第2章_外汇、汇率与外汇市场.ppt

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1、第二章第二章 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场 学习要求学习要求熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念；熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念；了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响；汇率变动对经济的影响；了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动第三节第三节 外汇市场外汇市场第四节第四节 外汇交易外汇交易第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率一、外汇一、外汇(ForeignExchange)概述概述动动态态的的外外汇汇

2、：把把一一国国货货币币兑兑换换为为另另一一国国货货币币以以清清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静静态态的的外外汇汇：国国际际间间为为清清偿偿债债权权债债务务关关系系而而进进行行的汇兑活动所凭借的手段和工具。的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。静态的外汇又有广义和狭义之分。l广广义义的的外外汇汇：以以外外币币表表示示的的可可以以用用作作国国际际清清偿偿的支付手段和资产。的支付手段和资产。外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外外汇汇支支付付凭凭证证，包包括括票票据据、银银行行存存款款凭凭证证、邮邮政储蓄凭证等；政储

3、蓄凭证等；外外币币有有价价证证券券，包包括括政政府府债债券券、公公司司债债券券、股股票等；票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。其他外汇资产。l狭狭义义的的外外汇汇：外外国国货货币币或或以以外外国国货货币币表表示示的的能能用于国际结算用于国际结算的支付手段。的支付手段。l一种外币成为外汇的三个前提条件：一种外币成为外汇的三个前提条件：自由兑换性；自由兑换性；可接受性；可接受性；可偿性。可偿性。以外币表示的有价证券和外钞不是外汇以外币表示的有价证券和外钞不是外汇l外汇：外汇：存放在外国银行的外币资产，以及将对银行存款存放在外国银行的外币资产，以及将对银行

4、存款的索取权具体化了的外币票据。具体指以外币表的索取权具体化了的外币票据。具体指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款。示的银行汇票、支票和银行存款。二、汇率及其分类二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法（一）汇率及其标价法外外汇汇汇汇率率(ForeignExchangeRate)：以以一一种种货货币币表示的另一种货币的价格。表示的另一种货币的价格。基基准准货货币币（BasedCurrency）：又又称称被被报报价价货货币币（ReferenceCurrency），指指各各种种标标价价法法下下数数量量固固定不变的货币。定不变的货币。标标价价货货币币（QuotedCurrency）：又又称称报报价价货

5、货币币，指数量变化的货币。指数量变化的货币。1 1直接标价法直接标价法(DirectQuotation)以以一一定定单单位位的的外外国国货货币币为为标标准准，折折算算为为一一定定数数额的本国货币来表示其汇率。额的本国货币来表示其汇率。基准货币为外币，标价货币为本币；基准货币为外币，标价货币为本币；例如：我国外汇牌价：例如：我国外汇牌价：1 1美元美元=7.6=7.6人民币人民币汇率上升，外币升值、本币贬值。汇率上升，外币升值、本币贬值。2 2间接标价法间接标价法(IndirectQuotation)以以一一定定单单位位的的本本国国货货币币为为标标准准，折折算算为为一一定定数数额的外国货币来表示

6、其汇率。额的外国货币来表示其汇率。基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币为本币，标价货币为外币；例如：例如：伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1 1英镑英镑=1.6812=1.6812美元美元汇率上升，外币贬值、本币升值。汇率上升，外币贬值、本币升值。3美元标价法美元标价法(USDollarQuotation)以以美美元元为为标标准准表表示示折折合合多多少少单单位位的的其其他他货货币币。目目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。基准货币主要是美元。基准货币主要是美元。例如：苏黎世外汇市场例如：苏黎世外汇市场 1 1美元美元=1.692=1.692德国

7、马克德国马克汇率上升，美元升值，其他货币贬值汇率上升，美元升值，其他货币贬值 （二）汇率的种类（二）汇率的种类1 1、按银行买卖外汇的价格不同：、按银行买卖外汇的价格不同：买入汇率（买入汇率（BuyingRate）：银行从同业或客户买：银行从同业或客户买入被报价货币时所使用的汇率。入被报价货币时所使用的汇率。卖卖出出汇汇率率（SellingRate）：银银行行向向同同业业或或客客户户卖卖出被报价货币时所使用的汇率。出被报价货币时所使用的汇率。中中间间汇汇率率（MiddleRate）：银银行行买买入入价价和和银银行行卖卖出出价价的的算算术术平平均均数数。主主要要用用于于新新闻闻报报道道和和经经济

8、济分分析。析。例如，某日纽约外汇市场的报价如下：例如，某日纽约外汇市场的报价如下：USD1=SF1.75051.7535（间接标价法）（间接标价法）GBP1=USD1.88701.8890（直接标价法）（直接标价法）思考：思考：从银行还是客户的角度？从银行还是客户的角度？被报价货币？被报价货币？相相对对于于被被报报价价货货币币，买买入入价价/卖卖出出价价，买买入入价价$4.8965美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债务美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债务$4.8665+0.03-0.031，则则表表明明套汇的路线为：苏黎世套汇的路线为：苏黎世纽约纽约伦敦伦敦注注意意：如如果果判判别别式式小小于于1，

9、则则说说明明市市场场路路线线是是相相反的。反的。根据第一步，完成一个套汇周期。根据第一步，完成一个套汇周期。如如套套汇汇者者动动用用100万万英英镑镑套套汇汇，按按上上述述套套汇汇方方法法，即即可可得得：10000002.26001/1.18301/1.8680=1022696.62套汇利润为：套汇利润为：2.27万英镑万英镑（四四）掉期交易掉期交易（SwapTransaction）1.含义和目的：含义和目的：含含义义：又又称称调调期期和和换换汇汇交交易易，即即将将币币种种相相同同、金金额额相相同同，但但交交易易方方向向相相反反、交交割割日日不不同同的的两两笔笔或或两两笔笔以以上上的的外外汇汇

10、交易结合起来进行的交易。交易结合起来进行的交易。主主要要目目的的：轧轧平平各各货货币币因因到到期期日日不不同同所所造造成成的的资资金金缺缺口口（CashFlowGap），），其主要功能是保值。其主要功能是保值。举举例例：某某公公司司向向外外国国借借入入一一笔笔瑞瑞士士法法郎郎，想想把把它它转转为为美美元元使使用用，或或将将暂暂时时未未用用的的部部分分转转为为美美元元存存款款。与与此此同同时时，为为了了防防止止瑞瑞士士法法郎郎将将来来升升值值而而蒙蒙受受大大的的汇汇率率损损失失，造造成成还还款款上上的的被被动动，可可做做一一个个掉掉期期交交易易：卖卖出出即即期期瑞瑞士士法法郎郎，买买进进即即期期

11、美美元元；买买进进远远期期瑞瑞士士法法郎郎，卖卖出出远远期期美美元元。到到远远期期交交割割是是，瑞瑞士士法法郎郎金金额额不不变变，防防范范了了瑞瑞士士法法郎郎兑兑换美元后可能会发生的美元贬值损失。换美元后可能会发生的美元贬值损失。2、特点：、特点：适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。3、类型（按交割日期的不同）：、类型（按交割日期的不同）：（1）即期对远期的掉期交易）即期对远期的掉期交易（SpotAgainstForward）（2）即期对即期的掉期交易即期对即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）（3）远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易4、

12、掉期成本：、掉期成本：掉期成本：交易者在掉期交易过程中承受的损失掉期成本：交易者在掉期交易过程中承受的损失掉期成本年率掉期成本年率掉期成本年率掉期成本年率 两货币市场利率差，无利可图；两货币市场利率差，无利可图；掉期成本年率掉期成本年率两货币市场利率差，有利可套。两货币市场利率差，有利可套。二、外汇市场的行情解读二、外汇市场的行情解读表表表表2-12-1国际外汇交易行情表国际外汇交易行情表国际外汇交易行情表国际外汇交易行情表（DataAvailableatwww.FT.com2005-4-15DataAvailableatwww.FT.com2005-4-15）DOLLAR SPOT FORW

13、ARD AGAINST THE DOLLARDOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR表表2-1国际外汇交易行情表（国际外汇交易行情表（DataAvailableatwww.FT.com2005-4-15）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.014

14、3001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.

15、0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957-Hong kong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.388

16、7-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外汇交易方式的创新三、外汇交易方式的创新(一一)外汇期货外汇期货（ForeignCurrencyFutures）1、含含义义：也也称称货货币币期期货货，是是买买卖卖双双方方通通过过期期货货交交易易所所按按约约定定的的价价格格，在在约约定定的的未未来来时时间间买买卖卖某某种种外外汇合约的交易方式

17、。汇合约的交易方式。三、外汇交易方式的创新三、外汇交易方式的创新(一一)外汇期货外汇期货（ForeignCurrencyFutures）2、特点、特点（与远期外汇交易的不同）（与远期外汇交易的不同）（1）交易的标的物不同）交易的标的物不同（2）交易方式不同）交易方式不同（3）保证金和手续费制度不同）保证金和手续费制度不同（4）交易清算方式不同）交易清算方式不同（5）交割方式不同交割方式不同（二）外汇期权（二）外汇期权1外汇期权的定义外汇期权的定义期期权权（options）：是是一一种种以以一一定定的的费费用用（期期权权费费）获获得得在在一一定定的的时时刻刻或或时时期期内内拥拥有有买买入入或或卖

18、卖出出某某种种货币（或股票）的权利的合约。货币（或股票）的权利的合约。外外汇汇期期权权（ForeignCurrencyOption）：亦亦称称货货币币期期权权，指指期期权权合合约约买买方方在在有有效效期期内内能能按按约约定定汇汇率率买买入入或或卖卖出出一一定定数数额额外外汇汇的的不不包包括括相相应应义义务务在在内内的的单单纯纯权权利利，即即没没有有必必须须买买入入或或卖卖出出外外汇汇的的义义务。务。（二）外汇期权（二）外汇期权2外汇期权的特点（与远期外汇交易相比）外汇期权的特点（与远期外汇交易相比）（1）外汇期权有更大的灵活性。）外汇期权有更大的灵活性。（2）期权费不能收回，且费率不固定。）期

19、权费不能收回，且费率不固定。（3）外汇期权交易的对象是标准化合约。）外汇期权交易的对象是标准化合约。（二）外汇期权（二）外汇期权3外汇期权的类型外汇期权的类型（1）按履约方式）按履约方式：美美式式期期权权：自自选选择择权权合合约约成成立立之之日日算算起起，到到期期日日的的截截止止时时间间之之前前，买买方方可可以以在在此此期期间间内内之之任任一一时时点点，随随时时要要求求卖卖方方依依合合约约的的内内容容，买买入入或或卖卖出出约定数量的某种货币。约定数量的某种货币。欧欧式式期期权权：期期权权买买方方于于到到期期日日之之前前，不不得得要要求求期期权权卖卖方方履履行行合合约约，仅仅能能于于到到期期日日

20、的的截截止止时时间间，要求期权卖方履行合约。要求期权卖方履行合约。（2）按双方权利的内容：）按双方权利的内容：看看涨涨期期权权：也也称称择择购购期期权权、买买权权（CallOption），是是指指期期权权合合约约的的买买方方有有权权在在有有效效期期内内或或到到期期日日之之截截止止时时间间按按约约定定汇汇率率从从期期权权合合约约卖卖方方处处购购进进特特定定数量的货币。数量的货币。看看跌跌期期权权：也也称称择择售售期期权权、卖卖权权（PutOption），是是指指期期权权买买方方有有权权在在合合约约的的有有效效期期内内或或到到期期日日之之截截止止时时间间按按约约定定汇汇率率卖卖给给期期权权卖卖方方特特定定数数量量的的货货币。币。（3）按交易方式：）按交易方式：交易所交易期权交易所交易期权场外交易期权场外交易期权 4、期权费及其决定因素期权费及其决定因素期权费：期权费：期权买方获得选择权的代价。期权买方获得选择权的代价。（1）合约的有效期）合约的有效期（2）协议日与到期日的差价）协议日与到期日的差价（3）预期汇率的波动幅度）预期汇率的波动幅度（4）期权供求状况）期权供求状况（5）期权的约定汇率）期权的约定汇率