第四章 利率与汇率.ppt

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1、第四章回目录回目录 利率与汇率学习指引学习指引学习要求：学习要求：掌握利息及利率的含义，掌握利率的种掌握利息及利率的含义，掌握利率的种类及利息的计算方法，了解利率的决定理论和结构理类及利息的计算方法，了解利率的决定理论和结构理论；掌握论；掌握外汇、汇率、外汇制度的概念，准确判断汇外汇、汇率、外汇制度的概念，准确判断汇率的种类及标价方法，了解固定汇率制度和浮动汇率率的种类及标价方法，了解固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点，掌握汇率的决定理论和我国现行制度的含义、特点，掌握汇率的决定理论和我国现行的人民币汇率制度的人民币汇率制度。学习要点：学习要点：一、一、利率的种类及利息的计算方法利率的种类

2、及利息的计算方法二、二、汇率的种类及标价方法汇率的种类及标价方法三、三、汇率的决定理论汇率的决定理论四、我国现行的人民币汇率制度四、我国现行的人民币汇率制度第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、一、一、一、利息和利率利息和利率利息和利率利息和利率二、二、二、二、利率的种类利率的种类利率的种类利率的种类三、三、三、三、利息的计算利息的计算利息的计算利息的计算 (单利与复利、终值与现值单利与复利、终值与现值单利与复利、终值与现值单利与复利、终值与现值)第一节 利息和利率第四章第四章 利率与汇率利率与汇率你身边的利率列举你所了解的利率列举你所了解的利率设想一下，你毕业后自主创业，利率会设想一下，你毕

3、业后自主创业，利率会对你的生活和工作产生什么样的影响？对你的生活和工作产生什么样的影响？今天的今天的100元钱和元钱和1年后的年后的100元钱元钱的经济价值一样吗？的经济价值一样吗？一、利息interestinterest和利率interest rateinterest raten n（一）利息的涵义和本质（一）利息的涵义和本质（一）利息的涵义和本质（一）利息的涵义和本质利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和债权人

4、向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。发展的必要条件。发展的必要条件。发展的必要条件。1.1.现代西方经济学对于利息的基本观点：现代西方经济学对于利息的基本观点：现代西方经济学对于利息的基本观点：现代西方经济学对于利息的基本观点：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。投资人让渡资本使用权而索要的补偿。投资人让渡资本使用权而索要的补偿。投资人让渡资本使用权而索要的补偿。对机会成对机会成本的补偿本的补偿对风险的补偿对风险的补偿利息是资本的价格利息是资本的价格一、利息interestinterest和

5、利率interest rateinterest raten n（二）利率（二）利率（二）利率（二）利率n n1.1.1.1.涵义：涵义：涵义：涵义：简称简称简称简称“利率利率利率利率”，指借贷期内所指借贷期内所指借贷期内所指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率形成的利息额与所贷资金额的比率形成的利息额与所贷资金额的比率形成的利息额与所贷资金额的比率.西方西方西方西方也称为到期回报率、报酬率。也称为到期回报率、报酬率。也称为到期回报率、报酬率。也称为到期回报率、报酬率。n n即利率即利率即利率即利率=G/GG/G 利率是衡量利息数量大小的尺度。利率是衡量利息数量大小的尺度。利率是衡量利息数量

6、大小的尺度。利率是衡量利息数量大小的尺度。利率体现了生息资本增殖的程度利率体现了生息资本增殖的程度利率体现了生息资本增殖的程度利率体现了生息资本增殖的程度.=利息利息利息利息/本金本金本金本金。n补充：收益的资本化补充：收益的资本化第四章第四章 利率与汇率利率与汇率二、利率的种类按计算利息的期限单位划分，可分为年利率按计算利息的期限单位划分，可分为年利率按计算利息的期限单位划分，可分为年利率按计算利息的期限单位划分，可分为年利率(annual interest)(annual interest)(annual interest)(annual interest)、月利率、月利率、月利率、月利率

7、(monthly(monthly(monthly(monthly interest)interest)interest)interest)、日利率、日利率、日利率、日利率(daily interest)(daily interest)(daily interest)(daily interest)年利率：年利率：以年为单位计算利息，以以年为单位计算利息，以“%”表示。表示。月利率：月利率：以月为单位计算利息，以以月为单位计算利息，以“”表示。表示。日利率：日利率：以日为单位计算利息，以以日为单位计算利息，以“0”表示。表示。年利率年利率=月利率月利率 =日利率日利率1212360/365360

8、/365月利率月利率=年利率年利率 =日利率日利率日利率日利率=月利率月利率 =年利率年利率12123030 30 30 360/365 360/365选择选择厘厘厘厘厘厘第四章第四章 利率与汇率利率与汇率二、利率的种类1.1.按在利率体系中所处的地位分基准利率和非基准利率按在利率体系中所处的地位分基准利率和非基准利率按在利率体系中所处的地位分基准利率和非基准利率按在利率体系中所处的地位分基准利率和非基准利率比较比较选择与判断选择与判断基准利率：基准利率：指在整个金融市场和利率体系中处于指在整个金融市场和利率体系中处于关键地位，起决定性作用的利率。关键地位，起决定性作用的利率。非基准利率：非基

9、准利率：指基准利率以外的所有其他利率。指基准利率以外的所有其他利率。非基准利率的确定：非基准利率的确定：利率利率=机会成本补偿水平机会成本补偿水平+风险溢价水平风险溢价水平无风险利率即基准利率无风险利率即基准利率西方各国的基准利率西方各国的基准利率同业拆借利率同业拆借利率第四章第四章 利率与汇率利率与汇率二、利率的种类l2.2.按借贷期内是否调整，分为固定利率和浮动利率按借贷期内是否调整，分为固定利率和浮动利率固定利率：固定利率：指在整个借贷期限内不作调整的利率。指在整个借贷期限内不作调整的利率。浮浮动动利利率率：指指在在借借贷贷关关系系存存续续期期内内，利利率率水水平平可可随随市场变化而定期

10、或按规定调整的利率。市场变化而定期或按规定调整的利率。借贷期内是否调整收益与成本不确定性弊端固定利率否固定便于核算小有可能成为不有可能成为不合理的利率合理的利率浮动利率是不固定大不利于进行成不利于进行成本和收益核算本和收益核算3.3.按性质不同，分为名义利率按性质不同，分为名义利率(nominal(nominal interest rate)interest rate)和实际利率和实际利率(real(real interest rate)interest rate)l名义利率：名义利率：指货币数量所表示的利率，指货币数量所表示的利率，即包括了通货膨胀风险的利率。即包括了通货膨胀风险的利率。l实

11、际利率：实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率指名义利率扣除通货膨胀率因素之后的利率，因素之后的利率，即物价不变，从而货即物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。币购买力不变条件下的利息率。二、利率的种类3 3.按性质不同，分为名义利率按性质不同，分为名义利率(nominal interest(nominal interest rate)rate)和实际利率和实际利率(real interest rate)(real interest rate)换算公式：换算公式：R=r-p 或或 式中，式中，R为实际利率，为实际利率，r为名义利率，为名义利率，P为通胀率。为通胀率。二、利率的种类国际通用计算

12、实国际通用计算实际利率的公式际利率的公式l4.4.一般利率与优惠利率一般利率与优惠利率l5.5.其他种类，如短期利率与长期利率、存款利率其他种类，如短期利率与长期利率、存款利率与贷款利率、国债利率、公司债券利率等与贷款利率、国债利率、公司债券利率等 20072007年年3 3月月1818日三年期整存整取定期存款利日三年期整存整取定期存款利率上调为率上调为3.96%3.96%，这个利率是，这个利率是()()A.名义利率利率 B.B.实际利率实际利率 C.C.市场利率市场利率 D.D.官定利率官定利率 E.E.年利率年利率 F.F.月利率月利率 G.G.基准利率基准利率 H.H.非基准利率非基准利

13、率二、利率的种类三、利息的计算qq按计算方法不同，分为单利按计算方法不同，分为单利按计算方法不同，分为单利按计算方法不同，分为单利(simple interest)(simple interest)(simple interest)(simple interest)、复利复利复利复利(compound interest)(compound interest)(compound interest)(compound interest)和现值（和现值（和现值（和现值（presentpresentvaluevalue）单利：单利：S=P(1+rn)C=PrN复利：复利：S=P(1+r)n C=SP第

14、四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算 单利计算单利计算单利计算单利计算例如，老王在例如，老王在2008年年12月月30日存入两年期存日存入两年期存款款100元，年利为元，年利为3.06%，按，按单利单利单利单利计算，每计算，每年末帐户上的钱是多少？年末帐户上的钱是多少？按按单利单利单利单利计算，第一年末帐户上的钱应该是：计算，第一年末帐户上的钱应该是：S1=100(1+0.0306)=103.06(元元)第二年末，帐户上的钱应该是：第二年末，帐户上的钱应该是：S2=100（1+3.06%2）=106.12(元元)第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算按按复利复利复利复利计算

15、，第一年末帐户上的钱应该是：计算，第一年末帐户上的钱应该是：S1=100(1+3.06%)1=103.06(元元)第二年末，帐户上的钱应该是：第二年末，帐户上的钱应该是：S2=100（1+3.06%)2=106.21(元元)两种计息方法何者两种计息方法何者更能有效地体现资更能有效地体现资金的时间价值？金的时间价值？在在没有特别说明没有特别说明是单利计算时，是单利计算时，均为复利计算。均为复利计算。两种计息方法为什两种计息方法为什么所得结果不同？么所得结果不同？n复利计算复利计算第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算nn现值现值现值现值（presentvaluepresentvalue

16、）与）与）与）与终值终值终值终值（TerminalvalueTerminalvalue）终值终值:根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金额就被称为这个金额就被称为“终值终值”终值的终值的实质就是实质就是前面说的本利和。前面说的本利和。举例：举例：1、你现在存入、你现在存入1万元，利率万元，利率4%，5年之后你有多少钱？年之后你有多少钱？2、5年之后你需要年之后你需要1万元，利率万元，利率4%，你现在得存多少钱？，你现在得存多少钱？第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算qq现值：现值：现值：现值：SP=(1+r)n将终值换算为现值的过程称

17、为将终值换算为现值的过程称为“贴现贴现”。公式中的公式中的 r 表示贴现率表示贴现率解决刚才两个例子：解决刚才两个例子：第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算qq1 1、你现在存入、你现在存入、你现在存入、你现在存入1 1万元，利率万元，利率万元，利率万元，利率4%4%，5 5年年年年之后你有多少钱？之后你有多少钱？之后你有多少钱？之后你有多少钱？S=P (1+i)n =10 000 (1+4%)5注注：(1+i)n复复利利终终值值系系数数(FVIF)=10 000 1.21671.2167=12 167(=12 167(元元)第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算qq2

18、2、5 5年之后你需要年之后你需要年之后你需要年之后你需要1 1万元，利率万元，利率万元，利率万元，利率4%4%，你现在得存多少钱？你现在得存多少钱？你现在得存多少钱？你现在得存多少钱？=10 000 (1+4%)-5 =10000 0.8219 注注：(1+i)-n复复利利现现值值系系数数(PVIF)=8 219(8 219(元元)10 000F=(1+4%)5第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、利息的计算 补充补充补充补充:系列现金流的现值和终值系列现金流的现值和终值系列现金流的现值和终值系列现金流的现值和终值典型典型:年金现值和年金终值年金现值和年金终值1.年金：指一种等额的，连续的款

19、项收付。其最基本年金：指一种等额的，连续的款项收付。其最基本的特征是：等额的、连续的一个系列（至少应在的特征是：等额的、连续的一个系列（至少应在两期以上）两期以上）2.年金终值公式：年金终值公式：F=A*（1i）n1i，3.年金现值公式：年金现值公式：P=A*1-（1i）n/i =A*（1i）n1i（1i）n第四章第四章 利率与汇率利率与汇率1.某企业打算于每年年末存入某企业打算于每年年末存入100万，连续存万，连续存5年，年，利率利率3，则年后这家企业在银行的存款达到了多，则年后这家企业在银行的存款达到了多少少?2.假如你很穷，但是又特想存钱，终于痛下决心决假如你很穷，但是又特想存钱，终于痛

20、下决心决定每年年底从牙缝里抠出定每年年底从牙缝里抠出100元钱来存，存元钱来存，存3年，每年，每年年利率是年年利率是3%，三年后你的钱会有多少呢？，三年后你的钱会有多少呢？3.小王要到美国读小王要到美国读5年大学。现在所住的房子一直是年大学。现在所住的房子一直是租用单位的，每年末付租金租用单位的，每年末付租金1000元，小王很满意房元，小王很满意房子的条件，想一直租下去。问题在于是这房租该怎子的条件，想一直租下去。问题在于是这房租该怎么付，如果委托朋友的话，如果利率是么付，如果委托朋友的话，如果利率是3%的话，他的话，他现在应该给你在银行里一次性存多少钱？现在应该给你在银行里一次性存多少钱？4

21、.贷款贷款20万元买房，期限万元买房，期限20年，房贷利率是年，房贷利率是6%，每，每月应还银行多少钱？月应还银行多少钱？第四章第四章 利率与汇率利率与汇率四、利率的决定（一）平均利润率（一）平均利润率（二）借贷资金的供求（二）借贷资金的供求（三）商业周期（三）商业周期（四）金融机构的成本和利润率（四）金融机构的成本和利润率（五）借款期限和风险（五）借款期限和风险（六）通货膨胀率（六）通货膨胀率（七）央行的货币政策（七）央行的货币政策（八）国际利率水平（八）国际利率水平第四章第四章 利率与汇率利率与汇率第二节第二节 外汇与汇率外汇与汇率 一、外汇与汇率一、外汇与汇率 二、外汇制度二、外汇制度

22、三、三、汇率的决定汇率的决定 四、四、汇率的风险与管理汇率的风险与管理 五、五、我国现行的人民币汇率制度我国现行的人民币汇率制度第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、一、外汇与汇率外汇与汇率（一一）外外汇汇的的定定义义 外外外外汇汇汇汇（Foreign Foreign Foreign Foreign ExchangeExchangeExchangeExchange）是是是是国国国国际汇兑的简称，它有广义和狭义之分。际汇兑的简称，它有广义和狭义之分。际汇兑的简称，它有广义和狭义之分。际汇兑的简称，它有广义和狭义之分。外币资金和外币票据外币资金和外币票据指指以以外外币币表表示示的的可可直直接接用用

23、于于国际间结算的支付手段。国际间结算的支付手段。汇汇票票、支支票票、本本票票、银银行行付付款款委委托托书、银行存款凭证、邮政储蓄等书、银行存款凭证、邮政储蓄等 我们通常使用的是狭义的我们通常使用的是狭义的外汇概念。外汇概念。广广义义:狭义狭义:外外汇汇 第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、外汇与汇率一、外汇与汇率（二）（二）我国我国外汇的构成外汇的构成P166 中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例所称的所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：际清偿的支付手段和资产：外币现钞，外币现钞，包括纸币、铸币；包括纸币、铸币

24、；外币支付凭证或支付外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；等；外币有价证券，包括债券、股票等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权；特别提款权；其他外汇资产。其他外汇资产。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、外汇与汇率一、外汇与汇率（二）汇率（二）汇率两种标价方法：两种标价方法：直接标价法和间接标价法直接标价法和间接标价法直直接接标标价价法法（direct direct quotation quotation system)system)指指以以一一定定单单位位的的外外国国货货币币作作为为标标准准，折折成成若若干干单单位位的的本本

25、国国货货币币来来表表示示汇汇率率。也也就就是是说说，在在直直接接标标价价法法下下，汇汇率率是是以以本本国国货货币币表示的单位外国货币的价格。表示的单位外国货币的价格。间接标价法（间接标价法（indirect quotation system)indirect quotation system)指以一定单指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单汇率。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。位本国货币的价格。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、外汇与汇率一、外汇与

26、汇率（二）汇率（二）汇率（二）汇率（二）汇率 2.2.汇率标价法汇率标价法汇率标价法汇率标价法直接标价法和间接标价法直接标价法和间接标价法直接标价法（直接标价法（directquotationsystem)1 1 6.49486.4948￥1 1 6.49506.4950￥1 1 6.49486.4948￥1 1 6.49466.4946￥如如果果需需要要比比原原来来更更多多的的本本币币才才能能兑兑换换单单位位外外币币，说说明明外外币币的的币币值值上上升升，或或本本币币币币值值下下降降，通通常常称称为为外汇汇率上升。外汇汇率上升。如如果果用用比比原原来来少少的的本本币币就就能能兑兑换换单单位位

27、外外币币，说说明明本本币币的的币币值值上上升升，或或外外币币币币值值下下降降，通通常常称称为为外外汇汇率下跌。汇汇率下跌。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、一、外汇与汇率外汇与汇率间接标价法（间接标价法（indirectquotationsystem)1 1 6.49486.4948￥1 1 6.49506.4950￥1 1 6.49486.4948￥1 1 6.49466.4946￥一一定定单单位位的的本本币币折折算算的的外外币币数数量量增增多多，说说明明本本币币升升值或外币贬值，即本币汇率上升或外币汇率下跌。值或外币贬值，即本币汇率上升或外币汇率下跌。一一定定单单位位的的本本币币折折算

28、算的的外外币币数数量量减减少少，说说明明外外币币的的币币值值上上升升，或或本本币币币币值值下下降降，通通常常称称为为外外汇汇汇汇率率上上升或本币汇率下跌。升或本币汇率下跌。（二）汇率（二）汇率（二）汇率（二）汇率 2.2.汇率标价法汇率标价法汇率标价法汇率标价法直接标价法和间接标价法直接标价法和间接标价法第四章第四章 利率与汇率利率与汇率一、外汇与汇率一、外汇与汇率n思考思考1：下列（：下列（）不是美国纽约外汇市场上的）不是美国纽约外汇市场上的汇率。汇率。A.1=0.61102B.1=1.6366C.1=6.4948￥D.1=0.6945（二）汇率（二）汇率（二）汇率（二）汇率 2.2.汇率标

29、价法汇率标价法汇率标价法汇率标价法直接标价法和间接标价法直接标价法和间接标价法n思考思考2：在直接标价法下，英镑对美元汇率由：在直接标价法下，英镑对美元汇率由1=1.6366变成变成1=1.6355，则表示（，则表示（）。）。A.本币币值不变本币币值不变B.本币贬值本币贬值C.外汇汇率上涨外汇汇率上涨D.本币汇率上涨本币汇率上涨E.外汇汇率下降外汇汇率下降 第四章第四章 利率与汇率利率与汇率二、汇率制度与汇率形式二、汇率制度与汇率形式 外外汇汇制制度度又又称称为为汇汇率率安安排排、汇汇率率制制度度，是是指指一一国国货货币币当当局局对对本本国国汇汇率率变变动动的的基基本本方方式式所所作作的的一系

30、列安排或规定。一系列安排或规定。（一）固定汇率制度（一）固定汇率制度（一）固定汇率制度（一）固定汇率制度 指两国货币具有法定兑换比率且基指两国货币具有法定兑换比率且基指两国货币具有法定兑换比率且基指两国货币具有法定兑换比率且基本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围内上下波动的汇率制度。内上下波动的汇率制度。内上下波动的汇率制度。内上下波动的汇率制度。（二）浮动汇率制（二）浮动汇率制（二）浮动汇率制（二）浮动汇率制是指一国不规定本币与外币的黄金平是指一

31、国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担规定价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担规定汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下波动的一种汇率制度。而自由上下波动的一种汇率制度。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率二、汇率制度与汇率形式二、汇率制度与汇率形式2.汇率的形式（汇率的形式（P168）汇率的种类划分标准划分标准种种 类类 对外汇管理的宽严对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率、黑市汇率官方汇率、市场汇率、黑市汇率汇汇 率率 制制 度度固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率与通货膨胀率关系与通货膨胀率关

32、系名义汇率、实际汇率名义汇率、实际汇率外汇买卖的交割期限外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率 银行买卖外汇的角度银行买卖外汇的角度买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率外汇交易支付工具外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率制定汇率的方法制定汇率的方法基本汇率、套算汇率基本汇率、套算汇率第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、汇率的决定三、汇率的决定n币值是一个常用的概念，用来泛指货币值是一个常用的概念，用来泛指货币的购买能力。币的购买能力。n从国内角度考察，币值相当于物价的从国内角度考察，币值相当于物价的倒数，称为货币的倒数，

33、称为货币的“对内价值对内价值”即货即货币的购买力；币的购买力；n一国货币的币值还可以用另一国的货一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的币来表示，称为货币的“对外价值对外价值”即汇率。即汇率。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、汇率的决定三、汇率的决定n一价定律一价定律(thelawofoneprice)即绝对购买力平价理即绝对购买力平价理论，它是由论，它是由货币学派货币学派的代表人物的代表人物弗里德曼弗里德曼(1953)提出提出的。的。n一价定律可简单的表述为：当贸易开放且交易费一价定律可简单的表述为：当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相用为零时，同

34、样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系。系。n一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。果以同一种货币计价，其价格应是相等的。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、汇率的决定三、汇率的决定纸币流通条件下的汇率决定纸币流通条件下的汇率决定一国汇率水平和变化是由本国货币与一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比来决定的。外国货币

35、的购买力对比来决定的。购买力平价理论购买力平价理论P170P170问题：问题：购买力平价，它的前提是两国同种商品的价值购买力平价，它的前提是两国同种商品的价值量必须相等，由于各国的生产条件、劳动力价格等因量必须相等，由于各国的生产条件、劳动力价格等因素都存在差别，再加上社会经济制度的区别，两国同素都存在差别，再加上社会经济制度的区别，两国同种商品的价值量也是难以相同的。种商品的价值量也是难以相同的。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率巨无霸指数巨无霸指数（BigMacIndexBigMacIndex ）：麦当）：麦当劳的在各国的分店中卖的巨无霸汉堡劳的在各国的分店中卖的巨无霸汉堡包的价格：美国包

36、的价格：美国 3.83.8美元；英国美元；英国 2.32.3英英磅；中国磅；中国 1414元人民币。元人民币。2012-04-112012-04-11人民币汇率中间价人民币汇率中间价美元美元|欧元欧元|日元日元|港币港币|英镑英镑|林吉特林吉特630.18 823.83 7.8036 81.155 999.12 48.592 630.18 823.83 7.8036 81.155 999.12 48.592 卢布卢布|澳元澳元|加元加元 472.44 645.9 626.98472.44 645.9 626.98人民币对林吉特、卢布汇率中间价采取间接标价法，即人民币对林吉特、卢布汇率中间价采取

37、间接标价法，即100人民币折合多人民币折合多少林吉特、卢布。人民币对其它少林吉特、卢布。人民币对其它5种货币汇率中间价仍采取直接标价法，种货币汇率中间价仍采取直接标价法，即即100外币折合多少人民币。外币折合多少人民币。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率第四章第四章 利率与汇率利率与汇率三、汇率的决定三、汇率的决定决定和影响决定和影响决定和影响决定和影响汇率变动因素汇率变动因素1.国际收支国际收支2.通货膨胀通货膨胀3.利率利率4.经济增长速度经济增长速度5.财政赤字财政赤字6.外汇储备外汇储备7.市场预期市场预期第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素一、国际收

38、支一、国际收支n外汇供给主要来源于：外汇供给主要来源于：（1）本国的商品劳务出口；本国的商品劳务出口；（2）外国对本国的单方金融资产转移；外国对本国的单方金融资产转移；（3）外国居民购买本国的金融资产或对本国进行直接投资；外国居民购买本国的金融资产或对本国进行直接投资；（4）本国居民出售所持有的国外资产。本国居民出售所持有的国外资产。n外汇需求主要来源于：外汇需求主要来源于：（1）本国的商品劳务进口；本国的商品劳务进口；（2）本国对外国的单方金融资产转移；本国对外国的单方金融资产转移；（3）本国居民购买外国的金融资产或对外国进行直接投资；本国居民购买外国的金融资产或对外国进行直接投资；（4）外

39、国居民出售所持有的本国资产。外国居民出售所持有的本国资产。n因此，一国国际收支逆差就意味着在外汇市场上外汇供不应求，本币因此，一国国际收支逆差就意味着在外汇市场上外汇供不应求，本币供过于求，结果是外汇汇率上升；反之，一国国际收支顺差则意味着外供过于求，结果是外汇汇率上升；反之，一国国际收支顺差则意味着外汇供过于求，本币供不应求，结果是外汇汇率下跌。汇供过于求，本币供不应求，结果是外汇汇率下跌。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素二、通货膨胀二、通货膨胀n高通货膨胀率会削弱本国商品在国际市场上的竞争能高通货膨胀率会削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，引起出口的减

40、少，同时，提高外国商品在本国市力，引起出口的减少，同时，提高外国商品在本国市场上的竞争能力，造成进口增加。场上的竞争能力，造成进口增加。n如果一国通货膨胀率高，人们就会预期该国货币的汇如果一国通货膨胀率高，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，由此进行货币替换，即把手中持有的率将趋于疲软，由此进行货币替换，即把手中持有的该国货币转化为其他货币，造成该国货币在外汇市场该国货币转化为其他货币，造成该国货币在外汇市场上的现实下跌。上的现实下跌。n总而言之，如果一国通货膨胀率高于他国，该国货币总而言之，如果一国通货膨胀率高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，则会趋于升值。在外汇市场上就会趋

41、于贬值；反之，则会趋于升值。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素三、利率三、利率n价格水平的变动影响着一国的商品输出入，而利率价格水平的变动影响着一国的商品输出入，而利率作为金融市场上的作为金融市场上的“价格价格”，其变动则会影响一国，其变动则会影响一国的资金输出的资金输出/输入。输入。n如果一国的利率水平相对于他国提高，就会刺激国如果一国的利率水平相对于他国提高，就会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，由此改善资外资金流入增加，本国资金流出减少，由此改善资本项目收支，提高本国货币的汇价；反之，如果一本项目收支，提高本国货币的汇价；反之，如果一国的利率水平

42、相对于他国下降，则会恶化资本项目国的利率水平相对于他国下降，则会恶化资本项目收支。收支。n在国际资本流动规模远远超过国际贸易额的今天，在国际资本流动规模远远超过国际贸易额的今天，利率差异对汇率变动的影响比过去更为显著。利率差异对汇率变动的影响比过去更为显著。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素四、经济增长速度四、经济增长速度n国内外经济增长率差异对汇率变动的影响是多方面的。国内外经济增长率差异对汇率变动的影响是多方面的。n首先，一国经济增长率高，意味着收入上升，由此会造成首先，一国经济增长率高，意味着收入上升，由此会造成进口支出的大幅度增长；进口支出的大幅度增

43、长；n其次，一国经济增长率高，往往也意味着生产率提高很快，其次，一国经济增长率高，往往也意味着生产率提高很快，由此通过生产成本的降低改善本国产品的竞争地位而有利于由此通过生产成本的降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口；增加出口，抑制进口；n再次，经济增长势头好，一国的利润率也往往较高，由此再次，经济增长势头好，一国的利润率也往往较高，由此吸引国外资金流入本国，进行直接投资，从而改善资本项目吸引国外资金流入本国，进行直接投资，从而改善资本项目收支。收支。n一般来说，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇一般来说，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场的行市，但长期来看，却

44、有力地支持着本国货币的升值。市场的行市，但长期来看，却有力地支持着本国货币的升值。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素五、财政赤字五、财政赤字n如果一个国家财政预算出现巨额赤字，意味着政府支出过如果一个国家财政预算出现巨额赤字，意味着政府支出过度，从而导致通货膨胀加剧和经常性项目收支恶化，迫使汇度，从而导致通货膨胀加剧和经常性项目收支恶化，迫使汇率下降。当然现实中财政赤字是否会一定导致汇率下行，要率下降。当然现实中财政赤字是否会一定导致汇率下行，要视财赤促使利率上升的效应而定。视财赤促使利率上升的效应而定。六、外汇储备六、外汇储备n外汇储备拥有量可以表明一国干

45、预外汇市场、维持和调整外汇储备拥有量可以表明一国干预外汇市场、维持和调整汇率的能力。短期内货币当局总是可以通过买卖外汇资产来汇率的能力。短期内货币当局总是可以通过买卖外汇资产来达到维持和调整汇率的目的。达到维持和调整汇率的目的。七、市场预期七、市场预期n在国际金融市场上，短期性资金，即游资达到十分庞大的在国际金融市场上，短期性资金，即游资达到十分庞大的数字。这些巨额资金对世界各国的政治、经济、军事等因素数字。这些巨额资金对世界各国的政治、经济、军事等因素都具有高度的敏感性，一旦出现风吹草动，就到处流窜，或都具有高度的敏感性，一旦出现风吹草动，就到处流窜，或为保值、或为攫取高额投机利润。这就常常

46、给外汇市场带来为保值、或为攫取高额投机利润。这就常常给外汇市场带来巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n在不同时期，各种因素对汇率变在不同时期，各种因素对汇率变动的影响作用有轻重缓急之分，它动的影响作用有轻重缓急之分，它们的影响有时相互抵消，有时相互们的影响有时相互抵消，有时相互促进。因此，只有对各种因素进行促进。因此，只有对各种因素进行综合全面的考察，对具体情况作具综合全面的考察，对具体情况作具体分析，才能对汇率变动的分析做体分析，才能对汇率变动的分析做出较为正确

47、的结论。出较为正确的结论。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率汇率变动对一国国际收支的影响汇率变动对一国国际收支的影响 （1 1）汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响n一国货币汇率变动，会使该国进出口商品价格一国货币汇率变动，会使该国进出口商品价格相应涨落，抑制或刺激国内外居民对进出口商相应涨落，抑制或刺激国内外居民对进出口商品的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。品的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。例如，一国货币对外贬值，则以本币所表示的例如，一国货币对外贬值，则以本币所表示的外币价格高涨，出口收汇兑成本币后的数额较外币价格高涨，出口收汇兑成本币后的数额较前增加。出口商为扩大销

48、售，增加出口，可采前增加。出口商为扩大销售，增加出口，可采取降低出口商品的外币售价的办法，而获得的取降低出口商品的外币售价的办法，而获得的本币数额不会比降价前减少。本币数额不会比降价前减少。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率n一国货币贬值，以本币所表示的进口商品的价格一国货币贬值，以本币所表示的进口商品的价格上涨，从而抑制本国居民对进口商品的需求。出上涨，从而抑制本国居民对进口商品的需求。出口的扩大、进口的减少，有利于货币贬值国家改口的扩大、进口的减少，有利于货币贬值国家改善贸易收支。反之，一国货币对外升值，其结果善贸易收支。反之，一国货币对外升值，其结果则与上述情况相反。则与上述情况相反。n

49、一国货币贬值，则外国货币兑换本国货币的数量一国货币贬值，则外国货币兑换本国货币的数量增加，本国商品和劳务等费用与外国商品和劳务增加，本国商品和劳务等费用与外国商品和劳务相比便宜，本币的购买力相对降低，而外币购买相比便宜，本币的购买力相对降低，而外币购买力相对提高，外国商品和劳务价格相对昂贵。这力相对提高，外国商品和劳务价格相对昂贵。这有利于改善旅游业与其他劳务状况。至于一国货有利于改善旅游业与其他劳务状况。至于一国货币升值，其作用则与此相反。当然，汇率变动的币升值，其作用则与此相反。当然，汇率变动的这一作用，须以货币贬值国家国内物价不变或上这一作用，须以货币贬值国家国内物价不变或上涨相对缓慢为

50、前提。涨相对缓慢为前提。第四章第四章 利率与汇率利率与汇率（2 2）汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响n资本从一国流向国外，主要是追求利润和避免损资本从一国流向国外，主要是追求利润和避免损失，因而汇率变动会影响资本流动。当一国货币贬失，因而汇率变动会影响资本流动。当一国货币贬值而未贬值到位时，国内资本的持有者和外国投资值而未贬值到位时，国内资本的持有者和外国投资者为避免货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调者为避免货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调离该国，进行资本逃避。离该国，进行资本逃避。n若该国货币贬值，并已贬值到位，在具备投资环若该国货币贬值，并已贬值到位，在具备投资环境的