2022年中级会计师《财务管理》章节讲义3-4.docx

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1、第三章预算管理第一节预算管理的主要内容一、预算的含义与特征预算是企业在预测、决策的根底上，以数量和金额的形式反映的企业未来一定时期内经营、投资、财务等 活动的具体方案，是为实现企业目标而对各种资源和企业活动的详细安排。预算主要特征：（1）预算必须与企业的战略或目标保持一致；（2）数量化和可执行性是预算最主要的特征，是将企业活动导向预定目标的有力工具。二、预算分类1 .根据内容不同：业务预算（经营预算）、专门决策预算和财务预算。2 .按预算指标覆盖的时间长短划分：长期预算和短期预算。三、预算体系第二节预算的编制方法一、增量预算法与零基预算法（按出发点特征）二、固定预算法与弹性预算法（按业务量根底

2、的数量特征）方法定义特点增 量 预 算指以基期本钱费用水平为根底，结合预算期业 务量水平及有关降低本钱的措施，通过调整有 关费用工程而编制预算的方法。缺点：可能导致无效费用开支工程无 法得到有效控制；可能使原来不合理 的费用继续开支而得不到控制，形成 不必要开支合理化，造成预算上的浪 费。零 基 预 算不考虑以往会计期间所发生的费用工程或费用 数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐 项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是 否合理，在综合平衡的根底上编制费用预算的 方法。优点：不受现有费用工程的限制；不受现行预算的束缚；能够调动各方面节约费用的积极 性；有利于促使各基层单位精打细算， 合理使

3、用资金。缺点：是编制工作量大【例题】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用工程 中不变资金和变动资金的数额。现金与销售额变化表单位：元【要求】采用上下点法来计算现金占用工程中不变资金和变动资金的数额。年度销售收入（X）现金占用（Y:）20X1200000011000020X2240000013000020X3260000014000020X4280000015000020X53000000160000存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作这样的划分，然后汇总列于下 表。假设20X6年预计销售额为3500000元，预测资金需要量。资金需要

4、量预测表（分项预测）Y=600000+0. 3X=600000+0. 3X3500000=1650000 （元）年度不变资金（a）每1元收入所需变动资金（b）现金100000. 05应收账款600000. 14存货1000000. 22小计1700000.41减：应付账款及应付费用800000. 11净资金占用900000. 30厂房设备5100000所需资金合计6000000. 30第五节资本本钱一、资本本钱的含义、内容资本本钱是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。二、资本本钱的作用1 .资本本钱是比拟筹资方式、选择筹资方案的依据:2 .平均资本本钱是衡量资本结构是否

5、合理的依据；3 .资本本钱是评价投资工程可行性的主要标准；4 .资本本钱是评价企业整体业绩的重要依据。三、影响资本本钱的因素因素影响总体经济环境表现为国民经济开展水平和预期通货膨胀等。如果国民经济保持健康、稳定、持续增长， 整个社会经济的资金供应和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本本钱相应就比拟低；反 之，那么资本本钱高。资木市场条件包括资本市场效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风 险大，资本本钱就比拟高。企业经营状况 和融资状况如果企业经营风险高，财务风险大，那么企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大 企业筹资的资本本钱相应就大。企业对筹资规 模和时限的需

6、 求企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本本钱就高。四、个别资本本钱计算1 .资本本钱计算的通用公式2 .长期借款和公司债券个别资本本钱计算（1） 一般模式【例题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%,每年付息一次，到期一次还本, 借款费用率0.2%,企业所得税率20%o利用一般模式，计算借款的资本本钱率。正确答案【例题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司 债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%,所得税率20%。利用一般模式，计算债 券的资本本钱率。I正确答案（2）贴现模式逐步测试结合插值法求贴现率,即找到

7、使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的贴现率。【例题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%,每年付息一次，到期一次还本,借款费用率().2%,企业所得税率20%,采用贴现模式，计算借款的资本本钱率。正确答案即：200 X (1-0. 2%)=200X10%X (1-20%) X (P/A,h，5) +200X (P/F,降，5)用8%进行第一次测试：16X (P/A, 8%, 5) +200X (P/F, 8%, 5)= 16X3. 9927+200X0. 6806=200 199. 6用骁进行第二次测试：16X (P/A, 9%, 5) +200X (P/F, 9%, 5)=

8、16X3. 8897+200X0. 6499=192. 22199. 6按插值法计算，得：【例题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司 债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%,所得税税率20乳采用贴现模式，计算 该债券的资本本钱率。正确答案考虑时间价值，该项公司债券的资本本钱计算如下：1100X (1-3%)= 1000X7%X (1-20%) X (P/A, h, 5) +1000X (P/F, K, 5)1067=56X (P/A, Kb, 5) +1000X (P/F, Kb, 5)设：K=5%时，56X (P/A, 5%, 5

9、) +1000X (P/F, 5%, 5) =1025.95K=4%时，56X (P/A, 4%, 5) +1000X (P/F, 4%, 5) =1071.20按照插值法计算，3 .融资租赁资本本钱的计算融资租赁资本本钱计算只能采用贴现模式。【例题】该设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，每年相金 131283 元。正确答案600000= 131283X (P/A, Kh, 6) + 50000X (P/F, h, 6)逐步测试，结合插值法求解得：K.,= 10%4 .股权资本本钱的计算(1)普通股资本本钱股利增长模型【例题】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%

10、,本年发放现金股利每股0.6元，预期股利 年增长率为10%,那么：资本资产定价模型法Ks=Rs=Rf+B (R-R.)【例题】某公司普通股B系数为1.5,此时年期国债利率5乐市场平均报酬率15%,那么该 普通股资本本钱率为：Ks=5%+1.5X (15%-5%) =20%(2)留存收益资本本钱计算与普通股本钱相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。 五、平均资本本钱计算账面价值 权数优点：资料容易取得，且计算结果比拟稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时时机本钱，不适合评价现时的资本结构。市场价值 权数优点：能够反映现时的资本本钱水平。缺点：现行市

11、价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构不 适用未来的筹资决策。目标价值 权数优点：能表达期望的资本结构，据此计算的加权平均资本本钱更适用于企业筹措新资金。 缺点：很难客观合理地确定目标价值，带有一定主观性。【例题】万达公司本年年末长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占 40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元(共200万股，每股面值1元，市价8元)，占 45%o个别资本本钱分别为：5%、6%、9%o那么该公司的平均资本本钱为：按账面价值计算：按市场价值计算：六、边际资本本钱的计算边际资本本钱是企业追加筹资的本钱，是企业进行追

12、加筹资的决策依据。边际资本本钱采用加权平均法 计算，权数采用目标价值权数。【例题】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%,普通股65%.现拟追加 筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本本钱率预计分别为：银行借款7%,公司债券12%, 普通股权益15%。计算追加筹资300万元的边际资本本钱。边际资本本钱= 7与X20%+12%X15%+15%X65%=12. 95%第六节杠杆效应“给我i个立足点和i根足够长的杠杆，我就可以撬动地球。论平面图形的平衡一一阿基米德财务管理中也存在类似的杠杆效应。即由于固定支出或费用存在，当某一财务变量以较小幅度变动时， 另一相关财务变量(通

13、常是利润)会以较大幅度变动。具体包括三种杠杆效应，即经营杠杆、财务杠杆和总杠 杆。【提示】利润的多种形式及相互联系(1)边际奉献M=销售收入一变动本钱(2)息税前利润(EBIT)=销售收入一变动本钱一固定生产经营本钱(3)税前利润=8口一1(4)净利润=(EBIT-I) X (1-T)(5)每股收益EPS=(净利润一优先股利)/普通股股数一、经营杠杆效应(一)含义：是指由于固定性经营本钱的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务 量变动率的现象。EBIT=销售收入一变动本钱一固定生产经营本钱(二)经营杠杆系数经营杠杆系数是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比值。1 .定义公式：

14、2 .简化公式：计算公式的推导：基期：EBITo= (P-V) o-F预计：EBITi= (P-V) i-FEBIT= (P-V) 【例题】泰华公司产销某种服装，固定本钱500万元，变动本钱率70%o年产销额5000万元时变动本钱3500万元，固定本钱500万元，息税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动本钱为4900万元，固定本钱仍为500万元，息税前利润为1600万元。计算公司的经营杠杆系数。(三)经营杠杆与经营风险经营风险是企业由于生产经营原因导致息税前利润波动的风险。经营杠杆放大了市场和生产等因素变化 对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，说明资产报酬等利润波动程度越大，经营风

15、险也就越大。影响经营杠杆的因素包括固定本钱比重、本钱水平、产品销售数量和销售价格水平。二、财务杠杆效应(一)含义财务杠杆效应是指由于固定性资本本钱(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益1或每股收益)变 动率大于息税前利润变动率的现象。每股收益（EPS）=（净利润一优先股利）/普通股股数（二）财务杠杆系数财务杠杆系数是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。1 .定义公式：2 .化简公式：公式推导（假设不考虑优先股）【例题】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%,每股面值均为1 元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%）,普通股70

16、0万元；C公 司债务资本500万元（利率10.8%）,普通股500万元。三个公司20X1年EBIT均为200万元，20 X2年EBIT均为300万元，EBIT增长了 50%。每股收益及财务杠杆计算如表所示：利润工程A公司B公司C公司普通股股数1000 万股700万股500万股利润总额20X1 年200170(200-300X10%146 (200-500 X10. 8%)20X2 年300270246增长率50%58.82%68. 49%20X1 年140119102.2净利润20X2 年210189172.2增长率50%58. 82%68. 49%20X1 年140119102.2普通股盈余

17、20X2 年210189172.2增长率50%58. 82%68. 94%每股收益20X1 年0. 14 元0. 17 元0. 20 元20X2 年0.21 元0. 27 元0. 34 元增长率50%58. 82%68. 49%财务杠杆系数（每股收益变动率/息税前利润变1.0001. 1761.370动率）（三）财务杠杆与财务风险财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本本钱负担而导致的普通股每股收益波动的风险。财务杠杆系数越高，说明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要企业融资方式中存在固定性资本本钱，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定优先股股利等的存 在，都会产生财务杠杆效应。三、

18、总杠杆效应（一）含义总杠杆效应是指由于固定经营本钱和固定资本本钱的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量 的变动率的现象。（二）总杠杆系数1 .定义公式：2 .化简公式：DTL=DOLXDFL（三）总杠杆与公司风险公司整体风险包括经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系。只要企业同时存在固定性经营本钱和固定性资本本钱，就存在总杠杆效应；总杠杆系数能够说明 产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平：提示了财务管理的风险管理策略, 即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。第七节资本结构一、资本结构的

19、含义资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。广义：全部债务与股东权益的构成比例。狭义：长期负债与股东权益的构成比例。将短期债务视为营运资金管理。最正确资本结构是指在一定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构。【扩展】企业价值与平均资本本钱的关系假设预期的EBIT、I和T的值固定不变，无优先股、并且公司全部净收益以现金股利支付给股东，普通股 的市场价值就是未来净收益按普通股资本本钱的折现值，即：因此根据平均资本本钱的计算公式，那么有：所以,因此，企业价值与公司平均资本本钱成反比，平均资本本钱最低，企业价值最大。二、影响资本结构的因素影响因素阐释企业经营状况 的稳定性

20、和成 长率产销业务稳定，可以承当较高的固定财务费用：产销业务量的高增长，可以提高负债比 率，以提高权益资本报酬。企业财务状况 和信用等级财务状况良好，信用等级高，企业容易获得债务资金。企业资产结构拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的 企业依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押的企业，负债较多，以技术研发为主的企 业，负债较少。企业投资人和管理人的态度股东重视控制权，防止采用普通股筹集资金，多数采用优先股或债务筹集资金。稳健的 管理者偏好低负债比例的资本结构。行业特征和企 业开展周期产品市场稳定的成熟产业可以提高负债率：高新技术、市场不成熟产业，可以降低债务

21、 资金比重。企业初创阶段应控制负债比例：成熟阶段适度增加负债比例；收缩阶段逐步 降低负债比例。经济环境的牛兑 务政策和货币 政策所得税率高时，负债抵桎作用大，提高企业价值。紧缩货币政策，市场利率提高，债务 资金本钱加大。三、资本结构优化方法资本结构优化的方法主要有每股收益分析法、平均资本本钱比拟法和公司价值分析法。下面主要介绍每 股收益分析法。（一）根本观点该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。利用负债筹资的财务杠杆效应, 能提高每股收益的资本结构是合理的，反之那么不够合理。（二）关键指标一每股收益的无差异点每股收益的无差异点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利

22、润或业务量水平。（三）决策原那么预计EBIT大于无差异点EBIT,选择财务杠杆效应大的筹资方案预计EBIT小于无差异点EBIT,选择财务杠杆效应小的筹资方案【例题】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万 元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项 目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%o根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望到达1200万元，变动本钱率60%,固定本钱为200 万元，所得税率20%,不考虑

23、筹资费用因素。计算每股收益无差异点并判断应该采用哪种方案筹资。正确答案预计的息税前利润= 1200-1200X60%-200 = 280万元由于筹资后的预计息税前利润小于每股收益无差异点的息税前利润376万元，因此应该选择 财务风险较小的甲方案，即增发普通股筹资。方法定义特点固定预 算（静态 预算）在编制预算时，只根据预算期内正 常、可实现的某一固定的业务量（如 生产量、销售量等）水平作为唯一基 础来编制预算的方法。（1）适应性差；（2）可比性差。弹性预 算（动态 预算）是在本钱性态分析的根底上，依据业 务量、本钱和利润之间的联动关系， 按照预算期内可能的一系列业务量（如生产量、销售量、工时等

24、）水平 编制的系列预算方法。（1）弹性预算是按一系列业务量水平编制 的，从而扩大了预算的适用范围；（2）弹性 预算是按本钱性态分类列示的，在预算执行 中可以计算一定实际业务量的预算本钱，便 于预算执行的评价和考核三、定期预算法与滚动预算法（按预算期的时间特征）方法定义特点定期预算以不变的会计期间（如日历年度）作为 预算期的一种编制预算的方法。优点：能够使预算期间与会计期间相对 应，便将实际数与预算数进行比照， 也有利于对预算执行情况进行分析和 评价。缺点：固定以一年为预算期，在执行了 一段时期之后，往往使管理人员只考虑 剩下来的几个月的业务量，缺乏长远打 算，导致一些短期行为的出现。滚动预算（

25、连续预 算、永续 预算）将预算期与会计期间脱离开，随着预算 的执行不断地补充预算，逐期向后滚动 使预算期始终保持为一个固定长度（一 般为12个月）的一种预算方法。优点：能使企业各级管理人员对未来进行考 虑和规划，始终保持整整12个月时间 的预算期，从而保证企业的经营管理工 作能够稳定而有秩序地进行。第三节预算的编制一、业务预算编制包括销售预算、生产预算、百接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品本钱预算和销售及管理费 用预算。（一）销售预算销售预算是整个预算的编制起点，也是编制其他有关预算的根底。销售收入=销量X单价销售现金收入=当期现销收入+收回前期的赊销【例题】某企业只生产一种产品，产

26、品售价8元/件。2022年10月销售20000件，11月预计销W 30000件，12月预计销售40000件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的6俄，次月收回30%, 再次月收回10席（1）2022年12月预计现金收入为多少。（2） 2022年12月末应收账款为多少。正确答案（1）现金收入=40000X8X60%+30000X8X3（n+20000）8X10%=280000 （元）(2)应收账款=40000X8X4(n+30000X8X10$=1520001元)（二）生产预算以销售预算为根底编制。唯一只以实物量表示的预算。预计期末产成品存货=下季度销售量的一定百分比预计期初产成品存货=上期期末

27、产成品存货预计生产量=（预计销售量+预计期末产成品存货）一预计期初产成品存货【例题】某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为1000件、1200件和1100 件，企业方案每月月末产品存货量为下月预计销售量的20%o以下各项预计中，正确的有（）oA.8月份期初存货为240件B.8月份生产量为1180件C.8月份期末存货为220件1） .第三季度生产量为3300件11正确答案ABC答案解析第三季度生.产量不仅取决于销量，还要取决于期初期末存量，所以选项D错误。月7891100销售量10001200期末存货1200X20%1100X20%期初存货240生产量1200+220-240=11

28、80（三）直接材料预算以生产预算为根底编制的，还要考虑预算期期初、期末的原材料存量。预计采购量=生产需用量+期末存量一期初存量材料采购现金支出=当期现购支出+支付前期赊购【例题】某公司预计方案年度期初应付账款余额为200万元，1至3月份采购金额分别为500 万元、600万元和800万元，每月的采购款当月支付70%,次月支付30%。那么预计一季度现金支出 额是（）oA. 2100万元 B. 1900万元C. 1860万元 D. 1660万元正确答案C答案解析预计一季度现金支出额=200+500+600+800X70%=186（）（万元）。（四）直接人工预算编制直接人工预算以生产预算为根底编制，是

29、一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人T.本钱开支 的业务预算。（五）制造费用预算编制变动制造费用以生产预算为根底来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，可 按各期生产需要的情况加以预计，然后求出全年数。【提示】制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除（六）产品本钱预算编制主要内容是产品的单位本钱和总本钱。是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费 用预算的汇总。(七)销售及管理费用预算编制销售费用以销售预算为根底。管理费用多属于固定本钱，所以，一般是以过去的实际开支为根底，按预 算期的可预见变化来调整。【提示】如果包含了非付现本钱，要

30、剔除以确定现金支出。二、专门决策预算的编制含义编制 依据 编制含义编制 依据 编制工程财务可行性分析资料；企业筹资决策资料。专门决策预算主要是长期投资预算，又称资本支出预算，通常是指与工程投资决策 相关的专门预算，它往往涉及长期建设工程的资金投放与筹集，并经常跨越多个年 咙准确反映工程资金投资支出与筹资方案。它是编制现金预算和预计资产负债表的依要点据。三、财务预算的编制(一)现金预算现金预算以业务预算和专门决策预算为根底编制。(1)可供使用现金=期初现金余额+现金收入现金支出(3)现金余缺=可供使用现金一现金支出(4)现金筹措与运用(5)期末现金余额=现金余缺+现金筹措一现金运用【例题】A公司

31、11月份现金收支的预计资料如下：(1) 11月1日的现金(包括银行存款)余额为13700元，已收到未入账支票40400元。(2)产品售价8元/件。9月销住20000件，10月销售30000件，11月预计销售40000件，12月预计 销售25000件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的60%,次月收回30%,再次月收回8%,另外2%为坏 账。(3)进货本钱为5元/件，平均在15天后付款。编制预算时月底存货为次月销售的10%加1000件。10 月底的实际存货为4000件，应付账款余额为77500元。(4) 11月的费用预算为85000元，其中折旧为12000元，其余费用须当月用现金支付。(5)预

32、计11月份将购置设备一台，支出150000元，须当月付款。(6) 11月份预交所得税20000元。(7)现金缺乏时可从银行借入，借款额为10000元的倍数，利息在还款时支付。期末现金余额不少于 5000 元。要求：编制11月份的现金预算列出“期初现金余额、现金收入”、”可供使用现金合计”、”现金 支出合计、现金余缺”、银行借款”、”期末现金余额)正确答案期初现金=13700元)现金收入=40400+40000 X8X 60%+3000() X8X 30%+20000 X 8 X 8%= 317200 (元)可供使用现金合计= 13700+317200 = 330900 (元)采购数量=本期销售

33、量+期末存货一期初存货=40000+25000X10%+1000-4000 = 39500 （件）采购现金支出=77500+39500X5X5O%=176250 （元）现金支出合计=176250+ （85000-12000） +150000+20000=419250 （元）现金余缺=330900419250= - 88350 （元）银行借款=88350+5000=93350 （元）一 100000 元期末现金余额=10000088350= 11650 （元）（二）利润表预算的编制综合反映企业在方案期的预计经营成果。编制依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。【提示】（1）要注意按照权责发生制

34、来编制。12） “所得税”工程是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润”和所得税 税率计算出来的。（三）资产负债表预算的编制反映企业在方案期末预计的财务状况。需以方案期开始日的资产负债表为根底，结合方案期间各项业务 预算、专门决策预算、现金预算和预计利润表进行编制。它是编制全面预算的终点。第四章筹资管理第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机企业筹资是为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定筹资方式，通过一定筹资 渠道，筹集所需资金的一种财务行为。筹资原因归纳起来有四种筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资 动机。二、筹资

35、方式筹资方式是筹集资金的具体形式。具体有两种，即股权筹资和债务筹资。股权筹资具体包括吸收直接投资、发行股票、留存收益。债务筹资具体包括发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用。三、筹资分类分类标志类型 股权等 资 债务等 资举例按企业所取得资金的权益特性 不同吸收宜接投资、发行股票、留存收益发行债券、银行借款、融资租赁混合筹 资可转换债券、认股权证按是否借助于金融机构为媒介直接筹 资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹 资银行借款、融资租赁等按资金的来源范围不同内部筹资留存收益外部筹 资吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商 业信用按所筹集资金的使用期限不同长期筹 资吸收直接

36、投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务第二节债务筹资一、银行借款银行借款是企业向银行或非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。包括长期借款和短期借款。优点：筹资速度快：资本本钱较低：筹资弹性较大。缺点：限制条款多；筹资数额有限。二、发行公司债券依照法定程序发行的、约定在一定期间还本付息的有价证券。代表债券持有人与发行人之间的债权债务关 系。优点：一次筹资数额大；筹集资金的使用限制条件少；提高公司的社会声誉。缺点：资本本钱负担较高。三、融资租赁租赁是通过签订资产出让合同方式，使用资产一方（即承租方）通过支付租金，向出让资产一方（即出 租方）取得资产使用

37、权的一种交易行为。承租方通过得到所需资产的使用权，完成筹集资金的行为。租赁分为经营租赁和融资租赁.区别如下表所示。分类经营 租赁特点出租的设备由租赁公司根据市场需要选定租赁期短于资产的有效使用期租赁设备的维修保养由租赁公司负责租赁期满或合同中止，租赁设备由租赁公司收回 出租设备根据承租企业的要求购置融资租赁融资租赁租赁期接近于资产有效使用期承租企业负责维修保养租赁期满，选择退租、续租和企业留购融资租赁筹资的优点：无需大量资金就能迅速获得资产；财务风险小，财务优势明显；筹资限制条件少；能 够延长资金融通的期限。融资租赁筹资的缺点：资本本钱负担较高。四、债务筹资的优缺点内容阐释筹资速度快不需要严格

38、的审批手续和证券发行程序，如银行借款和融资租赁等，即可获得资 金。筹资弹性大可以根据企业经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排资 金取得时间。资本本钱负担轻筹资费用低，利息和租金等用资费用比股权资本低，利息等资本钱可以在税前支 付。可以利用财务杠杆债权人只能获得固定利息和租金，不参与公司剩余收益分配。当资本报酬率高于 债务利率时，会增加每股收益。稳定公司控制权债务筹资不会改变和分散股东控制权。不能形成稳定的资 本根底债务有固定的还本付息的时间。财务风险大有固定的到期日和固定的利息负担。抵押和质押取得的债务，资本使用上可能会 有特别限制。筹资数额有限除发行债券外，般很难筹集大笔

39、资金，无法满足公司大规模筹集资金的需要。第三节股权筹资一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位和自然人等投资主体资金的 筹资方式。主要适用于非股份制企业筹集股权资本。优点：能够尽快形成生产能力；股权没有社会化，公司与投资者容易进行信息沟通。缺点：资本本钱高；公司控制权集中，不利于公司治理；不易进行产权交易。二、发行普通股股票股票是股份公司为筹集股权资本而发行的有价证券，说明股东按其持有的股份享有权益和承当义务的可 转让投资凭证。股票出售对象可以是社会公众，也可以是特定的投资主体。优点：两权别离，有利于公司自主经营管理；能增强公司的社会声誉，促进股权流通

40、和转让。缺点：资本本钱较高；不易及时形成生产能力。三、留存收益留存收益是指企业从税后利润中提取的盈余公积金、以及从可供分配利润中留存的未分配利润。是企业 将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程。优点：不会发生筹资费用；维持公司的控制权分布。缺点：筹资数额有限。四、股权筹资的优缺点（与债务筹资相比）门部门进行公司信息的披露和投资者关系管理。优点内容阐释形成稳定的资本根底没有到期日，无需归还，是企业永久性资本。企业良好信誉的根底代表公司的资本实力，是企业进行业务活动的信誉根底和信誉保障。，企业财务风险小正常营运期内不用归还，没有财务压力。缺点资本本钱负担重投资者承当的风险高，要求的报酬率就高；股

41、利与红利从税后利润支付 没有抵税好处。控制权变更可能影响企 业长期稳定开展引进新的投资者或出售新股票，导致控制权结构改变。信息沟通和披露本钱较大公司股东只能通过公司公开的信息披露了解公司状况，甚至公司设置专第四节资金需要量预测筹资数量预测的根本目的是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要，又不会产生资金多余而闲置。一、销售百分比法销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。(一)假设前提某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。【提示】经营性资产亦称为敏感资产)工程包括现金、应收账款、存货等工程；而经营性负债(亦称 为敏感负债)工程包括应付票据、应付账款

42、等工程，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。(二)外部融资需求量的计算公式外部融资需求量=增加的资产一增加的经营负债一增加的留存收益(1)增加的资产=增量收入义基期敏感资产占基期销售额的百分比十非敏感资产的增加数或=基期敏感资产X预计销售收入增长率+非敏感资产的增加数(2)增加的经营负债=增量收入X基期敏感负债占基期销售额的百分比或=基期敏感负债X预计销售收入增长率(3)增加的留存收益=预计销售收入X销售净利率义利润留存率【例题】光华公司20X2年12月31日的简要资产负债及相关信息如下表所示。假定光华公司20X2年 销售额10000万元，销售净利率为10%,利润留存率40%o

43、20X3年销售额预计增长20%,公司有足够的生产 能力，无需追加固定资产投资。要求：(1)确定企业增加的资金需要量；(2)确定企业外部融资需求量。光华公司资产负债及相关信息表(20X2年12月31日)单位：万元资产余额与销售关系负债与权益余额与销售关系现金5005短期借款2500N应收账款150015应付账款150015存货300030公司债券1000N固定资产3000N实收资本2000N留存收益1000N合计800050合计800015正确答案(1)增加资金需要量=增加资产一增加的经营负债增加资产= 10000X20%X50%=1000 (万元)或=5000X20%= 10001万元)增加经

44、营负债= 10000X20%X15%=300 1万元)或=1500X20%=300 1 万元)增加费金需要量=1000300=700 (万兀)(2)外部融资需要量700-10000X (1+20%) X10%X40%=22()(万元)二、资金习性预测法资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。（一）按资金习性对资金的分类资金习性是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。1 .不变资金：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储藏，必要的成品储藏，厂房、机器设 备等固定资产占用的资金。2 .变动资金：直接构成产品实体的原材料、外购件占用的资金；在最低储藏以外的现金、存货、应收账款 等。3 .半变动资金：可以采用一定的方法将其分解。如一些辅助材料上占用的资金。（二）总资金直线方程Y=a+bX（三）估计参数a和b的方法1 .问归直线分析法【例题】某企业历年产销量和资金变化情况如表所示。20X7年预计销售量为1500万件，需要 预计20X7年的资金需要量。程度产销量（X：万件）资金占用（Y：万元）20X11200100020X2110095020X3100090020X41200100020X51300105020X614001100整理上表数据可得方程：Y=a+bX=400+0. 5X 1500=1150 （万元）。2 .上下点法选择业务量最高最低的两点资料：