风险投资导论笔记.pdf
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1、$风险投资导论结构 Monday,June 15,2015 10:22 AM 第二章 风险投资的概念 1.风险投资的定义 2.风险投资的特征?-投资对象-投资阶段-投资方式-退出方式-投资回报 3.创业型的企业经济行为 ;第三章 科技企业创业、风险投资及其金融经济价值 2.加速技术创新 3.宏观经济效应 4.促进就业 第四章 科技企业创业的经济学特性分析 1.创业的技术经济过程 -种子期-创建期-成长期-扩张期-成熟期 -关联经济型与范围经济性-规模经济性!-速度经济型-虚拟经济性-经济性之间的协同关系 第五章 风险投资的风险特性及其规避规则 1.风险投资的运作过程(过程中的风险投资行为)2.
2、创业过程的风险特性(-信息不对称-信息不充分-信息传递不流畅 3.风险投资规避风险的基本规则-控制市场和管理风险-高价值的 P、S、E-大 P -第六章 风险投资收益特性和风险资本市场 1.风险投资过程收益特性 5.为创业型的企业服务的资本市场体系 第七章 风险投资与科技企业创业活动 1.互动的目标与规则 2.互动结合点 3.互动的基本机制 互动的五个审查 第八章 风险投资的制度特性及有限合伙制 1.有限合伙制的起源?2.有限合伙制的治理结构分析 3.有限合伙制的优势分析 4.有限合伙制的内在机制分析 5.有限合伙制的利益激励机制 第九章 美国的经验 :第十章 风险投资国际化分析 1.起步与现
3、状 2.驱动因素 3.外部驱动因素 6.中国参与风险投资全球化的建议 第十一章 我国风险投资发展现状与问题分析 4.三个问题-人才-法律-创业环境 5.发展影响因素分析-宏观因素*-微观因素-风险资本市场运作模式分析 第十二章 关于我国创业和风险投资的思考 2.七大矛盾 3.针对七大矛盾的建议 第一章 南开戈德案例分析 Friday,July 03,2015 9:01 PM 1.南开戈德的创业过程 技术经济价值 直接的经济价值、间接的技术经济价值 南开戈德创业的特点(1)技术开发与市场开发良性互动(2)风险投资的进入(3)现代资本运营技术 2.创业的风险因素?资金短缺的风险 创业的宏观因素风险
4、 经济体制、运行机制、政府作用 创业的微观因素风险 开发风险、生产、市场、管理、发展风险 3.风险投资的运行和效用 创业切入点现代企业制度的改制:现代企业制度改制,明晰产权关系 开拓技术经济的价值空间 财务顾问、企业制度改革、引进其他投资 资本运营、财务顾问 撤出 4.政府的作用 探索和推动科技投资体制的创新:引入市场化的运作机制 给予政策上的推动&第二章 风险投资的概念 Sunday,April 12,2015 11:11 PM 1.风险投资的概念 给未公开交易的公司提供投资 2.风险投资的特征 投资对象 具有高发展潜力的小企业【投资阶段(1)早期融资 a.种子期融资 核心任务是通过调查研究
5、以评估某个新想法的商业可行性 风险最大、流动性最差、资源需求(人力资源)最高 b.创建期融资 产品商业化的正式计划、已有产品和服务 c.其他早期阶段 (2)发展阶段 扩大企业市场规模,改善资产运转效率,创造更多的现金流 风险投资家的管理技能(3)晚期融资 累积盈利、现金流进一步增加、组织结构更加完整和完善 资助股权重组、偿还以前债务、使资本结构更加透明 投资方式*股权形式的长期投资、参与企业管理(增值服务)退出方式 关系到投资的流动性(1)通过公开上市出售公司的股票(2)公司间的并购(3)股份出售给公司的其他投资者(4)公司结构重组(5)公司回购投资者手中的股票:(6)公司清算 投资回报 项目
6、成熟后将股票出售后实现的资本利得 3.风险投资术语 基金/合伙企业/初创企业/新企业/设立认股/种子投资/钟子期/首期投资/二期投资/夹层投资/退出策略/烧钱速度/私人权益投资 4.现代经济社会企业经济行为分类的新研究 创业的经济行为,是指就某个企业从零开始创业并形成该企业过程中所表现出来的经济学特征.创业型的企业经济行为 创业指中小企业的形成过程 科技创业企业、市场需求性、综合型 自主型、模仿型、转移型、综合型 成熟性产业的企业经济行为 规模化成长、纵向一体化成长、多角化成长。综合性成长 企业创业。成长的边界!(1)市场的边界 市场的规模性:企业产品的市场需求的空间规模的特性 市场的强度性:
7、市场对于企业产品需求 市场的密度性:指在市场空间一定的条件下,市场对于企业产品需求的分布密度大小(2)技术的边界 技术的先进性、成熟性、市场性(3)资源的边界 企业在创业发展的过程中需要获得的资源条件 (4)资金的边界 资金的富裕型:资金富裕与否的环境特性 资金的市场性:资金富裕情况既定的请款下资金存在于该环境中的市场化特征 资金的便捷性(5)管理的边界 管理的规范性:符合自身规律的要求 管理的有效性:不唯理论但要出成效 管理的创新性。(6)组织的边界 组织的系统性、灵活性、开放性(7)环境的边界 环境的服务性、环境的支持信封、环境的规范性 金融资产性的企业经济行为 债券型投资、股权性投资、权
8、益性投资、综合性投资 !,第三章 科技企业创业、风险投资及其金融经济价值 Monday,April 13,2015 8:28 AM 加速创新,对于国家的宏观经济、就业的增加和金融市场环境具有重要的意义 1.美国风险投资业发展的概况以及有关结论 美国风险投资的领域主要是具有发展潜力的高科技企业,畅通的退出机制 2.美国风险投资加速技术创新的价值 风险资本投资和技术创新之间存在很强的相关性 风险投资资本和专利之间存在很好的相关性(1)风险投资以其独特的投资运作机制成为自主技术创新的有效方式(2)鼓励风险投资业发展,改善发展环境(3)小型创新企业要和大企业 R&D、基础研究机构相结合 3.美国风险投
9、资创造宏观经济效应的价值)出口 R&D 促进企业家精神的培养 营造创业环境 4.美国风险投资促进就业的价值 平均年工资、工作岗位、为技术熟练劳动力提供高于平均工资水平的机会 生产率的提高 信息和自动化是大型企业减员,但中小企业兴起创造就业岗位 5.6.结论与启示|第四章 科技企业创业的经济学特征 Monday,April 13,2015 9:09 AM 1.创业的技术经济过程分析 种子期创建期成长期扩张期成熟期 种子期 萌芽阶段。研究开发产生初步成果 股本金、增款、专项拨款 创建期 产品二次开发,市场定位,初步确立企业的经营管理基本架构 技术风险降低;但一旦形成项目或企业,市场风险、管理风险甚
10、至体制风险都与技术风险合并 股本金 成长期 中试完成前后,尚未达到经济规模,开始有产品进入市场和建立销售体系,需要制定内部管理、经营发展计划,企业达到边际利润目标,风险已经显著下降,但仍然很高 依然要以股本金为主要融资手段 采用股本金以外的较大规模的融资模式已开始具有现实可能性 扩张期 逐步形成经济规模、达到市场占有率目标,企业开始制定上市计划,建立较为完善的现代企业制度 资金需求量更大,有担保的负债、无担保的可转债、优先股 成熟期)产业化完成,企业利润和规模大幅扩大,企业融资不被视为风险资本 科技成果创业的技术经济价值,是由该科技成果本身禀赋所具有的技术的先进性、成熟性、市场性等特性所构成的
11、创业经济价值。创业技术经济价值的时间取决于创业技术的本身特性,以及创业技术经济过程的如期实现。2.创业技术经济过程的关联经济性与范围经济性 科技企业创业的关联经济型,是指科技企业创业的经济成效,受到该项科技成果本身结构构成和创业过程中涉及的各类经济要素禀赋以及相关投入制约影响的经济性。;创业技术构成以及创业过程的微观关联经济型,实际是由创业技术的先进性、成熟性和市场性决定的 宏观经济因素:一国的技术密集程度及其可得性、创新机制与金融市场发达程度、该国支持创新的法律和政策环境 范围经济性:是指科技企业创业的经济成效,受到该项科技成果本身技术经济价值以及可能应用领域(范围性)制约的经济性 科技成果
12、应用受到技术的知识产权、生命周期、创业成本和平台等的因素的制约。创业者应当寻求到其创业技术应用最广泛的平台。外溢经济性 3.创业技术经济过程的规模经济性 规模经济学:除了该企业创业成功形成的规模经济特性之外,主要是指创业的过程中,为了保证创业的效率与效益的统一,创业企业的规模成长速度与效益之间的经济性协调 最优路径创业策略选择 4.创业技术经济过程的速度经济型 创业本身过程的速度:需要适度速度来实现规模经济性,获得市场领先回报的经济性 创业实现的加速度 并行创业模式 采用虚拟技术,实现模拟仿真创业的技术经济过程,以降低探索的成本,提高创业的成功度*5.创业技术过程的虚拟经济性 虚拟经济性:由于
13、应用现代信息技术,软件技术等模拟创业过程带来的经济性 需要信息化的只是密集特性和强大的经验数据库支持。6.关于科技企业创业的速度经济性的研究 在同样的市场机制下,有了风险投资比没有风险投资的企业创业成长速度要快;风险投资量大小与企业创业成长的速度成正比 7.【8.创业技术经济过程经济性之间的关系 第五章 风险投资的风险特性及其规避规则 Monday,April 13,2015 1.风险投资运作过程 科技知识产权股份期权化的过程 风险投资的运行过程 项目筛选和专业评估:风险投资者对风险投资的经营管理,是风险投资正常运行的根本,涉及投融资者的科技、财务管理、产业组织发展、市场营销、项目评估、对人力
14、资源价值信用道德的判断等极为复杂的知识体系。风险投资运行机制是以高技术企业创业需求为拉动,是高技术只是产权股份期权价值实现的过程,也是风险投资股份期权价值实现的过程。风险投资不仅是技术和资本密集的产物,而且是经济结构由资本密集型向科技密集型转化的必然产物。2.创业过程风险特征 (1)五种典型风险 开发风险 生产风险 市场风险 管理风险 1 发展风险(2)风险投资过程中的风险特性 多元动态性:五种静态风险的动态变化过程【组合型:五种风险有机地组合在创业的技术经济过程当中 期权性:创业者的技术经济价值的完成以及风险资本的金融经济价值都要取决于科技企业创业技术经济过程的完成,创业过程周期的长短决定了
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