第1章 外汇与外汇汇率.ppt

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1、国际金融国际金融浙江农林大学经济管理学院王革平王革平电话：63740272电子信箱：参考书参考书1.刘舒年编著.国际金融.对外经济贸易大学出版社.2004年7月2.沈国兵主编.国际金融（第1版）.上海财经大学出版社.2004年9月3.潘英丽,马君潞主编.国际金融学.中国金融出版社.2002年5月4.章安平主编,毛军民副主编.国际金融理论与实务.浙江大学出版社.2003年9月5.英 劳伦斯S 科普兰著.汇率与国际金融（第三版）.中国金融出版社.2002年4月6.杨胜刚,姚小义主编.外汇理论与交易原理.中国金融出版社.2002年10月 7.刘玉操编著.国际金融实务.东北财经大学出版社.2001年6

2、月第一章外汇与外汇汇率第一章外汇与外汇汇率11外汇外汇外汇（Foreign Exchange）的主要特征有：（1）外汇是以外币表示的资产。（2）外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。1 11 11 1如何如何定义外汇定义外汇?根据2008年8月5日公布的中华人民共和国外汇管理条例第三条，外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。1 11 12 2外汇的渊源外汇的渊源国内商品交易产生了

3、国内货币流通，国际间的商品交易及其他经济活动带来了不同国家间的货币流通。12外汇汇率外汇汇率121什么什么是汇率是汇率外汇汇率（Foreign Exchange Rate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。1、直接标价法（Direct Quotation）是指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。122汇率标价方法汇率标价方法2、间接标价法（Indirect Quotation）是指以一定单位的本国货币为标准，来计算折合若干单位的外国货币。3、美元标价法：各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准。本币以外其他各种货币之

4、间的比价无法用直接或间接标价法来判断，往往是以一种主要货币或关键货币为标准。123利用外汇行情表学习利用外汇行情表学习汇率及汇率的种类汇率及汇率的种类1从银行买卖外汇的角度出发（1）买入价（Buying Rate），即买入汇率，是银行从客户或同业那里买入外汇时使用的汇率。（2）卖出价（Selling Rate），即卖出汇率，是银行向客户或同业卖出外汇时所使用的汇率。（3）中间价（Middle Rate），即买入价与卖出价的平均价。2按外汇买卖成交后交割时间长短划分（1）即期汇率（Spot Exchange Rate），也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。（

5、2）远期汇率（Forward Exchange Rate），也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。直接标价法下，远期汇率高于即期汇率时称为外汇升水；远期汇率低于即期汇率时称为外汇贴水。3按汇率制定的方法划分 （1）基础汇率(Basic Rate)是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。（2）套算汇率(Cross Rate)是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。例：1993年2月27日，人民币对美元的汇率574.02：100，美元对瑞士法郎的汇率为100：152.65，因此可套算出人民币对瑞士法郎的汇率为

6、376.04：100。1按外汇交易中支付方式来划分2按外汇管制程度来划分3按外汇使用范围来划分4按国际汇率制度来划分5按纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整来划分124汇汇率的其他种类率的其他种类1按外汇交易中支付方式来划分（1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate,T/T Rate），也称电汇价，是以电汇方式支付外汇所使用的汇率。（2）信汇汇率（Mail Transfer Rate,M/T Rate），也称信汇价，是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。（3）票汇汇率（Demand Draft Rate,D/D Rate），也称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。2按外汇管制

7、程度来划分（1）官方汇率（Official Rate），也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价；（2）市场汇率（Market Rate）是外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率，受外汇供求关系的影响，波动较为频繁。3按外汇使用范围来划分（1）贸易汇率（Commercial Rate）是用于进出口贸易及其从属费用计价结算的汇率。（2）金融汇率（Financial Rate）是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率。4按国际汇率制度来划分（1）固定汇率（Fixed Exchange Rate）是在金本位制度下和布雷顿森

8、林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。（2）浮动汇率（Floating Exchange Rate）是本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。5按纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整来划分（1）名义汇率（Nominal Exchange Rate）是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。（2）实际汇率（Real Exchange Rate）是在名义

9、汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。1 13 3汇率的经济分析汇率的经济分析汇率决定与变动汇率决定与变动1、汇率决定因素：铸币平价131金本位制度下的汇率决定与变动金本位制度下的汇率决定与变动典型的金本位制度的特点是：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定含金量；金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力；辅币和银行券可以按其票面价格自由兑换为金币。例：英国规定1英镑含金量为113.0016格令，美国规定1美元含金量为23.22格令，则英镑与美元的铸币平价为：1英镑=113.0016/23.22=4.8666美元2、汇率变动因素：供求关系及黄金输送点。当某种货币供

10、不应求时，其汇价会上涨，超过铸币平价；当某种货币供大于求时，其汇价会下跌，低于铸币平价。黄金输送点（Gold Transport Points）可分为黄金输出点（Gold Export Point）和黄金输入点（Gold Import Point）。只用黄金做货币，在含金量确定的情况下，汇率应是确定的。当外汇汇率上涨达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本（汇率）会超过直接输出黄金支付的成本（输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改铸费等），于是引起黄金输出，引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”；当外汇汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于

11、用外汇在国外购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入，引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。1 13 32 2纸纸币制度下的汇率决定因素币制度下的汇率决定因素两个时期：纸币的法定含金量、1978年4月1日后的无法定含金量时期一国物价指数上涨，通货膨胀水平提高，该国货币购买力就相应下降，它在国际市场的汇率也会相应下跌；反之，当一国物价指数上涨程度较其他国家慢，通货膨胀水平较低，意味着该国货币购买力提高，它在国际市场的汇率也会相应上升。1 13 33 3纸纸币制度下的汇率变动因素币制度下的汇率变动因素纸币制度下汇率与以前不同：失去了保持稳定的基础；汇率波动不再具有黄金输送点的制约，波动是无

12、止境的。1、国际收支差额2、利率水平3、通货膨胀因素4、财政、货币政策5、投机资本6、政府的市场干预7、一国经济实力8、其他因素1、国际收支差额：国际收支或贸易收支逆差往往导致本币贬值，国际收支或贸易收支顺差往往导致本币升值；当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌。2、利率水平在开放经济和市场经济条件下，当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，

13、使本币升值，外汇贬值；反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，使外汇升值，本币贬值。利率对于汇率的另一个重要作用是导致远期汇率变化。高利率货币往往是远期贴水；低利率高利率货币往往是远期贴水；低利率的货币则远期升水。的货币则远期升水。3、通货膨胀因素一国通货膨胀率提高，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。相比较而言，高通货膨胀国家的货币对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值。4、财政、货币政策 扩张性扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值 紧缩性紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货

14、，而使本国货币对外升值。但这种政策结果并不是绝对的。5、投机资本 投机交易有可能会借助于套汇套利机制等抑制外汇市场的剧烈波动，也有可能助涨外汇市场的波动，在已经发生的一些国际货币危机中，国际游资曾经起过一定的作用，对这种资金应加以控制。6、政府的市场干预7、一国经济实力稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都标志着一国较强的经济实力，这不仅形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，也会使外汇市场上人们对该货币的信心增强。反之，经济增长缓慢甚至衰退、高通货膨胀率、国际收支巨额逆差、外汇储备短缺以及经济结构、贸易结构失衡，则标志着一国经济实力差，

15、从而本币失去稳定的物质基础，人们对其信心下降，对外不断贬值。8、其他因素一些非经济因素、非市场因素的变化往往也会波及到外汇市场。1 14 4汇率的经济分析汇率的经济分析 汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响141货币升值与贬值货币升值与贬值（1）直接标价法下，汇率变化幅度的计算：本币汇率的变化幅度（%）=（旧汇率/新汇率1）100%外汇汇率的变化幅度（%）=（新汇率/旧汇率1）100%例：1985年1月9月，USD/CNY从2.80变为3.20。人民币汇率的变化幅度（）=(2.80/3.201)100%=12.5%美元汇率的变化幅度（）=(3.20/2.801)100%=14.29%常用自由兑

16、换货币名称及标准代码常用自由兑换货币名称及标准代码2、间接标价法下，汇率变化幅度的计算：本币汇率的变化幅度（%）=（新汇率/旧汇率1）100%外汇汇率的变化幅度（%）=（旧汇率/新汇率1）100%1 14 42 2汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响1、汇率变化对贸易收支的影响（1）汇率变化对进出口的影响（2）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lener Condition）(3)外汇倾销（Exchange Dumping）（4）J形曲线效应时滞（1）汇率变化对进出口的影响一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸

17、易顺差或扩大贸易逆差。本币贬值后对出口的影响：一是等值本币的出口商品在国际市场上会折合比以前（贬值前）更少的外币，使国外销售价格下降，竞竞争力增强争力增强，出口扩大；二是出口商品在国际市场上的外币价格保持不变，则本币贬值会使等值外币兑换成比以前（贬值前）更多的本币，国内出口商品的利润增加，从而促使国内出口商积极性提高，出口数量增加。（2）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lener Condition）：如果一国处于贸易逆差中，会引起本币贬值。本币贬值会改善贸易逆差，但需要进出口需求弹性之和大于1；假定条件：货币贬值时其他条件不变，所有有关产品的供给弹性极大。（3）外汇倾销（Exchange

18、Dumping）：本币对外贬值在一定条件下有促进商品出口的功能，因而许多国家便以本币贬值作为促进出口、改善贸易状况的重要手段，这就是外汇倾销。本币对外贬值程度是通过两种货币新旧汇率的比较计算出来的，而本币对内贬值程度则需用一定时期内的物价指数来计算，物价指数越高，意味着货币购买力越低，货币对内贬值程度越大，计算公式为：纸币贬值（对内）1货币购买力（4）J形曲线效应时滞：在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。2、汇率变化对资本流动的影响本币对外贬值后，1单位外币折合更多的本币，会促使外国资

19、本流入增加，国内资本流出减少；相反本币升值后会引起外国资本流入减少，资本流出增加。当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流（或外逃），这与贬值预期后资本流入增加的结果正相反；当一国外汇市场上出现本国货币升值预期时，则会形成大量抛售外汇、抢购本币的现象，使资本流入增加，这与本币升值后资本流出增加的结果正相反。3、汇率变化对外汇储备的影响外汇储备是一国国际储备的主要内容，由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂，需从多方面进行分析：（1）明确构成一国外汇储备的币种；（2）需要将各储备货币分成升值的和贬值的两

20、种，计算各自升值或贬值的幅度；（3）根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种货币升贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响；（4）考虑储备货币中软硬币的利息差异，与汇率涨跌相比较，从而得出一定时期内不同货币汇率变化及利率变化对一国外汇储备总体影响的分析结论。4、汇率变化对价格水平的影响汇率变化对价格水平的影响体现在两个方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。本币贬值后，出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高；出口商品本币价格的提高主要体现在出口利润的增加，对国内物价水平影响不大。货币贬值必须辅之以限制进口的措施，保持国内价格的稳定。本币对外升值产生的作用正相反，它

21、会使出口商品和进口商品的国内价格下降，对出口起到限制作用，对进口起到扩大作用。5、汇率变化对微观经济活动的影响浮动汇率下汇率频繁变动会使企业进出口贸易的计价结算在对外债权债务中的风险增加。对进口商和外债债务方来说，货币升值不利，应力争使用软货币，即使用具有下降趋势的货币，在实际付款时所需的本币较少；对出口商和外债债权方来说，货币贬值不利，应力争使用硬货币（即收硬付软）（即收硬付软）。6、汇率变化对国际经济关系的影响。“汇率战”15人民币汇率人民币汇率151人民币汇率简述人民币汇率简述现行的人民币汇率主要是人民币与发达国家货币之间的管理浮动汇率，其中以人民币对美元的汇率为基础汇率，人民币与其他货

22、币之间的汇率通过各自与美元的汇率套算出来。人民币汇率分为现汇买入价、现钞买入价、卖出价和基准价，外币现钞价一般低于外汇买入价。1994年1月1日进行的外汇管理体制改革，实行汇率并轨和银行结售汇制，实现人民币在经常项目下的有条件可兑换，建立了银行间外汇交易市场，改进了汇率形成机制。1996年12月，又实现了人民币经常项目下的完全可兑换。152现行人民币汇率制度的基本内容现行人民币汇率制度的基本内容新的外汇体制下，人民币汇率由过去的双轨制变为单一汇率，即由过去的官方汇率和外汇调剂市场汇率同时并存，改为以市场为基础的、有管理的单一浮动汇率。这一汇率制度的特点是：由国际收支状况决定的外汇市场供求关系将是决定汇率的主要依据，中国人民银行根据银行间外汇调剂市场前一天的汇价，决定人民币对美元的汇率；并通过人民币对美元的汇率和国际市场各种可自由兑换货币的汇率，套算人民币对其他各种可自由兑换货币的汇率。19942000年人民币对美元实际升幅达到44，综合升值水平更高。153人民币汇率制度进一步改人民币汇率制度进一步改革的讨论革的讨论