远期合约和期货合约的区别.pdf

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1、远远期期合合约约和和期期货货合合约约的的区区别别文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）期货合约与远期合约的主要区别在于：1.远期合约没有固定交易场所，通常在金融机构的柜台或通过电话等通讯工具交易，而期货交易则是在专门的期货交易所内进行的。2.期货合约通常有标准化的合约条款，期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，在合约上有明确的规定，无须双方再商定，价格是期货合约的唯一变量。因此，交易双方最主要的工作就是选择适合自己的期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。3.在期货交易中，交易双方并不直接接触，期货交易所（更确切地说，清算所）充当

2、期货交易的中介，既是买方的卖方，又是卖方的买方，并保证最后的交割，交易所自身则进一步通过保证金等制度设计防止信用风险。4.交易到期时，远期合约通常会发生实物或现金交割，期货合约通常在到期前会被平仓。因此，从原理上来看，远期和期货是本质相同的两种衍生产品，其最大的区别就在于交易机制的设计不同。期货交易通过标准化的合约设计和清算所、保证金等交易制度的设计，提高了交易的流动性，降低了信用风险，从而大大促进了交易的发展。下面详细论述两者的区别。1.定义远期合约是一种比较简单的衍生产品，它是指双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。也就是说，交易双方在合约签订日约

3、定交易对象、交易价格、交易数量和交易时间，并在这个约定的未来交易时间进行实际的交割和资金交收。远期合约与即期合约对应，即期合约是指在今天就要买入或卖出资产的合约。远期合约是在场外交易市场中金融机构之间或金融机构与客户之间的交易。与远期合约类似，期货合约也是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。与远期合约不同的是，期货合约交易是在交易所进行的。为了保证交易的正常进行，交易所对期货合约指定了一些标准特性。期货合约的交易双方并不一定知道交易对手，交易所设定了一套机制来保证交易双方履行合约承诺。2.标准化程度远期合约是非标准化合约，是交易双方间的私下合约，而期货合约是标准化合约，在交易

4、所内进行。期货合约的基本要素有：交易品种、交易单位（即合约规模）、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码、上市交易所。期货合约的补充要素有：头寸限额、非标准资产的换算方法等。3.交割远期合约通常在合约规定日采取实物或现金交割，一般为单一交割日。期货合约则有一系列的交割日，交割地点由交易所指定，并且期货合约通常以其交割月份来命名。交易所必须指定交割月份内的准确交割时间对于许多期货而言，交割时间区间为整个月。可交割时间由交易所定义，这些时间的定义在合约与合约之间会有所不同，具体交

5、割时间是由期货的短头寸方来决定的。结清期货头寸的方式主要有以下 3 种：实物交割，对冲平仓和期货转现货。实物交割（Delivery）：大多数的期货合约在最初订立时都要求通过交割特定的商品来结清头寸。目前大约只有不到 2%的期货合约是通过实物交割来结清头寸的。对冲平仓（Offset）：这是目前期货市场上最主要的一种结清头寸的方式。那些不愿进行实物交割的期货交易者，可以在交割日之前就通过反向对冲交易（相当于期货合约的买者将原来买进的期货合约卖掉，期货合约的卖者将原来卖出的期货合约重新买回）来结清自身的期货头寸，而无须进行最后的实物交割。期货转现货（Exchange-for-Physicals，EF

6、P）：期货市场上的交易者还可以通过 EFP 来结清自身的头寸。4.信用风险进入远期合约的费用为 0，远期合约缺乏对交易对手信用风险的强有力约束，如果到期时交易对手违约，就会给交易方带来损失。相对于远期合约的信用风险而言，期货合约几乎没有信用风险。在期货交易中，交易双方并不直接接触，交易所作为中介机构避免违约的发生，设定了保证金制度。在每个交易日结束时，保证金账户的金额数量将得到调整以反映投资者的盈亏，这就是期货市场的每日结算或者谁逐日盯市。为了确保保证金账户的资金余额永远不会出现负值，交易所设置了维持保证金，维持保证金通常低于初始保证金的数额。如果保证金账户的余额小于维持保证金数额，投资者会收

7、到保证金催付通知，该通知要求在下一个交易日投资者必须将保证金账户内资金补足到初始保证金的水平。那些不能满足保证金催付要求的交易员的交易将被平仓。在大的交易所中，交易员进行的交易还没有出现过违约情况。5.盈利在远期合约中，全部的损益均在合约到期时实现。在期货合约中，由于每日结算，损益每天实现。6.远期价格和期货价格的关系根据罗斯等美国着名经济学家证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资

8、产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而他可按低于平均利率的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。因此在这种情况下，期货多头显然比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。相反，当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。远期价格和期货价格的差异幅度还取决于合约有效期的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常很小。此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方面的因素或差异也都会导致远期价格和期货价格的差异。