《财务管理学》第一章.ppt

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1、第1章：总论主要内容:财务管理的概念、目标、组织形式及环境重点内容:财务管理的目标2023/2/12 假设你毕业于财务专业，去一家咨假设你毕业于财务专业，去一家咨询公司上班。张玲是你的一个客户，她询公司上班。张玲是你的一个客户，她正打算创立一家生产健身器材的企业。正打算创立一家生产健身器材的企业。由于近几年这一行业前景被市场看好，由于近几年这一行业前景被市场看好，因此已有多位出资者表示愿意对张玲的因此已有多位出资者表示愿意对张玲的新公司出资。鉴于采用发行股票方式设新公司出资。鉴于采用发行股票方式设立公司的手续复杂，张玲打算采用有限立公司的手续复杂，张玲打算采用有限责任公司的组织形式，她想通过你

2、来了责任公司的组织形式，她想通过你来了解有关公司理财这方面的问题。你的老解有关公司理财这方面的问题。你的老板设计了下面这些问题，让你通过这些板设计了下面这些问题，让你通过这些问题的询问与回答来帮助张玲了解相关问题的询问与回答来帮助张玲了解相关知识。知识。（1 1）公司内部的组织结构可以如何设置？）公司内部的组织结构可以如何设置？（2 2）作为公司的财务人员，财务管理的目标是什么？）作为公司的财务人员，财务管理的目标是什么？在实施这一目标过程中，可能遇到的问题有哪些，在实施这一目标过程中，可能遇到的问题有哪些，应如何解决？应如何解决？（3 3）企业的财务活动有哪些内容，财务人员在进行这）企业的财

3、务活动有哪些内容，财务人员在进行这些活动时需要注意的问题是什么？些活动时需要注意的问题是什么？（4 4）企业财务人员可能通过金融市场实现什么理财目）企业财务人员可能通过金融市场实现什么理财目标？金融机构有哪些？标？金融机构有哪些？（5 5）市场利率的构成因素包括哪些内容，这些构成因）市场利率的构成因素包括哪些内容，这些构成因素产生的原因是什么？素产生的原因是什么？引 例第1章：总论第一节第一节、财务管理的概念财务管理的概念第二节、财务管理的目标第二节、财务管理的目标第三节、企业组织形式与财务经理第三节、企业组织形式与财务经理第四节、财务管理的环境第四节、财务管理的环境公司财务管理活动 恐恐龙龙

4、蛋游蛋游戏软戏软件件设计设计公司的公司的问题问题恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出水浒传网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。公司财务管理活动 恐恐龙龙蛋游蛋游戏软戏软件件设计设计公司的公司的问题问题为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题

5、。为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。何为公司财务管理？企企业业理理财财的内涵的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”达摩达兰（美国）第1章：总论第一节第一节、财务管理的概念财务管理的概念第二节、财务管理的目标第二节、财务管理的目标第三节、企业组织形式与财务经理第三节、企业组织形式与财务经理第四节、财务管理的环境第四节、财务管理的环境 公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财

6、务管理的内容。1.财务管理的内容企业财务活动企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业分配引起的财务活动筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资 1.财务管理的内容 企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业财务关系企业职工所有者公司财务管理 企企业业的契的契约约模型模型 企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府财务管理的概念财务管理的概念:企业的财务管理是企业管理的一个企业的财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经

7、济管理工作。处理财务关系的一项经济管理工作。特点：特点：1、是、是 一项综合性工作一项综合性工作 2、与企业各方面具有广泛联系、与企业各方面具有广泛联系 3、能迅速反映企业的生产经营、能迅速反映企业的生产经营状况状况第一章 总 论第一节第一节、财务管理的概念财务管理的概念第二节、财务管理的目标第二节、财务管理的目标第三节、企业组织形式与财务经理第三节、企业组织形式与财务经理第四节、财务管理的环境第四节、财务管理的环境2 2、财务管理的目标财务管理的目标 以利润最大化为目标以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活

8、动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一个企业的理财目，哪一个企业的理财目标实现得更好？标实现得更好？如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是去年赚取的企业是去年赚取的100100万万元利润，哪个企业更好？元利润，哪个企

9、业更好？如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，哪个企业更好？万元，哪个企业更好？如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部是应收账企业全部是应收账款，哪个企业更好？款，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收回了现金，哪个企万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？业更好？在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，而万元建成的，而B B企业是企业是投资投资500500万元建成的，哪个企业更好？万元建成的，哪

10、个企业更好？思考以利润最大化为目标以利润最大化为目标主要缺点：主要缺点：1 1、没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 2 2、没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 3 3、没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系4 4、没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力5 5、财务决策行为短期化财务决策行为短期化6 6、可能存在利润操纵可能存在利润操纵2 2、财务管理的目标财务管理的目标 以以利润最大化为目标利润最大化为目标以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为

11、目标以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标主要优点主要优点考考虑了了时间价价值和和风险因素因素克服了追求利克服了追求利润的短期行的短期行为反映了反映了资本与收益之本与收益之间的关系的关系以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标外界 金融市场金融中介投资者 公司财务管理 投资企业企 业 投 资决 策企业融资决策企业

12、的投资工具模型 货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提 l借款人l国家l管理者l员工l供应商l社会l环境等前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲

13、突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；等等事件回放道德危机逆向选择委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：其中：W W表

14、示经营者的职位表示经营者的职位 P P表示经营者的社会地位表示经营者的社会地位 B B表示经营者的隐性收入表示经营者的隐性收入 C C表示经营者以渎职方式取得的收入表示经营者以渎职方式取得的收入A A表示经营者自我实现的程度表示经营者自我实现的程度 J J表示经营者的显性收入。表示经营者的显性收入。可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。管理是应充分考虑这一问题。l冲突之一：股东与管理层委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突激励激励绩效股绩效股 （根据业绩大小给予一定数量的股票作报酬）（根据业绩大小给予一定数

15、量的股票作报酬）股票期权（允许管理层在未来某一时期以预先确定股票期权（允许管理层在未来某一时期以预先确定 的价格购买股票）的价格购买股票）股东直接干预股东直接干预机构投资者（分散股东代言人）机构投资者（分散股东代言人）法律规定法律规定 （公司法公司法保护中小股东直接干预企业）保护中小股东直接干预企业）被解聘的威胁被解聘的威胁被收购的威胁（市场约束）被收购的威胁（市场约束）l冲突之一：股东与管理层解决机制：财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东

16、与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东

17、冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突关联交易转移利润关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形

18、式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突社会社会责任与利益冲突任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任？以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者

19、1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会很少控制现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大？-对信息过度反映-内部人操作以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制：激励机制代理权争

20、夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小结第1章：总论第一节第一节、财务管理的概念财务管理的概念第二节、财务管理的目标第二节、财务管理的目标第三节、企业组织形式与财务经理第三节、企业组织形式与财务经理第四节、财务管理的环境第四节、财务管理的环境3、公司组织与财务经理企业组织的类型企业组织的类型个人独资企业个人独资企业优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。缺点缺点：（1）

21、独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。合伙企业合伙企业优点：优点：开办容易，费用较低 缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司公司种类种类：有限责任公司与股份有限公司特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理3、公司组织与财务经理财务经理财务经理财务经理l（A）发行证券得到现金l（B）将现金投资于企业运营l（C）运营产生现金l（D）支付税金l（E）产生的现金留存企业l（F）支付股利和债务3、公司组织与财务经理财务职业生涯财务职业生涯金融

22、机构中的职位金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行 财务管理（帮助其所在的单位评估投资项财务管理（帮助其所在的单位评估投资项目或者帮助筹集项目所需要的资金，也可目或者帮助筹集项目所需要的资金，也可能是与银行谈判贷款，或者是协商租赁厂能是与银行谈判贷款，或者是协商租赁厂房和设备）房和设备）第1章：总论第一节第一节、财务管理的概念财务管理的概念第二节、财务管理的目标第二节、财务管理的目标第三节、企业组织形式与财务经理第三节、企业组织形式与财务经理第四节、财务管理的环境第四节、财务管理的环境4、财务管理的环境 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会

23、文化环境社会文化环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境经济环境经济周期经济周期复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济环境经济环境经济发展水平经济发展水平发达国家发达国家发展中国家发展中国家不发达国家不发达国家l通货膨胀l引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增l引起利率上升l引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张l经济政策法律环境法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规l企业财务会计法规l税法金融市场环

24、境金融市场环境金融市场环境金融市场环境金融市场与企业理财金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供为公司筹资和投资提供场所场所 实现长短期资金的互相实现长短期资金的互相转化转化 为公司理财提供相关信为公司理财提供相关信息息 金融市场的构成金融市场的构成 主体（银行和非银行的主体（银行和非银行的金融机构）金融机构）客体（交易对象）客体（交易对象）参加人（企业、政府和参加人（企业、政府和个人等）个人等）金融工具金融工具货币市场证券货币市场证券资本市场证券资本市场证券利息率及其测算利息率及其测算金融市场环境金融市场环境利息率及其测算利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬

25、+期限风险报酬l纯利率l通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿l违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市场环境金融市场环境利息率及其测算利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬l流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。l期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。社会文化环境社会文化环境中国一拖科特迪瓦农机装配公司中国一拖科特迪瓦农

26、机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在这家公司在19981998年开业当年，就年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的的“导火索导火索”是公司对部分当地是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，些员工不服，把公司告上法庭，索赔索赔90009000万西非法郎万西非法郎(折合折合3030多万多万美元美元)。由于公司不熟悉当地法律，。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到这场官司一直拖到20052005年才了结，年才

27、了结，公司最终赔偿公司最终赔偿800800万西非法郎。万西非法郎。小案例社会文化环境社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。系列产品市场一直被印度药商所控制。19981998年，黑龙年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资100100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂三宝三宝(加纳加纳)制药有限公司。制药有

28、限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，20042004年，企业终于开始盈利。年，企业终于开始盈利。20062006年，年，“三宝三宝”又拿又拿到了加纳卫生系统到了加纳卫生系统90%90%的输液产品订单。科特迪瓦等周的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到800800万万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力

29、有限，不可盲目扩大生产。当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。小案例2023/2/122023/2/12道德风险是80年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动。”或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。道德风险亦称道德危机。金融中道德风险：资金短缺者获得资金盈余者提供的资金后，违反合约从事高风险投资活动。保险中道德风险：投保者购买保险后可能降低自我防范意识，因为一旦发生事故，将由保险公司承担损失。股份公司中道德风险：亦称“委托-代理问题”。所有权与控制权的分离可能使经理人员无视股东利益，按照自己的利益，利用自己的信息优势，为了自己的利益最大化而掩饰公司经营的真实状况。“逆向选择”在经济学中是一个含义丰富的词汇，它的一个定义是指由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。