投资哲学思想的数理化分析,投资学论文.docx
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1、投资哲学思想的数理化分析,投资学论文随着金融市场的迅速发展,个人投资者和企业都越来越多地介入到金融市场投资行为中,新进入市场的投资者首先面临的问题就是在学习现有投资方式方法和投资哲学的基础上建立自个的交易系统,进而系统化地进行交易,获得预期的投资收益。无论哪种投资方式方法,背后都有一套本身的投资思想和逻辑,这些深层次的内容源自投资者,十分是发明、发现这些投资思想的人对本身、对市场、及对人性的综合理解。流行在市场中的每一种思想都有其成功的因素,然而任何一种投资思想都是要通过在详细的时点、详细的价格这些量化的因从来执行交易得以实现的。本文尝试通过利用统计学最基本的统计量来量化地解读这些投资思想,进
2、而帮助投资者愈加科学地建立自个的交易系统,获得预期收益。 任何分布都能够用矩特征来刻画,比方均值一阶矩、方差二阶矩、偏度三阶矩以及峰度四阶矩;金融市场的价格波动的分布固然难以准确地用某一个特定的分布刻画,如正态分布,但是这些统计特征却不失一般性。该文下面将阐述主流投资思想是怎样运用这些统计量来刻画和理解的。 1 价值投资 价值投资的思想源自于Graham的(证券分析,核心思想为市场价值是围绕内在价值上下波动的,作者主张分析所投资标的的内在价值并与市场价值比拟,买入被低估的证券并在其价值被高估时卖出. 这种分析方式方法采用的是以基本面分析为主的方式方法来寻找所投资标的的内在价值,但由于内在价值并
3、无权威的数据,所以本质上,价值投资者寻求的是投资标的的期望价值,也就是均值。与中国相关的典型案例就是巴菲特在2004年以均价约1.8港币买入中石油,而在2007年以均价约13.47港元清仓。巴菲特在接受(Fox BusinessNetwork采访时讲: 我们的出售是基于股价,这百分之百是根据估值的考虑作出的决定。 这直接印证了价值投资幅,本文不太多讨论怎样通过基本面进行均值预测。 2 趋势投资 趋势投资起源于Dow在(Wall StreetJournal上的分析,后来被广泛用于技术分析,统称为道氏理论。道氏理论广泛使用趋势线来分析行情走势,后来的投资者以为市场行情并非总是线性的,在道氏理论的基
4、础上发展出了移动平均线的方式方法.无论趋势线还是移动平均线,他们试图刻画的是市场介入者的平均持仓成本。趋势得以继续的原因是不断有新的资金进入市场,并预期能够获得收益;反映在价格上,以多头市场为例,就是趋势线或者均线的不断提高。而平均成本作为一个均值,也是典型的分布的一阶矩统计量。从这个意义上讲,价值投资和趋势投资本质上的差异不同是价值投资者试图通过纠正市场价值与期望价值之间的扭曲来获利,而趋势投资者试图跟踪市场成本均值的方向性运动来获利。 趋势交易作为一种技术指标,相对价值分析所需的分析技术和信息使用量都相对较少,其成功获利的关键在于在适当的周期上使用趋势线或者适当长度的移动平均线。 Krol
5、l发现单一的有效的均线往往反响较慢,不能及时发现市场的变化,因而,他在这里基础上改良了单一均线系统,采用了是普通均线穿插系统.固然采用了两条均线穿插,但这还是是典型的一阶矩思想范式下的交易。均线穿插就是一条快一条慢均线,这就反映了不同投资者的平均持仓成本的变化。快速的均线反映了可能获得更多信息含量的投资者的持仓成本投资决策,当然也包含了很多投资者不同的投资心理,怎样捕捉真正有信息含量的firstmovers,就是通过均线的选择。当今市场由于计算技术的发达,投资者不断地进行优化,导致已不容易选出来较优的穿插均线了,而且很多大的机构也深知这一点,往往会让均线穿插时上下大幅波动,或者让价格大幅脱离穿
6、插点时的价格。但这些基本思想是没有变的,新的解决思路就是增加过滤器。 Kaufman的自适应均线是均线系统比拟新的有代表性的发展,正是由于过度优化和机构投资者交易手法的多变和存心故意制造假象,Kaufman就设计了自适应均线,并且后来的研究参加了过滤器,一定程度上解决了均线系统滞后或过快的问题.自适应均线本质是根据价格的趋势性进行加权或者惩罚。有趋势时,均线跟踪的很快,而震荡时,参加惩罚项,均线不怎么动,固然从定义上讲这已经不是一阶矩的期望了,但这其实更好地反映了市场的平均成本,并且由于自适应均线的方式方法计算核心使用的仍然是线性方式方法EMA,背后的逻辑是大的价格变化通常伴随着大的成交量,这
7、样加权的平均愈加能反响市场的平均成本,进而提供更多信息含量。因此自适应均线系统也是在一阶矩的范式下的一种改良系统。 除了单 纯使用均线 这一 一 阶 矩 统计量,Bollinger在其所着的(Bollinger onBollinger band书中,作者给出了3种基于布林通道的投资时机:1、波幅突破,就是布林系统上下布林带的距离很小时,K线真正突破的方向作者也讲了关于假突破的现象。2、趋势跟踪,布林是构建在均线之上的,自然能够趋势跟踪,只不过作者以为行情的反转未必是跌穿了均线就一定反转,可以能是价格在 walking the band ,趋势继续,价格只是在布林带上下走着继续趋势这个是与品种属
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