两主线掘金高送转和业绩超预期(附股).docx

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1、两主线掘金高送转和业绩超预期(附股)日期：2013年01月20日资料;：中金在线一、年度业绩忧大于喜消费行业继续逞强1月19日，威远生化将打响上市公司2012年年报第一枪，从公司在三季报中所预告的内容看，净利润将同比增长50%以上。1、年度业绩仍不容乐观截至1月17日，两市提前公布2012年业绩预告的公司数量已达1083家，占全部A股公司比重的43.81%，从已公布公司预告的情况看，预喜公司(预增、略增、续盈、扭亏)合计625家，占比57.71%；预忧公司(预减、略减、首亏、续亏)合计445家，占比41.09%，方正证券、宏达股份、吉艾科技等13家公司具体业绩变动情况尚不确定。与历史数据相比，

2、2012年年度预喜比重在2006年以来的7年年报中仅好于2008年。剔除预告中未能明确业绩增减幅度的公司，根据2011年净利润和2012年预告净利润增长上限匡算，可比的1000只A股的整体增幅约为4.87%，而如果以增长下限匡算，则有可能会出现-16.05%的同比下滑。以上市公司所处市场分类统计，创业板公司2012年全年业绩预期相对稳定，整体净利润增长的上下限在-3.97%14.65%之间，中小板公司整体净利润增长区间在-14.27%11.11%之间，而主板公司前景则有些暗淡，即使以增长上限匡算，净利润整体也预计出现8.64%的同比下滑，而如果以下限统计，下滑幅度更将扩大至21.27%。统计历

3、史数据，自2011年以来，上市公司业绩成长性极速下滑，创业板由2009年、2010年的40%以上的同比增速下滑至2011年度的18.51%，上证A股虽有银行股保驾护航，整体增幅也不过12.41%，而深证主板A股和中小板的利润增长更是下降到个位数。从目前已公布的2012年业绩预告分析，即使能够实现增长上限，这也仅仅维持在2011年的增长水平。2、四板块预喜率超七成以当前业绩预告的结果分析，在目前申万23个一级行业中有19个行业预喜公司的占比超过50%，其中，餐饮旅游、食品饮料、信息服务、医药生物的基本面前景最为乐观，预喜公司家数的占比均在70%以上。从年度业绩预告来看，目前餐饮旅游板块中有7只个

4、股提前公布了2012年全年业绩预告，其中6只业绩预喜；从估值角度考虑，目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)约为24.88倍，仍处于行业1月19日，威远生化将打响上市公司2012年年报第一枪，从公司在三季报中所预告的内容看，净利润将同比增长50%以上。3、年度业绩仍不容乐观截至1月17日，两市提前公布2012年业绩预告的公司数量已达1083家，占全部A股公司比重的43.81%，从已公布公司预告的情况看，预喜公司(预增、略增、续盈、扭亏)合计625家，占比57.71%；预忧公司(预减、略减、首亏、续亏)合计445家，占比41.09%，方正证券、宏达股份、吉艾科技等13家公司具体业绩变动情况尚不

5、确定。与历史数据相比，2012年年度预喜比重在2006年以来的7年年报中仅好于2008年。剔除预告中未能明确业绩增减幅度的公司，根据2011年净利润和2012年预告净利润增长上限匡算，可比的1000只A股的整体增幅约为4.87%，而如果以增长下限匡算，则有可能会出现-16.05%的同比下滑。以上市公司所处市场分类统计，创业板公司2012年全年业绩预期相对稳定，整体净利润增长的上下限在-3.97%14.65%之间，中小板公司整体净利润增长区间在-14.27%11.11%之间，而主板公司前景则有些暗淡，即使以增长上限匡算，净利润整体也预计出现8.64%的同比下滑，而如果以下限统计，下滑幅度更将扩大

6、至21.27%。统计历史数据，自2011年以来，上市公司业绩成长性极速下滑，创业板由2009年、2010年的40%以上的同比增速下滑至2011年度的18.51%，上证A股虽有银行股保驾护航，整体增幅也不过12.41%，而深证主板A股和中小板的利润增长更是下降到个位数。从目前已公布的2012年业绩预告分析，即使能够实现增长上限，这也仅仅维持在2011年的增长水平。4、四板块预喜率超七成以当前业绩预告的结果分析，在目前申万23个一级行业中有19个行业预喜公司的占比超过50%，其中，餐饮旅游、食品饮料、信息服务、医药生物的基本面前景最为乐观，预喜公司家数的占比均在70%以上。从年度业绩预告来看，目前

7、餐饮旅游板块中有7只个股提前公布了2012年全年业绩预告，其中6只业绩预喜；从估值角度考虑，目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)约为24.88倍，仍处于行业化，即使以预告的增长下限统计，四季度公司也将创造净利润约27592.49万元，全年净利润最小实现额约27030万元。5、业绩修正公司忧多于喜自2012年12月4日A股自解放底触底反弹以来，市场行情不断向好。但今年以来，仍不断有公司业绩预告出现向下修正的现象。截至1月17日，1月份以来共有47家公司业绩预告出现二次修正，22只预告类型变脸，15只变脸结果由喜转忧，由忧转喜的仅有7只。从行业属性看，业绩下调变脸的个股中机械设备板块和电子板块

8、公司出现率最高。其中机械设备股江特电机的业绩可谓做了一回过山车，受国内外经济形势的影响，四季度电机市场需求下滑较大，导致业绩未达预期，江特电机因此预计2012年净利润同比下降5%15%。而此前公司曾因为政府补贴以及矿产品收入增加而预计业绩同比增长030%。电子股东山精密则再度延续2011年，不仅业绩变脸方向一致，变脸原因也如出一辙。主要为参股的美国公司出现较大亏损，计提减值、一二季度订单减少和对电子业务投入加大。无独有偶，新嘉联、江苏宏宝、春兴精工等多家公司变脸原因均为对股东资产及应收账款进行减值计提，影响了公司业绩表现。与下调业绩预期的公司相比，目前披露上调盈利预测的公司数量并不占多数。在业

9、绩增色的原因中，行业好转、资产重组等因素比重较大，世荣兆业、珠江啤酒业绩上调均为四季度经营好于预期；领先科技、ST金顶则由于实施了重大资产重组实现乌鸡变凤凰的蜕变；除此之外，政府补贴也成为影响业绩的翻云覆雨手，沙钢股份即受益于子公司在去年第四季度收到江苏淮安工业园区清浦工业园财政局拨付的扶持企业发展资金3200万元，业绩预期由此前的首亏上调为预减。二、进入ST股摘帽时间除业绩大幅增长股值得期待外，每年年报期间，ST股的表现也值得关注。近日，ST板块在生死关门口再次集体逞强。从年报预约披露的情况来看，今年绩差公司披露一改往年集体延后的传统，包括众多ST公司，如*ST盛润、ST万鸿、ST金化、*S

10、T金顶、ST航投、*ST园城、*ST朝华、ST博元和ST宝龙在内的9家ST公司选择了在春节长假前披露年报，这在往年中比较少见。而从近期市场表现看，这9家ST公司大部分近期实现了连续上涨。对于ST股操作，投资者可根据ST股的连续涨跌停特点去把握，首先，是在某只ST股出现涨停以后可以结合基本面进行分析后及时介入，而如果出现跌停则要及时止损，避免将损失扩大化。其次，由于ST股之间具有联动效应，经常会出现齐涨齐跌的现象，因此当ST股出现齐涨的时候，可以选择那些还没来得及涨的股票及时跟进。当然，如果是从业绩角度去把握摘帽ST股，则要注意ST股的业绩转正的根本原因，对于主要是靠自己的生产经营好转而扭亏的可

11、以重点关注，反之，对偏重资产置换、变卖主业资产或者由大股东输送利润来扭亏的，则在操作时要学会止盈，规避连续跌停的可能。三、次新股中易出高送转兵分两路掘金高送转股近两周以赛为智能、德威新材等为代表的高送转预期股在短期内涨幅翻倍，激发了市场对高送转概念股的挖掘热情。1、次新股中易出高送转从市场表现看，今年大盘的表现是近几年年初表现最好的时期，经过5年熊市的洗礼，当前市场风险已得到了充分释放。去年12月初，以金融、地产为代表的低估值周期股迅速崛起，推动了行情向新一轮中级反弹行情演变。而伴随着国内外经济逐步回暖，以及我国即将实施数十万亿新城镇化投资的预期，本轮反弹基础将变得更加坚实。诸多利好敲为今年高

12、送转概念股的反复活跃创造了良好的市场氛围，这表现在与目前主流热点城镇化主题相契合的高送转概念股的持续走强，如建筑节能龙头联创节能(目前高送转预期已破灭)近期就因拥有高送转预期而连续19连阳。从历史数据分析来看，大约有70%以上的高送转股是从次新股中涌现出来的，这种鲜明特点与次新股自身盘孝价高等特点有一定关系。从投资角度看，次新股的盘子孝题材丰富、套牢筹码少等优点在反弹市场中特别容易引发资金的高度关注，而每到每年年报披露期，因高分红预期更导致那些具有三高优势的次新股成为被投资者深度挖掘和疯狂追捧的对象。2、两条主线掘金高送转因监管层强制上市公司现金分红因素和当前个股已普遍大涨的原因，以往年主要只

13、从三高的次新股中去选择个股的方式相比，今年个股的选择一定要考虑个股大幅反弹的背景和市场投资主线，如新型城镇化主题和美丽中国概念等影响，只有清楚了解到市场热点和个股涨幅情况才能更好地选择到个股，具体可从以下两方面选择：以绩优成长股作为主要的关注对象。考虑到高送转是中长线资金运作绩优成长股的一种手法，通过高送转降低股价，解决股价过高导致的股性呆滞、流动性差、技术指标钝化的问题，也为资金的下一步推升股价做准备，因此，每年的年报披露阶段，保持上升趋势的绩优成长股通常会有高送转方案推出，而且高送转方案推出前后，其股价一般会出现连续的涨升，走出抢权和填权行情。具体筛选标准如下：股价保持良好的上升趋势，近期

14、不断创出历史新高，股价在20元以上(40元以上最佳)，换手率较低(不足2%)，上市时间一般不少于一年；主营业务利润近三年持续保持30%以上的增长，行业属于消费行业或者战略新兴行业；基金持股比例较高(20%左右)，持股时间不少于三个季度。原因是中长线资金需要资金;足够稳定，以基金为代表的资金有能力做中长线运作，而且历史数据表明，基金很少在每只成长股的上涨过程中缺席。四、两线索寻找业绩超预期公司根据沪深交易所上市公司2012年报预约披露的安排，威远生化率先公布2012年年度业绩报告，意味着A股上市公司年报大戏正式拉开。接下来的三个月，年报行情进入深化阶段。挖掘2012年年报及2013年一季报业绩超

15、预期增长的上市公司，已成为年报行情深化阶段的首要任务。1、自上而下的线索：行业景气度、财务信息选股行业景气度的指标包括但不限于宏观经济先导指标、行业中观数据、同行业公司的业绩预告等等。行业景气度在强周期行业会表现得比较明显，如2012年四季度铁路投资建设同比、环比大幅的提升，预计将会反映到如中国中铁、中国铁建等相关公司四季度的业绩当中。同样，行业景气度上升还会在某些细分行业上也有所表现，如我们判断未来数年互联网流量增速都在40%以上，国内网络加速普及率将会从目前的10%逐步向美国的50%看齐，因此，像网宿科技等龙头公司也将从中受益。财务信息选股也是自上而下选股的，为我们判断业绩拐点(负转正、加

16、速度增加)提供了量化方法。通过对去年上市公司业绩检验的效果评价，我们将最近一季度单季归属于母公司净利润同比、最近二季度单季归属于母公司净利润同比、最近一季度单季归属于母公司净利润同比的环比、最近一季度单季ROE同比的环比等作为筛选条件，发现建筑装饰、计算机应用、消费电子等细分领域和行业在2012年四季度和2013年一季度存在业绩超预期的可能。2、自下而上的线索：基于业绩向上修正公司的思考截至1月12日，沪深两市有36家上市公司对此前发布的2012年年报业绩预告进行了修正，其中有12家对业绩进行了向上修正。通过对这12家公司的分析，我们可以看到，业绩超预期典型的可以分为三类：政府补贴、资产重组和

17、自身业绩增长。如政府补贴的公司包括天原集团、沙钢股份、联合化工、欧菲光等，资产重组的公司包括*ST领先、中航精机、南岭民爆等，而业绩超预期增长的有珠江啤酒、奥飞动漫、鑫龙电器等。3、自上而下先看行业景气预期增长有两层含义，一是时间序列上的变化。上市公司在原先业绩预告基础上发布修正预告或正式财报，如后续业绩预增幅度超之前预计幅度，就可认为公司业绩超预期。第二是局部与整体的不同。上市公司发布业绩预告、快报或年报时，净利润增幅大于市场的整体预期，也可视为超预期。自上而下选业绩超预期个股，可以通过行业景气度和财务信息量化模型来选择。行业景气度持续高位或环比大幅改善的上市公司，出现业绩超预期的可能性最大

18、，比如2012年四季度的铁路投资建设类、2013年一季度的集装箱海运类等个股。另外建筑装饰、计算机应用、消费电子等细分领域和行业在2012年四季度和2013年一季度存在业绩超预期可能。4、自下而上三主线挖掘再从已公布2012年业绩向上修正公告公司去分析，会发现业绩超预期典型的可以分为三类：政府补贴、资产重组和自身业绩增长。政府补贴的公司如天原集团、沙钢股份、联合化工、欧菲光等，资产重组的公司包括*S领先(已改名领先科技)、中航精机、南岭民爆等，也有部分公司在四季度凭借自身的基本面实现了业绩的超预期增长，如珠江啤酒、奥飞动漫、鑫龙电器等。所以要从自下而上的角度挖掘，建议可以从政府补贴、资产重组和

19、自身业绩增长三条主线来寻找业绩超预期个股组合。如果从“扣非的角度，建议投资者更关注公司自身业绩增长实现的超预期，并给投资者推出年报和一季度业绩超预期的投资组合个股。2012年年报业绩超预期组合：中国中铁、中国铁建、纳川股份、广田股份、网宿科技、博彦科技、歌尔声学、环旭电子。2013年一季报业绩超预期组合：光线传媒、中海集运、纳川股份、广田股份、网宿科技、博彦科技、安居宝、长春高新、歌尔声学、环旭电子、四方股份、雪迪龙、国投电力。5、环保行业水务工程增长靓丽环保行业2012年整体增长较慢，但固废处理和水务工程子行业仍保持较快增速，从上市公司经营看，也表现为水务公司增长快速。我们预计可能增长较快的

20、公司包括九龙电力（600292），碧水源（300070）、东江环保（002672）、维尔利（300190）等。2013年经营展望较好且存在超预期的企业为雪迪龙、九龙电力，关注巴安水务。6、电力行业行业盈利拐点确立火电在去年第四季度盈利环比改善明显。行业利润总额环比上升17.5%，行业盈利拐点确立。同时，水电发电量和投产装机规模大幅增长带动业绩提升。从年报前瞻角度，推荐业绩可能超预期的长江电力、国电电力。长期仍看好水电企业增长空间，推荐川投能源和长江电力。7、汽车新三包政策整车公司影响小我国汽车行业年产销已达世界第一水平，但是技术、市撤境、消费环境尚处于发展期，逐步规范是必然结果。国家质检总局日

21、前发布（家用汽车产品修理、更换、退货责任规定），明确家用汽车产品的三包责任。该政策出台主旨是维护消费者权益，指引行业健康发展，将使得未来消费者对于汽车产品维权有依可循，有利于提升潜在的购车意愿，促进汽车消费的增长。由于政策在2013年10月1日执行，预计将会对短期潜在需求形成抑制，导致延迟消费的可能。汽车产业链中，由于整车厂商处于相对强势的地位，所以对风险的控制和转移更有效率，同时其产品品质把控严格，渠道建设和管控力度较强。本身产品保修期较长、产品保值率较高的整车厂商，受政策负面影响不大。针对业绩稳定股指较低的品种，股价下调反而形成买入机会，建议关注产品及渠道管控严格，保值率高的上汽集团；品质把控严格的悦达投资和长城汽车等相关上市公司。