2013年国内外经济形势回顾及我国财政政策研究,宏观经济学论文.docx

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1、2013年国内外经济形势回顾及我们国家财政政策研究,宏观经济学论文2020 年，十分是进入第四季度以来的世界经济前景基本明朗，但运行风险和构造性矛盾仍然突出。除传统因素外，随着世界经济步入 拐点 ,新经济因素带来的风险和挑战逐步凸显： 一是美国经济加速复苏所带来的货币政策环境变化，加剧新兴经济体的资产风险；二是新兴经济体增速减缓和密致油气能源发展，导致资源类初级产品价格下降；三是发达国家重新成为世界经济的主要引擎，制造业和服务业复苏挤占了发展中国家的空间。这些问题在总体上表现为两个 全面 :一是美国经济进入全面复苏轨道，经济开启新周期繁荣阶段的特征明显；二是中国经济逐步进入全面深化改革时期，需

2、着力应对经济转型期、改革攻坚期、增长换档期的叠加的挑战。 2020 年第四季度，不管是中国，还是美国，抑或是整个世界经济，都在这个历史性的 拐点 辗闪腾挪，深奥玄妙的捕捉机遇和优势，为下一个十年创造更好的平台。 一、发达国家重新成为世界经济的主要引擎 2020 年第四季度，是很多重要国际经济组织共同以为的世界经济 拐点 期。主要表现为世界主要的发达国家经济均摆脱负增长状态，逐步进入稳定增长阶段，而新兴工业化国家则转入中低速增长阶段，世界经济的增长引擎再次转到发达国家肩上。从发达国家的经济情况看：美国经济已进入全面复苏阶段；欧元区主要国家经济转为正增长，国债收益率明显下降；日本则实现了近 20年

3、来最快的经济增速，在安倍的 两支箭 获得阶段性成功的条件下， 第三支箭 尤为引人关注。 一美国经济全面复苏。 2020 年，美国经济获得了快速发展，成就令世界瞩目。从关键性的经济指标来看： 增速在第三季度 4. 1%的基础上，第四季度固然遭到了极寒天气的影响，但仍可到达 3% 左右，全年经济增幅预期可达 2. 8%,进入到经济正常增速范围；美国失业率在 12 月份仅为 6. 7%,尽管新增就业岗位 7. 4 万个较市场预期的 20 万个有较大的差距，但其失业率水平已经到达 2008 年危机以来的最低值，预期 2020 年的失业率水平将到达 6%左右，进入到充分就业范围；美国通货膨胀始终保持在较

4、低的水平，2020 年全年通货膨胀水平保持在 1. 5% 的低位，华而不实 12 月份的CPI 为 0. 3% ,而 PPI 则为 0. 4% ,均保持良好态势；美国居民收入保持良性增长，估计全年收入增速到达 2%左右。总体上，美国经济形势呈现出 两高一低 和生产与分配格局基本稳定的良好局面。图 1 汇总了 2020 年美国主要经济指标季度调整后的数据。 美国经济的强劲复苏并非偶尔。自2008 年次贷危机演变成为美国经济危机，并席卷全球成为世界金融危机以来，美国一直致力于推进金融市场改革、促进实体经济发展、稳定房地产市场形势和完善宏观调控机制，走出了一条反危机、促增长的美国道路，也构成了当代宏

5、观经济调控政策的新标准案例。在美国经济走向全面复苏之际，我们将其经历体验和典型做法进行提炼、总结，并期予对中国的全面经济改革与 升级版 建设提供借鉴。 1. 金融市场改革。金融市场是美国本次危机的重灾区，也是导致美国经济出现急剧衰退的重要原因，着力稳定金融市场，并积极推进金融市场改革，是应对危机挑战，恢复经济秩序的第一步。从美国的金融市场改革来看，主要由三项措施构成： 第一，恢复金融市场的定价能力。遭到房地产次级债券收益率大幅度提升、债券价格不断走低的影响，美国金融机构开场大幅度的抛售手中持有的低风险资产，引发低风险资产价格的大幅度走低，金融市场的定价机制遭到毁坏，并构成金融风险不断累积的棘轮

6、。为恢复金融市场的定价能力，由或是央行出面，用合理的价格持有一部分商业金融机构本身的证券股票、债券或是低风险资产，就成为重要的政策手段之一。美 国 政 府 通 过 了 问 题 资 产 救 助 计 划TARP，在危机期间发行了 7000 亿美元的十分国债以持有商业金融机构的证券；美联储则实行了三轮量化宽松货币政策，总规模超过 3 万亿美元，以支持金融机构的流动性和保持金融资产的合理价格。值得关注的是，根据美国财政部的最新数据，至 12 月 31 日止，美国 TARP 救助计划，共投入资金 4621 亿美元，收回资金 4328 亿美元，剩余 403 亿美元，赢利 110 亿美元，远小于国会批准的

7、7000 亿美元的规模，美国扩张性的财政政策获得了重大成功。 第二，支持金融市场去杠杆化。金融杠杆率是指金融机构总资产/净资产的比值情况。去杠杆率的关键是降低总负债的水平，或改变多层资产链条使得 资产-资产-负债 形式转为更为简单的 资产-负债 形式，两种去杠杆化方式方法的任何一种都需要商业金融机构减少本身的资产规模以冲抵债务。金融机构的资产价格不断走低，进而导致实体经济的资产价格下降，导致部分企业融资环境恶化、资金链条断裂。由美联储出面，为通过公共市场操作或是再贴现的方式方法，转持商业金融机构的部分资产，是防止资产价格下降和恶化实体经济运行环境的重要措施，量化宽松货币政策总体上具备良好的经济

8、运行基础。 第三，推动金融市场与实体经济的融合。从世界各国去杠杆化的实践来看，其突出的问题就是大幅度降低了市场的流动性规模，降低了金融机构对实体经济的支撑能力，提高了资产收益率的水平。而在实体经济一边，遭到资产价格下跌和利率水平上升的影响，无论是直接融资还是间接融资，企业的融资能力都遭到明显的影响，十分是中小企业的影响更大。为化解金融市场与实体经济脱节的风险，美国施行了三管齐下的策略：一是在 TARP 计划中，内嵌了银行投资促进计划 2500 亿美元，信贷市场促进计划 270 亿美元，占预期投入规模的 40% 左右，而实际执行了2720 亿美元 华而不实银行投资计划 2450 亿美元，信贷市场

9、促进计划 270 亿美元，占实际执行规模的 58%;二是在 TARP 计划之外，执行了专门针对中小企业的援助计划，美国财政部组建了40 亿美元小企业发展基金 SBLF，用以支持281 家社区银行 约占 39 亿美元 和 51 家社区贷款发展基金CDLF对中小企业发展提供资金支持；三是美联储执行长期、大规模、重点逐步调整的量化宽松计划，第一阶段以保持金融机构流动性和金融市场定价能力为目的，第二阶段以鼓励金融市场为实体经济提供信贷为目的，第三阶段以稳定市场利率水平为目的，很好的化解了去杠杆化经过中的 挤出 风险。 2. 新能源革命。美国的新能源革命包括两个方面，一个是将来能源的研究和探寻求索，包括

10、风能、太阳能、潮汐能等，固然难以作为普及性能源予以大规模建设，但能够对特定行业和产品的技术构成突破，并能够作为关键性的研究予以持续性的推进。这类新能源，着眼的是将来发展和关键性的产业，对当下经济整体的改善不大。另一个是基于传统能源的性质和用处，采用新的替代性能源来补充甚至替代传统能源供应，进而降低能源成本或是改善能源安全水平。这类新能源的当期利益很大，较低的能源成本能够提升产业竞争优势，促进产业分工细化；而安全的能源供应保障，能够促进产能投资的扩张，甚至改变地缘安全格局。 美国的页岩气和页岩油等致密能源革命就是第二类新能源革命的典型代表，对美国产业竞争力和总供应曲线的改善作用宏大。以 2020

11、 年年末的情况来看，美国批发电价为每兆瓦时 39美元每度电合 3. 9 美分，较 2008 年的每兆瓦时 87 美元下降 55%,较中国的大用户直购电平均电价低 50% 左右；美国天然气价格出现了明显的回落，自 2008 年每百万立方英尺 7 8 美元的水平下降到 3 美元左右，降幅高达 60% 左右，页岩气占天然气消费的比重到达 30%;煤炭在美国能源中的地位急剧下降，很多设备已经从煤炭动力转化为天然气驱动，当前，煤炭发电只占全美发电量的 30% 左右，而 2008 年时煤炭发电量大约占到发电总量的 48%,这种构造改善导致了美国 2020 年二氧化碳排放量下降到近 20年的最低水平。 随着

12、美国新能源革命的推进，美国出现了制造业回流的态势，部分能耗较高、但环境压力较小和附加值较高的制造业开场重新布局。同时，美国当下的总供应也构成了良好的正向冲击态势，总供应曲线下移，构成产出扩张、通胀率走低的经济增长环境。 3. 制造业复兴。美国的制造业复兴有三层含义：第一，如前所述，能源价格走低，使得美国制造业获得了成本优势，进而制造业产出扩张，并提供新的就业岗位。第二，供给链重组，随着美国部分制造业在国际竞争中重新具备优势，国际供给链也将出现部分调整，新兴发展中国家的部分制造业将被供给链甩出，在国际市场和技术创新等层面遭遇障碍。第三，技术创新就地转化和新产业的崛起，在制造业大量转出美国后，美国

13、的部分产业只保存研发和营销的两端，尽管能够攫取大量的附加值，但遭到相关协作厂商技术能力的影响，难以对技术创新构成有效的转化，导致产品更新速度减慢和研发成本的沉没部分高企。在制造业复兴后，技术转化有了直接的渠道，美国制造业的产业链得以延长，为增加就业、创新产品和下一轮产业转移都积蓄了重要气力。 从美国相关产业的数据来看，美国制造业增加值增速与美国 的增速基本相当，但相对于前一时期制造业增速落后于 增速的情况已有明显的改善。2018 年以来，制造业为美国提供了 50 万个新增就业岗位，也是近 20 年所不曾有过的情况。根据估计，我们将 2018 年以来美国 、服务业和制造业增速情况整理如此图 2所

14、示的情况： 美国制造业复兴并不是偶尔，除新能源革命带来的成本优势外，美国去杠杆化以后的金融市场对于风险分散能力有所下降，客观上需要在成熟的市场和法律环境下展开投融资活动，这为美国制造业的回流和复兴打下了金融基础。除此之外，美国加大对信息技术、新能源和基础设施的投资，也为制造业提供了良好而稳定的国内市场。在新技术的推动下，利用能源成本优势和美元贬值的契机，美国制造业形势出现整体好转，并成为推进美国新一轮经济增长的重要推动力。 4. 修复家庭资产负债表。美国家庭是美国经济最重要的单元，2020 年，美国家庭的经济活动约占美国 总量的 75%,家庭资产负债表的修复情况对美国总需求的影响宏大。从初步统

15、计值来看，2020 年，美国家庭负债占 的比重已经从 2018 年的 98% 下降到 81%,家庭资产负债表也已逐步回归正常状态。 图 3 汇总了 2018 年以来的美国人均收入、人均资本收入和储蓄率的季度数据情况。从图中能够看出，美国人均收入保持稳定增长态势，人均资本收入也基本保持平稳增长，而 2020 年的储蓄率水平则较 2018 年明显下降。讲明，美国人对经济增长的自信心提升，边际消费倾向也相应从 2018 年第一季度的 93. 8% 提高到 2020 年第四季度的 95. 2%,市场投资乘数和国际贸易乘数由 16 倍上升到 21 倍，随着美国固定资产投资情况的复苏，投资对经济的拉动力将

16、表现得更为明显。而事实上，2020 年美国私人部门产业投资只上升了 2. 3%,低于 的增长幅度，具有较大的增长空间。私人投资增长将在较长的时期内成为美国经济持续快速发展的重要引擎。 从影响美国家庭资产情况最大的因素房地产市场来看，2020 年私人住宅新开工规模到达99. 9 万套，高于 2020 年的 98. 3 万套；而新建成住宅 76. 22 万套，明显高于 2020 年的 64. 92 万套。 房地产市场已进入稳步复苏的阶段，随着房地产价格上升，家庭资产负债表的情况也将得以进一步的修复。 5. 有序的政策退出布置。武侠话本中一般有这样的原则，即 招式用老，还击就倒 ,对于政策调控，也具

17、有同样的问题。在政策制定的时候要注重前瞻性、针对性和灵敏性，而在政策退出阶段也需要强调前瞻性和有序性，不要非等到相关指标全面 暴表 才姗姗启动退出布置，这一方面已经讲明了政策用老，另一方面也表示了政策对市场机制扭曲后的畸形繁荣。美国财政和货币政策的退出布置就很好的表现了其前瞻性和有序性的特点。 从财政政策的退出来看，美国有四点值得我们关注：第一，政策空间未必用满，该退出就退出。突出表如今 TARP 计划的执行上，7000 亿美元的财政支出布置，最终只执行了 4621 亿美元，执行率 66%.只要对于汽车工业、AIG 的支持均以稳定市场波动和防备企业系统性风险为目的，一旦目的到达，马上将产业发展

18、的主动力交还给市场，启动政策退出程序。第二，债务风险需要得到始终的关注与防备。美国为了知足其正常的支出需要和经济刺激计划的要求，启动了大规模的举债措施，自 2018 财政年度起，连续 4年美国新增债务都超过了 1 万亿美元，甚至标普还在历史上第一次调低了美国国债的信誉评级。但其实，美国国债始终处于风险可控的范围之内，这也是我们国家将美债的持有量提高到 1. 3万亿美元以上的重要原因。两次提高国债余额上限主要是为市场提供良好的无风险收益资产，同时提供 借新还旧 的重要空间，并非无还款来源或是无消除巨额债务的基础。在市场形势回暖后，美国持有的大量市场机构债券、票据或是其他证券已获得了较好的溢价，随

19、着美国出售这些资产，也相应获得了降低债务水平的能力，2020 年美国通过出售这些资产大约归还了 2000 亿美元左右的债务。第三，适时启动增税和减支计划，保持财政安全的同时，努力将空间还给市场。2020 年，美国联邦赤字占 的比重下降 2. 7 个百分点，赤字规模仅为6800 亿美元，赤字率为 4. 1% ,是第二次世界大战以来单年度赤字下降幅度的最大的年份之一。 从其原因看，一方面支出下降 840 亿美元，支出规模为 3. 454 万亿美元；另一方面收入则到达 2. 774 万亿美元，增加 3250 亿美元。第四，坚持有增有减，有进有退。这个思路与我们国家的构造性减税政策有异曲同工之处。尽管

20、美国经济形势良好，但美国并不急于马上纠正过大的赤字规模，根据计划，美国将在 2021 年才把赤字率稳定在 2. 8%.在这里期间，仍将拥有较为充裕的财政政策空间，以对关键环节、战略产业和市场风险予以应对。如在 2020 财年的政策布置中，一方面强调支出要控制在 3. 77 万亿美元之内，并启动为期 10 年的 1. 8 万亿美元的减支布置；另一方面则强调对信息技术、新基础设施、新能源等产业的发展支持，奥巴马总统甚至明确指出， 要加强在这些关键领域的投资 . 扩张性货币政策的退出也同样可圈可点。 美联储为应对危机先后采取了三轮量化宽松货币政策，并将联邦基金利率下调到 0 0. 25% 的历史最低

21、水平，为美国经济的复苏、企业财务压力的缓解和资产证券价格的恢复创新了特别有利的条件。在退出布置中，美联储采用先退出第三轮量化宽松货币政策，将每个月 850 亿美元的资产购入规模下调到 750 亿美元甚至还将进一步下调，这一方面向市场传递出紧缩的信息，另一方面保持央行对利率构造的控制能力。在市场逐步消化紧缩信息后，金融机构的货币创造能力开场增加，容易导致资产泡沫或通货膨胀，美联储再启动资产退出计划，逐步出售危机期间购入的票据、债券和其他证券，进而平抑资产价格的急剧波动主要是上涨，并相应的回笼货币，缓解通货膨胀压力。 总之，当下美国经济已进入全面复苏阶段，并将在 2020 年开启经济繁荣阶段的大门

22、，进入新的经济增长周期。估计本轮美国经济繁荣期将不会短于 70 个月，整个周期将长达 120 个月右，给世界经济注入了重要的支撑气力。与此同时，美国的宏观调控政策及其运行机制也到达了一个新的水平，有目的、有战略、有手段、有节制，坚持市场竞争和效率主导，也成为我们国家宏观调控部门需深切进入学习的典型经历体验。 二日本、欧盟将先后进入复苏轨道。 在美国经济全面复苏的同时，日本和欧盟的经济也发生了可喜的变化，相关成绩可圈可点。 总体上，日本在第四季度表现出明显的增长态势，并估计在 2020 年摆脱连续 20 多年的低速增长时期，步入中速经济增长轨道；欧盟经济则逐步摆脱主权债务危机的困扰，货币政策更为

23、灵敏的欧洲央行和财政纪律愈加严明的各国都将审慎应对市场变化，捉住经济发展机遇，进而尽快摆脱衰退和化解风险，成为世界中速增长俱乐部的成员。 1. 安倍 三支箭 战略与日本经济复苏。安倍晋三首相上台以来，根据日本经济的特点和美国经济全面复苏的预期，大胆启动扩张性战略，先后在货币政策、财政政策和经济增长产业政策方面着力，以图改善日本经济环境，加强日本增长动力，优化日本产业构造。安倍的 三支箭 战略情况如下： 第一支箭：数量和质量共同扩张的货币政策QQE。该政策的重点包括：第一，将通胀目的设置为2%;第二，促使日元贬值；第三，政策利率降为负值；第四，无限制施行量化宽松货币政策；第五，大规模的公共投资国

24、土强韧化；第六，日本银行通过公开市场操作购入建设性国债；第七，修改日本银行法加大对央行的发言权等。从性质上看，QQE 政策强调低利率、贬汇率和数量扩张，基本上把日本的货币政策权能用到了极致。 第二支箭：扩张性的财政政策。日本在债务高企的情况下，为避免2020 年4 月消费税调高的影响，提高日本经济的内需水平和经济政策的主动性，启动了大规模的财政扩张计划。主要内容有： 2020 财政年度日本将增加 500 亿美元公共项目建设支出，另行增加约1000 亿美元的产业振兴支出，同时，为保障支出，日本将举借180 万亿日元约合1.73 万亿美元的债务，债务余额控制上限也提高到780 万亿日元约合7.2

25、万亿美元，创造日本史上的最大的举债规模。 第三支箭： 日本再兴战略 的产业发展政策。在第一、第二箭获得了部分预期效果的情况下，安倍对第三支箭也寄予厚望。 日本再兴战略 以产业振兴、刺激民间投资、放宽行政管制、扩大贸易自由化为主要支柱。根据这一战略，日本将于 2020 年第四季度提出 产业竞争力强化法案 ,通过减税等优惠措施刺激企业设备投资，争取今后 3 年民间设备投资增长10% .日本还计划在东京等大都市创设 国家战略特区 ,吸引外国投资和人才。而 2020 年1 月，安倍首相进一步丰富和详细化了上述战略，包括开放日本电力市场、促进医疗卫生行业发展、取消对稻米生产的管制、加速贸易会谈进程、降低

26、公司税、改革公司法、增加女性就业、在2020 年前使吸引外国直接投资翻番等。 能够讲， 安倍经济学 部分获得了其预期成果，如日本 2020 年各季度经济实际年率增长分别为 4. 1%、3. 8%、1. 1% 和 1%,全年经济增速估计将到达 2. 5% 左右；CPI 到达 1. 5%,接近日本预设的 2% 的政策目的，PPI 也转为正值，日本的通货紧缩的风险基本得到缓解；到2020 年年末，日元对美元贬值幅度到达 30% ,有效地促进了日本出口增长和国际收入改善。 但我们同时也看到，上述政策效果主要表现为短期情形，要实现日本预定的 10 年后日本人均国民总收入GNI增加 150 万日元 的目的

27、还需要持续的中长期政策支撑才能够实现。 因而，需抓紧时间解决下面短期政策问题：一是日本央行资产负债表持续膨胀，假设长期利率大幅攀升，日本央行可能陷入资本缺乏；二是日本央行大规模购入长期国债，将使日本债券市场蜕化为央行需求主导的寡头构造；三是日元贬值和长期低息，将损害日元作为国际储备货币的信誉度，进而导致日本贸易和投资活动更多的需借助美元资产的方式间接进行。而对于 日本再兴战略 ,在执行层面，各省厅也多有抵触，这些对放宽管制措施的消极抵抗，也将有损新增长战略的落实执行。如市场等待最大的减轻法人税率，由于财务省的抵触，没有能明确写入新战略中；新增长战略中最吸引眼球的政策之一是扩大网络销售药品范围，

28、但厚生劳动省以患者和消费者安全为由，建议慎重行事；在设立 国家战略特区 方面，日本国土交通省也对 特区 提高公寓容积率有抵触。因而，安倍的 三支箭 还只能讲到达了初步的政策目的，距离设计的政策愿景和战略意图差距较大。 2. 欧元区的危机化解与经济修复。随着美国经济快速复苏，欧元区的主权债务危机形势和经济环境也得到了有效的改善：一是欧洲金融机构持有大量的美国次级债券和其他商业机构的有价证券都已经恢复到市场公允价格附近或摆脱了高风险状态，金融机构的资产状况得到了有效的改善；二是美国金融机构的实力加强，在欧洲的业务也得以了创新和发展，对欧盟金融市场的参与得到了大幅度拓展，也有效改善了欧元区的金融环境

29、；三是遭到美联储逐步减持商业机构债券和其他证券的影响，欧洲央行则开场尝试购入各成员国发行的国债及具有关键性作用的金融机构债，以对冲美国资产价格走低的市场波动，为欧元区市场提供了新的金融支撑。 除此之外，危机期间建立的三大机制也为稳定金融环境，推动后危机时期欧元区经济发展做出了重要奉献：第一是永久性的欧洲稳定机制ESM，ESM 用于救助欧元区主权国家，同时换得受援国承诺进行财政和构造性改革，促使已失去投资者信任的经济重返正轨；第二是间的财政契约，这是对(马约的重要补充，在货币一体化的基础上，通过罚款和缴纳保证金等形式，保证各成员国建立起规则统一、公开透明和安全可持续的共同财政纪律，进而避免高福利

30、社会政治化和国债市场的逆淘汰机制；第三是中心国家与周边国家的利益共同机制，以避免中心国家与周边国家的权利义务失衡，包括德国、法国和荷兰承购周边国家国债和其他的财政援助计划等。 在上述改革和有利环境的推动下，欧元区经济出现了明显改善，主要表如今下面两个方面： 一是主权债务危机的风险已经大幅度缩小，金融市场的定价机制和效率得到了有效的恢复。 突破表如今危机国家的国债收益曲线上：2020 年年末，爱尔兰10 年期国债收益率为3. 543%,而危机高峰期的情况则为 14%;葡萄牙 5 年期国债的收益率为 4. 657%,而危机时期则为 12. 5%;西班牙5 年期国债的收益率为 2. 411%,危机时

31、期是10. 7% ;希腊的 10 年期国债收益率则下降了 2 个百分点，尽管尚没有能获得其他国家那样较好的成绩，但已经向好的方向迈出了重要的一步。 二是欧元区经济指数得到了有效的恢复，2020年的 成绩单 进步很大。根据2020 年前三季度的数据：第一，经济总量。欧元区的 增速到达-0. 3% 但现价 增速已经到达 1% ，全年 增速估计能够到达零增长的状态，进而逐步进入到增长周期；家庭消费下降 0.4% 现价值上升0. 8% ，全年也将基本保持零增长状态；固定资产投资增速下降2%,但第四季度增速有望到达1%,进而使全年的增速提高到 -1.8%左右。第二，就业情况。欧元区失业率保持在12.1%

32、,青年失业率仍然偏高；居民收入提高1.1%,增速略超过现价 的增速，状态恢复正常。第三，物价走势。前三季度欧元区 CPI 数据为0.8%,第四季度估计为0.7%左右，进而使全年 CPI 数据保持在0.8%左右，距离2% 政策目的还有较大的差距；PPI 则仍保持负增长状态，全年 PPI 值预期为 -1.3%,华而不实第四季度的数值为 -1.5%左右。第四，财政。国债利息归还支出占 的比重为2.8%,在本金通过借新债还旧债或展期布置的情况下，上述归还压力基本保持在安全线以内；各成员国平均债务率为 85.6%,不仅明显低于日本的数值，而且相较于美国的债务率水平也低 12 个百分点以上；欧元债务的区内

33、持有量到达42.7%,且保持稳定提升的态势，区内市场的自信心指数明显回升。第五，金融市场。欧洲央行投放货币增速到达4.2%,M3 的增速到达1.5%,明显超过 的增速，讲明欧洲央行扩张性货币政策的选择未发生变化；欧元区内部贷款增速下降1. 4%,速度明显放缓，但实体经济仍未获得充裕的资金支持；欧元区债券投资得到了全面的恢复，全年投资规模增长 10%左右，但第四季度增速预期将高达60%. 总体上，在美国经济强劲复苏的推动下，日本和欧盟都采取了有效政策化解危机风险和推动经济增长。估计 2020 年发达国家的经济增速将到达或接近世界经济的平均增速，并通过其宏大的需求市场和技术创新、金融创新能力，为全

34、球经济发展提供强大而稳定的动力，发达国家有望重新成为世界经济的引擎。 二、稳中求进、稳中有为的中国经济 2020 年的中国经济，既要全面推进经济领域的深层次改革，完善市场的决定性地位；又要沉着应对世界经济在复苏期 拐点 的复杂矛盾，捉住发达国家经济形势好带来的有利契机，压力宏大、时机宏大、意义宏大。从经济的运行情况看，表现出稳定、创新和优化三个方面的特征。 一宏观经济形势基本稳定，各项经济指标保持良好。 第四季度， 同比增速到达 7. 7%,与全年经济增速持平，较三季度下降 0. 1 个百分点。 全年 总量到达 568 845 亿元，按可比价格计算，同比增长 7. 7%. 在经济稳定增长的同时

35、，我们国家物价水平保持基本稳定。全年 CPI 的值同比上涨 2.6%.华而不实，城市上涨2.6%,农村上涨 2.8%.华而不实，食品和寓居价格上涨是导致物价上涨的主要原因：食品价格上涨4.7%,寓居上涨 2.8%.全年 PPI 同比下降1. 9% ,与世界主要发达国家的走势基本一样，在房地产市场得到有效控制的情况下，暂不必担忧通货紧缩风险。月度的 CPI 和 PPI 情况见图4 所示： 就业状况总体平稳。截至 2020 年年末，16周岁以上至 60 周岁下面的劳动年龄人口 91 954万人，同比减少 244 万人，占总人口的比重为67. 6% .60 周岁及以上人口 20 243 万人，占总人

36、口的14. 9%,65 周岁及以上人口13 161 万人，占总人口的 9. 7%,中国社会老龄化特征明显。 从城乡构造看，城镇常住人口 73 111 万人，增加1929 万人，乡村常住人口 62 961 万人，减少 1261万人，城镇人口占总人口比重为 53. 73%,城镇化率提高1. 16 个百分点。2020 年年末全国就业人员 76 977 万人，增加 273 万人，华而不实城镇就业人员 38 240 万人，增加 1138 万人。 二产业构造不断优化，服务业增速明显提升。 2020 年，第一产业增加值 56 957 亿元，增长4. 0% ;第二产业增加值 249 684 亿元，增长7. 8

37、% ;第三产业增加值 262 204 亿元，增长8. 3% .第三产业占 的比重有所提升，占比水平到达 46. 1%,第一次超过了第二产业的占比情况第二产业的占比为 43. 9%。 农业生产再获丰收。全年全国粮食总产量到达 60 194 万吨，同比增加 1236 万吨，增长2. 1% .全年棉花产量 631 万吨，减少 7. 7% ;油料产量 3531 万吨，增长 2. 8%;糖料产量 13 759万吨，增长 2. 0%.猪牛羊禽肉产量 8373 万吨，增长 1. 8%.禽蛋产量 2876 万吨，比上年增长0. 5%;牛奶产量 3531 万吨，下降 5. 7%.农业产出水平总体平稳，为物价稳定

38、和农产品价格改革准备了有利条件。 工业生产形势保持基本平稳。全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长9. 7% ,高于 增速 2 个百分点。华而不实，一季度同比增长 9.5%,二季度增长 9.1%,三季度增长10. 1% ,四季度增长 10. 0% .采矿业增加值比上年增长6.4%,制造业增长10.5%,电力、热力、燃气及水生产和供给业增长6.8%.制造业成为工业生产的重要驱动气力。在地区构造上，东部地区增加值比上年增长8.9%,中部地区增长10.7%,西部地区增长11.0%,中西部地区在国家经济总量中的占比进一步提高。全年规模以上工业企业产销率到达97. 8% ,市场环境基本保持平

39、稳。 需要讲明的是，全年万元国内生产总值能耗比上年下降3.7%,向 十二五 规划的目的稳步推进。 三经济增长动力构造稳步调整，出口形势渐趋明朗。 2020 年，最终消费对 增长的奉献率是50% ,资本构成总额的奉献率是 54. 4% ,货物和服务净出口奉献率是 -4. 4%.投资对经济增长的奉献率有所下降。 固定资产投资较快增长。全年固定资产投资不含农户436 528 亿元，同比增长 19. 6%扣除价格因素实际增长 19. 2%。华而不实，国有及国有控股投资 144 056 亿元，增长 16. 3%;民间投资 274 794 亿元，增长 23. 1%,占全部投资的比重为 63%.分地区看，东

40、部地区投资比上年增长 17. 9%,中部地区增长 22. 8%,西部地区增长 23. 0%.从到位资金情况看，全年到位资金 480 381 亿元，比上年增长 20. 1%.华而不实，国家预算资金增长 17. 0%,国内贷款增长 14. 4%,自筹资金增长 20. 8%,利用外资下降 3. 7%. 2020 年，全国房地产开发投资 86 013 亿元，同比增长 19. 8% 扣除价格因素实际增长 19. 4%，与固定资产增速基本持平，华而不实住宅投资增长19. 4% .住宅销售面积增长 17. 5% ,住宅销售额增长 26. 6%,住宅平均单价上涨 6%.全年房地产开发企业到位资金 122 12

41、2 亿元，比上年增长26. 5% .华而不实，国内贷款增长 33. 1% ,自筹资金增长 21. 3%,利用外资增长 32. 8%. 家庭消费稳步增长，市场销售平稳扩大。 2020 年社会消费品零售总额 234 380 亿元，比2020 年名义增长 13. 1% 扣除价格因素实际增长 11. 5%。华而不实，城镇消费品零售额 202 462亿元，比上年增长 12. 9%;乡村消费品零售额31 918 亿元，增长 14. 6% .社会关注的餐饮收入 25 392 亿元，同比增长 9. 0%,一般餐饮企业并未遭到影响，反而保持较快增长。在关键商品上，汽车类增长 10. 4%,家具类增长 21. 0

42、%,家用电器和音像器材类增长 14. 5%. 贸易总额全球第一，出口增长有所回升。 2020 年，我们国家进出口总额到达 41 603 亿美元，比2020 年增长 7. 6% ,超过美国 约 3. 9 万亿美元， 成为全球第一贸易大国。华而不实，出口22 100 亿美元，增长 7. 9% ,进口 19 503 亿美元，增长 7. 3%.进出口相抵，顺差 2597. 5 亿美元。 出口额中，一般贸易出口 10 876 亿美元，增长10. 1%,加工贸易出口 8608 亿美元，下降 0. 2%. 四收入分配格局有所改善，居民收入继续增加。 2020 年，城镇居民人均总收入 29 547 元。 华而

43、不实，城镇居民人均可支配收入 26 955 元，比2020 年名义增长 9. 7% ,扣除价格因素实际增长7. 0% .全年城镇居民人均可支配收入中位数24 200 元，比 2020 年名义增长 10. 1% .按城镇居民五等份收入分组，低收入组人均可支配收入11 434 元，中等偏下收入组人均可支配收入18 483 元，中等收入组人均可支配收入 24 518元，中等偏上收入组人均可支配收入 32 415 元，高收入组人均可支配收入 56 389 元。 农村居民人均纯收入 8896 元，比 2020 年名义增长 12. 4%,扣除价格因素实际增长 9. 3%. 农村居民人均纯收入中位数 790

44、7 元，比 2020 年名义增长 12. 7%.按农村居民五等份收入分组，低收入组人均纯收入 2583 元，中等偏下收入组人均纯收入 5516 元，中等收入组人均纯收入7942 元，中等偏上收入组人均纯收入 11 373 元，高收入组人均纯收入 21 273 元。 2020 年全国居民收入基尼系数为 0. 473. 全年农民工总量 26 894 万人，比 2020 年增加633 万人，增长 2. 4% ,华而不实，本地农民工 10 284万人，增长 3. 6%,外出农民工 16 610 万人，增长1. 7% .外出农民工月均收入水平 2609 元，比2020 年增长 13. 9% . 从城乡居

45、民的收入构造看见图 5，城镇居民的经营性收入明显超过了农村家庭，讲明农村要素市场仍未有效放开，经营范围相对较窄，在土地制度、经营组织方式上的改革仍需大力推进。 (五 金融市场总体稳定，货币信贷平稳增长。 2020 年年末，广义货币M2余额 110. 65 万亿元，比 2020 年年末增长 13. 6%,狭义货币M1余额 33. 73 万亿元，增长 9. 3% ,流通中货币M0余额 5. 86 万亿元，增长 7. 1%. 12 月末，人民币贷款余额 71. 9 万亿元，人民币存款余额104.38 万亿元，存贷比为68.9%,较2020年的情况有所好转。全年新增人民币贷款8.89 万亿元，比 20

46、20 年多增 6879 亿元，新增人民币存款12. 56 万亿元，比 2020 年多增 1. 74 万亿元。 从新增社会融资的情况看，2020 年社会融资总规模到达 17. 29 万亿元，华而不实构成构造如此图6 所示。华而不实，人民币贷款的规模上升到 53% ,较 2020 年有明显的提升；而委托贷款、信托贷款等类影子银行业务占比下降到 28%,金融市场的风险得到明显控制；企业债券的占比到达11%,基本保持稳定，华而不实地方融资平台的城投1融企业的股票融资规模较小，只占到 1% 的水平，在股票发行注册制改革的推进下，通太多层次资本市场建设，应得以发展和壮大。 总的来看，2020 年经济运行总

47、体平稳，稳中有进，稳中向好。但也要清醒认识到，我们国家经济正处于发展转型的关键时期，长期积累的深层次矛盾尚待缓解，经济企稳回升的基础仍需稳固。 三、财政总体形势稳定，税制改革环境良好 2020 年，我们国家公共财政收入到达 129 143 亿元，同比增长 10. 1%,增幅为 11 889 亿元；公共财政支出为 139 744 亿元，同比增长 10. 9%,增幅为 13 791 亿元；赤字为 10 601 亿元，小于年初预算数字，赤字率为 1. 86%,低于国际安全线 1. 14 个百分点。 一全国财政收入情况。 全国财政收入包括公共财政收入和性基金收入两部分，收入总额共计 181 382 亿

48、元。 华而不实公共财政收入占比约为 71. 2%,性基金收入占比为 28. 8%.详细有： 1. 公共财政收入情况。全国公共财政收入129 143 亿元，同比增长 10. 1% .华而不实，财政收入 60 174 亿元，同比增长 7. 1%,占全国财政收入的 46. 6%;地方财政收入 68 969 亿元，增长12. 9% .财政收入中的税收收入 110 497 亿元，比 2020 年增长 9. 8%.全国公共财政收入主要项目情况如下： 第一，国内增值税28 803 亿元，比2020 年增长 9%.华而不实，增值税 20 528 亿元，增长4. 3% ,增幅偏低主要是受工业增加值增速趋缓，工业

49、生产者出厂价格下降以及扩大营改增试点范围后构造性减税等因素影响；地方增值税8275 亿元，增长 22. 8% ,增幅较高主要是由营业税改征的增值税全部属地方收入，华而不实交通运输业和当代服务业增值税完成 1542 亿元。 第二，国内消费税 8230 亿元，比 2020 年增长 4. 5%. 第三，营业税 17 217 亿元，比 2020 年增长9. 3% .华而不实，房地产营业税 5411 亿元，增长33. 6% ;受固定资产投资较快增长拉动，建筑业营业税 4315 亿元，增长 16. 5%;金融业营业税3172 亿元，增长 10. 3% ;受营改增影响，交通运输业营业税 604 亿元，下降 37. 1%;租赁和商务服务业营业税