国际金融课件-- 汇率与外汇交易的计算.ppt

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1、即期汇率的计算1、直接标价法与间接标价法的换算 直接标价法与间接标价法之间互为倒数关系，要注意原买卖两档价位置的掉换。例1 已知人民币/美元的即期汇率是 USD1=CN￥8.6783/8.7217 求：美元/人民币的买卖两档价人民币卖出价是 1/8.67830.11523人民币买入价是 1/8.72170.11466 则CN￥1USD0.11466/0.115232、交叉汇率（套算汇率）的计算、交叉汇率（套算汇率）的计算（1）当已知条件中两种货币对关键货币均为直接或间接标价时，可用“交叉相除法”计算这两种货币的套算汇率。所谓交叉相除：应用对象：关键货币位置相同 谁除以谁：基准货币作分母 买入卖

2、出：前小后大例2 已知美元/日元的即期汇率是 USD100=JPY14260/14270 美元/港元的即期汇率是 USD100=HKD777.70/777.90 求JPY100HKD?/?解：求日元买入价：卖出港元，买入美元 USD100=HKD777.70 卖出美元，买进日元 USD100=JPY 14270 日元买入价JPY100HKD5.4499(777.70/142.70)同理，日元卖出价HKD5.4551(777.90/142.60)（2）当关键货币位置不同时，可考虑同边相乘应用对象：关键货币位置不同 待求货币在已知条件中处于左边例3：已知GBP100USD156.92157.02

3、USD100JPY 1426014270求：GBP100JPY？解：GBP100JPY2237679/2240675远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算远期外汇报价大多采用只报出远期汇率对即期汇率的差额升水、贴水或平价的简明方式，并且只报出基本点数（BP）据上述报价，可以对远期汇率进行计算。1、已知即期汇率、远期升水或贴水值，计算实际远期汇率的一般公式如下：直接标价法：远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水 间接标价法：远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水 例4：若伦敦行市英镑对美元即期汇率是 1 1.6180/90 3个月远期美元升水 39/36 则英镑对美元的3个月远期汇率是 1（1

4、.6180-0.0039/1.6190-0.0036）1.6141/1.61542、远期汇率采用升贴水的基本点报价，计算实际远期汇率的简捷方法。在实际外汇业务中，惯用下列简捷算法：若报出即期汇率及升贴水基本点，则不论何种标价法，若报出升贴水两档点数为前小后大，则将即期汇率买卖两档价与升贴水两档点数分别对应相加，若升贴水两档点数为前大后小，则将即期汇率两档与远期点数两档对应相减，得出实际远期汇率。即期汇率（）升贴水=远期汇率 （小/大）（小/大）=（小/大）（小/大）（大/小）=（小/大）（1）某日巴黎外汇市场（直接标价法）上现汇汇率$1=FF5.6685-5.6695，三个月远期升水为74-7

5、8点。（?）(2)某日法兰 克福外汇市场（直接标价法）上现汇汇率为$1=DM1.8400-1.8420，三个月期远期贴水为238-233点。（?）(3)某日纽约外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为$1=SF1.4570-1.4580,三个月期远期升水为470-462点。（?）(4)某日伦敦外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为&1=$1.6955-1.6965，三个月期远期贴水为50-60点。（?）例5 已 知1J￥138.75/85,3个月远期163/161,则美元对日元3个月实际远期汇率为?例6 已知：11.6180/1.6190,3个月远期123/119。则英镑对美元3个月实际远期汇率为?例5

6、 已 知1J￥138.75/85,3个月远期163/161,则美元对日元3个月实际远期汇率为1J￥（138.75-163BP）/（138.85-161BP）J￥137.12/137.24例6 已知：11.6180/1.6190,3个月远期123/119。则英镑对美元3个月实际远期汇率为 1（1.6180-123BP）/（1.6190-119BP）1.6057/1.6071 若远期升贴水点数前大后小，则表示基准货币相对于报价货币贴水，或者说报价货币相对于基准货币升水。如例5，表示远期美元对日元贴水，例6表示远期美元对英镑升水。4、将直接标价法的远期汇率换算成间接标价法的远期汇率。例：将直接标价的

7、远期点数换算成间接点数。P*=P*：间接外币/本币远期点数 P：直接本币/外币远期点数。S：直接本币/外币即期汇率。F：直接本币/外币远期汇率。注意按公式求出远期点数两档价后，其前后位置要互换。例7 已知纽约行市美元/英镑即期汇率是11.7440/50,3 个月远期46/43求：英镑/美元3个月远期基本点P*。解：代入上述公式，P为46/43，S为1.7440/1.7450,F为（1.7440-0.0046）/（1.7450-0.0043），即1.7394/1.7407则英镑/美元3 个月远期点数两档分别是0.0046/（1.77401.7394）0.00150.0043/（1.74501.7

8、407）0.0014将两档前后易位，则英镑/美元3 个月远期点数是14/15。外汇市场上各种形式的交易 1.即期外汇交易即期外汇交易 2.远期外汇交易远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）简称期汇交易，指外汇买卖成交后，按合同规定的汇率、币种、金额，在约定的未来日期办理交割的外汇交易。（一）远期外汇交易的交割期：定期交易与择期交易 远期外汇交易的预约交割期限以1个月、3个月、6个月的居多。定期交割的远期交易有效起息日通常以成交当日即期交易的交割日为起点，按整月下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延至下一个营业日。例如：3月8日成交的即期交易有效起息日为3月10日

9、，则当日成交的1月期、3月期远期交易的有效起息日（交割日）分别为4月10日、6月10日，若6月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺延后已到下个月，则回推至远期交割月最后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效起息日为4月30日，若4月30日正好是星期六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即4月份最后一个营业日为交割日。远期外汇交易只约定交割期限范围，不规定具体交割日，可由交易一方在合约规定的有效期内自由选择交割日的称择期交易（Optional Forward Exchange）。若远期交易在银行与客户间进行，择期的

10、选择权通常属客户，若远期交易发生在银行同业间，选择权通常在买方。择期交易多用在银行对客户交易，当客户不能确切知道其远期外汇收支的日期、从而无法决定远期交易确切交割日的情况下，择期交易为客户提供了方便。例例1：日本出口商有一笔2个月内货到对方港口由对方付货款的的美元收入，假设金额为10万美元，但无法确切知道到货时间是哪一天，为避免付款时美元贬值，日本出口商与银行达成卖出10万美元的2个月的择期交易的远期外汇合同，约定汇率为US1J￥110.00，由于这笔择期交易的成立，日本出口商可在2个月内的任何一个营业日内，当对方货到付款时，要求银行按约定汇率交割，从而可保证这笔出口货款可换回（1000001

11、10J￥11000000）1100万日元，避免了美元汇率下跌可能带来的损失。远期外汇交易的目的和作用1、防范汇率风险（抵消或抵补保值）进口商或其他有远期外汇支出者：买远期出口商或其他有远期外汇收入者：卖远期例2：当前汇率：1英镑2美元 一英国进口商从美国进口一批货物，价值1亿美元，合5000万英镑，三个月后付款。如果三个月后汇率变为：1英镑1.6美元，则要支付？英镑。为避免出现这种外币升值所带来的风险，应该怎样做？现在与银行签订3个月远期合同，按照1英镑1.9美元的协议价格买进美元，这样就可以将3个月后的进口成本确定下来，支付本币5263万英镑。2、外汇投机者用于外汇投机交易以获取汇差收益。预

12、期汇率预期汇率 ，做空头；预期汇率，做空头；预期汇率 ，做多头，做多头 例3 当外汇市场上3个月远期汇率牌价为1DM1.8600时，某投机商预测3个月后美元即期汇率将低于上述远期汇率的挂牌价，则按上述汇率卖出10万美元3个月期汇，到了交割日，若市场美元现汇价果然下跌，例如跌至1DM1.8000，则该投机商以原先约定的汇率买入18.6万马克，取其中18万马克买入10万美元现汇，从中获利6000马克。在实际外汇交易中，一般无需支付现汇交割，只需根据远期外汇交割日汇率差，收付交易的盈亏差额。如此例，交割日总差额是：（1.8600-1.8000）100000DM6000 即投机收益为6000马克。外汇

13、掉期交易掉期交易（Swap Transaction）指外汇交易者在买进或卖出即期或近期（相对远期而言）外汇的同时，卖出或买进数额基本相同的远期外汇。所以掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔期限不同的、买卖方向相反的远期交易的结合。据统计，世界主要外汇市场上，大多数远期交易都是掉期交易的一部分，即只有5左右属于单纯远期外汇交易。1、大小相等；2、方向相反；3、币种相同；4、期限不同。例4：短期资本投资的保值 已知某天即期汇率S：1J￥113.70，3个月远期F：1J￥113.65，一日本投资者需要10万美元现汇在美国投资，预期3个月后收回投资，为避免美元汇率下跌的风险，应当如何做？解：可按即

14、期汇率购入10万美元的同时，又以远期汇率卖出10万美元的3个月期汇，则他所花费的掉期成本是（113.70-113.65）100000J￥5000，该投资者以有限的掉期成本保证了预期的投资收益不因汇率变动而受大的损失。例5：外汇掉期交易也可以是同时进行的两笔期限不同的远期交易 某日本公司收入一笔10万美元的1个月期的期汇，但在3个月后才需使用这笔美元用于对外支付。备选方案：A：1个月后防美元跌，卖1个月美元期汇，以所得日元投资，防3个月美元涨，买3个月美元期汇，以投资日元交割。B：不采取措施。金融市场创新外币期货外币期货外币期权外币期权互换交易互换交易：交易双方就未来按预先规定的条件交换一系列的

15、货币流量所达成的一种协议。1.利率互换 2.货币互换：交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利息的一种预约业务。外币期权例6：某美国客户购买了一份德国马克的买权，总额为25万马克，协议价格为1马克0.6美元，期限为2个月，期权价格成本为每马克2美分，总额为5000美元。1.如果合同到期时汇率为1马克0.58美元，则应？和约 2.如果合同到期时汇率为1马克0.64美元，则应？和约 3.如果合同到期时汇率为1马克0.62美元，则应？和约 利率互换根据双方的信用等级、筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场商筹集资金的相对优势，将同一种货币的不同利率的债务进行对双方有利的安

16、排。例7：假定中国银行和美国某银行在国际金融市场商的筹资成本为：固定利率 浮动利率 中国银行 10.0 LIBOR 美国银行 12.5%LIBOR+0.5%借款成本差额 2.5 0.5 如果中国银行需要1亿美元的浮动利率借款，而美国银行需要1亿美元的固定利率借款，可以通过利率互换而使双方得利。美国银行以LIBOR+0.5的利率去借浮动利率美元，中国银行以10的利率去借固定利率美元，然后按约定的条件进行互换。假定约定条件为中国银行按LIBOR利率支付给美国银行，美国银行按11的固定利率支付给中国银行。利率互换的经济效果利率互换的利息支付流货币互换货币互换货币互换货币互换货币互换：交易双方互相交换

17、不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利率的预约业务。例例：一跨国公司A获得一个7年期、固定利率的3500万美元贷款。该公司打算将其转换为浮动利率的瑞士法郎，以改变其贷款结构，并利用预期下降的利率水平。另一跨国公司B发行一个7年期、浮动利率的一亿瑞士法郎的票据，并且寻求将其转换成固定利率的美元负债，以固定其筹资费用并与公司的应收美元相匹配。即期汇率为：$1=SF2.8571(SF1=$0.35)两种货币最初以即期汇率即期汇率互换 A向中间商支付3500万美元而获得1亿瑞士法郎 B向中间商支付1亿瑞士法郎而获得3500万美元 在7年中，A将向中间商支付浮动利率的瑞士法朗利息，并从中间商那里获得

18、固定利率的美元利息，以负担固定利率的美元贷款。B向中间商支付固定利率的美元利息，并以从中间商那里获得的浮动利率瑞士法郎利息去支付瑞士法郎票据的投资者。到期时，本金货币金额再以0.35美元/SF的即期汇率互换。外汇市场上各种性质的交易 1.套汇交易 2.套利交易 套汇交易：套汇交易：指利用不同外汇市场中某些货币的汇率差异，低买高卖，赚取差价。由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很快趋于一致。（一）直接套汇 套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种货币，以套取利润。例8 若同一时间纽约与法兰克福外汇市场美元对马克电汇汇率分别是 纽约市场：$1DM1.8610/1.8

19、620 法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520在纽约：美元贵、马克便宜，在法兰克福：马克贵、美元便宜。在纽约：卖出美元100万，买入马克186.1万，电汇至法兰克福；在法兰克福：卖出马克185.2万，买入美元100万，电汇至纽约。两笔外汇买卖相抵，可获利9000马克。（二）间接套汇或三角套汇 间接套汇涉及三个市场、三种货币的交叉汇率，因此比直接套汇复杂些。其步骤是：（1）先判断是否存在套汇机会从任两个市场三种货币之间的关系套算出与第三个市场相同的两种货币的交叉汇率，比较此交叉汇率与实际汇率是否有差异，如有差异，并可弥补套汇成本，则可进行套汇。（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及资

20、金流向。例9 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇率分别为 纽约市场 US$1=DM1.8610/1.8620 伦敦市场 1=US$1.6980/1.6990 法兰克福市场1=DM3.0625/3.0635 （1）从伦敦、法兰克福市场美元、马克分别对英镑的汇率，套算出美元对马克的汇率：$1=DM1.8025/1.8042 将此套算汇率与纽约市场美元对马克的实际汇率比较，发现存在汇率差：纽约市场美元贵，马克便宜；伦敦、法兰克福市场美元便宜，马克贵。或算出中间汇率后相乘，若不等于1，则存在套汇机会：1.8615*1.6985*（1/3.0630）=1.03221（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约市场为起点，循纽约法兰克福伦敦纽约的方向，由美元马克英镑美元循环套汇，步骤是：在纽约市场向 卖出美元 -US$100,000法兰克福电汇 买入马克 +DM186100在法兰克福市场 卖出马克 -DM186100向伦敦电汇 买入英镑 +60747.5在伦敦市场 卖出英镑 -60747.5向纽约电汇 买入美元 +US$103,149套汇收益（未扣除套汇费用）+US$3149