第2章外汇与汇率.ppt

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1、第第2章章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率Foreign Exchange&Exchange Rate1教学要点教学要点o了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法o掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类o学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响2外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车出口商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1.对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4.对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2.面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3.按照

2、约按照约定将日元定将日元兑换兑换100万欧元万欧元5.面值为面值为100万欧元的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具3外汇外汇(Foreign Exchange)o动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系践过程，用以清偿国际间的债权债务关系o静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具工具o常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段国际债权债务的一种支付手段4外汇的特征外汇的特征o外汇是以外币表示的资产，具有

3、可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性n外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移n外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿o普遍可接受性普遍可接受性n在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用o可以自由兑换可以自由兑换n能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产的资产5o通通常常意意义义上上的的外外汇汇是是指指以以外外币币表表示示的的可可以以用用作作国国际际清偿的支付手段和资产。清偿的支付手段和资产。o具体包括：具体包括：o（1 1）外国货币，包括钞票、铸币等；）外国货币，包括钞票、铸币

4、等；o（2 2）外外币币支支付付凭凭证证，包包括括票票据据、银银行行存存款款凭凭证证、邮政储蓄凭证等；邮政储蓄凭证等；o（3 3）外外币币有有价价证证券券，包包括括政政府府债债券券、公公司司债债券券、股票等；股票等；o（4 4）特别提款权；）特别提款权；o（5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。总结：6汇率汇率(Foreign Exchange Rate)oThe price of one currency in terms of another is called exchange rate.o外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品

5、；汇率就是这种特资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的殊商品的“特殊价格特殊价格”o？谁表示谁？谁表示谁7汇率标价方法汇率标价方法oDirect QuotationnUS$100=RMB774.03oIndirect Quotationn RMB 100US$12.92oUS Dollar Quotation nUS$1=J116.225 n1=US$1.31088学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree

6、 MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.

7、23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.61759汇率种类汇率种类o从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分n买入价买入价n卖出价卖出价n中间价中间价o按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分n即期汇率即期汇率n远期汇率远期汇率10汇率种类汇率种类o按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分n基础汇率基础汇率n套算汇率套算汇率11买入价、卖出价买入价、卖出价1.1.直接标价法下：直接标

8、价法下：较低的价格是买入价，较高的价格是卖出价较低的价格是买入价，较高的价格是卖出价2.2.间接标价法下：间接标价法下：较高的价格是买入价，较低的价格是卖出价较高的价格是买入价，较低的价格是卖出价举例：中国：举例：中国：1 1美元美元7.7278 7.7278 7.7588 7.7588 人民币人民币 买入价买入价 卖出价卖出价 纽约：纽约：1 1美元美元116.240116.240116.270116.270日元日元 卖出价卖出价 买入价买入价规律：规律：先确定市场确定标价方法确定买入、卖出价先确定市场确定标价方法确定买入、卖出价12即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率o外外汇汇交交割割（D

9、eliveryDelivery）：是是指指外外汇汇买买卖卖双双方履行交易契约，进行钱汇两清的行为。方履行交易契约，进行钱汇两清的行为。o注意：注意：远期汇率远期汇率 v v 远期到期时的即期汇率远期到期时的即期汇率o远期汇率的报价：远期汇率的报价：o用即期汇率与远期汇率的差价进行报价。用即期汇率与远期汇率的差价进行报价。13升水升水(Premium)(Premium)：远期汇率高于即期汇率的差价；：远期汇率高于即期汇率的差价；贴水贴水(Discount)(Discount)：远期汇率低于即期汇率的差价；：远期汇率低于即期汇率的差价；平价平价(Par)(Par)：远期汇率等于即期汇率远期汇率等于

10、即期汇率。在在直接标价法直接标价法下：下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-贴水贴水在在间接标价法间接标价法下：下：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-升水升水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+贴水贴水14关键货币作为基础货币 关键货币作为计价货币 关键货币作为基础货币 交叉相除 同边相乘 关键货币作为计价货币 同边相乘 交叉相除 套算汇率的计算规则套算汇率的计算规则15国际金本位制度的特点国际金本位制度的特点o黄金作为最终清偿手段，是黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标价值的最后标准准”，充当国际货币；，充当国际货币；o各国货币由黄金铸成

11、，且铸币有重量和成色各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量；规定，有法定含金量；o金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入，金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入，具有无限法偿力；具有无限法偿力；o辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币。辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币。16金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定o铸币平价铸币平价1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量美元金币含金量的的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元

12、间的汇率。于英镑与美元间的汇率。17金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动o供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点$/美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值18结论：结论：1 1、金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价；、金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价；2 2、汇率的变动取决于外汇市场上的供求关系；、汇率的变动取决于外汇市场上的供求关系；3 3、变动幅度在黄金输入点和输出点之间，因、变动幅度在

13、黄金输入点和输出点之间，因为：为：一旦汇率的变动幅度一旦汇率的变动幅度 超过黄金输入点，国超过黄金输入点，国际贸易和国际资本流动就会采用黄金而不是际贸易和国际资本流动就会采用黄金而不是外汇。外汇。19纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定o纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离际价值与其代表的名义价值相偏离o货币对外价值由其对内价值决定；货币对内货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果量与货币需要量的比较结果o两国货币之间的汇率

14、取决于各自在国内所代两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础制度下汇率决定的基础20纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素1.国际收支差额国际收支差额2.利率利率水平水平3.通货膨胀通货膨胀因素因素4.财政、货币财政、货币政策政策5.投机资本投机资本（国际游资）（国际游资）6.政府的政府的市场干预市场干预7.一国的一国的经济实力经济实力8.其他其他因素因素21国际收支差额国际收支差额国际收支顺差外汇供应增加外汇汇率下跌国际收支顺差外汇供应增加外汇汇率下跌国际收支逆差外汇供应减少外汇汇率上升国

15、际收支逆差外汇供应减少外汇汇率上升经常帐户顺差外汇供应增加外汇汇率下跌经常帐户顺差外汇供应增加外汇汇率下跌经常帐户逆差外汇供应减少外汇汇率上升经常帐户逆差外汇供应减少外汇汇率上升 分析分析：从长期来看，经常帐户更能决定汇率的长期走：从长期来看，经常帐户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性。势，因为它的不可逆转性。资本帐户：具有可逆转性。资本帐户：具有可逆转性。22利率水平利率水平前提条件：开放条件下，资本项目开放；金融市场发前提条件：开放条件下，资本项目开放；金融市场发达达利率上升资本流入增加外汇供应增加外汇利率上升资本流入增加外汇供应增加外汇汇率下跌汇率下跌利率下降资本流入减少外汇供应

16、减少外汇利率下降资本流入减少外汇供应减少外汇汇率上升汇率上升例外：金融危机、政局动荡例外：金融危机、政局动荡23通货膨胀因素通货膨胀因素o通货膨胀率高通货膨胀率高物价上涨物价上涨出口成本上升出口成本上升出出口减少口减少进口增加进口增加外汇供应减少外汇供应减少外汇需求外汇需求增加增加外汇汇率上升外汇汇率上升o通货膨胀率高通货膨胀率高该国实际利率下降该国实际利率下降外资流出外资流出外汇供应减少外汇供应减少外汇汇率上升外汇汇率上升o通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比o通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。o 取决于本

17、国出口、进口商品的弹性大小取决于本国出口、进口商品的弹性大小24投机资本投机资本o影响短期汇率走势影响短期汇率走势o加剧汇率波动幅度加剧汇率波动幅度o使得金融危机提前到来使得金融危机提前到来o投机资本涌入外汇供应增加外汇汇率下投机资本涌入外汇供应增加外汇汇率下跌跌o投机资本外逃外汇供应减少外汇汇率上投机资本外逃外汇供应减少外汇汇率上升升25财政、货币政策财政、货币政策o宽松的财政、货币政策宽松的财政、货币政策o财政收支逆差货币供应量增加通货膨胀加剧本财政收支逆差货币供应量增加通货膨胀加剧本币对内贬值对外贬值外汇汇率上升本币汇率下跌币对内贬值对外贬值外汇汇率上升本币汇率下跌o紧缩的财政、货币政策

18、紧缩的财政、货币政策o 财政收支盈余货币供应量减少通货膨胀减轻本财政收支盈余货币供应量减少通货膨胀减轻本币对内升值对外升值外汇汇率下跌本币汇率上升币对内升值对外升值外汇汇率下跌本币汇率上升o这种影响是相对短期的，对汇率的长期影响要看这些政策对经济这种影响是相对短期的，对汇率的长期影响要看这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响如何。实力和长期国际收支状况的影响如何。26政府的市场干预政府的市场干预o取决于央行的政策、态度取决于央行的政策、态度o取决于央行的外汇储备、周边国家的政治、经济取决于央行的外汇储备、周边国家的政治、经济关系关系o央行买入外汇央行买入外汇外汇供应减少外汇供应减少外汇汇率

19、上外汇汇率上升升o央行卖出外汇央行卖出外汇外汇供应增加外汇供应增加外汇汇率下外汇汇率下跌跌o影响短期汇率走势影响短期汇率走势27一国的经济实力一国的经济实力o经济实力增强经济实力增强市场信心增强市场信心增强币值上升币值上升本币汇率上升本币汇率上升外汇汇率下跌外汇汇率下跌o经济实力减弱经济实力减弱市场信心不足市场信心不足币值下降币值下降本币汇率下跌本币汇率下跌外汇汇率上升外汇汇率上升o影响外汇的长期走势影响外汇的长期走势o举例：举例：美国上世纪美国上世纪90年代年代o 人民币汇率人民币汇率28其他因素其他因素o突发事件9.11o自然事件20世纪90年代日本大地震o政治因素o战争因素o心理因素29

20、货币升值与贬值货币升值与贬值o直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%o间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1)100%30汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响o 1.汇率变动对汇率变动对贸易收支的影响贸易收支的影响o 2.汇率变动对汇率变动对资本流动的影响资本流动的影响o 3.汇率变动对汇率变动对外汇储备的影响外汇储备的影响o 4.汇率变动对汇率变动对价格水平的影响价格水平的影响o 5.

21、汇率变动对汇率变动对微观经济活动的影响微观经济活动的影响o 6.汇率变动对汇率变动对国际经济关系的影响国际经济关系的影响31汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响o影响进出口影响进出口扩大出口扩大出口本币贬值本币贬值限制进口限制进口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少需求下降需求下降32注意：注意：o改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件n只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够，本币贬值才能够改善贸易逆差

22、改善贸易逆差o外汇倾销外汇倾销n使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入oJ曲线效应曲线效应n通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”33汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响o本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入o预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢

23、本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入34汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响o美元储备时期美元储备时期n外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化o多元化储备时期多元化储备时期n各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响储备有不同影响n汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求汇储备管理提出了更高要求35汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影响o对贸易品价格的影响对贸

24、易品价格的影响n本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力o对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响n潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在出口商品（价格敏感性产品）n潜在进口替代品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）n纯粹的非贸易品纯粹的非贸易品o通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值36汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响o汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实

25、损失增加、收益减少的现实损失o要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理风险管理37汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响o汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦产生国际经济摩擦n外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施n某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾o确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标放国家重要的宏观经济政策目标38复习要点复习要点o外汇的含义和特征外汇的含义和特征o汇率标价方法汇率标价方法o金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动o纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素o汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响39