巴菲特最经典的一次演讲.docx

《巴菲特最经典的一次演讲.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《巴菲特最经典的一次演讲.docx（15页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一个超有内涵的演讲。有读者说，这是巴菲特最经典的演讲，没有之一。“请各位提问时一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。”巴菲特在演讲之前是这样要求的，但他自己提的问题就有够刁钻，“假如可以从认识的人中选一个，买入他今后一生10%的收入，你会选谁？ ”以下是演讲原文，经典值得珍藏巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲1998年10月15日巴菲特：我先简单说几句，把大部分时间留下来回答大家的问题。我想聊聊大家 关心的话题。请各位提问的时候一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。什么都 可以问，就是不能问上个月我交了多少税，这个问题我无可奉告。各位同学，你们毕业之

2、后未来会怎样？我简单说说我的想法。各位在这 所大学能学到大量关于投资的知识，你们将拥有成功所需的知识。既然各位能坐在这里，你们也拥有成功所需的智商，你们还有成功所需 的拼劲。你们大多数人都会成功地实现自己的理想。但是最后你到底能否成功，不只取决于你的头脑和勤奋。我简单讲一下 这个道理。奥马哈有个叫彼得基威特的人，他说他招人的时候看三点：品行、头脑 和勤奋。他说一个人要是头脑聪明、勤奋努力，但品行不好，肯定是个 祸害。品行不端的人，最好又懒又蠢。我知道各位都头脑聪明、勤奋努力，所以我今天只讲品行。为了更好地 量，做各种技术分析的计算，什么路子都试过。后来，我读到了聪明的投资者，书里说，买股票，买

3、的不是代码， 不是上蹿下跳的报价，买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后, 一切都理顺了。道理很简单。所以说，我们买我们能看懂的公司。在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司 呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时, 我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公 司估值。哪个学生给出了估值，我就给他不及格。（笑）无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资。必须把生 意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。Q3：能否讲讲您在商业中犯的错误？巴菲特：对于我和我

4、的合伙人查 理芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没 做。在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么 了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。有些东西我们不明白就算 了，但有些东西是我们能看明白的，本来可以赚几十亿、几百亿的，却 眼睁睁看着机会溜走了。我本来可以买微软赚几十亿，但这不算数，因 为我一直搞不懂微软。但是医药股，我本来是可以赚到几十亿的，这些 钱是我该赚到的，我却没赚到。当克林顿当局提出医疗改革方案后,所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的，因为 我能看懂医药股，我却没做这笔投资。至于各位能看到的错误，几年前 我买入美国航空优先股

5、是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱, 我就容易犯错。查理让我去酒吧喝酒去，别在办公室里待着。但我还是留在办公室，兜 里有钱，就做了傻事。每次都这样。当时我买了美国航空的优先股。没 人逼我，是我自己要买的。现在我有一个800热线电话，每次我一想 买航空股，就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说：“我是沃伦， 乂犯了想买航空公司的老毛病。”他们说：“继续讲，别停下，别挂电 话，别冲动。”最后那股劲就过去了。我买了美国航空以后，差点把所有 钱都亏进去，真是差一点全亏了。我活该亏钱。我买入美国航空，是因 为它是一只很合适的证券，但它的生意不好。对所罗门的投资也一样。 我根本不想买它的生意，只

6、是觉得它的证券便宜。这也算是一种错误。 本来不太喜欢公司的生意，却因为喜欢证券的条款而买了。这样的错误 我过去犯过，将来可能还会犯。最大的错误还是该做的没做。我想告诉 大家,人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。 不过，在伯克希尔，我们的处事原则是，过去的事就让它过去。我有个 合伙人，查理芒格，我们一起合作40年了，我们从来没红过脸。我们 对很多东西看法不一样，但是我们不争不吵。我们从来不想已经过去的事。我们觉得未来有那么多值得期待的，何必 对过去耿耿于怀。不纠结过去的事，纠结也没用。人生只能向前看。你 们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意。 如果你

7、像很多人一样，跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫 不了解的股票，犯了这样的错，你需要反省，要记得只投资自己能看懂 的。你做投资决策的时候，就应该对着镜子，自言自语：“我要用每股55 美元的价格买入100股通用汽车，理由是”自己要买什么，得对自 己负责。一定要有个理由，说不出来理由，别买。是因为别人在和你闲 聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。是因为成交量异动或者走 势图发出了信号吗？这样的理由不行。你的理由，一定是你为什么要买 这个生意。我们恪守这个原则，这是本格雷厄姆教我的。Q4：和身处华尔街相比，住在偏远的小城市有什么好处？巴菲特：我 在华尔街工作过一两年，我在东西海岸都有朋友

8、。我喜欢拜访他们。每 次和他们见面，都能得到一些灵感。思考投资的最佳方法还是独自一人 待在房间里，静静地想。要是这样不行，别的办法也都没用。在任何类似市场的环境中，你都很容易受到影响，做出过激的反应，华 尔街是个典型的市场环境。在华尔街，你觉得每天不做点什么都不行。 钱德勒家族花了 2000美元买下了可口可乐公司，选中了可口可乐这样 的公司，别的什么都不用做了，该做的事就是不做别的。1919年都不 应该卖，但是钱德勒家族后来把他们的股票卖了。你该怎么做呢？一年找到一个好的投资机会，然后一宜持有，等待它的潜力充分释放出 来。在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告 塞到你面

9、前的环境里，很难做到持有不动。华尔街靠折腾赚钱。你靠不 折腾赚钱。要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最 后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易， 然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有 好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财 任何刺激你瞎折腾的环境，都要远离。华尔街无疑就是这样的环境。我回到奥马哈之后，每

10、半年都去大城市一次。我每次都列一个清单，把 自己要做的事写下来，比如要调研的公司等等。这些路费都没白花，该 做完的事，做完了，我就回到奥马哈思考。Q5：请讲讲您对分散投资的看法？巴菲特：这个要看情况了。如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我 觉得应该高度分散。我认为98%到99%的投资者应该高度分散， 但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分 会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者来说， 这么投资是正路。如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决 策，那就不一样了。既

11、然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间 和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在SunTrust 的时候，说到过这个问题。要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该 超过六个。要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分 散了，而且你能赚很多钱。我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生 意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发 家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。所以，我说任何人，在资金 量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了， 换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。我本人不搞分散。我认识 的投资比较成功的人，都不搞分散，沃尔

12、特施洛斯是个例外，沃尔特的 投资非常分散，他什么东西都买一点。Q6：如果能重新活一次，为了让生活更幸福，您会怎么做？巴菲特： 希望我的回答，大家听了不会觉得不舒服。要是我重新活一次的话，我 只想做一件事，选能活到120岁的基因。我其实是非常幸运的。我经 常举一个例子，觉得可能会对各位有启发，所以花两分钟时间讲讲。 假设现在是你出生前24小时，一个神仙出现了，他说：“孩子，我看 你前途无量，我现在手里有个难题，我得设计你出生后生活的世界，我 觉得太难了，你来设计吧。你有24小时的时间，社会规则、经济规则、政府规则，这些都给你设 计，你还有你的子孙后代都在这些规则的约束下生活。”你问了： “我 什

13、么都能设计？ ”神仙说：“对，什么都能设计。你说：“没什么附加 条件？ ”神仙说：“有一个附加条件。你不知道自己出生后是黑人还是 白人，是富有还是贫穷，是男人还是女人，是身体健壮还是体弱多病 ,是聪明过人还是头脑迟钝。你知道的就一点，你要从一个装着58亿 个球的桶里选一个球。”我把这个叫娘胎彩票。你要从这58亿个球里 选一个，这是你一生之中最重大的决定，它会决定你是出生在美国还是 阿富汗，智商是130还是70。选出来之后，很多东西都注定了。你会 设计一个怎样的世界？我觉得用这种思维方式可以很好地看待社会问题。因为你不知道自己会 选到哪个球，所以在设计世界的时候，你会希望这个世界能提供大量产 品

14、和服务，你希望所有人都能过上好日子。你会希望这个世界的产品越 来越丰富，将来你的子孙后代能越过越好。在希望世界能提供大量产品 和服务的同时，还要考虑到有的人手气太差，拿到的球不好，天生不适 合这个世界的体系，你希望他们不会被这个世界抛弃。我天生非常适合 我们现在的这个世界。我一生下来就具备了分配资金的天赋。这其实没 什么了不起的。如果我们都被困在荒岛上，永远回不来，我们所有人里 ,谁最会种地，谁最有本事。我再怎么说我多擅长分配资金，你们也不 会理我。我赶上了好时候。盖茨说，要是我生在几百万年前，早成了动 物的盘中餐。他说：“你跑不快，也不会爬树，什么都不行，刚生下来 就得被吃了。你生在今天是走

15、运。”既然我运气这么好，我就要把自己的天分发挥出来，一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的人。只和自己喜欢的人共事。要是有个人让我倒 胃口，但是和他走到一起，我能赚1亿美元，我会断然拒绝，要不和为 了钱结婚有什么两样？无论什么时候,都不能为了钱结婚,要是已经很有钱了，更不能这样了，你们说是不是？我不为了钱结婚。我还是会一如既往地生活，只是不想再买美国航空了！谢谢。思考这个问题，我们不妨一起做个游戏。各位都是MBA二年级的学生，应该很了解自己周围的同学了。假设现 在你可以选一个同学，买入他今后一生之内10%的收入。你不能选富二代，只能选靠自己奋斗的人。请各位仔细想一下，你会选 班里的哪位同学，买入

16、他今后一生之内10%的收入。你会给所有同学做个智商测试，选智商最高的吗？未必。你会选考试成 绩最高的吗？未必。你会选最有拼劲的吗？不一定。因为大家都很聪明， 也都很努力，我觉得你会主要考虑定性方面的因素。好好想想，你会把赌注压在谁的身上？也许你会选你最有认同感的那个 人，那个拥有领导能力，能把别人组织起来的人。这样的人应该是慷慨大方的、诚实正直的，他们自己做了贡献，却说是 别人的功劳。我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。找到了你最钦佩的这位同学之后，想一想他身上有哪些优秀品质，拿一 张纸，把这些品质写在纸的左边。下面我要加大难度了。为了拥有这位同学今后一生10%的收入，你还 要同时做空另一位

17、同学今后一生10%的收入，这个更好玩。想想你会做空谁？你不会选智商最低的。你会想到那些招人烦的人，他 们可能学习成绩优秀，但你就是不想和他们打交道，不但你烦他们，别 人也烦他们。为什么有人会招人烦？原因很多，这样的人可能自私自利、贪得无厌、 投机取巧或者弄虚作假。类似这样的品质，你想想还有什么，请把它们 写在刚才那张纸的右边。看看左右两边分别列出来的品质，你发现了吗？这些品质不是把橄榄球 扔出60米，不是10秒钟跑完100米，不是相貌在全班最出众。左 边的这些品质，你真想拥有的话，你可以有。这些是关于行为、脾气和性格的品质，是能培养出来的。在座的各位, 只要你想要获得这些品质，没一个是你得不到

18、的。再看一下右边的那些品质，那些令人生厌的品质，没一个是你非有不可 的，你身上要是有，想改的话，可以改掉。大多数行为都是习惯成自然。我已经老了，但你们还年轻，想摆脱恶习， 你们年轻人做起来更容易。常言道，习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆 脱。这话特别在理。我在生活中见过一些人，他们有的和我年纪差不多，有的比我年轻十几 二十几岁，但是他们染上了一些坏习性，把自己毁了，改也改不掉，走 到哪都招人烦。他们原来不是这样的，但是习惯成自然，积累到一定程 度，根本改不了了。你们还年轻，想养成什么习惯、想形成什么品格，都可以，就看你自己 怎么想了。本格雷厄姆，还有他之前的本富兰克林，他

19、们都这么做过。本格雷厄姆十几岁的时候就观察自己周围那些令人敬佩的人，他对自 己说：“我也想成为一个被别人敬佩的人，我要向他们学习。”格雷厄 姆发现学习他敬佩的人，像他们一样为人处世，是完全做得到的。他同样观察周围遭人厌恶的人，摆脱他们身上的缺点。我建议大家把这些品质写下来，好好想想，把好品质养成习惯，最后你想买谁10%的 收入，就会变成他。你己经确定拥有自己100%的收入，再有别人的10%,这多好。你选 择了谁，你都可以学得像他一样。Q1：有传言说您是救赎长期资本管理公司的买家之一，到底发生了什 么，能给我们讲讲吗？巴菲特：这件事非常耐人寻味。长期资本管理公 司的由来，相信在座的大多人都知道，

20、实在太令人感慨了。约翰梅里韦瑟、艾瑞克罗森菲尔德、拉里希利布兰德、格雷格霍金 斯、维克多哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特默顿和迈伦 舒尔兹，把他们这16个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家 公司挑16个人出来，包括微软，都没法和他们比。第一，他们的智商高得不得了。第二，他们这16个人都是投资领域的老手。他们不是倒卖服装发的家, 然后来搞证券的。他们这16个人加起来，有三四百年的经验了，一直 都在投资这行摸爬滚打。第三，他们大多数人都几乎把自己的整个身家财产都投入到了长期资本 管理公司，他们把自己的钱也投进去了。他们自己投了几亿的钱，而且 智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感

21、慨。要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫聪明人怎么做蠢事， 我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们。当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我。他们根本不 是坏人。但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱， 把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多 高，都是傻。为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能 这么干？我不管成功的概率是100比1,还是1000比1,我都不做 这样的事。假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹 仓，其中只有一个弹仓里有一颗

22、子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴， 扣一下扳机，你要多少钱？ 我不干。你给我多少钱，我都不干。要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事， 我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大 脑。有一本很好的书，不是书好，是书名好。这是一本烂书，但是书名起得 很好，是沃尔特古特曼写的，书名是一生只需富一次。这个道理难 道不是很简单吗？假设年初你有1亿美元，如果不上杠杆，能赚10%,上杠杆的成功率 是99%,能赚20%,年末时你有1.1亿美元，还是1.2亿美元，有 区别吗？没一点区别。要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有1.2亿，但他写 成了 1.1亿

23、。多赚的钱有什么用？ 一点用没有。对你、对你的家人，对 别人，都没用。 要是亏钱了的话，特别是给别人管钱，亏的不但是钱，而且颜面扫地、 无地自容，把朋友的钱都亏了，没脸见人。我真理解不了，怎么有人会像这16个人一样，智商很高、人品也好， 却做这样的事，一定是疯了。他们吃到了苦果，因为他们太依赖外物了。 我临时掌管所罗门的时候，他们和我说，六西格玛的事件、七西格玛的 事件伤不着他们。他们错了。只看过去的情况，无法确定未来金融事件 发生的概率。他们太依赖数学了，以为知道了一只股票的贝塔系数，就知道了这只股 票的风险。要我说，贝塔系数和股票的风险根本是八竿子打不着。会计算西格玛，不代表你就知道破产的

24、风险。我是这么想的，不知道现 在他们是不是也这么想了。说真的，我都不愿意以长期资本为例。我们 都有一定的概率会摊上类似的事，我们都有盲点，或许是因为我们了解 了太多的细枝末节，把最关键的地方忽略了。亨利考夫曼说过一句话：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的, 一种是什么都知道的。”说起来，真是令人扼腕叹息。同学们，引以为戒。我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮 存金。但是我压根没借过钱。我只有1万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做 投资也很开心。我根本不在乎我到底是有1万、10万，还是100万。 除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。当年我钱很少，但我也没盼着以后钱多

25、了要过不一样的生活。从衣食住行来看，你我之间有什么差别吗？我们穿一样的衣服，我们都 能喝天赐的可口可乐，我们都能吃上麦当劳，还有更美味的DQ冰淇淋， 我们都住在冬暖夏凉的房子里，我们都在大屏幕上看橄榄球赛。你在大 电视上看，我也在大电视上看。我们的生活完全一样，没多大差别。要是你生了大病，会得到良好的治疗。如果我得了大病，也会得到良好 的治疗。我们唯一不一样的地方是我们出行的方式不同。我有一架小飞机，可以飞来飞去，我特别喜欢这架飞机，这是要花钱的。除了我们出行的方式不同，你说有什么是我能做，但你做不了的吗？我有一份我热爱的工作，但我一直都在做我喜欢的工作。当年我觉得赚 1000美元是一大笔钱的

26、时候，我就喜欢我的工作。同学们，做你们喜欢的工作。要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是 为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。有一次，我去做一个演讲，来接我的是一个28岁的哈佛大学的学生。我听他讲完了他的工作经历，觉得他很了不起。我问他：“以后你有什么打算？ ”他说：“等我MBA毕业后，可能先 进一家咨询公司，这样能给简历增加一些分量。”我说：“你才28岁，已经有这么漂亮的工作经历了，你的简历比一般 人的漂亮10倍。你还接着做自己不喜欢的工作，不觉得有点像年轻的 时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。我觉得我说的话，大家都听明白了。各位

27、毕业之后，挑一个自己真心喜 欢的工作，别为了让自己的简历更漂亮而工作，要做自己真心喜欢的。时间久了，你的喜好可能会变，但在做自己喜欢的事的时候，早晨你会 从床上跳起来。我刚从哥伦比亚大学商学院毕业，就迫不及待地希望立刻为格雷厄姆工 作。我说我不要工资，格雷厄姆说我要的薪水太高了。我一直骚扰他。 回到奥马哈后，我做了三年股票经纪人，一直给格雷厄姆写信，告诉他 我发现的投资机会。最后，我终于得到了机会，在他手下工作了一两年。那是一段宝贵的经 历。总之，我做的工作始终都是我喜欢的。你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是 理想的工作。做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满

28、激情。 每天会从床上跳起来，一天不工作都不行。或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。 我根本不在乎工资是多少。不知怎么，扯得有点远了。总之，如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在 过得更幸福，你可能想错了。你应该找到自己真心喜欢做的事情，投入 地去做。别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易 把你带到沟里去。在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧, 做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。Q2：您喜欢什么样的公司？巴菲特：我喜欢我能看懂的生意。先从能 不能看懂开始，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多

29、，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明 知道自己不懂，不懂的，不能做。有些东西是你能看懂的。可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂。可 口可乐这个产品从1886年起基本没变过。可口可乐的生意很简单，但 是不容易。我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。我喜欢有护城 河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。 有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天 起纽约股票交易所关门五年,我就不愿意持有了，这样的股票,我不买。 我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，

30、我就 开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率 达到了我的预期，我就开心。人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得 好不好。糊涂到家了。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基 本的道理。买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的 价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你 能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。 这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。19岁 的时候，我有幸读到了聪明的投资者。我六七岁的时候就对股票感 兴趣，11岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索，看走势图、看成交