公司金融决策的前提：环境与公司金融.ppt

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1、公司金融学公司金融学公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛 晏子避席对曰：婴闻之，橘生淮南则为橘，生晏子避席对曰：婴闻之，橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。今民生长于齐不盗，入楚则盗，得何？水土异也。今民生长于齐不盗，入楚则盗，得无楚之水土使民善盗邪。无楚之水土使民善盗邪。晏子使楚晏子使楚 穆罕默德对大山说：大山，你过来。大山没有过来穆罕默德对大山说：大山，你过来。大山没有过来它又说：大山，你过来。大山还是没有过来。穆罕默德它又说：大山，你过来。大山还是没有过来。穆罕默德走到大山

2、下说：既然你不过去只能我过去。走到大山下说：既然你不过去只能我过去。出自出自可兰经可兰经环境变化环境变化对金融活对金融活动的制约动的制约环境对环境对金融活金融活动的制约动的制约 公司金融决策环境是指对公司金融活动产生影响公司金融决策环境是指对公司金融活动产生影响的企业内部、外部的各种因素的组合。的企业内部、外部的各种因素的组合。公司金公司金融决策融决策环境环境引言引言环境对公司金融的影响环境对公司金融的影响公司金融学公司金融学公司金融决策前提：公司金融决策前提：环境与公司金融环境与公司金融公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛内容提要内容提要1.公司金融决策的宏观

3、环境公司金融决策的宏观环境生产环境生产环境销售与采购环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境公司金融决策的内部环境经济环境经济环境法律环境法律环境金融环境金融环境管理环境管理环境3.公司金融理论的发展脉络公司金融理论的发展脉络公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛 经济环境是指一国的宏观经济运行状况，企业作为国民经济的基经济环境是指一国的宏观经济运行状况，企业作为国民经济的基本细胞，必然受到经济环境变化的影响。本细胞，必然受到经济环境变化的影响。一、经济环境一、经济环境1.1.经济周期经济周期时间时间经济经济增长率增长率宏观经济宏观经济 经济发展不是长期持续增

4、长或经济发展不是长期持续增长或萎缩，而是在波动中发展，在发展萎缩，而是在波动中发展，在发展的波动过程中要净利复苏、繁荣、的波动过程中要净利复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环。衰退和萧条四个阶段的循环。经济周期上升阶段经济周期上升阶段 社会需求增加，企业扩大投资规模，银社会需求增加，企业扩大投资规模，银行放松银根，金融活动增加行放松银根，金融活动增加经济周期衰退阶段经济周期衰退阶段 社会需求减少，银行紧缩银根，企业缩社会需求减少，银行紧缩银根，企业缩小投资规模甚至停产，金融活动停止小投资规模甚至停产，金融活动停止经济周期对公司金融的影响经济周期对公司金融的影响公司公司金融金融吉林财经大学吉林财

5、经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛一、经济环境一、经济环境2.2.通货膨胀通货膨胀 为促进经济发展，国家采用扩张性为促进经济发展，国家采用扩张性的财政政策和货币政策刺激增长，引起的财政政策和货币政策刺激增长，引起的纸币贬值现象。的纸币贬值现象。轻微的轻微的通货膨胀通货膨胀通膨率小于通膨率小于5%5%中等的中等的通货膨胀通货膨胀通膨率介于通膨率介于5%5%至至10%10%严重的严重的通货膨胀通货膨胀通膨率大于通膨率大于10%10%促进企业促进企业金融活动金融活动增加企业增加企业金融活金融活动难度动难度公司金融公司金融活动困难活动困难3.3.经济政策经济政策 国家对某些地区、某些国家对某些地区、某

6、些行业、某些经济行为给予优行业、某些经济行为给予优惠政策或限制会影响公司金惠政策或限制会影响公司金融活动。融活动。重工业重工业轻轻工业工业第三第三产业产业高新技高新技术产业术产业中国产业政策演变中国产业政策演变公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛一、经济环境一、经济环境4.4.经济发展水平经济发展水平可持续增长率可持续增长率内部增长率内部增长率 通常企业的发展要能够和地区的经济发展水平相适应，因此经济通常企业的发展要能够和地区的经济发展水平相适应，因此经济发展水平会影响公司的金融活动。发展水平会影响公司的金融活动。地区地区经济经济增长增长速度速度企业仅依靠留存收

7、益实现自企业仅依靠留存收益实现自身增长，没有外融资活动身增长，没有外融资活动企业对外增加债务资金，权企业对外增加债务资金，权益资金依靠内部留存收益益资金依靠内部留存收益同时增加对外的债务融资与同时增加对外的债务融资与权益融资以满足自身增长权益融资以满足自身增长公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛 税收法规是国家的税收税收法规是国家的税收制度。制度。税负是企业的一种税负是企业的一种费用，因此税收法规会直接费用，因此税收法规会直接影响企业的金融活动。影响企业的金融活动。财务法财务法规是指规范规是指规范企业财务活企业财务活动、协调企业动、协调企业财务关系的法令文财务关

8、系的法令文件。如件。如会计法会计法、合同法合同法、证券法证券法和支付结算法律制度等。和支付结算法律制度等。企业组织法规是规定企业组织企业组织法规是规定企业组织形式的法规，在我国主形式的法规，在我国主要包括中华人民共要包括中华人民共和国公司法、和国公司法、中华人民共和国中华人民共和国外资企业法外资企业法等。等。二、法律环境二、法律环境法律环境法律环境财务财务法规法规企业组织企业组织法规法规税收税收法规法规主主要要税税收收法法规规种种类类流转税类流转税类所得税类所得税类资源税类资源税类关税关税财产和行为税财产和行为税公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛三、金融环境三

9、、金融环境按交易标的物划分按交易标的物划分按成交与定价方式划分按成交与定价方式划分公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛三、金融环境三、金融环境衍生市场工具衍生市场工具货币市场工具货币市场工具资本市场工具资本市场工具公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛内容提要内容提要1.公司金融决策的宏观环境公司金融决策的宏观环境生产环境生产环境销售与采购环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境公司金融决策的内部环境经济环境经济环境法律环境法律环境金融环境金融环境管理环境管理环境3.公司金融理论的发展脉络公司金融理论的发展脉络公司公司金融金融吉

10、林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛一、销售和采购环境一、销售和采购环境行业的五种竞争力量行业的五种竞争力量现有竞争现有竞争者的竞争者的竞争进入者进入者的威胁的威胁替代品的威胁替代品的威胁买方的讨买方的讨价还价能力价还价能力卖方的讨卖方的讨价还价能力价还价能力公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛二、生产和管理环境二、生产和管理环境 生产环境是由企业的生产经营规模、生产技术条件等因素生产环境是由企业的生产经营规模、生产技术条件等因素构成的组合。构成的组合。（1 1）（2 2）公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛内容提要

11、内容提要1.公司金融决策的宏观环境公司金融决策的宏观环境生产环境生产环境销售与采购环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境公司金融决策的内部环境经济环境经济环境法律环境法律环境金融环境金融环境管理环境管理环境3.公司金融理论的发展脉络公司金融理论的发展脉络公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛公司金融理论的发展脉络公司金融理论的发展脉络19301930年年 欧文欧文.费雪费雪完美资本市场下的储蓄投资理论完美资本市场下的储蓄投资理论19521952年年 哈里哈里.马克维茨马克维茨投资组合理论投资组合理论19641964年年 威廉威廉.夏普夏普资本资产定价理论资本

12、资产定价理论19581958年年 米勒和莫迪格里亚尼米勒和莫迪格里亚尼MMMM定理定理资本结构理论资本结构理论19581958年年 米勒和莫迪格里亚尼米勒和莫迪格里亚尼MMMM定理定理股利政策理论股利政策理论19761976年年 詹森和麦克林詹森和麦克林代理成本理论代理成本理论2020世纪世纪7070年代年代 罗斯罗斯信号理论信号理论2020世纪世纪8080年代年代 布拉利德布拉利德公司控制理论公司控制理论19771977年年利兰和派尔利兰和派尔金融中介理论金融中介理论19701970年年 尤金尤金.法码法码有效市场假说有效市场假说19721972年年 布莱克和斯科尔斯布莱克和斯科尔斯期权定价

13、理论期权定价理论迈尔斯迈尔斯实物期权实物期权公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛本次课小结本次课小结完美资本市场下完美资本市场下的储蓄投资理论的储蓄投资理论投资组合理论投资组合理论资本资产定价理论资本资产定价理论资本结构理论资本结构理论股利政策理论股利政策理论有效市场假说有效市场假说信号理论信号理论期权定价理论期权定价理论代理成本理论代理成本理论金融中介理论金融中介理论公司控制理论公司控制理论公司公司金融金融吉林财经大学吉林财经大学金融学院金融学院赵炳盛赵炳盛下次课案例分析工作布置下次课案例分析工作布置1.1.说明公司自说明公司自20002000年开始的资本性支

14、出情况，长期融资的情况（包括银行年开始的资本性支出情况，长期融资的情况（包括银行 长期借款、长期债券、股票发行），以及公司收益分配的情况。长期借款、长期债券、股票发行），以及公司收益分配的情况。2.2.将以上公司的金融行为与环境的关系作出说明，包括并不限于经济发展将以上公司的金融行为与环境的关系作出说明，包括并不限于经济发展 水平对金融行为的影响（包括全国经济发展状况与当地经济发展水平）水平对金融行为的影响（包括全国经济发展状况与当地经济发展水平）通货膨胀对金融行为的影响。通货膨胀对金融行为的影响。3.3.考察公司近几年资本预算情况以及这些资本性支出与内外界环境之间的考察公司近几年资本预算情况以及这些资本性支出与内外界环境之间的 关系（如政策变更、税收优惠等）。关系（如政策变更、税收优惠等）。4.4.撰写撰写“公司金融行为与经营环境的关系公司金融行为与经营环境的关系”的分析报告。报告基础要的分析报告。报告基础要 求（不限于）：求（不限于）：（1 1）使用曲线图说明要求）使用曲线图说明要求1 1中公司各项指标的变化情况中公司各项指标的变化情况 （2 2）通过数据分析公司经营环境如何影响公司的金融行为）通过数据分析公司经营环境如何影响公司的金融行为