股指期货知识培训.ppt

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1、LOGO股指期货股指期货股指期货股指期货浙商证券浙商证券期货期货IBIB业务总部业务总部内容提要内容提要适当性制度解读适当性制度解读123 股指期货套利交易股指期货套利交易股指期货基础知识股指期货基础知识2一、股指期货基础知识一、股指期货基础知识3v世界上第一世界上第一张张股指期股指期货货合合约约：1982年年2月月24日，美国堪日，美国堪萨萨斯市交易所的斯市交易所的“价价值线值线指数期指数期货货合合约约”。v最有影响力的股指期最有影响力的股指期货货合合约约：美国：美国标标准准普普尔尔500指数期指数期货货。v直到直到1997年年10月月6日：日：CBOT才推出道才推出道.琼琼斯指数期斯指数期

2、货货合合约约。v全世界全世界30多个国家和地区先后推出了股指期多个国家和地区先后推出了股指期货货。v成交量增加迅速。自成交量增加迅速。自2000年以来，全球股指期年以来，全球股指期货货和期和期权权成交量保持成交量保持稳稳步增步增长长。据美国期。据美国期货业协货业协会（会（FIA）统计报统计报告分析，告分析，2008年全球商品期年全球商品期货货期期权权成交成交18.25亿张亿张，只，只占全部期占全部期货货期期权权的的10%；股指期；股指期货货期期权权占比却高达占比却高达38%，股指期，股指期货货期期权权的成交量相比于的成交量相比于2000年增年增长长了了8.72倍。倍。45股指期货基础知识标的指

3、数标的指数 沪深沪深300指数指数合约规格合约规格沪深沪深300指数指数300人民币元人民币元合约月份合约月份最近最近2个连续月份加最近个连续月份加最近2个季度月份个季度月份最小跳动点最小跳动点0.2个指数点，每张合约个指数点，每张合约60元人民币元人民币涨跌停板涨跌停板10%交易时间交易时间9：1511：30；13：0015：15(最后交易日至最后交易日至15：00)保证金保证金合约价值的合约价值的15%手续费手续费合约价值的万分之零点五合约价值的万分之零点五最后交易日最后交易日第三个周五第三个周五交割方式交割方式现金交割现金交割持仓限额持仓限额月份单边：每一客户月份单边：每一客户100手。

4、手。结算会员：月份单边大于等于结算会员：月份单边大于等于10万万手时不超过手时不超过256 多头多头买进股指期货合约1，开仓买进 2，平仓买进（与原先的空头对冲）空头空头卖出股指期货合约1，开仓卖出 2，平仓卖出（与原先的空头对冲）多头和空头多头和空头789每日无负债结算制度每日无负债结算制度v逐日清算是指每天按当日的结算价对交易者所拥有的交易逐日清算是指每天按当日的结算价对交易者所拥有的交易及头寸进行清算。如有盈利，将盈利划入交易者的保证金及头寸进行清算。如有盈利，将盈利划入交易者的保证金帐户上；如有亏损，将亏损从交易者的保证金帐户上划走。帐户上；如有亏损，将亏损从交易者的保证金帐户上划走。

5、v沪深沪深300300指数期货当日结算价的产生：最后指数期货当日结算价的产生：最后1 1小时小时期货合约期货合约成交价格按成交量的成交价格按成交量的加权平均价加权平均价。v清算后，如果交易者保证金帐户上所剩余的资金比应付的清算后，如果交易者保证金帐户上所剩余的资金比应付的保证金少，应该在下一交易日开市前补足（追加保证金）。保证金少，应该在下一交易日开市前补足（追加保证金）。v如果交易者不能及时补足保证金，经纪公司可以采取强制如果交易者不能及时补足保证金，经纪公司可以采取强制平仓措施，消除该交易者违约的可能。平仓措施，消除该交易者违约的可能。10现金交割现金交割制度制度v最后交易日，以交割结算价

6、代替每日结算价。所有持按交割结最后交易日，以交割结算价代替每日结算价。所有持按交割结算价进行盈亏清算后，所有持仓均为零。算价进行盈亏清算后，所有持仓均为零。v沪深沪深300300指数期货交割结算价的产生：最后交易日指数期货交割结算价的产生：最后交易日标的指数标的指数（现（现货指数）最后货指数）最后2 2小时的小时的算术平均价算术平均价。（强制收敛）（强制收敛）v【例】最后交易日，交割结算价为【例】最后交易日，交割结算价为3089.6点。某客户留存该合点。某客户留存该合约约1手隔日多单，昨日结算价为手隔日多单，昨日结算价为3067.4点。当日又在指数点。当日又在指数3087.6点卖出开仓点卖出开

7、仓1手，直至收盘未平仓。手，直至收盘未平仓。交割清算（3089.63067.4）3001（3087.6 3089.6）30016060元交易所将6060元划入该客户账号。该账号上所有该合约持仓全部清零。11与股票交易的相同点与股票交易的相同点v竞价方式基本相同，都采用规定时间段内集中双向竞价方竞价方式基本相同，都采用规定时间段内集中双向竞价方式式v从行情表上看，所用的术语也差不多，比如，都有开盘价、从行情表上看，所用的术语也差不多，比如，都有开盘价、收盘价、最新价、涨跌幅、买量、卖量、交易量等收盘价、最新价、涨跌幅、买量、卖量、交易量等v画出来的画出来的K K线图也差不多一样。线图也差不多一样

8、。v大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以无差大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以无差别的被使用。别的被使用。12与股票交易的不同点与股票交易的不同点v持仓量是期货中的特有概念，在股票中，持仓量相当于股持仓量是期货中的特有概念，在股票中，持仓量相当于股本数量，股本数量不调整，持仓量就永远不变。本数量，股本数量不调整，持仓量就永远不变。v期货合约有到期日，不可能永久持有期货合约有到期日，不可能永久持有v期货可以真正做空，股票的做空指的是融券期货可以真正做空，股票的做空指的是融券(通过第三方通过第三方)v期货交易采用保证金方式，股票是全额交易期货交易采用保证金方式，股票是全额交易

9、(融资也是通融资也是通过第三方过第三方)v期货是期货是T+0交易，股票是交易，股票是T+1交易交易v期货交易执行逐日清算，股票用不着期货交易执行逐日清算，股票用不着v股票交易的手续费是同等期货交易金额的几十倍股票交易的手续费是同等期货交易金额的几十倍 13 与商品期货的比较与商品期货的比较v差异点：差异点：标的物：商品/指数交割方式：实物/现金v相同点相同点合约标准化保证金交易逐日清算到期交割14股指期货股票权证ETF杠杆效应保证金交易保证金交易 全额交易全额交易权利金权利金全额交易全额交易交易方向双向双向单向单向单向单向单向单向交易模式T+0T+1T+0T+1结算方式当日无负债结算当日无负债

10、结算 不结算不结算不结算不结算不结算不结算存续时限到期交割到期交割可长期持有可长期持有 到期行权到期行权可长期持有可长期持有 交易方法投机、套利、投机、套利、套期保值套期保值投机投机 投机投机投机、套利投机、套利15沪深300指数介绍16股指期货交易规则交易指令交易指令v市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。市价指令的未成交部分自动撤销。能以市场最优价格成交。市价指令的未成交部分自动撤销。集合竞价时段不接受市价指令委托。集合竞价时段不接受市价指令委托。v限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进限价指令

11、是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。v交易指令每次最小下单数量为交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下手，市价指令每次最大下单数量为单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为手，限价指令每次最大下单数量为200手。手。17撮合原则撮合原则v集合竞价：采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得集合竞价：采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入

12、申报全部到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。v 连续竞价：系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先连续竞价：系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序的原则进行排序,当买入价大于、等于卖出价则自动撮合当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价成交。撮合成交价等于买入价

13、(bp)、卖出价、卖出价(sp)和前一和前一成交价成交价(cp)三者中居中的一个价格。三者中居中的一个价格。v市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。令的限定价格。18交易时间交易时间19涨停价涨停价跌停价跌停价股指期货涨跌停板幅度为股指期货涨跌停板幅度为前一日前一日结算价结算价的的10%收盘收盘价价结算结算价价收盘收盘价价结算结算价价+10%+10%结算结算价价收盘收盘价价-10%-10%20交易中的几个要素21二、适当性制度解读二、适当性制度解读2223投资者具体标准投资者具体标准v自然人投资者具体标准v一般法人投资

14、者具体标准v特殊法人投资者具体标准24自然人投资者具体标准自然人投资者具体标准v资金门槛要求:申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。v基础知识要求:客户须具备股指期货基础知识，并通过相关测试；期货公司不得为评分低于80分的投资者申请开立股指期货交易编码。v股指期货仿真交易经历或商品期货交易经历要求:具有累计10个交易日、20笔以上的股指仿真交易成交记录,或者最近三年内10笔以上商品期货成交记录。25v不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。v综合评估：通过期货公司对投资者的基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等

15、方面的的综合评估。综合评估满分为100分，其中基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况的分值上限分别为15分、20分、50分、15分。期货公司不得为综合评估得分在70分以下的投资者申请开立股指期货交易编码。26一般法人投资者具体标准一般法人投资者具体标准v净资产不低于人民币100万元；v申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；v具有相应的决策机制和操作流程；v具备股指期货基础知识，指定下单人、结算单确认人、资金调拨人通过相关测试；v具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内10笔以上商品期货成交记录；v不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规

16、、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。27特殊法人投资者具体标准特殊法人投资者具体标准v特殊法人包括证券公司、基金公司、合格境外机构投资者，以及须经过监管机构或主管机构批准才能参与股指期货交易的其他法人。v期货公司只能为获得监管机关或主管机关批准从事股指期货交易的特殊法人投资者申请开立股指期货交易编码。28具体操作要求具体操作要求p资金操作要求p知识测试操作要求p交易经历操作要求p综合评估操作要求p法人投资者特殊操作要求p材料保存要求p证券IB营业部落实适当性制度操作要求29资金操作要求资金操作要求p期货公司为投资者申请开立交易编码时，应当确认该投资者前一交易日日终保证金账

17、户可用资金余额不低于人民币50万元。p投资者保证金账户可用资金余额以期货公司收取的保证金标准作为计算依据。30知识测试操作要求知识测试操作要求p参加人包括：自然人投资者本人 一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人、资金调拨人等应当参与测试。p测试完成后，开户知识测试人员对试卷进行评分。负责测试的开户人员和投资者应当在测试试卷上签字。市场开发人员不得兼任开户知识测试人员。p不得为评分低于80分的投资者申请开立股指期货交易编码。p交易所定期或者不定期更新测试试卷，期货公司和证券公司应当使用更换后的试题对投资者进行测试。31交易经历操作要求交易经历操作要求p以仿真交易经历申请开户的，期货公司从会员

18、服务系统查询投资者仿真交易数据，是否满足申请交易编码前一交易日日终具有累计10个交易日、20笔以上的成交记录。p以商品期货交易经历申请开户的，期货公司查看投资者提供的加盖相关期货公司结算专用章的最近三年商品期货交易结算单，且确认投资者具有至少10笔以上的成交记录。32综合评估操作要求综合评估操作要求一般规定一般规定p期货公司应当制定综合评估的实施办法。p综合评估自然人投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况。p期货公司根据投资者提供的证明材料填写股指期货自然人投资者适当性综合评估表（期货公司模板&证券公司模板）。p综合评估满分为100分，其中基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况

19、的分值上限分别为15分、20分、50分、15分。期货公司不得为综合评估得分在70分以下的投资者申请开立股指期货交易编码。没有提供证明材料的项目，投资者不得分。33-34-34-34-35-35-35-36-36-36三、股指期货交易三、股指期货交易37股指期货的功能发挥与实际应用股指期货的功能发挥与实际应用套期保值套期保值套利套利投机投机资产配置资产配置38套期保值目的套期保值目的v套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。v非系统性风险可以在股票市场上通过分散投资等方式加以规避；而系统性风险通过股票

20、市场本身无法规避，只能通过股指期货进行套期保值等交易方式规避。股价股价变动变动非系统性风险非系统性风险(个股风险个股风险)系统性风险系统性风险(整体风险整体风险)39套期保值原理套期保值原理 同方向变动同方向变动股指期货价格股指期货价格股票指数现价股票指数现价价格价格 盈亏相抵，锁定市值盈亏相抵，锁定市值 把价格变动的风险转化为基差风险把价格变动的风险转化为基差风险 基差基差 =现货价格现货价格 期货价格期货价格时间时间40投投资资者者1买进套期保值（对冲价格上涨风险）买进套期保值（对冲价格上涨风险）买进套期保值（对冲价格上涨风险）买进套期保值（对冲价格上涨风险）2卖出套期保值（对冲价格下跌风

21、险）卖出套期保值（对冲价格下跌风险）卖出套期保值（对冲价格下跌风险）卖出套期保值（对冲价格下跌风险）避免踏空（看好大盘，但是资金暂时短缺）控制短期集中建仓的市场冲击成本对冲在股票或股指期权上的风险对冲融券卖空的风险降低出货成本（规避股票持仓较重价格下跌的风险）维持控股地位投资银行与股票包销商防范包销风险对冲在股票或股指期权上的风险（机构或基金对冲调仓风险）预防有限制条件股票解禁变现时的风险套期保值的方向套期保值的方向41股票组合的选择股票组合的选择42v系数v系数指的是个股或股票组合与指数相比的活跃程度，表示股票组合的涨跌对指数涨跌的平均比率v例如，某股票组合相对于沪深300指数的值是1.2，

22、就意味着沪深300指数每上涨1%，该股票组合的平均涨幅为1.2%v值一般是根据历史价格变化统计得到的，可以在很多金融软件中查询到。4344套期保值风险套期保值风险系统风险敞口：系统风险敞口：股票组合市值和期货合约价值不能完全匹配、套保时间不匹配股票组合市值和期货合约价值不能完全匹配、套保时间不匹配基差风险：基差风险：股指期货价格走势与指数不一致股指期货价格走势与指数不一致交叉保值风险：交叉保值风险：持有的股票组合市值变动与沪深持有的股票组合市值变动与沪深300300指数不一致指数不一致保证金风险：保证金风险：市场变动可能带来追加保证金的要求市场变动可能带来追加保证金的要求值值不确定的风险：不确

23、定的风险：值会随着计算周期和计算时间变化值会随着计算周期和计算时间变化45 套利类型套利类型 期现套利期现套利期现套利期现套利 跨品种跨品种跨品种跨品种 套利套利套利套利跨期套利跨期套利跨期套利跨期套利跨市场跨市场跨市场跨市场套利套利套利套利46期现套利反向套利机会反向套利机会下限下限=理论价格理论价格-各种成本各种成本正向套利机会正向套利机会上限上限=理论价格理论价格+各种成本各种成本利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格交易成本，通

24、过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。475了结套了结套利头寸利头寸4监视基监视基差变动差变动3实施套实施套利操作利操作2发现套发现套利机会利机会1预估套预估套利成本利成本套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。在实际应用中，期套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。在实际应用中，期货理论价格和现货价格的差异已经反映在资金成本里，所以只需要比较基差和总货理论价格和现货价格的差异已经反映在资金成本里，所以只需要比较基差和总套利成本即可。套利成本即可。当基

25、差当基差 (-套利成本，进行反向套利。套利成本，进行反向套利。48v例：2008年11月19日，股票市场上沪深300指数收盘时为1953.12点。此时，12月19日到期的沪深300指数IF0812合约期价为2003.6点。假设某投资者的资金成本为每年4.8%，预计2008年沪深300指数成份股在0812合约到期前不会分红，此时是否存在期现套利机会？49v第一步，计算套利成本v股票买卖的双边手续费为成交金额的0.1%，1953.12点0.1%=1.95点股票买卖的印花税为成交金额的0.1%，1953.12点0.1%=1.95点股票买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.05%，1953.12点0.0

26、5%=0.98点股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.2%，1953.12点0.2%=3.91点期货买卖的双边手续费为0.2个指数点，0.2点期货买入和卖出的冲击成本为0.2个指数点，0.2点一个月的资金成本约为指数点位的0.4%，1953.12点0.4%=7.81点v套利成本合计TC=1.951.950.983.917.810.20.2=16.98点v第二步，发现套利机会vIF0812合约的价格为2003.6点，2003.6点-1953.12点 16.98点，即：IF0812期货合约的价格大于无套利区间的上界，市场存在正向套利机会。50v第三步，实施套利操作v根据套利可用资金2500万元，

27、设计投入2000万元左右的套利方案。v期货保证金比例12%，因此投入股票和期货的资金分别为1780万元和220万元。vIF0812合约价值为：2003.63001=601080元，v每张合约保证金为：601080元12%=72129.6元，v初步计算期货头寸规模：220万72129.628手；v即：在期货市场以2003.6的价格卖出IF0812合约28手v投入初始保证金60108012%28=202.0万元。v 同时，收盘前买入事先计划好的沪深300指数成份股中权重排名前100位的股票组合，其市值约为1780万元。v剩余资金用于预备股指期货头寸的保证金追加需要。51v第四步，监视基差变动 v2

28、008年12月19日，沪深300指数IF0812期货合约到期交割，收盘时沪深300指数价格为2052.11，而IF0812收盘价为2058.4，期货价格与现货价格收敛基本一致。交割价结算价是2062.66。v第五步，了结套利头寸v与11月19日相比，12月19日收市前，沪深300指数上涨了2052.111953.2=98.91点，涨幅为5.064%，此时，在股票市场上卖出股票投资组合的全部股票，卖出市值约为1862万元；收市后，在期货市场上以2062.66点自动交割28手IF0812期货合约空头头寸，从而结束全部套利交易。52v盈亏统计：盈亏统计：v在股票市场上，卖出股票投资组合获利：在股票市

29、场上，卖出股票投资组合获利：1862178082万元万元v在期货市场上，在期货市场上，28手手IF0812期货合约交割后亏期货合约交割后亏损：损：(2003.62062.66)30028=-49.61万元万元v盈亏相抵后，总利润为：盈亏相抵后，总利润为：8249.6132.39万元万元53545556跨期套利v由于存在期现套利，近月合约和远月合约都围绕理论价格变由于存在期现套利，近月合约和远月合约都围绕理论价格变动，因此近月合约和远月合约的价格应该符合一定的比例关动，因此近月合约和远月合约的价格应该符合一定的比例关系。系。如果这一比例关系被扭曲，就可以进行跨期套利，通过在两个不同月份的合约上反

30、向交易，获取价差收益。牛市套利：当近月合约被低估、远月合约被高估，投资者可以买入近月合约，卖出远月合约，并等待价差回到合理范围。熊市套利：当近月合约被高估、远月合约被低估，投资者可以卖出近月合约，买入远月合约，并等待价差回到合理范围。57针对期指之间不合理关系进行套利针对期指之间不合理关系进行套利，称为跨月套利称为跨月套利时间远月合约远月合约近月合约近月合约价价差差缩缩小小价价差差扩扩大大起起始始价价差差价格起起始始价价差差价差收益价差收益585960 v套利交易是机构大户们的专利。v套利交易必须借助于程式交易（Program Trading）进行 套利机会发觉套利机会发觉子系统子系统自动下单

31、自动下单子系统子系统成交报告成交报告子系统子系统风险评估风险评估及管理子及管理子系统系统动态信动态信息库息库（股市、（股市、期市）期市）61投机投机交易中的与日期日期成分券代码成分券代码成分券名称成分券名称权重权重(%)行业分类名称行业分类名称2010-05-13600036招商银行3.73金融、保险业2010-05-13601318中国平安3.05金融、保险业2010-05-13600016民生银行2.78金融、保险业2010-05-13601328交通银行2.72金融、保险业2010-05-13600000浦发银行2.24金融、保险业2010-05-13600030中信证券2.15金融、保

32、险业2010-05-13601166兴业银行2.12金融、保险业2010-05-13601088中国神华1.74采掘业2010-05-13601601中国太保1.72金融、保险业2010-05-13000002万科1.53房地产业2010-05-13601398工商银行1.44金融、保险业2010-05-13601169北京银行1.30金融、保险业2010-05-13000001深发展1.25金融、保险业2010-05-13600900长江电力1.21电力、煤气及水的生产和供应业2010-05-13600519贵州茅台1.09食品、饮料2010-05-13600837海通证券1.05金融、保险

33、业2010-05-13000858五 粮 液1.03食品、饮料2010-05-13600050中国联通1.01信息技术业2010-05-13601939建设银行1.00金融、保险业2010-05-13002024苏宁电器0.95批发和零售贸易63资金管理策略资金管理策略1、投资规模 结合自身财务状况和风险承担能力；期货投机交易的投资规模不宜过大；不能把全部流动资产都投资于期货。2、资金管理 根据保证金比例的要求和市场状况，决定每次交易投入的资金量；必须留有足够的结算准备金，以保护市场波动可能带来的损失；切忌满仓交易。64 3、选择入市时机基本面与技术面相结合估算盈亏比，在潜在收益数倍于潜在亏损

34、时入市结合资金管理策略决定交易数量切忌盲目追涨杀跌4、设定盈利目标和亏损限度设定明确的止损条件，避免发生无法承担的损失5、制定交易计划在每笔交易开始前，都要结合上述三点，制定完备的交易计划当设定的条件出现，就要按照计划执行相应的操作，以减少心理因素的影响切忌仓促改变预先制定的计划65资产配置 资产配置策略资产配置策略 值调整值调整值调整值调整 其它策略其它策略其它策略其它策略AlphaAlpha策略策略策略策略与与与与可转移可转移可转移可转移AlphaAlpha指数化指数化指数化指数化投资投资投资投资战略战略战略战略/战术战术战术战术资产配置资产配置资产配置资产配置现金现金现金现金证券化证券化证券化证券化66投资策略选择v套期保值套期保值把市场波动的风险转化为基差风险适合风险厌恶型投资者需要投资者具备一定的股票资产规模套利获取基差波动带来的收益适合追求低风险稳定回报的投资者需要有适合自己的套利模型的支持投资者的资金规模要满足构建套利头寸的要求67v投机投机追求市场价格涨跌带来的收益适合风险喜好型投资者需要具备一定的投资经验适合具备相应风险承担能力的个人投资者资产配置根据需求调整组合的风险收益特征适合具备一定研究能力的机构投资者68LOGO浙商证券期货浙商证券期货IBIB业务总部业务总部0571-879037580571-87903758