金融深化对中国温室气体排放影响的计量分析,金融学论文.docx

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1、金融深化对中国温室气体排放影响的计量分析,金融学论文近年来，全球气候变暖引起的 气候危机 成为国际社会广泛关注的话题。2018 年 12 月 7 日在哥本哈根召开的联合国气候大会商讨了(京都议定书一期承诺到期的后续方案，即 2020 2020 年的全球减排协议，对发达国家实行强迫减排和发展中国家采取自主减缓行动作出了布置。在过去的 25年中，中国经济飞速增长，金融深化也获得了很大的进步。与此同时，也伴随着能源的消耗与污染排放。中国还未完全改变 高消耗、高排放、低产出 的粗放型经济增长方式和 能源效率低，环境污染严重 的局面，甚至成为发达国家转移污染产业的 污染天堂 。这不仅给环境带来了消极的影

2、响，更是制约了国内经济长期的发展。根据统计，中国已经超越美国成为二氧化碳排放总量的第一大国，与此相关的能源消费也急剧增长，并显现出对经济发展的制约作用。(2018 年中国低碳发展报告提出，2021 年中国二氧化碳排放量将达 100 亿吨，相当于美国和欧盟的总和。二氧化碳的减排已经不仅仅仅是一个环境技术问题，更是国际会谈中的政治议题，但是从根本上讲这是经济发展产生的问题。 鉴于全球变暖的严重性已遭到各界人士认同，而中国温室气体排放量占到了全球的五分之一，进一步探究中国温室效应的影响因素与作用机制特别必要。本文将探寻求索金融深化对环境的影响以及节能减排的有效途径，为节能减排以及发展低碳经济增加内在

3、动力。这对于促进中国经济增长方式转变，构建两型社会，实现低碳经济的战略设想与可持续发展的平衡经济增长提供决策参考，同时这也有利于中国履行全球节能减排的任务，应对国际上苛刻和复杂的环境诉求。 二、相关文献综述 关于影响环境质量的因素，国内外学者进行了大量研究并且获得了显着成果。已有大量文献主要集中于两个方面： 一是针对经济增长与环境质量关系。研究集中于实证检验库兹涅茨曲线EKC 曲线。由于学者采用了不同国家的面板数据，研究结论出现了异质性与多样性，学界对库兹涅茨曲线的研究并未得出统一的结论，而争议的焦点主要在正负性、量值和拐点等方面。二是另一部分学者通过因素分解模型，分析影响二氧化碳排放的各种因

4、素。Wu基于 LMD 方式方法从供应和需求的角度，研究了中国 1980 2002 年二氧化碳排放的变化。他们以为 1996 年以前主要是能源需求方的经济发展规模、能源构造以及能源强度推动了中国二氧化碳排放的变化，能源需求方的产业构造调整和能源效率提高发挥的作用很小；1996 2000 年能源终端利用和转化部门能源效率的提高是中国二氧化碳排放下降的主要原因。Wang2005利用 LMDI 方式方法研究了中国 1957 2000 年的二氧化碳排放变化，研究结果表示清楚：理论上 1957 2000 年中国的二氧化碳排放减少了 2 466 百万吨碳，华而不实 95%是由于能源强度下降引起的，仅 1.6

5、%和 3.2%是由于化石能源构造调整及可再生能源利用导致的。 但是，很少学者将 金融深化 纳入研究框架之内，罢了有学者的研究表示清楚，金融深化对经济增长和环境变化有着非常重要的作用。Frankel 和 Romer1999指出一国金融深化能够吸引外商直接投资FDI和研究与开发活动R D，二者将促进经济的增长和环境的改善。同样，Birdsall 和Wheeler1993以为通过金融深化，发展中国家能够获得新型的环境友好型技术。最近的研究证实了金融深化和外商直接投资之间的内在联络。例如 Ang2008指出马来西亚的金融深化吸引了大量的外商直接投资。Tamazian 和 Rao2018以为外商直接投资

6、FDI的流入和研究与开发活动R D降低了环境污染。另一方面，Jensen1995指出金融深化在促进工业活动的同时产生了工业污染。Tamazian2018通过建立金融深化和环境质量之间的联络，发现繁荣的金融行业能够以更低的成本提供更高层次水平的融资。这条规则同样合适具有公共服务属性的环境项目的投资。在近期的一项研究中，Tamazian 和 Rao2018发现获得融资的能力对于地方、州和国家来讲格外重要。因而，金融中介实现和提高了环保相关项目投资中资源的流动性，推广了最优的生产技术。除此之外，在运行良好的金融体系下，金融中介加快了技术创新的速度。对于处于工业化转型阶段的国家，如中国，技术创新与环境

7、质量两者息息相关。例如，Tadesse2005提出金融深化促进了技术创新。Kumbaroglu2008发现当一个国家拥有良好的金融系统时，能源供给构造上的技术改良能够显着降低温室气体的排放量。他以为科技投入、财政支持和政策保障是能源行业可持续转型的必要前提。 Claessens 和 Feijen2007研究了金融深化 环境质量的运行机制：碳交易是节能减排的鼓励机制，而它的功能完善依靠于金融体制的运行良好。Dasgupta2001提出发展中国家环保部门可能介入投资与金融市场直接相关的项目，并且定期公开企业环保方面的信息。Lanoie1998进一步阐述了以上经过，环保部门制定了向金融市场和群众公开

8、企业污染控制情况的监督机制。另外，Lanoie1998指出金融体系下的资本市场能够对环保信息作出有效反响。例如，Dasgupta2001，2004以阿根廷、智利、墨西哥、菲律宾和韩国等为样本进行分析，结果显示资本市场对良好的环保信息作出了积极的反响。Dasgupta2004发现违犯国家环保法律规章的企业承受了一定程度资本价值的损失。 然而，部分学者对资本市场的功能持怀疑态度。他们以为资本市场只是金融市场的一部分，金融市场还包括了银行业和其他金融中介机构。在发展中国家，由于股票交易中的资金流量相对较少，资本市场的功能并不突出Rojas-Suarez和 Weisbrd，1996。因而，资本市场的功

9、能相当有限，它更接近于 赌场 的角色并且可能减缓发展中国家经济的增长Singh，1997。大部分的资源流动是通过其他的金融中介实现的，如银行业。此后，大量学者将研究对象转向微观主体 私有企业，他们发现私有企业需要更多的融资来实现节能减排的目的，实证结果证实了这个论断。 总之，金融行业的发展确实会影响环境质量。但是，大部分研究集中于定性分析，仅有少量的学者定量研究了金融深化和环境质量的关系。基于此，本文利用中国 1960 2018 年间的时序数据，通过构建考察影响二氧化碳排放的因素方程，在充分的时期内以自回归分布滞后方式方法ARDL分析金融深化对中国碳排放的长期平衡与短期波动，从实证角度验证金融

10、行业的发展与环境质量之间的关系。 三、金融深化对中国温室气体排放的影响 计量模型构建本文的目的在于分析金融深化对中国温室气体排放的影响。借鉴 Tamazian2018、Talukdar 和 Meisner2001的研究，本文构建了一个包含控制变量经济增长、能源消费、以及重点考察因素金融深化的环境质量模型。由于中国为贸易大国，本文还将贸易开放度这一因素纳入模型之中，以此避免计量估计中的遗漏变量误差，同时本文的模型也从封闭经济体模型转化为开放经济体模型，由此本文构建的多元一次线性模型为： ct= 0+ 1et+ 2yt+ 3fdt+ 4Ot+εt1华而不实，ct代表人均二氧化碳排放

11、量，et代表人均能源消耗，yt代表人均实际收入，fdt为金融深化的测量指标，Ot为贸易开放度测量对外贸易程度，εt为随机误差项。方程1的变量均为对数形式，所以字母均为小写。 为了验证当模型包含了 金融深化 这一因素时库兹涅茨曲线能否存在，构建模型2：ct= 0+ 1et+ 2yt+ 3yt2+ 4fdt+ 5Ot+εt2Tamazian2018提出若回归模型中包括了控制变量如能源消费 et，那么控制变量将会解释大部分的二氧化碳排放量。为了解决此问题，文本构建了未包含能源消费这一因素的模型3：ct= 0+ 1yt+ 2fdt+ 3Ot+εt3同样，

12、构建库兹涅茨曲线模型如下：ct= 0+ 1yt+ 2yt2+ 3fdt+ 4Ot+εt4 四、数据来源及计量处理 一数据来源。 本文使用的变量有：人均二氧化碳排放量、能源消耗、人均、流动负债率lly和外贸依存度。Carbon Dioxide Information Analysis Center二氧化碳信息分析中心提供了中国人均二氧化碳排放量的数据，其他数据均来自(中国统计年鉴。 金融深化指标方面，学者通常以资本市场指数作为金融部门的指标。但是本文未遵循前人的思路，未以资本市场作为研究对象。这主要是出于下面考虑：首先，在发展中国家，以股票交易形式的资金流动相当少 Rojas-S

13、uarez 和Weisbrod，1996，因而资本市场的功能非常有限。其次，中国的资本市场并非完全开放，不能全面反映中国金融行业的整体实力。再次，无法得到 1995 年之前中国资本市场的数据。因而，本文将借鉴 Stiglitz2000的研究，将金融行业中的银行业作为重点考察对象。学者采用了不同的指标测量金融深化的程度。King 和 Levine1993使用广义货币M2和名义 衡量金融深化。但是在发展中国家，广义货币包括了大量的现金，M2 的提高意味着货币化而非金融深化。相比之下，存款负债与名义 的比率dy是更相关的指标。它包括了银行、储蓄银行和其他金融机构，测量了整个金融中介机构的容量。 人均

14、 方面，参考学界的惯常做法，本文采用了人均 的对数形式 y 测量经济增长。实际人均 等于实际 与人口总数之比，华而不实实际以1960年的可比价格计算。 二氧化碳排放的量化方面，本文根据前期大多数学者的研究，也采用人均二氧化碳排放量作为衡量温室效应的指标。所有数据来自二氧化碳分析中心，包含石油燃烧、水泥生产、天然气燃烧等所产生的二氧化碳排放总量。 能源消耗和贸易开放度方面，能源消耗以人均能源消耗e测量，为实际能源消费量除以当年全国人口数；贸易开放度o等于进出口额与名义 的比值。本文预期贸易开放度和能源消耗均与二氧化碳排放量正相关。 二计量处理 本文计量方式方法采用自回归分布滞后方式方法ARDL。

15、该方式方法由 Charemza 和 Deadman 最早提出，后经 Pesaran 和 Shin等人逐步完善。比照传统的 EG 两步法和 Johansen 协整检验法，ARDL 方式方法的主要优点是放松了其他协整方式方法要求序列是同阶单整的条件，且更具稳健性，更合适小样本的估计，只要变量的单整阶数不超过 1，都能够使用该方式方法。 构造如式5的估计方程：【5】 五、实证检验与回归分析 一ADF 检验 如上所述，不管变量是同阶单整还是一阶单整，ADRL 模型均可使用。然而，根据 Ouattara2004的研究，当变量为二阶单整时，F 检验将会失效。这要求变量的单整阶数不能超过1。本文首先对各个变

16、量进行单位根检验ADF。如表 1 显示，c、e、y、y2、dy 和 O 为水平和趋势非平稳时间序列，但所有变量都是一阶单整 I1。 二格兰杰因果检验 金融深化和环境质量可能互为因果，因而在模型估计之前，需使用格兰杰因果检验Granger causality test验证二氧化碳排放量和经济增长两者关系的方向性。由表 2、表 3 的检验结果能够看出，两变量之间有明显的因果关系，且经济增长是二氧化碳排放的原因，反之并不成立。 从计量结果看出，金融深化与中国二氧化碳的排放呈负相关，详细来看，估计系数为-0.356 意味着金融深化增长 1%将会降低 0.356%二氧化碳的排放量。这与 Tamazian

17、2018的检验结果一致。能源消耗与二氧化碳的排放量之间存在显着的正相关关系，回归系数符号符合理论预期，系数为 0.313，这讲明人均能源消费每增长 1%，长期来看将使二氧化碳的排放量增加 0.313%。人均 在 5%的显着性水平下系数为3.210，这讲明人均收入每增长 1%，将会导致二氧化碳排放量增加 3.210%。 模型2中采用了变量 y2 以检验 EKC 曲线。y2 的系数在 1%的水平上显着，且对二氧化碳的排放具有负向抑制作用。此结果支持了 EKC 假讲，讲明发展中国家较少考虑关注环境问题。Tamazian2018曾提出了回归方程中的变量 能源消耗 e能够解释大部分的二氧化碳排放。 但是

18、在模型 3 和模型 4 中，结果显示，即便在回归方程中将变量 e 去除，亦不会影响回归结果。四个模型均显示，在长期中，变量 能源消耗 e 显着，此结果与 Liu2005和 Ang2007的研究结果相符。除此之外，与已有研究相吻合，实证结果讲明二氧化碳的排放量主要是由经济增长和能源消耗所决定的。贸易开放度在模型1234中均显着，且对二氧化碳排放有正向促进作用。实证结果显示，贸易开放度对二氧化碳的排放有正向的促进作用，表示清楚贸易开放度的负面环境效应大于正面效应。根据前面的理论，贸易开放对温室效应有双向作用。一方面，贸易扩大了生产规模，加速能源消耗，增加了温室效应；另一方面，贸易带来的物化技术溢出

19、效应能够提高生产要素的使用效率，提升能源利用率，降低温室效应。贸易开发度对温室效应的最终影响取决于双向作用的综合效应。中国现前阶段处于高速发展时期，一直以来对环境问题的不重视导致发达国家转移污染产业，使中国成为 污染天堂 ，这种负面效应已经显现出来。这证实了Grossmen 和 Krueger1995的研究结果：通常情况下，发展中国家有大量污染排放的污染行业。 六、结论与政策建议 本文通过实证分析，检验了金融深化、经济增长和能源消耗对中国二氧化碳排放量的影响。实证结果显示金融深化与二氧化碳排放量成负相关，讲明中国金融深化并没有以牺牲环境为代价，金融深化反而降低了中国的二氧化碳排放量。在长期，中

20、国的碳排放主要由收入、能源消耗和贸易开放度决定。本文结果验证了中国库兹涅茨曲线的存在性。 根据本文的实证结果，能够提出如下政策建议：由于金融深化的系数为负，金融深化可能有利于环保设施的资本投资，例如污水处理设施。因而，中国应该大力推进金融深化。但是金融市场仍然面临众多障碍，如银行的大量不良贷款。据统计，中国国有企业的预算软约束soft budgetconstraint和地方国有商业银行的分权化导致了高达 2 亿元的不良贷款。降低不良贷款是促进中国金融深化的当务之急。除此之外，中国应该深化银行和金融行业的改革，提高国有企业和银行的市场化程度。 由于中国面临着能源消耗过快和空气污染严重等众多问题，

21、中国应推进环境立法和执法。从 1989 年中国环境保卫法正式生效后的 20 年里，污染监控系统，环境规划，先进的技术系统管理和研究与开发活动R D在环境保卫领域得到广泛运用。但是迄今为止，以上措施的施行并非完全有效。因而，中国应公布相关政策以保障有效的监督和完善配套措施，加强企业的环保意识。 本文分析发现：长期来看，二氧化碳的排放主要由收入、能源消耗和贸易开放度决定。华而不实，能源消耗与二氧化碳排放量正向相关。Andrews-Speed2006发现近年来，中国的原油需求在不断增加，具体表现出出中国经济对原油的依靠性。除此之外，中国能源消费构造以高碳能源为主，意味着改善能源构造，降低能源强度可有效实现节能减排的目的。 中国成功地从计划经济向市场经济转型，在这里经过中，经济和国际贸易快速增长。本文发现对外贸易显着地正向影响了二氧化碳排放量，这讲明了参加世界贸易组织WTO以后，贸易自由化水平的提高并未改善中国环境。但是，根据前人的研究，国际贸易能够成为技术外溢的渠道，有利于一国吸收先进的环保技术。本文的实证结果讲明，中国至今没有从国际贸易的技术外溢中受益。中国应该重视国际贸易带来的环境污染问题，修订长期和短期的对外贸易政策，避免成为发达国家转移高污染产业的 污染天堂 。