第十一章--矿业权评估理论与方法.ppt

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1、第第1111章章 矿业权评估理论与方法矿业权评估理论与方法采矿权采矿权贴现现金流量法贴现现金流量法可比销售法可比销售法探矿权探矿权约当投资贴现现金流量法约当投资贴现现金流量法重置成本法重置成本法地勘加和法地勘加和法地质要素评序法地质要素评序法联合风险勘查协议法联合风险勘查协议法粗估法粗估法高精度高精度勘查阶段勘查阶段低精度低精度勘查阶段勘查阶段11.1.采矿权评估方法采矿权评估方法阶段：阶段：采矿权评估，发生在探矿权人放弃优先采矿权采矿权评估，发生在探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权，以及采矿权人依法转让采并依法转让探矿权，以及采矿权人依法转让采矿权之时。矿权之时。特点：特点：一般都探明了

2、矿产储量，获得的地质，技术，一般都探明了矿产储量，获得的地质，技术，经济信息也比较充分。经济信息也比较充分。方法：方法：比较固定，已知的评估方法有贴现现金流量法比较固定，已知的评估方法有贴现现金流量法和可比销售法。和可比销售法。2即即DCF（Discounted Cash Flow）分析法，是资）分析法，是资产评估中广泛应用的基本方法之一。国内通常将其称产评估中广泛应用的基本方法之一。国内通常将其称为为“收益现值法收益现值法”。由于采矿权是企业法人财产权，属企业资产，它由于采矿权是企业法人财产权，属企业资产，它具备独立的能够连续获得预期收益的能力，且资产未具备独立的能够连续获得预期收益的能力，

3、且资产未来的收益能够用货币量来计算，资产未来的收益中包来的收益能够用货币量来计算，资产未来的收益中包含风险收益等前提条件，所以该方法可用于采矿权评含风险收益等前提条件，所以该方法可用于采矿权评估。估。在具体应用上，由于采矿权的特殊性，在现金流在具体应用上，由于采矿权的特殊性，在现金流量分析运用和采用参数上，与一般资产评估应用有所量分析运用和采用参数上，与一般资产评估应用有所差别。差别。1.1 贴现现金流量法贴现现金流量法3任何一项资产，占有者在对其进行经营或交易的过任何一项资产，占有者在对其进行经营或交易的过程中，总是期望能够程中，总是期望能够获得一定的期望收益；获得一定的期望收益；在产权交易

4、中，无论是买者还是卖者，所获得或支在产权交易中，无论是买者还是卖者，所获得或支付的货币量都不会超过该项资产的期望收益折现值；付的货币量都不会超过该项资产的期望收益折现值；那么，究竟获得（买方）或支付（卖方）多少货币那么，究竟获得（买方）或支付（卖方）多少货币量才算公平合理？量才算公平合理？显然，在未来的经营中，谁都应获得风险以外的超显然，在未来的经营中，谁都应获得风险以外的超额收益，但都不能获得风险以外的全部超额收益。额收益，但都不能获得风险以外的全部超额收益。1.1.1 贴现现金流量法的方法原理贴现现金流量法的方法原理4采矿权评估值或交易价值：采矿权评估值或交易价值：是资产未来全部的收益中，

5、把对方应该获得的是资产未来全部的收益中，把对方应该获得的收益（包括超额收益）切割出去之后，剩余的净收收益（包括超额收益）切割出去之后，剩余的净收益（或称净利润）。益（或称净利润）。贴现现金流量法：贴现现金流量法：即是利用现金流量的原理，通过反算切割的方即是利用现金流量的原理，通过反算切割的方法，估算被评估资产的未来剩余预期收益，并将其法，估算被评估资产的未来剩余预期收益，并将其折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。评估方法。5根据根据DCFDCF的计算原理，有三种计算公式：的计算原理，有三种计算公式：（1 1）从剩余利润中扣除社会平均

6、收益的方法）从剩余利润中扣除社会平均收益的方法 1.1.2 贴现现金流量法计算方法贴现现金流量法计算方法其中：其中：Wp 采矿权转让价值；采矿权转让价值；Wai年剩余利润额年剩余利润额(销售收入销售收入-经营成本经营成本-资源税资源税-资补费资补费-其它其它税金税金)；Wbi社会平均收益额；社会平均收益额；r 货币贴现率；货币贴现率；i 计算年限（计算年限（i=1、2、3、n）6 （2）从剩余利润中扣除投资收益的方法）从剩余利润中扣除投资收益的方法其中：其中：Wti投资收益额投资收益额Wti=Tui；Tui为矿山建设总投资；为矿山建设总投资；为社会平均投资收益率（或国家规定的投资收益率）。为社

7、会平均投资收益率（或国家规定的投资收益率）。（3）将切割比例计入贴现率的方法）将切割比例计入贴现率的方法 即贴现率除包括安全利率，风险溢价外，再计入投即贴现率除包括安全利率，风险溢价外，再计入投资收益率或社会平均收益率，直接计算净现值：资收益率或社会平均收益率，直接计算净现值：其中：其中：R 混合贴现率。混合贴现率。71.1.31.1.3贴现现金流量法的参数选取贴现现金流量法的参数选取 技术参数：技术参数：包括地质、采矿、选矿各工艺环节所包括地质、采矿、选矿各工艺环节所反映的矿床地质特征，矿体形态，矿石数量和质反映的矿床地质特征，矿体形态，矿石数量和质量，采矿和选矿生产规模及回收利用率的指标；

8、量，采矿和选矿生产规模及回收利用率的指标；经济参数：经济参数：包括包括相对固定相对固定的参数，这类参数是国的参数，这类参数是国家有关经济、金融部门发布的社会参数；以及家有关经济、金融部门发布的社会参数；以及相相对可变对可变的参数，这类参数是需要评估人员根据经的参数，这类参数是需要评估人员根据经验确定的。验确定的。81.1.3.1 1.1.3.1 矿产资源工业指标参数矿产资源工业指标参数对矿石的某些有用、有对矿石的某些有用、有害组分和含量（品位）害组分和含量（品位）方面的要求；方面的要求；对某些矿石或矿物物理对某些矿石或矿物物理技术性能方面要求。技术性能方面要求。边界边界品位品位矿物矿物 物理技

9、术物理技术 性能要求性能要求精矿精矿 质量质量要求要求有害杂有害杂质允许质允许含量含量矿区矿区(床床)平均品位平均品位伴生伴生有用和有用和有害组分有害组分矿石矿石品级品级综合综合工业品位工业品位工业工业品位品位工业工业指标指标需动态分析以下两个方面的指标：需动态分析以下两个方面的指标：91.1.3.2 1.1.3.2 采选指标参数采选指标参数在现金流的计算中，选在矿产在现金流的计算中，选在矿产开发的开发的哪一个环节哪一个环节上，确定流上，确定流入流出量，是用好贴现现金流入流出量，是用好贴现现金流量法的关键。量法的关键。关关键键参参数数原原 矿矿 品品 位位入入 选选 品品 位位剥剥 采采 比比

10、精精 矿矿 品品 位位伴伴 生生 矿矿 入入 选选 品品 位位采采 矿矿 回回 收收 率率实实 际际 生生 产产 能能 力力设设 计计 生生 产产 规规 模模选选 矿矿 回回 收收 率率101.1.3.3 1.1.3.3 社会经济技术指标参数社会经济技术指标参数选矿成本选矿成本 采矿成本采矿成本 选矿投资选矿投资 采矿投资采矿投资 资源补偿费率资源补偿费率 各种税率各种税率行业投资回报率行业投资回报率 行业各类利润率行业各类利润率 风险溢价风险溢价(利率利率)安全利率安全利率 贴现率贴现率 矿产品市场价格矿产品市场价格 在应用贴现现金流量法评估采矿权时，其收益能力在应用贴现现金流量法评估采矿权

11、时，其收益能力受矿受矿产品市场产品市场、金融市场金融市场、股票市场股票市场的影响较大，因此的影响较大，因此要合理地选择社会经济技术指标参数。要合理地选择社会经济技术指标参数。111.1.4 1.1.4 贴现现金流量法的使用条件和适用范围贴现现金流量法的使用条件和适用范围u使用条件：使用条件：具有主管机构批准的地质勘探报告，储量审批机具有主管机构批准的地质勘探报告，储量审批机构审批的矿产储量报告。已开采矿山还应有储审构审批的矿产储量报告。已开采矿山还应有储审批机构审批的矿产储量增减报告。批机构审批的矿产储量增减报告。申请采矿权时要具备矿山建设项目可行性研究报申请采矿权时要具备矿山建设项目可行性研

12、究报告；告；具有完备的原探矿权人、采矿权人投资财务决算具有完备的原探矿权人、采矿权人投资财务决算报表。报表。12u适用范围：适用范围：二级市场中的买断性转让；二级市场中的买断性转让；合资性转让（以采矿权作价作为合资股本）；合资性转让（以采矿权作价作为合资股本）；破产清算、出租、抵押采矿权；破产清算、出租、抵押采矿权；探矿权在勘查工作结束后放弃优先采矿权时的探探矿权在勘查工作结束后放弃优先采矿权时的探矿权转让。矿权转让。131.1.5 1.1.5 使用贴现现金流量法需注意的几个问题使用贴现现金流量法需注意的几个问题评估人员需要调整矿床工业指标，并重新计算评估人员需要调整矿床工业指标，并重新计算储

13、量时，调整方案及重新计算结果应由委任方书面储量时，调整方案及重新计算结果应由委任方书面认可。认可。生产规模的确定。一般矿山生产规模的确定，生产规模的确定。一般矿山生产规模的确定，可采用下式计算合理的生产规模：可采用下式计算合理的生产规模：A A 矿山生产规模矿山生产规模Q Q 矿床可采储量矿床可采储量采矿回收率采矿回收率T T 矿山合理服务年（年）矿山合理服务年（年）矿石贫化率矿石贫化率14l合理服务年限也是一个重要参数。合理服务年限也是一个重要参数。l在选择上述参数时，要区分地采、露采两种采矿方在选择上述参数时，要区分地采、露采两种采矿方式的参数，特别是同一个经济矿床，同时采用地采、式的参数

14、，特别是同一个经济矿床，同时采用地采、露采时，要采用两种参数同时计算。露采时，要采用两种参数同时计算。l货币贴现率与混合贴现率的确定。货币贴现率与混合贴现率的确定。l在预期收益中，肯定有风险收益。在预期收益中，肯定有风险收益。15例一：例一：某金矿按某金矿按1994年评估基准日的基本参数如下：年评估基准日的基本参数如下：矿石平均品位：矿石平均品位：20.48克克/吨。吨。矿石储量（矿石储量（D+E级）：级）：14.036吨（吨（Au金属量）金属量）矿石量：矿石量：68.57万吨万吨 年生产能力：年生产能力：6.6万吨万吨/年年矿石矿石 开采年限：开采年限：12年年 年成品金产量：年成品金产量：

15、933.37公斤公斤 成品金价格：成品金价格：96元元/克克 单位经营成本：单位经营成本：250元元/吨（单位成本估算吨（单位成本估算390元元/吨）吨）总投资：总投资：1.007亿元，其中，勘探费亿元，其中，勘探费0.1120亿元，流动亿元，流动资金资金0.0950亿元亿元资金收益率资金收益率：10%销售收入利润率：销售收入利润率：8%16171819结果说明：结果说明：按扣除社会平均收益计算，其采矿权转让价值为按扣除社会平均收益计算，其采矿权转让价值为5066万万元。元。按扣除投资收益计算，其采矿权转让价值为按扣除投资收益计算，其采矿权转让价值为4959万元。万元。按混合贴现率的计算，其采

16、矿权转让为：按混合贴现率的计算，其采矿权转让为：2940万元。万元。u用上述三种方法计算的结果有判别应该说是正常的。用上述三种方法计算的结果有判别应该说是正常的。u由于生产规模很难最优化，所以其总投资必然会偏大由于生产规模很难最优化，所以其总投资必然会偏大或偏小的，最终影响收益和对矿业权价值的确定；或偏小的，最终影响收益和对矿业权价值的确定；u采用扣除社会平均收益方法，不受投资大小的影响，采用扣除社会平均收益方法，不受投资大小的影响，也不受矿产品价格的影响（或者说影响幅度小），水也不受矿产品价格的影响（或者说影响幅度小），水涨船高，比较公平合理。涨船高，比较公平合理。201.2 1.2 可比销

17、售法可比销售法利用可比销售法评估采矿权转让价值，应该说是最接近利用可比销售法评估采矿权转让价值，应该说是最接近市场价值的一种有效方法。市场价值的一种有效方法。与类比法、现行市价法大致相同，在西方国家的矿权评与类比法、现行市价法大致相同，在西方国家的矿权评估实践中应用广泛。估实践中应用广泛。在我国，由于目前寻找一对相同的采矿权交易对象还很在我国，由于目前寻找一对相同的采矿权交易对象还很困难，采用可比销售法时机还不太成熟。困难，采用可比销售法时机还不太成熟。但随着市场经济的发展，矿业产权交易会逐渐增多，当但随着市场经济的发展，矿业产权交易会逐渐增多，当市场发育比较成熟时，大致相似的参考对象逐渐增多

18、，市场发育比较成熟时，大致相似的参考对象逐渐增多，利用可比销售法进行评估的条件会逐渐成熟。利用可比销售法进行评估的条件会逐渐成熟。211.2.1 1.2.1 可比销售法的方法原理可比销售法的方法原理可比销售法是利用可比销售法是利用已知已知采矿权转让中的市场成交价，采矿权转让中的市场成交价，来评估来评估未知未知采矿权转让价的评估方法。采矿权转让价的评估方法。前者称前者称“参照的采矿权参照的采矿权”，后者称，后者称“被评估的采矿权被评估的采矿权”。评估时，将被评估的采矿权所具备的评估时，将被评估的采矿权所具备的经济的经济的、地质的地质的、采选矿采选矿的各类经济技术信息差异要素进行对比，由专的各类经

19、济技术信息差异要素进行对比，由专家评判，得出家评判，得出差异要素评判值差异要素评判值，再将评判值进行，再将评判值进行加权加权平均平均，最后得到差异要素，最后得到差异要素调整系数调整系数。然后利用调整系。然后利用调整系数计算被评估的采矿权转让价格。数计算被评估的采矿权转让价格。221.2.2 1.2.2 可比销售法的计算方法可比销售法的计算方法利用可比销售法评估采矿权转让价值，由于采用利用可比销售法评估采矿权转让价值，由于采用差异要素对比的方式，首先要寻找参照的采矿权转让差异要素对比的方式，首先要寻找参照的采矿权转让的市场成交价，而后利用下列计算公式计算：的市场成交价，而后利用下列计算公式计算：

20、其中：其中：Ps 采矿权价值；采矿权价值；Px 参照的采矿权成交价格；参照的采矿权成交价格；规模调整系数；规模调整系数；品位调整系数；品位调整系数；价格调整系数；价格调整系数；差异要素调整系数差异要素调整系数。231.2.3 1.2.3 可比销售法主要参数可比销售法主要参数规模调整系数：规模调整系数：对单一矿种矿床而言，以其探对单一矿种矿床而言，以其探明储量进行计算，如果是共生多金属矿床，则明储量进行计算，如果是共生多金属矿床，则要以共生矿种的探明储量进行计算，如果是伴要以共生矿种的探明储量进行计算，如果是伴生多金属矿床，则以主矿种探明储量进行计算。生多金属矿床，则以主矿种探明储量进行计算。在

21、可比销售法的计算公式和差异要素评判表在可比销售法的计算公式和差异要素评判表中，已经明确了所需的参数，实际上只有四项主中，已经明确了所需的参数，实际上只有四项主要参数：要参数：241.2.3 1.2.3 可比销售法主要参数可比销售法主要参数品位调整系数：品位调整系数：矿产开发中的矿石品位有四种，矿产开发中的矿石品位有四种，即地质品位、原矿品位、入选品位、精矿品位，即地质品位、原矿品位、入选品位、精矿品位，应采用哪个品位作为计算参数，则要根据评估的应采用哪个品位作为计算参数，则要根据评估的要求和获得的资源信息情况而定。原则采用地质要求和获得的资源信息情况而定。原则采用地质品位和精矿品位为佳。品位和

22、精矿品位为佳。251.2.3 1.2.3 可比销售法主要参数可比销售法主要参数价格调整系数：价格调整系数：被评估采矿权采用的矿产被评估采矿权采用的矿产品价格参照的采矿权当时采用的矿产品价格品价格参照的采矿权当时采用的矿产品价格 差异要素调整系数：差异要素调整系数：差异要素分为四类差异要素分为四类20项，每项，每项都作为影响转让价值的参数，但每项参数影响项都作为影响转让价值的参数，但每项参数影响的程度是各不相同的，为此将其分为四类，每类的程度是各不相同的，为此将其分为四类，每类设立权重，其中地采选条件权重最高，由资源经设立权重，其中地采选条件权重最高，由资源经济专家根据其智慧和经验，来对每项参数

23、进行评济专家根据其智慧和经验，来对每项参数进行评判。判。被评估采矿权差异要素评判总值参照的采矿权被评估采矿权差异要素评判总值参照的采矿权差异要素评判总值差异要素评判总值 26项目项目被评估采矿权被评估采矿权参照的采矿权参照的采矿权交通条件交通条件(25%)(25%)公路类型公路类型3 34 4与国道接距与国道接距2 25 5距火车站距离距火车站距离1 15 5距市中心距离距市中心距离2 24 4距公共设施距公共设施1 14 4自然条件自然条件(25%)(25%)地形环境地形环境3 33 3水源状况水源状况4 42 2气候环境气候环境3 35 5土地状况土地状况2 22 2经济环境经济环境(25

24、%)(25%)劳动力状况劳动力状况3 34 4供电供气状况供电供气状况1 11 1农业状况农业状况2 22 2所在地国民收入所在地国民收入3 33 3地方经济政策地方经济政策3 33 3地质采选条地质采选条件件(30%)(30%)埋藏深度埋藏深度3 35 5矿床工业类型矿床工业类型5 53 3矿石选冶性能矿石选冶性能4 45 5水文、工程地质条件水文、工程地质条件3 33 3开采方式开采方式4 44 4采选规模采选规模8 86 6差差异异调调整整系系数数差差异异要要素素评评判判表表27例例二：二：西北某铜矿资源采矿权的西北某铜矿资源采矿权的评估评估，参照的采矿权资参照的采矿权资产为华东某铜矿产

25、为华东某铜矿。已已知参照采矿权资产的价格为知参照采矿权资产的价格为6150.25万元，万元，当时的当时的矿产品精矿铜金属价为矿产品精矿铜金属价为16512元元/吨吨铜；而铜；而被评估采矿权评估基准日矿产品精矿铜金属价为被评估采矿权评估基准日矿产品精矿铜金属价为13239元元/吨吨铜。铜。两项资产的有关参数和差异要素情况见两项资产的有关参数和差异要素情况见下表下表。根据两项采矿权所具有根据两项采矿权所具有的参数项的参数项，可可得：得：规模调整系数规模调整系数=1.7358 品位调整系数品位调整系数=0.9056 价格调整系数价格调整系数=0.8018 差异要素调整系数差异要素调整系数=0.833

26、3据此，西北某铜矿资源采矿权的评估价格为据此，西北某铜矿资源采矿权的评估价格为：6458.86万元。万元。28参照和被评采矿权有关参数表参照和被评采矿权有关参数表(简化简化)项项 目目华东某铜矿华东某铜矿西北某铜矿西北某铜矿成因类型成因类型火山中低温热液脉型矿床火山中低温热液脉型矿床火山热液似层状矿床火山热液似层状矿床矿体理深及矿体理深及规模规模埋深埋深200600米米 单矿体长单矿体长300500米，厚度一般米，厚度一般515米，最大厚度米，最大厚度50.71米米埋深埋深800米米 单矿体长单矿体长1000米，矿头厚度米，矿头厚度10米，矿体米，矿体中部厚度中部厚度150米米矿石组分及矿石组

27、分及含量含量Cu平均品位平均品位 0.96%Cu 平均品位平均品位 2.46%矿产储量矿产储量矿石量矿石量6464万吨万吨,金属量金属量62.29万吨万吨矿石量矿石量4406.12万吨，金属万吨，金属量量108.12万吨万吨技术效果技术效果浮选：浮选：Cu精矿品位精矿品位24.99%浮选试验：浮选试验：Cu精矿品位精矿品位22.63%291.2.4 1.2.4 可比销售法使用条件和适用范围可比销售法使用条件和适用范围 采用此法进行评估时，关键是选择合理的调整采用此法进行评估时，关键是选择合理的调整系数，同时还要具备如下条件：系数，同时还要具备如下条件：资源条件资源条件 市场条件市场条件 评判条

28、件评判条件 适用范围适用范围 在市场调查中，要尽量寻找矿种相同，自然在市场调查中，要尽量寻找矿种相同，自然成因类型相同，工业类型大致相仿的参照采成因类型相同，工业类型大致相仿的参照采矿权，规模可以不要求一致。矿权，规模可以不要求一致。同时，为了准确对比分析被评估采矿权与参同时，为了准确对比分析被评估采矿权与参照采矿权的差异，要求矿石品位，有用有害照采矿权的差异，要求矿石品位，有用有害组分的构成，采选性能等参数清晰，准确。组分的构成，采选性能等参数清晰，准确。参照采矿权成交价是在正常交易下形成的，参照采矿权成交价是在正常交易下形成的，不存在任何行政干预，也不存在不利因素支不存在任何行政干预，也不

29、存在不利因素支配下形成的成交价。同时要求参照采矿权的配下形成的成交价。同时要求参照采矿权的成交时间，成交地点，使用情况，预期效果成交时间，成交地点，使用情况，预期效果以及有关资料完备，可靠。以及有关资料完备，可靠。应尽可能使较多的专家参加评判，而且要充应尽可能使较多的专家参加评判，而且要充分注意专业结构，年龄结构搭配，从长远角分注意专业结构，年龄结构搭配，从长远角度看，各评估机构都应注意人才积累，与有度看，各评估机构都应注意人才积累，与有关各方面专家保持联系，逐步形成专家人才关各方面专家保持联系，逐步形成专家人才信息系统，以备聘用。信息系统，以备聘用。一般适用于矿业产权转让市场比较成熟的时一般

30、适用于矿业产权转让市场比较成熟的时期。但在初期阶段，也可以使用这种方法，期。但在初期阶段，也可以使用这种方法，只是要注意把握好选择参照采矿权评估的条只是要注意把握好选择参照采矿权评估的条件，事实上，应用该方法具有简捷，快速等件，事实上，应用该方法具有简捷，快速等特点，在具有可比案例条件下，不失为一种特点，在具有可比案例条件下，不失为一种好的方法。好的方法。301.2.5 1.2.5 使用可比销售法需注意的几个问题使用可比销售法需注意的几个问题不要选用不同成因类型的矿床采矿权作参照不要选用不同成因类型的矿床采矿权作参照；在不易取得地质技术参数的情况下，也就是说，在在不易取得地质技术参数的情况下，

31、也就是说，在差异要素无法取舍的情况下，不要采用此法；差异要素无法取舍的情况下，不要采用此法；对所取的每项参数要给予充分的说明；对所取的每项参数要给予充分的说明；要作充分的市场调查；要作充分的市场调查；要尽可能向评判专家提供尽可能详尽的有关资料信要尽可能向评判专家提供尽可能详尽的有关资料信息。息。312.2.高精度勘查探矿权评估法高精度勘查探矿权评估法定位：定位：是指达到了详查和勘探阶段，探明或控是指达到了详查和勘探阶段，探明或控制了一定的矿产储量，作过一定数量的制了一定的矿产储量，作过一定数量的试验室选矿试验，但还未进入可行性研试验室选矿试验，但还未进入可行性研究阶段。究阶段。特点：特点：高精

32、度勘查阶段，获得地质信息量较多，高精度勘查阶段，获得地质信息量较多，采用的评估方法层次也相对较高。采用的评估方法层次也相对较高。322.2.高精度勘查探矿权评估法高精度勘查探矿权评估法 除可采用采矿权的评估方法外，还可以除可采用采矿权的评估方法外，还可以采用重置成本法和地勘加和法。采用重置成本法和地勘加和法。当取得的地质技术信息，可以进行可行当取得的地质技术信息，可以进行可行性研究，达到采用贴现现金流量法要求时，性研究，达到采用贴现现金流量法要求时，可利用可利用“约当投资法约当投资法”进行净现值切割，不进行净现值切割，不过此时与采矿权评估所采用的贴现现金流量过此时与采矿权评估所采用的贴现现金流

33、量法有所不同。法有所不同。332.1 2.1 约当投资贴现现金流量法约当投资贴现现金流量法 是通过对新探矿权人未来开采投入的全部资产是通过对新探矿权人未来开采投入的全部资产的未来预期收益现值进行估算，按原探矿权人和新的未来预期收益现值进行估算，按原探矿权人和新探矿权人探矿权人投资的比例投资的比例对预期收益现值对预期收益现值进行分割进行分割后，后，以原探矿权人分割所得的预期收益现值来确定探矿以原探矿权人分割所得的预期收益现值来确定探矿权的评估价值。权的评估价值。显然，约当投资显然，约当投资贴现现金流量法并不是直接贴现现金流量法并不是直接对探矿权资产的未来预期收益进行估算。对探矿权资产的未来预期收

34、益进行估算。342.1.1 2.1.1 约当投资贴现现金流量法原理约当投资贴现现金流量法原理原探原探矿权矿权人：人：投投资资+收益收益新探新探矿权矿权人：人：追加投追加投资资+收益收益问题问题：当当资产资产成交价成交价值值等于期望收益折等于期望收益折现值时现值时，新探，新探矿矿权权人只人只获获得折得折现现率水平的利益；当率水平的利益；当资产资产成交价成交价值值低于期低于期望收益折望收益折现值时现值时，新探，新探矿权矿权人将人将获获得多少收益，取决于得多少收益，取决于资产资产成交价格与期望收益折成交价格与期望收益折现值现值的差距，差距越大，的差距，差距越大，获获得的超得的超额额收益越大，反之越小

35、。收益越大，反之越小。探矿权价值：探矿权价值：应兼顾或反映两者的投资和收益应兼顾或反映两者的投资和收益352.1.1 2.1.1 约当投资贴现现金流量法原理约当投资贴现现金流量法原理采用贴现现金流量法对新探矿权人未来开采投入的采用贴现现金流量法对新探矿权人未来开采投入的矿山建设固定资产和矿山生产的流动资产未来预期收益矿山建设固定资产和矿山生产的流动资产未来预期收益进行的估算，进行的估算，并没有将探矿权资产参与现金流量计算并没有将探矿权资产参与现金流量计算，因为探矿权资产此时尚不知价格，但有一点是肯定的，因为探矿权资产此时尚不知价格，但有一点是肯定的，探矿权资产带来的收益的现值不可能大小估算的现

36、值。探矿权资产带来的收益的现值不可能大小估算的现值。因此，只能按原探矿权人和新探矿权人投资的比例因此，只能按原探矿权人和新探矿权人投资的比例分割估算的现值，并将原探矿权人分割的现值视为探矿分割估算的现值，并将原探矿权人分割的现值视为探矿权的客观公平价值，来确定探矿权评估价值。权的客观公平价值，来确定探矿权评估价值。362.1.2 2.1.2 约当投资贴现现金流量法计算方法约当投资贴现现金流量法计算方法采用约当投资贴现现金流量法，评估探矿权转让采用约当投资贴现现金流量法，评估探矿权转让价值，分三步计算：价值，分三步计算：（1 1）根据）根据DCFDCF的原理，计算新探矿权投入资产收益的原理，计算

37、新探矿权投入资产收益现值：现值：Wp 资产收益现值；资产收益现值；Wi 第第i年的收益额；年的收益额；r 贴现率（贴现率（%）；）；n 计算年限（年）。计算年限（年）。Wi=销售收入销售收入-经营成本经营成本-资源税资源税-资补费资补费-其它税金其它税金37（2 2）计算原探矿权人，新探矿权人投资现值）计算原探矿权人，新探矿权人投资现值 原探矿权人投资现值采用原探矿权人投资现值采用重置成本重置成本法。法。新探矿权人投资现值采用新探矿权人投资现值采用贴现贴现法计算：法计算：其中：其中：Tpx 新探矿权投资累计现值；新探矿权投资累计现值；n 投资年限（年）。投资年限（年）。38（3 3）计计算探算

38、探矿权评矿权评估价估价值值，计计算公式算公式为为：其中：其中：Pc探矿权评估价值；探矿权评估价值；Tpy 原探矿权人投资现值；原探矿权人投资现值；Tpx 新探矿权人投资现值。新探矿权人投资现值。39例三：例三：仍以例一的某金矿为例，评估其探矿权。仍以例一的某金矿为例，评估其探矿权。计算该矿全采期的净现值，计算结果见下表；计算该矿全采期的净现值，计算结果见下表；计算原、新探矿人的投资现值：计算原、新探矿人的投资现值：按重置成本法计算地勘投资现值为按重置成本法计算地勘投资现值为1120万元；万元；按贴现法计算矿山建设投资现值为：按贴现法计算矿山建设投资现值为：+32200.7118+24750.6

39、355+4750.5674=7281.7(万元万元)计算探矿权评估价值：计算探矿权评估价值：=4000.8929+35000.797240412.1.3 2.1.3 适用范围适用范围约当投资贴现现金流量法只适用于约当投资贴现现金流量法只适用于探矿权评估，其前提条件是该矿应具有一探矿权评估，其前提条件是该矿应具有一定勘查程序及较详细的地勘投资财务资料。定勘查程序及较详细的地勘投资财务资料。422.2 2.2 重置成本法重置成本法是目前国内外普遍采用的一种资产评估方法。是目前国内外普遍采用的一种资产评估方法。在探矿权评估中，采用重置成本法是一种被广在探矿权评估中，采用重置成本法是一种被广泛采用且有

40、效的方法。泛采用且有效的方法。它是在充分考虑勘查成本基础上，来评估探矿它是在充分考虑勘查成本基础上，来评估探矿权转让价格的。权转让价格的。432.2.1 2.2.1 重置成本法评估原理重置成本法评估原理探矿权评估采用重置成本法是利用重置的基本原探矿权评估采用重置成本法是利用重置的基本原理，在模拟现有技术的条件下：理，在模拟现有技术的条件下：按原勘探规范要求所实施的各种勘探手段，依据按原勘探规范要求所实施的各种勘探手段，依据新的工业指标，将所投入的有效实物工作量，利用新新的工业指标，将所投入的有效实物工作量，利用新的价格和费用标准，重置与被评估矿的探矿权有相同的价格和费用标准，重置与被评估矿的探

41、矿权有相同勘探效果的全新探矿权全价，再扣除技术性贬值，以勘探效果的全新探矿权全价，再扣除技术性贬值，以估价探矿权净值。估价探矿权净值。该值相当于西方国家采用的该值相当于西方国家采用的“地勘费用倍数法地勘费用倍数法”中的中的“地勘支出地勘支出”，442.2.2 2.2.2 重置成本法计算方法重置成本法计算方法根据所获得探矿权的地质勘查特点，采用有效实物根据所获得探矿权的地质勘查特点，采用有效实物工作量重置，其他投入分摊的办法进行处理。工作量重置，其他投入分摊的办法进行处理。Pa 探矿权资产净值；探矿权资产净值；Pb 探矿权资产重置全价；探矿权资产重置全价；Ubi 各类地质勘查实物工作量；各类地质

42、勘查实物工作量；Pui 相对应的各类地质勘查实物工作量现行市场价；相对应的各类地质勘查实物工作量现行市场价；其他地质工作，综合研究及编写报告，岩矿实验，工地建筑等其他地质工作，综合研究及编写报告，岩矿实验，工地建筑等四项费用分摊系数；四项费用分摊系数；F 地勘风险系数；地勘风险系数；n 地质勘查实物工作量项数；地质勘查实物工作量项数；技术性贬值系数技术性贬值系数452.2.3.1 2.2.3.1 探矿权重置全价探矿权重置全价探矿权重置全价是由各类地质勘查实物工作量按现探矿权重置全价是由各类地质勘查实物工作量按现行市价计算出来的；行市价计算出来的；地质勘查实物工作量，即是地勘生产指标参数（地质勘

43、查实物工作量，即是地勘生产指标参数（现现有技术下的有效投入，而非原投入有技术下的有效投入，而非原投入）；）；四项费用分摊系数，是根据行业（部门）多的来初四项费用分摊系数，是根据行业（部门）多的来初步统计出来的，但其中其他地质工作费用中所包含步统计出来的，但其中其他地质工作费用中所包含的个别费用项目，如踏勘，矿点检查等，已在地勘的个别费用项目，如踏勘，矿点检查等，已在地勘风险系数中体现，因此，在实际操作上应扣除该费风险系数中体现，因此，在实际操作上应扣除该费用项目。用项目。462.2.3.2 2.2.3.2 地勘风险系数地勘风险系数从新发现矿点到勘探完毕的全过程中，必然要否定一些从新发现矿点到勘

44、探完毕的全过程中，必然要否定一些不具工业意义、不能使用的矿产地。不具工业意义、不能使用的矿产地。把最后提交给矿山企业的矿产地视为成功的，而那些被把最后提交给矿山企业的矿产地视为成功的，而那些被否定的矿产地则被视为失败的。否定的矿产地则被视为失败的。这些失败的偏离成功矿产地的概率分布称为成功矿产地这些失败的偏离成功矿产地的概率分布称为成功矿产地的勘查风险。的勘查风险。勘查风险是在已知矿产地间进行勘查而形成的风险，自勘查风险是在已知矿产地间进行勘查而形成的风险，自然风险逐渐减少，经济风险逐渐加大。由于其采用了各然风险逐渐减少，经济风险逐渐加大。由于其采用了各种勘查手段，投入了大量的劳动。因此必须予

45、以考虑。种勘查手段，投入了大量的劳动。因此必须予以考虑。利用有效投入（成功的矿产地的勘查投入）与无效投入利用有效投入（成功的矿产地的勘查投入）与无效投入（失败的矿产地的勘查投入）来测算其风险系数。（失败的矿产地的勘查投入）来测算其风险系数。47矿种矿种全全过过程程普普查查详详查查勘勘探探铁铁1.51.55 54.74.77 71.41.40.20.21 1铜铜1.11.13 32.92.92 20.90.96 60.30.3铜铜锌锌0.00.02 22.52.56 60.70.78 80.10.18 8金金1.71.74 46.16.13 31.51.55 50.00.07 7金刚石金刚石7.

46、37.37 717.17.76766.86.82 22.22.29 9熔剂用熔剂用石灰岩石灰岩0.50.58 82.52.55 50.40.44 40.00.03 3目前国土资源部已测出目前国土资源部已测出60个矿种的普查风险系数，个矿种的普查风险系数，下表是几个主要矿种的全过程勘查风险系数。下表是几个主要矿种的全过程勘查风险系数。矿产地质勘查风险系数一览表矿产地质勘查风险系数一览表482.2.3.3 2.2.3.3 技术性贬值技术性贬值是指由于勘查技术等原因，造成探矿权所依托的是指由于勘查技术等原因，造成探矿权所依托的地勘成果质量出现问题，或者探明的矿产储量由于某地勘成果质量出现问题，或者探

47、明的矿产储量由于某种原因造成损失，从而降低了获利的能力，造成探矿种原因造成损失，从而降低了获利的能力，造成探矿权资产的贬值和持续使用能力的现象。权资产的贬值和持续使用能力的现象。技术性贬值主要包括：技术性贬值主要包括：勘探工程质量差，影响确定矿体的精度，为此勘探工程质量差，影响确定矿体的精度，为此需根据影响的幅度来确定贬值系数，一般采用地质专需根据影响的幅度来确定贬值系数，一般采用地质专家评判的方法来确定。家评判的方法来确定。49技术性贬值主要包括：技术性贬值主要包括：控制精度不够，在特定的勘查阶段中，应使用的勘控制精度不够，在特定的勘查阶段中，应使用的勘查手段并没有使用，控制程度低，造成对矿

48、体的评查手段并没有使用，控制程度低，造成对矿体的评价不确切，影响使用。价不确切，影响使用。在勘查过程中或者在转让前已被开采了部分储量，在勘查过程中或者在转让前已被开采了部分储量，降低了探矿权的获利能力，影响使用，其系数可采降低了探矿权的获利能力，影响使用，其系数可采用影响使用的经济寿命来确定。用影响使用的经济寿命来确定。根据矿产储量审查报告所提出的问题，来确定技术根据矿产储量审查报告所提出的问题，来确定技术性贬值系数，这项工作进行起来比较困难（定性的性贬值系数，这项工作进行起来比较困难（定性的问题，影响程度很高，又无办法补救）这时，只有问题，影响程度很高，又无办法补救）这时，只有由地质专家和评

49、估师凭实际经验来确定。由地质专家和评估师凭实际经验来确定。502.2.4 2.2.4 重置成本法的使用条件和适用范围重置成本法的使用条件和适用范围使用条件：使用条件：重置成本法，适用于自置或一次性保本转让探重置成本法，适用于自置或一次性保本转让探矿权的评估，也适用于从投入成本来测算能获利的矿权的评估，也适用于从投入成本来测算能获利的探矿权转让评估。探矿权转让评估。51具体应用条件具体应用条件具备详查地质报告，从事部分勘探的，最好具备勘具备详查地质报告，从事部分勘探的，最好具备勘探工作的阶段性报告；探工作的阶段性报告；具备各项投入实物工作量的原始记录；具备各项投入实物工作量的原始记录；具备各项投

50、入实物工作量的费用标准及购进各种材具备各项投入实物工作量的费用标准及购进各种材料费用价格的原始记录；料费用价格的原始记录；各类实物的工作量有明确的使用背景，具有较详细各类实物的工作量有明确的使用背景，具有较详细的地质状况和各项技术指标；的地质状况和各项技术指标；可以不具备探明了矿产储量。可以不具备探明了矿产储量。522.2.5 2.2.5 使用重置成本法需要注意的几个问题使用重置成本法需要注意的几个问题合理适当地确定勘查风险系数，是评估工作应该考虑合理适当地确定勘查风险系数，是评估工作应该考虑的问题。的问题。在采用重置成本法时，首先要对地勘成果报告或有关在采用重置成本法时，首先要对地勘成果报告