可以分为 静态评价指标和动态评价指标。考虑了货币时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值的称为静态评价指标。一、工程现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（Cash Flow）。其中，现金收入称为现金 流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow, NCF）。一般 情况下，现金流量指的是现金净流量。（

6、一）投资期投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资工程上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。（二）营业期营业阶段是投资工程的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年的营业收入， 现金流出量主要是营运各年的付现营运本钱。在营业期不追加营运资本投资的情况下，投资T.程正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按以下公式进行测算：营业现金净流量=营业收入-付现本钱-所得税=税后营业利润+非付现本钱=收入X （1-所得彳兑率）一付现本钱X （1-所得税率）+非付现本钱X所得税率式中，非付现本钱主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。（三

7、）终结期终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、处置固定资产净损失抵和垫支营运资金的收回。二、净现值（NPV）（一）根本原理净现值（NPV）=未来现金净流量现值原始投资额现值计算净现值时，要按预定的贴现率对投资工程的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现 值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所 要求的报酬率。当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好到达所要求的投资报酬。所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过根本 报酬后的剩余收益。（二）对净现值法的评价净现值法简便易行，其

8、主要的优点在于：第一，适用性强，能根本满足工程年限相同的互斥投资方案的决策。第二，能 灵活地考虑投资风险。净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：第所采用的贴现率不易确定。第二，不适宜于独立投资方案的比拟决策。 第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。三、年金净流量（ANCF）工程期间内全部现金净流量总额的总现值（即净现值）折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量（Annual NCF） o 年金净流量的计算式为：年金净流量-净现值/年金现值系数与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资工程的净现值大于 零，方案的报酬率大于

9、所要求的报酬率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比拟时，年金净流量越大，方案越好。年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方 案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策。四、现值指数（PVI）现值指数投资工程的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。计算公式为：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资现值假设现值指数大于或等于1.方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬率;假设现值指数小于1.方 案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。现值指数越大

10、，方案越好。现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金 净流量现值与所需投资额现值纸币，是个相对数指标，反映r投资效率，所以，用现值指数来评价独立投资方案，可以克 服净现值指标的缺点，从而使对方案的分析评价各加合理、客观。五、内含报酬率（1RR）（一）根本原理内含报酬率（Internal Rate of Return）,是指使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率是投资方案实际可能到达的投资 报酬率。（：）对内含报酬率法的评价内涵报酬率法的主要优点在于：第一，内含报酬率反映了投资工程实际可能到达的投资报酬率，易于被高层决策人员所 理解

11、。第二，对于独立投资方案的比拟决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算个方案的内含报酬率，并与现 值指数结合，反映各独立投资方案的获利水平。内涵报酬率法的主要优点在于：第一，计算鬼:杂，不易直接考虑投资风险大小。第二，在互斥投资方案决策时，如果各 方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。六、回收期（PP）回收期，是指投资工程的未来现金净流量（或现值）。原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来 现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，立接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时

12、间作为回收期。（二）动态回收期动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。第三节工程投资管理工程投资管理是指将现金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力，开展生产经营活动的投资。工程投资般 是企业的对内投资，也包括以实物性资产投资于其他企业的对外投资。一、独立投资方案的决策独立投资方案的决策属F筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否到达某种预期的可行性标准。独立投资 方案之间比拟时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价 标准，一般用内涵报酬率法进行比拟。二、互斥

13、投资方案的决策互斥投资方案，方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，屈于选择决策。选择决策要解决的问 题是应该淘汰哪个方案，即选择最优方案。从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因 此一般采用净现值和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资工程寿命期的影响，因而年现金流量法是互斥方 案最恰当的决策方法。三、固定资产更新决策从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此固定资产更新决策方法姑净现值法和年金净流 量法，一股不采用内涵报酬率法。第四节证券投资管理证券投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、票据或者合同合约

14、形式存在的权利性资产，如股票、债权及其衍 生证券。一、证券资产的特点(1)价值虚拟性；(2)可分割性；(3)持有目的多元性；(4)强流动性；(5)高风险性。二、证券投资的目的(1)分散资金投向，降低投资风险；(2)利用闲置资金，增加企业收益；(3)稳定客户关系，保障生产经营；(4)提高资产的流动性，增强偿债能力。三、证券资产投资的风险(一)系统性风险系统性风险影响资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以防止，也称为不可分散风险。系统性风险包 括：(1)价格风险：是指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。(2)再投资风险：是指由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现

15、预期收益的可能性。(3)购置力风险：是指由于通货膨胀而使货币购置力下降的可能性。(：)非系统性风险非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管 理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。从公司外部的证券资产市场的角度考察，公司经 营和财务风险的特征无法明确区分，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。(1)违约风险：是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和归还本金的可能性。(2)变现风险：变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。(3)破产风险：是在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。四、债券投资(一)债券要素(1)债券面值；(2)债券票面利率；(3)债券到期日。(二)债券的价值将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。债券的内在价值也称为债券的理论 价格，只有债券价值大于其购置价格时，该债券才值得投资。影响债券价值的因素主要有债券的期限、债券的面值、票面利 率和所采用的贴现率等因素。典型的债权类型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金的债券，这种债权模式下债券价值计量的2022中级会计职称财务管理考试大纲第7-8章2022中级会计职称财务管理考试大纲第7-8章