第六章 汇率风险管理.ppt

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1、第七章第七章 汇率风险管理汇率风险管理第一节 汇率风险管理概述第二节 汇率风险衡量第三节 汇率风险管理第一节第一节 汇率风险管理概述汇率风险管理概述n一、外汇风险的含义n二、外汇风险的类型n三、外汇风险的成因2一、汇率风险的含义一、汇率风险的含义n外汇风险（exchange risk）又称汇兑风险，指经济主体在涉外业务中因汇率波动而蒙受损失的可能性。n外汇风险的根源：q敞口头寸（敞口头寸（exposure position）指外汇资产与负指外汇资产与负债的差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产债的差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。或负债。n汇率预测是避免外汇风险的根本。3二、汇

2、率风险的类型二、汇率风险的类型n习惯上按风险发生的时间段分为：q1、交易风险、交易风险q2、折算风险、折算风险q3、经济风险、经济风险41、交易风险、交易风险n交易风险（Transaction Risk）。指在计划中、进行中或已经完成的外币计价的业务交易中，汇率波动使交易者蒙受损失的可能性。n交易风险又分两类：外汇买卖风险和交易结算风险。q交易结算风险指企业以外币计价交易时，由于将来交易结算风险指企业以外币计价交易时，由于将来结算时所用汇率没有确定而发生损失的可能性。如结算时所用汇率没有确定而发生损失的可能性。如应收款或应付款。应收款或应付款。5q买卖风险是由于进行外币买卖活动而产生的风险。买

3、卖风险是由于进行外币买卖活动而产生的风险。主要指银行，也包括企业因国际借贷所进行的外汇主要指银行，也包括企业因国际借贷所进行的外汇交易风险。交易风险。q例：某日本银行当日即期买进例：某日本银行当日即期买进$100万，卖出万，卖出$80万，万，有即期美元多头有即期美元多头$20万。将来轧平头寸时，会发生万。将来轧平头寸时，会发生外汇风险。若当日收盘价为外汇风险。若当日收盘价为1：150，则银行卖出头，则银行卖出头寸应收回寸应收回3000万日元。如果次日汇价跌至万日元。如果次日汇价跌至1：120，只能收回，只能收回2400万日元，损失万日元，损失600万日元。万日元。62、折算风险、折算风险 n折

4、算风险（Translation Exposure）又称会计风险，指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。q折算风险并不涉及现金流动或财富转移，因为在折算风险并不涉及现金流动或财富转移，因为在折算过程中并未发生现实的外汇交易。但是，它折算过程中并未发生现实的外汇交易。但是，它涉及到企业效益的评估、企业管理和税收等一系涉及到企业效益的评估、企业管理和税收等一系列方面，企业领导人十分重视这种汇率风险。列方面，企业领导人十分重视这种汇率风险。7q会计风险虽然仅是账面损益，尚未实现，不涉及实会计风险虽然仅是账面损益，尚未实现，不涉及实际现金流，但会影响

5、企业向股东和社会公开营业报际现金流，但会影响企业向股东和社会公开营业报告。告。q例：我国某合资企业以美元为记账货币。年初该企例：我国某合资企业以美元为记账货币。年初该企业有业有4万英镑存款，英镑与美元汇率为万英镑存款，英镑与美元汇率为1.83，可折，可折算为算为7.32万美元。年底该公司编制资产负债表时，万美元。年底该公司编制资产负债表时，汇率变为汇率变为1.50，结果只能折算，结果只能折算6万美元，账面损失万美元，账面损失1.32万美元。万美元。83、经济风险、经济风险n经济风险(Economic Risk)指意料之外的汇率变动使企业预期收益蒙受损失的可能性。与前面的概念相比，该定义有两个需

6、要注意的方面：q第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。率变动不会给企业带来经济风险。q第二，它所针对的是预期收益，由于意料之中的汇率变动第二，它所针对的是预期收益，由于意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算预期收益的过程中加以考虑，对企业收益的影响已经在计算预期收益的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。9三、汇率风险形成的国际环境因素三、汇率风险形成的国际环境因素n国际货币体系与各国汇率制度n金融市场一体化n经济全球化

7、带来企业国际化10第二节第二节 外汇风险评估外汇风险评估n一、交易风险评估n二、经济风险评估n三、会计风险评估11一、交易风险评估一、交易风险评估(一)银行外汇买卖风险评估：q1、缺口限额管理法：、缺口限额管理法：nA.外汇交易记录表外汇交易记录表n右侧表记录了中国银行按合约进行的美元交易情况，其缺口头寸状况可简便地得到分析。期限买入卖出合计即期10+101个月200-2002个月100+1003个月100-1006个月150+15012个月100+100合计360300+6012一、交易风险评估一、交易风险评估q1、缺口限额管理、缺口限额管理法法nB.随市场汇率重估头寸的记录表n此方法可及时

8、分析银行承担外汇风险，以便实时监控。期限美元头寸原汇价人民币现汇价人民币即期+108.27+82.78.11+81.11个月-2008.275-16558.12-16242个月+1008.28+8288.13+8133个月-1008.285-828.58.14-8146个月+1508.29+1243.58.15+1222.512个月+1008.295+829.58.16+816合计+60+500.2+494.613一、交易风险评估一、交易风险评估n2、VaR风险评估法(Value at Risk)q是量化市场风险的重要工具，指在头寸或组合已知是量化市场风险的重要工具，指在头寸或组合已知情况下，

9、给定时间间隔内，在一定置信水平下的最情况下，给定时间间隔内，在一定置信水平下的最大损失。大损失。q例：例：08年年11月月13日，某银行持日，某银行持$100万，现以日元万，现以日元为计价货币进行计算。为计价货币进行计算。n当天汇率计算，日元头寸为12268万。若预测次日汇率最大波幅为3%的概率为99%。则VaR为：nVaR=12268*3%=368.04万日元14一、交易风险评估一、交易风险评估(二)一般企业交易结算风险评估q交易计划中：交易计划中：n有义务保证在未来几个月内有效的价目表，但未来销售量没确定（发盘）；n参与外币计价的投标，这种或有风险取决于是否中标；q交易进行中：交易进行中：

10、n已签订外币计价的合同15一、交易风险评估一、交易风险评估q1、资产负债表评估、资产负债表评估资产负债表按功能货币列示(统一为EUR值)EURCADUSD现金200200应收账款1000600200200存货500500固定资产20002000总额37003300200200应付账款25050100100长期负债1000500500股东权益24502450总额37003000100600外汇头寸0+300+100-40016一、交易风险评估一、交易风险评估q2、资金流量规划：、资金流量规划：第一季第二季第三季第四季第五季第五季后总计英镑+300+300+250+250+1000+2100-50

11、-70-400-520净额+250-70+300-150+250+1000+1580 欧元+480+400+200+200+1200+2480-760-100-860净额+480-360+200+100+1200+162017二、经济风险评估二、经济风险评估(一)收益-成本敏感性分析q核心思想：核心思想：n把现金流量按收益表的不同项目分类，并根据汇率预测情况对收益表的各个项目作出评估。q例：例：n若ABC公司生产需求价格弹性很高的产品，其价格决定货币为外币FC。在销售结构上，有一半用于出口，进口原料占生产成本的1/2。进口原料价格由FC决定，国内原料价格以本币LC决定。n该公司预测本币将贬值2

12、5%，并以LC为单位表示经济风险。18二、经济风险评估二、经济风险评估本币贬值对本币贬值对ABC公司的影响公司的影响出口销货国内销货进口原料国内原料价格决定货币FCFCFCLC需求价格弹性高弹性高弹性贬值后LC价格变动上涨19%上涨19%上涨25%上涨5%销售量的变动上涨20%下跌20%上涨5%上涨5%19二、经济风险评估二、经济风险评估LC不贬值LC贬值25%数量单价合计数量单价合计国内销售10200200082381904出口102002000122382856销售收入204000204760国内原料20255002126.25551.25进口原料20255002131.25656.25单

13、位成本201000211207.5净利润30003552.520二、经济风险评估二、经济风险评估(二)回归分析q核心思想核心思想 n利用已有的公司绩效变量和汇率的历史数据进行回归分析，测算企业的经济风险。n+lnE+21三、折算风险评估三、折算风险评估(一)现行汇率法q又称期末汇率法，指除所有者权益项以历史汇率折又称期末汇率法，指除所有者权益项以历史汇率折算外，外币会计报表均以现行汇率进行折算。算外，外币会计报表均以现行汇率进行折算。(二)流动与非流动项目法q把财务报表按流动性划分成两类，并对之分别采用把财务报表按流动性划分成两类，并对之分别采用不同的汇率进行折算。不同的汇率进行折算。(三)货

14、币性与非货币性项目法q货币性项目指持有的货币以及将以可确定金额收回货币性项目指持有的货币以及将以可确定金额收回的资产和负债。此外部分视为非货币项。的资产和负债。此外部分视为非货币项。22三、会计风险评估三、会计风险评估(四)时态法q指只对现金、应收及应付账款项目按现行汇率计算，指只对现金、应收及应付账款项目按现行汇率计算，对其他资产和负债则依据性质分别按历史汇率或现对其他资产和负债则依据性质分别按历史汇率或现行汇率折算。行汇率折算。23第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理一、交易风险管理技术q(一一)货币选择法货币选择法q(二二)货币保值法货币保值法q(三三)提前错后法提前错后法q(四四)配

15、对管理法配对管理法q(五五)国际信贷法国际信贷法q(六六)外汇交易法外汇交易法q(七七)外汇交易法与国际信贷法的结合外汇交易法与国际信贷法的结合q(八八)投保货币风险法投保货币风险法24(一一)货币选择法货币选择法n货币选择法指企业通过涉外业务中计价货币的选择来减少外汇风险的管理方法。q、本币计价法。选择本币计价可使经济主体避开货币、本币计价法。选择本币计价可使经济主体避开货币兑换问题，从而完全避免外汇风险。但是本币对外国人兑换问题，从而完全避免外汇风险。但是本币对外国人来说是外币，这意味着该方法的前提是对方能够接受从来说是外币，这意味着该方法的前提是对方能够接受从而不至于使企业丧失贸易机会。

16、而不至于使企业丧失贸易机会。q、可兑换货币计价法。企业采用可兑换货币计价本身、可兑换货币计价法。企业采用可兑换货币计价本身并不能减少外汇风险，但是它使企业在预测汇率变动于并不能减少外汇风险，但是它使企业在预测汇率变动于已不利时，能够通过外汇交易将此后的外汇风险转嫁出已不利时，能够通过外汇交易将此后的外汇风险转嫁出去。去。25q、硬币计价法。硬币指其汇率具有上升趋势的、硬币计价法。硬币指其汇率具有上升趋势的货币。出口商或外币债权人使用硬币计价，可以货币。出口商或外币债权人使用硬币计价，可以使自己得到汇率变动带来的利益。使自己得到汇率变动带来的利益。q4、软币计价法。进口商或外币债务人选择软币计、

17、软币计价法。进口商或外币债务人选择软币计价，可以使自己避免汇率波动可能带来的损失。价，可以使自己避免汇率波动可能带来的损失。q5、多种货币计价法。如果人们在经济合同中规定、多种货币计价法。如果人们在经济合同中规定以多种货币计价，那么某种货币汇率上升的影响以多种货币计价，那么某种货币汇率上升的影响在一定程度上被其他货币汇率下降所抵消，交易在一定程度上被其他货币汇率下降所抵消，交易双方都可以借此减少外汇风险。双方都可以借此减少外汇风险。26(二二)货币保值法货币保值法n货币保值法指企业在涉外经济合同中使用对方可以接受的货币支付，同时用某种稳定的价值单位进行保值的外汇风险管理办法。q1黄金保值法。企

18、业通过黄金保值条款将签约日黄金保值法。企业通过黄金保值条款将签约日的计价货币转换成一定数量的黄金，在支付日再的计价货币转换成一定数量的黄金，在支付日再将特定数量的黄金按当时金价转换成一定数量的将特定数量的黄金按当时金价转换成一定数量的计价货币。这样，无论计价货币汇率如何波动，计价货币。这样，无论计价货币汇率如何波动，都不会显著影响双方的收入或支出。其前提是黄都不会显著影响双方的收入或支出。其前提是黄金价格保持稳定。金价格保持稳定。27q2一篮子货币保值法。企业选择特别提款权或其一篮子货币保值法。企业选择特别提款权或其它货币篮子对合同金额进行保值，可以在一定程度它货币篮子对合同金额进行保值，可以

19、在一定程度上减少外汇风险，因为货币篮子的价值是相对稳定上减少外汇风险，因为货币篮子的价值是相对稳定的。的。q3硬币保值法。企业在贸易合同中允许对方用软硬币保值法。企业在贸易合同中允许对方用软币支付，同时要求对方按硬币对软币的汇率变动相币支付，同时要求对方按硬币对软币的汇率变动相应调整软币的支付数量。应调整软币的支付数量。28(三三)提前错后法提前错后法n提前错后法指经济主体根据自己的汇率预期，通过提前或错后了结外币债权债务关系，来避免外汇风险或获取风险报酬：q1提前法：提前法：n外币债权人和出口商在预期外币汇率将要下降时。n外币债务人和进口商在预期外币汇率将要上升时。q2错后法：错后法：n外币

20、债权人和出口商在预测外币汇率要上升时。n外币债务人在预测外币汇率将要下降时。29q使用提前错后法，相当于双方达成一个附加的信使用提前错后法，相当于双方达成一个附加的信贷契约。它涉及变相的利息支付，只不过其采取贷契约。它涉及变相的利息支付，只不过其采取货款扣除的特殊形式，扣除比例由双方商定。货款扣除的特殊形式，扣除比例由双方商定。q就防止外汇风险而言，提前结汇和错后结汇的作就防止外汇风险而言，提前结汇和错后结汇的作用并不相同。提前结汇可以提前消除外汇风险，用并不相同。提前结汇可以提前消除外汇风险，但是，错后结汇具有投机性质。如果企业汇率预但是，错后结汇具有投机性质。如果企业汇率预期发生失误，采用

21、错后结汇法会蒙受更大的外汇期发生失误，采用错后结汇法会蒙受更大的外汇风险损失。风险损失。30(四四)配对管理法配对管理法n1、自然配对：q将特定外币收入专用于该外币方面的支出将特定外币收入专用于该外币方面的支出,即所谓的即所谓的“专款专用专款专用”。n2、平等配对：q外汇收入和支出中虽使用的非同种外币，但两种货外汇收入和支出中虽使用的非同种外币，但两种货币具有高度相关性。币具有高度相关性。31(五五)国际信贷法国际信贷法n国际信贷法指企业针对现有的外汇敞口头寸，通过国际借款或国际投资创造相同期限的反向外汇头寸以避免外汇风险的管理方法。q具体可以划分为国际借款法和国际投资法。具体可以划分为国际借

22、款法和国际投资法。32国际借款法举例国际借款法举例q英国某公司有为期半年的英国某公司有为期半年的1000万日元的应收账款，万日元的应收账款，如果在半年内日元汇率下降，它将蒙受损失。为如果在半年内日元汇率下降，它将蒙受损失。为避免这种外汇风险，它可以借入为期半年的避免这种外汇风险，它可以借入为期半年的1000万日元，并立即将其卖出得到相应数量的英镑。万日元，并立即将其卖出得到相应数量的英镑。在半年后，它用日元应收账款归还日元借款。尽在半年后，它用日元应收账款归还日元借款。尽管它要支付半年的借款利息，但是它也提前半年管它要支付半年的借款利息，但是它也提前半年得到相当于应收账款的资金。得到相当于应收

23、账款的资金。q国际借款法可以使外币债权人将计划的未来外汇国际借款法可以使外币债权人将计划的未来外汇交易提前进行，从而可以避免风险。交易提前进行，从而可以避免风险。33国际投资法举例国际投资法举例q日本某公司有为期半年的日本某公司有为期半年的10万英镑的应付账款，万英镑的应付账款，如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。q在外汇风险管理中它可使用国际投资法，即按当在外汇风险管理中它可使用国际投资法，即按当时的汇率买入时的汇率买入10万英镑并用它进行为期半年的投万英镑并用它进行为期半年的投资；半年后用收回的英镑投资偿付应付账款。尽资；半年后用收回的英

24、镑投资偿付应付账款。尽管它得到了半年的利息收入，但是它也提前半年管它得到了半年的利息收入，但是它也提前半年付出了日元。付出了日元。q国际投资法可以使外币债务人将计划的未来外汇国际投资法可以使外币债务人将计划的未来外汇交易提前进行，从而可以避免外汇风险损失。交易提前进行，从而可以避免外汇风险损失。34(六六)外汇交易法外汇交易法n外汇交易法指企业通过外汇交易减少或规避外汇风险的风险管理方法。包括：q远期交易远期交易q外汇期货外汇期货q外汇期权外汇期权q货币互换货币互换35(七七)外汇交易法与国际信贷法的结合外汇交易法与国际信贷法的结合n涉外经营企业最常用的综合性外汇风险管理方法是BSI法和LSI

25、法：nBSI法（Borrow-Spot-Invest）q即：借款即：借款即期外汇交易即期外汇交易投资法。指通过投资法。指通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理方法。汇风险的风险管理方法。nLSI法（Lead-Spot-Invest）q即：提前结汇即：提前结汇即期外汇交易即期外汇交易投资法。指投资法。指通过提前结汇、即期外汇交易、投资或借款的程通过提前结汇、即期外汇交易、投资或借款的程序消除汇率风险的风险管理方法。序消除汇率风险的风险管理方法。36BSI法举例法举例q英国某公司有英国某公司有1000万日元的应收账款，该敞口头万日元

26、的应收账款，该敞口头寸使其承受外汇风险。在外汇风险管理中，它可寸使其承受外汇风险。在外汇风险管理中，它可以借入以借入1000万日元，通过即期外汇交易将其兑换万日元，通过即期外汇交易将其兑换成英镑，并用该英镑进行投资。在收回投资时，成英镑，并用该英镑进行投资。在收回投资时，它用英镑投资利息偿付日元借款利息。如果前者它用英镑投资利息偿付日元借款利息。如果前者不足以偿付后者，则它为避免外汇风险付出了一不足以偿付后者，则它为避免外汇风险付出了一定的代价。定的代价。qBSI法与国际借款法的主要区别是：在操作中多出法与国际借款法的主要区别是：在操作中多出一道投资程序，从而未能提前利用资金，同时也一道投资程

27、序，从而未能提前利用资金，同时也不必完全承担借款利息的代价。不必完全承担借款利息的代价。37qBSI法不仅可以为外币债权人作为外汇风险管理工法不仅可以为外币债权人作为外汇风险管理工具，而且可以被外币债务人作为避险手段。具，而且可以被外币债务人作为避险手段。q假定英国某公司有假定英国某公司有1000万日元的应付账款，支付万日元的应付账款，支付期限在半年之后。如果在半年内日元汇率上升，该期限在半年之后。如果在半年内日元汇率上升，该公司将蒙受风险损失。公司将蒙受风险损失。q在外汇风险管理中，可先借入一笔相当于在外汇风险管理中，可先借入一笔相当于1000万万日元的英镑，通过即期外汇交易转换成日元的英镑

28、，通过即期外汇交易转换成1000万日万日元，然后用这笔日元进行国际投资，在半年之后，元，然后用这笔日元进行国际投资，在半年之后，用收回的日元投资支付用收回的日元投资支付1000万日元账款。万日元账款。38LSI法举例法举例q例例1：英国某公司有：英国某公司有1000万日元应收账款，为避免万日元应收账款，为避免日元汇率下降的风险损失，它可要求对方提前支付，日元汇率下降的风险损失，它可要求对方提前支付，并给对方相应的折扣。然后它通过即期外汇交易将并给对方相应的折扣。然后它通过即期外汇交易将这笔日元兑换成英镑并进行投资。如果收回投资的这笔日元兑换成英镑并进行投资。如果收回投资的时间与原计划的应收账款

29、支付时间一致，则该业务时间与原计划的应收账款支付时间一致，则该业务流程并未影响公司取得资金的时间；如果折扣率和流程并未影响公司取得资金的时间；如果折扣率和投资收益率一致，那么该公司并未为外汇风险管理投资收益率一致，那么该公司并未为外汇风险管理付出实质性代价。付出实质性代价。qLSI已已BSI相似，只不过将借款改为要求对方提前支相似，只不过将借款改为要求对方提前支付。付。39q例例2：英国某公司有：英国某公司有1000万日元应付账款，则它担万日元应付账款，则它担心日元汇率上升可能带来的风险损失。此刻心日元汇率上升可能带来的风险损失。此刻LSI法法涉及到借款而非投资，有关程序明显改变。涉及到借款而

30、非投资，有关程序明显改变。q首先，该公司借入相当于首先，该公司借入相当于1000万日元的英镑，然后万日元的英镑，然后通过即期外汇交易将这笔英镑兑换成通过即期外汇交易将这笔英镑兑换成1000万日元，万日元，最后用这笔日元提前支付并获取相应的折扣。如果最后用这笔日元提前支付并获取相应的折扣。如果折扣率与英镑借款利率相同，则该公司并未付出实折扣率与英镑借款利率相同，则该公司并未付出实质性的外汇风险管理代价。质性的外汇风险管理代价。40(八八)投保货币风险法投保货币风险法n含义q当保险标的货币汇率变动给受益人带来损失时，当保险标的货币汇率变动给受益人带来损失时，由保险公司给予补偿。一般都由政府提供。由

31、保险公司给予补偿。一般都由政府提供。n例如：q日本只对作为长期外币债权持有者的设备和零件日本只对作为长期外币债权持有者的设备和零件出口商，及向海外提供技术者提供；保险范围限出口商，及向海外提供技术者提供；保险范围限于日元升值在于日元升值在320%之间时的损失。之间时的损失。41第三节第三节 外汇风险管理外汇风险管理n附：银行交易风险控制措施q代客买卖外汇：实盘、按金、信用三种方式代客买卖外汇：实盘、按金、信用三种方式q自营外汇业务：自营外汇业务：n即期外汇头寸限额即期外汇头寸限额n掉期外汇买卖限额掉期外汇买卖限额n敞口头寸限额管理敞口头寸限额管理n止损点限额止损点限额42第三节第三节 汇率风险

32、管理汇率风险管理二、经济风险管理技术q经济风险管理步骤：经济风险管理步骤：汇汇率率变变动动属属性性暂时性暂时性持久性持久性不利不利有利有利营销战略营销战略财务战略财务战略生产战略生产战略43第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理n经济风险管理q营销战略选择：营销战略选择：n1、市场选择市场选择：根据汇率变化而对市场重新分配和定位。：根据汇率变化而对市场重新分配和定位。如国内外两个市场的权衡。如国内外两个市场的权衡。n2、定价战略定价战略：是否调整价格取决于对市场份额和短期利：是否调整价格取决于对市场份额和短期利润的重视程度。润的重视程度。n3、促销战略促销战略：实现不同目标国市场占有率的协调为

33、目的，：实现不同目标国市场占有率的协调为目的，对汇率升值国加大促销力度。对汇率升值国加大促销力度。n4、产品战略产品战略：分为新产品推出时机选择、产品线决策、：分为新产品推出时机选择、产品线决策、产品创新。产品创新。44第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理q生产调整战略生产调整战略n当营销战略无效，企业应把精力转到生产领域，着手降低当营销战略无效，企业应把精力转到生产领域，着手降低成本。成本。n1、生产要素重新组合。、生产要素重新组合。n2、转移生产。、转移生产。n3、设厂选址。、设厂选址。n4、提高劳动生产率。、提高劳动生产率。45第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理q财务战略财务战略q

34、是对企业的债务结构进行重新调整，以便在汇率变是对企业的债务结构进行重新调整，以便在汇率变化时，企业资产收益的下降会被相应的清偿债务成化时，企业资产收益的下降会被相应的清偿债务成本下降所抵销。本下降所抵销。n1、资产债务匹配。、资产债务匹配。n2、业务分散化。、业务分散化。n3、融资分散化。、融资分散化。n4、营运资本管理。、营运资本管理。46第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理营销战略生产战略财务战略市场选择生产要素组生产要素组合合资产负债匹资产负债匹配配促销战略转移生产转移生产业务分散化业务分散化定价战略工厂区位选工厂区位选择择融资分散化融资分散化产品战略提高生产率提高生产率营运资本管营运

35、资本管理理47第三节第三节 汇率风险管理汇率风险管理三、会计风险管理技术q(一一)资产负债表中性化资产负债表中性化n企业通过调整资产和负债，使得以各种功能货币表示的资企业通过调整资产和负债，使得以各种功能货币表示的资产负债数额相等，折算风险头寸为零。产负债数额相等，折算风险头寸为零。q1、计量资产负债表各项，确定净折算风险头寸大小；、计量资产负债表各项，确定净折算风险头寸大小；q2、确定调整方向；、确定调整方向；q3、通过分析权衡，明确调整具体账户科目，使调整成本最、通过分析权衡，明确调整具体账户科目，使调整成本最小化。小化。q(二二)风险对冲法风险对冲法n通过金融市场操作，用实际盈亏来冲抵折算盈亏通过金融市场操作，用实际盈亏来冲抵折算盈亏。484950515253