杜邦分析体系在我国企业财务分析中的运用探讨,财务管理毕业论文.docx

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1、杜邦分析体系在我们国家企业财务分析中的运用探讨,财务管理毕业论文内容摘要：随着社会市场经济体制的初步确立以及当代企业制度的初步构成，财务分析作为在企业会计信息披露基础上对企业财务状况和经营成果的分析和评价，正遭到越来越多企业及其相关利益主体的关注。财务分析的最终目的在于全方位地了解企业经营理财的状况，并借以对企业经济效益的优劣做出系统的、合理评价。财务综合分析的方式方法很多，杜邦财务分析体系是华而不实的一种。它是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方式方法，能有效反映企业获利能力的各指标间的互相联络，对企业的财务结果作出合理的分析。 本文关键词语： 杜邦分

2、析 净资产收益 财务比率 权益乘数 Abstract: As the socialist market economic structure in the initial establishment of a modern enterprise system and the initial formation, financial analysis as a business accounting on the basis of information disclosure of enterprise financial and operating results of the analysi

3、s and evaluation, being more and more enterprises and their stakeholders main concern. Financial analysis is the ultimate objective of all-round understanding of enterprise financial situation, and the economic efficiency of enterprises so as to make the merits of the system, a reasonable assessment

4、. Comprehensive Financial Analysis refers to the viability of solvency and profitability, and other aspects of the analysis into an organic whole among. Full of enterprise operations, financial position and anatomical analysis, economic efficiency so as to the merits of making an accurate evaluation

5、 and judgment. Comprehensive Financial Analysis many ways, the Du Pont financial analysis system is one of these. It is the use of the financial indicators of internal relations, Comprehensive management of enterprise financial management and economic analysis for the evaluation method can effective

6、ly reflect the profitability of the mutual indicators linked to the financial results of reasonable analysis. Key Words: DuPont analysis Keywords Net assets yield Financial ratios Interest multiplier 一、我们国家企业财务分析中存在的问题企业为实现持续健康的发展，需要随时发现和解决可能存在的各种问题，及时进行财务状况的监控。然而，我们国家企业进行财务分析的现在状况却并不令人满意。 当前常见的财务分析

7、方式方法局限于以权责发生制为基础编制的财务报表所提供的数据进行分析，这些方式方法固然在一定程度上能够对企业的经营状况进行披露，但由于遭到所使用的不同会计方式方法的约束，使得财务分析的结论在一定程度上不能特别准确地传递财务信息而且也缺乏可比性。 企业对财务分析重视不够重视缺乏。据相关权威调查，在我们国家有65%的企业基本不做财务分析，50%的企业一年只做一次简单的财务分析；甚至有些企业领导和财务人员以为，本企业的所有财务及业务资料都是在自个的全程介入和控制之下构成的，情况清楚，无需再做什么财务分析。 企业重视微观业务层次的精细分析，却缺少实用手段。有的财务人员以为企业三张财务报表的数据过于宏观、

8、笼统，而微观业务层次的精细分析才更重要；但是牵涉的数据复杂，分析工作量太大，所以无法经常进行。 财务分析方式方法存在缺陷传统的财务分析，在分析方式方法上存在着明显的缺陷，难以得出正确的分析结论，或分析的结果不能解决企业的实际问题，为决策提供直接的根据。 传统的财务分析方式方法比拟简单、单一。 传统的财务分析方式方法主要运用的是比拟分析法、比率分析法等一系列较为简单的分析方式方法。以比率分析发为例：比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据互相比拟，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司当前和历史状况的一种方式方法，是财务分析最基本的工具。但这种方式方法也有局限性，突出表如今：

9、第一比率分析属于静态分析，难以分析动态方面的情况；第二比率分析使用的数据是历史性数据，对于将来预测并非绝对可靠；第三比率分析使用的数据为账面数值，难以反映物价水平的影响。 不能知足各利益群体对财务状况了解的要求对企业财务状况关心并进行分析的行为主体个人或集团可分两类：一类是外部分析者例如投资人、债权人、证券分析机构，他们是与企业有关的个人或集团。就当下来看，他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析，只是侧重某一方面的考察：或是获利能力，或是偿付能力等。所采用的分析方式方法大多是就同类企业进行横向比拟及即比拟分析法，运用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分；另一类是企业内部经

10、营管理者经理、财务人员等，他们一般将企业看作一个系统，在进行各种财务指标分析的基础上，综合分析企业的整体运行情况，利用企业的历史资料较多，一般是将企业的当下财务指标与以往比拟，较少与其他企业比拟。当前这两种分析方式方法都有其缺乏之处：对企业外部分析者来讲，由于只是面对企业的财务报表，从中整理出自个关心的指标，如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。这种选取带有一定的个人主观倾向性，往往不同的人对同一分析目的，会选择不同的财务指标，进而较难对企业的财务状况作出准确的评价。再者，企业的财务状况是通过相互联络、相互作用的财务指标的整体来反映的，假如只通过考察某些指标来平价企业的财务状况，往往会掩盖一

11、些本质性的问题。 不能深切进入揭示企业在经营管理中存在的问题当前常见的财务分析方式方法局限于以权责发生制为基础编制的财务报表所提供的数据进行分析，这些方式方法固然在一定程度上能够对企业的经营状况进行披露，但由于遭到所使用的不同会计方式方法的约束，使得财务分析的结论在一定程度上不能特别准确地传递，而且也缺乏可比性。 企业财务状况分析方式方法的评价不准确传统的财务分析方式方法，通常以单指标数据为基础，就指标论指标，不能回答企业的经营管理问题，即便运用了多个指标进行分析评价，也只是将单个指标数值的计算结果加以联络或加权计算，而没有把各个指标数值间的因果关系有机联络，进行环环相扣的分析和判定。例如，资

12、产负债率为95%,流动比率为0.5,速动比率为0.4,大多会以为这个企业没有偿债能力。但我们的研究表示清楚，结论尚难确定。从发展的、动态的角度来看，假如这个企业的资产周转速度很快，流动资产平均一年周转6次，并且每周转一次，其收回的价值就翻一番。那么，流动比率为0.5,就是讲该企业的流动负债是流动资产的2倍；假设流动资产为50万元，则流动负债为100万元。静态看，这个企业50万元的流动资产缺乏以归还100万元的流动负债；但从动态看，该企业流动资产在2个月内就可收回，且周转一次收回的价值是100万元，假如该企业的流动负债平均归还期为3个月，则用2个月内收回的流动资产100万元归还平均3个月到期的流

13、动负债100万元是一点问题都没有的。因而，传统财务分析方式方法的评价很难得出正确的结论，需要进行创新。 二、杜邦分析体系在我们国家运用的现实意义 基于我们国家传统财务分析方式方法的缺乏，以及在理论和实际操作中也存在亟待解决的问题。同时，我们国家财会规则改革的方向是与国际接轨，财务分析也需要借鉴西方国家的经历体验，引进西方财务分析的理论与方式方法也是发展的趋势和要求。 杜邦分析体系概述杜邦财务分析体系The Du Pont Analysis System是一种比拟实用的财务比率分析体系，这种分析方式方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。其基本原理是将财务指标作为一个系统

14、，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其互相之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深切进入而互相联络的认识，有效地进行财务决策。杜邦分析体系的基本特点是系统、简明、清楚明晰，以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深切进入，构成了一个完好的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。这种财务分析方式方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，进而知足通过财务分析进行绩效评价的需要

15、，在经营目的发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及评价企业提供根据。 权益净利率=资产净利率 权益系数资产净利率=销售净利率 总资产周转率销售净利率=净利润 销售收入总资产周转率=销售收入 资产平均总额资产负责率=负责总额 总资产杜邦分析体系在我们国家运用的现实意义高度重视企业经营管理活动的整体性整体性是系统的本质特征，每一个系统都是作为整体而存在。企业经营管理活动也以系统方式存在，华而不实每一个环节的变动均会影响整体状况。杜邦财务分析体系利用了反映经营管理各方面状况的各种基础指标之间的有机联络，对企业的财务状况和经营成果进行综合分析：一方面使分析者能够从整体的角度全

16、局的来综合评价企业经营管理状况；另一方面也使分析者对单个指标的分析更具有科学性。例如：在评价企业资产负债率时，结合负债总额及构成、资产总额及构成、资产周转状况、资产收益状况等因从来分析，并分析资产负债率的变动对企业整体的影响，这主要是通过权益报酬率指标来具体表现出。 突出了对企业经营管理活动协调性的分析杜邦分析体系具有内部构造优化趋向的特征，这主要表如今系统中的各要素之间的结合总是朝着协调和优化的方向调整。杜邦财务分析体系在综合分析企业财务状况和经营成果时，突出了对基础财务指标之间的协调性分析： 分析各种基础财务指标之间的静态协调状况。例如：通过权益报酬率能够看出资产负债率与资产报酬率能否协调

17、，再通过资产报酬率看销售利润率与资产周转率的协调关系。 在静态分析基础上结合比拟分析法或因素分析法来分析基础财务指标间构造的优化状况。如：将资产负债率、资产报酬率及权益报酬率作前后期比照，能够发现资产负债率与资产报酬率协调状况的变动。通过这样的方式方法能够对整个杜邦财务分析作前后期比拟，以分析指标构造的优化状况。 分析具有鲜明的层次性杜邦财务分析体系的令一特征是它的层次性，系统内部的构造具有层次等级，系统中的各因素都保持其特定位置的整体性功能，各因素之间的互相作用也都遵循一定的顺序和规定。杜邦财务分析体系作为一个以基础财务指标为因素而组合成的财务分析系统，具有鲜明的层次性，因此在分析时就能够利

18、用如下两种层次： 自下而上，从局部到整体的评价。这总体上是指标的计算、归纳经过。杜邦财务体系中，最基础部分是以报表数据为基础的绝对数指标，通过对中间比率指标的计算、分析，最终能够得到综合评价指即权益乘数。通过这个计算和分析的经过，能够更直观地具体表现出财务比率的分析经过，使各指标之间的互相关系、互相影响及变动愈加清楚明晰，同时也使分析者对指标之间的关系有了更好的理解，提高了财务综合评价的科学性。 自上而下，从整体到局部的分析。这能够以为是指标计算、归纳的逆经过，即通过对综合评价指标的层层分解分析，来研究企业的整体表现及其变化的主要原因。杜邦分析体系通过自上而下的层层分析理解，寻找指标体系中的不

19、同点及其变动原因，来发现经营管理活动中存的问题，而这些地方又通常是针对性分析的重点。通过杜邦财务体系自上而下的分析经过，并结合针对性分析，可使财务分析深切进入到企业经营管理的细节，进而使分析更具深度。 对企业管理者而言，对杜邦自上而下的分析不仅仅仅是一种事后评价，更有利于企业为以后的计划和决策提供根据。杜邦财务分析体系不仅仅是对过去的财务状况进行分析，更重要的是在分析中发现缺乏，而在以后的财务管理中得到躲避。通过自下而上和自上而下两种顺序的分析，财务分析的经过愈加完好，也更具有逻辑性，进而也使财务分析工作更具科学性，使分析结果更具有讲服力。 三、杜邦分析体系在我们国家的应用 基于杜邦财务分析体

20、系能够高度重视企业经营管理活动的整体性，也突出了对企业经营管理活动协调性的分析，我仅下面例讲明杜邦分析在我们国家的运用。 杜邦分析在我们国家运用的实例上海迪信电子技术有限公司的基本财务数据如下： 对权益净利率的分析权益净利率是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因而它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的权益净利率在2004年至2005年出现了一定程度的好转，分别2004年的0.124增至2005年的0.136,增长了0.012.企业的投资者在很大程度上根据这个指标来判定能否投资。这些指标对公司的管

21、理者也至关重要，管理者为改善财务决策而进行财务分析，他们能够将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题的原因表三： 通过分解能够看出，该公司权益净利率的变动在于资本构造权益乘数变动和资产利用效果资产净利率变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 分解分析经过： 经过分解能够看出，该公司权益净利率的变动是由于资本构造权益乘数下降， 同时资产利用效果资产净利率有所提升而引起的。权益乘数的下降主要受资产负债率影响，那么从这点能够讲明该公司的负债程度有所降低，给企业带来的财务风险降低，同时给企业带来的杠杆利益也减少。下面，继续对资产净利率进行分解分析： 通

22、过分解能够看出2005年的总资产周转率有所提高，讲明资产的利用得到了比拟好的控制，显示出比2004年较好的效果，表示清楚该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。然而总资产周转率提高的同时销售净利率在减少，阻碍了资产净利率的增加，接着笔者将对销售净利率进行分解分解分析： 该公司2005年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，从表一可知：其原因是成本费用增加。全部成本从2004年403693.43万元增加到2005年774637.44万元，与销售收入的增加幅度大致相当，所以这将在很大程度上影响到销售净利率的提高。从上面分解能够看出，销售净利率从2004的0.29下降至2005的0.

23、021,其主要原因是净利润的增加的幅度远远小于销售收入的增加幅度，也就是成本费用增加370944.01万元导致净利润的增长幅度减小造成。以下为对全部成本进行的分解分析： 从上面数据能够看出，该公司总成本增加的主要原因是费用的增加，因而管理者必须减少费用支出来到达控制成本的效果。 分解分析的结果从上面的整个分解分析能够看到导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是由于全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高主要由于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起了阻碍的作用。 由表3可知，上海迪信电子技

24、术有限公司的权益乘数，讲明他们的资本构造在2004至2005年发生了变动，2005年的权益乘数较2004年有所减小。权益乘数越小，企业 负债程度越低，归还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响 .财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它能够使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承当因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 因而，基于上海迪信电子技术有限公司的财务状况，当下最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上努力，同时要保持自个高的总资产周转

25、率。这样，能够使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。 应用杜邦财务分析体系时应注意的问题注意全面理解财务分析方式方法体系，作好理论定位工作对杜邦财务分析体系的理解，主要应关注下面几个问题： 杜邦体系是一个直观的财务分析工具，它把基础的财务分析指标有机地结合起来，分析单个指标，同时关注它们的协调性，进而构成财务分析人员对企业综合财务状况和经营成果的综合认识，以此来指导详细财务管理工作。 杜邦体系又是一种财务分析方式方法。它要求财务分析人员将企业各方面财务状况和经营成果结合起来分析，对企业经营管理状况进行系统的评价，并通过层层的因素分解分析来研究原因，发现问题。 杜邦体系从根本上看，具

26、体表现出为一种先进的思维方式。它以系统理论为基础，联络各因素之间的互相关系来分析问题。关注系统构造对其整体效能的影响，研究要素变动与系统整体发展之间的联络，将过去、如今和将来联络起来，使分析问题更为严密而有效，以促进企业总体经营管理水平的提高。 注意做好杜邦财务分析体系与其他分析方式方法兼容杜邦体系本身作为一个分析工具，是以 杜邦图 的形式存在，因此可以将其理解为财务分析的一个广义 指标 ,视之为分析的结果。 从分析整体看，杜邦体系可理解为一个经过，它能够为以后的分析提供基础，应因事而异、因地制宜地将其与其他分析工作结合起来。 由于杜邦分析是一种静态的分析方式方法，可结合其他分析方式方法的运用

27、，进而构成动态分析，例如：能够对不同时期杜邦图作比拟和趋势分析，找到不同时期的不同财务特性以及产生这种异同的原因。 由于杜邦体系缺乏对企业财务风险的有效分析，应将杜邦分析与各种风险分析工具结合起来分析。 由于杜邦体系一般适用于那些以股东财富最大化为其财务目的的企业，在对财务目的差异较大的企业进行分析时，需要使用其他综合分析方式方法，例如：综合评分法等。 四、对完善杜邦分析体系的建议 固然杜邦财务分析体系已比拟成熟，也遭到国内外企业的认可和肯定，但众所周知，实现股东财富最大化或公司价值最大化是公司进行财务管理的中心目的，任何一个公司的生存与发展都依靠于该公司能否创造价值。在两权分离的条件下，经营

28、者受聘于投资者而经营一个公司，出于向投资者股东解释经营成果和提高经营管理水平的需要，他们需要一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判定企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。而针对当前的杜邦分析体系很难对上市公司的财务状况做一个深入地分析。笔者以为杜邦分析体系还有一些缺乏和需要完善的地方。 杜邦分析体系的缺乏不能反映出如今公司股东权益股份化，不利于对上市公司进行分析。对上市公司而言，现有杜邦财务分析体系，不能反映上市公司的经济技术指标，例如：股东权益股份化、每股净资产等。 以权益报酬率为核心，不能真正地反响出股东财富最大化的目的。现有杜邦财务分析体系中，以净资产收益率为核

29、心指标存在一些问题，它不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。股东财富最大化是对企业将来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是权责发生制下的财务报表中的反映，不能完全衡量股东价值。 传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表，忽视了现金流量表中现金流量数据。通过对现金流量的分析，能够得到企业现金流量来源、构造、数量等信息，进而能够对企业经营资产的真实效率以及创造现金利润的真正能力作出评价。现有杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表和利润分配表，没有反映出企业的现金流量、利润指标在财务分析体系中起到的承上启下的连接作用。在实际中，现金流量对于一个企业的经营管理活动

30、能否顺畅至关重要，现金流量信息是财务分析者对企业的财务状况作出准确判定的重要根据。财务分析者通过现金流量分析，能够得到企业现金流量来源、构造、数量等重要信息，进而能够对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力作出正确判定，因此可以以由此认识企业的偿债能力及推断企业将来财务发展趋势。而现有杜邦财务分析体系缺少现金流量数据，因此对上市公司而言不能做到更为准确、全面地财务分析。 现有杜邦财务分析体系主要是面向外部，以提供综合信息为主，是一种有效的财务综合分析方式方法。但是，它分别单独观察各指标的变动情况，不能将各指标联络起来分析它们对指标的影响程度，并不能知足企业加强内部管理的需要。 杜邦财务分析基本

31、局限于事后财务分析，对事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策。 资料仅来源于财务报表，没有充分利用管理睬计提供的数据资料展开分析，不利于加强内部控制。 分析方式方法比拟单一，在动态分析时，仅仅仅是各指标数值简单比拟，固然能够反映各指标本身的变动情况，却很难讲明各指标对总指标的影响程度，不利于洞察关键因素。 当然，杜邦体系这方面缺陷不仅影响对上市公司的财务分析，同样也影响对非上市公司的财务分析。 对杜邦分析体系理论的完善规范财务指标名称，便于正确运用杜邦财务分析体系，在国外常用的是资产报酬率为核心、重点揭示企业获利能力及其关系的一种分析体系。我们国家是以所有者权益利润率或净利润率为

32、核心的分析体系，报酬率与利润率的含义不同，指标名称不宜引用为 所有者权益报率 ,应该把财务指标名称及其含义规范到财政部制订的评价企业经济效益的指标体系来。 理解财务指标之间的内在关系，提高对杜邦分析体系的科学认识提高对杜邦分析体系科学的认识，关键在于理解该体系中各项财务指标所表示出的含义及其互相之间的内在关系。杜邦分析体系是以所有者权益利润率为核心的分析体系，其各项指标都是为围绕这一核心展开的。通过研究相互间的互相依存，互相制约关系，进而揭示企业的获利能力及其获利的前因后果。因而，所有者权益利润率或净利率不仅仅是企业获利能力指标的核心，而且也是整个财务指标分析体系的核心。对杜邦分析体系中各项指

33、标之间互相关系的理解，应侧重考虑下面几各问题： 所有者权益利润率的高低，是受总资产利润率和所有者权益比率的影响。华而不实最主要的是总资产利润率，它是利润总额与资产总额的比率，具体表现出着企业全部资产获利能力的高低，是所有者最关心的问题。 总资产利润率又是由销售利润率和资产周转率决定的。销售利润率是利润总额与销售收入的比率，这表示企业在商品销售经过中实现的效益。通过分析销售利润率的升降变动，能够促使企业在扩大销售的同时，注意改良经营管理，提高盈利水平。总资产周转率是反映企业运用资产以产生销售能力的指标，对它的分析则需要对影响资产周转的各因素进行分析。 销售利润率对总资产利润率而言，是其决定性作用

34、的因素。假如销售经过中无利润，总资产利润率则无从谈起，即便资金周转很快也不起作用，这就要求企业一方面要努力扩大销售，另一方面应降低成本，设法提高盈利水平。 企业的财务状况、资产负责构造与企业经营的好坏直接相关。这就要求企业的财务状况要进行良性循环，要具有良好的信誉和声誉。资产负责构造应合理，在负债经营时，企业的总资产报酬率应大于借款利息率，否则将增加亏损，这既是财务杠杆的作用。 在传统的杜邦分析体系中引入财务杠杆系数倒数在传统的杜邦分析体系中引入财务杠杆系数的倒数来具体表现出债务成本和财务风险对净资产收益率的影响，以弥补权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷。财务杠杆系数在改良体系中以倒数形式出

35、现，能够视为权益乘数的抵减项。当增加负债比重使权益乘数提高时，所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高，抵消权益乘数提高的有利影响，具体表现出了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用。 编制比拟性杜邦分析体系图，进行比拟分析，趋势分析比拟性自查负债表、比拟性损益表很常见，但比拟性杜邦分析体系图尚不多见。工作中编制比拟性杜邦分析体系图，对于综合了解各项财务比率变动情况，具有更大的实用性，它能够纵向比拟，可以一横相比拟，用以拓展分析比拟的广度。它能够本期与上期比拟，了解其发展趋势；可以以与标准值、行业平均值或先进目的值比拟，查明差距大小，进而进行因素分析。这对于指导企业经营理财、提高经济

36、效益都具有重要意义。 对杜邦分析体系中指标的改良改造后的杜邦财务分析体系，即基于上市公司的杜邦财务分析体系图所示，主要财务指标的公式如下： 每股收益=每股净资产 净资产收益率净资产收益率=权益乘数 总资产净利率每股净资产=权益负债比 负债总额与现金比 每股营业现金流量总资产净利率=总资产周转率 销售净利率权益乘数=资产总额 年末股东权益基于上市公司的杜邦财务体系分析选取了更能反映上市公司特点的 每股收益 作为分析体系的核心指标。对于上市公司来讲，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利平。对投资者来讲，每股收益被看

37、作是企业管理水平、盈利能力的显示器，并成为影响企业股票市场价格的重要因素。通过公司不同时期每股收益的比拟，能够评价公司盈利能力的变化趋势；通过对公司纵向、横向的比拟，能够认识到公司的管理能力与前期或同行业企业间的差异，进而便于作出更细致的分析。一般情况下，假如实现每股收益最大，也就意味着实现股东财富最大，因此，每股收益符合企业股东财富最大化的财务管理目的。 净资产收益率是影响每股收益的最重要的因素。 第一、假如我们从加强企业内部管理的角度出发，可将销售净利率进一步分解为安全边际率和奉献毛益率，其公式为：销售净利率=1-所得税率 安全边际率 奉献毛益率式中，安全边际率反映企业的销售情况，它是安全

38、边际的相对指标，安全边际能反映企业经营的风险程度，安全边际越大表示企业经营越安全；奉献毛益率反映企业的变动成本和盈利状况，变动成本越低，奉献毛益率越高，它是反映销售净利率的本质性指标，这种分解法更适用于企业对本身进行的财务分析，即内部分析。这样从管理角度出发，我们能够将净资产收益率进一步分解，其公式为：净资产收益率=权益乘数 总资产周转率 1-所得税率 安全边际率 奉献毛益率改造后的杜邦财务分析体系将销售净利润进一步分解为安全边际率和奉献毛益率两个因素，对销售利润率进行分析时，能够直接利用管理睬计资料，转向以成本性态为基础的分析，有利于促进管理睬计工作的进行一步展开和管理睬计资料的充分利用，弥

39、补企业重核算轻分析的行为缺陷，进而有利于进行短期经营决策、计划和控制。除此之外，由于采用变动成本法，将成本中的可控成本与不可控成本，相关成本与无关成本明确分开，进而便于事前预测和事中控制。 第二假如从企业的资产产生现金的能力的角度看，则需要对总资产周转率进行分解，引入现金流量指标：资产现金回收率和销售现金比率。资产现金回收率是经营活动现金净流量与全部资产的比值，讲明企业资产产生现金的能力，企业的资产产生现金能力的强弱取决于与同行业平均资产现金回收率比拟。假如企业的资产现金回收率高于同业的资产现金回收率，则企业资产产生现金的能力较强；反之，则企业的资产产生现金的能力较弱。因而，企业的资产现金回收

40、率比同业资产现金回收率越高越好。销售现金比率反映每元销售得到的净现金，其数值越大越好，数值越大，销售收回现金的可能性越高，企业的现金偿债能力越强。 每股净资产是影响每股收益的另一个重要因素。它反映企业保值增值的现有状态，同时也是上市公司股票的最低价值。因而，根据对净资产收益率和每股净资产分析，我们能够得出每股收益的正确分解公式： 每股收益=每股净资产 净资产收益率在改良后的杜邦财务分析体系中，每股净资产由3个指标构成：每股营业现金净流量、债务总额与现金比及权益负债比。每股营业现金净流量既反映了企业通过经营活动获取现金流量的能力，又反映了企业最大的分派股利的能力。债务总额与经营现金净流量比反映企

41、业承当债务能力的指标，指标越小，讲明企业归还债务的能力越强。权益负债比是计算资金来源的构造状况，是对公司资本构造准确反映的财务指标。可见，由于引入了现金流量指标，使企业偿债能力、获利能力的分析愈加直观，分析结果更具有讲服力，同时也便于公司对将来发展趋势作出正确判定。通过对每股净资产的3个指标的正确理解，得出公式：每股净资产=权益债务比 债务总额与现金比 每股营业现金流量 以下为参考文献 1 Robert F.Meigs.Financial AccountingTenth editionM:McGraw-Hill,2001. 2 Paul M.Fisher,William J.Taylor,Ri

42、ta H.Cheng.Advanced Accounting.Eighth edition.South-western.2002. 3 James C. Van Horne.当代企业财务管理第十版。美: 经济科学出版社，2005. 4杜邦财务分析法及详细应用。 中华财会网. 5 Arthur J.Keown,David F.Scortt ,John D.Martin ,Jay William Petty .当代财务管理基础。 美: 清华大学出版社，2005. 6 王庆成，郭复初。财务管理学。北京：高等教育出版社，2003. 7 程方锋。企业财务分析。大连：东北财经大学出版社，2005. 8 杨

43、淑娥，胡元木。财务管理研究M.北京：经济科学出版社，2003. 9 张先治。财务分析M.大连：东北财经大学出版社，2003. 10李海波，刘学华。新编财务管理M.上海：立信会计出版社，2001. 11 财政部注册会计师考试委员会办公室。财务成本管理M.北京：经济科学出版社，2004 12 秦志敏。上市公司盈利质量透视策略。会计研究，2003,7。 13 刘淑莲。高级财务管理与实务。东北财经大学出版社，2005. 14 郭复初，王庆成。财务管理学。高等教育出版社，2005. 15 刘玉平。财务管理学。中国人民大学出版社，2005. 16 肖全芳。财务管理原理。武汉理工大学出版社，2003. 17 丁元森。财务管理。 立信会计出版社，2005. 18 陆正飞。财务管理。M.大连：东北财经大学出版社，2001. 19 赵德武。财务管理。M.北京：高等教育出版社，2000. 20 杨丹。怎样利用杜邦财务比率分析法进行企业统计分析。北京：统计出版社，2001. 21刘红梅。对杜邦分析财务体系的理解。财会研究， 2007,3。 22李斌。对杜邦分析体系的改良。财会月刊会计， 2007,2。 23李冠众。财务管理。北京：机械工业出版社，2006. 24陈勇，弓剑炜，荆新。财务管理案例教程。北京：北京大学出版社， 2003.