《风险管理》教学ppt课件—第8章-3-信用风险管理-监测与管理.ppt

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1、第第8章章 信用风险管理信用风险管理8.1 信用风险信用风险8.2 信用风险识别信用风险识别8.3 信用风险静态度量信用风险静态度量8.4 信用评级转移信用评级转移8.5 信用组合风险评估信用组合风险评估8.68.6 信用风险监测信用风险监测8.7 8.7 信用风险管理信用风险管理2023/2/1618.3 信用风险监测信用风险监测2023/2/1622023/2/163o信信用用风风险险监监测测是是风风险险管管理理流流程程中中的的重重要要环环节节，是是指指信信用用风风险险管管理理者者通通过过各各种种监监控控技技术术，动动态态捕捕捉捉信信用用风风险险指指标标的的异异常常变变动动，判判断断是是否

2、否已已达达到到引引起起关关注注的的水水平或已经超过阈值。平或已经超过阈值。8.3 信用风险监测信用风险监测信用风险监测是一个动态、连续的过程，通常包括两个层面：信用风险监测是一个动态、连续的过程，通常包括两个层面：o一是跟踪已识别风险的发展变化情况；一是跟踪已识别风险的发展变化情况；o二二是是根根据据风风险险的的变变化化情情况况及及时时调调整整风风险险应应对对计计划划，并并对对已已发发生生的的风风险险及及其其产产生生的的遗遗留留风风险险和和新新增增风风险险及及时时识识别别、分析，以便采取适当的应对措施。分析，以便采取适当的应对措施。2023/2/164有效的信用监测体系有效的信用监测体系 确保

3、商业银行了解借款人或交易对方当前的财务状况及其变动确保商业银行了解借款人或交易对方当前的财务状况及其变动趋势；趋势；监测对合同条款的遵守情况；监测对合同条款的遵守情况；评估抵押品相对债务人当前状况的抵补程度以及抵押品市值的评估抵押品相对债务人当前状况的抵补程度以及抵押品市值的变动趋势；变动趋势；识别合同还款的违约情况，并及时对潜在的有问题授信进行分识别合同还款的违约情况，并及时对潜在的有问题授信进行分类；类；对已发生问题的授信对象或项目，可迅速进入补救和管理程序对已发生问题的授信对象或项目，可迅速进入补救和管理程序2023/2/1658.3.1 风险监测对象风险监测对象o1.客户风险监测客户风

4、险监测2023/2/1661.客户风险监测客户风险监测内生变量内生变量基本面指标基本面指标1.品质类指标品质类指标2.实力类指标实力类指标3.环境类指标环境类指标财务指标财务指标1.偿债能力指标偿债能力指标2.盈利能力指标盈利能力指标3.营运能力指标营运能力指标4.增长能力指标增长能力指标2023/2/167客户风险的外生变量客户风险的外生变量o与其主要股东、上下游客户、市场竞争者等与其主要股东、上下游客户、市场竞争者等“风险域风险域”企业持续交互影响的企业持续交互影响的o对单一客户风险的监测，需要从个体延伸到对单一客户风险的监测，需要从个体延伸到“风险域风险域”企业。企业。2023/2/16

5、82.组合风险监测组合风险监测传统的组合监测方法传统的组合监测方法1.授信集中度授信集中度2.授信结构授信结构资产组合模型资产组合模型1.估计各敞口之间的相关性，从而估计各敞口之间的相关性，从而得到整体价值的概率分布得到整体价值的概率分布；2.不直接处理各敞口之间的相关性，不直接处理各敞口之间的相关性，而把暴露在该风险类别下的投资而把暴露在该风险类别下的投资组合看成一个整体，直接估计该组合看成一个整体，直接估计该组合资产的未来价值概率分布，组合资产的未来价值概率分布，包括包括CreditMetrics模型、模型、Credit Portfolio View模型模型等。等。2023/2/1698.

6、3.2 风险监测主要指标风险监测主要指标o风险监测指标体系通常包括潜在指标和显现风险监测指标体系通常包括潜在指标和显现指标两大类指标两大类。o前者主要用于对潜在因素或征兆信息的定量前者主要用于对潜在因素或征兆信息的定量分析，后者则用于显现因素或现状信息的定分析，后者则用于显现因素或现状信息的定量化。量化。o中国银监会对原国有商业银行和股份制中国银监会对原国有商业银行和股份制商业银行按照三大类七项指标进行评估，具商业银行按照三大类七项指标进行评估，具体包括经营绩效类指标、资产质量类指标和体包括经营绩效类指标、资产质量类指标和审慎经营类指标。审慎经营类指标。2023/2/1610资产质量类指标资产

7、质量类指标2023/2/16112023/2/1612风险抵补类指标风险抵补类指标2023/2/16132023/2/16148.3.3风险预警风险预警1.风险预警的程序和主要方法风险预警的程序和主要方法2.行业风险预警行业风险预警3.区域风险预警区域风险预警4.客户风险预警客户风险预警2023/2/16151.风险预警的程序和主要方法风险预警的程序和主要方法程序程序：信用信息的收集和传递信用信息的收集和传递风险分析风险分析风险处置。按照阶段划分，风险处置。按照阶段划分，风险处置可以划分为预控性风险处置可以划分为预控性处置与全面性处置。处置与全面性处置。后评价后评价主要方法主要方法：传统方法。

8、典型的例子是传统方法。典型的例子是6C法。法。评级方法评级方法信用评分方法。信用评分方法。CAMEL评级体系评级体系统计模型。统计模型。2023/2/16166C法法o即根据专家对债务人或交易对方的品格、资即根据专家对债务人或交易对方的品格、资本、能力、抵押品、现金流、经济周期的走本、能力、抵押品、现金流、经济周期的走势六项因素的分析，做出主观判断。势六项因素的分析，做出主观判断。2023/2/16178.3.4 风险报告风险报告o风险报告是将风险信息传递到内外部部门和风险报告是将风险信息传递到内外部部门和机构，使其了解商业银行客体风险和商业银机构，使其了解商业银行客体风险和商业银行风险管理状

9、况的工具。行风险管理状况的工具。o风险报告是商业银行实施全面风险管理的媒风险报告是商业银行实施全面风险管理的媒介，贯穿于整个流程和各个层面。介，贯穿于整个流程和各个层面。2023/2/16182.风险报告的主要内容风险报告的主要内容 从报告的使用者来看，风险报告可分为内部报告从报告的使用者来看，风险报告可分为内部报告和外部报告两种类型。和外部报告两种类型。内部报告内部报告通常包括：评价整体风险状况、识别当期通常包括：评价整体风险状况、识别当期风险特征，分析重点风险因素，总结专项风险工作，风险特征，分析重点风险因素，总结专项风险工作，配合内部审计检查。配合内部审计检查。外部报告外部报告的内容相对

10、固定，主要包括：提供监管数的内容相对固定，主要包括：提供监管数据，反映管理情况，提出风险管理的措施建议等。据，反映管理情况，提出风险管理的措施建议等。从类型上划分，风险报告通常分为综合报告和专从类型上划分，风险报告通常分为综合报告和专题报告两种类型。题报告两种类型。2023/2/1619第第8章章 信用风险管理信用风险管理8.1 信用风险信用风险8.2 信用风险识别信用风险识别8.3 信用风险静态度量信用风险静态度量8.4 信用评级转移信用评级转移8.5 信用组合风险评估信用组合风险评估8.6 信用风险监测信用风险监测8.7 8.7 信用风险管理信用风险管理2023/2/16208.4 信用风

11、险控制信用风险控制2023/2/16212023/2/16221单一客户限额管理单一客户限额管理2集团客户限额管理集团客户限额管理3国家与区域限额管理国家与区域限额管理4组合限额管理组合限额管理8.4.1 限额管理限额管理2023/2/1623o限限额额是是指指对对某某一一客客户户（单单一一法法人人或或集集团团法法人人）或或某某一一国国家家与与区区域域内内的的客客户户或或者者是是资资产产组组合合所所确确定定的的、在在一一定时期内商业银行能够接受的最大信用风险暴露。定时期内商业银行能够接受的最大信用风险暴露。o它它与与金金融融产产品品和和其其他他维维度度信信用用风风险险暴暴露露的的具具体体状状况

12、况、商业银行的风险偏好、经济资本配置等因素有关。商业银行的风险偏好、经济资本配置等因素有关。o当当商商业业银银行行认认为为某某一一客客户户的的信信用用风风险险暴暴露露超超过过既既定定限限额额时时，信信用用政政策策中中应应建建立立特特殊殊的的程程序序（如如更更严严的的准准入入审批、更高层次的审批等）来处理特殊情况。审批、更高层次的审批等）来处理特殊情况。8.4.1 限额管理限额管理 1单一客户限额管理单一客户限额管理2023/2/16242集团客户限额管理集团客户限额管理o第一步，初步确定对该集团整体的总授信额度；第一步，初步确定对该集团整体的总授信额度；o第二步，按单一客户最高综合授信额度定量

13、计算，第二步，按单一客户最高综合授信额度定量计算，初步测算关联公司各成员单位（含集团公司本部）初步测算关联公司各成员单位（含集团公司本部）的最高综合授信额度的参考值；的最高综合授信额度的参考值；o第三步，分析各个授信额度使用单位的具体情况，第三步，分析各个授信额度使用单位的具体情况，调整各成员单位的最高综合授信额度，同时，使调整各成员单位的最高综合授信额度，同时，使每个成员单位的授信额度之和控制在集团公司整每个成员单位的授信额度之和控制在集团公司整体的总授信额度范围内，并最终核定各成员单位体的总授信额度范围内，并最终核定各成员单位的授信使用额度。的授信使用额度。2023/2/16253国家与区

14、域限额管理国家与区域限额管理o国家风险限额是用来对某一国家或跨国区域国家风险限额是用来对某一国家或跨国区域（如亚太区、东亚区、东欧等）的设置信用（如亚太区、东亚区、东欧等）的设置信用风险暴露管理的额度框架。国家风险暴露包风险暴露管理的额度框架。国家风险暴露包含一个国家的信用风险暴露、跨境转移风险含一个国家的信用风险暴露、跨境转移风险以及以及ERS（高压力风险事件情景）风险。（高压力风险事件情景）风险。o地区风险限额管理主要是对一个国家内的某地区风险限额管理主要是对一个国家内的某一地区设置地区风险限额。一地区设置地区风险限额。2023/2/16264组合限额管理组合限额管理o组合限额可分为组合限

15、额可分为：o（1）授信集中度限额授信集中度限额o（2）总体组合限额总体组合限额o设定组合限额设定组合限额的的主要主要步骤：步骤：o第一步，按某组合维度确定资本分配权重。第一步，按某组合维度确定资本分配权重。o第二步，根据资本分配权重，对预期的组合第二步，根据资本分配权重，对预期的组合进行压力测试，估算组合的损失。进行压力测试，估算组合的损失。2023/2/1627第三步，将压力测试估算出的预计组合损失与商业第三步，将压力测试估算出的预计组合损失与商业银行的资本相对比。银行的资本相对比。第四步，根据资本分配权重，确定各组合（按行业、第四步，根据资本分配权重，确定各组合（按行业、按产品等）以资本表

16、示的组合限额：按产品等）以资本表示的组合限额：以资本表示的组合限额以资本表示的组合限额=资本资本资本分配权重资本分配权重第五步，根据资本转换因子，将以资本表示的该组第五步，根据资本转换因子，将以资本表示的该组合限额转换为以计划授信额表示的组合限额。合限额转换为以计划授信额表示的组合限额。2023/2/16282023/2/16291、贷款定价、贷款定价贷贷款款定定价价的的形形成成机机制制比比较较复复杂杂，市市场场、银银行行和和监监管管机机构构这这三三方方面面是是形形成成均均衡衡定定价价的的三三个个主主要要力量。力量。贷款定价通常由以下因素来决定：贷款定价通常由以下因素来决定：贷贷款款的的定定价

17、价=资资金金成成本本+经经营营成成本本+风风险险成成本本+资本成本资本成本8.4.2 信贷审批信贷审批o资金成本包括债务成本和股权成本资金成本包括债务成本和股权成本;o经营成本以所谓的部门成本包括在价格计算中。经营成本以所谓的部门成本包括在价格计算中。o风险成本一般指预期损失。风险成本一般指预期损失。o资本成本主要是指用来覆盖该笔贷款的信用风资本成本主要是指用来覆盖该笔贷款的信用风险所需要的经济资本的机会成本。在数值上等险所需要的经济资本的机会成本。在数值上等于经济资本与股东最低资本回报率的乘积。于经济资本与股东最低资本回报率的乘积。RAROC2、贷款发放、贷款发放（1）授权管理授权管理（2）

18、授信审批授信审批2023/2/16风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟328.4.3 贷后管理贷后管理1、贷款转让、贷款转让 贷贷款款转转让让通通常常指指贷贷款款有有偿偿转转让让，是是贷贷款款的的原原债债权权人人将将已已经经发发放放但但未未到到期期的的贷贷款款有有偿偿转转让让给给其其他他机机构的经济行为，又被称为贷款出售，构的经济行为，又被称为贷款出售，主主要要目目的的是是为为了了分分散散风风险险、增增加加收收益益、实实现现资资产产多多元元化、提高经济资本配置效率化、提高经济资本配置效率 2023/2/16332、贷款重组、贷款重组贷贷款款重重组组是是当当债债务务人人因因种种种种原原因因无无

19、法法按按原原有有合合同同履履约约时时，商商业业银银行行为为了了降降低低客客户户违违约约风风险险引引致致的的损损失失，而而对对原原有有贷贷款款结结构构（期期限限、金金额额、利利率率、费费用用、担担保保等等）进进行行调调整、重新安排、重新组织的过程。整、重新安排、重新组织的过程。2023/2/16342023/2/16351、经济资本度量、经济资本度量2、经济资本配置、经济资本配置8.4.4 经济资本度量与配置经济资本度量与配置2023/2/16361.标标准准法法，基基于于商商业业银银行行资资产产的的外外部部评评级级结结果果，以标准化方式度量信用风险；以标准化方式度量信用风险；2.内内部部评评级

20、级法法，基基于于商商业业银银行行自自身身健健全全和和完完备备的的内内部部评评级级体体系系度度量量信信用用风风险险，但但必必须须经经过过监管当局的技术检验和正式批准。监管当局的技术检验和正式批准。8.2.4 巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议中信用风中信用风险监管资本度量险监管资本度量2023/2/16371标准法标准法o标准法下的信用风险度量框架如下：标准法下的信用风险度量框架如下：o 商业银行的信贷资产分为对主权国家的债权、对一般商业银商业银行的信贷资产分为对主权国家的债权、对一般商业银行的债权、对公司的债权、包括在监管零售资产中的债权、以行的债权、对公司的债权、包括在监管零售资产中的债权、以

21、居民房产抵押的债权、表外债权等居民房产抵押的债权、表外债权等13类；类；o 对主权、商业银行、公司的债权等非零售类信贷资产，根据对主权、商业银行、公司的债权等非零售类信贷资产，根据债务人的外部评级结果分别确定权重，零售类资产根据是否有债务人的外部评级结果分别确定权重，零售类资产根据是否有居民房产抵押分别给予居民房产抵押分别给予75%、35%的权重，表外信贷资产采的权重，表外信贷资产采用信用风险转换系数转换为信用风险暴露；用信用风险转换系数转换为信用风险暴露；o 允许商业银行通过抵押、担保、信用衍生工具等手段进行信允许商业银行通过抵押、担保、信用衍生工具等手段进行信用风险缓释，降低单笔债项的信用

22、风险暴露额。用风险缓释，降低单笔债项的信用风险暴露额。2023/2/16382内部评级法内部评级法o内部评级法要求商业银行建立健全的内部评内部评级法要求商业银行建立健全的内部评级体系，自行预测违约概率（级体系，自行预测违约概率（PD）、违约）、违约损失率（损失率（LGD）、违约风险暴露（）、违约风险暴露（EAD）、）、期限（期限（M）等信用风险因素，并根据公式计）等信用风险因素，并根据公式计算每笔债项的信用风险资本要求（算每笔债项的信用风险资本要求（K）。）。公司、主权、及商业银行暴露的相关公司、主权、及商业银行暴露的相关性评价性评价2023/2/1639期限调整期限调整2023/2/1640

23、2023/2/1641资本要求资本要求K为为99.9%置信水平下特定风置信水平下特定风险暴露的非预期损失险暴露的非预期损失 资本要求（K）=Max（0，LGDEL）风险加权资产（RWA）=12.50KEAD2、零售暴露、零售暴露o零售暴露的公式在两方面不同：资产相关性零售暴露的公式在两方面不同：资产相关性假设不同；无期限调整。假设不同；无期限调整。o零售暴露的资产相关性假设：零售暴露的资产相关性假设：1.住房抵押贷款的住房抵押贷款的R为为0.15；2.合格循环零售贷款的合格循环零售贷款的R为为0.04；3.其他零售风险暴露为：其他零售风险暴露为：2023/2/1642内部评级法内部评级法的分类

24、实施的分类实施o根据对商业银行内部评级体系依赖程度的不同，根据对商业银行内部评级体系依赖程度的不同，内部评级法又分为初级法和高级法两种：内部评级法又分为初级法和高级法两种：o 初级法要求商业银行运用自身客户评级估计初级法要求商业银行运用自身客户评级估计每一等级客户违约概率，其他风险要素采用监每一等级客户违约概率，其他风险要素采用监管当局的估计值；管当局的估计值；o 高级法要求商业银行运用自身二维评级体系高级法要求商业银行运用自身二维评级体系自行估计违约概率、违约损失率、违约风险暴自行估计违约概率、违约损失率、违约风险暴露、期限。露、期限。2023/2/1643o初级法和高级法的区分只适用于非零

25、售暴露，对初级法和高级法的区分只适用于非零售暴露，对于零售暴露，只要商业银行决定实施内部评级法，于零售暴露，只要商业银行决定实施内部评级法，就必须自行估计就必须自行估计PD和和LGD。o符合巴塞尔新资本协议要求的内部评级体系符合巴塞尔新资本协议要求的内部评级体系应具有彼此独立、特点鲜明的两个维度：应具有彼此独立、特点鲜明的两个维度：o第一维（客户评级）必须针对客户的违约风险第一维（客户评级）必须针对客户的违约风险；o第二维（债项评级）必须反映交易本身特定的风第二维（债项评级）必须反映交易本身特定的风险要素。险要素。2023/2/16442023/2/16451、经济资本度量、经济资本度量o信用

26、风险经济资本信用风险经济资本是指商业银行在一定的置是指商业银行在一定的置信水平下，为了应对未来一定期限内信用风信水平下，为了应对未来一定期限内信用风险资产的非预期损失而应该持有的资本金，险资产的非预期损失而应该持有的资本金，其在数值上等于信用风险资产可能带来的非其在数值上等于信用风险资产可能带来的非预期损失。预期损失。o决定因素决定因素:置信水平、风险水平、相关性置信水平、风险水平、相关性2023/2/16462经济资本配置经济资本配置o在实现对信用风险经济资本度量的基础上，在实现对信用风险经济资本度量的基础上，商业银行可以根据各地区、各行业、各信贷商业银行可以根据各地区、各行业、各信贷产品非

27、预期损失占比或边际非预期损失占比，产品非预期损失占比或边际非预期损失占比，将银行总体经济资本配置到各个维度。将银行总体经济资本配置到各个维度。基于非预期损失占比的经济资本配置基于非预期损失占比的经济资本配置 基于边际非预期损失占比的经济资本配置基于边际非预期损失占比的经济资本配置2023/2/1649信信贷贷资资产产证证券券化化，是是将将已已经经存存在在的的信信贷贷资资产产集集中中起起来来并并按按照照信信用用等等级级进进行行分分类类，对对应应不不同同类类型型（信信用用等等级级）的的资资产产向向市市场场上上的的投投资资者者发发行行不不同同收收益益率率的的证证券券，从从而而使使信信贷贷资产在原持有

28、者的资产负债表上消失。资产在原持有者的资产负债表上消失。信贷资产证券化的产品目前主要可分为两大类：信贷资产证券化的产品目前主要可分为两大类：1.住房抵押贷款证券（住房抵押贷款证券（MBS）2.资产支持证券（资产支持证券（ABS）。）。8.4.5 资产证券化资产证券化 信贷资产证券化具有将缺乏流动性的贷款资产信贷资产证券化具有将缺乏流动性的贷款资产转换成具有流动性的证券的特点，这种转换转换成具有流动性的证券的特点，这种转换使商业银行既转移了持有贷款的信用风险，使商业银行既转移了持有贷款的信用风险，又可以获得贷款的组织安排、出售的收益，又可以获得贷款的组织安排、出售的收益，从而有利于分散信用风险，

29、改善资产质量，从而有利于分散信用风险，改善资产质量，扩大资金来源，缓解资本充足压力，提高金扩大资金来源，缓解资本充足压力，提高金融系统的安全性。融系统的安全性。2023/2/1651o资产证券化一般要经过以下九步骤，这九个资产证券化一般要经过以下九步骤，这九个步骤可以分为四个阶段：步骤可以分为四个阶段：1.资产证券化准备阶段资产证券化准备阶段2.证券发行阶段证券发行阶段3.资产管理阶段资产管理阶段4.到期清算阶段。到期清算阶段。o如图如图8-5所示。所示。2023/2/1652图图8-5 资产证券化的程序资产证券化的程序原始权益人1.确定资产证券化目标2.确定证券化资产规模3.汇集证券化项目资

30、产4.项目资产真实销售5.完善交易结构7.信用增级8.发行评级10.服务人归集现金流，托管行按期支付本息给投资者11.资产到期清算，付费，退还剩余收益原始权益人与服务人签订资产管理服务合同；与托管银行签订托管合同；与证券承销商签订承销协议；SPV9.安排证券销售；收回、分割资产销售收入6.证券内部评级准备阶段发行阶段 管理阶段 清算阶段2023/2/16538.4.6 信用衍生产品信用衍生产品o信用衍生产品信用衍生产品是用来转移是用来转移/对冲信用风险的对冲信用风险的金融工具，可以将单笔贷款或资产组合的全金融工具，可以将单笔贷款或资产组合的全部违约风险，如转移贷款等债权得不到偿付部违约风险，如

31、转移贷款等债权得不到偿付的风险和信用质量下降的风险，转移给交易的风险和信用质量下降的风险，转移给交易对方。对方。o信用衍生产品的违约保护功能在合约的买方信用衍生产品的违约保护功能在合约的买方和卖方之间是不同的：和卖方之间是不同的：o买方付给一定的权益金来获得违约保护，买方付给一定的权益金来获得违约保护，o而卖方则以获得一定的权益金为代价来承担而卖方则以获得一定的权益金为代价来承担贷款的风险。贷款的风险。2023/2/1655常用的信用衍生工具常用的信用衍生工具 1.总收益互换总收益互换 2.信用违约互换信用违约互换 3.信用价差衍生产品信用价差衍生产品 4.信用联动票据信用联动票据 总收益互换

32、总收益互换o总收益互换是将传统的互换进行合成，为投总收益互换是将传统的互换进行合成，为投资者提供类似贷款或信用资产的投资产品。资者提供类似贷款或信用资产的投资产品。o总收益互换覆盖了由基础资产市场价值变化总收益互换覆盖了由基础资产市场价值变化所导致的全部损失。市场价值的变化可能是所导致的全部损失。市场价值的变化可能是因为公司的违约或信用评级的下降，但也可因为公司的违约或信用评级的下降，但也可能是因为总体市场的流动性的变化或收益率能是因为总体市场的流动性的变化或收益率水平的上升。水平的上升。o总收益互换的核心主要是复制信用资产的总总收益互换的核心主要是复制信用资产的总收益，收益，总收益互换总收益

33、互换信用违约互换信用违约互换o信用违约互换是基于借款人的违约，违约不信用违约互换是基于借款人的违约，违约不一定意味着对所有贷款全部违约，而是可能一定意味着对所有贷款全部违约，而是可能只代表延迟未付。此时，买方一般会获得与只代表延迟未付。此时，买方一般会获得与所发生损失相等金额的补偿。所发生损失相等金额的补偿。信用违约互换信用违约互换信用价差衍生产品信用价差衍生产品o信用价差衍生产品是商业银行与交易对方签信用价差衍生产品是商业银行与交易对方签订的以信用价差为基础资产的信用远期合约，订的以信用价差为基础资产的信用远期合约，以信用价差反映贷款的信用状况：以信用价差反映贷款的信用状况：o信用价差增加表

34、明贷款信用状况恶化，信用价差增加表明贷款信用状况恶化，o减少则表明贷款信用状况提高。减少则表明贷款信用状况提高。信用价差衍生产品主要有以下两种形式：信用价差衍生产品主要有以下两种形式：o 以无风险利率为基准的信用价差以无风险利率为基准的信用价差=债券或债券或贷款的收益率对应的无风险债券的收益率贷款的收益率对应的无风险债券的收益率（绝对差额）；（绝对差额）；o 两种对信用敏感度的资产之间的信用价差两种对信用敏感度的资产之间的信用价差（相对差额）。（相对差额）。（4）信用联动票据信用联动票据o信用联动票据又称信用关联票据，主要分为信用联动票据又称信用关联票据，主要分为两种类型：两种类型：o 固定收益证券和相关的信用衍生产品的组固定收益证券和相关的信用衍生产品的组合。该票据可使投资者在不必对证券进行直合。该票据可使投资者在不必对证券进行直接投资的情况下，复制并承受债券或贷款的接投资的情况下，复制并承受债券或贷款的内在风险。内在风险。o 以商业银行某些资产的信用状况为基础资以商业银行某些资产的信用状况为基础资产的信用衍生产品。产的信用衍生产品。（4）信用联动票据信用联动票据